En marzo de 2020, el BCE Lanzado el PEPP «para contrarrestar los graves riesgos que plantea la pandemia de COVID-19 para el mecanismo de transmisión de la política monetaria y las perspectivas para la zona del euro». La flexibilidad fue una característica clave del PEPP, que nos permitió realizar compras de activos de forma flexible a lo largo del tiempo, en todas las clases de activos y países. Finalizamos las compras netas en el marco del PEPP en marzo de 2022. A partir de ese momento, reinvertimos los montos equivalentes a activos vencidos; y también en esta fase se mantuvo la flexibilidad. Sin embargo, el BCE no ha dado detalles sobre el uso real de esta flexibilidad, más allá de lo que se deduce de la publicación bimestral de los datos sobre compras de activos en el marco del PEPP.
Si se activa, la reinversión flexible conduce a compras netas positivas en algunos países y a compras netas negativas en otros. Sin embargo, las compras netas acumuladas en todos los países se mantienen en cero. El Se anuncia el Consejo de Gobierno en junio de 2022, que aplicaría flexibilidad en la reinversión de los reembolsos que vencieran en la cartera del PEPP, con vistas a preservar el funcionamiento del mecanismo de transmisión de la política monetaria, condición previa para que el BCE pueda cumplir su mandato de estabilidad de precios. Esto se abordó brevemente en la revisión inicial del PEPP en el Boletín Económico del BCE.
Sin embargo, las compras netas positivas y negativas entre países también pueden ocurrir en períodos en los que la flexibilidad no se aplica activamente. En esos casos, se trata de una consecuencia puramente mecánica de la forma en que se llevan a cabo las reinversiones. Esto se debe a un mecanismo de «doble suavización» diseñado para garantizar la presencia en el mercado en todos los países de la zona del euro a lo largo del tiempo, apoyando así el funcionamiento del mercado. Esta entrada del blog arroja luz sobre estos aspectos de la implementación operativa con el fin de disipar las interpretaciones erróneas de la Datos de compra del PEPP que publicamos en nuestro sitio web.