La Cumbre de Nueva Delhi se celebra en un momento crucial para la estabilidad financiera mundial.
Esta carta fue enviada a los líderes del G20 antes de su reunión del 9 y 10 de septiembre.
Una inflación relativamente fuerte y persistente ha hecho que las condiciones financieras se endurezcan y las tasas de interés aumenten fuertemente en muchas jurisdicciones durante el año pasado. La carta advierte que esto, junto con una desaceleración de las perspectivas de crecimiento, podría perjudicar la capacidad de los prestatarios para atender el nivel históricamente alto de deuda global pendiente y crear desafíos tanto para los prestamistas bancarios como para los no bancarios.
La carta analiza la agitación del sector bancario en marzo. El FSB y el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BCBS), así como nuestras autoridades miembros, están examinando las implicaciones para identificar lecciones y ajustar los marcos de políticas cuando sea necesario. La carta también analiza el trabajo del FSB para evaluar y abordar el riesgo sistémico en la intermediación financiera no bancaria (IFNB), en particular para abordar los riesgos asociados con el apalancamiento de las IFNB; y describe el trabajo del FSB para abordar las implicaciones para la estabilidad financiera de:
- Criptoactivos, incluidas las llamadas monedas estables
- Incidentes cibernéticos
- Dependencia creciente de proveedores de servicios externos
- Riesgos relacionados con el clima
La carta pide el apoyo continuo del G20 al trabajo del FSB para impulsar la Hoja de Ruta del G20 para mejorar los pagos transfronterizos y señala una carta separada enviada a los líderes del G20 sobre este tema.
A los líderes del G20
La Cumbre de Nueva Delhi se celebra en un momento crucial para la estabilidad financiera mundial. La inflación relativamente fuerte y persistente ha hecho que las condiciones financieras se endurezcan y las tasas de interés aumenten fuertemente en muchas jurisdicciones durante el año pasado. Esto, junto con una desaceleración de las perspectivas de crecimiento, podría afectar la capacidad de los prestatarios para atender el saldo históricamente alto de deuda global pendiente y crear desafíos tanto para los prestamistas bancarios como para los no bancarios.
A principios de este año, en medio de condiciones financieras cambiantes, fuimos testigos de la primera quiebra de un banco de importancia sistémica mundial desde la crisis financiera mundial de 2008, así como de algunas quiebras bancarias medianas. El contagio de estas quiebras bancarias individuales fue limitado, gracias a las acciones rápidas y concertadas de las autoridades de ambos lados del Atlántico y en medio de la confianza en la resistencia del sistema financiero en general. Esta resiliencia está respaldada por las reformas del G20 introducidas tras la crisis financiera mundial. Sin embargo, no se pueden descartar nuevas tensiones en los mercados financieros en los próximos meses, ya que los mayores costos del servicio de la deuda continúan impregnando la economía. Al mismo tiempo, el sistema financiero se encuentra en medio de un profundo cambio estructural, incluida la necesidad de responder a la aceleración de la digitalización y a los riesgos del cambio climático.
Un sistema financiero resiliente y estable es indispensable para sostener el crecimiento económico, particularmente en el entorno actual. Bajo el liderazgo de la Presidencia india del G20, el FSB ha avanzado en el trabajo para promover la estabilidad financiera global de dos maneras clave. En primer lugar, abordando las vulnerabilidades existentes en el sistema financiero. En segundo lugar, a través de la labor analítica y de políticas para mejorar aún más la resiliencia del sistema financiero a los cambios estructurales. El documento de síntesis sobre políticas para criptoactivos que nosotros y el FMI hemos entregado a esta Cumbre es un ejemplo importante de esto último.
Abordar las vulnerabilidades existentes en el sistema financiero
La recuperación económica mundial está perdiendo impulso, y los efectos del aumento de las tasas de interés en las principales economías se sienten cada vez más. Hasta ahora, el sistema financiero mundial se ha mantenido resistente en general, sobre todo gracias a los sólidos colchones de capital bancario introducidos por las reformas posteriores a la crisis del G-20. En el futuro, será importante que las autoridades supervisen de cerca la calidad de los activos en los sectores más sensibles a los aumentos de las tasas de interés, como el sector inmobiliario, y garanticen que los proveedores de financiamiento de esos sectores gestionen sus riesgos adecuadamente y sigan siendo resistentes.
La agitación del sector bancario de marzo constituyó una prueba de las reformas financieras puestas en marcha tras la crisis financiera mundial de 2008. Entre otras cuestiones, expuso vulnerabilidades en instituciones individuales relacionadas con la mala liquidez y la gestión del riesgo de tipos de interés y la gobernanza, y reforzó la necesidad de una supervisión sólida y eficaz por parte de las autoridades. También destacó la importancia de aplicar plena y sistemáticamente el marco de Basilea III, mejorando así aún más la resiliencia del sector bancario lo antes posible. La agitación ha desafiado las opiniones de larga data sobre la rigidez de los depósitos y la velocidad de las corridas bancarias, y ha planteado preguntas sobre el papel de las redes sociales en esas corridas. El CEF y el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (CSBB), así como nuestras autoridades miembros, están examinando las implicaciones de estas cuestiones para identificar lecciones y ajustar los marcos de política cuando sea necesario. Seguimos convencidos de que el marco de resolución internacional desarrollado por el CEF tras la crisis financiera mundial de 2008 es adecuado para su propósito, pero hemos identificado una serie de desafíos de implementación que deben abordarse. Con este fin, el FSB pronto publicará un informe sobre las lecciones aprendidas preliminares para la resolución y las prioridades políticas en el futuro.
Una tendencia clave en los últimos años ha sido la creciente importancia de la financiación no bancaria, que ha diversificado las fuentes de préstamo, pero también ha contribuido a la acumulación de apalancamiento en la intermediación financiera no bancaria (FBFI). Si no se gestiona adecuadamente, el apalancamiento puede amplificar el estrés en caso de shock y conducir a una perturbación sistémica, como lo demuestran las recientes tensiones en los mercados de materias primas y bonos. El apalancamiento de NBFI puede tomar diferentes formas y a menudo es difícil de identificar o medir, lo que complica la evaluación de las vulnerabilidades asociadas. Nuestro informe a la Cumbre sobre este tema describe las tendencias recientes en el apalancamiento de NBFI e identifica posibles acciones para llenar los vacíos de datos clave y abordar las vulnerabilidades asociadas.
En los últimos tres años, el FSB ha trabajado para evaluar y abordar el riesgo sistémico en NBFI. Este año, el CEF entregó al G20 un informe de consulta sobre políticas para abordar el desajuste de liquidez en los fondos abiertos. Las recomendaciones de este informe tienen por objeto reforzar significativamente la gestión de la liquidez por parte de los gestores de fondos de composición abierta. La labor de política para reducir la prociclicidad de las prácticas de márgenes y mejorar la preparación de liquidez para las solicitudes de márgenes y garantías está muy avanzada. Estos dos conjuntos de políticas tienen como objetivo reducir los picos excesivos y potencialmente desestabilizadores en la demanda de liquidez en tiempos de tensión. Como complemento de estas políticas, un enfoque importante de nuestro trabajo de política de NBFI el próximo año será abordar los riesgos de estabilidad financiera asociados con el apalancamiento no bancario.
En el futuro, es fundamental que los países del G20 implementen las reformas acordadas para mejorar la resiliencia de las instituciones financieras no bancarias. El FSB trabajará con los organismos normativos (SSB) para evaluar, a su debido tiempo, si las reformas implementadas han abordado suficientemente el riesgo sistémico en las instituciones financieras no bancarias, incluida la conveniencia de desarrollar herramientas adicionales para su uso por las autoridades.
Aumentar la resiliencia del sistema financiero ante el cambio estructural
El sistema financiero global continúa evolucionando en respuesta a dos tendencias seculares: la digitalización y el cambio climático. El FSB está coordinando el trabajo para abordar las implicaciones para la estabilidad financiera de ambas tendencias.
Un ejemplo notable de digitalización acelerada ha sido la aparición de criptoactivos, incluidas las llamadas monedas estables. Una serie de incidentes durante el año pasado han puesto de relieve las vulnerabilidades en el ecosistema de criptoactivos, que justifican un seguimiento cercano dados los crecientes vínculos con el sistema financiero tradicional. En julio, el FSB entregó al G20 un conjunto de recomendaciones que actúan como línea de base para la regulación, supervisión y supervisión tanto de criptoactivos y mercados como de acuerdos globales de monedas estables. Estas recomendaciones representan un importante paso adelante. Promueven enfoques regulatorios y de supervisión globales integrales y consistentes basados en el principio de «misma actividad, mismo riesgo, misma regulación», para apoyar la igualdad de condiciones y garantizar un enfoque tecnológicamente neutral. Ahora estamos trabajando con SSB y organizaciones internacionales para garantizar que estas recomendaciones se implementen tanto en las jurisdicciones miembros del FSB como en las que no son miembros del FSB, e informaremos sobre el progreso realizado.
Los riesgos de los criptoactivos no se limitan a la estabilidad financiera, sino que también pueden incluir riesgos macroeconómicos relacionados con la soberanía monetaria, la volatilidad de los flujos de capital y la política fiscal. A petición de la Presidencia india del G20, y reconociendo la necesidad de una respuesta política integral, el CEF y el FMI están entregando a esta Cumbre un documento de síntesis que reúne los riesgos identificados por cada institución y cómo interactúan. El documento destaca los riesgos macrofinancieros amplificados de los criptoactivos que pueden enfrentar las economías de mercados emergentes y en desarrollo, lo que podría aumentar la necesidad de medidas específicas adicionales. El documento también incluye una hoja de ruta para la labor futura sobre la aplicación de marcos normativos; crear capacidad institucional más allá de las jurisdicciones del G20; coordinación mundial, cooperación e intercambio de información; y subsanar las lagunas de datos.
En términos más generales, la aceleración de la digitalización en todas las partes del sistema financiero ha mejorado la eficiencia, pero también ha planteado desafíos de resiliencia operativa y el riesgo de interrupción de los modelos de negocio de las instituciones financieras tradicionales derivadas de las nuevas tecnologías y los proveedores de servicios financieros. Por ejemplo, la interconexión del sistema financiero mundial hace posible que un incidente cibernético en una institución financiera, o un incidente en uno de sus proveedores de servicios externos, pueda tener efectos indirectos a través de las fronteras y los sectores. Para abordar estos riesgos, el FSB estableció recomendaciones en abril para lograr una mayor convergencia en los marcos de notificación de incidentes cibernéticos. El FSB también ha consultado sobre un conjunto de herramientas de políticas que las instituciones financieras y las autoridades financieras pueden utilizar para mejorar su gestión y supervisión de riesgos de terceros.
La nueva tecnología trae no solo riesgos sino también oportunidades. El FSB está coordinando el trabajo para llevar adelante la hoja de ruta del G20 para hacer que los pagos transfronterizos sean más baratos, más rápidos, más inclusivos y más transparentes. Ya se han hecho progresos considerables. Le he escrito por separado sobre la importancia de su continuo apoyo a este trabajo.
La exposición global a los riesgos climáticos es cada vez más evidente, y los fenómenos meteorológicos recientes han demostrado el potencial de efectos no lineales. El FSB está coordinando estrechamente con las SSB y las organizaciones internacionales para implementar los cuatro componentes básicos de su Hoja de ruta sobre riesgos financieros relacionados con el clima: datos, divulgaciones, análisis de vulnerabilidades y enfoques de supervisión y regulación. Un hito importante en la Hoja de Ruta Climática del FSB ha sido la publicación de los estándares de divulgación del Consejo Internacional de Estándares de Sostenibilidad (ISSB), que han sido respaldados por la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO). Los estándares ISSB sirven como un marco global para las divulgaciones de sostenibilidad y, cuando se implementen, fortalecerán la comparabilidad, consistencia y utilidad de decisión de las divulgaciones financieras relacionadas con el clima en todo el mundo. Estos estándares pueden verse como la culminación del trabajo del Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras relacionadas con el Clima (TCFD) del FSB, que ha hecho una importante contribución global desde su creación en 2015. El FSB trabajará con el ISSB y otros organismos relevantes para promover su uso oportuno y amplio.
Conclusión
Los casos individuales de estrés del sector bancario a principios de este año fueron un claro recordatorio de la velocidad con la que se pueden exponer las vulnerabilidades en el entorno actual. El FSB se compromete a aprender lecciones de este evento. Al mismo tiempo, es alentador –y un testimonio de las reformas del G20 desde la crisis financiera mundial– que las tensiones que enfrentan los bancos individuales no se hayan convertido en una crisis en toda regla.
Una de las razones de esto son los estrechos vínculos entre reguladores y supervisores de todo el mundo, que facilitaron la toma de decisiones rápida y efectiva y el intercambio de información. En resumen, el valor de la cooperación transfronteriza y la mejora de la regulación se demostró una vez más. Estos atributos, aunque difíciles de medir, a veces pueden significar la diferencia entre una recesión severa y un crecimiento económico continuo.
Ciertamente, habrá más desafíos y shocks que enfrentará el sistema financiero mundial en los próximos meses y años. Pero es posible, a través de una acción política concertada por parte de las autoridades, que el sistema financiero absorba en lugar de amplificar estos shocks. Con el apoyo del G20, el CEF seguirá centrado en la creación de resiliencia, de modo que el sistema financiero pueda seguir desempeñando su papel en un crecimiento sólido, sostenible, inclusivo y equilibrado.