Siga la lógica en este conjunto de tablas extraídas de registros públicos de datos XBRL para empresas públicas, lo que revela mucho sobre el rendimiento general.
Probablemente haya visto el titular común, algo así como «Las ganancias del S&P aumentaron un 10%». Es algo que la mayoría de nosotros tomamos en fe, simplemente porque no se proporcionan datos, y no es algo que muchos de nosotros podamos o vayamos a verificar. Eso significaría revisar 500 informes financieros, hacer una hoja de cálculo detallada y luego actualizarla con frecuencia. Suena más fácil solo aceptar el titular.
Pero en los últimos 10 años, el desempeño financiero de las acciones en el índice Standard and Poor’s (S&P) 500 de compañías que cotizan en bolsa se ha presentado ante la SEC en un formato llamado Extensible Business Reporting Language (XBRL). XBRL está destinado a producir estados financieros legibles por computadora y, con un poco de trabajo, debería ser posible copiar los datos en una base de datos.
Entonces, la pregunta es: ¿Podría XBRL usarse para ver lo que está sucediendo en estas 500 compañías, y tal vez obtener algunas ideas que aún no se han publicado? Veamos cómo podría funcionar eso.
Como cada una de las 500 compañías en el índice S&P 500 publican cuatro informes anualmente, tenemos 2,000 informes para tratar cada año. Y, si los datos se van a examinar en conjunto, tiene sentido escribir algún software para importar estos datos a una base de datos.
Los estados financieros XBRL están disponibles en el sitio web de la SEC y consisten en una serie de archivos de hasta seis pulgadas, dependiendo del propósito. Por ejemplo, un archivo contendrá todos los elementos y datos, otro mostrará cómo se presentará (es decir, los activos corrientes antes de los activos totales) y otro mostrará cómo se calcularán los datos (es decir, los activos actuales se agregan a los activos totales). Cada uno de estos archivos está en formato XML y hay algún software disponible para leer archivos de este formato. Para este proyecto solo necesitábamos el archivo con todos los elementos y datos. Escribimos un par de programas en Java que leyeron este archivo, determinaron los elementos y su valor y fecha, y lo almacenaron en una base de datos.
Los desafíos del análisis
Una vez hecho esto, todavía teníamos una serie de desafíos que superar. Entre ellos se incluyen los siguientes:
¿Qué tan comparables son los datos? Para responder a esta pregunta, debemos comparar y agregar todos los datos para asegurarnos de que las empresas están utilizando monedas consistentes y elementos XBRL. Si nos fijamos en el elemento «Activos», las 500 empresas han declarado un valor para esto en sus últimas declaraciones XBRL. Pero, mirando el elemento «Pasivos», hay 161 empresas que no usan este término. Empresas como Accenture proporcionarán valores para «Pasivos-Corrientes» y «Pasivos-No Corrientes», pero no un monto total para los dos. Por lo tanto, para los términos donde faltan valores, esos deberán calcularse.
En otras ocasiones, será necesario mirar más de un nombre de elemento. Por ejemplo, 237 de las 500 empresas utilizan la etiqueta XBRL «Ingresos». Hay 277 que usan la etiqueta «RevenueFromContractWithCustomerExcludingAssessedTax», 44 usan «RevenueFromContractWithCustomerIncludingAssessedTax» y nueve usan «OperatingLeasesIncomeStatementLeaseRevenue». Si eres rápido con las matemáticas, eso totaliza 567 empresas. Eso significa que algunos usarán dos o tres términos, por lo que deben recopilarse en un orden particular para garantizar que cada empresa tenga una cantidad de ingresos.
¿Cuándo termina el año fiscal? Para facilitar las comparaciones, sería bueno ver que todos los ejercicios finalizan en la misma fecha, que se espera que sea el 31 de diciembre. Pero, de los 500, 361 coinciden el año calendario con el año fiscal, y los 139 restantes se dispersan en otras 38 posibles fechas de fin de año.
¿Cuánto dura un trimestre fiscal? Parece una pregunta estúpida, ya que hay 12 meses en un año y tres meses en un trimestre. Lo que es menos obvio es que el número de días puede variar, y no solo para los años bisiestos. Los primeros tres meses del año tienen 90 días (a veces 91), el segundo trimestre tiene 91 y el tercer y cuarto trimestre tienen 92 días cada uno. Si los ingresos crecieron un dos por ciento entre el primer y el tercer trimestre, ¿es eso realmente un crecimiento, o solo un par de días adicionales?
Algunas empresas intentan utilizar un número constante de semanas en un intento de ser más comparativas. Considere la explicación de Apple:
El año fiscal de la Compañía es el período de 52 o 53 semanas que termina el último sábado de septiembre. Se incluye una semana 14 en el primer trimestre fiscal cada cinco o seis años para realinear los trimestres fiscales de la Compañía con los trimestres calendario. Los años fiscales 2020 y 2019 de la Compañía abarcan 52 semanas cada uno. A menos que se indique lo contrario, las referencias a años, trimestres, meses y períodos particulares se refieren a los años fiscales de la Compañía terminados en septiembre y los trimestres, meses y períodos asociados de esos años fiscales.
Están tratando de tomar el año y dividirlo en trimestres consistentes, cada uno de los cuales consta de 13 semanas o 91 días. Eso deja un día o dos más por año para lidiar, que ajustan cada cinco o seis años. Esto último ocurrió en 2017, cuando su primer trimestre duró 97 días. Causó alarma en el primer trimestre de 2018, cuando las ventas cayeron un 4,5%. Esto, sin embargo, no fue sorprendente cuando la duración del trimestre cayó un 6%.
Entonces, ¿qué tal los años? ¿Son comparables? Bueno, no. De los 500, 389 tienen un año de 365 días. Veinticinco tenían un año de 370 días, 50 en 363 y 35 en 364.
Tenemos desafíos para dividir los diversos elementos y períodos, pero se puede hacer un análisis. Si comenzamos con el elemento más limpio de todos, los activos, ¿Qué obtenemos?
Por lo tanto, todos los sectores en el S&P 500 han crecido en activos, con un aumento promedio del 8,7% durante el período de 12 meses, con las 500 compañías combinadas agregando $ 3.472 billones a su crecimiento. Pero, mientras que todos los sectores en general aumentaron sus activos, 108 compañías vieron disminuir sus activos en un total combinado de $ 321 mil millones. Si bien no hay una industria clave que haya disminuido, nueve de los 10 principales aumentos ocurrieron en el sector financiero, liderado por JP Morgan, cuyos activos crecieron en $ 511 mil millones.
En cuanto a la equidad, encontramos que se necesitan dos elementos posibles para reunir la lista completa.
Aquí encontramos un cambio porcentual general casi idéntico en el patrimonio neto que en los activos: 8. 7%. Pero esto es en general; algunos sectores tuvieron mayores aumentos en la renta variable, mientras que otros experimentaron aumentos más bajos. El patrimonio del sector de Consumo Discrecional ganó un 25%, mientras que aumentó los activos en menos del 9%; El 40% del crecimiento del sector provino de Amazon, que tenía una combinación de ganancias retenidas adicionales y capital pagado adicional. De los 37 dólares de Amazon. 8 mil millones de aumento en el capital de los accionistas, $ 26.2 mil millones provinieron de las ganancias y $ 11.6 mil millones provinieron del capital pagado. Todo el capital se emitió como parte de la compensación basada en acciones y el plan de beneficios para empleados.
Echar un vistazo a las diversas partidas de la cuenta de resultados añade un grado extra de dificultad, ya que ahora debemos prestar atención a la fecha de inicio y la fecha de finalización de esas declaraciones. Después de todo, las declaraciones de nueve meses mostrarán los tres y nueve meses que terminan en la misma fecha y, cuando tomamos esto junto con los diferentes finales de año, no podemos determinar qué se ha publicado en el último trimestre.
En cuanto a los ingresos, sabemos que habrá tres elementos XBRL diferentes que deben recopilarse, dependiendo de cuál sea utilizado por cada una de las 500 empresas. Y aquí veremos períodos de 99 días o menos, para capturar los trimestres fiscales de diferentes tamaños. Tenga en cuenta que, para los cuartos trimestres, las empresas rara vez muestran datos específicos del cuarto trimestre, por lo que muchas no tendrán nada que presentar.
Teniendo en cuenta estos criterios, hay 417 empresas que tenían datos comparables para el tercer trimestre.
Podemos ver que las empresas del S&P 500 salieron de la economía Covid sobre una base sólida, aumentando sus ingresos en alrededor de mil millones de dólares por empresa. La potencia notable fue el sector energético, con todas las empresas de ese sector mostrando un aumento positivo debido al aumento de los precios del crudo y el gas natural.
Pero, ¿este aumento en los ingresos se traduce en un aumento de las ganancias? Aquí volvemos a mirar el último trimestre (Q3), y nos centramos en dos elementos XBRL: «NetIncomeLoss» (405 registros) y «NetIncomeLossAvailableToCommonStockholdersBasic» (47 registros).
Con solo tres de los 11 sectores viendo una disminución en las ganancias, los ingresos adicionales de hecho aumentaron sustancialmente las ganancias en general. El mayor aumento en dólares fue la mejora de $ 7.7 mil millones en Google, mientras que la mayor disminución se observó en Berkshire Hathaway (disminución de $ 19.7 mil millones).
Ha habido bastante cobertura de prensa sobre las cadenas de suministro y cómo afectarán el inventario. ¿Las empresas del S&P 500 tienen problemas para mantener el inventario en sus balances?
Aquí, miramos el elemento XBRL «InventoryNet». La taxonomía XBRL tiene elementos para algunos tipos de inventarios (materias primas, trabajo en proceso), pero el más utilizado es «InventoryNet», con algunas empresas que usan «InventoryFinishedGoodsNetOfReserves». Lo que encontramos primero es que solo 300 de las 500 compañías tienen inventario, incluidas muchas compañías de distribución de consumidores como EBay, Etsy y Facebook que no tienen inventario en absoluto. Setenta y siete compañías tuvieron una reducción en el inventario, mientras que Amazon, Walmart y Home Depot tuvieron un total combinado de $ 19. Aumento de 3 mil millones en el inventario.
Por lo tanto, todos los sectores aumentaron su inventario, y la mayor parte del aumento se produjo en el sector de Consumo Discrecional. Tenga en cuenta que algunos de los sectores son ligeros en los datos recopilados, ya que Berkshire Hathaway es la única empresa en el sector financiero. El sector inmobiliario también tiene una sola empresa: Weyerhauser. Algunas empresas del sector energético aumentaron su valor de inventario sin necesariamente tener más bienes. Como se indica en las presentaciones de Exxon:
Los inventarios de petróleo crudo, productos y mercancías se llevan a cabo al menor valor o costo de mercado actual, generalmente determinado bajo el método de primero en entrar por primera vez (LIFO). Los resultados de la Corporación para el tercer trimestre de 2020 incluyeron un crédito antes de impuestos de $ 153 millones, ya que el aumento de los precios redujo el cargo contra el valor contable de los inventarios. Este ajuste, que se incluye en «Compras de petróleo crudo y productos», junto con un ajuste de mercado al inventario para las compañías de capital incluidas en «Ingresos de afiliados de capital», resultó en un crédito después de impuestos de $ 113 millones a las ganancias (excluyendo las participaciones no controladoras) en el tercer trimestre de 2020.
Si bien los precios de los productos básicos pueden tener un efecto en el inventario, no explica la mayoría de esta lista. Las cadenas de suministro se han endurecido debido al aumento de la demanda, pero las grandes corporaciones del mundo continúan obteniendo los bienes que piden. Y, dado el aumento de las ventas y las ganancias, estas grandes empresas están pidiendo más.
En cuanto al estado de flujo de efectivo, encontramos solo 47 compañías que muestran flujo de efectivo para un período de tres meses que finaliza alrededor de septiembre de 2021. Si ampliamos la búsqueda a un período más largo, en este caso más de 260 días (para capturar estados de cuenta de 9 meses), producimos 384 con números comparables a 2020.
No es sorprendente que el flujo de efectivo de las operaciones haya crecido junto con las ganancias netas. Incluso con más efectivo consumido para mayores inventarios, el flujo de efectivo aumentó sustancialmente. Los servicios públicos parecen ser el valor atípico, con solo 12 de las 27 entidades informantes que muestran un cambio positivo. La mayor disminución en el sector de servicios públicos, Atmos Energy Corp, proporciona una razón en sus notas:
Una tormenta invernal histórica afectó el suministro, los precios del mercado y la demanda de gas natural en nuestros territorios de servicio a mediados de febrero. Durante este tiempo, los gobernadores de Kansas y Texas declararon cada uno un estado de emergencia, y ciertas agencias reguladoras emitieron órdenes de emergencia que afectaron a las industrias de servicios públicos y gas natural, incluidos los programas de reducción de servicios públicos en todo el estado y las órdenes que alientan o requieren que las empresas de servicios públicos de gas natural jurisdiccionales trabajen para garantizar que los clientes reciban un servicio de gas natural seguro y confiable.
Debido a la naturaleza histórica de esta tormenta invernal, experimentamos precios de mercado imprevisibles y sin precedentes para los costos del gas, lo que resultó en compras agregadas de gas natural durante el mes de febrero de aproximadamente $ 2.3 mil millones. Estos costes de gas se pagaron a finales de marzo de 2021.
Esta no sería la única empresa de servicios públicos de S&P que sufriría el mismo destino.
Si el flujo de efectivo de las operaciones aumentó, ¿se necesitaba menos efectivo de las operaciones de financiamiento?
Absolutamente, el S&P 500 pasó de ser un consumidor de financiamiento a un proveedor, cambiando en $ 1.2 billones. Más de la mitad de este cambio provino del sector financiero, que incurrió en las seis principales disminuciones. En el caso de JP Morgan, el cambio se debió a que recibió menos depósitos que el año anterior. Boeing, en el sector industrial, hizo una reversión de 33.500 millones de dólares y pagó más en 2021 de lo que pidió prestado. Se desconoce si sus problemas de avión han terminado o no, pero parece que la financiación no es un problema.
La categoría final de flujo de efectivo es el efectivo para actividades de inversión.
No hay duda de que las compañías del S&P 500 continúan invirtiendo, con siete de los 11 sectores aumentando la inversión a medida que la economía se expande y se sacude sus problemas pandémicos. La disminución general provino del sector financiero, ya que JP Morgan compró menos valores que el año pasado.
Promesa Cumplida
XBRL cumple (eventualmente) su promesa de ser legible por máquina. Solo con esta característica, significa que se puede realizar un análisis simple y complejo directamente desde los archivos XBRL. Junto con una base de datos para permitir una recuperación más rápida en múltiples empresas, se vuelve más fácil hacer comparaciones corporativas y de la industria. Sin embargo, la falta de software disponible para mover archivos en el sitio web de la SEC al formato de Excel amigable para contadores restringirá su uso por un tiempo.
La estandarización de los términos utilizados para los mismos elementos es un poco difícil, pero no insuperable. La taxonomía de los términos ha llegado al punto en que hay poca necesidad de extensibilidad; en cambio, a menudo hay una elección entre dos o más términos adecuados. Pero, con toda la tecnología ahora disponible, el uso y el refinamiento deberían llevarnos al punto en que se vuelva trivial comparar múltiples estados financieros. Esperemos que esto suceda pronto.