Los principales gobiernos de todo el mundo han implementado, o están trabajando para implementar, nuevas iniciativas que exigen informes relacionados con la sostenibilidad y el cambio climático. El objetivo es comprender mejor el riesgo financiero que enfrenta el cambio climático y, en algunas jurisdicciones, comprender también el impacto más amplio que las entidades tienen en los intereses sociales ambientales.
La Revisión Regulatoria analizó cómo los mandatos de divulgación deberían diseñarse para promover una mejor toma de decisiones relacionada con el clima y la gestión de riesgos, con el entendimiento de que la divulgación efectiva debería mejorar la forma en que las empresas y los responsables políticos responden a los impactos del cambio climático.
El artículo aboga por reglas claras destinadas a hacer que las divulgaciones sean comprensibles, comparables y consistentes. Esto incluye estandarizar las divulgaciones y garantizar que sean legibles por máquina con las taxonomías estandarizadas que las acompañan. Esto permitirá el análisis digital de las divulgaciones, mejorando enormemente su comprensión y la utilidad de la información resultante.
Estamos totalmente de acuerdo, y nos alienta ver que tantos reguladores y organismos de normalización ya siguen estos pasos para establecer requisitos de informes de sostenibilidad digitales, legibles por máquina y estandarizados.
¿Podrían las divulgaciones financieras frenar el cambio climático?
El cambio climático es considerado como uno de los mayores fracasos en la historia de la humanidad. Las consecuencias devastadoras del cambio climático incluyen sequías, inundaciones, calentamiento global, olas de calor, aumento del nivel del mar, incendios forestales y destrucción de la biodiversidad.
La naturaleza compleja y de gran alcance del cambio climático hace que abordar este desafío sea excepcionalmente difícil, especialmente en el ámbito de la toma de decisiones económicas. Muchos resultados de las actividades económicas, a menudo no deseados o imprevistos, contribuyen al cambio climático y la degradación del medio ambiente.
En respuesta a este desafío, economistas, ambientalistas y políticos buscan formas de garantizar que los tomadores de decisiones financieras consideren el cambio climático. En 2015, el Consejo Internacional de Estabilidad Financiera estableció un grupo de trabajo liderado por la industria sobre divulgación financiera relacionada con el clima. El grupo de trabajo elaboró directrices para la divulgación voluntaria de información relacionada con el clima a fin de promover inversiones informadas y permitir a las partes interesadas comprender la exposición de las entidades informantes a los riesgos relacionados con el clima.
Más allá de las normas voluntarias, los gobiernos de todo el mundo han comenzado a desarrollar iniciativas destinadas a combatir el cambio climático mediante la adopción de nuevos requisitos de divulgación. Estos países incluyen Brasil, el Reino Unido, Nueva Zelanda, Suiza y Singapur, que ya han adoptado regulaciones que exigen divulgaciones. Al mismo tiempo, muchas otras jurisdicciones, incluidos los Estados Unidos y la Unión Europea, han emitido propuestas concretas para tales mandatos.
Las divulgaciones de riesgos relacionados con el clima obligan a los actores financieros a informar sobre el impacto del cambio climático en sus negocios, incluidas sus operaciones, riesgos, balances y rentabilidad futura. Presumiblemente, estas divulgaciones se basan en la justificación de que las divulgaciones sistemáticas, comparables y comprensibles promueven una mejor toma de decisiones y gestión de riesgos relacionadas con el clima. La suposición es que las divulgaciones relacionadas con el clima aclararán cómo las empresas reaccionan y consideran los impactos del cambio climático y, por lo tanto, mejorarán su respuesta.
Para ilustrar, considere la exposición potencial de una compañía de seguros a los riesgos climáticos. Algunas casas, tal vez muchas casas, pueden volverse no asegurables debido al aumento de los riesgos de inundaciones y marejadas ciclónicas. Otros activos asegurados pueden incurrir en mayores daños, lo que resulta en más reclamos contra las aseguradoras. Sin embargo, estos riesgos son importantes no solo para la rentabilidad de la compañía de seguros, sino también para los propietarios de viviendas, prestamistas hipotecarios, inquilinos, inversionistas y bancos.
A medida que avanzan en el diseño de los regímenes de divulgación, los responsables de la formulación de políticas y otras partes interesadas deben considerar varias características clave de las políticas. Para empezar, deben definir el público objetivo de estas divulgaciones. El marco de divulgación propuesto por Nueva Zelandia se dirige a los «usuarios primarios», definidos como inversores, prestamistas y otros acreedores. En otras palabras, la definición de usuarios primarios no abarca a los empleados, clientes o el público.
Esta definición puede ser demasiado estrecha. Dirigirse a un público más amplio aumentaría el impacto y la relevancia de las divulgaciones sobre el riesgo climático y, por lo tanto, serviría mejor a sus objetivos. Una audiencia más amplia también se alinea mejor con una concepción moderna de la empresa, llamada capitalismo de partes interesadas, que se centra en las partes interesadas en lugar de simplemente en los accionistas.
A diferencia de los accionistas, las partes interesadas suelen mirar más allá de la perspectiva estrecha y única de las ganancias a corto plazo de la empresa. Las partes interesadas atienden a intereses sociales y comunitarios más amplios y a la sostenibilidad a largo plazo de la empresa. Las partes interesadas buscan y exigen estrategias que beneficien a poblaciones presentes y futuras más amplias en lugar de simplemente a los accionistas.
Curiosamente, la Unión Europea adoptó una perspectiva tan amplia en 2019 cuando publicó directrices sobre la presentación de información relacionada con el clima. Las directrices de la UE especifican un estándar de «doble materialidad» para determinar qué informar. Esta norma considera lo que es material tanto para los accionistas que son la audiencia financiera como para las partes interesadas que son las audiencias ambientales y sociales. Otros países deberían seguir este camino al desarrollar directrices para la divulgación relacionada con el clima.
Un examen más detenido de las directrices y marcos de divulgación propuestos revela cuestiones adicionales que merecen ser debatidas. Una de estas cuestiones se relaciona con el dilema de las reglas frente a las normas. Si bien las reglas son específicas y claras, considere, por ejemplo, los límites de velocidad, los plazos y las restricciones de edad, los estándares y principios son más generales y ambiguos.
Los formuladores de políticas pueden verse tentados a utilizar estándares en el diseño de divulgaciones. La iniciativa de Nueva Zelanda, por ejemplo, hace de la «presentación justa» el principio general de las divulgaciones relacionadas con el clima. La equidad, sin embargo, es una norma legal notoriamente ambigua. Sin hacerlo más concreto, las empresas pueden abusar de tal ambigüedad y cumplir con la letra de la ley mientras evaden su espíritu.
Otra cuestión clave se relaciona con garantizar que las divulgaciones sean legibles y comprensibles. De hecho, la literatura sugiere que las divulgaciones, especialmente cuando se dirigen a individuos como consumidores, clientes y pacientes, tienden a ser demasiado complejas y no logran sus objetivos.
Al promover las divulgaciones relacionadas con el clima, los reguladores y legisladores deben articular métricas y reglas claras sobre qué son las divulgaciones «comprensibles» y «legibles». Aquí, los formuladores de políticas podrían usar fórmulas lingüísticas establecidas, como las pruebas de legitimidad de Flesh-Kincaid, o herramientas avanzadas, como el corpus de facilidad de lectura CommontLit de código abierto, que puede medir la legibilidad y complejidad del texto. Las señales organizativas específicas, como encabezados y subtítulos, numeración de párrafos, tabla de contenido, un resumen de una página y la eliminación de mayúsculas, también pueden promover la legibilidad y la comprensión.
Para mejorar aún más la eficacia de las divulgaciones, los responsables de la formulación de políticas deben considerar la comparabilidad y la coherencia. Los estándares unificados y consistentes ayudan a las personas a comprender las divulgaciones y hacerlas más efectivas al tiempo que reducen los costos de lectura. Recomendamos que los marcos regulatorios adopten una plantilla estandarizada o estructura de divulgación que todas las entidades informantes deben seguir. Además, sugerimos que debería haber escenarios climáticos específicos, por ejemplo, un aumento preespecificado en la temperatura media, los niveles del mar y el alcance del cambio en la distribución estadística de los eventos de alta precipitación, contra los cuales las entidades deben informar.
Las divulgaciones suelen incluir grandes cantidades de datos, pero los seres humanos tienen capacidades cognitivas limitadas. Las divulgaciones múltiples en varios dominios gravan la capacidad de los humanos para leerlas y procesarlas. Automatizar el proceso y capitalizar los desarrollos tecnológicos puede ayudar a una divulgación significativa.
Con ese fin, las empresas deben hacer que sus divulgaciones sean legibles por máquina. Para garantizar la legibilidad de la máquina, las divulgaciones deben proporcionarse en un formato digital adecuado, incluir identificadores de datos únicos y tener un diseño estructurado y una taxonomía estandarizada. Este procesamiento permitirá a los humanos diferir a las máquinas y confiar en la tecnología para procesar la información divulgada.
Del mismo modo, los macrodatos y los desarrollos recientes en inteligencia artificial y modelos de lenguaje sofisticados y herramientas de lectura, por ejemplo, GPT-3, ofrecen importantes beneficios sociales y económicos. Presumiblemente, deberían convertir la lectura, el análisis y la comparación de divulgaciones en una tarea simple, barata y fácil. Estas herramientas, sin embargo, no son una bala mágica, y son propensas a errores y ataques adversarios. Al menos en el futuro previsible, cualquier legislación propuesta que exija divulgaciones debe considerar los requisitos, beneficios y limitaciones de los textos legibles por máquina y las herramientas de lectura automática.
Las divulgaciones relacionadas con el clima tienen el potencial de incitar a la comunidad empresarial a considerar con mayor regularidad y más profundidad los efectos del cambio climático y los riesgos que conllevan. Las divulgaciones bien diseñadas podrían alentar a las empresas a adoptar estrategias más respetuosas con el clima y liderar una transición más suave hacia una economía resiliente y sostenible.