Observaciones introductorias de Luis de Guindos, vicepresidente del BCE, en la Comisión ECON del Parlamento Europeo
Me complace comparecer ante esta comisión para presentar el Informe Anual del BCE correspondiente a 2023, un año en el que se consolidó los avances en su lucha contra la inflación. Además de evaluar la evolución económica de la zona del euro en 2023, nuestro Informe Anual da cuenta de la política monetaria del Eurosistema y de otras actividades llevadas a cabo por el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC). En respuesta a las resoluciones del Parlamento Europeo, también incluye un recuadro en el que se explica cómo se tiene en cuenta el objetivo secundario del BCE en la conducción de las actividades de política monetaria y presentación de informes del BCE.
Hoy también publicamos nuestra declaración de comentarios por escrito, que proporciona respuestas a la resolución del Parlamento Europeo sobre nuestro anterior Informe Anual.
En mis observaciones de hoy, comenzaré centrándome en las perspectivas económicas de la zona del euro y en las decisiones de política monetaria adoptadas en nuestra reciente reunión de política monetaria. A continuación, les pondré al día brevemente sobre nuestra actual evaluación de la estabilidad financiera antes de pasar a hablar de la importancia de un sistema financiero resiliente.
La economía de la zona del euro y nuestra política monetaria
Como se detalla en el Informe Anual, el crecimiento de la eurozona se desaceleró hasta el 0,4 % en 2023, tras expandirse un 3,4 % en 2022. Esta desaceleración se atribuyó en cierta medida a las repercusiones económicas de la guerra de Rusia contra Ucrania. El impacto de la subida de los tipos de interés, junto con los efectos indirectos del débil sector industrial a los servicios, también pesaron sobre el crecimiento.
La inflación general de la zona del euro disminuyó 6,3 puntos porcentuales a lo largo de 2023 hasta situarse en el 2,9 % a finales de año. El descenso fue generalizado en todos los componentes principales de la inflación, lo que refleja el efecto cada vez menor de las grandes perturbaciones de la oferta anteriores, la caída de los precios de las materias primas energéticas y el endurecimiento de la política monetaria.
Este año, los indicadores económicos sugieren que la actividad ha tenido un comienzo débil y se recuperará solo gradualmente. Se prevé que el gasto de los consumidores siga siendo lento a corto plazo, pero debería fortalecerse a medida que la renta real disponible siga recuperándose. Se espera que la inversión privada muestre una debilidad continua en el próximo período antes de que el impacto de la debilidad de la demanda final y las condiciones de financiamiento restrictivas comience a desvanecerse.
La inflación ha seguido cayendo este año y se espera que siga disminuyendo a medio plazo, pero a un ritmo más lento. Las medidas de la inflación subyacente se han ido suavizando, pero las presiones sobre los precios internos siguen siendo elevadas. El crecimiento de los salarios se ha mantenido fuerte en medio de la solidez de los mercados laborales, pero se ha moderado recientemente, mientras que los beneficios están absorbiendo parte de los efectos de los aumentos salariales sobre los precios.
El BCE reaccionó con contundencia al aumento de la inflación: subió sus tipos de interés oficiales en un acumulado de 450 puntos básicos entre julio de 2022 y septiembre de 2023 y los ha mantenido sin cambios desde entonces. Estamos decididos a garantizar que la inflación vuelva a nuestro objetivo del 2% a medio plazo de manera oportuna. En nuestra última reunión de política monetaria, celebrada el 11 de abril de 2024, consideramos que los tipos de interés oficiales del BCE se sitúan en niveles que están contribuyendo sustancialmente al proceso de desinflación en curso. Nuestras decisiones futuras garantizarán que nuestros tipos de interés oficiales se mantengan lo suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario. Si nuestra evaluación actualizada de las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la solidez de la transmisión de la política monetaria aumentaran aún más nuestra confianza en que la inflación está convergiendo hacia nuestro objetivo de manera sostenida, sería apropiado reducir el nivel actual de restricción de la política monetaria. En cualquier caso, continuaremos siguiendo un enfoque dependiente de los datos y reunión por reunión para determinar el nivel y la duración apropiados de la restricción, y no nos comprometemos previamente a una ruta de tarifas en particular.
Permítanme también ofrecerles una breve actualización sobre la revisión del marco operativo que concluimos en marzo, que ya han debatido en ocasiones anteriores con el presidente del BCE. Los cambios afectarán a la forma en que se proporcionarán las reservas del banco central a medida que el exceso de liquidez disminuya gradualmente. El Consejo de Gobierno seguirá orientando la orientación de la política monetaria mediante el ajuste del tipo de interés de la facilidad de depósito (DFR) y se espera que los tipos de interés a corto plazo evolucionen en las proximidades de la DFR, con tolerancia a cierta volatilidad. La liquidez se proporcionará a través de una amplia combinación de instrumentos, incluidas las operaciones periódicas de financiación existentes, así como, en una fase posterior, nuevas operaciones de crédito estructurales a plazo más largo y una cartera estructural de valores. Nuestras operaciones regularesde financiación existentes seguirán realizándose a través de procedimientos de subasta a tipo de interés fijo con adjudicación plena contra garantías amplias, y el tipo de interés de las operaciones principales de financiación se ajustará más adelante en el año a 15 puntos básicos por encima del tipo de la facilidad de depósito. Los parámetros clave del marco se revisarán en 2026 o antes, si es necesario.
La importancia de un sistema financiero resiliente
Permítaseme ahora referirme a nuestra evaluación del sector financiero.
Durante mi última comparecencia ante esta Comisión, debatimos la importancia de mantener un sistema financiero resiliente tras las turbulencias del sector bancario en Estados Unidos y Suiza.
Desde entonces, el sistema financiero de la zona del euro se ha mantenido sólido, ayudado por el descenso de la inflación. La confianza en las entidades de crédito de la zona del euro se ha beneficiado de unas normas y una supervisión sólidas. Los bancos han mantenido considerables colchones de liquidez y capital, y las ratios de morosidad se mantienen cerca de niveles históricamente bajos. Al mismo tiempo, las empresas y los hogares han mostrado resiliencia frente al aumento de los costos del servicio de la deuda como resultado de la subida de los tipos de interés.
Sin embargo, estas perspectivas positivas para la estabilidad financiera en la zona del euro no deben darse por sentadas. Podría enfrentarse a importantes desafíos si las perspectivas de crecimiento se debilitan, la inflación se mantiene por encima del objetivo durante un período más largo o si se materializan nuevos riesgos geopolíticos.
También estamos siguiendo de cerca la evolución de los mercados inmobiliarios de la zona del euro, ya que es probable que el endurecimiento de los costes de financiación, la adopción de prácticas de trabajo híbridas y los requisitos medioambientales, sociales y de gobernanza sigan ejerciendo presión sobre este segmento del mercado. Aunque se están haciendo visibles leves signos de deterioro de la calidad de los activos en los préstamos inmobiliarios comerciales, los riesgos para esta clase de activos están ampliamente contenidos, dado que las exposiciones a los bienes inmuebles comerciales de los bancos, que se sitúan en torno al 5% de los activos totales, son limitadas. Nuestro Informe de Estabilidad Financiera, que se publicará a mediados de mayo, proporcionará más detalles sobre nuestra evaluación al respecto.
Para apoyar la resiliencia continua del sector financiero, los legisladores aún tienen mucho trabajo por hacer en los próximos años para cerrar las brechas en nuestra unión bancaria. Además de una reforma urgente del marco de gestión de crisis bancarias y de garantía de depósitos, debemos establecer un marco europeo para la liquidez en la resolución y, lo que es más importante, un sistema europeo de garantía de depósitos completo. También necesitamos un marco institucional y político sólido para el sector financiero no bancario y acogemos con satisfacción la próxima revisión del marco macroprudencial de la Comisión Europea.
Además, durante el próximo ciclo institucional de la UE, el nivel de ambición y compromiso dedicado a la agenda de la unión de los mercados de capitales (UMC) debe estar finalmente a la altura de la urgente necesidad de avanzar. La finalización de la UMC es clave para reforzar la resiliencia, mejorar la competitividad de la UE, hacer crecer nuestra economía y alcanzar los objetivos políticos de la UE, como la financiación de las transiciones ecológica y digital. Con este espíritu, el Consejo de Gobierno del BCE ha publicado recientemente una declaración sobre el avance de la UMC.
Conclusión
A medida que esta legislatura llega a su fin y comienza una nueva dentro de unos meses, permítanme reiterar que el BCE cuenta con este Parlamento para apoyar estos esfuerzos con ambición y compromiso.