El directorio ejecutivo del FMI concluye la consulta del Artículo IV de 2024, la revisión de mitad de período en el marco del acuerdo de línea de crédito flexible, la primera revisión en el marco del Servicio de Resiliencia y Sostenibilidad y la reprogramación del acceso en el marco del Servicio de Resiliencia y Sostenibilidad con Marruecos
1 de mayo de 2024
Washington, DC: El 26 de marzo, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la consulta del Artículo IV, [1] revisión de mitad de período bajo el Acuerdo de Línea de Crédito Flexible, primera revisión bajo el Servicio de Resiliencia y Sostenibilidad y Reprogramación del acceso en el marco del Mecanismo de Resiliencia y Sostenibilidad con Marruecos.
La economía marroquí siguió mostrando resistencia a las perturbaciones negativas. A pesar de la escasez de agua, el terremoto de septiembre de 2023 y las difíciles condiciones externas, la actividad económica repuntó hasta el 3 por ciento en 2023 gracias a las fuertes exportaciones y un repunte de la demanda interna. A pesar del repunte del crecimiento, el desempleo aumentó al 13,3 por ciento a finales de 2023, lo que refleja principalmente el impacto de la escasez de agua en el sector agrícola. Se espera que el crecimiento del PIB aumente gradualmente hasta el 3½ por ciento en los próximos años, impulsado por la implementación continua de la agenda de reformas estructurales.
La inflación cayó a lo largo de 2023, principalmente a medida que se desvaneció el impacto de los shocks de oferta. Esto justificó que BAM detuviera el ciclo de ajuste de las tasas de interés desde junio del año pasado, después de tres aumentos consecutivos desde septiembre de 2022. El dirham continuó moviéndose dentro de la banda de fluctuación de ±5 por ciento.
El déficit de cuenta corriente se redujo significativamente. Esto refleja tanto un déficit comercial reducido de bienes (impulsado por los menores precios de importación de energía, bienes primarios e intermedios y alimentos, así como el sólido desempeño de las exportaciones de automóviles y productos electrónicos), una exportación boyante de servicios (tanto turísticos como no -relacionados con el turismo) y la continua expansión de las remesas entrantes.
El déficit fiscal del gobierno central mejoró más de lo previsto en el Presupuesto 2023. El déficit general de 2023 cerró en 4,4 por ciento del PIB, alrededor de 0,5 por ciento del PIB menos de lo proyectado en el Presupuesto de 2023. Esto refleja ingresos fiscales mejores de lo esperado (con ingresos no tributarios impulsados por el Fondo para Terremotos) que compensaron con creces un gasto mayor al planeado.
Ha proseguido la aplicación del programa de reformas estructurales anunciado. Ya se han implementado los dos primeros pilares de la generalización del sistema de protección social, es decir, la extensión del seguro médico básico obligatorio y la introducción de transferencias de efectivo a las familias pobres. Se tomaron medidas adicionales para reestructurar las empresas estatales, poner en funcionamiento el Fondo de Inversión Mohammed VI y la nueva Carta de Inversiones, y reformar los sistemas de educación y atención médica.
Evaluación de la Junta Ejecutiva [2]
Los directores ejecutivos estuvieron de acuerdo con la idea central de la evaluación del personal. Acogieron con agrado la resistencia de la economía marroquí a las recientes crisis y elogiaron las políticas macroeconómicas y los marcos institucionales muy sólidos de las autoridades, que apoyaron el repunte del crecimiento y la disminución de la inflación. Al señalar los riesgos a la baja y la gran incertidumbre en torno a las perspectivas, los directores enfatizaron la importancia de continuar con políticas macroeconómicas prudentes y una implementación firme de reformas estructurales para lograr un crecimiento más fuerte, más resiliente y más inclusivo.
Los directores apoyaron la postura de política monetaria del Bank Al-Maghrib (BAM) y coincidieron en que futuros cambios en las tasas de interés oficiales deberían seguir dependiendo de los datos. También sería importante reanudar la transición planeada por el banco central hacia un marco de metas de inflación preparándose para la eliminación de la vinculación a medida que la inflación continúa cayendo.
Los directores coincidieron en la necesidad de avanzar en la consolidación fiscal y coincidieron en que el presupuesto de 2024 logra el equilibrio adecuado entre la reconstrucción de las reservas fiscales y el financiamiento de reformas estructurales. Alentaron a las autoridades a considerar nuevas medidas tributarias y de gasto para asegurar y posiblemente acelerar la reducción planificada de la deuda pública. Los directores alentaron a seguir fortaleciendo el marco fiscal de mediano plazo, incluso informando sobre las implicaciones presupuestarias de las asociaciones público-privadas y la movilización de activos reales del gobierno, y a seguir trabajando en una nueva regla fiscal anclada en la deuda.
Los directores acogieron con agrado los avances de Marruecos en el fortalecimiento de su marco regulatorio y de supervisión financiera. Elogiaron los esfuerzos de las autoridades para introducir recargos de capital, desarrollar un mercado secundario para préstamos dudosos, mejorar el marco de resolución bancaria y preparar una estrategia financiera verde. Si bien los riesgos sistémicos para el sistema financiero parecen ser limitados, los directores enfatizaron la necesidad de continuar monitoreando la exposición de los balances de las instituciones financieras, incluidos los riesgos relacionados con el clima.
Los directores elogiaron el firme compromiso de las autoridades para implementar reformas estructurales. La reforma de los sistemas de protección social, salud y educación mejoraría la equidad y la calidad del acceso y sustentaría el capital humano en el largo plazo. Las reformas de las empresas estatales y la puesta en funcionamiento del Fondo Mohammed VI y la nueva Carta de Inversiones estimularían la inversión privada y crearían empleos sostenibles. Los esfuerzos continuos para reducir la dependencia de los combustibles fósiles, abordar la escasez de agua, mejorar la gobernanza y abordar la desigualdad de género son esenciales para impulsar el crecimiento potencial de Marruecos.
Los directores se sintieron alentados por los avances de las autoridades en el cumplimiento de las condiciones del acuerdo RSF. Acogieron con beneplácito el trabajo en curso relacionado con el programa nacional de agua y los planes para lograr cero emisiones netas para 2050. Los directores alentaron la implementación oportuna de la medida sobre un mayor IVA sobre los combustibles fósiles, mitigando al mismo tiempo su impacto social. Subrayaron la importancia de una estrecha colaboración con los socios para el desarrollo.
Los directores coincidieron en que Marruecos sigue cumpliendo los criterios de calificación para el acuerdo FCL, dadas sus políticas macroeconómicas y marcos de políticas institucionales muy sólidos, y su compromiso de continuar con las reformas.
Se espera que la próxima consulta del Artículo IV con Marruecos se celebre en el ciclo estándar de 12 meses.
| Marruecos: indicadores económicos seleccionados, 2019-29 |
| Fuentes: autoridades marroquíes; y estimaciones del personal técnico del Fondo. ––––––––––– 1/ Incluye donaciones. 2/ Incluye crédito a empresas públicas. |
[1] Según el Artículo IV del Convenio Constitutivo del FMI, el FMI mantiene conversaciones bilaterales con sus miembros, normalmente cada año. Un equipo de personal visita el país, recopila información económica y financiera y analiza con funcionarios la evolución y las políticas económicas del país. Al regresar a la sede, el personal prepara un informe que constituye la base para el debate del Consejo Ejecutivo.
[2] Al concluir la discusión, el Director Gerente, como Presidente del Directorio, resume las opiniones de los Directores Ejecutivos, y este resumen se transmite a las autoridades del país. Aquí se puede encontrar una explicación de los calificadores utilizados en el resumen: http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm.
Departamento de Comunicaciones del FMI
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Publicado originalmente: https://www.imf.org/en/News/Articles/2024/05/01/pr24132-morocco-imf-exec-board-2024-art-iv-consult-midterm-rev-fcl-first-rev-rephasing-access-rsf