Bank of Canada
European Central Bank
Bank of Japan
Sveriges Riksbank
Swiss National Bank
Bank of England
Board of Governors Federal Reserve System
Bank for International Settlements
Resumen
Los bancos centrales han estado proporcionando dinero confiable al público durante cientos de años como parte de sus objetivos de política pública. El dinero confiable es un bien público. Ofrece una unidad de cuenta común, reserva de valor y medio de intercambio para la venta de bienes y servicios y la liquidación de transacciones financieras. Proporcionar efectivo para uso público es una herramienta importante para los bancos centrales.
Sin embargo, el mundo está cambiando. Incluso antes de Covid-19, el uso de efectivo en los pagos estaba disminuyendo en algunas economías avanzadas. Los pagos digitales proporcionados comercialmente, rápidos y convenientes han crecido enormemente en volumen y diversidad. Para evolucionar y perseguir sus objetivos de política pública en un mundo digital, los bancos centrales están investigando activamente los pros y los contras de ofrecer una moneda digital al público (una moneda digital del banco central de «propósito general» (CBDC)). La comprensión de las CBDC ha avanzado significativamente en los últimos años. La investigación publicada, el trabajo de políticas y las pruebas de concepto de los bancos centrales han recorrido un largo camino hacia el establecimiento de los beneficios y riesgos potenciales.
Para los bancos centrales que contribuyen a este informe, la motivación común para explorar una CBDC de propósito general es su uso como medio de pago. Proporcionar efectivo al público es una responsabilidad central de los bancos centrales y un bien público. Todos los bancos centrales contribuyentes se comprometen a seguir aportando efectivo mientras exista demanda pública. Sin embargo, una CBDC podría proporcionar un dinero complementario del banco central al público, apoyando un sistema de pago nacional más resistente y diverso. También podría ofrecer oportunidades que no son posibles con dinero en efectivo al tiempo que apoya la innovación.
La emisión y el diseño de CBDC son decisiones soberanas que debe tomar cada jurisdicción. Este informe no trata sobre si o cuándo emitir una CBDC. Los bancos centrales tomarán esa decisión para sus jurisdicciones (en consulta con los gobiernos y las partes interesadas). Ninguno de los bancos centrales que contribuyen a este informe ha llegado a una decisión sobre si emitir o no una CBDC. En cambio, este informe avanza el trabajo internacional fundamental al delinear principios comunes y las características clave que una CBDC y una infraestructura de apoyo necesitarían para contribuir a los objetivos de política pública del banco central.
Los principios hacen hincapié en que: i) un banco central no debe comprometer la estabilidad monetaria o financiera mediante la emisión de una CBDC; (ii) una CBDC tendría que coexistir y complementar las formas existentes de dinero; y iii) una CBDC debe promover la innovación y la eficiencia. El posible impacto adverso de una CBDC en la financiación bancaria y la intermediación financiera, incluido el potencial de desestabilización del dinero del banco central, ha sido una preocupación de los bancos centrales. Cualquier decisión de lanzar una CBDC dependería de un juicio informado de que estos riesgos pueden ser manejados, probablemente a través de alguna combinación de salvaguardas incorporadas en el diseño de una CBDC y las políticas del sistema financiero en general. Comprender los posibles efectos de la estructura de mercado de CBDC, sus implicaciones para la estabilidad financiera y cualquier mitigante potencial es otra área de trabajo para este grupo.
Una CBDC que cumpla sólidamente con estos criterios y ofrezca las características establecidas por este grupo podría ser un instrumento importante para que los bancos centrales cumplan sus objetivos de política pública.
Este potencial, junto con el acuerdo sobre principios y características comunes, significa que hay un margen considerable para la futura colaboración internacional, el intercambio de conocimientos y la experimentación sobre CBDC. La investigación y el desarrollo simultáneos de CBDC por parte de los bancos centrales también podrían explorar formas de mejorar los pagos transfronterizos, como parte de la hoja de ruta del G20 (CPMI (2020)), evitando al mismo tiempo los efectos de contagio y las consecuencias no deseadas.
La próxima etapa de investigación y desarrollo de CBDC hará hincapié en el análisis de políticas prácticas individuales y colectivas y la experimentación técnica aplicada por parte de los bancos centrales. Este informe destaca el diseño de CBDC y las consideraciones tecnológicas, incluidas las ideas iniciales sobre dónde se encuentran las compensaciones. Se requiere mucho más trabajo para comprender realmente los muchos problemas, incluyendo dónde y cómo un banco central debe desempeñar un papel directo en un ecosistema y cuál podría ser el papel apropiado para la participación privada. La velocidad de la innovación en los pagos y el dinero significa que estas preguntas son cada vez más urgentes.
Una CBDC podría ser un instrumento importante para que los bancos centrales continúen proporcionando un medio de pago seguro en sintonía con una digitalización más amplia de la vida cotidiana de las personas. La confianza pública en los bancos centrales es fundamental para la estabilidad monetaria y financiera y la provisión del bien público de una unidad de cuenta común y un depósito seguro de valor. Para mantener esa confianza y comprender si una CBDC tiene valor para una jurisdicción, un banco central debe proceder con cautela, abierta y colaborativamente.
Este grupo de bancos centrales continuará trabajando activa y colaborativamente en CBDC, explorando más a fondo las implicaciones prácticas de las características principales. Individualmente, los bancos centrales contribuyentes continuarán los esfuerzos de divulgación para fomentar un diálogo abierto e informado con las partes interesadas nacionales sobre cbdc. En colaboración, también exploraremos cuestiones prácticas y desafíos para una amplia interoperabilidad de las CBDC nacionales de acuerdo con los flujos de trabajo internacionales relacionados (por ejemplo, la hoja de ruta del G20 sobre pagos transfronterizos) Damos la bienvenida a un mayor intercambio de información del BIS sobre los planes de CBDC y BIS Innovation Hub para explorar las tecnologías que podrían apoyar a las CBDC.
Introducción
Los bancos centrales tienen un mandato para la estabilidad monetaria y financiera en sus jurisdicciones y, explícita o implícitamente, para promover un amplio acceso a pagos seguros y eficientes. Un instrumento central mediante el cual los bancos centrales llevan a cabo sus objetivos de política pública es proporcionar la forma más segura de dinero a los bancos, las empresas y el público: el dinero del banco central.
Este dinero actúa como medio de pago, unidad de cuenta y almacén de valor para una jurisdicción. Una unidad de cuenta común es un bien público que permite intercambiar bienes y servicios y liquidar transacciones financieras de manera eficiente y segura. Hoy en día, los bancos centrales proporcionan dinero al público a través del efectivo y a los bancos y otras compañías financieras a través de cuentas de reserva y liquidación. De esta manera, algunos de los pagos más pequeños y más grandes en una economía se llevan a cabo utilizando dinero del banco central. Sin embargo, la digitalización en curso de la economía está cambiando la forma en que las personas pagan. El uso de efectivo, actualmente la única forma de dinero del banco central disponible para el público, está disminuyendo en muchas jurisdicciones. La pandemia de Covid-19 puede estar acelerando esta tendencia. Tomar el lugar del efectivo es el dinero digital privado y los métodos de pago alternativos.
Los objetivos de política pública de muchos bancos centrales se han mantenido prácticamente sin cambios durante los últimos cien años. Sin embargo, los cambios significativos de ese período han requerido que los bancos centrales innoven y evolucionen en la forma en que cumplieron sus objetivos. Una posible evolución adicional que se está considerando es a través de la emisión de una nueva forma de dinero: la moneda digital del banco central (CBDC). Una encuesta reciente encontró que el 80% de los bancos centrales se dedican a investigar cbdc y la mitad ha progresado más allá de la investigación conceptual a la experimentación y ejecución de pilotos (Gráfico 1). Para coordinar y consolidar parte de este trabajo, se han unido los bancos centrales de Canadá, Japón, Suecia, Suiza, el Reino Unido y los Estados Unidos, junto con el Banco Central Europeo y el Banco de Pagos Internacionales. Este informe resume su situación colectiva.
Los argumentos a favor y en contra de la emisión de una CBDC y las opciones de diseño que se están considerando están impulsados por las circunstancias nacionales. No habrá CBDC de «talla única». Sin embargo, las CBDC nacionales seguirían teniendo implicaciones internacionales. La cooperación y la coordinación son esenciales para evitar efectos de contagio internacionales negativos y, al mismo tiempo, garantizar que no se pasen por alto las mejoras tan necesarias en los pagos transfronterizos.
El informe
Este informe comienza examinando las motivaciones de los bancos centrales y evalúa algunas de las oportunidades que impulsan la investigación de CBDC. En este contexto, algunos principios fundamentales para el papel de los bancos centrales en los sistemas de pago se articulan junto con las características básicas requeridas de cualquier CBDC para que cumpla con los objetivos de política pública. Para realizar estas características básicas, se debe desarrollar un diseño adecuado para una CBDC y su sistema subyacente. Este informe destaca algunas de las opciones clave de diseño y dónde se encuentran actualmente las compensaciones de políticas y los desafíos tecnológicos para los bancos centrales. El informe concluye con reflexiones sobre el trabajo futuro y algunas recomendaciones sobre dónde y cómo la colaboración internacional puede ayudar a las futuras discusiones sobre políticas nacionales.
CBDC explicado
CBDC es «una forma digital de dinero del banco central que es diferente de los saldos en las cuentas tradicionales de reserva o liquidación» (CPMI-MC (2018)). El interés en esta nueva forma de dinero está aumentando y los bancos centrales están investigando y experimentando con la tecnología subyacente. Al mismo tiempo, los experimentos privados con nuevas formas de dinero digital continúan y la variedad conceptual que ofrecen las nuevas tecnologías ha hecho que, aunque CBDC está bien definida, esta definición no siempre se entiende bien.
Una CBDC es un instrumento de pago digital, denominado en la unidad de cuenta nacional, que es una responsabilidad directa del banco central.1 Este informe se centra en las CBDC de propósito general ampliamente disponibles (es decir, que pueden ser utilizadas por el público, para pagos diarios en lugar de CBDC restringidas a pagos mayoristas del mercado financiero).
Hoy en día, los bancos centrales emiten dos tipos de dinero y proporcionan infraestructura para apoyar un tercero. Se emiten efectivo físico y depósitos electrónicos del banco central, también conocidos como reservas o saldos de liquidación. El efectivo físico es ampliamente accesible y de igual a igual. Por el contrario, las reservas de los bancos centrales son electrónicas y, por lo general, solo son accesibles para las instituciones financieras que califican. El tercer tipo de dinero es el dinero privado, principalmente disponible a través de depósitos bancarios comerciales ampliamente accesibles y electrónicos. Los bancos centrales apoyan el dinero de los bancos comerciales de diversas maneras, mediante: i) permitir que los bancos comerciales liquiden los pagos interbancarios utilizando dinero del banco central; ii) permitir la convertibilidad entre el dinero comercial y el del banco central mediante la provisión de billetes; y (iii) ofrecer liquidez contingente a través de la función de prestamista de último recurso. Es importante destacar que, si bien el efectivo y las reservas son un pasivo del banco central, los depósitos de los bancos comerciales no lo son. CBDC sería un nuevo tipo de dinero del banco central.
Una CBDC de propósito general requeriría un sistema subyacente para proporcionarla y distribuirla convenientemente al público. Este sistema comprendería el banco central, el operador o operadores, los proveedores de servicios de pago participantes y los bancos.2 Un ecosistema más amplio que respalde el sistema podría incluir proveedores de servicios de datos, empresas que proporcionan y mantienen aplicaciones y proveedores de dispositivos de punto de venta para iniciar y aceptar pagos.
«CBDC sintético» no es un CBDC
Un posible marco alternativo bajo el cual los bancos centrales podrían comprometerse con el aumento de las monedas digitales sería que los proveedores de servicios de pago del sector privado emitieran pasivos igualados por los fondos mantenidos en el banco central. Tal enfoque ha sido sugerido por algunas propuestas de stablecoin y descrito en algunos documentos como «CBDC sintético» (por ejemplo, Adrián y Mancini Griffoli (2019)).
Estos proveedores de servicios de pago actuarían como intermediarios entre el banco central y los usuarios finales. Si el marco regulatorio puede garantizar que los pasivos de estos proveedores siempre serán totalmente igualados por los fondos del banco central, estos pasivos podrían compartir algunas de las características de una CBDC emitida por el banco central. Sin embargo, estos pasivos no serían una CBDC, ya que el usuario final no tendría un reclamo sobre el banco central. Son, esencialmente, una forma de dinero de «banco estrecho».
Además de no ser una CBDC por definición, estos pasivos también carecerían de algunas características clave del dinero del banco central. Como se describe en la sección 2.1.3, los proveedores de servicios de pago comerciales se benefician de fuertes efectos de red, lo que puede conducir a la concentración y los monopolios o la fragmentación. Los bancos centrales tienen políticas públicas, en lugar de objetivos de ganancias. Esto permite la neutralidad en la prestación de servicios a los usuarios, lo que permite un sistema abierto e inclusivo.
Otra diferencia entre CBDC y el dinero de banco estrecho es la liquidez. Los bancos centrales pueden ampliar sus balances y crear pasivos adicionales, a corto plazo, en respuesta a la demanda subyacente. Por diseño, un proveedor de servicios de pago como se describió anteriormente no puede hacer esto: cada responsabilidad debe ser igualada por los fondos mantenidos en el banco central. Esto hace que una CBDC sea más líquida que una reclamación igualada en un proveedor privado. Para el dinero de banco estrecho, las preocupaciones sobre la existencia de los fondos emparejados subyacentes podrían causar dudas sobre el valor de los pasivos y dar lugar a que los usuarios los vendan con un descuento sobre el valor nominal de la moneda. Esto no puede ocurrir con una CBDC.
Podría haber un papel útil para los pasivos emitidos de forma privada emparejados con el dinero del banco central en el sistema de pago de una jurisdicción (Kahn et al (2018)). Sin embargo, la información necesaria y el proceso de toma de decisiones para que un banco central permita tal acuerdo es muy diferente de una consideración de emisión de CBDC.
El valor de un sistema financiero basado en la banca estrecha o «banca de reserva completa» se ha debatido durante cientos de años. Bossone (2001) proporciona una visión general de los argumentos
Motivaciones, retos y riesgos
• Una variedad de motivaciones impulsan la investigación del banco central sobre CBDC.
• Actualmente, la atención se centra en proporcionar una CBDC para los pagos, permitir un amplio acceso al dinero del banco central y proporcionar resiliencia.
• Existen desafíos y riesgos prácticos, que se multiplican cuando se consideran requisitos adicionales, por ejemplo, mejorar los pagos transfronterizos o habilitar herramientas de política monetaria.
Hay un gran y diverso número de motivaciones que impulsan el interés de los bancos centrales en las CBDC. Las diferencias entre las economías de mercados emergentes y las economías avanzadas son especialmente pronunciadas, pero las jurisdicciones individuales también pueden variar significativamente dependiendo de sus circunstancias (Boar et al (2020)). Para los bancos centrales que contribuyen a este informe, la principal motivación de la investigación es el uso de una CBDC como medio de pago, aunque existen motivaciones secundarias (por ejemplo, mejorar las herramientas de política monetaria). CBDC no es el único en poder cumplir con muchas de estas motivaciones y es probable que los diseños de CBDC requieran compensaciones que significan que no todas las motivaciones se pueden realizar simultáneamente.
Motivaciones y desafíos de pago
Acceso continuo al dinero del banco central
En las jurisdicciones donde el acceso al efectivo está en declive, existe el peligro de que los hogares y las empresas ya no tengan acceso al dinero libre de riesgo del banco central. Algunos bancos centrales consideran que es una obligación proporcionar acceso público y que este acceso podría ser crucial para la confianza en una moneda. Una CBDC podría actuar como un «billete digital» y podría cumplir con esta obligación.
Resiliencia
El efectivo sirve como un método de pago de respaldo a los sistemas electrónicos si esas redes dejan de funcionar. Sin embargo, si se margina el acceso al efectivo, será menos útil como método de respaldo si surge la necesidad. Un sistema CBDC podría actuar como un método de pago adicional, mejorando la resiliencia operativa. En comparación con el efectivo, un sistema de CBDC podría proporcionar un mejor medio para distribuir y utilizar fondos en lugares geográficamente remotos o durante desastres naturales. Sin embargo, sería necesario desarrollar capacidades significativas fuera de línea, tanto para el sistema CBDC como para cualquier dependencia (por ejemplo, cierta disponibilidad de electricidad para dispositivos móviles).
La falsificación y el riesgo cibernético presentan un desafío. El efectivo tiene características sofisticadas contra la falsificación y los problemas a gran escala rara vez ocurren. Teóricamente, un ataque cibernético exitoso en un sistema digital de CBDC podría amenazar rápidamente a un número significativo de usuarios y su confianza en el sistema más amplio (como podría hacerlo para un gran banco o proveedor de servicios de pago). La defensa contra los ataques cibernéticos se hará más difícil ya que el número de puntos finales en un sistema CBDC de propósito general será significativamente mayor que los de los sistemas actuales de bancos centrales mayoristas.
Mayor diversidad de pagos
Los sistemas de pago, al igual que otras infraestructuras, se benefician de fuertes efectos de red, lo que puede conducir a la concentración y los monopolios o la fragmentación. Los proveedores de servicios de pago tienen el incentivo de organizar sus plataformas como sistemas de circuito cerrado. Cuando domina un pequeño número de sistemas, pueden ocurrir altas barreras de entrada y altos costos (especialmente para los comerciantes). Cuando existen más sistemas, la fragmentación aún puede ocurrir, ya que los sistemas a menudo tienen estándares de mensajería propietarios, lo que aumenta el costo y la complejidad de la interoperabilidad (CPMI (2018)). La fragmentación de los sistemas de pago significa que los usuarios y comerciantes pueden enfrentar costos y dificultades para pagar a los usuarios de otros sistemas. Esto es inconveniente y socialmente ineficiente. CBDC podría proporcionar un medio común para transferir entre sistemas de circuito cerrado fragmentados (aunque un sistema de pago rápido accesible también puede lograr el mismo fin).
Fomentar la inclusión financiera
Para los bancos centrales que contribuyen a este informe, la mayoría de la población adulta en sus jurisdicciones puede acceder convenientemente a los pagos electrónicos. Sin embargo, el aumento de la digitalización podría dejar atrás a algunos sectores de la sociedad, ya que las barreras potenciales en torno a la confianza, la alfabetización digital, el acceso a ti y las preocupaciones de privacidad de datos crean una brecha digital. Para los bancos centrales de muchas economías de mercados emergentes, un factor clave para investigar la CBDC es la oportunidad de mejorar la inclusión financiera (Boar et al (2020)).
Sin embargo, para que una CBDC aumente la inclusión financiera, debe abordar las causas de la exclusión, que varían según la jurisdicción y a menudo son complejas.5 Dada la complejidad de este problema y los posibles obstáculos que subyacen a la inclusión digital (por ejemplo, el analfabetismo), cualquier iniciativa de CBDC probablemente debería integrarse en un conjunto más amplio de reformas (CPMI-Banco Mundial (2020)).
Mejora de los pagos transfronterizos
Los pagos transfronterizos son intrínsecamente más complejos que los pagos puramente nacionales. Involucran más, y en algunos casos numerosos, jugadores, zonas horarias, jurisdicciones y regulaciones. Como resultado, a menudo son lentos, opacos y caros (CPMI (2018)). Una CBDC interoperable (es decir, una que sea ampliamente compatible con otras) podría desempeñar un papel en la mejora de los pagos transfronterizos (recuadro 2).
Apoyo a la privacidad pública
Una característica clave del efectivo es que no existen registros centralizados de tenencias o transacciones. Algunos han argumentado que el principal beneficio que una CBDC podría traer sería cierto nivel de anonimato para los pagos electrónicos (Bech y Garratt (2017)).
El anonimato total no es plausible. Si bien los requisitos contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo (ALD / CFT) no son un objetivo central del banco central y no serán la motivación principal para emitir una CBDC, se espera que los bancos centrales diseñen CBDC que se ajusten a estos requisitos (junto con cualquier otra expectativa regulatoria o ley de divulgación).
Para una CBDC y su sistema, los datos de pagos existirán, y una cuestión clave de política nacional será decidir quién puede acceder a qué partes de ellos y en qué circunstancias.6 Lograr este equilibrio entre la privacidad pública (especialmente a medida que la legislación de protección de datos continúa evolucionando) y la reducción de la actividad ilegal requerirá una fuerte coordinación con las agencias gubernamentales nacionales relevantes (por ejemplo, las autoridades fiscales).
Facilitar las transferencias fiscales
Para algunas jurisdicciones, la pandemia de Covid-19 ilustra los beneficios de tener instalaciones eficientes para que el gobierno transfiera fondos rápidamente al público y a las empresas en una crisis. Para estos pagos podría utilizarse un sistema CBDC con usuarios identificados (por ejemplo, un sistema vinculado a un esquema nacional de identidad digital).
Aunque una CBDC podría desempeñar un papel en hacer que las transferencias fiscales sean más eficientes (especialmente en jurisdicciones con mayores poblaciones no bancarizadas), por sí sola, no sería necesaria ni suficiente. Un sistema de identidad digital vinculado sería una necesidad para lograr una mejora real. Si tal sistema estuviera en su lugar, el beneficio incremental de CBDC sobre las transferencias a (por ejemplo) cuentas comerciales, etc. podría ser pequeño, dependiendo de los diseños. Además, si se hicieran transferencias fiscales con CBDC, existe el riesgo de difuminar la división entre la política monetaria y fiscal y una posible reducción de la independencia de la política monetaria.
Pagos transfronterizos y CBDC
El G20 ha hecho de la mejora de los pagos transfronterizos una prioridad. CPMI (2020) identifica CBDC como un área de interés para hacer que los pagos transfronterizos con dinero del banco central sean más eficientes. Aunque muchos de los proyectos y pilotos actuales de CBDC tienen un enfoque principalmente nacional (Auer et al (2020)), varios experimentos bilaterales han demostrado la viabilidad de usar CBDC para pagos transfronterizos (por ejemplo, BCE y BoJ (2019), BoC y MAS (2019), BoT y HKMA (2020)).
CBDC podría utilizarse para pagos transfronterizos de diferentes maneras. Una CBDC doméstica podría usarse para pagos desde, hacia y tal vez incluso dentro de otra área monetaria. Esto podría facilitar la eficiencia, pero también podría crear riesgos para la jurisdicción extranjera. Además, los sistemas cbdc podrían diseñarse para interoperar para facilitar los pagos transfronterizos y entre divisas. La interoperabilidad es un término ampliamente entendido y potencialmente cubre una multitud de formas diferentes en que los sistemas o arreglos de pago pueden interactuar entre sí. A nivel técnico básico, esto puede implicar la reducción de las barreras a la membresía de ambos sistemas, por ejemplo, a través de estándares de mensajería comunes y tiempos de operación superpuestos. Yendo más allá de esto, la coordinación entre los sistemas puede extenderse a acuerdos comerciales comunes, por ejemplo, un agente de liquidación designado entre los sistemas para ciertos pagos. Otro medio es la integración de los sistemas a través de un enlace interoperable donde las infraestructuras combinan sus funciones (por ejemplo, arreglos donde hay múltiples CBDC (Auer et al (2020)).
Un desafío futuro con la interoperabilidad podría ser el número y la diversidad de los sistemas de pago a nivel nacional e internacional. Los sistemas CBDC entrarán en un campo abarrotado de sistemas de pago nacionales y la interoperabilidad puede permitir la complementariedad y la coexistencia. Para los pagos transfronterizos, los sistemas de circuito cerrado (por ejemplo, las monedas estables globales) pueden ofrecer potencialmente algunas eficiencias, pero solo si interoperan con otros (CPMI (2018)). Las normas internacionales comunes (por ejemplo, ISO 20022) pueden ayudar. Sin embargo, para los sistemas CBDC, sus funcionalidades adicionales y diseños futuros pueden requerir que estos estándares se mejoren y que los bancos centrales trabajen en colaboración en su desarrollo. Del mismo modo, si los sistemas CBDC están vinculados con sistemas complementarios y servicios de datos (por ejemplo, repositorios de identidad digital), entonces pueden ser necesarias normas internacionales acordes para los pagos transfronterizos sin problemas. Los nuevos sistemas basados en diferentes tecnologías (por ejemplo, basados en tokens) también pueden presentar desafíos.
Sin embargo, la interoperabilidad entre las CBDC nacionales no es solo una cuestión de diseño técnico y trabajo sobre estándares e interfaces comunes. CPMI (2020) describe cinco «áreas de enfoque» para mejorar los pagos transfronterizos, de las cuales solo una implica explorar nuevas infraestructuras de pago. Los diferentes marcos jurídicos y reglamentarios representan un obstáculo importante para los pagos transfronterizos. Armonizar estos marcos sería un reto.
Por último, las implicaciones para la política monetaria y la estabilidad financiera relacionadas con los acuerdos transfronterizos de CBDC necesitan un análisis exhaustivo. Diseñar una CBDC que sea conveniente para pagos transfronterizos podría ayudar a la adopción. Permitir un fácil acceso para turistas y viajeros extranjeros podría incentivar la aceptación de los comerciantes. Sin embargo, las tenencias extranjeras significativas de una CBDC podrían dar lugar a efectos de contagio internacionales no intencionados más fuertes (Ferrari et al (2020)). Específicamente: volatilidad indeseable en los tipos de cambio, «dolarización digital» para otros países y, si las leyes y regulaciones no son equivalentes, facilitación de la elusión fiscal y pérdida de supervisión por parte de las autoridades nacionales. Se necesita más investigación sobre los posibles riesgos y desafíos de un CBDC transfronterizo para comprender mejor cómo lograr eficiencias de manera segura.
Motivaciones y riesgos de la política monetaria
CPMI-MC (2018) incluyó la «toma de intereses» como una de las cinco características clave de diseño de una CBDC y proporcionó una visión general completa de los debates académicos en torno a las posibilidades conceptuales. Teóricamente, una CBDC remunerada podría transferir los cambios en las tasas de política inmediatamente a los tenedores de CBDC (lo que también podría incentivar a los bancos a transferir las tasas más rápido también). Sin embargo, más allá de la teoría, hay desafíos y riesgos. Para ser eficaz en la transmisión de las tasas de política, una CBDC remunerada tendría que pagar tasas competitivas y permitir que el público tenga cantidades significativas. Esto podría exacerbar los riesgos para la estabilidad financiera asociados con la desintermediación de los bancos y hacer que los flujos de fondos sean más volátiles (que se analizan a continuación).
Más allá de los intereses, también ha habido una discusión pública sobre el uso de CBDC para estimular la demanda agregada a través de transferencias directas al público (las llamadas «caídas de helicópteros»), posiblemente combinadas con «política monetaria programable» (por ejemplo, transferencias con una «fecha de vencimiento» o condicionadas a ser gastadas en ciertos bienes). Sin embargo, un desafío clave para estas transferencias es identificar a los destinatarios y sus cuentas. Una CBDC no es una condición previa ni necesariamente útil, al tiempo que potencialmente difumina la separación entre la política monetaria y fiscal de maneras que deberían entenderse y mitigarse mejor. Aunque una CBDC (dependiendo de su diseño) ofrece una gama de posibilidades de política monetaria, se debería considerar más a fondo los aspectos prácticos. La política monetaria no será la principal motivación para emitir CBDC.
Riesgos para la estabilidad financiera
Posible desintermediación de los bancos
Dependiendo del diseño y la adopción de una CBDC, puede haber amplios efectos en la estructura del mercado. Existe el riesgo de desintermediar a los bancos o permitir que la desestabilización se ejecute en el dinero del banco central, socavando así la estabilidad financiera. Hoy en día, el público puede (y lo ha hecho en el pasado) encontrarse con dinero del banco central al mantener más efectivo, pero tales corridas son muy raras, dada la existencia de marcos de seguro de depósitos y resolución bancaria que protegen a los depositantes minoristas. Sin embargo, existe la preocupación de que una CBDC ampliamente disponible podría hacer que tales eventos sean más frecuentes y severos, al permitir «carreras digitales» hacia el banco central con una velocidad y escala sin precedentes (CPMI-MC (2018)). En términos más generales, si los bancos comienzan a perder depósitos a la CBDC con el tiempo, pueden llegar a depender más de la financiación mayorista y, posiblemente, restringir la oferta de crédito en la economía con posibles impactos en el crecimiento económico.
Ha habido una gran cantidad de investigación académica sobre los riesgos de la desintermediación, se encuentra con dinero del banco central y posibles mitigantes (por ejemplo, a través de una CBDC más «similar al efectivo» y menos «similar a los depósitos», discutida más adelante en la Sección 4.1 sobre «opciones de diseño»). Dados los diseños y sistemas diferirán según la jurisdicción, también lo hará el riesgo, que requerirá una investigación significativa por parte de un banco central para comprenderlo. Un banco central debe tener medios sólidos para mitigar cualquier riesgo para la estabilidad financiera antes de que se emita cualquier CBDC.
Protección de la soberanía monetaria
La adopción significativa de dinero no denominado en la moneda soberana podría limitar el impacto de la política monetaria o la capacidad de apoyar la estabilidad financiera. Un riesgo de las monedas estables, las llamadas «criptomonedas» y las CBDC extranjeras es que los usuarios nacionales las adopten en números significativos y el uso de la moneda soberana nacional disminuya. In extremis, tal «dolarización digital» podría hacer que una moneda nacional sea sustituida por otra con el banco central nacional perdiendo gradualmente el control sobre los asuntos monetarios (Brunnermeier et al (2019); Grupo de Trabajo del G7 sobre Stablecoins (2019)).
Al ofrecer una CBDC eficiente y conveniente, un banco central puede reducir el riesgo de que dominen las unidades de cuenta alternativas. 9 Alternativamente o adicionalmente, un banco central podría trabajar con proveedores de pagos privados nacionales para garantizar que el sistema de pago nacional sea lo más eficiente y adecuado posible para su propósito. Los esfuerzos actuales para modernizar la infraestructura de pagos mayoristas y minoristas existentes (por ejemplo, la introducción de sistemas de pago más rápidos) pueden ofrecer al público mejores servicios y disuadirlos de utilizar medios de pago alternativos. Por último, el principio de mejorar los sistemas de pago existentes se aplica a nivel internacional. Es necesario mejorar la infraestructura de pagos transfronterizos existente (CPMI (2020)).
Equilibrar motivaciones y riesgos
Un panorama de pagos cambiante y los desarrollos tecnológicos pueden, in extremis, desafiar la capacidad de los bancos centrales para cumplir con sus responsabilidades de política pública. Sin embargo, también presentan nuevas oportunidades para realizar mejoras y abordar problemas de larga data.
La decisión de un banco central de embarcarse en la emisión de una CBDC requerirá evaluar el valor de las oportunidades para seguir persiguiendo sus objetivos, equilibrados con cualquier riesgo. Las oportunidades más valiosas que fomentan la emisión serán donde una CBDC pueda apoyar los objetivos de política pública de un banco central. Abundan otras oportunidades (por ejemplo, reducir la actividad ilegal, facilitar las transferencias fiscales o permitir el «dinero programable»), pero a menos que tengan relación con los objetivos de un banco central, serán consideraciones secundarias.
Finalmente, los bancos centrales sirven a jurisdicciones con sistemas financieros, economías, sociedades y estructuras legales muy diferentes. Las motivaciones y los riesgos equilibrados por los diferentes bancos centrales variarán significativamente. Sin embargo, dado que los bancos centrales tienen objetivos comunes, son posibles principios y requisitos comunes para una CBDC. Estos se desarrollan en la siguiente sección.
Emisión de una CBDC
• Diversas motivaciones están impulsando la investigación sobre las CBDC. Sin embargo, los bancos centrales tienen objetivos comunes de política pública.
• Los objetivos comunes permiten acordar principios comunes. Estos incluyen que las CBDC: (i) no interfieren ni impiden que un banco central lleve a cabo su mandato; (ii) coexistir con efectivo y dinero privado robusto; y (iii) permitir la innovación y la eficiencia de los servicios para los usuarios finales.
• En la práctica, estos principios comunes requieren que una CBDC y su sistema subyacente incorporen características básicas. Estas incluyen: facilidad de uso, bajo costo, convertibilidad, liquidación instantánea, disponibilidad continua y un alto grado de seguridad, resiliencia, flexibilidad y seguridad.
Tres principios fundamentales
Los bancos centrales tienen un mandato común para la estabilidad monetaria y financiera en sus jurisdicciones y han estado proporcionando dinero confiable al público durante cientos de años como parte de sus objetivos de política pública. Sus opciones de política reflejan los requisitos y circunstancias específicas de su jurisdicción en un momento dado. Por lo tanto, las opciones políticas pueden diferir y cambiar. Sin embargo, hay tres principios fundamentales comunes para la consideración de un banco central de la emisión de CBDC que se derivan de sus objetivos comunes.
«No hagas daño». Las nuevas formas de dinero suministradas por el banco central deben seguir apoyando el cumplimiento de los objetivos de política pública y no deben interferir ni obstaculizar la capacidad de un banco central para cumplir su mandato de estabilidad monetaria y financiera. Por ejemplo, una CBDC debe mantener y reforzar la «soltería» o uniformidad de una moneda, permitiendo al público usar diferentes formas de dinero indistintamente.
Coexistencia. Los bancos centrales tienen un mandato de estabilidad y proceden con cautela en nuevos territorios. Los diferentes tipos de dinero del banco central, nuevos (CBDC) y existentes (cuentas de efectivo, de reserva o de liquidación), deben complementarse entre sí y coexistir con dinero privado robusto (por ejemplo, cuentas bancarias comerciales) para apoyar los objetivos de política pública. Los bancos centrales deben continuar proporcionando y apoyando efectivo mientras haya suficiente demanda pública para ello.
Innovación y eficiencia. Sin innovación y competencia continuas para impulsar la eficiencia en el sistema de pago de una jurisdicción, los usuarios pueden adoptar otros instrumentos o monedas menos seguros. En última instancia, esto podría conducir a daños económicos y de consumo, lo que podría dañar la estabilidad monetaria y financiera. El ecosistema de pagos está compuesto por autoridades públicas (en particular el banco central) y agentes privados (por ejemplo, bancos comerciales y proveedores de servicios de pago). Los sectores público y privado tienen un papel en el suministro de servicios de pago para crear un sistema seguro, eficiente y accesible. En general, los agentes económicos privados deben ser libres de decidir qué medios de pago utilizan para realizar sus transacciones.
Características principales
Para cumplir con los principios fundamentales, una CBDC potencial necesitaría ciertas características. Se han identificado catorce características básicas (Cuadro 1), que abarcan el instrumento CBDC, el sistema subyacente y el marco institucional más amplio en el que existen.
Diseño y tecnología CBDC
• Diseñar una CBDC y su sistema subyacente es inherentemente una elección sobre dónde y cómo el banco central debe participar en el ecosistema nacional de pagos.
• Comprender la viabilidad de estas opciones requiere una comprensión de las tecnologías disponibles.
• Equilibrar la seguridad y la eficiencia del ecosistema, teniendo en cuenta al mismo tiempo la competencia, la cooperación, la innovación y la flexibilidad suficientes entre los participantes, da lugar a compensaciones complejas y multifacéticas (CPSS (2003)).
Opciones de diseño
Existen diferentes opciones de diseño para un instrumento CBDC y para el sistema CBDC subyacente. Estas características de diseño no son discretas. Todos ellos tienen alguna relación entre sí y tomar un conjunto coherente de decisiones será esencial para un sistema que funcione sin problemas. Comprender el impacto de las elecciones de diseño es un desafío. La investigación de CBDC sigue siendo un campo joven, con ejemplos piloto limitados o pruebas a escala. Como resultado, un examen de cómo podría funcionar un sistema, incluidas las funciones respectivas del sector público y privado, es necesariamente preliminar (por ejemplo, Sveriges Riksbank (2018), Auer y Böhme (2020), Bank of England (2020) y Bank of Canada (2020)).
Diseños de instrumentos
Dos características de diseño fundamentales y complementarias para una CBDC son si y cómo: (i) hacerla con intereses; y ii) imponer un tope o límite a las explotaciones individuales. Muchos bancos centrales están considerando emitir una CBDC que sea «similar al efectivo». CPMI-MC (2018) exploró las implicaciones de las opciones alternativas, señalando que el interés podría desempeñar un papel en el control de la demanda de CBDC y facilitar la transferencia de las decisiones sobre las tasas de interés. Sin embargo, diseñar una CBDC que se aleje de los atributos similares al efectivo a una CBDC «similar a los depósitos» podría acelerar cualquier desintermediación de los tomadores de depósitos existentes. Los límites podrían mitigar dicha desintermediación, incluso impidiendo una posible «carrera a CBDC» durante una crisis, pero también limitarían la efectividad de hacer una CBDC que devenga intereses. Una posible alternativa a los límites podría ser una estratificación de las tasas de interés por volúmenes mantenidos (por ejemplo, Bindseil (2020)). Sin embargo, los límites y la organización por niveles crean una complejidad adicional y podrían plantear desafíos de calibración para los bancos centrales y los usuarios.
Diseños de libros de contabilidad
En un sistema CBDC, un pago es una transferencia de un pasivo del banco central, registrado en un libro mayor. Al diseñar un libro mayor de CBDC, hay cinco factores clave: (i) estructura; (ii) autenticación de pagos; (iii) funcionalidad; iv) acceso; y v) gobernanza. Cada factor de diseño influirá en la forma en que un sistema CBDC cumple con las características principales establecidas anteriormente.
La estructura de un libro mayor podría ser centralizada, descentralizada (por ejemplo, mediante el uso de tecnología de contabilidad distribuida) o una combinación (por ejemplo, un libro mayor centralizado podría registrar solo el total de CBDC emitido, con saldos individuales almacenados localmente en un teléfono inteligente o tarjeta). Un libro mayor centralizado requeriría un intermediario para gestionar y transferir los pasivos, haciendo que las características de seguridad y antifraude sean más fáciles de incorporar, mientras que un libro mayor descentralizado podría tener el potencial de facilitar los pagos entre pares y fuera de línea. Se podría desarrollar una combinación, pero la complejidad resultante podría crear una carga significativa para el funcionamiento de un sistema.
Los diseños de autenticación de pago (por ejemplo, basados en identidad, basados en tokens o multifactores) impulsarán la estructura de datos subyacente de un sistema CBDC y determinarán cómo se integrará con otros (por ejemplo, para la verificación de identidad digital como parte de los requisitos de conocimiento de su cliente (KYC) o monitoreo de transacciones), además del nivel de privacidad ofrecido a los usuarios del sistema. Los diferentes pagos también podrían estar sujetos a diferentes métodos de autenticación (por ejemplo, los pagos de menor valor podrían tener requisitos más simples).
Un libro mayor de CBDC podría servir solo como un registro muy simple de los pasivos del banco central o incorporar funciones más sofisticadas (por ejemplo, la capacidad de sincronizar pagos). Una mayor sofisticación podría ayudar a impulsar la adopción inicial de una CBDC, pero también aumentar los costos y limitar la diferenciación entre los proveedores de servicios (dependiendo de otras opciones de diseño).
Los requisitos de acceso, como los que establecen qué entidades pueden leer (es decir, proporcionar servicios de apoyo) y escribir (es decir, liquidar pagos) en el libro mayor, afectarían la seguridad y la eficiencia de todo el ecosistema. Sería necesario lograr un equilibrio entre el fomento de la diversidad y la competencia dentro del ecosistema, manteniendo al mismo tiempo suficientes normas reglamentarias para los proveedores de servicios privados.
Un sistema CBDC requeriría un libro de reglas que formalice las funciones y responsabilidades de los operadores, los participantes y potencialmente otros proveedores de servicios y partes interesadas. Más allá del reglamento, también habría que considerar otros arreglos de gobernanza. Por ejemplo, ¿qué discrecionalidad tendría un banco central para modificar elementos del sistema, ¿cómo se estructuraría el intercambio de datos y la privacidad y cómo se organizarían los acuerdos de interoperabilidad?
Incentive designs
La emisión de una CBDC requeriría gastos de capital e impondría costos de funcionamiento (al igual que para la producción de efectivo en la actualidad). Decidir quién debe pagar tendrá implicaciones para la eficiencia del ecosistema, la competencia, la innovación y la inclusión. La recuperación directa de los costes de los usuarios públicos sería transparente, pero podría ser un desincentivo para la adopción. La asignación de un bien público y / o señoreaje ganado por el banco central podría reducir o eliminar la necesidad de cargos. Los proveedores de servicios de cobro requerirían que tuvieran un modelo de negocio viable para recuperar sus costos.
Los modelos de negocio de los proveedores de servicios privados variarán en función de las reglas de participación del sistema. Una variedad es posible, con la capacidad de generar ingresos que afectan la competencia, la innovación y la privacidad dentro del sistema. Se requerirán decisiones sobre si todos los costos se cobran de manera transparente a través de tarifas (y si estos son asumidos por comerciantes, usuarios o ambos) o si se permite alguna subvención a través de fondos públicos, subvenciones cruzadas privadas o permitir el acceso a los datos de los consumidores.
Consideraciones tecnológicas
La emisión de una CBDC y el cumplimiento de los objetivos de política requerirán tecnologías adecuadas. Una variedad de tecnologías complementarias podría potencialmente soportar las características principales. Sin embargo, cualquier conclusión requerirá extensas pruebas prácticas y experimentación (Tabla 2).
Compensaciones clave
Cualquier CBDC y su sistema subyacente se enfrentarán a presiones competitivas para las opciones de diseño (por ejemplo, procesamiento rápido versus seguridad más fuerte, lo que agrega tiempo de procesamiento). Esto es cierto para cualquier sistema. Las complejidades potenciales de cualquier ecosistema de CBDC y las interrelaciones entre las opciones de diseño crean compensaciones multifacéticas. Aunque algunas compensaciones pueden aliviarse a través de la innovación tecnológica, todavía hay incertidumbres. El compromiso detallado con los usuarios finales, las empresas y los socios del ecosistema puede ayudar a un banco central a aclararlos para su propia jurisdicción. A continuación, se examinan algunos ejemplos generales de compensaciones del sistema. Sin embargo, esta no es una lista completa y en su mayoría sirve para resaltar las preguntas abiertas para cualquier desarrollo de CBDC (resumido en el Anexo A).
Las compensaciones entre una CBDC que devenga intereses y el posible impacto en la estabilidad financiera del sistema bancario se discuten anteriormente y en CPMI-MC (2018). Se requiere mucho más trabajo para comprender realmente las compensaciones. Otra consideración práctica aquí es que actualmente es más fácil calcular y pagar intereses utilizando un libro mayor centralizado. El uso de solo un libro mayor centralizado reduce potencialmente la conveniencia de los pagos de una CBDC (por ejemplo, hacer que los pagos peer-to-peer y fuera de línea sean más difíciles, o estén sujetos a límites) y el uso de una combinación de libros de contabilidad centralizados y descentralizados agrega complejidad al sistema.
Incluso si agrega complejidad, es posible que se necesite una variedad de opciones de pago con diferentes funcionalidades para admitir casos de uso heterogéneos, por ejemplo, una CBDC que podría almacenarse tanto en una billetera digital como en un dispositivo dedicado. Ofrecer múltiples experiencias y funcionalidades de usuario deberá considerarse en el modelo de negocio más amplio del sistema, incluidos los servicios proporcionados por el sector público o privado. Una oferta básica de CBDC seguirá necesitando características que la hagan lo suficientemente conveniente y atractiva como para impulsar la adopción.
Sin embargo, mejorar la comodidad del usuario haciendo posibles los pagos fuera de línea y entre pares requeriría salvaguardas adicionales para contrarrestar el riesgo de fraude, ya que las características de seguridad y los controles centralizados (por ejemplo, para «bloquear» fondos robados o consultar transacciones sospechosas) son más difíciles de implementar en un sistema distribuido. Un libro mayor centralizado con un límite en las transacciones fuera de línea permitidas es un compromiso potencial. Sin embargo, un límite fuera de línea podría limitar la funcionalidad en caso de un problema operativo prolongado (por ejemplo, un desastre natural) y, por lo tanto, reducir la resiliencia del sistema.
La resiliencia de la infraestructura de un sistema CBDC también dependería de cómo se diseñe el libro mayor. Un libro mayor descentralizado podría traer algunos beneficios de resiliencia operativa, aunque también podría hacerlo un libro mayor centralizado con múltiples centros de datos. Una opción que podría tener más influencia en la resiliencia sería cualquier interdependencia o integración con otros sistemas. Si otro sistema o infraestructura de soporte proporciona una función crítica a un sistema CBDC, entonces su falta de disponibilidad podría afectar al CBDC.
Además de ser resistente, una infraestructura de CBDC tendrá que liquidar instantáneamente una gran cantidad de pagos autenticados y potencialmente aumentar su capacidad sustancialmente a medida que aumenta la demanda futura. Esto puede requerir compromisos en algunas características que de otro modo podrían ser deseables (como técnicas de privacidad computacionalmente exigentes o pagos programables), ya que las complejidades adicionales podrían aumentar la demanda de procesamiento en el sistema.
Reflexiones finales y próximos pasos
Reflexiones finales
La comprensión de las CBDC ha avanzado significativamente en los últimos años. La investigación publicada, el trabajo de políticas y las pruebas de concepto de los bancos centrales han recorrido un largo camino hacia el establecimiento de los beneficios prácticos y los desafíos en cualquier emisión. El progreso ha acompañado una convergencia gradual en las definiciones y términos y una mejor comprensión de las capacidades de las tecnologías actuales. Muchos bancos centrales están involucrando activamente al público a través de informes, discursos y audiencias parlamentarias. Una CBDC, como el reclamo digital sobre un banco central, es solo una manifestación diferente de la misma unidad de cuenta, reserva de valor y medio de intercambio ya ofrecida por los bancos centrales.
Existe un acuerdo considerable entre los bancos centrales de este grupo sobre los principios fundamentales que guiarán nuestra investigación en curso sobre CBDC. Este informe destaca un conjunto de características prácticas y comunes que se basan en estos principios. Los bancos centrales de este grupo esperan que estas características tengan que ser incorporadas de alguna manera por cualquier diseño potencial de CBDC, para que pueda cumplir con los objetivos de política pública. Para lograr estos objetivos, una CBDC debe ser convertible, conveniente, accesible y de bajo costo. El sistema subyacente debe ser resistente, disponible las 24 horas del día, los 7 días de la semana, flexible, interoperable, privado y seguro para el público en general. Al mismo tiempo, el sistema de pago sobre el cual existe y se transfiere una CBDC debe involucrar al sector privado para beneficiarse de la innovación y la competencia y apoyar la adopción y el uso.
Una CBDC que cumpla sólidamente con estos criterios y ofrezca las características establecidas por este grupo podría ser un instrumento importante para que los bancos centrales cumplan sus objetivos de política pública.
Existe un margen considerable para la colaboración futura para desarrollar estas características en la práctica. Equilibrar exactamente cómo cumplir con los objetivos de CBDC que a veces compiten mientras se gestionan los riesgos en una arquitectura coherente no es simple. La gestión directa por parte del banco central de más funciones del sistema CBDC podría ser más simple y apoyar objetivos como el acceso universal y la resiliencia, pero puede sacrificar la innovación que impulsa la flexibilidad, la conveniencia y la adopción. Decidir quién tiene acceso al libro mayor central, cómo se autentican los pagos, las interconexiones con otros sistemas y cómo se distribuirán los costos e ingresos en todo el sistema impulsará compensaciones clave. Estos incluyen privacidad y alcance de monitoreo, costos de servicio y acceso universal, resiliencia e interoperabilidad del sistema, y seguridad y conveniencia personal. Actualmente, la tecnología puede aliviar muchas compensaciones políticas, pero no puede trascenderlas.
Comprender cómo se cruzan los objetivos políticos, las cuestiones prácticas y la tecnología requiere más investigación y experimentación tecnológica. Consideraciones como la mejor manera de entregar pagos fuera de línea, las medidas más efectivas para impulsar la adopción (para el público y los comerciantes) y la combinación correcta de controles para limitar la desintermediación de los bancos comerciales son preguntas abiertas. Es probable que las respuestas sean jurisdiccionales y específicas del tiempo.
Hoy en día, grandes sumas fluyen dentro y entre las economías todos los días utilizando los acuerdos ya existentes. Con un mandato de estabilidad, la introducción de CBDC por parte de los bancos centrales debería complementar estos sistemas preexistentes. En términos generales, estos sistemas de pago minoristas nacionales preexistentes funcionan bien. En las jurisdicciones de los bancos centrales que contribuyen a este informe, los sistemas actuales ofrecen pagos de bajo costo, rápidos y seguros a nivel nacional a través de una combinación de bancos comerciales, otros proveedores de servicios de pago y efectivo. Sin embargo, cada uno ha evolucionado con el tiempo, con un enfoque comprensiblemente doméstico.
Las diferencias entre jurisdicciones persisten y las opciones de política y diseño también lo hacen. Cualquier CBDC será, ante todo, diseñada para usuarios domésticos y el sistema de pago nacional. Cumplir con los requisitos de cada jurisdicción significará que no puede haber tal cosa como una CBDC «lista para usar». Las decisiones de diseño económico sobre la política de remuneración de CBDC y cualquier control o herramienta para gestionar el impacto en el sistema bancario variarán según la jurisdicción.
Sin embargo, las diferencias nacionales no deben crear barreras no deseadas a los pagos transfronterizos con CBDCs. Los bancos centrales deben considerar el potencial de interoperabilidad transfronteriza desde el comienzo de la investigación sobre la CBDC (centrándose en una amplia armonización y compatibilidad entre monedas para fomentar transferencias seguras y eficientes). Por lo tanto, los bancos centrales de este grupo están comprometidos a coordinarse a medida que avanzamos con nuestras propias elecciones nacionales, explorando cuestiones y desafíos prácticos.
Permitir el uso internacional de CBDC trae consideraciones adicionales para el funcionamiento seguro del sistema monetario y financiero internacional. Los efectos de contagio son posibles. Una CBDC de una jurisdicción podría afectar la política monetaria o la estabilidad financiera de otra (por ejemplo, a través de la «dolarización») o utilizarse para evitar leyes y regulaciones fuera de una jurisdicción donde no existen controles suficientes. La transparencia y la coordinación entre los bancos centrales y otras autoridades públicas serán necesarias para comprender y gestionar las consecuencias no deseadas.
Próximos pasos
Independientemente de la motivación, cualquier enfoque para emitir una CBDC será naturalmente cauteloso, incremental y colaborativo. Sin embargo, al mismo tiempo, los debates sobre la CBDC han madurado y existe un importante terreno de política común entre los bancos centrales. Para avanzar aún más en la comprensión, se está llevando a cabo un cambio continuo y más profundo en el énfasis hacia la investigación práctica de políticas y la experimentación técnica aplicada.
Dada la velocidad de la innovación en pagos y tecnología financiera, este grupo reconoce la necesidad de priorizar este trabajo de manera adecuada y proceder rápidamente. Como resultado, recomendamos:
1. Este grupo de bancos centrales, junto con el BPI, continuará trabajando activa y colaborativamente en CBDC, sin prejuzgar ninguna decisión sobre si introducir o no CBDC en nuestras jurisdicciones. Exploraremos más a fondo:
a. las implicaciones prácticas de las características básicas establecidas en este informe, al tiempo que avanzamos en nuestra comprensión en torno a otras preguntas abiertas (por ejemplo, las compensaciones en los diseños de CBDC que tienen como objetivo mitigar los riesgos de estabilidad financiera); y
b. cuestiones prácticas y desafíos para la transferencia transfronteriza de CBDC nacional; y contribuir a estas corrientes de trabajo internacionales. En particular, apoyamos la hoja de ruta del G20 sobre pagos transfronterizos y el trabajo posterior sobre el bloque de construcción 19 sobre CBDC («factor una dimensión internacional en los diseños de CBDC»), liderado por el CPMI y el BIS.
2. Invitamos al BPI a continuar promoviendo el intercambio de información y la colaboración entre los bancos centrales en la investigación de CBDC.
3. Invitamos al Bis Innovation Hub a explorar más experimentos tecnológicos que podrían apoyar nuestro trabajo y apoyamos sus planes para explorar las tecnologías que podrían permitir la interoperabilidad y las transacciones transfronterizas entre CBDC nacionales.
4. Continuaremos los esfuerzos de divulgación nacional para fomentar un diálogo abierto e informado sobre CBDC en nuestras jurisdicciones. Brindaremos a las partes interesadas nacionales oportunidades para participar en este diálogo. Nos pondremos en contacto con otros bancos centrales, incluso en las economías en desarrollo, y con organizaciones internacionales.