La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) anunció una propuesta de regla sobre el registro de anualidades vinculadas a índices; Enmiendas al Formulario N-4 para anualidades variables y vinculadas a índices para proporcionar un formulario personalizado para registrar ofertas de anualidades vinculadas a índices registradas (RILA). La propuesta modificaría el Formulario N-4, que actualmente utilizan la mayoría de las cuentas de anualidades variables, para exigir a los emisores que también registren ofertas en ese formulario. La propuesta incluye requisitos que requerirían que los emisores etiqueten cierta información divulgada en sus prospectos y la declaración de información adicional (SAI) del contrato en formato Inline XBRL.
La Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) propuso enmiendas para proporcionar un formulario personalizado para registrar las ofertas de anualidades indexadas (RILA, por sus siglas en inglés) registradas. Las enmiendas a la norma y al formulario:
• Proporcionar a los inversores información sobre información adaptada a las RILA;
• Resaltar la información clave sobre estos productos complejos; y
• Mejorar el marco de registro, divulgación y publicidad de las RILA.
Si se adopta, esta propuesta implementaría los requisitos relacionados con las RILA contenidos en la División AA, Título 1 de la Ley de Asignaciones Consolidadas de 2023, e incorporaría los resultados de las pruebas realizadas por la Comisión a los inversores.
Antecedentes
Un RILA es uno de los varios tipos de contratos de anualidades que ofrecen las compañías de seguros. Las ganancias o pérdidas de un inversionista de RILA se basan en si un punto de referencia seleccionado, generalmente un índice, sube o baja durante un período de tiempo determinado. Estas anualidades también tienen una «estructura de rendimiento limitado», lo que significa que generalmente limitarán las pérdidas de un inversionista cuando el índice baja, pero a costa de limitar las ganancias de ese inversionista cuando el índice sube.
Si bien el mercado de las RILA ha crecido en los últimos años, los requisitos de divulgación de la Comisión no se adaptan actualmente específicamente a las RILA y sus características. En 2022, el Congreso ordenó a la Comisión que adoptara un formulario de registro para las RILA y que diseñara el formulario para garantizar que un comprador que utilice el formulario reciba la información necesaria para tomar decisiones informadas. El Congreso también ordenó a la Comisión que realizara pruebas a los inversores e incorporara esos resultados en el diseño del formulario. De acuerdo con el mandato del Congreso, la Comisión recibió comentarios sobre la comprensión y las opiniones de las personas sobre la divulgación de RILA a través de pruebas de inversionistas e incorporó los resultados de esas pruebas en la propuesta.
Enmiendas propuestas
Uso del Formulario N-4 y Prospecto Resumido para RILA
La propuesta requeriría que las compañías de seguros registren las ofertas de RILA en el Formulario N-4, el formulario actualmente aplicable a la mayoría de las anualidades variables. La propuesta también enmendaría el Formulario N-4 para abordar específicamente las características y los riesgos de los RILA. Por ejemplo, la propuesta modificaría la «Tabla de Información Clave» (KIT, por sus siglas en inglés) del formulario para resaltar las características clave de las RILA que deben divulgarse para que los inversionistas puedan determinar si una RILA es una inversión apropiada para ellos. La propuesta también permitiría a los emisores de RILA utilizar el marco del folleto resumido aplicable a las anualidades variables.
Actualizaciones de las Reglas de Presentación
La propuesta proporcionaría un proceso de registro coherente para los emisores en el Formulario N-4 al exigir a los emisores de RILA que sigan las mismas reglas para actualizar sus declaraciones de registro y presentar prospectos que se apliquen a las anualidades variables. La propuesta también requeriría que los emisores de RILA paguen las tarifas atrasadas en el Formulario 24F-2 para acomodar los registros de RILA en el Formulario N-4.
Declaraciones materialmente engañosas en la literatura de ventas
La propuesta aplicaría la regla 156 de la Ley de Valores de 1933 a los emisores de RILA. La Regla 156 proporciona orientación sobre cuándo la literatura de ventas es materialmente engañosa según las leyes federales de valores.
Formulario N-4 Enmiendas para Anualidades Variables
La Comisión también propuso enmiendas que se aplicarían a las anualidades variables que se registran en el Formulario N-4. Por lo general, las enmiendas están diseñadas para mejorar la divulgación en los contratos de anualidades que ofrecen opciones tanto vinculadas a índices como variables, y se basan en la experiencia histórica del personal en la administración del Formulario N-4 y las observaciones de las pruebas relevantes para inversionistas.
Pruebas para inversores
La Comisión recibió información a través de pruebas cualitativas a los inversores, entrevistas y pruebas cuantitativas diseñadas para evaluar si el diseño de cierta divulgación hipotética de RILA proporcionada a los participantes afecta su comprensión de la información divulgada. Esta información ayudó a la Comisión a identificar las áreas del Formulario N-4 que la Comisión propone enmendar para ayudar a garantizar que un comprador que reciba un folleto de RILA reciba información clave que se transmita en términos que el comprador pueda entender.
Solicitud de comentarios
Además de recabar comentarios sobre la propuesta, la Comisión invita a los inversores minoristas a proporcionar comentarios sobre las anualidades en general y las RILA en particular mediante la presentación de un breve folleto de comentarios.
La Comisión de Bolsa y Valores («Comisión») está proponiendo enmiendas a las reglas y formularios para proporcionar un formulario personalizado para registrar las ofertas de anualidades indexadas registradas («RILA»). Específicamente, la Comisión propone enmendar el formulario que actualmente utilizan la mayoría de las cuentas separadas de anualidades variables, el Formulario N-4, para exigir a los emisores de RILA que también registren las ofertas en ese formulario. Para facilitar esta modificación, la Comisión también propone modificar determinadas normas de presentación y realizar otras modificaciones conexas. Estos cambios, si se adoptan, implementarían los requisitos relacionados con las RILA contenidos en la División AA, Título I de la Ley de Asignaciones Consolidadas de 2023. Además, la Comisión propone otras modificaciones del formulario N-4 que se aplicarían a todos los emisores que utilizarían dicho formulario en virtud de la propuesta. La Comisión también propone aplicar a los anuncios y la literatura de ventas de RILA una regla actual de la Comisión que proporciona orientación sobre cuándo la literatura de ventas es materialmente engañosa según las leyes federales de valores. La Comisión propone una enmienda técnica al formulario N-6 para corregir un error de una reglamentación anterior de la Comisión. Por último, la Comisión solicita comentarios sobre la conveniencia de exigir el registro de los ajustes del valor de mercado asociados con ciertas anualidades también en el Formulario N-4.
Todas las presentaciones deben referirse al número de expediente S7-16-23. Este número de archivo debe incluirse en la línea de asunto si se utiliza el correo electrónico. Para ayudar a la Comisión a procesar y revisar sus comentarios de manera más eficiente, utilice solo un método de presentación. La Comisión publicará todas sus observaciones en el sitio web de la Comisión (https://www.sec.gov/rules/2023/09/rila). Los comentarios también están disponibles para ver e imprimir en el sitio web en la Sala de Referencia Pública de la Comisión, 100 F Street NE, Washington, DC 20549, en días hábiles oficiales entre las 10 a.m. y las 3 p.m. Las condiciones de funcionamiento pueden limitar el acceso a la sala de referencia pública de la Comisión. No incluya información de identificación personal en los envíos; Debe enviar solo la información que desea poner a disposición del público. Podemos redactar en parte o retener por completo de la publicación el material enviado que sea obsceno o esté sujeto a protección de derechos de autor. Los inversionistas minoristas que deseen comentar sobre sus experiencias con las anualidades en general y con las RILA en particular pueden enviar un breve folleto de comentarios, disponible en el Apéndice D.
La Comisión o el personal pueden agregar estudios, memorandos u otros elementos sustantivos al archivo de comentarios durante esta reglamentación. En el sitio web de la Comisión se publicará una notificación de la inclusión de dichos materiales en el expediente de observaciones.