Una selección de las principales historias de esta semana que afectan a los inversores ESG, en cinco piezas fáciles.
Esta semana, la deuda verde y azul estuvieron en el centro de atención en todo el mundo, mientras que Estados Unidos cortejó más controversia climática.
Nuevos picos – Los bonos verdes y otros instrumentos relacionados con la sostenibilidad demostraron su resiliencia esta semana. Una evaluación de la actividad del primer semestre de 1 realizada por la Iniciativa de Bonos Climáticos informó que los bonos GSS + alcanzaron los US $ 2023.4 billones en emisiones acumuladas, poniendo al mercado en camino de alcanzar US $ 2 billones para fin de año. El negocio podría ser más lento que en el pasado reciente, en línea con los mercados de deuda más amplios, pero todavía había casi US $ 5 mil millones de bonos verdes emitidos en los primeros seis meses de 280, muy por encima de los niveles esperados por algunos en un momento en que el aumento de las tasas de interés hace que las condiciones sean difíciles para la mayoría de los emisores. La emisión europea dominó, con la Asociación de Mercados Financieros en Europa señalando las «regulaciones políticas avanzadas» de la región como un factor que motiva a los emisores a fijar el precio de «acuerdos transparentes y ambiciosos», incluso antes de que se adopte el Estándar de Bonos Verdes de la UE este otoño. Según Bloomberg, los lanzamientos de bonos que apoyan la energía baja en carbono superaron la emisión de deuda por parte de las compañías de combustibles fósiles en el primer semestre de 2023. Los bonos etiquetados continúan enfrentando problemas de crecimiento, especialmente el mercado vinculado a la sostenibilidad, que está tardando más en recuperarse y lograr resultados mixtos, pero está «evolucionando y mejorando» en términos de alineación. Sin embargo, todavía hay una montaña por escalar. «Necesitamos ver que se recauden 1 billones de dólares de financiamiento sostenible anualmente en la segunda mitad de la década, para evitar un futuro colapso climático», dijo Sean Kidney, CEO de CBI.
El cierre del primer canje de deuda por naturaleza de África fue bien recibido por muchos como un ejemplo de inversores del sector público y privado que colaboran en una estructura financiera combinada con un efecto positivo para la naturaleza. Pero el acuerdo de 436 millones de dólares de Gabón no fue elogiado universalmente. El gobierno de la pequeña nación de África occidental cambió la deuda existente por un «bono azul» de US $ 500 millones con una tasa más baja y un vencimiento más largo, con la intención de generar US $ 163 millones para la conservación marina; la Corporación Financiera de Desarrollo de los Estados Unidos proporcionó el seguro de riesgo que aseguró su calificación crediticia Aa2. Los canjes de deuda por naturaleza tienen un gran potencial para financiar la acción climática y de naturaleza en los países en desarrollo, mediante la reestructuración de los préstamos pendientes para permitir que los pagos del servicio de la deuda financien iniciativas ambientales. Un gran paso adelante fue un acuerdo ecuatoriano en mayo, que canjeó US $ 1.6 mil millones de deuda por un préstamo de US $ 656 millones, también para financiar la conservación marina. Pero estos acuerdos no están exentos de problemas, debido en parte a la falta de transparencia sobre los proyectos elegibles para financiamiento, lo que puede dificultar la evaluación del impacto o la integridad. Si bien esto fue una preocupación para algunos sobre el acuerdo del Gabón, otros señalaron los altos costos de transacción y los ahorros de flujo de efectivo potencialmente negativos, lo que llevó a llamarlo una «transacción estándar de gestión de pasivos».
Como si Estados Unidos necesitara más drama judicial o controversia relacionada con ESG, un juez de Montana falló esta semana a favor de un caso presentado contra el estado por violar el derecho de los jóvenes a un medio ambiente «limpio y saludable». Específicamente, el juez estuvo de acuerdo en que la Ley de Política Ambiental de Montana era inconstitucional, ya que impedía que se consideraran los impactos climáticos al evaluar los permisos de combustibles fósiles. Los impactos locales no están claros, ya que el estado apelará, y su legislatura liderada por los republicanos es responsable de decidir cómo cumplir con la política. Pero las ondas podrían llegar a otras costas al respaldar aún más el principio de que los gobiernos deben tener en cuenta las consideraciones climáticas en cada decisión política. No solo se hace eco de un fallo australiano de 2021 que dictaminó que los gobiernos tienen el deber de proteger a los jóvenes de los impactos del cambio climático. Es parte de la tendencia creciente en los litigios sobre el cambio climático, con casi 200 presentados en los últimos 12 meses.
Diferentes caminos; mismo objetivo: esta semana se cumplió el primer aniversario de la aprobación de la Ley de Reducción de la Inflación, el logro histórico de la Presidencia Biden, que tenía como objetivo pivotar la economía de los Estados Unidos hacia un futuro verde vibrante a través de incentivos a la inversión. Ceres, una organización estadounidense sin fines de lucro de inversión sostenible, comentó sobre su rápido impacto económico, señalando la creación de 170,000 empleos verdes. La ley también inició una era de competencia de inversión verde. En particular, Europa respondió con la Ley de Industria Neta Cero, diseñada para estimular las entradas en sectores bajos en carbono, habiendo centrado previamente su revolución verde en iniciativas menos directas, posiblemente más burocráticas, como su taxonomía verde. La NZIA ha tenido un impacto menos catalítico que la IRA hasta la fecha, pero eso podría cambiar con la aprobación esta semana de la Ley de Minerales Crudos Críticos. Reconociendo la importancia de los minerales para la transición de las energías renovables, se espera que la ley estimule la extracción, el procesamiento y el reciclaje dentro de la UE y más allá, pero, dado que no proporciona los incentivos fiscales ofrecidos por la IRA de los Estados Unidos, queda por ver qué tan bien puede cumplir sus ambiciones.
La táctica de Gensler: algunos gestores de activos podrían haber estado mirando por encima del hombro esta semana, tras los informes de medidas coercitivas inminentes por parte de la Comisión de Bolsa y Valores contra las empresas que hacen afirmaciones exageradas sobre sus fondos ESG. Ha pasado algún tiempo desde que la SEC tomó medidas sobre el lavado verde, mientras que se ha avanzado en paralelo en las nuevas reglas de etiquetado de fondos, como en otras jurisdicciones importantes. Pero el momento de este esperado golpe es interesante, ya que se adelanta a la esperada publicación en octubre de la regla de divulgación de riesgos climáticos de la SEC. ¿Podría ser que el presidente Gary Gensler esté buscando distraer al lobby anti-ESG sintiendo algunos cuellos menos que verdes?
El canje de ‘bonos azules’ de Gabón aumenta las esperanzas de una ola de acuerdos africanos de deuda por naturaleza
Un canje de «deuda por naturaleza» de 436 millones de dólares por parte de Gabón para financiar la conservación marina tiene partidarios que esperan más acuerdos ambientales que ahorren dinero, pero algunos inversores aún ven margen de mejora en las transacciones cada vez más populares.
El país centroafricano, cuyas playas y aguas costeras albergan la mayor población mundial de tortugas laúd en peligro de extinción, así como delfines jorobados del Atlántico, manatíes y peces sierra, compró 436 millones de dólares de sus bonos internacionales la semana pasada.
Cambió la deuda a un nuevo «bono azul» de $ 500 millones con una tasa de interés más baja y vencimiento más largo en una transacción finalizada el martes que se espera genere $ 163 millones para proyectos de conservación marina en los próximos 15 años.
En su forma más simple, los canjes de deuda por naturaleza ven la deuda de un país comprada por un banco o un inversionista especializado y reemplazada por préstamos más baratos, generalmente con una «garantía de crédito» o «seguro de riesgo» de financiamiento para el desarrollo que ayuda a reducir el costo. Los ahorros están destinados a financiar la conservación.
El acuerdo de Gabón se ha anticipado durante mucho tiempo y su finalización garantiza que se complete justo antes de las elecciones presidenciales previstas para finales de este mes.
El presidente Ali Bongo, que se postula para un tercer mandato, dijo que el canje era un momento importante para los acuerdos financieros ecológicos en África.
«Con demasiada frecuencia, hablar de estos nuevos mecanismos para recompensar a países como el mío sigue siendo solo eso», dijo en un comunicado enviado por correo electrónico. «En este caso … lo hemos hecho realidad».
Slav Gatchev, jefe de deuda sostenible de The Nature Conservancy, una organización estadounidense sin fines de lucro que asesoró al gobierno de Gabón sobre el acuerdo, dijo que abordó a la vez los problemas de biodiversidad, clima y deuda.
SIGNOS DE INTERROGACIÓN
La organización también ha trabajado con Belice y Barbados y espera hacer entre uno y tres acuerdos por año hasta 2030, dijo Gatchev a Reuters.
No nombró a ningún país, pero dijo que los intercambios ecológicos sobre los que asesora podrían totalizar $ 10 mil millones para fines de la década.
El entusiasmo por los canjes de deuda por naturaleza ha aumentado este año después de que Ecuador aseguró un canje récord de $ 1.6 mil millones en mayo, liberando $ 18 millones anuales para las Islas Galápagos, la inspiración para la teoría de la evolución de Charles Darwin.
La Corporación Financiera de Desarrollo de los Estados Unidos proporcionó un seguro de riesgo para el nuevo «bono azul» de Gabón, que le otorgó una calificación crediticia de grado de inversión Aa2 de Moody’s, 14 escalones por encima de la calificación Caa1 «basura» del gobierno.
Algunos ahorros se pondrán en un fondo de inversión que debería apoyar los esfuerzos de conservación a perpetuidad. El gobierno también planea gastar alrededor de $ 5 millones al año para combatir la pesca ilegal y cumplir con la promesa de proteger el 30% de sus aguas costeras.
«Desde un punto de vista fiscal, es brillante», dijo Andrew Stanners, director de inversiones del inversor de mercados emergentes Abrdn, que posee algunos de los bonos actuales de Gabón. El nuevo bono viene con un interés del 6,097%, mucho más barato que el rendimiento del 9-10,5% al que se han estado negociando otros bonos.
Stanners dijo, sin embargo, que había signos de interrogación sobre cómo se cumplirían las promesas de conservación de Gabón y cómo funcionaría la promesa de seguro de la DFC si Gabón incumpliera algún día.
Gregory Smith, administrador de fondos de M&G Investments, también cuestionó por qué el canje había recomprado solo $ 95 millones de un bono que necesita refinanciamiento en 2025 en comparación con $ 405 millones de sus dos bonos con vencimiento de 2031, refiriéndose a los valores nominales de los bonos.