Las enmiendas actualizarían y adaptarían las divulgaciones de fondos mutuos y fondos negociables en bolsa a las necesidades de los inversores minoristas.
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La Comisión de Bolsa y Valores propuso hoy modificaciones integrales al marco de divulgación de fondos mutuos y fondos cotizados para atender mejor las necesidades de los inversores minoristas. El marco de divulgación propuesto incluiría informes de accionistas concisos y visualmente atractivos que destacarían la información que es particularmente importante para que los inversores minoristas evalúen y controlen las inversiones de sus fondos. La propuesta es un componente central de la iniciativa de la Comisión sobre la experiencia del inversor y responde a los comentarios que la Comisión recibió en respuesta a una solicitud de comentarios de 2018 sobre la experiencia de los inversores minoristas con la divulgación de fondos.
“La Comisión está comprometida a mejorar la experiencia de los inversores de Main Street y a modernizar el contenido y la entrega de la información”, dijo el presidente de la SEC, Jay Clayton. “Al fomentar las divulgaciones de fondos que utilizan técnicas de comunicación modernas para enfatizar de manera clara y concisa la información que los inversionistas encuentran más útil, la propuesta de hoy debería facilitar una toma de decisiones mejor informada”.
La propuesta:
- Exigir informes simplificados a los accionistas que incluyan, entre otras cosas, los gastos del fondo, el rendimiento, las ilustraciones de las participaciones y los cambios materiales en los fondos;
- Revisar significativamente el contenido de estos elementos para alinear mejor las divulgaciones con la evolución de los mercados y las expectativas de los inversores;
- Animar a los fondos a utilizar elementos gráficos o de texto, como tablas, listas de viñetas y formatos de preguntas y respuestas, para promover una comunicación eficaz; y
- Promover un marco de divulgación completo y en capas al continuar poniendo a disposición en línea cierta información que actualmente se requiere en los informes de accionistas, pero que puede ser menos relevante para los accionistas minoristas en general.
El marco propuesto proporcionaría un enfoque alternativo para mantener informados a los inversores sobre sus inversiones de fondos en curso. En lugar de recibir actualizaciones de prospectos e informes de accionistas, que hoy en día pueden ser largos y complejos, los inversores existentes recibirían el informe de accionistas simplificado. Esto proporcionaría a los inversores información oportuna y concisa para evaluar y supervisar eficazmente sus inversiones en fondos. La información actualmente requerida en los informes de accionistas que no está incluida en el informe simplificado de accionistas estaría disponible en línea, se entregaría sin cargo a pedido y se presentaría semestralmente ante la Comisión.
Además, la propuesta enmendaría los requisitos de divulgación del prospecto para brindar mayor claridad e información más consistente con respecto a las tarifas, los gastos y los riesgos principales. Para mejorar la información relacionada con tarifas y gastos de manera más amplia, la propuesta también enmendaría las reglas de publicidad de las compañías de inversión para promover declaraciones más transparentes y equilibradas sobre los costos de inversión. Las enmiendas propuestas a la regla de publicidad afectarían a todas las empresas de inversión registradas y empresas de desarrollo empresarial.
La propuesta se publicará en SEC.gov y en el Registro Federal. El período de comentarios públicos comenzará después de la publicación en SEC.gov y permanecerá abierto durante 60 días después de la publicación en el Registro Federal.
HOJA DE HECHOS
Informes de accionistas personalizados, tratamiento de las actualizaciones anuales del prospecto para inversores existentes y mejor divulgación de tarifas y riesgos para fondos mutuos y fondos cotizados en bolsa; Información sobre tarifas en anuncios de sociedades de inversión
5 de agosto de 2020
Acción
La Comisión propone modificaciones al marco de divulgación para fondos mutuos y fondos cotizados en bolsa («ETF») registrados en el Formulario N-1A («fondos abiertos») que destacarían la información clave para los inversores. La Comisión también propone enmiendas a las normas de publicidad para las empresas de inversión registradas y las empresas de desarrollo empresarial.
Reflejos
Informes para accionistas adaptados a las necesidades de los accionistas minoristas
Sobre la base de los comentarios de los inversores y la experiencia de la Comisión con la divulgación de fondos, las enmiendas propuestas que afectan a los informes de accionistas de los fondos abiertos están diseñadas para resaltar información que es particularmente importante para que los accionistas minoristas evalúen y controlen sus inversiones en fondos. Esta información incluiría, entre otras cosas, los gastos del fondo, el rendimiento, las ilustraciones de las tenencias y los cambios materiales del fondo. La propuesta alentaría a los fondos abiertos a utilizar elementos gráficos o de texto, como tablas, listas de viñetas y formatos de preguntas y respuestas, para promover una comunicación eficaz. También proporcionaría flexibilidad a los fondos abiertos para hacer que las versiones electrónicas de sus informes de accionistas sean más fáciles de usar e interactivas.
Disponibilidad de información adicional en el formulario N-CSR y en línea
Cierta información que se incluye actualmente en los informes anuales y semestrales de un fondo de capital variable puede ser menos relevante para los accionistas minoristas y de mayor interés para los profesionales financieros y aquellos inversores que deseen información más detallada. Según la propuesta, esta información estaría disponible en línea, se entregaría de forma gratuita a pedido y se presentaría semestralmente ante la Comisión en el Formulario N-CSR. Esta información incluiría, por ejemplo, el calendario de inversiones y otros elementos del estado financiero.
Adaptación de las divulgaciones obligatorias a las necesidades de los inversores de fondos nuevos y en curso
Actualmente, los accionistas de fondos de capital variable generalmente reciben un prospecto anual actualizado cada año. La nueva regla propuesta 498B proporcionaría un enfoque alternativo para mantener a los inversionistas informados sobre la inversión de su fondo y cualquier actualización del fondo que ocurra año tras año. Según esta regla propuesta, los nuevos inversores recibirían un prospecto del fondo en relación con su inversión inicial en un fondo abierto, como lo hacen actualmente, pero los fondos no entregarían actualizaciones anuales del prospecto a los accionistas a partir de entonces. En cambio, según el marco de divulgación en capas propuesto, los fondos mantendrían informados a los accionistas a través del informe de accionistas (incluido un resumen en el informe anual de los cambios materiales durante el año anterior), así como las notificaciones oportunas de los cambios materiales del fondo a medida que se produzcan.
Enmiendas al alcance de la Regla 30e-3 para excluir los fondos abiertos
Según el marco existente, a partir del 1 de enero de 2021, los fondos pueden comenzar a depender de la regla 30e-3. Esta regla generalmente permite que los fondos satisfagan los requisitos de transmisión de informes de los accionistas al hacer que estos informes y otros materiales estén disponibles en línea y proporcionar un aviso de la disponibilidad en línea de los informes, en lugar de proporcionarlos directamente a los accionistas. Los inversores que prefieran recibir los informes completos en papel pueden, en cualquier momento, elegir esa opción de forma gratuita.
Teniendo en cuenta los comentarios de los inversores en respuesta a la solicitud de comentarios de 2018, y como parte de los esfuerzos continuos de la Comisión para buscar mejores formas de proporcionar a los inversores la información que necesitan, la propuesta modificaría el alcance de la regla 30e-3 para excluir los -fondos finales. La propuesta no afectaría la disponibilidad de la regla 30e-3 para otras compañías de administración registradas (tales como fondos cerrados registrados) o fideicomisos de inversión unitarios registrados.
Esta enmienda ayudaría a garantizar que todos los accionistas de fondos abiertos experimenten los beneficios anticipados del marco de divulgación modificado de la propuesta, que contempla la transmisión directa de informes concisos para los accionistas que sirven como fuente central de divulgación de fondos para los accionistas existentes. El marco propuesto está diseñado para proporcionar un medio más eficaz para que los inversores accedan y utilicen la información de los fondos, mientras continúan reconociendo las preferencias de entrega de los inversores y reduciendo los gastos asociados con la impresión y el envío por correo.
Mejoras en la divulgación del prospecto de las comisiones y los riesgos del fondo
La propuesta enmendaría la divulgación del prospecto de fondos abiertos para ayudar a los inversionistas a comprender más fácilmente las tarifas y los riesgos de los fondos, que los inversionistas han identificado como dos áreas que son de importancia crítica para evaluar una posible inversión de fondo y, sin embargo, a menudo pueden ser complejas y confusas.
Utilizando principios de divulgación por niveles, la propuesta adaptaría las divulgaciones de estos temas a los diferentes tipos de necesidades de información de los inversores. La propuesta, en parte, (1) reemplazaría la tabla de tarifas existente en la sección de resumen del prospecto legal con un resumen de tarifas simplificado, (2) movería la tabla de tarifas existente al prospecto legal, para que la utilicen los inversionistas que buscan detalles adicionales sobre comisiones del fondo, y (3) reemplazar ciertos términos en la tabla de comisiones actual con términos que puedan ser más claros para los inversores.
Las enmiendas también refinarían los requisitos actuales para que los fondos revelen las “tarifas y gastos de los fondos adquiridos” asociados con las inversiones en otros fondos. Específicamente, la propuesta permitiría que los fondos abiertos que realizan inversiones limitadas en otros fondos divulguen las tarifas y los gastos asociados con esas inversiones («tarifas y gastos de fondos adquiridos») en una nota al pie de la tabla de tarifas y el resumen de tarifas, en lugar de como un elemento de la tabla de tarifas.
La propuesta mejoraría la divulgación del riesgo de los prospectos de fondos de capital variable al hacerla más clara y adaptada más específicamente a un fondo. La propuesta, en parte, (1) promovería la divulgación de los riesgos principales de un fondo, en lugar de divulgaciones adicionales, a menudo abrumadoras, sobre riesgos no principales, y (2) adaptar la divulgación del riesgo principal especificando cómo se pueden evaluar los riesgos principales.
Información de tarifas y gastos en anuncios de empresas de inversión
La propuesta requeriría que las presentaciones de los honorarios y gastos de las compañías de inversión en anuncios y literatura de ventas sean consistentes con las presentaciones de la tabla de tarifas del prospecto relevante y estén razonablemente actualizadas. Las enmiendas propuestas también abordan representaciones de comisiones y gastos de fondos que podrían ser materialmente engañosas. Estas enmiendas afectarían a todos los anuncios de empresas de inversión y empresas de desarrollo comercial registradas.
¿Que sigue?
La propuesta se publicará en SEC.gov y en el Registro Federal. El período de comentarios públicos comenzará después de la publicación en SEC.gov y permanecerá abierto durante 60 días después de la publicación en el Registro Federal.
La Comisión también aprobó el uso de dos folletos de retroalimentación de formato breve para recopilar información de inversores y fondos, respectivamente. Estos folletos de comentarios están especialmente dirigidos a inversores minoristas y fondos más pequeños y están diseñados para ayudarlos a proporcionar comentarios sobre la propuesta. Sin embargo, la Comisión agradece los comentarios de todos los comentaristas interesados.