Los dividendos juegan un papel crucial en el panorama de inversión, y el Financial Reporting Council (FRC) ha enfatizado la importancia de la divulgación integral en esta área. En un informe reciente, el FRC subraya la necesidad de que las empresas vayan más allá de la mera divulgación de los montos de los dividendos y proporcionen información más profunda sobre sus políticas y prácticas de dividendos.
Los inversores miran cada vez más más allá de las consideraciones de dividendos tradicionales, ya que las tasas de interés y la inflación más altas introducen un conjunto más amplio de factores para evaluar. El FRC destaca que las decisiones sobre dividendos no solo deben tener en cuenta la compensación entre dividendos y otras consideraciones, como la atención al cliente y a los empleados, sino también factores como las presiones del costo de vida y el impacto de la inflación en los modelos comerciales. Esta perspectiva ampliada es esencial para los inversores que buscan una comprensión integral de la estabilidad y las perspectivas futuras de una empresa.
Los cambios legislativos están en el horizonte, y el gobierno del Reino Unido tiene la intención de introducir requisitos de informes adicionales para las divulgaciones relacionadas con los dividendos. Las empresas deberán proporcionar una divulgación anual auditada de las ganancias distribuibles y una política prospectiva sobre la distribución de ganancias. Si bien estos cambios aún no han entrado en vigencia, el FRC alienta a las empresas a mejorar de manera proactiva sus prácticas de divulgación para satisfacer las necesidades existentes de los inversores.
El informe del FRC enfatiza la importancia de considerar el entorno económico actual al revelar las políticas de dividendos. Se insta a las empresas a abordar los factores macro, los factores de mercado y los factores específicos de la entidad en sus divulgaciones de dividendos. Se incluyen ejemplos positivos y el informe destaca la importancia de conectar las divulgaciones de dividendos con otras áreas de informes relevantes.
Informe de información: Divulgación de dividendos revisada
Contenido
- Contexto
- Próximo cambio legislativo
- Un cambio de tono
- Ejemplos
- Conectando los puntos
- Conclusión
Contexto
Los dividendos y las distribuciones han sido durante mucho tiempo una consideración clave para los inversores. Sin embargo, las tasas de interés y de inflación más altas han introducido un conjunto más amplio de factores a considerar. Los inversionistas institucionales reflexionan cada vez más sobre la compensación entre dividendos y otras consideraciones, como el apoyo a clientes y empleados por las presiones del costo de vida y el impacto de la inflación en el modelo comercial de las empresas a mediano plazo.
No son solo los inversores los que están interesados en la toma de decisiones en torno a los dividendos; también es de interés para un conjunto más amplio de partes interesadas en la estabilidad de una empresa y sus perspectivas futuras. Si bien a mediano plazo, el gobierno tiene la intención de introducir legislación para la divulgación adicional en esta área (ver más abajo), hay aspectos en los que una divulgación más enfocada ya sería útil para los inversores y otras partes interesadas.
Próximo cambio legislativo
Los desarrollos legislativos en curso tendrán implicaciones para la profundidad y el detalle de la divulgación relacionada con los dividendos de las empresas dentro del alcance. La respuesta del gobierno del 31 de mayo de 2022 a su consulta sobre el Libro Blanco de marzo de 2021 sobre «Restaurar la confianza en la auditoría y el gobierno corporativo» confirmó las propuestas para introducir nuevos requisitos de información.
Las revelaciones relacionadas con la Declaración sobre Distribuciones son:
- Divulgación anual auditada de las ganancias distribuibles de una empresa (es decir, las ganancias realizadas acumuladas de la empresa menos sus pérdidas realizadas acumuladas) que debe estar disponible antes de que se realice un dividendo u otra distribución.
- Una declaración de la política prospectiva de la compañía sobre la distribución de utilidades, incluidos los dividendos y la compra de acciones propias.
Este informe de perspicacia revisa temas clave del informe anterior del laboratorio sobre la divulgación de la política y la práctica de dividendos. Los reconsidera teniendo en cuenta el entorno económico actual. Hemos destacado consejos y ejemplos de informes para ayudar, sin embargo, las empresas siempre deben considerar sus propias circunstancias y enfocar su divulgación.
Un cambio de tono
El trabajo anterior del laboratorio destacó que una mejor divulgación iba más allá de simplemente divulgar cuánto dividendo se pagó. Para los inversores, también es importante la capacidad y el compromiso de una empresa para sostener y hacer crecer su dividendo en el tiempo. Además, cuando se retienen las ganancias, también es útil una indicación de cómo se están utilizando para ‘hacer crecer’ la empresa, de acuerdo con su modelo de negocio y sus objetivos.
Si bien se mantienen las expectativas generales de una buena divulgación, también debería reflejar el nuevo contexto macroeconómico. Incluso no hacer ningún cambio en la política es útil para explicar y contextualizar.
Nuestra revisión de las prácticas actuales del mercado identificó tres factores que están cambiando el contexto en el que los inversores evalúan la política de dividendos:
- Macro: ¿Cómo refleja la política factores macro como la desaceleración económica, la inflación y el entorno de tipos de interés, etc.
- Mercado: ¿Cómo refleja la política los factores del mercado, como la comparación entre pares, la necesidad de responder a las tendencias de la industria, etc.?
- Entidad: ¿Cómo refleja la política los factores de la empresa, como la necesidad de invertir en la transición ecológica, la financiación y el pago de la deuda, el personal y la atención al cliente, etc.?
Ejemplos
Contexto macroeconómico: National Grid plc
A partir de 2021/2022, la compañía ajustó su política de dividendos para hacer crecer el dividendo por acción al menos en línea con la tasa de CPIH de cada año. La política anterior era crecer en línea con el aumento de la inflación promedio del RPI del Reino Unido. Este cambio fue claramente comunicado. La empresa también divulgó una cifra única y clara sobre las reservas distribuibles y confirmó la cobertura de al menos cinco años de dividendos. Las divulgaciones se encuentran en la misma sección donde se analizan las principales decisiones sobre dividendos, lo que brinda una visión holística a los lectores.
Contexto de mercado: J Sainsbury plc
La empresa vinculó su decisión de dividendos a varios factores cruciales para las empresas que operan en el sector: la mitigación exitosa de la inflación de los costos operativos, los intereses de las partes interesadas más amplias y un sólido flujo de efectivo. Esta discusión se contextualizó aún más dentro de la estrategia de asignación de capital de la compañía en el futuro.
Contexto de la empresa: Wincanton plc
La compañía vinculó su pensamiento sobre los dividendos a las fortalezas de su modelo comercial: estructuras contractuales establecidas, estabilidad financiera y generación de flujo de efectivo. También demostró una conciencia de las compensaciones involucradas. En particular, la compañía reconoció claramente que los efectos adversos relacionados con su Plan de Pensiones de Beneficios Definidos podrían interactuar con su capacidad de pagar dividendos en el futuro.
Conectando los puntos
Gran parte del trabajo del laboratorio toca temas que se conectan con los desafíos que enfrentan las empresas al considerar las distribuciones, que incluyen:
- Fuentes y usos del efectivo: Nuestros hallazgos en el informe del laboratorio sobre las divulgaciones sobre las fuentes y los usos del efectivo- también son relevantes para la divulgación de dividendos. Al pensar en la divulgación de dividendos, una empresa también puede hacerlo en el contexto de cómo una decisión de dividendos impacta en su capacidad para administrar los flujos de efectivo en tiempos de incertidumbre.
- Declaraciones de la Sección 172: también pueden servir como un buen lugar para que las empresas brinden más detalles sobre cómo han considerado los intereses de las partes interesadas al tomar decisiones de dividendos. Las empresas podrían demostrar que, a través de sus actividades de participación de las partes interesadas, comprenden las demandas de los accionistas y otras partes interesadas en relación con la política de dividendos. Consulte el informe del laboratorio sobre la presentación de informes sobre las partes interesadas, las decisiones y la Sección 175 y la Guía del FRC sobre el informe estratégico para obtener más detalles.
- Modelo de negocio: los informes bien conectados son de gran importancia para los inversores. Pero los informes solo pueden basarse en lo que una empresa ha hecho o planea hacer. El modelo de negocio y la política de dividendos son áreas que necesariamente se unen. Los factores a considerar son: el tamaño de la empresa, su estado de crecimiento y la naturaleza de sus operaciones. Los inversores esperan un vínculo directo entre el modelo de negocio de una empresa, su mensaje de asignación de capital y, por lo tanto, su política de dividendos. El laboratorio está investigando actualmente cómo se puede optimizar la divulgación del modelo de negocio. Si estás interesado en este proyecto, aún estás a tiempo de participar.
Conclusión
La divulgación de información de alta calidad ayuda a los inversores a evaluar los dividendos como una fuente de rentabilidad constante y sostenible. Sin embargo, los rendimientos siempre se consideran en el contexto del entorno económico más amplio, y no solo año tras año. Una mejor divulgación refleja y se ajusta al contexto cambiante. Si bien muchas empresas han prometido una política de dividendos progresiva, los inversores también esperan que la divulgación progrese.