Desempaquetar el Reglamento Europeo ESG
Soluciones para la inversión sostenible
Invertir con la vista puesta en los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) ha crecido en los últimos años, y muchos inversores nos dicen que este será un enfoque en el futuro previsible. ¿De dónde viene este interés? Un conductor es la regulación. En los últimos dos años se han adoptado 170 regulaciones relacionadas con ESG en todo el mundo, más que los seis años anteriores combinados1.
Dos acuerdos internacionales son clave para esta proliferación de nuevas regulaciones:
- Agenda 2023 (2015), un plan de 15 años de las Naciones Unidas para implementar 17 objetivos. La Agenda 2030 analiza los criterios ASG en su conjunto, considerando, por ejemplo, las cuestiones ambientales, así como la educación, la inclusión social y las asociaciones para alcanzar sus Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS).
- Acuerdo de París (2016), parte de la Convención Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (CMNUCC). El Acuerdo de París establece objetivos para combatir el cambio climático mediante la mitigación de las emisiones de gases de efecto invernadero.
Estos acuerdos no solo han generado muchas más regulaciones, sino que los principios detrás de ellos están siendo tomados en consideración por un número creciente de inversores bajo el amplio concepto de «sostenibilidad». Como resultado, en los últimos años ha surgido una diversidad de enfoques para la inversión sostenible, por ejemplo:
- Integración ESG: incorporación de factores ESG en la toma de decisiones y el análisis de la inversión para mejorar la rentabilidad y reducir el riesgo
- Selección negativa: excluir los valores que no cumplen con ciertos criterios ESG (es decir, tabaco, armas controvertidas, etc.)
- Inversión de impacto: inversiones en valores que tienen impacto social y ambiental
Muchos aspectos de estos enfoques se superponen. Afortunadamente, para ayudar con el crecimiento del interés en la inversión sostenible, ha habido una expansión correspondiente de los datos para respaldarla, particularmente las calificaciones ESG y los datos de clasificación. Estos datos han ofrecido a los inversores información para la evaluación y selección de seguridad, pero también han añadido un elemento de confusión. Por ejemplo, no siempre hay acuerdo sobre lo que se considera «ético» o «socialmente responsable», ya que esto puede depender de la perspectiva o el enfoque. Como resultado, la misma empresa puede tener calificaciones ESG muy divergentes de diferentes proveedores2. Además de la complejidad introducida por las diferentes metodologías de puntuación, otro riesgo que socava la credibilidad de las inversiones ESG es el llamado «greenwashing», donde ciertos criterios o métricas dan la apariencia de que una empresa o inversión se adhiere a un estándar de sostenibilidad más alto de lo que realmente es el caso.
Aumento de la transparencia
Una posible respuesta a los desafíos planteados por las puntuaciones ESG inconsistentes es el acceso directo a los datos sin procesar subyacentes. Los inversores están recurriendo a métricas más granulares para ayudar a clasificar lo que realmente puede estar detrás de las calificaciones ESG. Los datos de referencia de ICE ESG pueden ofrecer asistencia con solo eso, con cientos de atributos e indicadores ESG que pueden ser financieramente materiales, como las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) reportadas, la diversidad de la junta, los beneficios y muchos otros, provenientes tanto de la empresa como de fuentes de terceros disponibles públicamente. El uso de tecnología de monitoreo sistemático para verificar continuamente las actualizaciones de origen y los equipos de analistas de datos ESG que aplican rigurosos procesos de investigación y validación ayudan a garantizar la integridad de los datos. Para facilitar actividades eficientes de investigación, comparación y toma de decisiones, los datos se presentan en una estructura consistente y normalizada y vinculada a valores individuales.
Los inversores no están solos en el deseo de una mayor transparencia. Los organismos reguladores han estado ocupados en relación con los criterios ASG, con MIFID y OICVM (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios), por ejemplo, ayudando a avanzar en la divulgación y la protección de los inversores. Como resultado, ESG se considerará un indicador de riesgo fundamental, lo que aumentará la presión para la divulgación de información relacionada con ESG en los folletos de productos financieros, independientemente de si el gestor ha estado considerando o no ESG como un factor de inversión.
Pero la pregunta original vuelve de nuevo: ¿Qué se puede considerar como actividad relacionada con ESG? Para responder a esta pregunta, la UE ha estado trabajando en la taxonomía de la UE. La Taxonomía de la UE (2020) busca definir qué actividades pueden considerarse «ambientalmente sostenibles» para aportar más transparencia en la documentación de los productos financieros con respecto a la inversión sostenible. Incluye requisitos para la divulgación de cómo las inversiones contribuyen a 6 objetivos ambientales definidos y están alineadas con las actividades económicas sostenibles.
Como el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) el Reglamento sobre taxonomía de la UE se aplica no solo a los proveedores de productos (es decir, gestores de OICVM, gestores de carteras MiFID, proveedores de pensiones y seguros), sino también a otros participantes en los mercados financieros (FMP). El nuevo Reglamento de Taxonomía de la UE se introducirá gradualmente, a partir de enero de 2022 hasta enero de 2023, y las autoridades europeas de supervisión tienen la tarea de desarrollar normas técnicas adicionales.
¿Qué más se requiere de los FMP?
SFDR requiere que los FMP hagan una serie de divulgaciones a los inversores. Entre otras cosas, los FMP deben publicar en sus sitios web información que revele sus políticas con respecto a la integración de los riesgos de sostenibilidad en su proceso de toma de decisiones. Las políticas de remuneración de los FMP también deben incluir información sobre cómo esas políticas son coherentes con esa integración. Además, se debe hacer una declaración con respecto a las políticas en relación con los «principales impactos adversos» de las decisiones de inversión sobre los factores de sostenibilidad, y detalles de cómo se consideraron, y si no por qué. Las empresas más grandes también deberán divulgar los «impactos adversos principales» contra los productos / inversiones en divulgaciones periódicas una vez que se adopten las Normas Técnicas de Regulación (RTS) de Nivel 2.
Del mismo modo, las divulgaciones adicionales cubiertas en SFDR abordan específicamente los materiales de información de marketing e inversión a partir de marzo de 2021. Por ejemplo, los folletos de fondos (para OICVM y FIA autorizados) u otros divulgadores precontractuales (para otros productos financieros) deben incluir descripciones de:
- cómo se integran los riesgos de sostenibilidad en las decisiones de inversión de los FMP y una evaluación de los impactos probables de los riesgos de sostenibilidad en el rendimiento del producto, o una explicación de por qué el FMP considera que estos riesgos no son relevantes;
- sí un producto considera los principales impactos adversos sobre los factores de sostenibilidad (es decir, el impacto negativo de las decisiones de inversión) y de qué manera) en términos cualitativos o cuantitativos;
- cuando un producto promueva características ambientales y/o sociales (un «producto promotor de ESG»), información sobre cómo se cumplen estas características (incluidos ciertos detalles sobre cualquier índice utilizado);
- cuando un producto tiene un objetivo de inversión sostenible y utiliza un índice (un «producto sostenible»), detalles sobre cómo se alinea el índice con el objetivo y en qué se diferencia de un índice de mercado amplio (o cuando no se utiliza ningún índice, una explicación sobre cómo se debe alcanzar el objetivo);
ICE está programado para incorporar datos de taxonomía de la UE divulgados por las empresas, así como otras métricas en nuestro modelo de datos de referencia ESG, que se pueden utilizar como insumos para evaluaciones y divulgaciones bajo SFDR.
Implementación de la sostenibilidad
Mientras que la iniciativa de taxonomía de la UE se esfuerza por aumentar la transparencia para la inversión sostenible, el Pacto Verde Europeo proporciona un plan de acción para implementar el cambio. El Pacto Verde Europeo es el plan de la Unión Europea para hacer sostenible la economía de la UE. El plan de acción en resumen es:
- impulsar el uso eficiente de los recursos pasando a una economía limpia y circular
- restaurar la biodiversidad y reducir la contaminación
Al apuntar a estos objetivos, la UE pretende ser «climáticamente neutra» para 2050. En apoyo, la UE propuso una Ley Europea del Clima para convertir este compromiso político en una obligación legal. Para alcanzar sus objetivos, el Pacto Verde Europeo reconoce la importancia de la inversión sostenible para asignar los recursos en consecuencia.
ESG se ha convertido en un elemento crítico de evaluación de riesgos, y también es uno de los objetivos de la cooperación internacional. Los índices son ampliamente reconocidos como una de las herramientas que ayudarán a los inversores a implementar sus objetivos de inversión sostenible. ICE Data Indices, LLC (IDI) tiene una familia de índices de sostenibilidad4 diseñados para ayudar a los inversores a implementar estrategias de sostenibilidad que van desde las centradas en factores ESG, hasta la reducción de carbono o los bonos verdes.
Hay muchas maneras de crear índices en torno a los factores ESG, pero los enfoques principales utilizados para la calificación del índice aplican los siguientes enfoques: «selección», «inclinación» y «mejor en su clase». Nuestros nuevos índices ESG comienzan con un índice principal estándar. El «cribado» es una técnica básica mediante la cual los emisores son filtrados si tienen exposición a ciertas actividades. La «inclinación» es un método que desplaza el peso de los emisores con peores (más altos) puntajes de riesgo ESG a aquellos que tienen mejores puntajes (más bajos). «Best-in-class» es un método para seleccionar y cambiar el peso hacia los emisores con mejores puntuaciones ESG sector por sector para que coincida con la exposición sectorial del índice inicial.
Más allá de la puntuación de factores ESG, hay muchas otras formas de construir índices en torno a la inversión sostenible, y una de ellas es reducir la exposición a países con altas emisiones de carbono. Estos índices buscan lograr una menor «huella de carbono» de un índice padre dado mientras se mantienen atributos estructurales o de riesgo similares. Los detalles de nuestra metodología de índices de renta fija se pueden encontrar en la Plataforma de Índices. La familia de índices de sostenibilidad de IDI ahora incluye más de 60 índices y continúa creciendo. Los índices personalizados se pueden diseñar para las necesidades del cliente en torno a miles de campos de datos disponibles de varios proveedores.