Por: Georgina Castro Jiménez
14 de abril de 2021
Según Ashley Alder, presidente de IOSCO y director ejecutivo de la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC), el enfoque de la Fundación IFRS que prioriza el clima para los informes de sostenibilidad estandarizados a nivel mundial ofrece el camino más eficiente hacia información ESG de nivel corporativo útil para la toma de decisiones. ).
Y con un viento de seguimiento favorable, los primeros frutos de la Junta de Normas de Sostenibilidad (SSB) planificada por la Fundación, un estándar de información global obligatorio para exposiciones climáticas, podrían adoptarse y estar en camino de su aplicación por parte de los reguladores de valores para esta época del próximo año.
“Sin buena información a nivel corporativo, los inversores y las empresas de gestión de activos están operando con una mano atada a la espalda para intentar distribuir capital entre industrias teniendo en cuenta los problemas de sostenibilidad cuando la información es tan dispar”, señala Alder.
Hacia la convergencia global
El mes pasado, los fideicomisarios de la Fundación IFRS confirmaron la formación de un grupo de trabajo para llevar a cabo la «preparación técnica» para la creación del SSB propuesto, bajo el gobierno de la Fundación, lo que significa que se sentaría junto al Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) existente.
IOSCO, que formula políticas y establece estándares para la regulación del mercado de valores en 130 jurisdicciones, fue invitada a unirse al grupo de trabajo como asesor.
Una parte clave de este trabajo de preparación es refinar y aprobar el prototipo de estándar de divulgación relacionada con el clima publicado en diciembre pasado por el ‘grupo de los cinco’, que se basa en las recomendaciones del Grupo de Trabajo para Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima (TCFD). Este esfuerzo de colaboración por parte de los organismos que establecen los estándares de sostenibilidad existentes fue diseñado específicamente para darle al SSB un buen comienzo.
“Es un cambio muy grande con respecto a la posición anterior, por lo que hubo muchos esfuerzos muy buenos entre los diferentes emisores de estándares”, dice Alder. “Este es un verdadero cambio radical. El grado de apoyo es muy fuerte. Puede verlo como la primera convergencia global y emisión de estándares muy significativa bajo un proceso de gobernanza estricto y bien entendido ”.
El grupo de trabajo previo a la SSB de las NIIF tiene mucho que hacer durante los próximos meses, en términos de establecer su estructura, membresía y gobierno, así como desarrollar, consultar y finalizar el prototipo. Pero Alder dice que el hecho de que SSB no esté estableciendo un nuevo estándar completamente desde cero plantea la posibilidad de que entre en uso durante la primera mitad de 2022.
“Si la Fundación IFRS puede establecer el SSB antes de la COP26 en noviembre, esperaría que IOSCO pueda señalar este año que creemos que el prototipo es la base correcta para un estándar aprobado. Una vez que el estándar sea producido por la SSB, deberíamos estar en condiciones de aprobarlo con bastante rapidez. Espero que esto suceda lo antes posible el próximo año, pero no puedo decir si será el primer o el segundo trimestre debido a la cantidad de piezas del rompecabezas que deben unirse ”, explica.
Como señala Alder, «no hay garantías» cuando hay tantas partes móviles en el proceso. La consulta sobre un borrador de exposición, probablemente durante tres meses, debe realizarse a principios del próximo año, y algunos expertos de la industria han sugerido que 2023 es el primer año que las empresas deberán asegurarse de que sus informes estén en línea con las reglas de SSB.
Gobernanza y supervisión
La creencia de Alder en la necesidad de los estándares obligatorios de informes de sostenibilidad controlados por los reguladores de valores se deriva de los niveles mixtos de divulgación que resultan de las iniciativas voluntarias.
Las recomendaciones de TCFD, por ejemplo, han sido ampliamente respaldadas por los propietarios de activos e implementadas por corporaciones globales, y se están escribiendo en los libros de reglas en varias jurisdicciones .
Pero los informes reales han sido muy variables. En su última actualización a los miembros del G20, el presidente de la Junta de Estabilidad Financiera, Randal Quarles, señaló la falta de comparabilidad y dijo que la junta informaría sobre «formas de promover divulgaciones climáticas consistentes y de alta calidad».
“La calidad de los informes sigue siendo irregular, especialmente en el extremo más difícil, es decir, los datos sobre métricas y estrategia”, dice Alder.
Además de la ventaja que brindan los emisores de estándares de sostenibilidad, la creencia de Alder de que las NIIF y la IOSCO pueden entregar rápidamente a los inversores información más útil para la toma de decisiones y más comparable sobre riesgos climáticos se basa también en el uso de las estructuras de gobernanza y supervisión existentes.
IOSCO tiene un grado de supervisión sobre el gobierno de la Fundación IFRS, en gran parte a través de su papel como presidente del Consejo de Monitoreo de la organización, y como tal monitoreará las implicaciones de gobierno de las propuestas de los Fideicomisarios IFRS sobre sustentabilidad.
Consistente, comparable y confiable
Además, IOSCO utilizará mecanismos probados para la ‘propagación’ de los nuevos estándares SSB. Actualmente está creando un Grupo de Expertos Técnicos (TEG) en el marco de su Grupo de Trabajo de Finanzas Sostenibles (SFT), que revisará sus recomendaciones técnicas y evaluará las mejoras de SSB al prototipo (y sus sucesores), incluidas las métricas específicas de la industria.
En resumen, el papel del TEG es validar que el prototipo pueda desarrollarse como un estándar internacional de informes bajo el SSB y, por lo tanto, respaldado para su implementación por las comisiones de valores miembros de IOSCO en sus jurisdicciones locales. Este es un proceso similar a cómo IOSCO ha implementado los estándares de información IFRS.
Para ser aprobado para su adopción por los miembros de IOSCO, un estándar debe ser capaz de «servir como base para enfoques consistentes y comparables a las divulgaciones obligatorias relacionadas con la sostenibilidad en todas las jurisdicciones», ser compatible con los estándares de información contable existentes, promover la buena gobernanza de las divulgaciones de sostenibilidad entre emisores, y forman la base para desarrollar un marco de auditoría y aseguramiento.
“Las diferentes jurisdicciones adoptan los estándares de contabilidad de diferentes maneras, ya que tienen diferentes sistemas legales o regulatorios, pero en la mayoría de los casos el proceso de auditoría proporciona la seguridad”, dice Alder. «Dado el papel integral de la auditoría en la forma en que se llevan a cabo los informes financieros según las normas contables existentes, es razonable esperar que la industria de la auditoría se desarrolle y proporcione un nivel similar de garantía en relación con los informes de sostenibilidad».
Paralelamente, el TEG está evaluando y confirmando efectivamente la idoneidad de la SSB para servir como proveedor global de estándares de informes corporativos relacionados con la sustentabilidad para sus miembros, de conformidad con su adopción en los mercados locales con el fin de lograr resultados consistentes, comparables y requisitos fiables de presentación de informes transfronterizos relacionados con la sostenibilidad.
Entregando los bloques de construcción
El enfoque de la Fundación IFRS se centra en un enfoque de valor empresarial para los informes de sostenibilidad, lo que significa que prioriza el uso de estándares para resaltar el impacto de los riesgos relacionados con ESG en las empresas, en lugar de al revés. Esto se ha contrastado con el enfoque esbozado por el Grupo Asesor de Información Financiera Europea, un organismo asesor de la Comisión Europea, que abraza más de cerca la doble materialidad.
IOSCO apoya ampliamente el enfoque de las NIIF basado en el valor empresarial y el clima primero. Pero también recomendó que la Fundación establezca un “comité consultivo de expertos de múltiples partes interesadas” para promover la coordinación entre los estándares de SSB y los estándares de sostenibilidad complementarios preferidos por ciertas partes interesadas o jurisdicciones, apoyando así la coherencia y comparabilidad global.
IOSCO ha declarado que este enfoque podría apoyar “la entrega práctica de los ‘bloques de construcción’ de un sistema global de información corporativa integral”, permitiendo así a las jurisdicciones ir más lejos y más rápido si lo desean, al tiempo que mantienen la comparabilidad transfronteriza.
Más allá de las nuevas estructuras de coordinación de alto nivel necesarias, Alder cree que los reguladores de valores pueden monitorear el cumplimiento de los estándares de informes de sostenibilidad en el día a día de una manera similar a la supervisión existente de los estados financieros de los emisores.
“Como reguladores de valores, no necesitamos reinventar demasiado la rueda porque, en general, tendemos a tener jurisdicción sobre omisiones graves, así como declaraciones que son materialmente inexactas, que en última instancia inducen a error al mercado. Esa [función] puede operar de la misma manera en relación con los temas de sustentabilidad, aunque con base en una evaluación de materialidad”, observa.
Pero se reconoce el hecho de que las necesidades de información de los inversores sobre los riesgos ASG van más allá de las que históricamente se han exigido a las empresas participadas. Cuando se espera que muchos emisores emprendan una transición compleja y urgente hacia modelos de negocio de cero neto, los inversores necesitan que proporcionen cierto grado de certeza sobre hacia dónde se dirigen y dónde han estado.
“Una empresa que divulga su huella de carbono es similar a un estado financiero tradicional en que es histórico hasta cierto punto, mientras que el análisis de escenarios en el corazón de TCFD viene con un conjunto diferente de consideraciones porque son proyecciones ‘hipotéticas’. Hay aspectos importantes de las divulgaciones financieras de sostenibilidad que, debido a que son prospectivas, son bastante diferentes de los estados financieros tradicionales”, dice Alder.
Expectativas de los reguladores de los administradores de activos
Como un creador de estándares globales por derecho propio, IOSCO se enfoca en mejorar los flujos de información relacionada con la sostenibilidad hacia los propietarios de activos desde los administradores de activos, así como desde las corporaciones subyacentes en las que se invierte.
A raíz de un informe de IOSCO publicado en el segundo trimestre de 2020, la organización estableció su SFT, con el cometido de mejorar las divulgaciones, definiciones y protecciones a los inversores relacionados con la sostenibilidad. Hasta ahora, el trabajo de la SFT se ha centrado en la divulgación de información al administrador de activos y al emisor, las calificaciones ESG y el lavado ecológico.
“Para ayudarlos a evaluar y comparar las opciones de fondos, creo que a los propietarios de activos les gustaría ver mucha más claridad sobre las expectativas de los reguladores sobre los administradores de activos, incluida la transparencia de cómo toman en cuenta las cuestiones de sostenibilidad en sus procesos de inversión, gestión de riesgos y gobernanza, ”Dice Alder. «Cuando se trata del perfil de carbono o la huella de emisiones de diferentes inversiones, la confianza ciega en las calificaciones agregadas no será suficiente porque tiene que ser un trabajo sustantivo».
La SFT de IOSCO publicará un informe de consulta sobre los requisitos de los reguladores para los administradores de activos para el verano. El informe tendrá como objetivo cubrir la integración del riesgo climático en los procesos de inversión de los administradores y las evaluaciones generales de riesgo, incluidos los marcos de gobernanza y los requisitos de divulgación. En el caso de la divulgación, analizará las divulgaciones tanto a nivel de empresa como de producto y cubrirá cuestiones relacionadas con el lavado verde.
Desafíos globales y locales
Como todos los miembros de la junta de IOSCO, Alder ve los problemas de informes de sostenibilidad a nivel global y local. Como director ejecutivo de la SFC, el regulador de los mercados financieros de Hong Kong, ha supervisado un ejercicio de consulta centrado en evaluar los requisitos reglamentarios adecuados de los administradores de activos.
El documento propone requisitos de referencia para todos los administradores de activos registrados en la jurisdicción, con expectativas mejoradas para las firmas más grandes, según el tamaño y la complejidad del negocio y los fondos del administrador.
Publicado en octubre de 2020, el ‘Documento de consulta sobre la gestión y divulgación de riesgos relacionados con el clima por parte de los gestores de fondos’ de la SFC es parte de la estrategia más amplia del regulador, descrita en 2018, para apoyar el desarrollo del sector de las finanzas verdes en Hong Kong.
Una encuesta de SFC en diciembre de 2019 encontró que los administradores de activos no estaban divulgando los riesgos ASG ni integrando los riesgos climáticos en las decisiones de inversión de manera consistente, y el regulador concluyó que las prácticas «pueden no cumplir con las expectativas de los propietarios de activos».
La SFC propone enmendar su Código de Conducta de la Administradora de Fondos para requerir que los riesgos relacionados con el clima se tomen en consideración en los procesos de inversión y riesgo, y para que se realicen divulgaciones para satisfacer la demanda de los inversionistas y evitar el lavado verde, aprovechando parcialmente el TCFD.
La consulta se cerró en enero y las conclusiones están pendientes. Las actividades de la SFC forman parte de un esfuerzo regulatorio de todo el mercado para garantizar que Hong Kong esté bien posicionado como un centro para las finanzas sostenibles a largo plazo. Alder es Copresidente del Grupo Directivo Interinstitucional de Finanzas Verdes y Sostenibles.
Primus inter pares
Para Alder, las iniciativas de los reguladores para mejorar los flujos de información relacionada con la sostenibilidad de los emisores y los gestores de activos a los inversores son, de hecho, dos caras de la misma moneda.
“El problema más urgente es la divulgación a nivel empresarial o de la economía real. Si no tiene una divulgación suficientemente consistente y confiable por parte de las empresas, los administradores de activos pueden describir el riesgo y la gobernanza en torno a la sostenibilidad, pero aun así no llegarán muy lejos porque no tendrán la información subyacente para realizar una evaluación adecuada. Los dos temas están muy relacionados entre sí y no se puede tener uno sin el otro”, dice.
Y aunque cree que los datos relacionados con el clima deben ser la mayor prioridad para los reguladores y los que establecen los estándares, trabajar en la estandarización en esta área es solo el primer paso hacia una mayor consistencia, comparabilidad y confiabilidad en todas las áreas de divulgación de sostenibilidad, teniendo en cuenta el medio ambiente. , factores sociales y de gobernanza.
“Estoy absolutamente convencido de que centrarse en el clima desde el principio, o en un enfoque de ‘clima primero’ que apoya IOSCO, es la forma correcta de hacerlo. Primero, es importante y urgente. En segundo lugar, es un área altamente desarrollada con métricas y datos objetivos”, dice Alder. «Los informes climáticos serán un conjunto de expectativas en evolución, entre otras cosas porque no se encuentran aisladas de otros riesgos ambientales, como la biodiversidad».