UNEP Fintech y Desarrollo Sostenible: Evaluando las Implicaciones

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Acerca del Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente

El informe, que acompaña a la segunda edición de «El sistema financiero que necesitamos», evalúa cómo es probable que las funciones básicas del sistema financiero se vean interrumpidas por las innovaciones de la tecnología financiera («fintech») y cómo podrían ayudar, u obstaculizar, los esfuerzos para alinear el financiamiento con el desarrollo sostenible. Considera formas de: Desbloquear una mayor inclusión financiera mediante la reducción de los costos de los pagos y la mejora del acceso al capital a nivel nacional e internacional; Movilizar el ahorro interno a una escala que permita la inversión a largo plazo dirigida a la sostenibilidad a largo plazo de la economía real; Interrumpir la provisión de protección financiera, gestión de riesgos, transferencia de riesgos y diversificación de riesgos para comunidades vulnerables y expuestas, activos e infraestructuras de la economía real y ecosistemas de la naturaleza; Recopilar, analizar y distribuir información sobre el sistema financiero y la economía real para una mejor toma de decisiones económicas, regulación y gestión de riesgos; Proporcionar a los mercados financieros la igualdad de condiciones y la integridad del mercado necesarias para las inversiones a largo plazo en la economía real alineadas con la agenda de desarrollo sostenible

Las finanzas son un sistema en constante cambio. En la actualidad, el sistema financiero se encuentra tanto en crisis como en transición. La crisis financiera y sus secuelas causaron enormes turbulencias y condujeron a un período prolongado de bajo crecimiento e inestabilidad en toda la economía política internacional. La transición del sistema financiero está en parte impulsada por esta agitación, a través de impulsores de políticas y regulaciones, y aumentó la influencia de las naciones emergentes en la configuración de las finanzas globales.

La transición está impulsada por desarrollos históricos más amplios, incluido el desarrollo sostenible y las innovaciones en tecnología financiera. El mundo está luchando para abordar la creciente desigualdad, los impactos del cambio climático y el deterioro generalizado de la riqueza natural que sostiene a las comunidades y sustenta la economía global. La agitación actual se debe en parte a respuestas políticas inadecuadas a estos desafíos. Este imperativo puede parecer distante del sistema financiero, pero nada más lejos de la realidad. Como la investigación del PNUMA ha explicado en ambas ediciones de su informe global, «El sistema financiero que necesitamos», la realización de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) y los compromisos climáticos acordados en 2015 depende en parte de un restablecimiento del sistema financiero mundial para garantizar que el capital privado se redistribuya para financiar la transición a un sistema inclusivo, la economía verde.

La tecnología financiera (‘fintech’) está emergiendo como un disruptor central de todos los aspectos del sistema financiero actual. Fintech cubre todo, desde plataformas de pago móvil hasta comercio de alta frecuencia (HFT), y desde crowdfunding y monedas virtuales hasta blockchain. En combinación, tales innovaciones contundentes amenazarán la viabilidad de los modelos de negocio del sector financiero actuales y, de hecho, la efectividad de las políticas, regulaciones y normas actuales que han dado forma a las finanzas modernas.

El costo unitario de la intermediación del siglo pasado se ha estimado en alrededor del 1,5-2%, lo que lleva a sugerir que los ahorros de eficiencia a lo largo del tiempo en un área de los servicios financieros se han compensado en gran medida con tarifas adicionales en otra área. Esto ha atraído a nuevos startups fintech y sus modelos de negocio disruptivos, y con ellos importantes oportunidades y riesgos.

El uso de la tecnología en las finanzas no es, por supuesto, nuevo, pero ahora se espera un cambio radical con la aplicación novedosa de una serie de tecnologías en combinación, en particular la cadena de bloques, el «Internet de las cosas» (IoT) y la inteligencia artificial (IA). Esta novedosa aplicación de una serie de tecnologías en combinación hace que la ola actual de disrupción sea diferente a cualquiera que hayamos visto antes en las finanzas. Las innovaciones Fintech prometen un sistema financiero más eficiente, accesible y menos vulnerable. Al mismo tiempo, al crear nuevos mercados y difuminar los límites entre los servicios financieros y las industrias adyacentes, como las industrias minoristas y de telecomunicaciones, las innovaciones habilitadas por la tecnología traen un nuevo conjunto de riesgos al sistema financiero y pueden conducir a un desempleo significativo a la luz del aumento de la automatización liderada por IA y el uso ampliado de robots en curso. Minimizar los riesgos y maximizar las oportunidades de las nuevas innovaciones es esencial para mantener un sistema financiero saludable que beneficie a la sociedad en general.

La respuesta regulatoria a la crisis financiera de 2008-09 creó una oportunidad para nuevas empresas, donde podrían proporcionar servicios financieros sin el mismo (alto) estándar de regulación y, por lo tanto, sin los costos asociados. Con estas nuevas regulaciones, los bancos tradicionales se vieron obligados a alejarse de los activos no básicos y los clientes no rentables, dejando este espacio abierto para los nuevos participantes.

En este contexto, la aparición de Bitcoin y su ecosistema asociado de blockchains, sidechains y altchains se han descrito como una fuerza disruptiva en el sector financiero en oposición al modelo de estado actual centralizado, confiable y guardado de las transacciones financieras actuales. Blockchain aún puede ser una tecnología inmadura, pero al igual que las tecnologías disruptivas anteriores como la World Wide Web y el auge de los teléfonos móviles, tiene el potencial de una ola disruptiva de innovaciones, ya que permite interacciones transparentes de las partes a través de una red confiable y segura que distribuye acceso certificado y auditable a los datos. De hecho, la cadena de bloques puede resolver problemas de confianza, asimetría de la información y economía de las pequeñas transacciones sin las costosas y complejas infraestructuras de riesgo y los intermediarios centrales de hoy.

Las tecnologías involucradas no son todas nuevas, pero la combinación de ellas, la velocidad, la amplitud y la profundidad de su impacto disruptivo en todos los ámbitos, hace que fintech sea única en la forma en que puede interrumpir el sistema en su conjunto.

ONU Medio Ambiente encargó una revisión inicial del panorama del potencial de las fintech para avanzar en el desarrollo sostenible. Este informe es un complemento más detallado de la visión general de alto nivel de fintech y desarrollo sostenible revisada en la segunda edición de la investigación de su informe «El sistema financiero que necesitamos».

La innovación tecnológica ya está ofreciendo soluciones de sostenibilidad en las cinco funciones centrales del sistema financiero: mover valor; valor de almacenamiento; intercambio de valor; la creación de valor de financiación; y la gestión del valor en riesgo. En este informe, la pregunta general es:

¿Cómo pueden las innovaciones fintech ayudarnos y/o dificultarnos en el aprovechamiento del sistema financiero para alinear el financiamiento con los resultados del desarrollo sostenible?

Nos centramos en deconstruir aún más esta pregunta en las siguientes preguntas de «cómo»:

1. ¿Cómo podemos desbloquear una inclusión financiera mucho mayor reduciendo significativamente los costes de los pagos y proporcionando un acceso adecuado al capital a nivel nacional e internacional para los «no bancarizados», los «sub bancarizados» y para las pequeñas y medianas empresas (PYME)?
2. ¿Cómo podemos movilizar el ahorro interno a escala para permitir la inversión a largo plazo dirigida a la sostenibilidad a largo plazo de la economía real a través de la inversión en innovaciones de desarrollo sostenible y en infraestructuras resilientes y sostenibles?
3. ¿Cómo podemos interrumpir la provisión de protección financiera, gestión de riesgos, transferencia de riesgos y diversificación de riesgos para comunidades vulnerables y expuestas, activos e infraestructuras de la economía real y ecosistemas de la naturaleza?
4. ¿Cómo podemos recopilar, analizar y distribuir mejor la información sobre el sistema financiero y la economía real para una mejor toma de decisiones económicas, una mejor regulación y una mejor gestión de riesgos?
5. ¿Cómo proporcionar mejores mercados financieros eficaces y eficientes con igualdad de condiciones e integridad de mercado para los inversores de la economía real a largo plazo alineados con la agenda de desarrollo sostenible?
6. ¿Cómo eliminar mejor las barreras para escalar la cartera de innovación resultante de ‘fintech para el desarrollo sostenible’ (FT4SD) dados sus impactos significativos si se implementa amplia y profundamente?
7. ¿Cómo mitigar las consecuencias no deseadas de fintech para obtener un impacto positivo neto para nuestra cartera de innovación FT4SD?
8. ¿Cómo dar sentido al complejo cambio del sistema FT4SD requerido para informar nuestro viaje en el futuro?

El gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, articuló recientemente el potencial de la tecnología financiera para ofrecer una gran desagregación de las funciones centrales de la banca, destacando que los resultados podrían ser «agrupados» en uno de los tres escenarios potenciales: revolución, restauración y reforma. Estos escenarios podrían proporcionar beneficios al sector financiero, incluida la velocidad de las cadenas de transacciones, una mayor eficiencia del capital y una mayor resiliencia operativa. En términos más generales, abogó por aprovechar la informática avanzada para adoptar un enfoque en tiempo real y basado en datos para monitorear y pronosticar la economía real y el sistema financiero de manera similar a la fusión de la física avanzada y la informática para modelar la atmósfera de la tierra en el clima de largo alcance y la predicción meteorológica de corto alcance. De hecho, estaba comenzando a conectar los dos mundos que son el foco de este informe: articular las conexiones entre fintech y desarrollo sostenible en una nueva área de dominio que denominamos ‘fintech para el desarrollo sostenible’ (FT4SD).

Fintech ofrece la perspectiva de acelerar la integración de la economía financiera y real, mejorando las oportunidades para dar forma a una mayor descentralización en la transición hacia el desarrollo sostenible. La agitación y la transición garantizan que el sistema financiero del mañana será muy diferente de nuestra comprensión y prácticas actuales. De hecho, la distinción entre las finanzas y la economía real se volverá borrosa a medida que la tecnología financiera incorpore las finanzas en el núcleo de una economía global cada vez más automatizada con una comunicación bidireccional perfecta. El cambio es claramente deseable dadas las deficiencias actuales en la provisión de financiamiento para el desarrollo sostenible.

Pero, ¿qué tipo de cambios se pueden esperar a través de la disrupción fintech y cómo podrían impactar en los resultados del desarrollo sostenible?

Así como la mayoría de las moléculas de ADN consisten en dos hebras enrolladas que forman una doble hélice, donde dos hebras de ADN están compuestas por unidades más simples llamadas bases que se combinan de maneras preestablecidas para generar los genes que codifican todas las formas de vida en la tierra, adoptaremos el lenguaje de la «doble hélice de FT4SD» para comprender los atributos fundamentales (o bases de ADN) de fintech y del desarrollo sostenible.   como impulsores de la disrupción y el impacto. Estos dos conceptos también pueden «conectarse» de maneras preestablecidas para permitir nuevos modelos de negocio sostenibles. Esto ayudará a resaltar los cambios en curso y proporcionará un lenguaje común para discutir los impactos positivos y negativos de FT4SD, proporcionando efectivamente un primer intento de un metalenguaje para la traducción en las comunidades de finanzas, desarrollo sostenible y tecnología.

Con estos antecedentes, postulamos algunas características fundamentales, o «ADN» de fintech como:

• Mayor acceso y descentralización del sistema financiero: mediante el cual se utilizan tecnologías avanzadas para permitir la inclusión de la comunidad de individuos y PYME no bancarizados y sub bancarizados en dos roles complementarios como productores y consumidores (prosumidores).
• Mayor transparencia, rendición de cuentas y colaboración a través de las fronteras sectoriales: donde las tecnologías avanzadas pueden permitir una mayor transparencia, trazabilidad, rendición de cuentas e intercambio de información, a los reguladores, ciudadanos y empresas para trabajar juntos en el mejor interés de la sociedad.
• Mejora de la gestión y diversificación de los riesgos: una mejor captura y análisis de los datos de los ciudadanos, las empresas y las instituciones financieras permite tanto al sector privado como a los reguladores financieros identificar, caracterizar y gestionar riesgos más granulares mediante el desarrollo de infraestructura de alerta temprana y mediante una mejor distribución del riesgo entre una variedad de actores del sistema financiero y de la economía real.
• Menores costos a través de una mayor eficiencia, velocidad y automatización: las plataformas de inteligencia artificial (IA) permiten la automatización de extremo a extremo de los procesos, reduciendo los costos, aumentando el alcance, adaptando los servicios y aumentando la velocidad de ejecución de los servicios front-end y back-end del sistema financiero.
• Aumento de la competencia: la interrupción del panorama competitivo por la entrada de nuevas empresas fintech y la proliferación de productos y modelos de negocio alternativos crea opciones de menor costo más accesibles para todos.
• Redefiniendo cómo podemos explicar mejor el valor (sostenible): al combinar tecnologías avanzadas, podemos crear un sistema de contabilidad que nos lleve al siglo 21, migrando lejos de la contabilidad reduccionista de doble entrada inventada por Pacioli en la década de 1300, con un enfoque que mira más allá de los números en los libros de contabilidad y utiliza el aprendizaje automático, la computación multipartito y la representación algorítmica para redefinir el «valor»,   valor particularmente sostenible.

Del mismo modo, los fundamentos conectivos del desarrollo sostenible se pueden describir como:

• Mayor prosperidad inclusiva para todos: esto requiere reducir la desigualdad y garantizar la provisión de las necesidades básicas para todos (agua, energía, alimentos, educación, salud, etc.).
• Mayor solidaridad: la solidaridad es necesaria dentro y entre las comunidades en una nación e internacionalmente, particularmente en tiempos de desastre.
• Mejora de la productividad de los recursos naturales: el uso del agua, la energía, los alimentos, la tierra y los recursos materiales puede mejorarse reduciendo drásticamente las externalidades ambientales y permitiendo un acceso asequible a todos los recursos naturales básicos que sustentan la vida y las economías.
• Aumento de la resiliencia social, económica y ambiental: las sociedades no pueden exceder los límites planetarios si desean evitar cambios catastróficos e irreversibles; en su lugar, deben esforzarse por garantizar la estabilidad y la resiliencia de las comunidades, de los activos y la infraestructura de la economía real, del sistema financiero y de la infraestructura natural y sus funciones ecosistémicas.
• Mayor circularidad: disrupción de industrias enteras y cadenas de suministro donde los flujos efectivos de materiales, energía, mano de obra e información interactúan entre sí y promueven por diseño un sistema económico restaurador, regenerativo y más productivo.
• Mejora de la toma de decisiones intergeneracionales: adopción de decisiones individuales, empresariales, gubernamentales y colectivas para proporcionar un planeta seguro y habitable para las generaciones futuras.

Las bases de ADN de fintech y de desarrollo sostenible se conectan e interactúan habilitadas por una «caja de engranajes FT4SD». Argumentamos que blockchain junto con el aprendizaje automático y la inteligencia artificial (MLAI) y el Internet de las cosas (IoT) conducirá a innovaciones revolucionarias para generar confianza, inmutabilidad, transparencia y trazabilidad en las transacciones tanto en el sistema financiero como en la economía real, a través de modelos de negocio completamente nuevos, como los modelos de financiación de activos basados en el riesgo acumulado en tiempo real frente a los plazos fijos.

¿Por qué creemos que la combinación de IoT, blockchain e IA («FT4SD Gearbox») si se implementa correctamente, permitiría la agenda de desarrollo sostenible a escala?

Dos conductores explican esto:

• IoT e IA permiten la «animación del mundo físico», una vez que damos vida a activos físicos y naturales, máquinas e infraestructuras físicas y naturales al interactuar entre sí y al detectar y responder entre sí en tiempo real.
• Los contratos inteligentes de Blockchain en el libro mayor distribuido inmutable permiten que los activos, infraestructuras y procesos de la economía real interactúen con el sistema financiero de manera predecible y con modelos de negocio que eran inauditos hace diez años. Proporcionar esta interoperabilidad bidireccional en tiempo real entre la economía real y el sistema financiero será perjudicial.

El reto para los sistemas financieros es doble: movilizar financiación para prioridades específicas de desarrollo sostenible e incorporar los factores de desarrollo sostenible en la adopción de decisiones financieras:

• Movilización de financiamiento: Es necesario movilizar capital para la inclusión financiera de grupos desatendidos (por ejemplo, ciudadanos de bajos ingresos y pymes), recaudar capital para infraestructura sostenible y resiliente (por ejemplo, energía) y financiar áreas críticas de innovación (por ejemplo, soluciones energéticas fuera de la red, agricultura a pequeña escala, uso sostenible de la tierra y pesca sostenible). Las estimaciones sugieren que se necesitan entre 5 y 7 billones de dólares al año para implementar los ODS a nivel mundial. Los países en desarrollo se enfrentan a una brecha de inversión anual de alrededor de 2,5 billones de dólares en áreas como infraestructura, energía limpia, agua y saneamiento, y agricultura.
• Integración de la sostenibilidad: Los factores de sostenibilidad son cada vez más relevantes y materiales para la toma de decisiones de las instituciones financieras. Esto comienza con la garantía de la integridad del mercado (por ejemplo, corrupción, habilitación de nuevos mercados de recursos comunes, mercados eficientes) y se extiende a la integración de factores ambientales y sociales en la gestión de riesgos (por ejemplo, calificaciones de riesgo relacionadas con el clima de activos biológicos, transferencia de riesgo en la agricultura a pequeña escala y activos compartidos). La sostenibilidad también debe incorporarse en la divulgación y presentación de informes sobre el rendimiento (por ejemplo, registros inmutables de derechos de propiedad y bienes muebles) de los agentes del mercado para orientar su toma de decisiones.

Para comprender cómo una cartera de innovación FT4SD (ver tabla resumen) podría desempeñar un papel estratégico para abordar los desafíos de financiamiento de la agenda de desarrollo sostenible, examinamos una muestra representativa de estudios de casos de la cartera para comprender cómo pueden proporcionar avances para abordar los impulsores de finanzas sostenibles de inclusión financiera, capital para infraestructura, innovación financiera,   integridad del mercado, riesgo y resiliencia y presentación de informes y divulgación. La cartera de innovación de FT4SD se caracteriza por los contextos geográficos aplicables, los objetivos de desarrollo sostenible, los impulsores de las finanzas sostenibles, el nivel de madurez y el potencial de escala. La cartera de innovación de FT4SD está equilibrada en todas las dimensiones clave por diseño para que podamos comprender su impacto sistémico potencial, las barreras para escalar y las consecuencias no deseadas.

¿Será un desafío la alineación del sistema financiero con el desarrollo sostenible? Las finanzas globales son posiblemente el sistema más complejo y dinámicamente adaptable jamás creado. Cientos de miles de millones de transacciones diarias promulgadas por millones de instituciones financieras y miles de millones de personas impactan a casi personas en el planeta. Los intentos de simplemente rastrear estas transacciones han demostrado ser difíciles de diseñar, y mucho menos de implementar, al igual que las medidas para estabilizar efectivamente el sistema. Los impulsores de la transición como la tecnología financiera harán que la orientación política sea más difícil de alguna manera, ya que el «código técnico» requiere un enfoque multidisciplinario que involucre a informáticos, abogados, criptógrafos, científicos, formuladores de políticas y expertos en el dominio. Aumentará drásticamente la complejidad y el dinamismo del sistema, haciendo que muchos instrumentos políticos actuales sean menos eficaces o incluso redundantes. Por otro lado, la combinación de blockchain, IoT e IA puede ofrecer una base para nuevos instrumentos políticos y nuevos modelos de negocio, mientras que otros pueden proporcionar a los ciudadanos un mejor acceso y control sobre los servicios financieros y las oportunidades relacionadas.

En este contexto, el camino hacia la adopción requiere abordar seis dependencias clave y 11 barreras clave.

Dependencias clave para escalar:

• Necesidad de estándares para toda la industria e interoperabilidad de red
• Desafío de la integración de sistemas y procesos a través de las fronteras institucionales
• Obstáculos a la coordinación en todo el sistema
• Migración lejos del legado de la infraestructura de TI
• Requisitos de conectividad de banda ancha
• Habilitación del (pseudo)anonimato

Barreras clave para escalar:

• Barrera regulatoria
• Alto costo de consenso de la red bitcoin de energía
• Requisito de una red de validación
• Escalabilidad de blockchain y robustez tecnológica
• Riesgos de transición operacional
• Barreras de inmutabilidad
• Riesgos del modelo de negocio tradicional
• Seguridad, privacidad y resiliencia frente a los ciberataques
• Costo compartido en toda la red
• Gobernanza de la red
• Legalidad de los contratos inteligentes

Sin embargo, existe una serie de consecuencias no deseadas tanto transitorias como más estructurales, con posibles riesgos a la baja para el desarrollo sostenible. El rápido desarrollo de fintech ha planteado preguntas de política sobre la regulación y supervisión adecuadas. Pero por lo general, los reguladores del sistema financiero concentran sus esfuerzos en la estabilidad financiera y no en las muchas consecuencias no deseadas de fintech que abarcan diversas áreas, que a menudo son competencia de otros reguladores sectoriales en los ámbitos de las telecomunicaciones / TI y en los recursos naturales.

En este informe, discutimos 15 consecuencias no deseadas que se pueden agrupar en ocho tipos estructurales y siete de transición.

Consecuencias estructurales:

• Huella energética desmesurada de la criptomoneda
• Propiedad y gobernanza del uso de los datos
• La sociedad sin efectivo proporciona puertas traseras a la privacidad y el control
• Un riesgo granular demasiado alto puede hacer que las comunidades de alto riesgo no sean asegurables
• Aprovisionamiento de la capa cognitiva de los asesores robóticos con un sistema de valores no deseados
• La mercantilización Fintech destruye las relaciones
• El cumplimiento de Conozca a su cliente (KYC) / Antilavado de dinero (AML) en la cadena de bloques puede ayudar a los esfuerzos de vigilancia estatal
• La inmutabilidad de Blockchain y el derecho al olvido.

Consecuencias transitorias:

• Fuentes alternativas de financiación con riesgos no gestionados
• Multiplicando por varias veces los riesgos de seguridad cibernética de volverse completamente digital
• La automatización impulsada por fintech AI creará un desempleo significativo
• Aplicaciones asesinas no deseadas para intercambios de dinero móvil / bitcoin
• Acelerar las brechas de conocimiento regulatorio
• Igualdad de condiciones en los mercados de capitales
• Obsolescencia rápida de la tecnología digital de misión crítica a través del ciclo de vida de la propiedad

Dar forma a un sistema financiero que pueda satisfacer las necesidades del siglo 21 requiere un enfoque en su propósito subyacente y resiliencia, no solo en las medidas para hacer frente a las fuentes actuales de agitación. Los peligros asociados con la agitación actual nos alientan a centrar la atención y las medidas de política en la estabilización de un sistema que fundamentalmente ya no es adecuado para su propósito. La continua desalineación con el desarrollo sostenible fermentará una mayor inestabilidad en las economías, las naciones y las ecologías. Esto, a su vez, socavará la estabilidad del sistema financiero y su eficacia en la asignación de capital para el beneficio privado. La clave, entonces, es poner más énfasis en los impulsores de la transición, como la tecnología financiera, que ofrecen una oportunidad al combinar el mercado, la tecnología y la innovación política para alinear el sistema financiero con el desarrollo sostenible.

Como parte del informe de investigación del UNEP sobre el «Sistema financiero que necesitamos», se desarrollaron una serie de vectores de escenarios, incluido uno denominado «Bordes tecnológicos», que en gran medida es la lente de este informe. En el escenario de «Bordes tecnológicos», nuestra visión de estado final considera que (para aprovechar las tecnologías avanzadas) la incorporación del desarrollo sostenible en el sistema financiero requiere desarrollar y comprender las palancas del «gráfico de sistemas financieros de economía real». Este gráfico es de naturaleza análoga al «gráfico social» de Facebook o al «gráfico económico» de LinkedIn. Pero en nuestro caso, tenemos interés en mapear las interacciones y los bucles de retroalimentación positiva y negativa entre las cuatro redes fundacionales (excluyendo la red social) que vinculan la economía real con el sistema financiero: recursos naturales e infraestructuras, infraestructuras físicas, cadenas de suministro y redes del sistema financiero. Creemos que este «enfoque de sistema de sistemas» nos permitirá con el tiempo modelar el complejo mundo en el que vivimos con disciplinas informáticas avanzadas en IA y ciencia de redes. Si podemos hacer esto a tiempo, nos permitirá comprender las interacciones generales del sistema, los bucles de retroalimentación positiva y negativa, las vulnerabilidades, la dinámica general, y trazar nuestro futuro con más confianza. Convertirse en los «cartógrafos del cambio de sistemas FT4SD» se convierte en una alta prioridad para garantizar resultados positivos netos.

El amplio cambio tecnológico habilitado por fintech puede redefinir las restricciones de los sistemas y, por lo tanto, la ubicación de los puntos de equilibrio. Los choques de diversos orígenes (regulatorios, nuevos ecosistemas tecnológicos, estandarización, inestabilidades de riesgo, etc.) pueden obligar a los puntos de equilibrio a moverse con el tiempo. Por lo tanto, esperamos que la dinámica del sistema se origine a partir de un nivel de equilibrio, seguido de un choque, seguido de un nuevo nivel de equilibrio temporal. Otra característica importante de este tipo de sistema cumple plenamente con la primera y segunda ley de la termodinámica. La naturaleza de este cambio de sistema es compleja, ya que a veces se encuentra en un estado estable de pseudo equilibrio, pero también puede estar sujeto a un crecimiento exponencial impredecible complejo y un colapso, donde todas las actividades económicas y financieras están firmemente arraigadas en el mundo físico real de las cosas, los activos físicos y las infraestructuras, los recursos naturales y las infraestructuras naturales. En otras palabras, lograr resultados de desarrollo sostenible requerirá en gran medida cumplir con las leyes fundamentales de la termodinámica.

Un ejemplo de ello son los bucles de retroalimentación entre el sistema financiero y la economía real, por los cuales la aceleración del cambio climático aumenta la amplitud y la frecuencia de los extremos climáticos, lo que afecta negativamente a los activos financieros, ya sea a través de una corrección o eliminación del valor financiero subyacente. Estos extremos climáticos también pueden perturbar las actividades económicas subyacentes reales de los activos e infraestructuras a través de temperaturas más altas, cambios en los patrones de precipitación, sequías, inundaciones, deslizamientos de tierra o desastres de salud pública. Dietz et Al estiman que bajo un cambio climático incesante, hay un 1% de posibilidades de que se pierdan al menos US$24 billones.

Independientemente de la enorme complejidad involucrada, como se discutió en la sección anterior, ¿qué podemos decir sobre el cambio de sistema que se avecina? Las primeras aplicaciones de blockchain surgieron de la confianza erosionada en las instituciones tradicionales, y, sin embargo, ocho años después, más del 60% del sistema financiero global ha entrado en un consorcio para aplicar blockchain para eliminar costos y crear eficiencia en sus negocios. Además, la investigación Deep Shift del Foro Económico Mundial estima que el 10% del producto interno bruto (PIB) mundial se almacenará en la tecnología blockchain para 2025. Sin embargo, la noción de que una nueva empresa de tecnología financiera puede capturar la mayor parte del acuerdo del mercado financiero global y convertirse en el Google, Apple o Facebook de las finanzas globales, al tiempo que transforma las operaciones posteriores a la negociación y obtiene ganancias masivas es demasiado simplista y probablemente simplemente errónea.

La realidad está distorsionada por los anuncios casi diarios de nuevos desarrollos, nuevas asociaciones, nuevos consorcios, nuevas batallas estándar, nuevas pruebas de concepto que cambian el mundo, nuevas empresas emergentes, todo lo cual promete cambiar el mundo para mejor, así como un flujo constante de noticias sobre mejoras tecnológicas y su escalabilidad potencial. Ignorando la exageración actual de los medios, podemos decir con seguridad que todos los desarrollos son incipientes. Además, no existen normas comúnmente aceptadas para una serie de esferas prácticas, y con los múltiples esfuerzos que se están realizando en el espacio, la resolución llevará tiempo. Si bien hablar de la próxima gran disrupción y una revolución blockchain (o dos) sugiere que la adopción a gran escala es inminente, los hechos sugieren lo contrario. En realidad, esto puede llevar más tiempo de lo esperado, pero los resultados serán más profundos una vez que el cambio finalmente esté en marcha. Como Bill Gates expresó claramente: «Siempre sobreestimamos el cambio que ocurrirá en los próximos dos años y subestimamos el cambio que ocurrirá en los próximos diez. No te dejes arrullar por la inacción».

Los gobiernos a menudo desempeñan un papel clave como inventores y / o financiadores en la etapa de construcción de infraestructura de nuevas innovaciones transformadoras como Internet (US DARPA). El principio de estándares abiertos de extremo a extremo adoptado para Internet permite la innovación en los bordes de la red donde residen los manipuladores, innovadores y disruptores de nuevas empresas. Al separar el transporte de bits de la provisión de aplicaciones, las innovaciones se pueden desarrollar sin permiso: esto es precisamente lo que necesitamos para reinventar nuestro futuro en términos de desarrollo sostenible. Dejar que ‘miles de flores FT4SD florezcan’ es sin duda la mejor estrategia posible.

Las políticas orientadas a la misión del gobierno que se basan en el conocimiento de frontera para lograr un gran impacto aprovechando «la gran ciencia desplegada para enfrentar grandes problemas» marcan una gran diferencia. La creación de mercado y los mecanismos de apoyo que los gobiernos implementen en el futuro establecerán las probabilidades para escenarios buenos, malos o incluso feos. Este es un desafío importante que determinará las probabilidades de éxito o fracaso.

Si podemos diseñar un resultado similar para la cadena de bloques y las tecnologías asociadas según el ejemplo de Internet, aún tenemos que imaginar los límites de lo que es posible. De lo contrario, las innovaciones e interrupciones positivas se verán sofocadas y los libros de historia pueden ver la ‘Caja de cambios FT4SD’ como una plataforma de innovación fallida. Para hacer esto bien, debemos considerar seriamente cómo gobernar los intereses público-privados y ciudadanos para lograr el mejor resultado posible para todos.

Con esta retrospectiva, podemos imaginar que el camino por delante implicará una o varias «batallas de estándares» que nos llevarán de vuelta a las famosas guerras de sistemas operativos, las guerras de navegadores, las guerras Betamax y VHS y tantas otras guerras estándar donde el resultado más común es que el «ganador se lleva todo».

La revolución FT4SD exige abordar estos principios de diseño en los próximos 3-5 años. Las cuestiones que debemos abordar son la mejor manera de aprovechar esta breve ventana de oportunidad y qué políticas se necesitan para permitir la ampliación y mitigar los impactos de las consecuencias no deseadas.

El impacto neto de la revolución FT4SD también dependerá de una serie de innovaciones políticas y regulatorias que permitan escalar y minimizar las consecuencias no deseadas de fintech en las áreas de:

• Habilitación del ‘código técnico’
• Habilitación de políticas de datos abiertos
• Políticas que permiten la confianza y la interoperabilidad
• Políticas habilitantes de adopción de beneficios colaterales regulatorios de blockchain
• El sector público asume un papel de liderazgo
• Permitir un «enfoque regulatorio sin intervención» para la creación de mercado y la innovación

Prevemos tres formas de implementación: vías de puesta en marcha de FT4SD; Vías de asociación de múltiples partes interesadas de FT4SD; y vías de innovación de arriba hacia abajo ordenadas por las políticas de FT4SD.

Desafíos (start-ups FT4SD)

Las nuevas empresas de FT4SD necesitarán un fuerte enfoque para aumentar la adopción del mercado, basándose en la reducción de los costos, riesgos o consumo de capital de los clientes en al menos un factor de 10-100. Cualquier cosa que no sea este umbral de rendimiento no superará el principal obstáculo para las nuevas empresas: la inercia y el statu quo. Esto es particularmente desafiante en un negocio en red como el sistema financiero, donde el caso de negocio para cualquier participante depende de la adopción por parte de varias de sus contrapartes que crean «efectos de red». Las nuevas empresas tienen un papel importante que desempeñar para demostrar las posibilidades reales de disrupción, ya que no tienen un legado o un modelo de negocio que defender o no tienen ingresos. Los titulares necesitan aprender de su enfoque de «no tomar prisioneros» a gran velocidad, con un lema que puede caracterizarse como iteraciones de «hacer, arreglar, aprender» frente al más clásico «reunirse, discutir, planificar y reunirse nuevamente para refinar» de los titulares.

Asociaciones FT4SD de múltiples partes interesadas (incluidos los titulares, las nuevas empresas de FT4SD, los reguladores, los responsables de la formulación de políticas, la economía real y los actores filantrópicos)

El enfoque de múltiples partes interesadas se relaciona con la adopción por parte de las partes interesadas de los sectores público, privado y de propósito público. Lograr un consenso sobre el resultado conjunto lleva mucho tiempo, dados los diferentes lenguajes de las diferentes comunidades (finanzas, tecnología, economía real, desarrollo sostenible, políticas y filantropía), su contribución y poder en la cadena de valor, y los beneficios y costos que los socios experimentan en tipos de modelos técnicos, comerciales, políticos y regulatorios.

Innovación FT4SD de arriba hacia abajo o impulsada por políticas

En el universo FT4SD habilitado para blockchain, es poco probable que los mandatos regulatorios de arriba hacia abajo logren el impacto positivo que necesitamos. Estos, sin embargo, serán necesarios para crear los entornos propicios para las propuestas de valor habilitadas para blockchain que pueden ser prototipadas y probadas a escala. A corto plazo, los innovadores de los bancos centrales planean proporcionar datos de grado regulatorio para incubar centros de nueva creación de RegTech para su propio propósito. Este es un buen movimiento de los reguladores de vanguardia que prefieren desarrollar conjuntamente innovaciones y explorar las posibilidades (tanto buenas como malas), en lugar de esperar a ver qué evoluciona y luego tratar de regular las innovaciones.

Las intervenciones de política pueden ser activas tanto en el lado de la oferta de fintech como en la forma en que el desarrollo del sistema financiero está alineado con el desarrollo sostenible.

Algunos pasos clave en el viaje de innovación de FT4SD podrían incluir:

1. Convocar la plataforma de múltiples partes interesadas para desarrollar conjuntamente los estándares requeridos
2. Co-desarrollo de las múltiples vías de todo el ecosistema FT4SD para el cambio en todo el sistema
3. Visualización y co-diseño de innovaciones FT4SD
4. Desarrollo rápido de prototipos FT4SD y adopción de ciclos ágiles de «hacer, arreglar, aprender»
5. Llevar el rigor de la gestión del rendimiento de VC a las nuevas empresas de FT4SD y a las iniciativas de múltiples partes interesadas por igual.

En este contexto, existen al menos tres modelos potencialmente complementarios de «cómo hacerlo» para acelerar el desarrollo de innovaciones FT4SD:

• Paso 1: Crear un fondo de desafío FT4SD: este fondo de desafío sería similar en naturaleza a los Premios Longitude y X que buscan un número selecto de jurisdicciones o iniciativas que están probando iniciativas pioneras o están listas para embarcarse en el viaje FT4SD. El fondo les proporcionaría el diseño, el apoyo técnico y la financiación para elaborar planes piloto viables. También crearía una comunidad global de propósito que puede poner a prueba y crear asociaciones y soluciones replicables de grado de inversión. Esta es un área donde una fundación filantrópica visionaria puede dar forma a un cambio catalítico del sistema.
• Paso 2: Establecer incubadoras regionales de innovación FT4SD para asociaciones de múltiples partes interesadas: estas utilizarían metodologías de creación rápida de prototipos centradas en el diseño desarrolladas en laboratorios de innovación social y en nuevas empresas de tecnología en todo el mundo. Los gobiernos, los asociados internacionales para el desarrollo, las ONG, las organizaciones científicas, las empresas del sector privado, los reguladores de los bancos centrales, las empresas emergentes de FT4SD, las organizaciones filantrópicas y las instituciones financieras tradicionales pueden convocar «laboratorios de co-creación» específicos del lugar y con plazos determinados con el objetivo de diseñar las capacidades específicas de FT4SD necesarias sobre el terreno en diferentes realidades regionales.
• Paso 3: Recaudar FT4SD VC y fondos de impacto social: FT4SD VC y los fondos de impacto social pueden incorporar a los socios de múltiples partes interesadas de alto impacto incubados en el Paso 2 anterior para financiar la escala de las innovaciones de FT4SD seleccionando jurisdicciones para desplegar sus recursos. Luego recuperarían las inversiones iniciales a través de la participación en nuevas empresas y / o iniciativas exitosas de FT4SD. Un modelo de financiamiento basado en el rendimiento de tipo VC será el núcleo del diseño para asegurar el impacto y la escalabilidad.

Capítulo 1

1.1.     LAS FINANZAS NECESITAN UNA REVOLUCIÓN

❝… Las finanzas, particularmente la banca, necesitan una revolución… Es porque las finanzas son tan importantes que se necesita una revolución. Pero por esa misma razón la revolución también requiere una observación cuidadosa. ❞  – Martin Wolf, Financial Times, 2016.

Andrew Haldane del Banco de Inglaterra señaló en un discurso reciente que «sorprendentemente, el costo unitario de la intermediación financiera de los Estados Unidos parece no haber cambiado durante un siglo», lo que sugiere una enorme ineficiencia (ver Figura 1). Thomas Philippon4 estima que el costo unitario de la intermediación durante el siglo pasado ha sido aproximadamente igual a 1.5-2%, lo que sugiere que los ahorros de eficiencia a lo largo del tiempo en un área de los servicios financieros se han compensado en gran medida con tarifas adicionales en otra área.

Los números de las instituciones financieras siempre son muy grandes. En todo el mundo, su beneficio después de impuestos alcanzó 1 billón de dólares en 2014. Los ingresos globales de la industria de pagos son aún mayores, con 1,7 billones de dólares en 2014. Se estima que el beneficio bancario de China ha crecido un 500% desde 2006.

Al mismo tiempo, los bancos han asumido 165.000 millones de dólares en multas de 2010 a 2014 y en la «era de las máquinas», un acuerdo puede llevar días. Aun así, 10 millones de hogares estadounidenses y 1,5 millones de adultos del Reino Unido no tienen cuentas bancarias, sin mencionar los dos mil millones «no bancarizados» en el mundo en desarrollo.

Está claro que el sector tiene potencial para atraer nuevas start-ups fintech y sus modelos de negocio disruptivos y con ellos importantes oportunidades y riesgos.

En 2015, el CEO de Goldman Sachs, Lloyd Blankfein, declaró que «somos una empresa de tecnología»5 y mencionó que los ingenieros informáticos y programadores representaban alrededor de un tercio de sus 33,000 empleados. Las empresas de servicios financieros son, con mucho, el mayor comprador de productos y servicios de TI como porcentaje de sus ingresos. Celent6 estima que los gastos de TI para la industria de servicios financieros son de US $ 200 mil millones y espera que crezcan alrededor del 5% por año.

Los bancos tradicionales a menudo no tienen éxito en la entrega de resultados de proyectos de TI y, por lo general, gastan más del 70% de sus gastos de TI en actividades relacionadas con el mantenimiento y en la adaptación a los informes regulatorios, en lugar de en la implementación de nuevos servicios y capacidades innovadoras.

Las nuevas empresas fintech sin un legado y dotadas de jóvenes informáticos emprendedores sin miedo a fracasar son mucho más ágiles en el desarrollo de nuevos productos, nuevas plataformas y nuevos modelos de negocio que adoptan un modus operandi que puede describirse como pasar por repetidos ciclos de «hacer, arreglar, aprender».

1.2      POTENCIAL DE LA DISRUPCIÓN DE FINANZAS

Silenciosamente en los últimos años, la economía mundial ha estado experimentando una transformación masiva a gran velocidad, impulsada por la fusión de innovaciones digitales, materiales y biológicas avanzadas y que ha llevado al concepto de la Cuarta Revolución Industrial. La confluencia acelerada de avances tecnológicos emergentes, que abarcan una amplia gama de campos como la IA, la robótica, el IoT, los vehículos autónomos, la impresión 3D, la nanotecnología, la biología sintética, la edición de ADN, la biosíntesis, la ciencia avanzada de materiales, el almacenamiento de energía y la computación distribuida, creará oportunidades y riesgos masivos.

Muchas de las innovaciones de la Cuarta Revolución Industrial ya están alcanzando un punto de inflexión en su desarrollo, ya que se basan y amplifican entre sí en los mundos físico, digital y biológico. La impresión 3D se combinará con tecnologías de edición de genes para producir tejidos vivos para generar piel, hueso, corazón y tejido vascular. Los libros de contabilidad distribuidos inmutables de Blockchain en combinación con las tecnologías de IA e IoT pronto revolucionarán la forma en que los activos biofísicos se registran y rastrean a lo largo de las cadenas de suministro de extremo a extremo desde la fuente hasta el uso y la reutilización en un sistema global de registro.

Aunque todas las tecnologías en el núcleo de la Cuarta Revolución Industrial no son nuevas, se están volviendo más sofisticadas e integradas en los dominios físico, biológico y digital y su impacto en varios segmentos de la economía se está volviendo generalizado y altamente impactante.

El uso de la tecnología en las finanzas no es nuevo, sino que la aplicación novedosa de una serie de tecnologías en combinación hace que la ola actual de disrupción sea diferente a cualquiera que hayamos visto antes en las finanzas.

Desde blockchains y monedas criptográficas hasta préstamos de mercado y soluciones de IA, las nuevas tecnologías vienen con una gran promesa para un sistema financiero más eficiente, accesible y menos vulnerable. Al mismo tiempo, al crear nuevos mercados y difuminar los límites entre los servicios financieros y las industrias minoristas y de telecomunicaciones adyacentes, las innovaciones habilitadas por la tecnología traen un nuevo conjunto de riesgos al sistema financiero y pueden causar un desempleo significativo a la luz del aumento de la automatización liderada por la IA y el uso ampliado de robots. Minimizar los riesgos y maximizar las oportunidades de las nuevas innovaciones es esencial para mantener un sistema financiero saludable que beneficie a la sociedad en general.

En este contexto, dos definiciones importantes de dinero y comunidades del profesor Mainelli nos recuerdan los principales desafíos y oportunidades (en una comunicación personal con uno de los autores):

¿Qué es el dinero?

«Tecnologías que las comunidades utilizan para intercambiar deudas»

¿Qué son las comunidades?

«Un grupo de personas preparadas para endeudarse entre sí a través del espacio y el tiempo»

O considere lo que la Oficina de Ciencia del Gobierno del Reino Unido articuló claramente: entregar un billete de dólar a alguien transfiere instantáneamente un dólar de valor, sin requerir que un tercero verifique la transacción. Para transferir ese dólar más ampliamente, necesitamos confiar en uno o más intermediarios, con las posibilidades de que la transacción no se complete completamente si está relacionada con actividades ilegales, por ejemplo.

En este contexto, sólo las notas físicas son un «instrumento portador» o «resistente a la censura». Aquí es donde comienza nuestra historia, ya que presenta el estado actual que se transformará radicalmente en los próximos años.

Some technological disruption fundamentally erodes value across a whole industry. It happened recently in many industries such as music sales, video rentals, travel booking, newspapers, taxis and hotels. According to Citi, these industries resulted on average in a 44% loss of share from physical to digital business models over a 10-year period.

Alguna disrupción tecnológica erosiona fundamentalmente el valor en toda una industria. Sucedió recientemente en muchas industrias, como ventas de música, alquiler de videos, reservas de viajes, periódicos, taxis y hoteles. Según Citi, estas industrias resultaron en promedio en una pérdida de participación del 44% de los modelos de negocio físicos a digitales durante un período de 10 años.

Las respuestas regulatorias a la crisis financiera de 2008-09 crearon una oportunidad para las nuevas empresas emergentes, donde podrían proporcionar servicios financieros sin el mismo alto nivel de regulación y sin los costos asociados. Con estas nuevas regulaciones, los bancos tradicionales se vieron obligados a alejarse de los activos no básicos y los clientes no rentables, dejando este espacio abierto para los nuevos participantes. En China, un país con más regulaciones de no intervención para la innovación, la disrupción ha pasado el punto de inflexión, ya que los principales actores fintech de China ya tienen tantos clientes como los bancos chinos más grandes. Como estas nuevas empresas tienen padres fuertes en el gran espacio del comercio electrónico, pueden mantener un balance general más grande que las empresas típicas financiadas por capital de riesgo.

Sin lugar a dudas, la aparición de Bitcoin y su ecosistema asociado de blockchains, sidechains y antchains han sido una fuerza disruptiva en el sector financiero, a diferencia del modelo de estado actual centralizado, confiable y guardado de las transacciones financieras actuales. Las principales cámaras de compensación y las autoridades centrales de confianza, como Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), ya han comenzado a estudiar el modelo de contabilidad distribuida para comprender los riesgos y oportunidades que presenta. En un informe de 2015, el DTCC argumenta que los libros de contabilidad distribuidos tienen un potencial significativo para «abordar ciertas limitaciones del actual proceso posterior a la negociación … con un tejido compartido de información común». También ven varias brechas y riesgos clave con la tecnología antes de que pueda tener lugar una adopción generalizada significativa. Imaginan liderar la revolución habilitada para blockchain en su mercado, adoptando las partes de la disrupción que contribuyen aún más a su papel actual.

Blockchain aún puede ser una tecnología inmadura, pero al igual que las tecnologías disruptivas anteriores como la World Wide Web y los teléfonos móviles, tiene el potencial de una ola disruptiva de innovaciones, ya que permite interacciones transparentes de las partes a través de una red confiable y segura que distribuye acceso certificado y auditable a los datos. De hecho, la cadena de bloques puede resolver problemas de confianza, asimetría de la información y economía de las pequeñas transacciones sin las costosas y complejas infraestructuras de riesgo y los intermediarios centrales de hoy.

Si examinamos la evolución de la innovación en red en el tiempo, las décadas de 1970 y 1980 vieron el desarrollo de Internet por la invención de la World Wide Web de Sir Tim Berners-Lee. A principios de la década de 2000, la descripción de Byzantine Fault Tolerance,15 y el lanzamiento de proyectos de computación distribuida P2P como Weather@home16 nos llevó finalmente al documento de Satoshi Nakamoto de octubre de 2008 que lanzó Bitcoin y la plataforma blockchain asociada.

El blockchain como plataforma disruptiva en finanzas facilita el intercambio de valor sin necesidad de intermediarios (Figura 2).

Resumiendo, blockchain puede interrumpir las finanzas a través de:

• Descentralización: permitir la transferencia directa de activos digitales que permite a las contrapartes realizar transacciones sin necesidad de intermediarios que reduzcan sus costos relacionados.
• Programabilidad: permite ejecutar contratos inteligentes preprogramados una vez que se cumplen las condiciones acordadas.
• Inmutabilidad: mantener una pista de auditoría inmutable y permitir transacciones irrevocables que se liquidarían y liquidarían casi instantáneamente y, en el proceso, crear un registro histórico de todas las transacciones, reduciendo significativamente el costo de cumplimiento de regulaciones complejas.
• Eficiencia de costo/capital: permite una simplificación importante de los procesos existentes reduciendo los costos y aumentando la eficiencia del capital.

Como una serie de artículos del MIT han argumentado, estamos en las primeras etapas de experimentación de la adopción de blockchain. Como discutiremos en este informe, no hay duda de que blockchain junto con MLAI e IoT conducirá a innovaciones revolucionarias para generar confianza, inmutabilidad, transparencia y trazabilidad en las transacciones tanto en el sistema financiero como en la economía real, a través de modelos de negocio completamente nuevos, como los modelos de financiación de activos basados en la actividad en tiempo real frente a los plazos fijos.

EL PANORAMA DE FINTECH EN LAS FUNCIONES CLAVE DEL SISTEMA FINANCIERO

En 2015, las start-ups fintech recaudaron un total de US$19.19 Estos emprendimientos se han concentrado en áreas con los mayores puntos de fricción con los clientes y mayor rentabilidad potencial: pagos, mercados de capitales, crédito bancario y gestión financiera personal, entre otros. Algunas de las capacidades de fintech son de naturaleza incremental y algunas potencialmente disruptivas. La Figura 3 a continuación de McKinsey presenta el panorama de inversión en Fintech en términos cuantitativos. a continuación de McKinsey expone el panorama de inversión fintech en términos cuantitativos.

Hasta ahora, las empresas fintech han «robado» algunos negocios bancarios tradicionales, principalmente en bancos comerciales: en pagos móviles e Internet, préstamos P2P no garantizados, financiamiento de facturas, entre otros. Sin embargo, el gran premio todavía está en juego como la pieza central de la vida financiera del cliente: la cuenta corriente.

Una gran barrera de entrada20 para las nuevas empresas fintech seguirá siendo la regulación, incluso después de que la crisis financiera de 2008-2009 cambiará las actitudes hacia los bancos. La generación del milenio es especialmente propensa a confiar sus finanzas a nuevas empresas solo para la web / solo para teléfonos inteligentes y a realizar transacciones con una experiencia de cliente única a una fracción de la base de costos de los bancos minoristas tradicionales, siempre en movimiento.

El mundo en desarrollo, con su gran población no bancarizada y su alta penetración de teléfonos móviles, ha sido un mercado natural para las nuevas empresas fintech originarias de la industria de las telecomunicaciones. M-PESA, el icónico servicio de dinero móvil P2P que se lanzó en Kenia hace casi una década, actualmente tiene alrededor de 25 millones de clientes en 11 países.22 Otros países con una gran población no bancarizada, como India y Filipinas, también están recurriendo a fintech móvil. Lo están haciendo principalmente con un «enfoque de no intervención» en la regulación bancaria y de telecomunicaciones para abordar la inclusión financiera a escala.

Definir el alcance de las fintech es un reto. Las tecnologías involucradas no son todas nuevas, pero la combinación de ellas, la velocidad, la amplitud y la profundidad de su impacto disruptivo en todos los ámbitos hace que fintech sea única en la forma en que puede interrumpir el sistema en su conjunto.

Para definir el alcance funcional, analizamos las funciones centrales del sistema financiero (Figura 4) que se verán interrumpidas en mayor o menor medida por una combinación de una o varias tecnologías financieras y, sobre todo, por la caja de engranajes IoT-AI-Blockchain:

• Valor móvil
• Almacenamiento de valor y valor de préstamo
• Intercambio de valor
• Financiación e inversión en la creación de valor
• Asegurar el valor y gestionar el riesgo

VALOR MÓVIL

«Los sistemas de pago se han trasladado de la trastienda a la sala de juntas de todas las instituciones financieras», argumentó un Banco Mundial en un informe en 2010,23 no solo por la importancia de los pagos a cualquier economía que representan el 40% de los ingresos bancarios totales, sino también porque el espacio de pago es el más fácil de avanzar para los nuevos participantes.

El camino del crecimiento de los pagos digitales ha sido casi único para cada país, especialmente en los países en desarrollo, en función de la penetración de teléfonos inteligentes y bancos. En Kenia, el éxito de M-Pesa fue impulsado por un modo de regulación de «no intervención», como se discutió en la sección anterior. En China, debido a su gran ecosistema de comercio electrónico, la alta penetración de la penetración móvil e Internet y los titulares relativamente poco sofisticados, el crecimiento ha sido exponencial: Alipay de China ya tiene tantos clientes como los bancos tradicionales. En la India, el programa nacional de identidad biométrica ha sido un gigantesco facilitador del mercado con más de 200 millones de nuevas cuentas bancarias abiertas desde que comenzó el programa.

Hay dos mil millones no bancarizados, principalmente en los países en desarrollo (Figura 5). Además, el Banco Mundial estima que en 2015 se enviaron más de US$580.000 millones en concepto de remesas. A medida que los bancos minoristas se centran principalmente en la parte rica de la población, las nuevas empresas de tecnología financiera desempeñan un papel fundamental para ayudar a acelerar la inclusión financiera en todos los ámbitos.

La historia de éxito más conocida es M-Pesa de Kenia, donde el 45% de la población todavía no está bancarizada a pesar de que el 88% tiene teléfonos móviles. En México, donde la regulación se implementó en 2009 y se revisó en 2012, las cuentas bancarias móviles, un régimen de cuentas simplificadas, están creciendo rápidamente de aproximadamente 250,000 cuentas en 2011 a más de 5 millones de cuentas en 2014. En Filipinas, un país donde las remesas representan el 9.6% de su PIB, GCash, una de las principales nuevas empresas de banca móvil recientemente se asoció con Amdocs para entregar pagos por salarios y desembolsos gubernamentales.

En todo el mundo, el efectivo todavía representa la mayoría de las transacciones de las PYME: el 75% de las cuentas por cobrar y las transacciones de desembolso según IFC Mobile Money (2011). La infraestructura de pago heredada existente sigue siendo la columna vertebral del sistema. En el futuro, un carril de pago habilitado para blockchain puede ser perjudicial, especialmente para los pagos y remesas de divisas y transfronterizos. Discutiremos esto más a fondo en capítulos futuros.

ALMACENAMIENTO Y PRÉSTAMO DE VALOR

A lo largo de los años 1800 y 1900, P2P se convirtió en la forma más común de préstamo en Europa. Zoppa, la primera plataforma de préstamos P2P del mundo, se fundó en Londres en 2005.

Los prestatarios y los prestamistas han sido «emparejados» a través de plataformas P2P en línea durante aproximadamente una década. El monto total prestado sigue siendo pequeño (menos del 1% del total de los préstamos) según el GPS del CITI. Según el Informe de Finanzas de las MIPYME de China28 2014 del Instituto Mintai de Finanzas y Banca, casi el 80% de las PYME que representan alrededor del 60% del PIB de China no fueron atendidas por los bancos. Las compañías chinas de Internet y las de préstamos P2P están entrando en el mundo de las finanzas en línea para llenar este vacío y las crecientes necesidades de los desatendidos y desatendidos.

El objetivo de estas plataformas de préstamos P2P es reducir el costo para el prestatario al tiempo que aumenta el rendimiento para el prestamista. Estas plataformas de préstamos generalmente se dirigen a los desatendidos y desatendidos por el sistema bancario. Los riesgos radican en que algunas de estas plataformas P2P tienen estándares potencialmente menos estrictos sobre las regulaciones KYC / AML y, con estándares de préstamo más suaves, pueden sufrir en la parte inferior del ciclo de crédito, como lo han atestiguado las noticias recientes sobre el Lending Club.

Las formas contemporáneas de creación de crédito local que innovan en el uso de pasivos transferibles como medios de intercambio, en contraste con los depósitos de los bancos comerciales que constituyen la mayoría29 de la oferta monetaria amplia, pueden ser vectores de crecimiento para el crédito sostenible. Esto es importante, ya que el crédito está asociado con la financiación de prácticas, activos e infraestructuras sostenibles o insostenibles. Un ejemplo de ello es el Banco Palmas en Brasil, que desde 1998 ofrece micropréstamos, microseguros y servicios de corresponsalía bancaria en moneda local a ciudadanos excluidos del sistema bancario formal. Gracias al reconocimiento de su modelo pionero por parte del Banco Central de Brasil en 2014, ahora hay más de 10o réplicas locales del banco original.

EXCHANGING VALUE

Los sistemas actuales de intercambio de valor de los bancos incluyen diferentes plataformas para el comercio, la liquidación y la gestión de órdenes. Las oficinas administrativas, a un costo muy alto, resuelven cualquier excepción de transacción, que puede ser compleja e ineficiente. Los tiempos de liquidación son largos debido a los procesos manuales. Los tiempos de liquidación más cortos tienen el potencial de reducir el riesgo de liquidez, lo que podría reducir el capital de riesgo estacionado en los balances.

La habilitación de blockchain para las infraestructuras centrales del mercado y el intercambio de valor podría llevar mucho tiempo alcanzar la escala industrial. El poder de blockchain proviene de la captura de efectos de red que dependen de su amplia adopción por parte de los participantes del mercado.

Blockchain mejoraría el costo y la eficiencia del capital para las instituciones financieras a largo plazo. Esto surgiría de la eliminación de intermediarios en el proceso de negociación y de tiempos de liquidación más rápidos, lo que podría reducir el tamaño del balance con una reducción del capital de riesgo requerido.

Discutiremos HFT y piscinas oscuras en secciones posteriores del informe.

FINANCIACIÓN E INVERSIÓN EN LA CREACIÓN DE VALOR

Se estima que la industria global de gestión de activos gestiona alrededor de US $ 69 billones en diferentes clases de activos, como acciones, renta fija, materias primas, divisas y otros.

El asesoramiento de inversión es una función costosa y muchos inversores y el mercado masivo en general no pueden permitírselo. Los robo-advisors pueden ser una solución para clientes más jóvenes y menos ricos. Según el informe CITI GPS Digital Disruptions 2016, los asesores robóticos ya están administrando US $ 2.6 billones del total de US $ 30.4 billones del mercado de ETF y fondos mutuos.

Los robo-advisors son soluciones impulsadas por MLAI que se utilizan para ofrecer carteras de inversión personalizadas para inversores individuales en línea. Proporcionan asesoramiento a un costo mucho menor que los gestores de carteras y asesores financieros tradicionales y ofrecen opciones al cliente que busca asesoramiento de inversiones en el momento y lugar de su elección.

Los inversores suelen completar un cuestionario en línea y los motores algorítmicos brindan asesoramiento sobre las inversiones óptimas en función de la tolerancia al riesgo y los impulsores del rendimiento esperado. La plataforma también reequilibra la cartera de inversiones según sea necesario para estar en línea con la configuración inicial. Por el servicio prestado, la plataforma gana una tarifa de administración y gastos relacionados con el fondo.

Aunque los inversores de mayor patrimonio neto o más sofisticados aún pueden preferir un asesor cara a cara, el robo-advisers proporciona una propuesta de valor a los inversores menos experimentados y / o más conservadores para mantener sus inversiones equilibradas y diversificarse en línea con sus expectativas. En los Estados Unidos, si bien los asesores robóticos siguen siendo pequeños, su creciente prominencia entre la generación más joven probablemente continuará impulsando el mercado.

ASEGURAR EL VALOR Y GESTIONAR EL RIESGO

El auge de los vehículos autónomos impulsados por sensores avanzados de IoT y MLAI y el creciente número de activos compartidos como parte de la economía colaborativa traerán, sin lugar a dudas, nuevos desafíos para el sector de los seguros. Los vehículos autónomos son ahora una cuestión más de cuándo que de sí. Una encuesta reciente realizada por IEEE31 encontró que clasificaron los obstáculos para la adopción masiva de automóviles autónomos como responsabilidad legal, aceptación del consumidor y protección como más material que los problemas tecnológicos y relacionados con los costos.

Además, la introducción de sensores que miden el comportamiento de riesgo en tiempo real (por ejemplo, aplicaciones telemáticas para seguros de precios variables en los Estados Unidos por Progressive Insurance) también puede presentar al sector nuevas oportunidades, como la posibilidad de gestionar proactivamente el riesgo a lo largo del plazo de la póliza de seguro hora a hora y el precio del riesgo real incurrido, en lugar de solo predecir el riesgo por adelantado al emitir la póliza,   con todos los errores de simplificación que esto conlleva.

Con el aumento del «ciudadano conectado» de varias maneras (a través de préstamos P2P), junto con el aumento de la economía colaborativa con millones de personas interactuando entre sí a escala global (Airbnb), puede ser solo cuestión de tiempo antes de que las nuevas plataformas InsureTech des intermedian las funciones de transferencia de riesgos y gestión de riesgos de las aseguradoras intermedias.

Capítulo 2

RETO DE FINANCIAR LA AGENDA DE DESARROLLO SOSTENIBLE

Se está creando un impulso en todo el mundo para alinear los sistemas financieros con las necesidades de financiación de una economía inclusiva y sostenible. Esto es complementario a las acciones de la economía real, como las regulaciones ambientales, la reforma de los subsidios perversos y los cambios en los precios de los recursos. Sin embargo, si bien estos son críticos, también se reconoce cada vez más que también se necesitan cambios en el sistema financiero para garantizar que sea más estable y esté más conectado con la economía real.

Un sistema financiero consiste en unidades institucionales y mercados que interactúan para movilizar fondos para la inversión y proporcionar facilidades, incluidos los sistemas de pago, para la financiación de la actividad comercial. El papel de las instituciones financieras dentro del sistema es principalmente intermediar entre las que proporcionan fondos y las que necesitan fondos, y generalmente implica transformar y administrar el riesgo.

Los bancos desempeñan un papel clave en la evaluación del riesgo, la originación de préstamos y la suscripción de la emisión de acciones y deuda. Sin embargo, como depósito a corto plazo, no son adecuados para mantener activos a largo plazo en su balance. Por lo tanto, los mercados de capitales proporcionan un canal crítico para permitir que las deudas a largo plazo o los valores respaldados por acciones se vendan a inversores institucionales como fondos de pensiones, aseguradoras y fondos soberanos que tienen pasivos a largo plazo y necesitan combinarlos con activos a largo plazo. Por lo tanto, para que el sistema financiero funcione como una fuente de inversión a largo plazo y un medio de transmisión de la política monetaria a la economía real, depende del funcionamiento efectivo de los bancos, los mercados de capitales y la inversión institucional como un sistema de asignación de capital.

Los seguros también desempeñan un papel clave como gestor de riesgos, transportista de riesgos e inversor. Las aseguradoras ayudan a las comunidades a comprender, prevenir y reducir el riesgo a través de la investigación y el análisis, los modelos de riesgo de catástrofes y la prevención de pérdidas. Las aseguradoras también abogan por la planificación adecuada del uso de la tierra, la zonificación y los códigos de construcción y promueven la preparación para desastres. Como portadores de riesgos, las aseguradoras protegen a los hogares y las empresas al absorber los choques financieros debido a ciclones, inundaciones, sequías y terremotos. Los precios de los seguros también proporcionan señales de riesgo y recompensan los esfuerzos de reducción de riesgos. Las aseguradoras también son importantes inversores con 29 billones de dólares en activos globales bajo gestión.

Los sistemas financieros son fundamentales tanto para permitir que los proyectos a gran escala y las empresas corporativas movilicen capital y transfieran riesgos, como también para que las pequeñas, medianas y microempresas y los hogares planifiquen e inviertan a largo plazo.

El reto para los sistemas financieros es doble: movilizar financiación para prioridades específicas de desarrollo sostenible; e incorporar los factores de desarrollo sostenible en la adopción de decisiones financieras:

• Movilización de financiamiento: Es necesario movilizar capital para la inclusión financiera de los grupos desatendidos (por ejemplo, ciudadanos de bajos ingresos y pymes), recaudar capital para infraestructura sostenible y resiliente (por ejemplo, energía) y financiar áreas críticas de innovación (por ejemplo, soluciones energéticas fuera de la red, agricultura a pequeña escala, uso sostenible de la tierra y pesca sostenible). Las estimaciones sugieren que se necesitan entre 5 y 7 billones de dólares al año para implementar los ODS a nivel mundial. Los países en desarrollo se enfrentan a una brecha de inversión anual de alrededor de 2,5 billones de dólares en áreas como infraestructura, energía limpia, agua y saneamiento, y agricultura.
• Integración de la sostenibilidad: Los factores de sostenibilidad son cada vez más relevantes y materiales para la toma de decisiones de las instituciones financieras. Esto comienza con la garantía de la integridad del mercado (por ejemplo, corrupción, habilitación de nuevos mercados de recursos comunes, mercados eficientes) y se extiende a la integración de factores ambientales y sociales en la gestión de riesgos (por ejemplo, calificaciones de riesgo relacionadas con el clima de activos biológicos, transferencia de riesgo en la agricultura a pequeña escala y activos compartidos). La sostenibilidad también debe incorporarse en las responsabilidades de divulgación y presentación de informes (por ejemplo, registros inmutables de derechos de propiedad y bienes muebles) de los agentes del mercado para guiar su toma de decisiones.

En este informe intentamos responder a la siguiente pregunta general:

¿Cómo pueden las innovaciones fintech ayudarnos y/o dificultarnos en el aprovechamiento del sistema financiero para movilizar la financiación necesaria para mejorar los resultados del desarrollo sostenible a escala?

Esta pregunta puede ser analizada más a fondo por las siguientes preguntas de «cómo»:

1. ¿Cómo podemos desbloquear una inclusión financiera mucho mayor reduciendo significativamente los costes de los pagos y proporcionando un acceso adecuado al capital a nivel nacional e internacional para los «no bancarizados», los «sub bancarizados» y las PYME?
2. ¿Cómo podemos movilizar el ahorro interno a escala para permitir la inversión a largo plazo dirigida a la sostenibilidad a largo plazo de la economía real a través de la inversión en innovaciones de desarrollo sostenible y en infraestructuras resilientes y sostenibles?
3. ¿Cómo podemos interrumpir la provisión de protección financiera, gestión de riesgos, transferencia de riesgos y diversificación de riesgos para comunidades vulnerables y expuestas, activos e infraestructuras de la economía real y ecosistemas naturales?
4. ¿Cómo podemos recopilar, analizar y distribuir mejor la información sobre el sistema financiero y la economía real para una mejor toma de decisiones económicas, una mejor regulación y una mejor gestión de riesgos?
5. ¿Cómo proporcionar mejores mercados financieros eficaces y eficientes con igualdad de condiciones e integridad de mercado para los inversores de la economía real a largo plazo alineados con la agenda de desarrollo sostenible?
6. ¿Cómo eliminar mejor las barreras para escalar una cartera de innovación dados sus impactos significativos si se implementa de manera amplia y profunda?
7. ¿Cómo mitigar las consecuencias no deseadas de fintech para obtener un impacto positivo neto para una cartera de innovación?
8. ¿Cómo dar sentido al complejo cambio del sistema FT4SD requerido para informar nuestro viaje en el futuro?

El gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, articuló recientemente el potencial de la tecnología financiera para ofrecer una gran desagregación de las funciones centrales de la banca, destacando que los resultados podrían ser «agrupados» en uno de los tres escenarios futuros potenciales: revolución, restauración y reforma. Estos escenarios podrían proporcionar beneficios al sector financiero, incluida la velocidad de las cadenas de transacciones, una mayor eficiencia del capital y una mayor resiliencia operativa. En términos más generales, abogó por aprovechar la informática avanzada para adoptar un enfoque en tiempo real y basado en datos para monitorear y pronosticar la economía real y el sistema financiero de manera similar a la fusión de la física avanzada y la informática para modelar la atmósfera de la tierra en el clima de largo alcance y la predicción meteorológica de corto alcance. De hecho, estaba comenzando a conectar los dos mundos que son el foco de este informe: articular las conexiones entre fintech y desarrollo sostenible en una nueva área de dominio que denominamos ‘fintech para el desarrollo sostenible’ (FT4SD).

2.2      COMPRENDER LAS CONEXIONES ENTRE FINTECH Y DESARROLLO SOSTENIBLE

En su artículo de 1937 «La naturaleza de la empresa», Coase identificó tres tipos de costos en la economía: los costos de búsqueda, coordinación y contratación, proponiendo que una empresa se expandiría hasta que el costo de realizar una transacción dentro de la empresa excediera el costo de realizar la transacción fuera de la empresa. Fundamentalmente su tesis trata sobre los costos relacionados con la información. Fintech promete interrumpir múltiples funciones del sistema financiero y la economía real al reducir masivamente los costos de búsqueda, coordinación y contratación de información de Coase.

En un artículo publicado en Nature en enero de 2013, los científicos demostraron la capacidad del ADN para codificar información como un medio de almacenamiento de datos digitales. Entonces es apropiado usar la analogía de la doble hélice del ADN para describir los atributos fundamentales de FT4SD, ya que estamos tratando fundamentalmente con la codificación, el procesamiento y el almacenamiento de información. En su innovador libro Why Information Grows, Cesar Hidalgo defiende cómo se desarrolla, difunde, utiliza e integra la información y el conocimiento y esto determina la complejidad de las economías en todo el mundo y, por lo tanto, su capacidad para desarrollarse con el tiempo.

La mayoría de las moléculas de ADN consisten en dos hebras enrolladas que forman una doble hélice. Las dos cadenas de ADN están compuestas por unidades más simples llamadas bases que se combinan de maneras preestablecidas para generar los genes que codifican todas las formas de vida en la tierra. En este informe, adoptaremos el lenguaje de la ‘doble hélice de FT4SD’ (Figura 7) para comprender los atributos fundamentales (o bases de ADN) de fintech y desarrollo sostenible, como impulsores de la disrupción y el impacto. Estos dos conceptos también pueden «conectarse» de maneras preestablecidas para permitir nuevos modelos de negocio sostenibles. Esto ayudará a resaltar los cambios en curso y proporcionará un lenguaje común para discutir los impactos positivos y negativos de FT4SD, proporcionando efectivamente un primer intento de un metalenguaje para la traducción en las comunidades de finanzas, desarrollo sostenible y tecnología.

Las «bases de ADN de Fintech» se pueden describir como:

Mayor acceso y descentralización del sistema financiero: mediante el cual se utilizan tecnologías avanzadas para permitir la inclusión de la comunidad de individuos y PYME no bancarizados y sub bancarizados en dos roles complementarios como productores y consumidores (prosumidores).

Mayor transparencia, rendición de cuentas y colaboración a través de las fronteras sectoriales: donde las tecnologías avanzadas pueden permitir una mayor transparencia, trazabilidad, rendición de cuentas e intercambio de información, a los reguladores, ciudadanos y empresas para trabajar juntos en el mejor interés de la sociedad.

Mejora de la gestión y diversificación de riesgos: una mejor captura y análisis de los datos de los ciudadanos, las empresas y las instituciones financieras permite al sector privado y a los reguladores financieros identificar, caracterizar y gestionar riesgos más granulares mediante el desarrollo de infraestructura de alerta temprana y ayudando a distribuir mejor el riesgo entre una variedad de actores en el sistema financiero y en la economía real.

Menores costos a través de una mayor eficiencia, velocidad y automatización: las plataformas de IA permiten la automatización de extremo a extremo de los procesos, la reducción de costos, el aumento del alcance, la adaptación de los servicios y el aumento de la velocidad de ejecución de los servicios front-end y back-end del sistema financiero.

Aumento de la competencia: la disrupción del panorama competitivo a través de la entrada de nuevas empresas de tecnología financiera y la proliferación de productos y modelos de negocio alternativos crea opciones de menor costo más accesibles para todos.

Redefiniendo cómo podemos explicar mejor el valor (sostenible): al combinar tecnologías avanzadas, podemos crear un sistema de contabilidad que nos lleve al siglo 21, migrando lejos de la contabilidad reduccionista de doble entrada inventada por Pacioli en la década de 1300, con un enfoque que mira más allá de los números en los libros de contabilidad y utiliza el aprendizaje automático, la computación multipartito y la representación algorítmica para redefinir el «valor».   valor particularmente sostenible. Una transformación en el sistema métrico subyacente a las finanzas, las empresas, los gobiernos y la gestión de recursos a escala tiene el potencial de abordar el desarrollo sostenible en su núcleo. Joi Ito argumenta que no hay razón para que cada entrada en los libros de contabilidad deba ser un solo número, ya que cada entrada puede y debe ser una representación algorítmica y probabilística de las obligaciones y dependencias que representa en el contexto del espacio, el tiempo y quién está haciendo la pregunta.

Las «bases de ADN del desarrollo sostenible» se pueden describir como:

Mayor prosperidad inclusiva para todos: esto requiere reducir la desigualdad y garantizar la provisión de las necesidades básicas para todos (agua, energía, alimentos, educación, salud, etc.).

Mayor solidaridad: la solidaridad es necesaria dentro y entre las comunidades en una nación e internacionalmente, particularmente en tiempos de desastre.

Mejora de la productividad de los recursos naturales: el uso del agua, la energía, los alimentos, la tierra y los recursos materiales puede mejorarse reduciendo drásticamente las externalidades ambientales y permitiendo un acceso asequible a todos los recursos naturales básicos que sustentan la vida y las economías.

Aumento de la resiliencia social, económica y ambiental: las sociedades no pueden exceder los límites planetarios si desean evitar cambios catastróficos e irreversibles; en su lugar, deben esforzarse por garantizar la estabilidad y la resiliencia de las comunidades, de los activos y la infraestructura de la economía real, del sistema financiero y de la infraestructura natural y sus funciones ecosistémicas.

Mayor circularidad: disrupción de industrias enteras y cadenas de suministro donde los flujos efectivos de materiales, energía, mano de obra e información interactúan entre sí y promueven por diseño un sistema económico restaurador, regenerativo y más productivo.

Promover la toma de decisiones intergeneracionales: adoptar decisiones individuales, empresariales, gubernamentales y colectivas para proporcionar un planeta seguro y habitable para las generaciones futuras. Las bases de ADN de fintech y de desarrollo sostenible se conectan a través de ‘conectores de ADN’ habilitados por una «caja de engranajes FT4SD»

¿Por qué creemos que la combinación de IoT, blockchain e IA («FT4SD Gearbox») si se implementa correctamente, permitiría la agenda de Desarrollo Sostenible a escala?

Dos conductores explican esto:

• IoT e IA permiten la «animación del mundo físico», una vez que damos vida a activos físicos y naturales, máquinas e infraestructuras físicas y naturales al interactuar entre sí y al detectar y responder entre sí en tiempo real.
• Los contratos inteligentes de Blockchain en el libro mayor distribuido inmutable permiten que los activos, infraestructuras y procesos de la economía real interactúen con el sistema financiero de manera predecible y con modelos de negocio que eran inauditos hace diez años. Proporcionar esta interoperabilidad bidireccional en tiempo real entre la economía real y el sistema financiero será perjudicial.

La caja de cambios FT4SD conecta a los impulsores de fintech con los impulsores de desarrollo sostenible sin problemas. En la siguiente sección exploraremos un conjunto no exhaustivo pero representativo de estudios de casos que dan vida al marco FT4SD. Estos van desde las primeras ideas conceptuales, hasta los prototipos en curso y las implementaciones completas a escala.

2.3      CÓMO LA CARTERA DE INNOVACIÓN DE FT4SD PODRÍA ABORDAR EL DESAFÍO DE LA FINANCIACIÓN

La cartera FT4SD según la Figura 9 y la Figura 10 (detallada en el Apéndice 3) presenta un conjunto no exhaustivo pero representativo de estudios de casos en las cinco funciones clave del sistema financiero.

La cartera de innovación de FT4SD está equilibrada en todas las dimensiones clave por diseño para que podamos comprender su impacto sistémico potencial, las barreras para escalar y las consecuencias no deseadas.

Para comprender cómo la cartera de innovación de FT4SD podría desempeñar un papel estratégico para abordar los desafíos de financiamiento de la agenda de desarrollo sostenible, examinamos una muestra representativa de estudios de casos de la cartera para comprender cómo pueden proporcionar avances para abordar los impulsores de las finanzas sostenibles de la inclusión financiera, el capital para la infraestructura, las innovaciones financieras, la integridad del mercado,   riesgo y resiliencia, y presentación de informes y divulgación.

2.3.1    INCLUSIÓN FINANCIERA

¿Cómo podemos aprovechar las innovaciones fintech para desbloquear una inclusión financiera mucho mayor al reducir significativamente los costos de los pagos y proporcionar un acceso adecuado al capital a nivel nacional e internacional para los no bancarizados, los su bancarizados y las pymes?

La inclusión financiera es una prioridad clave para los reguladores financieros de los países en desarrollo. Si bien el número de personas que carecen de acceso a los servicios financieros está disminuyendo, todavía dos mil millones de adultos, o casi el 40% de la población adulta, carecen de una cuenta bancaria básica, y muchos más no están bien atendidos por los mercados de productos de ahorro, crédito y seguros. Una mayor inclusión financiera promete un crecimiento y un desarrollo más inclusivos. Permitir el acceso de las PYME a la financiación es una prioridad particular. El 70% de las pymes cita la falta de acceso a la financiación como un impedimento para el crecimiento y otro 15% informa que está infra financiada.

CASO PRÁCTICO: AYUDA INTERNACIONAL

El objetivo general es permitir que los donantes internacionales emitan «monedas de ayuda internacional» aprovechando la capacidad del libro mayor distribuido para ofrecer transferencias confiables e irreversibles de fondos de ayuda a los receptores correctos en el momento adecuado y por las razones correctas. La condicionalidad del uso de los fondos puede codificarse en las monedas de ayuda en forma de contratos inteligentes, lo que podría evitar que se gasten en artículos que no se consideren apropiados en el contexto de la ayuda internacional. También proporcionaría transparencia, rendición de cuentas y trazabilidad de extremo a extremo de los fondos, asegurando que el dinero se gaste bien. Al proporcionar un libro de contabilidad inmutable del flujo de fondos, obliga a las grandes instituciones, desde grupos de ayuda hasta gobiernos, a actuar con integridad y cumplir sus compromisos. Por ejemplo, los fondos para los principales proyectos de rehabilitación social podrían simplemente pasar a custodiarse y liberarse sólo después de la finalización satisfactoria de los hitos clave, lo que daría lugar a una transparencia y una rendición de cuentas radicalmente mejoradas en la prestación de ayuda extranjera, reduciendo drásticamente la corrupción y mejorando los resultados previstos de las corrientes de ayuda exterior.

CASO PRÁCTICO: IDENTIDADES ECONÓMICAS PARA LOS REFUGIADOS

La primera plataforma y red de tecnología de identidad económica blockchain permite una plataforma segura e inmutable para crear oportunidades económicas para refugiados y personas que viven en la pobreza extrema. La red BanQu utiliza un método patentado para crear una mezcla de ‘selfie’ y otras características humanas clave para personas sin acceso a la tecnología o la banca. Esta identidad económica puede ser aumentada por piezas críticas de información como derechos sobre la tierra, registro de votantes, perfiles de crédito basados en relaciones, registros de educación y registros de salud, etc. Por lo tanto, la red BanQu permite un verdadero perfil crediticio / financiable para las poblaciones de refugiados / no bancarizados y de pobreza extrema que de otro modo se quedan fuera todos los días. Si bien los usos son infinitos, BanQu se centra en soluciones en las tres áreas de:

1. Crisis de refugiados (África subsahariana y Oriente Medio)
2. Distribución de alimentos/medicina/nómina en zonas de conflicto y pobreza a nivel mundial
3. Aumentar las fuentes de ingresos para las empresas sociales a través de la participación de capital de la diáspora y las remesas basadas en el cumplimiento.

2.3.2    CAPITAL PARA INFRAESTRUCTURA

¿Cómo aprovechar las innovaciones fintech para movilizar el ahorro interno a escala para permitir la inversión a largo plazo dirigida a la sostenibilidad a largo plazo de la economía real a través de la inversión en infraestructuras resilientes y sostenibles?

Según el informe de la Nueva Economía Climática (NCE),40 se estima que la demanda de inversión en infraestructura sostenible será de alrededor de US$6 billones anuales en los próximos 15 años, frente a unos US-3 billones invertidos en todo tipo de infraestructura en la actualidad. La escala de esta inversión es tan grande que tendrá que depender de mecanismos y vehículos de capital combinado: donde las finanzas públicas «impulsan» el capital necesario, pero el cambio transformacional requiere el cambio de los flujos de capital privado para satisfacer la demanda de infraestructura verde. La financiación tradicional para infraestructuras verdes y resilientes se ha enfrentado a importantes limitaciones financieras, regulatorias y estructurales, como el aumento de las percepciones de riesgo y los costos de transacción desde la crisis financiera mundial de 2008-09.

En el Apéndice 3, discutimos el continuo de innovación en el clúster capital para infraestructura. Aquí, destacamos dos innovaciones revolucionarias complementarias que, por un lado, permiten la generación distribuida fuera de la red a escala y, por otro, proporcionan la combinación flexible de la demanda de energía para permitir el crecimiento de la generación de energía renovable con confiabilidad y mejor economía, proporcionando así de manera efectiva los incentivos para la migración lejos de las infraestructuras habilitadas para combustibles fósiles.

CASO PRÁCTICO: COINCIDENCIA FLEXIBLE DE LA DEMANDA DE ENERGÍA

Se requiere críticamente un sistema de energía flexible que abarque y permita que las energías renovables se administren de manera rentable al tiempo que brinda seguridad de suministro para la transición a un mundo de 2 ° C. Esto requiere un campo de juego nivelado que acepte y gestione el riesgo de precios inherente a las energías renovables a través del apalancamiento de las tecnologías financieras. El crecimiento de la generación renovable de costo marginal cero ha creado condiciones de exceso de oferta y eventualmente creará una oferta insuficiente cuando se retiren suficientes plantas de generación de combustibles fósiles con pérdidas. Este exceso y subabastecimiento crea la dinámica de precios que permite que florezca la innovación en energía renovable. Los mercados de energía solo pueden funcionar porque los altos precios han creado el caso de inversión para la generación de gas de respuesta rápida. El riesgo de precios durante los eventos de alta demanda / baja oferta se mitiga mediante la ejecución de una generación de gas de respuesta rápida. Las mismas condiciones del mercado crearán el caso de inversión para un almacenamiento flexible del lado de la demanda y la batería. La electricidad tiene un flujo tanto físico como financiero, al conectarse físicamente a las fuentes de consumo y administrar el tiempo de uso de energía utilizando señales financieras, ahora es posible operar de una manera más favorable comercialmente para los usuarios de electricidad. Utilizando una plataforma de IoT e IA en tiempo real que se conecta a través de enlaces de software a los edificios a través de su sistema de gestión de edificios o directamente a activos como aire acondicionado, refrigeración, calefacción de almacenamiento eléctrico y almacenamiento de baterías, se logra esta optimización. Tempus Energy es pionera en este campo.

CASO PRÁCTICO: SERVICIOS PÚBLICOS DE PAGO POR USO

Los servicios de energía de «pago por uso» para clientes fuera de la red que aprovechan la infraestructura móvil brindan una oportunidad de salto para entregar energía sostenible para todos en el mundo en desarrollo. Como ejemplo pionero de servicios públicos de pago por uso, M-Kopa proporciona energía solar asequible a hogares de bajos ingresos en un plan de pago por uso. En asociación con sistemas de dinero móvil como M-PESA en Kenia y sensores IoT en cada sistema solar, M-Kopa monitorea el rendimiento en tiempo real y el estado de pago. M-Kopa apunta a 1 millón de hogares en Kenia para 2018, habiendo alcanzado ya la misma escala que Solar City en los Estados Unidos. Las tecnologías fuera de la red que aprovechan las capacidades de pago P2P de M-Pesa requieren adoptar un enfoque ecosistémico que organice las capacidades técnicas y de distribución de múltiples partes. Para ampliar aún más la escala de M-Kopa en toda África y otros países en desarrollo, se requiere un enfoque regulatorio de «no intervención» en las industrias del sistema financiero, la energía y las telecomunicaciones.

2.3.3    FINANCIACIÓN DE LA INNOVACIÓN

¿Cómo aprovechar las innovaciones fintech para movilizar el ahorro interno a escala para permitir la inversión a largo plazo dirigida a la sostenibilidad a largo plazo de la economía real a través de la inversión en las innovaciones sostenibles críticas? Una de las clases más importantes de innovaciones sostenibles disponibles es capturar la oportunidad total de productividad de los recursos de US $ 2.9 billones al año en 2030.41 Según McKinsey, el 70% de las oportunidades tienen una tasa interna de rendimiento de más del 10%, y el 80% si las externalidades del uso de los recursos y los subsidios se incluyeron en los precios. Dada la complejidad financiera involucrada y las barreras de la economía política en torno al aprovisionamiento de recursos, esto requiere avances en los modelos de negocios, tecnología, regulación y financiamiento / financiamiento que deben implementarse para escalar el impacto.

CASO PRÁCTICO: MERCADO P2P DE ENERGÍA RENOVABLE

Históricamente, las barreras clave para financiar proyectos de energía renovable a nivel local han sido que las autoridades locales son inversores demasiado cautelosos.

Un mercado de proyectos de inversión en energía renovable (P2P) como el iniciado por Abundance Investment en el Reino Unido tiene el beneficio de destacar proyectos populares dentro de un área local y fomentar una mayor transparencia y participación de los residentes en el proceso de decisión e implementación, así como compartir los beneficios financieros del desarrollo de manera más amplia y uniforme.

Esto requiere:

• Construir un programa de grado de inversión de proyectos individuales dirigidos por las autoridades gubernamentales locales para realizar planes / objetivos locales de energía renovable convirtiendo proyectos de energía renovable en activos financiera y socialmente productivos para las autoridades locales.
• Generar una combinación de ingresos a las autoridades locales y directamente a las comunidades (ya sea a través de modelos de finanzas democráticas o dividendos comunitarios).
• Conectar esos proyectos a una base de inversores que quieran respaldar proyectos locales dentro de los límites de la autoridad local.
• Fomentar el compromiso con los beneficios de las energías renovables, el uso sostenible de la energía y los comportamientos de eficiencia.
• Diseñar una arquitectura de finanzas combinadas con obligaciones públicas que generen ingresos a largo plazo (impuestos) para la autoridad local y riesgo compartido con las autoridades locales para reducir el riesgo de las inversiones a los pequeños inversores a través del mercado P2P.

La pregunta más amplia de «ampliación» es realmente sobre cómo el modelo del Reino Unido de P2P y crowdfunding se puede aplicar en diferentes jurisdicciones de una manera que garantice la protección de los inversores con una regulación proporcionada de las empresas y los riesgos de inversión. El panorama global es irregular en ese sentido, con los Estados Unidos adoptando su propia opinión sobre la P2P y la financiación colectiva (ley JOBS) y los intentos de armonización europea con la legislación / reglamento MiFID.

CASO PRÁCTICO: GENERACIÓN DISTRIBUIDA COMUNITARIA

La microgeneración permite a los consumidores producir energía internamente o en una comunidad local. El comercio de esta energía microgenerada se hace posible entre los consumidores y los «prosumidores». Blockchain, combinado con sistemas de medición de IoT y baterías de próxima generación, tiene el potencial de abrir el mercado de la energía al prosumidor a través de un sistema de «moneda de energía». La creación de mercados habilitados para blockchain para la energía microgenerada expandiría aún más la adopción de energía solar fotovoltaica en los tejados. La generación comunitaria distribuida a escala crea una resistencia significativa a la red eléctrica en el caso de desastres climáticos, como lo demostró claramente una implementación de generación distribuida local en Brooklyn cuando el huracán Sandy azotó Nueva York en 2012. La start-up de LO3 Energy, en asociación con Consensys (cofundadores de Ethereum), está trabajando con empresas de servicios públicos locales, líderes comunitarios y socios tecnológicos para crear un mercado donde los vecinos puedan comprar y vender el valor ambiental local de su energía generada, lo que simplifica la complejidad de los mensajes y garantiza que las partes cooperen sobre sus datos.

En el Apéndice 3, discutimos el continuo de innovación en el clúster de Innovaciones financieras. Aquí, destacamos dos innovaciones revolucionarias complementarias que, por un lado, pueden permitir la generación distribuida impulsada por la comunidad a escala y, por otro, permitir un mercado de inversión P2P de energía renovable, que en conjunto puede movilizar los ahorros, los comportamientos y las inversiones a largo plazo que son necesarias.

2.3.4    INTEGRIDAD DEL MERCADO

¿Cómo aprovechar las innovaciones fintech para proporcionar mercados financieros efectivos y eficientes con igualdad de condiciones e integridad de mercado para los inversores de la economía real a largo plazo alineados con la agenda de desarrollo sostenible?

Por un lado, el HFT, el comercio algorítmico, el front-running electrónico siguen siendo áreas de preocupación para muchos reguladores. De acuerdo con Healthy Markets, HFT generalmente se considera un servicio valioso en el mercado que simplemente está siendo impulsado en una carrera de latencia por una regulación deficiente e ineficiencias e incentivos estructurales. El aumento exponencial de la complejidad de los mercados y la consiguiente dificultad para que los inversores y los reguladores comprendan lo que está sucediendo en tiempo real agrava aún más este problema, especialmente a la luz de la extrema volatilidad en los mercados financieros, desde el auge y la caída de las puntocom hasta la crisis financiera de 2008-09, la crisis del euro y el Brexit. El cortoplacismo extremo resultante de los inversores va naturalmente en contra de las necesidades de inversión a largo plazo de las innovaciones sostenibles y las infraestructuras verdes y resilientes descritas anteriormente. Además, los instrumentos financieros que se comercializan para conservar ecosistemas frágiles necesitan un avance en transparencia y rendición de cuentas para preservar la integridad del mercado.

En el Apéndice 3 discutimos el continuo de innovación en el clúster de Integridad del Mercado. Aquí destacamos dos innovaciones revolucionarias complementarias que, por un lado, pueden permitir un sandbox regulatorio centrado en la tecnología y, por el otro, permiten un mercado de activos de biodiversidad que proporciona transparencia y responsabilidad de extremo a extremo para la conservación de ecosistemas frágiles. Juntos, pueden proporcionar un cambio radical en la integridad del mercado que es fundamental para el desarrollo sostenible a escala.

CASO PRÁCTICO: SANDBOX REGULATORIO CENTRADO EN LA TECNOLOGÍA

Los académicos, los reguladores y los profesionales del sistema financiero tienen dificultades para acceder tanto a los datos de mercado como a los datos comerciales patentados para estudiar la eficacia y la eficiencia de los mercados, en particular para comprender cómo los mejores inversores a largo plazo pueden canalizar los dólares de inversión hacia la agenda de desarrollo sostenible. A medida que los mercados se vuelven electrónicos y más complejos, presentan una oportunidad sin precedentes para el estudio y la comprensión. El Instituto de Investigación de Mercados Saludables se está creando para impulsar un enfoque de la regulación mucho más basado en datos y centrado en la tecnología, lo que lleva a regulaciones más inteligentes y efectivas al proporcionar a los reguladores un espacio aislado para innovaciones de regulación fintech sostenibles, entre otros. Los reguladores y los participantes del mercado están tomando decisiones basadas en datos incompletos en el contexto del rápido cambio tecnológico provocado por las tecnologías fintech y los modelos de negocio. Los participantes solo pueden estudiar sus propios datos patentados; los académicos no pueden compartir datos patentados entre sí y los reguladores a menudo carecen de las herramientas y los recursos para un análisis de datos exhaustivo y cada vez más complejo. Healthy Markets busca abordar estos problemas mediante la construcción de un repositorio de datos abiertos en el que se proporciona acceso no directo a datos propietarios y públicos a los académicos. Esto debería conducir a una comprensión dramáticamente mejor de la estructura del mercado, reformas más efectivas e informadas de la estructura del mercado y enfoques más sofisticados por parte de los participantes en el mercado, especialmente los inversores a largo plazo asociados a la agenda del desarrollo sostenible.

CASE PRÁCTICO: INTERCAMBIO DE CONSERVACIÓN DE LA BIODIVERSIDAD

La biodiversidad es el recurso más preciado de la tierra, una biblioteca viva que refleja miles de millones de años de aprendizaje evolutivo. Una causa de nuestra creciente crisis ecológica global es la incapacidad de asignar un valor monetario al capital natural. El esquema de créditos de carbono de ONU-REDD+ está bien intencionado, pero se está arraigando lentamente y necesita un impulso de mercado abierto y competitivo, si queremos evitar la rápida degradación y destrucción del capital natural. La Alianza de Capital Natural (NCA) se ha establecido para proteger las plataformas de biodiversidad mediante la democratización y el aumento de la inversión en capital natural. NCA aplicará la tecnología bitcoin para democratizar la inversión en capital natural y proteger activos críticos de biodiversidad como selvas tropicales, manglares y arrecifes de coral. Las monedas de colores habilitadas para blockchain que representan activos de biodiversidad permiten a los emisores digitalizar y monetizar el capital natural, primero recaudando capital a través de una Oferta Inicial de Monedas (ICO). Un emisor primero emitiría monedas de color y las asociaría con una promesa formal o informal de que canjeará las monedas de acuerdo con los términos que haya definido. Las monedas de colores se pueden almacenar o transferir utilizando transacciones que preservan la cantidad de cada activo. La emisión de monedas de color REDD+ incentiva la protección de los ecosistemas de la selva tropical, al tiempo que mitiga el CO2 atmosférico. Infinite Earth será el emisor pionero con sus créditos REDD+ de la Reserva de Biodiversidad Rimba Raya. La democratización de la inversión en REDD+ interrumpe a los corredores institucionales de carbono, que se benefician de la opacidad y la iliquidez del mercado (con diferenciales OTC bid/ask de hasta el 400%). Además, la entrada de inversores minoristas en los mercados de biodiversidad tiene el potencial de transformar la dinámica actual del mercado estancado.

2.3.5    RIESGO Y RESILIENCIA

¿Cómo interrumpir la provisión de protección financiera, gestión de riesgos, transferencia de riesgos y diversificación de riesgos para las comunidades vulnerables y expuestas, los activos e infraestructuras de la economía real y los ecosistemas de la naturaleza aprovechando las innovaciones fintech?

La tecnología también está cambiando la forma en que la industria entiende el riesgo utilizando una explosión de conjuntos de datos desde el espacio: las constelaciones de nanosat que toman imágenes del planeta cada dos horas a una resolución de 1 m con sensores multiespectrales serán revolucionarias para la agricultura y las industrias intensivas en recursos naturales, y los sensores integrados de máquinas / activos. Además, la industria y múltiples nuevas empresas están revisando la mejor manera de utilizar los modelos MLAI para comprender mejor el análisis de peligros, exposición y vulnerabilidad en comparación con el análisis actuarial convencional utilizando solo series de tiempo largas. Con el aumento de la variabilidad climática y la aceleración del cambio climático, el uso continuo de conjuntos de datos históricos tradicionales y curvas de retorno no es confiable y arriesgado. Por otro lado, el aumento de los vehículos autónomos impulsados por sensores avanzados de IoT y MLAI, y el creciente número de activos compartidos como parte de la economía colaborativa traerán nuevos desafíos para el sector de los seguros.

En el Apéndice 3 discutimos el continuo de innovación en el clúster de Riesgo y Resiliencia. Aquí destacamos dos innovaciones revolucionarias complementarias que, por un lado, pueden permitir una innovación de seguros para la economía compartida y, por otro, que permiten la escala y la transparencia de extremo a extremo del seguro del índice meteorológico de los pequeños agricultores, que en conjunto pueden proporcionar un cambio radical para abordar las consideraciones de riesgo y resiliencia para el desarrollo sostenible a escala.

CASO PRÁCTICO: SEGURO DE ACTIVOS COMPARTIDOS

La «economía colaborativa» es un modelo económico en el que las personas pueden pedir prestado o alquilar activos propiedad de otra persona en un mercado. Es más probable que se siga el modelo de economía colaborativa cuando los activos no se utilizan completamente y su costo es alto. La economía colaborativa tiene un gran potencial para aumentar la utilización de activos y reducir el impacto ambiental en múltiples sectores de la economía, tanto en los mercados desarrollados como en los mercados en desarrollo. Sin embargo, el seguro actual para automóviles o hogares con mayor frecuencia excluye el uso compartido, incluso invalidando las pólizas. Para los fundadores de startups que desean comprar una «póliza de brecha» cuando alquilan su espacio de trabajo temporal, SafeShare proporciona cobertura temporal. La entrega de esta cobertura requiere que cinco partes colaboren: la persona que alquila el espacio de trabajo, la persona que contrata el espacio de trabajo, un orquestador que hace el mercado, SafeShare que corre el seguro, un suscriptor de Lloyd’s que suscribe la póliza de brecha, y Z / Yen proporciona una solución blockchain al sistema de corretaje que simplifica la complejidad de la mensajería y garantiza que las partes cooperen sobre sus datos.

CASO PRÁCTICO: SEGURO METEOROLÓGICO BASADO EN ÍNDICES

Las pequeñas explotaciones contribuyen con el 70% de la producción mundial de alimentos. Sin embargo, no tienen seguro. Acumulativamente, para 2015, más de 800,000 agricultores en Kenia, Tanzania y Ruanda estaban asegurados por ACRE y vehículos similares (US $ 646 millones) contra una variedad de riesgos climáticos. Escalar esta tecnología protegería a aproximadamente 1.500 millones de pequeños agricultores en el mundo en desarrollo del creciente impacto de la volatilidad climática en la agricultura. El cambio climático afectará los rendimientos de los cultivos de los pequeños agricultores hasta en un 17% a nivel mundial para 2050, en relación con un escenario de clima sin cambios. El seguro del índice meteorológico (de entrada, o de otro tipo) se ha probado y escalado en el mundo en desarrollo con éxito mixto. La combinación de IoT, blockchain e IA permitirá la próxima ola de crecimiento de esta capacidad de gestión de riesgos de importancia crítica en el mundo en desarrollo. El uso de ia para procesar las señales de radio de las torres de radio móviles (IoT) para generar superficies meteorológicas de alta resolución proporcionará los desencadenantes meteorológicos necesarios para implementar contratos de seguro de índice a bajo costo, dada la amplia disponibilidad de infraestructura móvil en el mundo en desarrollo, en contraste con la baja densidad de estaciones meteorológicas convencionales disponibles. Además, los contratos de seguros de índice se pueden automatizar completamente en el libro mayor distribuido en forma de contratos inteligentes que son visibles para todos, proporcionando transparencia y responsabilidad de extremo a extremo.

2.3.6    NOTIFICACIÓN Y DIVULGACIÓN DEL RENDIMIENTO

¿Cuál es la mejor manera de aprovechar las innovaciones fintech para recopilar, analizar y distribuir información sobre el sistema financiero y la economía real para una mejor toma de decisiones económicas, una mejor regulación y una mejor gestión de riesgos?

Según el Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima (TCFD, por sus siglas en inglés) del Consejo de Estabilidad Financiera en su primer informe, muchos usuarios y proveedores de capital financiero reconocen cada vez más los riesgos y oportunidades inherentes a un clima que cambia rápidamente y que alimenta una gran demanda de información basada en la ciencia y contextualmente relevante en la que se puede confiar para la toma de decisiones financieras. Sin embargo, los usuarios de divulgaciones financieras relacionadas con el clima comúnmente identifican inconsistencias en las prácticas de divulgación, falta de contexto para la información, falta de métodos basados en la ciencia en las mediciones y la presentación de informes incomparables como obstáculos importantes para incorporar los riesgos relacionados con el clima como una consideración en sus decisiones de inversión, crédito y suscripción. «Las divulgaciones de calidad mejoradas sobre los riesgos relacionados con el clima que son utilizados por los inversores, acreedores y suscriptores pueden mejorar los precios y la transparencia del mercado y, por lo tanto, reducir el potencial de correcciones grandes y abruptas en los valores de los activos que pueden desestabilizar los mercados financieros». – Informe de abril de 2016 de TCFD.

En el Apéndice 3 discutimos el continuo de innovación en el grupo de Informes y Divulgación de Desempeño. Aquí destacamos tres innovaciones revolucionarias complementarias que, por un lado, pueden permitir verdaderas capacidades de «medida para gestionar el riesgo» de los activos hídricos y de la cadena de suministro de pesca, por otro lado, que permiten capacidades de alerta temprana de todo el sistema. Juntos pueden proporcionar un cambio radical en el tratamiento de las consideraciones de presentación de informes y divulgación de rendimiento para el desarrollo sostenible a escala.

CASE PRÁCTICO: REGISTRO MUNDIAL DE ACTIVOS HÍDRICOS Y CALIFICACIONES DE RIESGO

Aprovechar petabytes de datos de nanosatélites con tecnologías de IA para caracterizar la variabilidad intra y extra anual de los impulsores de la demanda y la oferta de los activos de recursos hídricos del planeta crearía las líneas de base de la cuenca de agua necesarias para comprender el riesgo biofísico fundamental asociado a la escasez de agua. Esta capacidad innovadora permitiría la gestión sostenible de los recursos hídricos para múltiples usos en la generación de energía, la agricultura, la industria y, de manera crítica, para el consumo humano, y para permitir requisitos mínimos de flujo del ecosistema. Estas líneas de base se pueden modelar estocásticamente con escenarios de posibles futuros climáticos y de recursos para informar calificaciones de riesgo de activos económicos más realistas de las agencias de calificación especializadas. Proporcionar un registro global inmutable de todos los activos hídricos (y su perfil de riesgo) en el planeta cuyos servicios ecosistémicos están directamente relacionados con los activos económicos y la actividad subyacentes proporcionaría la transparencia, la auditabilidad y la visibilidad de extremo a extremo necesarias para administrar estos escasos recursos naturales en el contexto de los procesos de urbanización en curso. La start-up Space Time Analytics ha sido pionera en esto. Esto proporcionaría la base para una puntuación de riesgo predictiva más sofisticada de los activos e infraestructuras en riesgo (y los valores en riesgo) en las subcuencas identificadas como puntos críticos de riesgo de agua.

CASO PRÁCTICO: SISTEMA DE ALERTA TEMPRANA DEL MERCADO FINANCIERO

¿Hasta qué punto podemos prevenir las próximas crisis del sistema financiero? En lugar de tener que lidiar con cisnes negros impredecibles según la teoría del dragón de Sornette, la premisa es que la mayoría de las crisis son de origen endógeno y predecibles. Las crisis endógenas surgen cuando la fragilidad estructural se acumula, por ejemplo, a partir del riesgo acumulado de acelerar el cambio climático, y un temblor se convierte en una avalancha. La idea es diagnosticar previamente la fragilidad estructural derivada de prácticas insostenibles fundamentales de diferentes sectores de la economía, e identificar rápidamente los riesgos emergentes antes de que se crucen los puntos de inflexión irreversibles. Los mapas dinámicos de riesgo de finanzas sostenibles impulsados por la IA y la ciencia de redes proporcionan la cartografía del sistema financiero sobre las fallas sistémicas y nos permiten mitigar los riesgos emergentes mientras todavía hay control. Los mapas de riesgo compartidos son plataformas de colaboración masiva que amplifican la inteligencia social: muchos ojos detectan mejor los riesgos emergentes y toman mejores decisiones colectivas de riesgo. Al democratizar el acceso a mapas de riesgo dinámicos, la esperanza es construir una cultura global sobre el riesgo sistémico y permitirnos proteger de manera más efectiva nuestros bienes comunes globales. La democratización de los mapas de riesgo beneficiaría ampliamente al ecosistema financiero y su estabilidad. Es un disruptor potencial para las señales de alerta temprana desarrolladas internamente por los principales fondos de cobertura y administradores de activos, que actualmente pueden obtener alguna ventaja con la detección temprana de riesgos patentada. Los mapas compartidos podrían dar lugar a un ecosistema de investigación diverso en torno al análisis de señales emergentes y mejorar la eficiencia del mercado. La start-up Financial Network Analytics es pionera en este campo.

CASO PRÁCTICO: TRAZABILIDAD Y SEGUIMIENTO DE LA CADENA DE SUMINISTRO DE PESCADO

Un sistema de documentación de captura de pescado de extremo a extremo permite a los pescadores locales proporcionar trazabilidad de extremo a extremo a sus clientes. Registro preciso de dónde se capturan los peces, cuándo y por quién proporciona los conceptos básicos de cualquier sistema de trazabilidad. Al combinar blockchain con IoT, los peces individuales se pueden etiquetar electrónicamente. El «pez inteligente» registraría cualquier transacción en la que la propiedad cambiara de manos o alertaría a las partes de que los términos de un contrato pueden no cumplirse. La trazabilidad y el seguimiento de la cadena de suministro de pescado en la cadena de bloques proporcionarían a los pescadores un registro inmutable de su procedencia de captura e ingresos por ventas para permitirles obtener préstamos supeditados a sus certificaciones sostenibles y recibir pagos electrónicos y permitirles tomar el control de su propio destino. Las comunidades locales y los pescadores se benefician de tener registros de captura auditables permanentes que les permiten obtener crédito y reducir su confiabilidad en intermediarios externos a costos mucho más altos. La evaluación de las poblaciones de peces locales puede controlarse estrictamente reduciendo los efectos de la sobrepesca.

2.4      LAS DEPENDENCIAS CLAVE Y LAS BARRERAS PARA ESCALAR

La Figura 12 presenta la cartera FT4SD que mapea las iniciativas en los diferentes niveles de madurez en términos de preparación para la implementación a escala y una evaluación cualitativa de las barreras restantes para la escala. Tenga en cuenta que las iniciativas de color azul claro son más maduras que las conceptuales marcadas en gris.

Como ejemplo de barreras para escalar, Mainelli argumenta que, en los libros de contabilidad distribuidos del mundo real, generalmente no podemos eliminar la necesidad de terceros centrales, ya que estos son necesarios para confirmar la identidad, la existencia de activos y la resolución de disputas legales. Este ejemplo simple pero profundo es una de las muchas barreras en contextos del mundo real que deben abordarse para escalar las innovaciones FT4SD que hemos discutido en este Capítulo. Para el cambio en todo el sistema, las dependencias básicas deben cumplirse antes de que el escalado pueda continuar.

El camino hacia la adopción requiere abordar seis dependencias clave y 11 barreras clave (Figura 13). Los discutimos a su vez.

2.4.1    DEPENDENCIAS CLAVE

Necesidad de estándares para toda la industria e interoperabilidad de red

La ausencia de normas ampliamente adoptadas es una dependencia clave. Se requerirá la colaboración de toda la industria tanto para plataformas abiertas (como con la red blockchain de Bitcoin) como para su uso en redes cerradas basadas en permisos que la industria financiera prefiera. Las cuestiones de cómo los estándares de interoperabilidad entre diferentes redes ejecutan diferentes protocolos de consenso y tratan con contratos inteligentes también necesitarán un acuerdo común y la gobernanza de un conjunto diverso de actores. Esto requiere un número significativo de iteraciones. No debemos subestimar el tiempo y la complejidad que representan los estándares de interoperabilidad de procesos, regulatorios, de datos y tecnología (IoT, telecomunicaciones). Las batallas se ganan o se pierden con las batallas estándar: ¿recuerdas la guerra estándar VHS y Betamax?

Desafío de integración de sistemas y procesos a través de las fronteras institucionales

Dado que la cadena de bloques de Bitcoin se desarrolló originalmente para admitir una relación de datos simple (es decir, la propiedad de la moneda virtual), no puede integrarse fácilmente con los miles o cientos de miles de relaciones de datos de las bases de datos y procesos comerciales ordinarios integrados en los ERP del mundo. Blockchain no se integra con los flujos de trabajo empresariales existentes. La integración con los sistemas existentes que no son blockchain (como las plataformas de gestión de riesgos en las instituciones financieras y los ERP en las organizaciones industriales) seguirá siendo una dependencia significativa en el futuro previsible. La Figura 14 destaca la complejidad involucrada desde el punto de vista tanto de la tecnología de nivel como del cambio de proceso requerido en la función de intercambio de valor.

Obstáculos a la coordinación en todo el sistema

Se necesita un esfuerzo significativo para coordinar la secuencia correcta para adoptar nuevos protocolos, regulaciones, tecnología y cambios de procesos en todo el sistema a través de una red de instituciones y prácticas. La planificación maestra de coordinación multipartidista es necesaria para definir cómo se aplicarán los diferentes componentes de innovación, por quién, en qué secuencia, con qué planes de contingencia y con qué métricas de éxito, este es un importante desafío de coordinación en todo el sistema que puede ralentizar drásticamente la adopción. La innovación tecnológica adoptada de forma aislada no proporciona a las instituciones una ventaja competitiva, ya que el valor de la innovación es una función del número de instituciones en la red. En su lugar, se requiere una adopción coordinada y acordada de una norma importante.

Migración lejos del legado de la infraestructura de TI

Dada la existencia de una compleja infraestructura de TI actual dentro de cualquier organización financiera o no financiera de tamaño mediano y grande, los costos de reemplazar la tecnología existente con nuevas inversiones en blockchain serán altos y no necesariamente rentables.

Requisitos de conectividad de banda ancha

La adopción de una conectividad de banda ancha generalizada depende de muchos factores, en particular en el mundo en desarrollo. Esto puede causar una recopilación de datos incompleta de las redes de sensores de IoT que permiten un seguro de índice meteorológico de bajo costo, por ejemplo, creando dificultades para un análisis espacial exhaustivo de los daños a los cultivos y haciendo que una póliza de seguro sea inútil. Actualmente se están probando una serie de importantes satélites de comunicación, drones de gran altitud (Facebook) y globos de gran altitud (Google). La Figura 15 presenta cuantitativamente la naturaleza del desafío.

Habilitación del (pseudo)-anonimato

El anonimato o pseudoanonimismo es un requisito crítico para muchos procesos en el sistema financiero. Las técnicas criptográficas avanzadas podrían contribuir en gran medida a proteger el anonimato en una cadena de bloques. Pero por encima de todas estas consideraciones está la cuestión de cómo vincular las identidades criptográficas a las identidades del mundo real para las regulaciones KYC y AML. Además, es probable que los reguladores requieran vistas más granulares de los datos en la cadena de bloques para realizar actividades de vigilancia del mercado en tiempo real y predicción de alerta temprana.

2.4.2    BARRERAS CLAVE

Barreras Regulatorias

Los disruptores en otras industrias han adoptado un enfoque de regulación de «actuar primero, buscar el perdón después». Las innovaciones en los mercados financieros generalmente requieren la bendición explícita de los reguladores ex ante en la mayoría de los países. Es posible que se necesiten nuevos principios regulatorios donde las tecnologías blockchain se conviertan en una parte integral tanto del sistema financiero como de la economía real, y donde los protocolos de consenso se ejecuten a través de una red internacional de nodos. Esta es una forma de falla del mercado y pueden ser necesarias nuevas políticas para promover la innovación tecnológica. Además, es posible que sea necesario revisar los regímenes regulatorios cruzados de «no intervención» en las industrias de telecomunicaciones / TI, los recursos naturales y la contabilidad para implementar una innovación (por ejemplo, habilitar M-Kopa en África). Los sandboxes regulatorios serán una necesidad para hacer frente a esta compleja barrera.

Además, surgen numerosos problemas de política al escalar: la identidad digital, los estándares transfronterizos y la integridad de los sistemas casi siempre encabezan las listas. Un único autorizador de pasaporte de identidad digital para KML y AML será clave. La forma en que estas iniciativas funcionan a través de las fronteras es igualmente un gran problema a resolver. Resolver el aprovisionamiento de identidades económicas para los refugiados y los pobres extremos tendrá que estar en la parte superior de la agenda.

Alto costo de consenso de la red Bitcoin de energía

Los altos y crecientes costos de alcanzar un consenso en redes similares a bitcoin serán una barrera para la adopción, en particular dada la gran huella energética de las operaciones mineras de bitcoin, que actualmente se estima que son tan grandes como el consumo anual total de Irlanda. Un estudio sugiere que cifrar todas las permutaciones para los ciudadanos en Alemania y el espectro de productos bancarios utilizados en ese país costaría más energía anualmente que la producida por el país en su conjunto. Esto es preocupante, ya que la red bitcoin es pequeña en relación con el tamaño del sistema financiero y la economía real a nivel mundial.

Requisito de una red de validación

Las innovaciones del libro mayor distribuido discutidas en el Capítulo 1 solo pueden esperarse de manera realista que reemplacen dos de las tres funciones clave del tercero de confianza: proteger contra transacciones fraudulentas y preservar un registro público inmutable de transacciones. Los libros de contabilidad distribuidos no sustituyen completamente la confirmación de la existencia del activo que se va a intercambiar y los derechos de quienes participan en la transacción. Una «validación o función notarial de confianza» es, en general, siempre necesaria. En otras palabras: el Internet de confianza todavía requiere un grado de validación convencional y confiable.

Escalabilidad de Blockchain y robustez tecnológica

En términos de escalabilidad, el límite de tamaño de bloque original de la red bitcoin de 1 MB es limitante para las aplicaciones de escala del sistema financiero. El tiempo de procesamiento actual de las transacciones de bitcoin toma 10 minutos en promedio, esto está bien para muchas aplicaciones, pero no para otras. Se deben abordar las preguntas sobre la escalabilidad y la capacidad de rendimiento de las cadenas de bloques, que deberán ser órdenes de magnitud mayores (10 transacciones por segundo frente a las 40,000 transacciones por segundo de Visa). Además, para que las cadenas de bloques se generalicen en las aplicaciones a escala de sistemas industriales y financieros, los responsables políticos y las instituciones públicas / privadas deben establecer estándares muy altos establecidos para la escalabilidad, la seguridad, la solidez y el rendimiento. La escalabilidad tiene límites en todo el ancho de banda de la red, el almacenamiento e incluso la potencia de procesamiento. En el límite, para que la infraestructura habilitada para blockchain avance, debe ofrecer soluciones más eficientes y escalables sobre la infraestructura actual.

Riesgos de transición operacional

Los riesgos operacionales entran en juego a través de la adopción de nuevas tecnologías, especialmente a partir de grandes migraciones de eventos únicos (por ejemplo, la migración de sistemas Y2K en 2000). Será necesario trabajar de manera significativa para garantizar que estos riesgos operativos se minimicen y que se implementen planes de contingencia. El riesgo de fallo técnico durante la implementación requerirá que los participantes puedan recuperarse rápidamente, o ser capaces de volver al ecosistema tradicional de infraestructuras, tecnologías y procesos de mercado, como una alternativa de mitigación de riesgos.

Barreras de inmutabilidad

Las transacciones de blockchain se consideran inmutables. La capacidad de cancelar o corregir una transacción no es compatible con las plataformas blockchain actuales. Esto no solo se aplica a las instituciones financieras, sino también a los registros de activos reales que se están implementando: si un derecho de propiedad fraudulento se registra debidamente en la cadena de bloques, entonces no se puede revertir. Además, las regulaciones de la UE han impuesto el «derecho al olvido» en circunstancias especiales.

Riesgos del modelo de negocio tradicional

Los modelos de negocio de numerosas instituciones (del sistema financiero y de la economía real) están potencialmente amenazados por la introducción de registros compartidos e inmutables de propiedad y transacciones. Es posible que la industria deba repensar completamente sus infraestructuras de mercado en toda la industria para que más participantes distribuyan más productos a más personas, incluidas las no bancarizadas y sub bancarizadas, pasando de una participación limitada con márgenes relativamente altos a una más competitiva, de escala mucho más alta y de muy bajo margen. En este contexto, los «datos abiertos» no suelen ser una prioridad tanto para las instituciones financieras tradicionales como para los agentes de la economía real, aunque la mejora de la eficiencia de la intermediación en los mercados financieros debería beneficiar a todos a largo plazo.

Seguridad, privacidad y resiliencia ante los ataques cibernéticos

Las «billeteras» de Bitcoin han demostrado ser vulnerables al robo, pero en contraste, la red de Bitcoin en sí misma se ha mantenido segura, aunque en teoría podría volverse vulnerable si más del 51% de la «minería de bitcoin» cayera en manos de una sola organización malévola. La oportunidad de que blockchain proporcione una mayor seguridad es realmente posible, particularmente en el contexto del aumento exponencial de los riesgos de ciberseguridad en todo el mundo (por ejemplo, la reciente violación de SWIFT del banco central de Bangladesh). Los riesgos serán particularmente agudos si se considera el aumento exponencial de los 20-100 mil millones de dispositivos conectados esperados para 2020 y, por lo tanto, altamente hackeables, sin mencionar los aterradores escenarios de aviones, barcos, submarinos, automóviles y camiones autónomos que son pirateados mientras están en movimiento.

Costo compartido a través de la red

Los bancos tendrán que compartir los costos de construcción de infraestructura de manera equitativa si los nuevos sistemas quieren ser servicios públicos de la industria verdaderamente interoperables. Esto está potencialmente sujeto a disputas organizacionales, que pueden resultar en free riders o batallas interminables de distribución equitativa de costos entre los participantes por ingresos o participación en el mercado. La alternativa son los clubes para construir las infraestructuras de mercado de toda la industria a través de consorcios de la industria como R3.

Gobernanza de la Red

Tratar los problemas de gobernanza de la red será clave para responder a preguntas tales como:

1. quién pagará por qué cuándo y cómo;
   1. quién admite nuevos participantes en la cadena de bloques con aprobaciones KYC / AML en un sistema autorizado;
   1. quién valida cualquier transacción dada; y
   1. quién determina quién ve qué transacciones y con qué granularidad, etc.

Legalidad de los contratos inteligentes

Para que los contratos inteligentes sean útiles a escala, el «código técnico» y el código legal necesitan interoperabilidad, lo que en muchas jurisdicciones no es sencillo, ya que requiere un enfoque multidisciplinario para el diseño, la formulación y la validez legal de las implementaciones de contratos inteligentes a escala. Además, el «código técnico» en sí mismo podría permitir un fraude significativo, como lo ilustra recientemente la reciente bifurcación dura de DAO.

2.5      LAS CONSECUENCIAS NO DESEADAS

Nuestra capacidad para prever las consecuencias no deseadas no siempre está a la par con nuestra capacidad para prever los impactos positivos de las innovaciones en el cambio de sistema.

Postulamos que fintech tiene múltiples consecuencias no deseadas en muchas áreas. Su rápido desarrollo ha planteado cuestiones de política sobre la regulación y supervisión adecuadas. Pero por lo general, los reguladores del sistema financiero concentran sus esfuerzos en la estabilidad financiera y no en las muchas consecuencias no deseadas de fintech que abarcan diversas áreas, que a menudo son competencia de otros reguladores sectoriales en los ámbitos de las telecomunicaciones / TI y en los recursos naturales.

Un ejemplo bien conocido de la falta de entrega de una prometedora «tecnología revolucionaria» es el registro médico electrónico (EMR) en los Estados Unidos que una vez fue aclamado como una revolución en la medicina. Un estudio reciente del MIT explica este fracaso como una consecuencia directa de que el comprador final de la tecnología es el CFO y, por lo tanto, los EMR se optimizaron para la presentación de informes financieros en lugar de la intención original y la promesa revolucionaria de mejorar significativamente los resultados de salud.

A continuación, discutiremos 15 consecuencias no deseadas que se pueden agrupar en ocho tipos estructurales y siete de transición (Figura 16).

2.5.1    CONSECUENCIAS ESTRUCTURALES

Huella energética desmesurada de la criptomoneda

Malmo destacó una cifra ampliamente difundida pero difícil de verificar de que la red Bitcoin consume alrededor de 250 MW a 500 MW durante todo el día. A partir de esto, descubrió que cada transacción de bitcoin utiliza aproximadamente la misma cantidad de electricidad para la validación que se requiere para alimentar el hogar estadounidense promedio durante 1.5 días. Anteriormente, un estudio concluyó que toda la red minera de bitcoin está a la par con Irlanda para el consumo de electricidad. Si se confirman, estas cifras plantean preguntas significativas sobre la sostenibilidad a largo plazo en términos ambientales, particularmente si se considera la aplicación de redes similares a bitcoin a escala del sistema financiero en comparación con su valor de mercado total hoy en día en aproximadamente US $ 7 mil millones (una caída en el océano del sistema financiero).

Propiedad y gobernanza del uso de los datos

La propiedad de los datos digitales ha sido un problema durante casi dos décadas. La Ley de Derechos de Autor del Milenio Digital de los Estados Unidos tiene consecuencias importantes, ya que una de las implicaciones clave es que es posible que no tenga acceso al contenido que creó en los dispositivos que posee.55 También existe incertidumbre en torno a la propiedad de los datos de los clientes y lo que se considera un uso apropiado de esta información. Por ejemplo, se debe definir la línea entre el análisis de riesgos mejorado y el uso de datos para denegar el servicio a un cliente en particular. A diferencia del efectivo en papel, las transferencias electrónicas dejan un rastro que puede ayudar positivamente a la aplicación de la ley, pero también crear usos no deseados con fines maliciosos.

La sociedad sin efectivo proporciona puertas traseras a la privacidad y el control

Los recursos no monitoreados como el efectivo crean oportunidades de privacidad para los delincuentes. Pero en una sociedad de moneda virtual sin efectivo, sería posible que las autoridades gubernamentales intrusivas decidan qué puede comprar, alquilar o a quién puede pagar. WikiLeaks se fundó a través de donaciones de tarjetas de crédito hasta que se montó un bloqueo financiero contra la organización a través de rieles de pagos tradicionales como Visa y MasterCard. A medida que el papel moneda desaparece, la censura financiera podría generalizarse, a través de sistemas de pagos, puertas traseras a los teléfonos inteligentes y otros dispositivos o incluso a través de nuevas innovaciones de vigilancia.

Un riesgo granular demasiado alto puede hacer que las comunidades de alto riesgo no sean asegurables

Los recursos no monitoreados como el efectivo crean oportunidades de privacidad para los delincuentes. Pero en una sociedad de moneda virtual sin efectivo, sería posible que las autoridades gubernamentales intrusivas decidan qué puede comprar, alquilar o pagar. WikiLeaks se fundó a través de donaciones de tarjetas de crédito hasta que se montó un bloqueo financiero contra la organización a través de rieles de pago tradicionales como Visa y MasterCard. A medida que el papel moneda desaparece, la censura financiera podría generalizarse, a través de sistemas de pago, puertas traseras a teléfonos inteligentes y otros dispositivos, o incluso a través de nuevas innovaciones de vigilancia.

Aprovisionamiento de la capa cognitiva de los robo-advisors con un «sistema de valor de inversión insostenible»

Como dijo Brett Scott: «Cuando hablas con los robots, en realidad estás hablando con sus jefes, ya que necesitan ser programados». Con el auge de los robo-advisors, usted subcontrata efectivamente su toma de decisiones a los robo-advisors a medida que se ocupan de su información, nivel de aversión al riesgo y las oportunidades de mercado disponibles. A medida que se vuelven omnipresentes y una interfaz primaria, los clientes pueden olvidar que han incorporado un «sistema de valores» que puede no corresponder al suyo (por ejemplo, no invertir en activos de combustibles fósiles frente a carteras de energía renovable). Con los asesores financieros humanos, si el banco quisiera dirigir las inversiones a un fondo específico, tendría que revelar la estrategia. Con los robo-advisors, la estrategia solo necesita ser codificada en el algoritmo y todos los clientes serían dirigidos a la estrategia del banco sin siquiera darse cuenta. Esto puede causar una consecuencia no deseada de la codificación para invertir en sectores de la economía que no son sostenibles y pueden contribuir al aumento del riesgo climático, ignorando así las decisiones de inversión a largo plazo en el nuevo sistema energético u otras innovaciones que requieren una mentalidad de inversor a largo plazo coherente con la agenda de desarrollo sostenible.

La mercantilización Fintech destruye las relaciones

Cuando un cliente no puede o no quiere entender la diferencia entre servicios profesionales similares de la competencia, entonces el precio se convierte en el único factor decisivo. Y cuando el precio es el único factor decisivo, la oferta competitiva destruye las relaciones establecidas desde hace mucho tiempo. La mercantilización de las finanzas, la ruptura de la confianza entre los clientes y el sistema financiero y la carrera por el precio más barato, la transacción más rápida y el proceso más corto pueden tener el impacto de destruir las relaciones establecidas desde hace mucho tiempo. Si el dinero puede enmarcarse en el contexto de las relaciones sociales, ¿cuáles son los impactos de un sistema financiero digital que no se basa en ningún tipo de relaciones sociales duraderas?

El cumplimiento de KYC / AML en blockchain puede ayudar a los esfuerzos de vigilancia estatal

Las leyes Conozca a su cliente (KYC) y Antilavado de dinero (AML) requieren que los bancos recopilen y almacenen datos de sus clientes. Pero la mayoría de las veces, solo necesita metadatos para rastrear a las personas utilizando MLAI y técnicas de reconocimiento de patrones. Debido a que la cadena de bloques sin permiso es potencialmente visible para toda la red, es aún más fácil recopilar datos y más difícil mantener la privacidad. Las implementaciones de KYC y AML deberán experimentar cambios significativos si el sector financiero se dirige hacia modelos abiertos habilitados para blockchain.

La inmutabilidad de Blockchain y el ‘Derecho al Olvido’

La combinación de almacenamiento barato y procesadores rápidos significó que recordar las transacciones de Internet se volvió simple y la norma. Y la tecnología blockchain, por su inmutabilidad, amplifica los lados buenos y feos de esta característica. Un acuerdo comercial con una empresa que más tarde está en el centro de un escándalo de corrupción, manteniendo una «X-Coin» que anteriormente pertenecía a un ex socio comercial corrupto, sería inmutable en el libro mayor abierto con importantes consecuencias no deseadas. Mayer argumenta que todos los datos recopilados deben etiquetarse con metadatos que definan cuándo deben caducar y olvidarse. En 2014, el Tribunal de Justicia de la Unión Europea dictaminó que los motores de búsqueda de Internet tienen que eliminar las páginas web cuando se cumplen ciertos criterios. Todavía es pronto para entender el impacto que tendrá la sentencia de la UE.

2.5.2    CONSECUENCIAS TRANSITORIAS

Fuentes alternativas de financiación con riesgos no gestionados

Incluso si las fuentes alternativas de crédito se monitorean adecuadamente, muchas propuestas de valor en realidad trasladan el riesgo al consumidor final, donde existe la posibilidad de que los inversores promedio incurran directamente en pérdidas considerables que pueden no comprender el producto o sus riesgos asociados. La necesidad de protección del consumidor frente a esta consecuencia no deseada podría ser muy significativa.

Aumentando varias veces, los riesgos de seguridad cibernética de volverse completamente digital

Debido a las reglas de KYC, la información sobre los clientes se organiza en sistemas que permiten recopilarla y compartirla, volviéndose altamente vulnerable a los piratas informáticos. La adopción de innovaciones fintech a escala habilitada con 20 mil millones de dispositivos conectados a IoT para 2020 aumentará los riesgos cibernéticos potenciales muchas veces. Cuantos más datos financieros se pongan en forma digital, más riesgos de ciberseguridad estarán expuestos. Un ejemplo reciente de ciberataques en el sector financiero involucró a instituciones asiáticas a través de la red SWIFT. SWIFT gestiona más de 6 billones de dólares en transferencias cada día y ha sufrido al menos tres intentos de piratería maliciosa durante los primeros cinco meses de 2016. Las nuevas empresas fintech y las instituciones no financieras (por ejemplo, las empresas de telecomunicaciones) que participan en la financiación pueden tener un riesgo mayor que las empresas tradicionales.

La automatización impulsada por la IA fintech creará un desempleo significativo

En un estudio publicado en 2013, Frey y Osborne argumentaron que la «era de la máquina» puede poner al 47% de la fuerza laboral estadounidense en riesgo de desempleo durante una o dos décadas. También apuntan a una polarización laboral, donde el empleo crecería en trabajos cognitivos y creativos de altos ingresos y ocupaciones manuales de bajos ingresos, pero disminuiría en gran medida para los trabajos rutinarios y repetitivos de ingresos medios. En un artículo reciente de la OCDE, los autores revisan la metodología definida por Frey y Osborne, y recalcularon el «riesgo de automatización» a solo el 9% para los países más ricos de la OCDE. Para poner esto en contexto en la industria financiera, algunos han argumentado que los bancos pueden enfrentar un «momento Uber» dada la creciente presión de los competidores de fintech para automatizar sus infraestructuras de mayor costo, como sucursales bancarias y oficinas administrativas. La investigación de Citi estima una reducción del 30% en el personal entre 2015 y 2025 a partir de los programas de automatización en curso.

Aplicaciones asesinas no intencionadas para dinero móvil, intercambios de Bitcoin y organizaciones autónomas distribuidas

Los casos de corrupción que utilizan M-Pesa ya han surgido en Kenia, ya que los clientes a menudo necesitan poco en el camino de la identificación, lo que hace que sea casi imposible para las autoridades monitorear. Silk Road estaba oculta en la llamada «web oscura», donde se necesitan herramientas criptográficas especiales para acceder, lo que permite a los traficantes de drogas y sus clientes encontrarse entre sí. El intercambio de Bitcoin Mt. Gox de Bitcoin también estuvo sujeto a transacciones fraudulentas. Recientemente, el DAO, un vehículo prominente pero arriesgado para las aplicaciones de blockchain de crowdfunding, fue pirateado debido a problemas técnicos en el código.

Acelerando las brechas de conocimiento regulatorio en un mundo tecno céntrico

Una preocupación generalizada es que la regulación financiera tradicional no siempre cubre a las nuevas empresas de tecnología financiera o, si lo hacen, se les aplica diferentes estándares, como la supervisión reducida, a pesar de que pueden ampliarse rápidamente y crear consecuencias no deseadas significativas. El contraargumento es que una regulación más ligera fomenta la innovación. M-Pesa no podría haber crecido tan rápido si el Banco Central de Kenia hubiera erigido estrictos obstáculos regulatorios. Además, debido a que los modelos regulatorios fintech tendrán que involucrar un «código técnico» que puede tener superposiciones significativas con los mandatos de los reguladores de TI / telecomunicaciones, habrá una creciente asimetría de conocimiento entre los reguladores y las nuevas empresas que aprovechan las tecnologías que cruzan las fronteras en las carteras regulatorias financieras, tecnológicas e incluso de la economía real. Esto puede crear incertidumbre regulatoria y consecuencias no deseadas de maneras que no se pueden prever y planificar totalmente. La enorme complejidad de la comprensión y gestión de los mercados financieros es un ejemplo de ello.

Los mercados financieros no tienen igualdad de condiciones

HFT, Dark pools y el uso de plataformas de negociación alternativas han atraído mucha atención de los medios recientemente, lo que provocó un debate público sobre el uso apropiado de algoritmos comerciales y el nivel real versus percibido de liquidez en los mercados de capital globales. A pesar de las medidas reglamentarias adoptadas para garantizar que los mercados de capitales incorporen factores de seguridad y pruebas, esta sigue siendo un área de intenso escrutinio. HFT y las piscinas oscuras patentadas fueron, de hecho, los productos de la intervención regulatoria. La transformación de la negociación de acciones no habría tenido lugar sin Reg-NMS en los Estados Unidos y MiFID en Europa, creando la posibilidad de competencia entre los centros de negociación. Recientemente, la SEC autorizó a IEX con su innovador «golpe de velocidad» como un intercambio completo.

Obsolescencia rápida de la tecnología digital de misión crítica a través del ciclo de vida de la propiedad

La banca y sus sistemas heredados corren el riesgo de obsolescencia con el crecimiento de las soluciones fintech, pero ¿qué va a pasar cuando todo un sector financiero digital se vuelva obsoleto sin respaldo analógico? En mayo de 2016, el negocio de dispositivos domésticos Nest IoT de Google suspendió el servicio de uno de sus productos adquiridos, un centro de automatización llamado Revolv. Aunque algunos clientes todavía estaban usando el producto, Nest decidió deshabilitar el servicio. Aunque solo automatiza los dispositivos dentro de la casa, utiliza el software alojado fuera de la casa. Cuando Nest decidió detener el servicio, en realidad (involuntariamente) «bloqueó» un dispositivo. En la era de IoT, ¿qué significa realmente poseer algo? Con dispositivos donde el software y el hardware están inextricablemente vinculados, y las finanzas son todas digitales, ¿puede el propietario del software mantenerlo fuera al final de una extensión de la vida útil del producto sin una copia de seguridad analógica? ¿Qué pasa si su billetera digital ya no es compatible, o cualquier dispositivo en el que confíe para sus transacciones financieras digitales?

Capítulo 3

3.1      MAPEO DE LA DINÁMICA DE CAMBIO DEL SISTEMA

 ❝En ese Imperio, el Arte de la Cartografía alcanzó tal Perfección que el mapa de una sola Provincia ocupaba la totalidad de una ciudad, y el mapa del Imperio, la totalidad de una Provincia. Con el tiempo, esos Mapas Desmesurados ya no se satisfacen, y los Gremios cartógrafos acuñaron un Mapa del Imperio cuyo tamaño era el del Imperio, y que coincidía punto por punto con él. ❞

Jose Luis Borges On Exactitude in Science

Como parte del informe de investigación sobre el «Sistema financiero que necesitamos», se desarrollaron una serie de vectores de escenarios, incluido uno denominado «Bordes tecnológicos» (véase la Figura 17), que en gran medida es la lente de este informe.

En el escenario de «Bordes tecnológicos», nuestra visión de estado final considera que (para aprovechar las tecnologías avanzadas) para incorporar el desarrollo sostenible en el sistema financiero se requiere desarrollar y comprender las palancas del «gráfico de la economía real y los sistemas financieros» presentado en la Figura 18. Este gráfico es análogo en naturaleza al «Gráfico Social» de Facebook o al «Gráfico Económico» de LinkedIn, pero en nuestro caso, tenemos interés en mapear las interacciones, y los bucles de retroalimentación positiva y negativa entre las cuatro redes fundacionales (excluyendo la red social) que vinculan la economía real con el sistema financiero: recursos naturales e infraestructuras, infraestructuras físicas, las cadenas de suministro y las redes del sistema financiero (Figura 18). Creemos que este «enfoque de sistema de sistemas» nos permitirá modelar el complejo mundo en el que vivimos con disciplinas informáticas avanzadas en IA y ciencia de redes.62,63 Si somos capaces de hacer esto a tiempo, nos permitirá comprender las interacciones generales del sistema, los bucles de retroalimentación positiva y negativa, sus vulnerabilidades, la dinámica general y, por lo tanto, trazar nuestro viaje con más confianza. Convertirse en los «cartógrafos del cambio de sistemas FT4SD» se convierte en una alta prioridad para garantizar que generemos resultados positivos netos.

El amplio cambio tecnológico habilitado por fintech puede, en efecto, redefinir las restricciones de los sistemas y, por lo tanto, la ubicación de los puntos de equilibrio. Los choques de diversos orígenes (regulatorios, nuevos ecosistemas tecnológicos, estandarización, inestabilidades de riesgo, etc.) pueden obligar a los puntos de equilibrio a moverse con el tiempo. Por lo tanto, esperamos que la dinámica del sistema se origine a partir de un nivel de equilibrio, seguido de un choque, seguido de un nuevo nivel de equilibrio temporal. Otra característica importante de este tipo de sistema cumple plenamente con la primera y segunda ley de la termodinámica. La naturaleza de este cambio de sistema es compleja, ya que a veces se encuentra en un estado estable de pseudoequilibrio, pero también puede estar sujeto a un crecimiento exponencial impredecible complejo y un colapso, donde todas las actividades económicas y financieras están firmemente arraigadas en el mundo físico real de las cosas, los activos físicos y las infraestructuras, los recursos naturales y las infraestructuras naturales. En otras palabras, lograr resultados de desarrollo sostenible requerirá en gran medida cumplir con las leyes fundamentales de la termodinámica.

Está más allá del alcance de este informe modelar realmente el cambio de sistema que estamos buscando; de hecho, recomendamos encarecidamente que se lleve a cabo una iniciativa de investigación y desarrollo en este importante ámbito como fase de seguimiento de este informe. Los ingredientes básicos de ese esfuerzo de modelización tendrían que incluir definiciones para:

1. sistemas dinámicos abiertos no lineales en funcionamiento;
2. los agentes clave de la economía real y del sistema financiero que deben estudiarse;
3. captura explícita de las complejas subredes interconectadas en juego con los agentes y sus relaciones;
4. comprender los patrones macro que surgen de los microcomportamientos y patrones; y
5. el proceso evolutivo en el trabajo proporcionando la novedad y el crecimiento en orden y complejidad.

Un ejemplo de ello son los bucles de retroalimentación entre el sistema financiero y la economía real, por los cuales la aceleración del cambio climático aumenta la amplitud y la frecuencia de los extremos climáticos y, a su vez, afecta negativamente a los activos financieros. Esto puede ocurrir ya sea a través de una corrección o eliminación del valor financiero subyacente o interrumpiendo las actividades económicas subyacentes reales de activos e infraestructuras a través de temperaturas más altas, cambios en los patrones de precipitación, sequías, inundaciones, deslizamientos de tierra o desastres de salud pública. Dietz et Al. estiman que, bajo un cambio climático incesante, existe un 1% de posibilidades de que se pierdan al menos US$24 billones. Un ejemplo práctico de esta tendencia es una consecuencia de otras tendencias negativas sinérgicas, sobre todo el aumento de los extremos climáticos que impulsan las limitaciones de recursos y la volatilidad, junto con el estancamiento de la productividad y los salarios reales en un entorno con un cambio demográfico masivo y niveles de deuda indeseables, creando una tormenta perfecta para los vehículos de ahorro a largo plazo, como los planes de pensiones financiados.

3.2      ESCALA DEL CAMBIO DEL SISTEMA Y RESULTADOS POTENCIALES

Independientemente de la enorme complejidad involucrada como se discutió en la sección anterior, ¿qué podemos decir sobre el cambio de sistema que se avecina?

Las primeras aplicaciones de blockchain surgieron de la confianza erosionada en las instituciones tradicionales, y sin embargo, ocho años después, más del 60% del sistema financiero global ha entrado en un consorcio para aplicar blockchain para eliminar costos y crear eficiencia en sus negocios. Además, la investigación del Foro Económico Mundial Deep Shift estima que el 10% del producto interno bruto (PIB) mundial se almacenará en la tecnología blockchain para 2025. Sin embargo, la noción de que un nuevo startup fintech puede capturar la mayor parte del acuerdo del mercado financiero global y convertirse en el Google, Apple o Facebook de las finanzas globales, mientras transforma las operaciones post-negociación y obtiene ganancias masivas es demasiado simplista y probablemente simplemente errónea.

La realidad está distorsionada por los anuncios casi diarios de nuevos desarrollos, nuevas asociaciones, nuevos consorcios, nuevas batallas estándar, nuevas pruebas de concepto que cambian el mundo, nuevas empresas emergentes, todo lo cual promete cambiar el mundo para mejor, así como un flujo constante de noticias sobre mejoras tecnológicas y su escalabilidad potencial. Ignorando la exageración actual de los medios, podemos decir con seguridad que todos los desarrollos son incipientes. Además, no existen normas comúnmente aceptadas para una serie de esferas prácticas, y con los múltiples esfuerzos que se están realizando en el espacio, la resolución llevará tiempo. Si bien hablar de la próxima gran disrupción y una revolución blockchain (o dos) sugiere que la adopción a gran escala es inminente, los hechos sugieren lo contrario. En realidad, esto puede llevar más tiempo de lo esperado, pero los resultados serán más profundos una vez que el cambio finalmente esté en marcha.

Como Adam Ludwig argumentó recientemente a los banqueros centrales internacionales en una convocatoria conjunta del Banco Mundial y el FMI, la innovación clave de blockchain es que, por primera vez, se pueden crear los «instrumentos al portador digital», mediante los cuales podemos lograr un pago y liquidación en un solo paso a distancia, eliminando todos los demás pasos intermedios de la infraestructura de mercado actual. Esto es mejor que el papel moneda como instrumento al portador, donde el control de un activo equivale a poseer ese activo. En otras palabras, transforma la compleja y costosa infraestructura de mensajería actual que desencadena una serie de pasos en múltiples instituciones: grabación, compensación, liquidación, reconciliación, etc. en un instrumento de rodamiento digital en una red de un solo paso. Por lo tanto, el concepto de «dinero sobre IP» que imita de cerca la convergencia de múltiples redes de datos, voz y video utilizando el Protocolo de Internet (IP) que ocurrió a fines de la década de 1990 y principios de la década de 2000.

Los gobiernos a menudo desempeñan un papel clave como inventores y / o financiadores en la etapa de construcción de infraestructura de nuevas innovaciones transformadoras como Internet (US DARPA). El principio de estándares abiertos de extremo a extremo adoptado para Internet permite la innovación en los bordes de la red donde residen los manipuladores, innovadores y disruptores de nuevas empresas. Al separar el transporte de bits de la provisión de aplicaciones, las innovaciones se pueden desarrollar sin permiso: esto es precisamente lo que necesitamos para reinventar nuestro futuro en términos de lo que necesitamos lograr en el desarrollo sostenible. Dejar que ‘miles de flores FT4SD florezcan’ es sin duda la mejor estrategia posible.

Las políticas orientadas a la misión del gobierno que se basan en el conocimiento de frontera para lograr un gran impacto aprovechando «la gran ciencia desplegada para enfrentar grandes problemas» hace una gran diferencia. La creación de mercado y los mecanismos de apoyo que los gobiernos implementen en el futuro establecerán las probabilidades para escenarios buenos, malos o incluso feos. Este es un desafío importante que determinará las probabilidades de éxito o fracaso.

Si podemos diseñar un resultado similar para la cadena de bloques y las tecnologías asociadas según el ejemplo de Internet, aún tenemos que imaginar los límites de lo que es posible. De lo contrario, las innovaciones e interrupciones positivas se verán sofocadas y los libros de historia pueden ver la ‘Caja de cambios FT4SD’ como una plataforma de innovación fallida. Para hacer esto bien, debemos considerar seriamente cómo gobernar los intereses público-privados y ciudadanos para lograr el mejor resultado posible para todos.

Podemos prever que el camino por delante implicará una o varias «batallas de estándares» que nos llevarán de vuelta a las famosas guerras de sistemas operativos, las guerras de navegadores, las guerras Betamax y VHS y tantas otras guerras estándar donde el resultado más común es que el «ganador se lo lleva todo».

La revolución FT4SD que hemos pintado en este informe se basa en abordar estos principios de diseño en los próximos 3-5 años. Las preguntas que debemos abordar son la mejor manera de aprovechar esta breve ventana de oportunidad y cuáles son las políticas necesarias para permitir la ampliación y mitigar los impactos de las consecuencias no deseadas.

3.3      RECOMENDACIONES DE POLÍTICAS PARA ESCALAR Y MINIMIZAR LAS CONSECUENCIAS NO DESEADAS

El impacto neto de la revolución FT4SD también dependerá de una serie de innovaciones políticas y regulatorias que permitan escalar y minimizar las consecuencias no deseadas de fintech. Los discutiremos a su vez (Figura 19).

Habilitación del ‘Código Técnico’

El Asesor Científico del Gobierno del Reino Unido argumenta que dos conjuntos de reglas o códigos están involucrados en las aplicaciones fintech. El primero es el código de derecho tradicional. El segundo conjunto se denomina ampliamente como «código técnico» e incluye el conjunto de reglas que regulan cómo se comporta el software en aplicaciones de misión crítica en industrias intensivas en información. Permitir innovaciones muy necesarias con un uso intensivo de la información tanto en el sistema financiero como en la economía real, y determinar el equilibrio óptimo entre los códigos legales y técnicos requerirá combinaciones inusuales de habilidades, incluida la necesidad de abogados, matemáticos, criptógrafos, informáticos y una serie de expertos en el dominio de la economía real para trabajar juntos para resolver muchos de los problemas regulatorios clave.

Las redes de Bitcoin han demostrado que pueden funcionar sin reglas gubernamentales. En cambio, las reglas que sigue cada participante se aplican mediante el código técnico de código abierto. Cada participante en la red ejecuta el mismo código que define qué tipos de transacciones son permisibles y bajo qué circunstancias. Los reguladores harían bien en centrar más energía, inversiones y recursos humanos altamente especializados para ser proactivos y tener un gran conocimiento de un código técnico propicio. El «aprender haciendo» a través de sandboxes regulatorios para la experimentación de código técnico será fundamental en el futuro.

Habilitación de políticas de datos abiertos

Las plataformas de datos abiertos con un gran ecosistema de desarrolladores se han mostrado una y otra vez como motores de innovación, esto se aplica a casi cualquier sector que sea intensivo en información y contenido. Pueden permitir tanto a los desafiantes como a los titulares ofrecer nuevos productos y servicios, buscar nuevos modelos de negocio a nuevos precios radicales y bases de costos para ofrecer mejoras de rendimiento de diez veces las líneas de base actuales.

Políticas que permiten la confianza y la interoperabilidad de la red

Para maximizar el poder de los libros de contabilidad distribuidos, la autenticación y la identificación deben ser interoperables con otros sistemas y otras cadenas de bloques. Otras políticas que permitan acuerdos sobre la interoperabilidad de datos y estándares serán fundamentales para la ampliación. El IoT que aprovecha el libro mayor distribuido proporciona un ejemplo de ello: La interoperabilidad entre diferentes sensores y actuadores de diferentes fabricantes que a su vez interoperan con una gran cantidad de estándares de comunicación puede ser una pesadilla, si no bien pensada y acordada con mucha antelación.

Políticas habilitantes de adopción de beneficios colaterales regulatorios de Blockchain

La principal preocupación de los reguladores cuando se enfrentan a criptomonedas y blockchains ha sido garantizar que estas innovaciones no socaven las consideraciones prudenciales ni la protección del cliente. Los reguladores son naturalmente cautelosos dado el papel desempeñado por la «banca en la sombra» ligeramente regulada en la crisis financiera mundial de 2008-09. La adopción de nuevos estándares de datos comunes que están implícitos en la habilitación de aplicaciones blockchain puede mejorar significativamente la rentabilidad de la regulación en su conjunto. En particular, Mainelli argumenta que la persistencia y la omnipresencia de las aplicaciones blockchain las hacen ideales para proporcionar a un regulador un registro de transacciones completo e inmutable tanto para la supervisión como para la recuperación en el caso de que una institución financiera de importancia sistémica falle, y también para promover la portabilidad y la competencia de la cuenta. Exigir requisitos de informes regulatorios en las cadenas de bloques autorizadas de toda la industria también puede conducir a reducciones potencialmente grandes en los costos de cumplimiento de los informes regulatorios de las instituciones financieras.

El sector público asume un papel de liderazgo

Al igual que en el pasado, la integración de la demanda del sector público para la adquisición preferencial de productos y servicios de PYMES creó un impacto significativo, los pilotos icónicos de blockchain en la administración pública que conducen a la agregación de la demanda de blockchain para aplicaciones de servicio público llevarían al sector público a ejercer liderazgo y convertirse en un modelo a seguir en el campo. Aprender de las mejores prácticas del Fondo de Universalización de banda ancha, dado el número de barreras similares puede ser muy fructífero.

Habilitación del «enfoque regulatorio de no intervención» para la creación e innovación de mercados

M-Pesa de Safaricom es una historia de éxito bien conocida y merecidamente. Pudo crecer rápidamente porque los reguladores bancarios y de telecomunicaciones de Kenia decidieron inicialmente adoptar un enfoque de no intervención. Según el informe Dividendos Digitales74 del Banco Mundial, durante siete años Safaricom mantuvo una posición dominante a través de acuerdos de exclusividad que encierran a los agentes en el sistema. Cuando se alcanzó la madurez en 2014, la Autoridad de Competencia de Kenia cambió las reglas y abrió el sistema a operadores móviles alternativos.

Donde los bancos están fuertemente regulados, hay más barreras de entrada y menos finalización que conduce a un servicio de menor calidad, los desatendidos y los no atendidos. El Banco Mundial propone un marco para elegir el enfoque correcto de regulación de acuerdo con el nivel de transformación digital de cada país/sector. Su marco segmenta el nivel de transformación digital en tres tipos: «emergente», «en transición» y «transformación» (véase la Figura 20). En los países con bajo acceso a la tecnología, el objetivo es facilitar la conectividad para que el enfoque de la regulación priorice la eliminación de las barreras adecuadas para prepararse para una regulación competitiva (un claro ejemplo es la abolición de un impuesto a la importación de bienes de capital del ITC). Cuando un país ya está en transición a una economía digital, el enfoque debe estar en aumentar la regulación y aplicación de la competencia como el caso M-Pesa antes mencionado. Con una economía en transformación, hay nuevos desafíos a medida que los reguladores suelen luchar con jugadores transnacionales y dominantes como Uber y Google. ¿Cómo regular a estos actores sin perjudicar a los consumidores es el principal desafío para las economías desarrolladas?

3.4      VÍAS DE IMPLEMENTACIÓN

Oliver Wyman y Euroclear argumentan que las posibles rutas de adopción de las innovaciones fintech se dividen en tres categorías distintas: retadores, asociaciones de la industria y mandatos de políticas de arriba hacia abajo. Estamos de acuerdo con su análisis y que un enfoque similar se aplica a FT4SD, pero modificamos la segunda categoría con la noción de asociaciones de múltiples partes interesadas.

Challengers (FT4SD start-ups)

Las nuevas empresas de FT4SD necesitarán un fuerte enfoque para aumentar la adopción del mercado, basándose en la reducción de los costos, riesgos o consumo de capital de los clientes en al menos un factor de 10-100. Cualquier cosa que no sea este umbral de rendimiento no superará el principal obstáculo para las nuevas empresas: la inercia y el statu quo. Esto es particularmente desafiante en un negocio en red como el sistema financiero, donde el caso de negocio para cualquier participante depende de la adopción por parte de varias de sus contrapartes que crean «efectos de red». En la experiencia de uno de los autores, esperamos ver una serie de nuevas empresas abandonar el mercado con tasas de fracaso que probablemente superen el 95%.

Las Start-ups tienen un papel importante que desempeñar para demostrar las posibilidades reales de disrupción, ya que no tienen un legado o un modelo de negocio que defender o no tienen ingresos. Los titulares necesitan aprender de su enfoque de «no tomar prisioneros» a gran velocidad, con un lema que puede caracterizarse como iteraciones de «hacer, arreglar, aprender» frente al más clásico «reunirse, discutir, planificar y reunirse nuevamente para refinar» de los titulares.

Asociaciones FT4SD de múltiples partes interesadas (incluidos los titulares, las nuevas empresas de FT4SD, los reguladores, los responsables de la formulación de políticas, la economía real y los actores filantrópicos).

El enfoque de múltiples partes interesadas se relaciona con la adopción por parte de las partes interesadas de los sectores público, privado y de propósito público. Lograr un consenso sobre el resultado conjunto lleva mucho tiempo, dados los diferentes lenguajes de las diferentes comunidades (finanzas, tecnología, economía real, desarrollo sostenible, políticas y filantropía), su contribución y poder en la cadena de valor, y los beneficios y costos que los socios experimentan en tipos de modelos técnicos, comerciales, políticos y regulatorios.

Los titulares de los sistemas financieros existentes ya están trabajando en el uso de tecnologías fintech avanzadas, tanto para fines internos como para trabajar en consorcios con otros participantes. Estos consorcios están trabajando en temas como estándares, opciones de protocolos técnicos y cuestiones legales y regulatorias. Dos son notables: R3 e Hyperledger. R3 ofrece una comunidad o club de las instituciones financieras más grandes del mundo, con 50 instituciones que participan activamente y crecen cada mes. Hyperledger se administra bajo los auspicios de la mundialmente reconocida Fundación Linux, que administró con éxito el movimiento de software abierto en todo el mundo con gran éxito. Comprometerse con R3 e Hyperledger en el futuro será clave para la ampliación de nuestra cartera de innovación FT4SD en el futuro.

Innovación FT4SD de arriba hacia abajo o impulsada por políticas

En el universo FT4SD habilitado para blockchain, es poco probable que los mandatos regulatorios de arriba hacia abajo logren el impacto positivo que necesitamos. Estos, sin embargo, serán necesarios para crear los entornos propicios para las propuestas de valor habilitadas para blockchain que pueden ser prototipadas y probadas a escala. A corto plazo, los innovadores de los bancos centrales están planeando proporcionar datos de grado regulatorio para incubar los centros de nueva creación de RegTech para su propio propósito. Este es un buen movimiento de los reguladores de vanguardia que prefieren desarrollar conjuntamente innovaciones y explorar las posibilidades (tanto buenas como malas), en lugar de esperar a ver qué evoluciona y luego tratar de regular las innovaciones.

3.5      CÓMO HACERLO REALIDAD: HABILITADORES DE INNOVACIÓN FT4SD

A pesar de estas reflexiones e independientemente de las vías de adopción, podemos imaginar que los pasos clave en el viaje de innovación ft4SD (Figura 21) serán:

Convocar la plataforma de múltiples partes interesadas para desarrollar conjuntamente los estándares requeridos

1. Desarrollo conjunto de múltiples vías en todo el ecosistema FT4SD para el cambio en todo el sistema
2. Visualización y co-diseño de innovaciones FT4SD
3. Prototipado rápido de ft4SD y adopción de ciclos ágiles de «hacer, arreglar, aprender»
4. Llevar el rigor de la gestión del rendimiento del VENTURE CAPITAL a los startups de FT4SD y a las iniciativas de múltiples partes interesadas por igual

Hay al menos tres modelos potencialmente complementarios de «cómo hacerlo» para acelerar el desarrollo de innovaciones FT4SD que aprenden de las experiencias recientes de uno de los autores con un cambio de sistema similar:

Paso 1: Crear un fondo de desafío FT4SD: este fondo de desafío sería similar en naturaleza a los Premios Longitude y X que buscan un número selecto de jurisdicciones o iniciativas que están probando iniciativas pioneras o están listas para embarcarse en el viaje FT4SD. El fondo les proporcionaría el diseño, el apoyo técnico y la financiación para elaborar planes piloto viables. También crearía una comunidad global de propósito que puede poner a prueba y crear asociaciones y soluciones replicables de grado de inversión. Esta es un área donde una fundación filantrópica visionaria puede dar forma a un cambio catalítico del sistema.

Paso 2: Establecer incubadoras regionales de innovación FT4SD para asociaciones de múltiples partes interesadas: estas utilizarían metodologías de creación rápida de prototipos centradas en el diseño desarrolladas en laboratorios de innovación social y en nuevas empresas de tecnología en todo el mundo. Los gobiernos, los asociados internacionales para el desarrollo, las ONG, las organizaciones científicas, las empresas del sector privado, los reguladores de los bancos centrales, las empresas emergentes de FT4SD, las organizaciones filantrópicas y las instituciones financieras tradicionales pueden convocar «laboratorios de co-creación» específicos del lugar y con plazos determinados con el objetivo de diseñar las capacidades específicas de FT4SD necesarias sobre el terreno en diferentes realidades regionales.

Paso 3: Recaudar FT4SD VC y fondos de impacto social: FT4SD VC y los fondos de impacto social pueden incorporar las asociaciones de múltiples partes interesadas de alto impacto incubadas en el Paso 2 anterior para financiar la escala de las innovaciones ft4SD seleccionando jurisdicciones para desplegar sus recursos. Luego recuperarían las inversiones iniciales a través de la participación en nuevas empresas y / o iniciativas exitosas de FT4SD. Un modelo de financiamiento basado en el rendimiento de tipo VC será el núcleo del diseño para asegurar el impacto y la escalabilidad.

APÉNDICE 1: DEFINICIONES

DEFINICIONES FUNDAMENTALES EN EL MUNDO BLOCKCHAIN

Como argumenta la Oficina de Ciencia del Gobierno del Reino Unido, es poco probable que las definiciones formales satisfagan a todas las partes. Aquí presentamos sus definiciones de términos clave que creemos que proporcionan buenas descripciones:

«Un blockchain es un tipo de base de datos que toma un número de registros y los coloca en un bloque (más bien como cotejarlos en una sola hoja de papel). Cada bloque se «encadena» al siguiente bloque, utilizando una firma criptográfica. Esto permite que las cadenas de bloques se utilicen como un libro mayor, que puede ser compartido y corroborado por cualquier persona con los permisos apropiados.

Hay muchas maneras de corroborar la precisión de un libro mayor, pero se conocen ampliamente como consenso (el término ‘minería’ se utiliza para una variante de este proceso en la criptomoneda Bitcoin). Si los participantes en ese proceso están preseleccionados, el libro mayor es permisionado. Si el proceso está abierto a todos, el libro mayor es no permisionado.

Los libros mayores no permisionados como Bitcoin no tienen un solo propietario, de hecho, no pueden ser poseídos. El propósito de un libro mayor no comisionado es permitir que cualquier persona contribuya con datos al libro mayor y que todos los que estén en posesión del libro mayor tengan copias idénticas.

Los libros mayores permisionados pueden tener uno o varios propietarios. Cuando se agrega un nuevo registro, la integridad del libro mayor se verifica mediante un proceso de consenso limitado. Esto es llevado a cabo por actores de confianza (departamentos gubernamentales o bancos, por ejemplo), lo que hace que mantener un registro compartido sea mucho más simple que el proceso de consenso utilizado por los libros mayores no permisionados.

Los libros mayores distribuidos son un tipo de base de datos que se distribuye en múltiples sitios, países o instituciones, y generalmente es pública. Los registros se almacenan uno tras otro en un libro mayor continuo, en lugar de clasificarse en bloques, pero solo se pueden agregar cuando los participantes alcanzan un quórum.

Un libro mayor compartido generalmente se refiere a cualquier base de datos y aplicación que es compartida por una industria o consorcio privado, o que está abierta al público. Un libro mayor compartido puede usar un libro mayor distribuido o una cadena de bloques como su base de datos subyacente, pero a menudo acumulará permisos para diferentes tipos de usuarios. Como tal, ‘libro mayor compartido’ representa un espectro de posibles diseños de libros de contabilidad o bases de datos que están autorizados en algún nivel. El libro mayor compartido de una industria puede tener un número limitado de validadores fijos en los que se confía para mantener el libro mayor, lo que puede ofrecer beneficios significativos.

Los contratos inteligentes son contratos cuyos términos se registran en un lenguaje informático en lugar de lenguaje legal. Los contratos inteligentes pueden ser ejecutados automáticamente por un sistema informático, como un sistema de contabilidad distribuida adecuado. Los beneficios potenciales de los contratos inteligentes incluyen bajos costos de contratación, cumplimiento y cumplimiento; en consecuencia, se vuelve económicamente viable formar contratos sobre numerosas transacciones de bajo valor. Los riesgos potenciales incluyen una dependencia del sistema informático que ejecuta el contrato».

DEFINICIÓN ÚTIL ALTERNATIVA DE ‘BLOCKCHAIN’

Otra perspectiva útil de Mainelli es esta: «Un libro mayor es un registro de transacciones; medios distribuidos divididos entre varios o muchos, en múltiples ubicaciones; mutual es compartido en común, o propiedad de una comunidad; un libro mayor distribuido mutuo (MDL) es un registro de transacciones compartidas en común y almacenadas en múltiples ubicaciones; y una tecnología de contabilidad distribuida mutua es una tecnología que proporciona un registro inmutable de las transacciones compartidas en común y almacenadas en múltiples ubicaciones».

APÉNDICE 2: ADVANCED FT4SD GEARBOX

Entre las innovaciones asociadas con FT4SD se encuentran una Internet más ubicua y móvil, la nube y las tecnologías sociales. Sin embargo, el mayor salto de impacto potencial es impulsado por una «caja de engranajes o plataforma FT4SD» (Figura 22) que combina las tecnologías MLAI, IoT y blockchain (Internet of Trust). Describimos cada uno de estos «engranajes» fundamentales y observamos que en el informe principal hacemos el caso del «qué» y el «cómo» de esta combinación tan valiosa.

BLOCKCHAIN Y CRYPTO MONEDAS (BCC)

La historia de bitcoin y la cadena de bloques liderada por el movimiento Cypherpunk, que culminó en el documento de Satoshi Nakamoto en 2008,81 proporciona un impulso para ese tipo de innovación radical que se necesita para abordar la agenda de desarrollo sostenible de frente y a escala:

“El modelo bancario tradicional logra un nivel de privacidad al limitar el acceso a la información a las partes involucradas y al tercero de confianza. La necesidad de anunciar todas las transacciones públicamente impide este método, pero la privacidad aún se puede mantener rompiendo el flujo de información en otro lugar: manteniendo las claves públicas anónimas. El público puede ver que alguien está enviando una cantidad a otra persona, pero sin información que vincule la transacción con nadie. Esto es similar al nivel de información publicado por las bolsas de valores, donde el tiempo y el tamaño de las operaciones individuales, la «cinta», se hace público, pero sin decir quiénes eran las partes.” Satoshi Nakamoto, 2008

Las interrupciones de la innovación de blockchain que se encuentran frente a nosotros se deben en gran parte a estos tecnólogos libertarios altamente creativos y calificados a raíz de la crisis financiera de 2008-09, cuando la confianza en el sistema financiero se erosionó severamente.

En su revolucionario artículo de 2008, el escurridizo Satoshi Nakamoto afirmó que Bitcoin, y sus protocolos asociados, era un sistema de «efectivo electrónico puramente peer-to-peer», que podía enviarse a cualquier persona sin necesidad del permiso de un banco. Un documento reciente de RAND argumentó que esto podría proporcionar actores no estatales que buscan interrumpir la soberanía al desplazar las monedas estatales. También desde una perspectiva de gestión de riesgos, Lloyd’s argumentó que las monedas virtuales necesitan una atención enfocada de la industria de seguros para comprender y caracterizar los múltiples no deseados.

El verdadero avance de Bitcoin fue combinar las técnicas existentes en los protocolos de consenso de ciencias de la computación, la criptografía y la teoría de juegos de manera revolucionaria y hacerlo en un momento en que la idea del software de código abierto estaba alcanzando la madurez, gracias en gran medida al movimiento de código abierto de Linux, y cuando la gente estaba en modo de reflexión después de la crisis financiera de 2008-09.

Blockchain es la tecnología de plataforma subyacente del efectivo digital peer-to-peer Bitcoin. Una red descentralizada de computadoras que sigue un conjunto de protocolos controla la emisión de efectivo digital. Dado que estas redes dependen en gran medida de la criptografía, Bitcoin a veces se conoce como una criptomoneda. Cada participante tiene una copia de cada transacción organizada en ‘bloques’, con cada bloque vinculado criptográficamente al bloque anterior, formando una cadena de bloques. Una vez que una transacción es suficientemente confirmada por unos 7.000 ‘mineros de bitcoin’ en el último recuento, se vuelve inmutable y resistente a la censura. La analogía de la minería es adecuada porque el proceso de minería de bitcoin es muy intensivo en energía, ya que requiere una gran potencia informática para resolver acertijos criptográficos cada vez más difíciles para llegar a un consenso. Se ha estimado que los requisitos de energía para ejecutar la red bitcoin en 2014 fueron comparables al uso de electricidad de Irlanda.

La red bitcoin está completamente «sin permiso», lo que significa que 7 mil millones de personas en el planeta están «autorizadas» a participar en cualquier momento si tienen una conexión a Internet en un teléfono móvil. Esto contrasta con los acuerdos convencionales «autorizados» en los que las instituciones financieras realizan el intercambio final, liquidan los pagos bancarios con verificaciones detalladas de identidad bajo KYC, AML y requieren un libro mayor central y autoridades centrales de fideicomiso para funcionar.

Los libros de contabilidad han estado en el corazón del comercio desde la antigüedad y se utilizan para registrar activos como dinero, área de granja, textiles, vacas y frijoles utilizando madera, piedra o papel. Cualquier cambio en un libro mayor electrónico distribuido se refleja en todas las copias en minutos. La seguridad y precisión de estos activos se mantienen criptográficamente.

APRENDIZAJE AUTOMÁTICO E INTELIGENCIA ARTIFICIAL (MLAI)

En pocas palabras, MLAI es el uso de la informática avanzada para reconocer patrones en los datos y convertir esos datos en conocimiento. La IA involucra múltiples campos de la informática, incluida una extensión de ML donde las computadoras pueden tomar decisiones o proporcionar recomendaciones específicas. El alcance de la IA al que nos referimos a veces se llama «IA estrecha» en el sentido de que no incluye desarrollos rápidos de inteligencia general artificial (AGI) de profunda preocupación para una serie de responsables políticos de escenarios catastróficos ampliamente discutidos en los medios de comunicación generales.

Lo que es innovador y disruptivo acerca de MLAI es la variedad de problemas en todos los sectores de la economía que puede abordar, incluidas las finanzas. Cada día que pasa, MLAI puede manejar una complejidad cada vez mayor con conjuntos de datos cada vez más grandes con recursos informáticos cada vez más baratos en la nube, y desarrollar algoritmos de IA más generalizables, en su mayoría todos disponibles abiertamente en Internet. La intersección de la accesibilidad mejorada, la rápida expansión de la capacidad informática como servicio y la marcada explosión en la disponibilidad de petabytes de datos de una gran cantidad de fuentes de redes de sensores (por ejemplo, desde constelaciones espaciales de nanosats hasta drones y ROV submarinos) lo hacen posible.

En empresas complejas con grandes cantidades de datos, el aprendizaje automático puede proporcionar información que los humanos generalmente no pueden manejar de manera eficiente y oportuna. Las máquinas pueden producir información en tiempo real contra conjuntos de datos de tamaño y complejidad asombrosos que requerirían un ejército de personas con software especializado para ayudarlos y años o décadas para funcionar. MLAI ya está en un nivel en el que es difícil para las personas competir contra un algoritmo altamente personalizado en los mercados financieros, el comercio minorista de consumo, la energía, la agroindustria u otras industrias donde la toma de decisiones oportuna es crítica.

MLAI continuará mejorando a una velocidad vertiginosa, y se está volviendo cada vez más disruptivo a través del impacto directo y como un bloque de construcción habilitador para otras tecnologías innovadoras. Estas interrupciones ocurren a través de múltiples efectos, pero principalmente a través de la capacidad de MLAI para aprender de los datos y tomar buenas decisiones. Por primera vez, las máquinas están reemplazando el trabajo cognitivo intensivo en lugar de solo el trabajo manual. El resultado es un impacto directo en la economía y en el empleo del futuro, y esos efectos están aquí y se están acelerando: estos darán como resultado resultados muy positivos y otros serán riesgos importantes con los que tendremos que lidiar.

Las aplicaciones de MLAI son diversas y crecen día a día: desde drones autónomos que requieren reconocimiento de objetos autónomos hasta optimización de rutas y toma de decisiones en vuelo sobre la marcha (literalmente), hasta instituciones financieras que utilizan el aprendizaje automático para determinar la solvencia crediticia aprendiendo de «migajas de datos» sociales y móviles, hasta fondos de cobertura basados en cantidades que utilizan el aprendizaje automático para ayudar o automatizar su análisis de inversión a ML que se utiliza en el comercio minorista para analizar el comportamiento del consumidor.   para optimizar todo, desde la gestión del inventario hasta el diseño de los estantes, hasta la reconstrucción automática de las líneas de siembra y la detección de fallas de siembra en la agricultura, mejorando la productividad del uso de la tierra muchas veces.

Con suficiente entrenamiento utilizando grandes muestras de datos, se pueden usar medidas objetivas y cuantificables para entrenar los algoritmos para alcanzar e incluso superar el rendimiento humano y las tecnologías y métodos tradicionales. Esto se demostró recientemente con el juego de mayor complejidad que juegan los humanos: ir. Hace unos meses, el desafío Deepmind Go fue ganado por una máquina contra el mejor jugador de Go del mundo. Esto solo se predijo que ocurriría dentro de una década.

INTERNET DE LAS COSAS (IOT)

La fusión de sensores conectados de bajo costo (Internet de las cosas) e IA está dando como resultado un aprendizaje automático que automatiza los descubrimientos y permite computadoras «inteligentes» capaces de realizar tareas no rutinarias.

Tal vez el mejor ejemplo de este «mundo nuevo y valiente» son los vehículos autónomos. Levy y Murnane (2005) argumentaron que durante años la conducción de camiones se consideró una tarea demasiado compleja para ser automatizada, dado que un conductor de camión está procesando un flujo constante de información sensorial compleja de su entorno. Solo cinco años después de publicar esto, Google anunció en octubre de 2010 que su flota de automóviles autónomos ya había conducido 1,000 millas en las carreteras de Estados Unidos sin ningún aporte de humanos. Otros cinco años después del hito, en octubre de 2015, se completó el European Truck Platooning Challenge. Aunque todos los camiones tenían conductores como plan B, los camiones estaban equipados con múltiples sensores y tecnología que les permitía moverse sin los conductores. Esto es particularmente revelador dado que más del 50% de todos los agronegocios y productos manufacturados transportados se transportan por carretera en Brasil.

El concepto de IoT se acuñó hace casi 30 años y muchos de los componentes esenciales han existido durante décadas. La parte de hardware está compuesta por los dispositivos conectados como sensores (en tierra, en ríos, océanos, en la tierra, en el espacio), actuadores simples, dispositivos portátiles e incluso teléfonos inteligentes y las redes que los conectan en tiempo real. Hay una serie de tendencias subyacentes que impulsan el nuevo ecosistema de IoT descrito en la Figura 24.

Muchas aplicaciones ya existen en múltiples industrias. En seguros, por ejemplo, fijar preferentemente las primas para conductores más seguros tiene una larga experiencia en Progressive Insurance en los Estados Unidos. Estamos llegando a un punto de inflexión en el que se utilizan nuevos modelos innovadores que combinan blockchain e IoT en conjunto.

Se espera que IoT tenga un gran impacto en áreas de la economía real como el transporte, la energía, la agricultura, el agua, la infraestructura y otros, todos los cuales son fundamentales para la agenda de desarrollo sostenible. Ya un iPhone tiene más potencia de procesamiento que el módulo de aterrizaje del Apolo 11 de la NASA. IoT puede permitir información de extremo a extremo sobre las cadenas de suministro en tiempo real, proporcionando datos sobre la ubicación y el estado de los bienes y apoyando las aplicaciones en todo el sistema del paradigma de la economía circular mediante el cual las empresas y los consumidores se alejan del modelo lineal de uso de los recursos naturales, que se basa en grandes cantidades de recursos de fácil acceso, y hacia un «nuevo modelo industrial donde los flujos efectivos de materiales,   la energía, el trabajo y ahora la información interactúan entre sí y promueven por diseño un sistema económico restaurador, regenerativo y más productivo».

En conjunto, el McKinsey Global Institute estima que el valor económico del IoT podría ser de hasta US $ 11.1 billones por año en 2025. Eso es un aumento del 10% al PIB mundial actual de más de US $ 100 billones.

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