Esta es una publicación invitada de la Sra. Mohini Singh, ACA, Directora de Política de Información Financiera en CFA Institute.
Tecnología para mejorar la democratización de la información: nuestros esfuerzos históricos
CFA Institute cuenta con tecnología de larga data para mejorar la accesibilidad de la información para los inversores. Antes de la implementación del sistema EDGAR (Recopilación, análisis y recuperación de datos electrónicos) de EE. UU. A mediados de la década de 1990, los informes financieros de las empresas públicas de EE. UU. No estaban disponibles sin una solicitud por escrito enviada al emisor para una copia por correo.
CFA Institute apoyó la iniciativa EDGAR porque creíamos que ayudaría, como lo ha hecho, a democratizar la disponibilidad de recursos financieros.
Información. En nuestra publicación de 1993, Financial Reporting in the 1990s and Beyond, notamos lo siguiente:
Esperamos la inminente disponibilidad del nuevo método de la SEC para hacer disponibles las presentaciones de las empresas. . . promete ser una gran mejora con respecto al sistema actual. . . . También distribuirá información más rápido que en la actualidad al colocar un documento en la base de datos cuando se reciba. . . . Con el tiempo, puede convertir incluso al analista más recalcitrante en un usuario de la base de datos.
Durante la última década, hemos brindado un apoyo similar al desarrollo de XBRL (eXtensible Business Reporting Language), incluido el desarrollo de publicaciones como eXtensible Business Reporting Language: A Guide for Investors. La implementación del etiquetado de datos mediante XBRL se consideró una extensión del proceso de presentación de informes financieros al permitir que los datos se capturaran al final del proceso, lo que hizo que los datos fueran más flexibles e interactivos. XBRL proporciona un marco informático estandarizado e interactivo para la generación de informes financieros y estados financieros. Este marco de presentación de informes ha demostrado no solo ser un avance tecnológico para las empresas, sino también proporcionar beneficios clave en forma de mayor eficiencia, transparencia y comparabilidad en la entrega de información financiera a todas las partes de la cadena de suministro de información. Esto incluye inversores y reguladores, independientemente de las distintas necesidades. En otras palabras, XBRL permite la democratización de la información.
En esta misma línea, apoyamos los esfuerzos de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) para establecer el Formato Electrónico Único Europeo (ESEF). El ESEF es el formato de información electrónica en el que los emisores de los mercados regulados por la UE prepararán sus informes financieros anuales a partir del 1 de enero de 2020. Creemos que el ESEF continuará mejorando la democratización de la información. También creemos que la tecnología debe aprovecharse de manera eficaz para proporcionar la información que los inversores necesitan para tomar decisiones de inversión.
Un único punto de acceso electrónico europeo
La UE se compromete a mejorar la transparencia de la información proporcionada por las empresas que cotizan en bolsa dentro de la UE. Considera que la información confiable y de buena calidad a la que los usuarios pueden acceder de manera efectiva es un catalizador para la inversión. En 2013, la UE revisó su Directiva de transparencia con miras a garantizar que los inversores en empresas que cotizan en bolsa reciban un flujo regular de información legal.
La misma directiva también requería que la AEVM y las autoridades nacionales competentes (ANC) de cada estado miembro de la UE trabajaran juntas para crear un punto de entrada único y centralizado para que el público acceda a la información legal de las empresas que cotizan en bolsa. El punto de acceso electrónico europeo (EEAP) será un portal web para la provisión de un acceso fácil y rápido a la información regulada almacenada por todos los mecanismos designados oficialmente (OAM). Sin embargo, la Junta de Supervisores de la AEVM detuvo el trabajo en el proyecto en enero de 2018.
Actualmente, cada estado miembro de la UE tiene su propio OAM, que suele ser una instalación de almacenamiento que publica información legal relacionada con sus empresas cotizadas. Por lo tanto, cualquier inversor que desee comparar y contrastar empresas de diferentes estados miembros debe acceder a un OAM diferente para cada empresa. Además, los estados miembros tienen diferentes mecanismos nacionales para almacenar información sobre las empresas, que funcionan de formas ligeramente diferentes, y la información que proporcionan varía en términos de alcance y calidad. Esto no es eficaz para los inversores. El PAEE es necesario para facilitar la accesibilidad, el análisis y la comparabilidad de los informes financieros anuales por parte de los usuarios.
El portal europeo de transparencia financiera
CFA Institute señaló que la Comisión Europea (CE) inició un proyecto piloto basado en un enfoque para construir un sistema distribuido y descentralizado conectando los OAM en Europa en una plataforma dedicada para compartir datos en lugar de intercambiarlos, es decir, una infraestructura de plataforma blockchain oferta con trazabilidad y gestión de propiedad de datos financieros enviados y consumidos.
Esta plataforma proporcionará un acceso transfronterizo más fácil a la información regulada, reducirá el tiempo de búsqueda y reducirá los costos de acceso a la información. Potencialmente, los inversores obtendrán resultados más rápidos porque ya no tendrán que pasar por 28 portales diferentes, sino que podrán utilizar un punto de entrada desde un único marco distribuido en toda la UE. La plataforma también podrá ofrecer una experiencia coherente para los usuarios que buscan acceder a información legal sobre empresas que cotizan en bolsa en la UE, independientemente de dónde se encuentre el usuario o la empresa. Para un usuario, parecería una única base de datos. Hasta la fecha, aún no sabemos cuál será el resultado del proyecto piloto.
La cuestión
Las empresas públicas se están preparando para preparar las presentaciones de ESEF, las NCA y OAM se están preparando para aceptar estas presentaciones, y los inversores y otros usuarios están esperando para acceder a ellas y analizarlas. Sin un PAEE, ya sea la Pasarela europea de transparencia financiera (EFTG) u otro mecanismo, los inversores y otros usuarios no podrán acceder a las presentaciones de ESEF sin un gran costo y esfuerzo. El desarrollo del PAEE es fundamental para mejorar la transparencia de la información proporcionada por las empresas que cotizan en bolsa dentro de la UE.
El éxito de ESEF se enfrenta a un gran obstáculo. Entendemos que el PAEE no se ha desarrollado debido a las restricciones presupuestarias que enfrenta la AEVM. Además, la CE no puede llevar a cabo su proyecto piloto EFTG y proceder a una implementación a gran escala porque eso contradeciría el Artículo 21a de la Directiva de Transparencia que requiere que la AEVM desarrolle el PAEE.
Esta situación amenaza con perjudicar a la ESEF. Por lo tanto, CFA Institute insta a la ESMA y la CE a resolver la situación a tiempo para las primeras presentaciones de ESEF. Incluso si se resuelve el problema de la financiación, si habrá tiempo suficiente para la implementación adecuada del PAEE es otra preocupación importante.