21 de abril de 2021
Por: Georgina Castro Jiménez
Todas las empresas públicas estadounidenses envían los datos de sus estados financieros a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) en formato XBRL estandarizado. Estas divulgaciones estructuradas se basan en la taxonomía de informes financieros de los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) de EE. UU., Incluyen valores en los estados financieros y notas a pie de página, y se pueden tabular para satisfacer una variedad de necesidades de los consumidores de datos.
A pesar de la disponibilidad inmediata de los datos XBRL, muchos inversores, analistas, empresas, creadores de políticas y académicos utilizan datos de estados financieros corporativos recopilados por proveedores comerciales, que se normalizan a partir de las presentaciones de la SEC utilizando metodologías opacas, a menudo patentadas.
Ventajas de los datos XBRL
Los datos XBRL (o «tal como se archivan») tienen ciertas ventajas sobre los datos de proveedores comerciales:
- Más oportuno. Si bien los proveedores de datos comerciales pueden tardar días o incluso semanas en compilar los datos de los estados financieros y ponerlos a disposición de sus usuarios, no hay demora entre el momento en que una corporación presenta su Formulario 10-K y el momento en que los usuarios pueden obtener toda la información en la presentación en un formato adecuado para análisis estadístico.
- Más granular. El conjunto de datos fundamental anual de Compustat contiene alrededor de 900 elementos de datos. Por el contrario, la taxonomía GAAP de 2020 especifica 643 etiquetas de balance únicas, 574 etiquetas de declaración de ingresos únicas y 766 etiquetas de declaración de flujo de efectivo únicas. El mayor número de elementos detallados identificados en la taxonomía permite a los usuarios la flexibilidad de construir métricas apropiadas para su propósito específico.
- Autoritario. Los datos XBRL se adhieren a una taxonomía autorizada, creada por el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB) y aprobada por la SEC, por lo que son verificables y reproducibles.
Naturaleza predictiva de los datos XBRL
Dadas estas ventajas, es natural preguntarse si el uso de datos XBRL afecta las decisiones de inversión.
Para abordar esta pregunta, Kai Du (también en la Facultad de Negocios Smeal de Penn State), X. Daniel Jiang (Facultad de Contabilidad y Finanzas, Universidad de Waterloo) y yo probamos si las carteras construidas para explotar la anomalía de las acumulaciones contenían diferentes acciones o retornos diferentes dependiendo de si el análisis se basó en datos XBRL o datos Compustat. Elegimos la anomalía de acumulación, porque es quizás la anomalía de devolución basada en contabilidad más conocida. La anomalía es que las acciones para las que las ganancias informadas contienen un gran componente de acumulación (y un pequeño componente de flujo de efectivo) tienden a tener un rendimiento inferior, mientras que las acciones para las que las ganancias informadas contienen un pequeño componente de acumulación (y un gran componente de flujo de efectivo) tienden a tener un rendimiento superior. .
Encontramos discrepancias significativas entre los datos registrados y los datos de Compustat para varios elementos contables involucrados en el cálculo de las acumulaciones operativas. Estas discrepancias tienden a ser mayores para las empresas más pequeñas o que están experimentando un mayor crecimiento. Además, las discrepancias tienden a ser mayores cuando (i) es más difícil comparar las prácticas contables entre pares de la industria; (ii) la presentación contiene más etiquetas XBRL específicas de la industria; o (iii) los estados financieros presentan partidas más detalladas (por ejemplo, el cambio en las cuentas por pagar a partes relacionadas). En otras palabras, en los casos en que la contabilidad es compleja o la entidad registrada revela elementos contables poco comunes, surgen mayores discrepancias en los datos de las normalizaciones de Compustat.
Un efecto de estas discrepancias es que las acciones seleccionadas para las carteras de acumulación alta y baja difieren notablemente según la fuente de datos utilizada. Esto, a su vez, conduce a diferentes rendimientos de las carteras de cobertura. En particular, durante el período de 2012 a 2018, encontramos que la anomalía de acumulación es significativa (es decir, las acciones de acumulación baja obtienen rendimientos significativamente más altos que las acciones de acumulación alta) usando datos tal como se presentan, pero no significativa usando datos de Compustat. Verificamos nuestros resultados con un segundo proveedor de datos comerciales y obtuvimos resultados similares.
También recopilamos evidencia indirecta sobre si los inversores institucionales (por ejemplo, fondos mutuos y fondos de cobertura) basan sus decisiones comerciales en datos de Compustat o datos XBRL. Nuestras pruebas son consistentes con la opinión de que algunos inversores institucionales de hecho están tomando decisiones comerciales basadas en datos XBRL, especialmente cuando recuperan directamente las presentaciones XBRL del sitio EDGAR de la SEC.
Nuestros hallazgos no se limitan a la anomalía de las acumulaciones. Encontramos que al menos otras cuatro anomalías basadas en la contabilidad se ven afectadas de manera similar por las discrepancias entre las fuentes de datos.
¿Qué significa esto para los usuarios de finanzas corporativas?
Cada usuario de datos tiene diferentes necesidades y capacidad tecnológica. Los conjuntos de datos normalizados de los proveedores de datos comerciales cumplen una función importante. Al normalizar, examinar y, en muchos casos, limpiar los datos, hacen que los datos de los estados financieros sean más fáciles de usar que los datos tal como están archivados.
Pero los datos tal como se presentan también ofrecen beneficios. La SEC asegura que estén disponibles gratuitamente. Su flexibilidad, puntualidad y granularidad son ventajas que los usuarios de datos sofisticados deben considerar. Finalmente, el hecho de que los datos XBRL se adhieran a la taxonomía oficial facilita el diálogo entre preparadores, usuarios y reguladores de informes financieros.