En una carta reciente dirigida a los ministros de Finanzas y los gobernadores de los bancos centrales del G20, el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) señala que está intensificando sus esfuerzos para abordar los riesgos financieros relacionados con el clima trabajando en estrecha colaboración con la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) para apoyar el lanzamiento de los estándares finales del Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB).Estos estándares proporcionarán un marco global para las divulgaciones de sostenibilidad, lo que permitirá a las empresas de todo el mundo informar sobre una base común. El FSB reconoce el progreso realizado en todas las áreas de su hoja de ruta de riesgos financieros relacionados con el clima, incluidos datos, divulgaciones, análisis de vulnerabilidades y enfoques de supervisión y regulación.
Además de promover el uso de los estándares ISSB, el FSB se está enfocando en el análisis de la vulnerabilidad relacionada con el clima, los enfoques regulatorios y de supervisión, y el uso potencial de los planes corporativos de transición para evaluar los riesgos. Sin embargo, el informe también destaca la necesidad de un mayor desarrollo del panorama de datos climáticos, incluida la precisión, la coherencia y la calidad, para facilitar las evaluaciones de riesgos climáticos con visión de futuro. El FSB tiene como objetivo incorporar el análisis de escenarios climáticos en el monitoreo de la vulnerabilidad financiera y mejorar la comprensión de la transmisión transfronteriza e intersectorial de los choques climáticos.
A medida que el FSB presenta una hoja de ruta actualizada para el G20, enfatiza el progreso realizado en el trabajo relacionado con el clima y las iniciativas en curso. La colaboración del FSB con IOSCO y otros organismos relevantes demuestra un compromiso colectivo para avanzar en los informes de sostenibilidad y fortalecer el análisis y el seguimiento de las vulnerabilidades relacionadas con el clima en el sistema financiero mundial.
Naturalmente, agregaríamos que los reguladores y los emisores de estándares ahora deben centrarse en la interoperabilidad de la taxonomía. Esto es para garantizar que el enfoque de «primero lo digital» al que se dirigen los responsables políticos pueda dar lugar en la práctica a requisitos de datos que reduzcan la carga para las empresas y aumenten el valor, la comparabilidad y la utilidad de los informes XBRL en línea resultantes que están disponibles para que los usuarios los consuman.
Carta del presidente del FSB a los ministros de finanzas y gobernadores de bancos centrales del G20
Dado que la mayoría de las principales economías han salido de un entorno de tipos de interés bajos en medio de preocupaciones constantes sobre la inflación, la perspectiva de un crecimiento económico más moderado y nuevos episodios de volatilidad en los mercados financieros cobra gran importancia.
Esta carta fue enviada a los ministros de Finanzas y Gobernadores de Bancos Centrales (FMCBG) del G20 antes de la reunión del G20 del 17 al 18 de julio.
La carta analiza los eventos recientes en el sector bancario y el plan de trabajo del FSB para extraer lecciones, junto con las implicaciones políticas asociadas, del episodio. Para hacerlo, se ha vuelto a priorizar el programa de trabajo del FSB, incluso con un enfoque adicional en las interacciones entre la tasa de interés y el riesgo de liquidez en todo el sistema financiero, el papel de la tecnología y las redes sociales en las corridas de depósitos y las lecciones para el marco de resolución internacional. Mientras tanto, el trabajo del FSB sobre intermediación financiera no bancaria (NBFI) sigue siendo una prioridad y el FSB continúa cumpliendo con los entregables previamente acordados con el G20.
Este cuerpo de trabajo incluye los informes que el FSB está presentando a la reunión de julio del G20 FMBCG, que se resumen en la carta, que incluye:
- recomendaciones para la regulación, supervisión y supervisión tanto de criptoactivos y mercados como de acuerdos globales de monedas estables
- recomendaciones revisadas para abordar las vulnerabilidades del desajuste de liquidez en los fondos abiertos
- un conjunto de herramientas de políticas para mejorar la gestión y supervisión de riesgos de terceros
- un informe de progreso sobre la hoja de ruta del FSB para abordar los riesgos financieros relacionados con el clima
El sistema financiero permanece en medio de una evolución estructural, que incluye una creciente digitalización, una mayor consideración de los problemas relacionados con el clima y un papel cada vez más importante para las IFNB en el financiamiento de la actividad económica. El FSB continuará facilitando la cooperación global en la evaluación de vulnerabilidades y el diseño e implementación de reformas de políticas.
A los ministros de finanzas y gobernadores de bancos centrales del G20
El sistema financiero mundial sigue enfrentando una perspectiva desafiante. Dado que la mayoría de las principales economías han salido de un entorno de bajas tasas de interés en medio de las continuas preocupaciones inflacionarias, la perspectiva de un crecimiento económico más moderado y nuevos episodios de volatilidad en los mercados financieros se cierne sobre nosotros.
La reciente agitación del sector bancario fue un recordatorio inquietante de la velocidad con la que se pueden exponer las vulnerabilidades subyacentes del sistema financiero. Resulta alentador que las preocupaciones del mercado sobre el sector bancario hayan comenzado a disminuir, ya que el contagio de las graves tensiones que enfrentan ciertas instituciones ha demostrado ser limitado. La recuperación de la confianza se vio respaldada por la presencia de fuertes posiciones de capital y liquidez dentro del sistema bancario mundial y las medidas decisivas adoptadas por las autoridades de Suiza, los Estados Unidos y otras jurisdicciones.
Sin embargo, este episodio proporciona lecciones importantes. En primer lugar, ha subrayado la importancia de las propias prácticas de gestión de riesgos y mecanismos de gobernanza de los bancos, así como de una supervisión sólida y eficaz. El FSB y otros organismos de normalización (SSB) están trabajando juntos estrechamente para extraer lecciones del episodio junto con las implicaciones políticas asociadas. Para ello, se ha vuelto a priorizar el programa de trabajo del CEF, en particular prestando especial atención a las interacciones entre el riesgo de tipos de interés y liquidez en todo el sistema financiero, el papel de la tecnología y las redes sociales en las corridas de depósitos, y las lecciones para la aplicación efectiva del marco internacional de resolución. Nuestro trabajo para mejorar la resiliencia de la intermediación financiera no bancaria (NBFI) sigue siendo tan importante como antes. La re-priorización a corto plazo arrojará nuevos conocimientos tanto en bancos como en entidades no bancarias. Al mismo tiempo, seguimos cumpliendo con nuestro cuerpo de trabajo previamente acordado para el G20. Las secciones que siguen discuten nuestros entregables para la reunión del G20 de julio.
Mercados y actividades de criptoactivos
Las actividades de criptoactivos son de naturaleza sin fronteras e implican muchas de las mismas funciones y riesgos que las actividades financieras tradicionales, lo que hace que la coherencia internacional en la aplicación de los marcos regulatorios y de supervisión sea crucial. Por lo tanto, el G20 encargó al FSB que promoviera la cooperación entre las autoridades financieras jurisdiccionales y las SSB para garantizar que las actividades de criptoactivos estén sujetas a una regulación y supervisión sólidas acordes con los riesgos para la estabilidad financiera que plantean, al tiempo que apoyan la innovación responsable. La quiebra de FTX y otras fallas de alto perfil en los mercados de criptoactivos durante el año pasado han puesto al descubierto la gama de vulnerabilidades dentro de este ecosistema. El desarrollo de un marco regulatorio global para abordar estas vulnerabilidades ha sido una prioridad clave del FSB.
Por lo tanto, me complace entregar al G20 nuestras recomendaciones finales para la regulación, supervisión y supervisión tanto de los criptoactivos y mercados como de los acuerdos globales de monedas estables (SGC). Estas recomendaciones buscan promover enfoques regulatorios y de supervisión globales integrales y consistentes para ambos tipos de activos. Se basan en el principio de «misma actividad, mismo riesgo, misma regulación» para apoyar la igualdad de condiciones y garantizar un enfoque tecnológicamente neutro.
La publicación de estas recomendaciones es un hito importante. La atención debe centrarse ahora en la aplicación plena y efectiva de las recomendaciones a nivel mundial. Revisaremos el estado de la implementación de las jurisdicciones miembros del FSB para fines de 2025. Debemos evitar un sistema de regulación fragmentado a nivel mundial que permita que las actividades de criptoactivos fluyan hacia las áreas donde la regulación es menos estricta. Esto requerirá un mayor fortalecimiento de la cooperación transfronteriza y el intercambio de información.
El FSB ha estado trabajando estrechamente con los SSB para garantizar que el trabajo en curso sobre el monitoreo y la regulación de las actividades y mercados de criptoactivos esté coordinado y se apoye mutuamente. Los informes que les hemos enviado incluyen un plan de trabajo compartido que el FSB y los SSB han desarrollado para 2023 y más allá, a través del cual continuaremos coordinando el trabajo.
El aumento de los criptoactivos ha puesto de relieve un conjunto más amplio de cuestiones de política macroeconómica. Para proporcionar un enfoque de política coordinado e integral a estos temas, el FSB entregará a los líderes del G20 un documento conjunto con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en septiembre. En el documento se sintetizarán las conclusiones de política de la labor del FMI sobre cuestiones macroeconómicas y monetarias y la labor del Consejo de Estabilidad Financiera sobre cuestiones de supervisión y reglamentación. Más adelante este año, exploraremos cómo abordar los riesgos transfronterizos específicos para las economías de mercados emergentes y en desarrollo que plantean las SGC.
Intermediación financiera no bancaria (NBFI)
Los acontecimientos de los últimos años han seguido subrayando la importancia del programa de trabajo del CEF para mejorar la resiliencia en el sector no bancario. Un elemento clave de ese programa es la labor normativa para hacer frente a las vulnerabilidades derivadas del desajuste de liquidez en los fondos de composición abierta. En marzo de 2020, muchos de estos fondos experimentaron presión de liquidez y desafíos de valoración, en medio de grandes solicitudes de reembolso provocadas por la huida hacia la seguridad. En respuesta a estos grandes reembolsos, algunos fondos abiertos vendieron activos en mercados con una liquidez deteriorada, contribuyendo así a una presión de venta más amplia.
Para esta reunión, estamos entregando un informe de consulta sobre propuestas para fortalecer nuestras recomendaciones de 2017 en relación con los fondos abiertos, informados por las lecciones aprendidas de los acontecimientos recientes. El objetivo de las Recomendaciones revisadas, combinado con la nueva orientación de la OICV sobre herramientas de gestión de la liquidez contra la dilución, es un fortalecimiento significativo de la gestión de la liquidez por parte de los gestores de fondos de composición abierta en comparación con las prácticas actuales. Las revisiones tienen por objeto aclarar las condiciones de reembolso que los fondos deben ofrecer en función de la liquidez subyacente de los activos que poseen y fomentar una mayor inclusión y uso de herramientas anti-dilución para garantizar que los inversores reembolsadores asuman todos los costes de los reembolsos.
Otro elemento clave del programa de trabajo de las instituciones financieras no bancarias es evaluar y abordar las vulnerabilidades asociadas con el apalancamiento en las instituciones financieras no bancarias. Con este fin, entregaremos un informe al G20 en septiembre que examina las tendencias de apalancamiento de NBFI en las jurisdicciones miembros del FSB y los riesgos asociados a la estabilidad financiera, como precursor del lanzamiento del trabajo de políticas en esta área. También estamos llevando a cabo una labor de política para mejorar la preparación de liquidez de los participantes en el mercado para las peticiones de márgenes y garantías en los mercados compensados de forma centralizada y no centralizada con el fin de reducir el comportamiento procíclico en momentos de tensión en todo el mercado. Esto forma parte de un conjunto más amplio de iniciativas, incluido el trabajo de los SSB, para abordar el impacto que pueden tener los picos en los requisitos de margen. Finalmente, estamos llevando a cabo una revisión por pares para hacer un balance de las medidas adoptadas por las jurisdicciones miembros del FSB para mejorar la resiliencia de los fondos del mercado monetario en respuesta a las propuestas de política del FSB de 2021.
En septiembre enviaremos un informe de progreso sobre la mejora de la resiliencia del sector NBFI a los líderes del G20, que incluirá un programa actualizado para el trabajo futuro.
Resiliencia operativa
La creciente dependencia de las instituciones financieras de proveedores de servicios externos para una gama de servicios, incluidas algunas operaciones críticas, se ha visto impulsada por la digitalización del sector de servicios financieros. Estas dependencias pueden aportar beneficios a las instituciones financieras, como flexibilidad, innovación y mejora de la resiliencia operativa. Pero si no se gestiona adecuadamente, la interrupción de los servicios críticos o los proveedores de servicios podría plantear riesgos para las instituciones y el sistema financieros en su conjunto.
En junio, publicamos para consulta un conjunto de herramientas de políticas que tiene como objetivo reducir la fragmentación en los enfoques regulatorios y de supervisión en todas las jurisdicciones y sectores y fortalecer la capacidad de las instituciones financieras para gestionar los riesgos de terceros. El conjunto de herramientas se destacará en la reunión del G20 de julio durante una mesa redonda sobre cuestiones de política relacionadas con la gestión de riesgos de terceros. Publicaremos un kit de herramientas finalizado antes de fin de año.
Riesgos relacionados con el clima
Cada vez se presta más atención a los riesgos que el cambio climático podría plantear para la estabilidad financiera. Hace dos años, el FSB desarrolló una hoja de ruta para abordar los riesgos financieros relacionados con el clima. Desde entonces, el progreso ha sido constante en los cuatro bloques de la hoja de ruta: datos, divulgaciones, análisis de vulnerabilidades y enfoques de supervisión y regulación. El FSB acoge con satisfacción la reciente publicación de los estándares finales del International Sustainability Standards Board (ISSB), que servirán como marco global para las divulgaciones de sostenibilidad y, cuando se implementen, permitirán que las divulgaciones de diferentes empresas de todo el mundo se realicen sobre una base común. El FSB trabajará con el ISSB, IOSCO y otros organismos relevantes para promover el uso oportuno y amplio de los estándares. El FSB también ha estado avanzando en el trabajo sobre el análisis de vulnerabilidad relacionada con el clima y los enfoques de supervisión y regulación de los riesgos relacionados con el clima, incluido el papel de la política macroprudencial, y explorará el uso potencial de los planes de transición corporativa como fuente de información para evaluar los riesgos micro y macroprudenciales.
Si bien se está avanzando en la hoja de ruta, el informe presentado para esta reunión destaca algunas áreas en las que se necesita más atención. En particular, el panorama de los datos climáticos debe desarrollarse aún más, en términos de precisión, coherencia y calidad, a fin de respaldar las evaluaciones de riesgos climáticos prospectivas. Es necesario seguir trabajando para integrar el análisis de escenarios climáticos en el seguimiento de las vulnerabilidades financieras y para desarrollar nuestra comprensión de la transmisión transfronteriza e intersectorial de las perturbaciones climáticas. También estamos trabajando en el desarrollo de diversas métricas climáticas para evaluar mejor cómo el cambio climático puede afectar la estabilidad financiera, como parte de nuestro trabajo más amplio para mejorar el análisis y el monitoreo de las vulnerabilidades relacionadas con el clima.
Hemos recorrido un largo camino en nuestro trabajo climático. Para reflejar este progreso y el trabajo en el que nos estamos embarcando actualmente, el FSB está entregando al G20 una hoja de ruta actualizada.
Conclusión
El entorno macro financiero ha evolucionado rápidamente en los últimos meses. Al mismo tiempo, el sistema financiero sigue en medio de una evolución estructural, que incluye una creciente digitalización, una creciente consideración de las cuestiones relacionadas con el clima y un papel cada vez más importante para las instituciones financieras no financieras en la financiación de la actividad económica. Para que estos cambios estructurales generen beneficios para la sociedad, es crucial que se aborden los riesgos financieros asociados.