El nivel de interés mundial en las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) no tiene precedentes. Según la encuesta del Banco de Pagos Internacionales (BPI) de 2022, el 93 por ciento de los bancos centrales están explorando las CBDC, y el 58 por ciento considera que es probable o podría emitir una CBDC minorista a corto o medio plazo. De hecho, se está explorando la emisión minorista de CBDC en más de 100 países. Varios bancos centrales ya han lanzado pilotos o incluso han emitido una CBDC.
La inclusión financiera es un objetivo político clave que los bancos centrales, especialmente los de los países emergentes y de bajos ingresos, están considerando para las CBDC minoristas. Alrededor del 60 por ciento de los países emergentes y de bajos ingresos consideran que la inclusión financiera es una de las tres principales motivaciones para emitir CBDC. A nivel mundial, 1.400 millones de personas permanecen fuera del sistema financiero formal, y abordar este desafío es una prioridad absoluta en muchas regiones.
La mayoría de los hogares excluidos financieramente dependen del efectivo para los pagos, lo que los margina de la economía formal. Los pagos constituyen la base de los servicios financieros, que abarcan depósitos, retiros, líneas de crédito con sobregiros y reembolsos, que se están digitalizando cada vez más. La «brecha digital de efectivo» abre una brecha entre los hogares de bajos ingresos y la economía formal, ya que hace que sea costoso para los bancos, las compañías de seguros y otras instituciones realizar transacciones con ellos.
Si se diseñan adecuadamente para abordar las barreras a la inclusión financiera, las CBDC tienen la oportunidad de ganar la aceptación de los excluidos financieramente para los pagos digitales. Las CBDC pueden diseñarse para replicar algunas de las propiedades deseables del efectivo, como «efectivo digital». Por ejemplo, la CBDC puede utilizarse sin una cuenta bancaria y ser más accesible para las poblaciones excluidas financieramente. Al igual que el efectivo, las CBDC podrían utilizarse para transacciones pequeñas sin comisiones o con tarifas bajas y con requisitos de identificación menos estrictos para poblaciones de bajo riesgo que tienen dificultades para obtener documentación de identidad formal. Las CBDC podrían incluso diseñarse para operar en entornos fuera de línea. Como responsabilidad directa del banco central, una CBDC también podría ser tan fiable y estar libre de riesgos (desde el punto de vista del riesgo crediticio) como el efectivo físico.
Las CBDC, una vez adoptadas por los excluidos financieramente, pueden servir como punto de entrada al sistema financiero formal más amplio. Las CBDC podrían permitir a los hogares enviar y recibir fondos de otros proveedores de servicios financieros digitales de manera más eficiente, ampliando así su acceso a una amplia gama de productos y servicios (incluidos ahorros, seguros y créditos) que podrían satisfacer sus necesidades y mejorar su bienestar financiero. Además, los datos de las transacciones basadas en CBDC podrían enviarse a proveedores de crédito u otros proveedores de servicios financieros en lugar de una garantía o un historial crediticio más formal cuando sea necesario y con el consentimiento del cliente.
Las políticas complementarias pueden ayudar a maximizar el potencial de una CBDC bien diseñada para mejorar la inclusión financiera. Un obstáculo importante es que los excluidos financieramente también suelen ser excluidos digitalmente. El uso de CBDC requiere alfabetización digital básica y un medio de acceso (por ejemplo, un teléfono). Deben explorarse iniciativas para mejorar la infraestructura digital y la conectividad, especialmente en zonas remotas, e iniciativas para mejorar la alfabetización digital en apoyo de las CBDC. Los sistemas de identificación digital pueden agilizar el proceso de incorporación de las CBDC.
En general, las CBDC no son una panacea para la inclusión financiera, y se necesita experiencia adicional para comprender plenamente su impacto potencial. El impacto de las CBDC para mejorar la inclusión financiera es actualmente especulativo, y se necesitan más pruebas y experiencia para comprender plenamente los beneficios y las limitaciones. Dicho esto, ofrece una oportunidad que podría explorarse activamente junto con otras soluciones para mejorar la inclusión financiera. Además, las CBDC podrían considerarse como un componente de un conjunto más amplio de medidas para mejorar la inclusión financiera.
La CBDC tiene propiedades únicas y puede ofrecer características adicionales que otras soluciones pueden no proporcionar. Estos incluyen ser una forma de dinero digital libre de riesgo crediticio, pagos fuera de línea y costos potencialmente más bajos y mayor accesibilidad. Según la encuesta del BPI de 2022, más del 80 por ciento de los bancos centrales respondieron que puede ser valioso tener tanto un sistema de pago rápido como una CBDC.
Inclusión financiera
La inclusión financiera significa que las personas y las empresas tienen acceso a productos y servicios financieros útiles y asequibles que satisfacen sus necesidades: pagos, ahorros, crédito y seguros. Se ha identificado que la inclusión financiera está al servicio de 7 de los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.
¿Por qué la inclusión financiera?
La inclusión financiera puede contribuir a la reducción de la pobreza. El Banco Mundial considera que la inclusión financiera es un facilitador clave para reducir la pobreza extrema e impulsar la prosperidad compartida. La inclusión financiera permite a las personas de bajos ingresos acceder a herramientas y servicios financieros que les ayudan a gestionar riesgos, acumular ahorros y acumular activos. Brinda oportunidades para el empoderamiento económico, la generación de ingresos y la mejora de los medios de vida.
La inclusión financiera puede estimular el crecimiento económico. Un mayor acceso a la financiación promueve el espíritu empresarial, la inversión y la productividad, lo que conduce a la expansión económica general y concluye que la inclusión financiera digital está correlacionada con el crecimiento económico. La inclusión financiera puede ayudar a reducir la desigualdad de ingresos.
La inclusión financiera proporciona a las poblaciones marginadas, como las mujeres, las comunidades rurales y los grupos desfavorecidos, un acceso más equitativo a los servicios financieros. Esto promueve una distribución más equitativa de los recursos y las oportunidades, ayudando a los desatendidos a mejorar su situación económica.
Un sistema financiero más inclusivo puede mejorar la estabilidad financiera y la eficacia de la transmisión de la política monetaria. La inclusión financiera podría conducir a una base de depósitos más amplia que fomente una mayor estabilidad financiera. Cuando una mayor proporción de la población tiene acceso a servicios financieros formales que devengan intereses, los cambios en las tasas de política monetaria y otras medidas monetarias pueden influir más eficazmente en los costos de endeudamiento, las actividades crediticias y la actividad económica en general. La supervisión regulatoria puede ayudar a contener cualquier riesgo para la estabilidad financiera que surja a medida que crece el crédito. En general, el impacto agregado de la inclusión financiera variará de un país a otro y está limitado por la contribución relativa de la población financieramente excluida al endeudamiento y al ahorro general.
La inclusión financiera puede o no ser un componente explícito del mandato de un banco central. En algunos países, la inclusión financiera es un componente implícito o de apoyo como parte de la garantía de sistemas de pago sólidos y eficientes, la implementación de una política monetaria eficaz o la garantía del acceso universal a los pagos internos y a una reserva de valor. Además, en muchos países, otras autoridades gubernamentales y responsables políticos tienen competencia en materia de inclusión financiera y pueden participar en las decisiones sobre la emisión de CBDC con este fin.
Camino hacia la inclusión financiera
El acceso a los pagos digitales es un primer paso clave hacia una inclusión financiera más amplia. Los pagos constituyen la base de los servicios financieros, que abarcan depósitos, retiros, líneas de crédito con sobregiros y reembolsos, que se están digitalizando cada vez más.
La mayoría de los hogares excluidos financieramente que carecen de acceso a pagos digitales asequibles y de calidad dependen del efectivo para los pagos, lo que los margina de la economía formal.
• La infraestructura necesaria para manejar las transacciones en efectivo con los hogares abre una brecha entre los hogares pobres y la economía formal. Un proveedor de servicios financieros que tiene como objetivo servir a los hogares que utilizan principalmente efectivo debe establecer primero la infraestructura física para almacenar, transportar y procesar efectivo. Dicha infraestructura puede ser muy costosa. Por ejemplo, los puntos de entrada y salida de efectivo o los agentes en áreas remotas implican la creación de ubicaciones físicas equipadas con instalaciones seguras de almacenamiento y transporte, lo que se suma a los gastos operativos del proveedor de servicios financieros.
• Los proveedores de servicios financieros tienen información limitada sobre los hogares que dependen del efectivo. Esta asimetría de información surge porque la ausencia de registros digitales en las transacciones en efectivo da como resultado una falta de conocimiento sobre las actividades financieras de los hogares basados en efectivo. Esta falla del mercado es particularmente evidente en los mercados de seguros y crédito, donde los proveedores de servicios financieros se ven obligados a agrupar a los hogares con diferentes niveles de riesgo en el mismo grupo de riesgo. Como resultado, el costo de acceder a los servicios financieros aumenta para los hogares de bajo riesgo, y algunos proveedores de servicios financieros no pueden atender a este segmento de clientes en absoluto. En los productos de ahorro, esta asimetría de información expone a los proveedores a riesgos potenciales de fraude. Por último, es posible que los proveedores de servicios financieros sepan menos sobre las necesidades de las personas excluidas financieramente y que no ofrezcan productos que se adapten a ellas.
El acceso a los pagos digitales sirve como puerta de entrada a otros servicios financieros como el ahorro, el crédito y los seguros. Los hogares con acceso a pagos digitales pueden enviar y recibir fondos de otros proveedores de servicios financieros digitales de manera más eficiente. Son capaces de construir un historial financiero que puede ser compartido con los proveedores de servicios financieros.10 Como resultado, su acceso a una amplia gama de productos y servicios financieros formales podría expandirse (en igualdad de condiciones y suponiendo que se disponga de servicios asequibles y de calidad), lo que podría satisfacer sus necesidades específicas y mejorar su bienestar financiero general.
¿Cómo puede ayudar la CBDC?
CBDC como «efectivo digital» para pagos
El efectivo tiene propiedades que lo convierten en el modo de pago más común para los excluidos financieramente, que principalmente realizan pequeñas transacciones:
• El efectivo es ampliamente accesible. El efectivo se acepta en casi todas partes, es fácil de usar y no requiere ninguna tecnología o infraestructura específica.
• Las pequeñas transacciones en efectivo son de bajo costo o sin costo. Las transacciones en efectivo generalmente no incurren en tarifas adicionales ni cargos por transacción.
• El efectivo preserva la privacidad. Las transacciones en efectivo no se registran y protegen la privacidad personal.
• El efectivo es seguro y confiable. El efectivo se ha utilizado como medio de intercambio durante siglos y ha establecido un nivel de confianza y familiaridad entre las personas. El efectivo, como pasivo directo del banco central, es seguro y está libre de riesgos desde el punto de vista del riesgo crediticio.
La CBDC tiene la oportunidad de ganar aceptación entre los excluidos financieramente si está diseñada para replicar algunas de las propiedades deseables del efectivo, como «efectivo digital». Las CBDC podrían incluso superar estas propiedades deseables en ciertos aspectos y ofrecer un mayor valor a los usuarios. Las CBDC deben diseñarse para abordar las barreras de acceso, costo, privacidad y confianza que impiden que los excluidos financieramente pasen del efectivo al uso de los servicios de pago digital existentes. Dicho esto, las CBDC deben diseñarse para permitir el cumplimiento de los requisitos de lucha contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo (AML/CFT) en línea con el estándar del Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI).
Las CBDC podrían diseñarse para preservar la privacidad de las transacciones pequeñas y de bajo riesgo. Los excluidos financieramente pueden desconfiar del seguimiento de pagos por motivos de privacidad de datos o fiscales. Las CBDC pueden potencialmente lograr un equilibrio entre preservar cierta privacidad en las transacciones y la necesidad de recopilar información con fines regulatorios.36 Algunos modelos prevén un enfoque escalonado que proporcionaría un grado de privacidad para las transacciones cotidianas de bajo valor y bajo riesgo.
Al igual que el dinero en efectivo, las CBDC deben diseñarse para ser seguras y confiables. La desconfianza en el sistema financiero es una barrera clave para la inclusión, citada por más de un tercio de los adultos excluidos financieramente en Argentina, Bolivia, Bulgaria, Colombia, Jamaica y Rusia, entre otros países.
Las CBDC como puerta de entrada a una inclusión financiera más amplia
Las CBDC, una vez adoptadas por los excluidos financieramente, pueden servir como punto de entrada al sistema financiero formal más amplio, el siguiente paso en el camino hacia la inclusión financiera.
Las CBDC deben diseñarse para apoyar un mayor acceso a otros servicios financieros, como el ahorro, el crédito y los seguros. Aunque los pagos digitales son un aspecto importante de la inclusión financiera, son solo el primer paso hacia un objetivo más amplio. El acceso a una amplia gama de productos y servicios, incluidos el ahorro formal, los seguros y el crédito, podría ayudar a satisfacer las necesidades y mejorar el bienestar financiero de las personas excluidas financieramente.
Las CBDC pueden facilitar una mayor conectividad con otros servicios financieros al permitir un flujo continuo de transacciones y datos entre el ecosistema de las CBDC y el panorama más amplio de los servicios financieros digitales.
Esta conectividad mejorada de las transacciones y los datos, respaldada por las CBDC, también puede promover una mayor innovación donde hay una falta de interoperabilidad y estándares comunes. Las CBDC pueden actuar como catalizadores para establecer la interoperabilidad y los estándares comunes en el ecosistema financiero. El aumento de la conectividad de las transacciones y los datos puede ayudar a fomentar la creación de nuevos productos y servicios financieros que satisfagan las necesidades de las personas excluidas financieramente.
La CBDC tiene el potencial de servir como base para la tokenización de los mercados financieros. Todos los beneficios de la tokenización se basan en la finalidad de la liquidación que proviene del dinero del banco central en forma de una CBDC que reside en el mismo lugar que otras reclamaciones (BIS 2023b). La tokenización podría aportar beneficios, como mejorar la intermediación crediticia con depósitos bancarios tokenizados, si es más accesible para los excluidos financieramente que los depósitos bancarios existentes.
Políticas Complementarias
Es importante identificar políticas complementarias que podrían ser beneficiosas para acompañar el despliegue de una CBDC que busque mejorar la inclusión financiera. Las políticas de apoyo pueden fortalecer los beneficios de las CBDC para la inclusión financiera.
Un obstáculo importante es que los excluidos financieramente también suelen ser excluidos digitalmente. La naturaleza digital de las CBDC las somete a las barreras que existen para los servicios digitales, como la alfabetización digital limitada, la infraestructura eléctrica limitada, el acceso limitado al hardware digital y la información de identificación limitada para fines de cumplimiento. Las políticas que abordan estas barreras podrían ayudar a permitir un mayor acceso a las CBDC.
Las iniciativas de educación financiera pueden apoyar la adopción y el uso de las CBDC, así como de los productos y servicios financieros existentes. La educación financiera limitada es un desafío sustancial para la inclusión financiera a nivel mundial.46 Su impacto abarca desde la confianza limitada y el bajo sentido del valor percibido de los servicios disponibles hasta la susceptibilidad al robo o el fraude y la explotación económica. Potencialmente, se puede mejorar a través de políticas educativas que promuevan el conocimiento de los conceptos y productos financieros básicos entre los hogares y las empresas para que puedan elegir los servicios que mejor satisfagan sus necesidades.
CBDC y otras soluciones
Los países están considerando muchas otras políticas e iniciativas para la inclusión financiera, además de, y posiblemente en lugar de, la CBDC.
En esta sección se hacen dos observaciones. En primer lugar, se deben seguir explorando otras soluciones junto con las CBDC. En segundo lugar, las CBDC tienen propiedades únicas y pueden ofrecer características adicionales que otras soluciones de pago (como los sistemas de pago rápido y el «dinero electrónico») pueden no ofrecer.
CBDC como una de las muchas soluciones
Las CBDC por sí solas no son una panacea para la inclusión financiera. Las CBDC y sus políticas de apoyo pueden abordar varias barreras para la inclusión financiera, pero aún persisten otras barreras. Dichas barreras incluyen baja educación financiera, factores culturales (por ejemplo, normas de género y creencias religiosas) y poca confianza en las instituciones financieras formales (para productos de ahorro, crédito y seguros).
Los países deben considerar una amplia gama de políticas e iniciativas para apoyar la inclusión financiera desde diferentes ángulos.
Comparación de CBDC con otras soluciones
Es importante comparar las CBDC con otras iniciativas y soluciones. Si las CBDC ofrecen una propuesta de valor única para la inclusión financiera, deben perseguirse en paralelo con otras soluciones. En presencia de limitaciones presupuestarias o de capacidad, es posible que los países deban elegir entre alternativas y optar por la más eficiente. La eficiencia debe tener en cuenta tanto el costo como el grado en que la solución aborda de manera efectiva las barreras más significativas para la inclusión financiera en el país.
A menudo se habla de las CBDC junto con otras soluciones de pago destinadas a ampliar el acceso a los pagos digitales.
Las CBDC pueden diseñarse para complementar y ser interoperables con las soluciones existentes, como los sistemas de pago rápido. Por ejemplo, en Nigeria, la eNaira, cuyo objetivo es apoyar la inclusión financiera, está integrada con el sistema de pago rápido existente. El Banco de la Reserva de la India también está desarrollando la interoperabilidad entre su proyecto piloto de CBDC minorista y el sistema de pago rápido de la Interfaz de Pago Unificada (UPI) del país para impulsar la adopción.
Sin embargo, la CBDC aún está en fase exploratoria. Aunque la CBDC ofrece características únicas, aún no se ha determinado su tasa de adopción, los costes asociados y la capacidad de los bancos centrales para aplicarla con éxito. Se necesitan más pruebas y experiencia para obtener una comprensión completa de las posibles limitaciones de las CBDC, así como de su potencial para mejorar significativamente la inclusión financiera.
Las CBDC también conllevan riesgos notables. Aunque un debate más profundo sobre los riesgos de las CBDC desde una perspectiva tecnológica, legal o económica está fuera del alcance de este documento, los responsables políticos deben tenerlos en cuenta como parte del proceso de toma de decisiones.