Palabras de clausura del Sr. Shaktikanta Das, Gobernador del Banco de la Reserva de la India, en el seminario sobre «Economía global: desafíos, oportunidades y camino a seguir», organizado por el Ministerio de Finanzas, el Gobierno de la India y el Banco de la Reserva de la India, Mumbai.
El seminario de hoy sobre Economía global: desafíos, oportunidades y el camino a seguir, celebrado como parte de los flujos de trabajo de Arquitectura Financiera Internacional (IFA) y Grupos de Trabajo Marco (FWG) bajo la presidencia del G20 de la India, incluidos los tres paneles de discusión, ha generado pensamientos ricos y esclarecedores. sobre (i) la financiación del desarrollo y los bienes públicos globales; (ii) abordar las vulnerabilidades de la deuda mundial; y (iii) los riesgos clave para la economía global. Todas estas cuestiones son prioridades bajo la presidencia india del G20. Aprovecho esta oportunidad para agradecer a todos los participantes por mejorar la calidad de los debates durante el día.
Hoy en día, los formuladores de políticas de todo el mundo están lidiando con desafíos múltiples y entrelazados para garantizar la recuperación postpandemia frente a una inflación elevada, vulnerabilidades de los mercados financieros, un margen de maniobra político reducido y tensiones geopolíticas. En este entorno, la presidencia india del G20 apunta a mejorar la cooperación global para enfrentar estos desafíos comunes. Esto está plasmado en el lema de la presidencia de Vasudhaiva Kutumbakam: «Una Tierra, una familia, un futuro». Este tema subraya la importancia de los bienes públicos globales para la prosperidad común de todos.
Los Bienes Públicos Globales (BGP) desempeñan un papel crucial en la configuración de estrategias de desarrollo y la garantía del bienestar humano a través de fronteras y generaciones. Financiarlos se ha convertido en una cuestión crítica a raíz de la pandemia de COVID-19, el entorno geopolítico altamente inestable, el cambio climático, las fracturas en las cadenas de suministro internacionales y los cambios tectónicos en las condiciones de los mercados financieros y la liquidez global. Dada la confluencia de tales factores, la estabilidad financiera global está ganando prominencia en la jerarquía de los bienes públicos globales.
La experiencia de la India ha demostrado cómo la Infraestructura Pública Digital (DPI) puede utilizarse para promover la inclusión financiera y el aumento de la productividad mediante la reducción de costos. Nuestro compromiso sostenido con India Stack y la Interfaz de Pagos Unificada (UPI), especialmente durante la pandemia y después, nos ha llenado de la convicción de que la infraestructura pública digital como la UPI puede convertirse en una parte crítica de los bienes públicos globales cuando se amplía más allá de lo nacional. fronteras.
Si bien la UPI ha sido una iniciativa liderada por el sector público, no es necesario que los bienes públicos sólo puedan ser desarrollados y financiados por el sector público. El sector privado debe participar en la provisión de BPM no sólo porque crean un ecosistema propicio para que las empresas prosperen, sino también porque serían un esfuerzo comercialmente viable. En este sentido, vale la pena crear características de diseño innovadoras que los inversores privados encuentren atractivas en la financiación de los BPM. En la cascada de inversiones, teniendo en cuenta las enormes necesidades de inversión, el financiamiento desencadenante puede provenir de la inversión pública. Esto ayudaría a minimizar el riesgo y ampliar el acceso a los mercados. Las necesidades de financiación posteriores pueden ser cubiertas por el sector privado. Aquí es donde los flujos y movimientos internacionales de capital adquieren importancia. Por eso, compartir riesgos debería ser un elemento de diseño importante para fomentar el financiamiento privado de bienes públicos globales. En este esfuerzo, los Bancos Multilaterales de Desarrollo (BMD) podrían catalizar la inversión del sector privado a través de mecanismos de riesgo compartido.
Las recientes fallas en la cooperación global han llevado a un suministro insuficiente de bienes públicos globales y a la erosión del bienestar económico. La falta de un acceso fluido a las vacunas contra la COVID-19 es un ejemplo de ello. De manera similar, la falta de apoyo financiero oportuno y de cooperación de los acreedores puede explicar, aunque sea en parte, la creciente tensión de la deuda en algunas economías en desarrollo. Los niveles de deuda elevados e insostenibles han limitado gravemente a muchos países, limitando su capacidad fiscal. Si bien las iniciativas lideradas por el G20, como el Marco Común (MC) para el tratamiento de la deuda y la Iniciativa de Suspensión del Servicio de la Deuda (DSSI), se han debatido intensamente, es necesario lograr avances significativos más allá de estas. Me gustaría hacer tres sugerencias específicas en este contexto.
En primer lugar, es esencial que el Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (DSA) de los países sea realista en cuanto al crecimiento y que las proyecciones fiscales se basen plenamente en datos de deuda precisos y completos. Una plataforma global de intercambio de datos sobre la deuda puede ayudar en este sentido. Establecer una plataforma de este tipo podría resultar muy difícil y llevar varios años. Por lo tanto, durante el interregno podemos examinar la posibilidad de construir indicadores adecuados para los flujos de deuda. Estos indicadores pueden derivarse de datos sobre flujos de capital y estadísticas bancarias locales de fuentes como el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) y el Banco de Pagos Internacionales (BPI).
En segundo lugar, es necesario considerar con carácter prioritario un programa multilateral de alivio de la deuda que brinde asistencia específica a los países de bajos ingresos con altos niveles de deuda. Esta iniciativa puede diseñarse con un enfoque claro en la utilización del alivio de la deuda para proyectos de desarrollo sostenible y esfuerzos de reducción de la pobreza. Para ello, se podrían emplear instrumentos como los canjes de deuda por desarrollo y los programas de alivio de la deuda verde.
En tercer lugar, no se puede subestimar el papel crucial que desempeñan el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial a la hora de abordar las vulnerabilidades de la deuda mundial. Estas instituciones están en el centro del sistema monetario y financiero internacional. Por lo tanto, les corresponde hacer más por los países endeudados. En la actualidad, los programas precautorios del FMI, como la Línea de Préstamos Precautorios, están disponibles para países con fundamentos macroeconómicos sólidos; sin embargo, hay pocos motivos para que los países con fundamentos macroeconómicos sólidos busquen líneas de precaución. Además, se ofrecen acuerdos de derecho de giro (SBA) para países con una crisis de balanza de pagos; pero las SBA vienen con puntos de referencia de desempeño y el consiguiente estigma. Este es un tema importante, ya que la experiencia reciente muestra cómo el estigma percibido y/o la falta de acceso a los programas del FMI puede hacer que los países busquen apoyo de otros prestamistas en lugar del FMI, con consecuencias para la sostenibilidad de la deuda. Podría ser útil diseñar programas con menos condicionalidad para países con fundamentos macroeconómicos que no son sólidos, pero razonablemente resilientes, si no se ven afectados por tensiones en la balanza de pagos.
El punto clave que estoy tratando de enfatizar es que las medidas correctivas, incluida la financiación, deben implementarse de manera oportuna, no estigmatizadas y con un acceso más abierto. Para ello, adquiere una importancia crucial un FMI más grande y más fuerte, que sea capaz de gestionar los niveles de riesgo país. Dado que el apoyo del FMI está vinculado al tamaño de las cuotas de los países, es necesario completar rápidamente la decimosexta revisión general de las cuotas y sus requisitos consiguientes, incluida la reforma de la gobernanza. Además de mejorar la legitimidad del FMI en su supervisión del sistema monetario y financiero internacional, esto aumentará el atractivo del asesoramiento político del FMI. No debemos permitir que la carga de la deuda sofoque el potencial de crecimiento global.
En este sentido, la mesa redonda sobre riesgos clave para el crecimiento global, a saber, la inflación, la estabilidad financiera y el cambio climático, adquiere relevancia actual. Incluso cuando las perspectivas económicas mundiales se ven empañadas por riesgos a la baja, es necesario abordar desafíos estructurales a largo plazo, como el cambio climático, mediante el suministro de financiamiento adecuado y asequible para la transición verde.
Sin embargo, debemos ser conscientes de las posibles implicaciones de la transición verde para la estabilidad financiera. Los esfuerzos de transición deben abordar tanto los riesgos físicos como los de transición del cambio climático. Es necesaria una transición verde fluida y ordenada para evitar perturbaciones de la actividad económica y pérdida del potencial de crecimiento. Si bien las necesidades de inversión para una transición verde fluida son grandes, los flujos financieros reales hacia proyectos verdes están muy sesgados y, en general, se concentran en las economías avanzadas. Existe una necesidad urgente de mejorar los flujos de capital verde hacia las EMED. Como señaló el FMI en el reciente Informe de Estabilidad Financiera Global, los flujos verdes hacia las EMED se ven limitados por una oferta inadecuada de proyectos de inversión calificados como verdes. Si bien los flujos verdes hoy dependen de las calificaciones ESG, Investigaciones recientes muestran que estas calificaciones ESG no reflejan adecuadamente las materialidades financieras y no financieras de estas inversiones. Por lo tanto, es necesario garantizar que las «calificaciones ecológicas» reflejen el impacto ambiental real de los proyectos para evitar el lavado ecológico.
Un aspecto crucial de este esfuerzo es garantizar el financiamiento privado para los esfuerzos de transición climática a través de normas de divulgación y taxonomía de actividades verdes comparables y transparentes a nivel mundial. El Consejo Internacional de Normas de Sostenibilidad (ISSB) está trabajando activamente en estos aspectos.
Si bien se están realizando esfuerzos para mejorar y profundizar el financiamiento verde, es igualmente fundamental fortalecer los marcos regulatorios que permitan la implementación de una taxonomía climática en todas las jurisdicciones, prevenir el lavado verde y facilitar suficientes entradas de capital verde a las EMED. Un enfoque integral y colaborativo que involucre a gobiernos, entidades del sector privado, instituciones financieras, organizaciones de la sociedad civil y el público en general es esencial para lograr una transición exitosa hacia un futuro sostenible.
Permítanme concluir diciendo que los desafíos estructurales como financiar bienes públicos globales, gestionar las vulnerabilidades de la deuda global y abordar la transición climática son tareas arduas que ningún país puede lograr por sí solo. Volver a comprometerse con el multilateralismo es la necesidad del momento y esto es precisamente lo que la presidencia india del G20 está tratando de fomentar. También es importante tomar nota de los cambios transformadores centrados en las personas que se están produciendo en países miembros como la UPI y las iniciativas de inclusión financiera en la India. Una adopción más amplia de estos modelos haría del mundo un lugar mejor para todos.