El cambio climático puede poner en peligro la estabilidad financiera. En el blog del BCE se analiza cómo un marco común de política macro prudencial podría complementar las iniciativas micro prudenciales para aumentar la resiliencia del sistema financiero.
Las catástrofes causadas por el cambio climático, como el aumento del nivel del mar o los fenómenos meteorológicos extremos más frecuentes, perjudicarán a nuestras economías. Y esto ejercerá presión sobre las finanzas de las personas, las empresas y los gobiernos por igual. Debido a los riesgos para los bancos individuales, los supervisores bancarios ya han tomado medidas para mejorar la forma en que los bancos identifican, evalúan y gestionan estos riesgos específicos de la institución. Estas medidas de supervisión son medidas necesarias que se centran en los riesgos que el cambio climático puede plantear a las entidades de crédito individuales.
Pero el cambio climático también es un riesgo para el sistema financiero en general. Las crisis financieras de las últimas dos décadas mostraron cómo la acumulación de riesgos en todo el sistema puede estallar en una costosa agitación. Una respuesta oportuna de política macroprudencial es vital para fortalecer la resiliencia del sistema a los riesgos relacionados con el clima.
El cambio climático como riesgo sistémico
Debido a su naturaleza única, es probable que los riesgos relacionados con el clima representen un riesgo sistémico. En primer lugar, el impacto del cambio climático es irreversible. A diferencia de las pérdidas económicas y financieras causadas por los ciclos económicos convencionales, el aumento del nivel del mar, los cambios en las precipitaciones y la pérdida de tierras cultivables o habitables no pueden revertirse. En segundo lugar, la amplitud de los riesgos físicos y de transición significa que podrían afectar de manera simultánea e impredecible a una parte significativa de las instituciones financieras en todos los sectores y/o países.
Si bien las exposiciones financieras al cambio climático están concentradas, no están aisladas. Se ha establecido claramente que los riesgos climáticos están altamente concentrados. Por ejemplo, los sectores de altas emisiones representan más del 70 % de los préstamos corporativos de las entidades de crédito de la zona del euro. También se espera que representen dos tercios de las pérdidas de los bancos en la transición a una economía con menos emisiones de carbono. Es poco probable que estas pérdidas sean aisladas y contenidas.
Es probable que las perturbaciones derivadas del cambio climático se propaguen a lo largo de las cadenas de valor de la producción mundial y a través de las carteras financieras. Por ejemplo, los riesgos más difíciles de diversificar darán lugar a una creciente brecha en la protección de seguros. Eso podría crear un bucle de retroalimentación negativa: los bancos podrían ser reacios a otorgar préstamos a hogares y empresas en áreas o industrias vulnerables, lo que a su vez podría empeorar la capacidad local para adaptarse a un clima cambiante.
¿Por qué es importante un enfoque macroprudencial?
El debate sobre el papel y el calendario de una respuesta macro prudencial acaba de empezar. Esto se debe principalmente a la incertidumbre. Los riesgos climáticos acabarán materializándose, pero su gravedad y forma dependerán de cómo se desarrollen el cambio climático y la transición ecológica. Si bien un enfoque de esperar y ver puede parecer preferible hasta que haya más claridad, esto podría retrasar la acción hasta que sea demasiado tarde. Al igual que otros casos de acumulación de riesgos sistémicos, la subestimación actual de los riesgos puede dar lugar a una mala asignación de capital y a pérdidas económicas vinculadas a la irreversibilidad del calentamiento global. Un enfoque macro prudencial, destinado a reducir la acumulación de dichos riesgos, podría contrarrestar este sesgo de inacción a través de medidas preventivas (y no solo correctivas) para contener el riesgo financiero.
Otro reto se refiere al papel de las políticas macroprudenciales en la combinación más amplia de políticas. Los avances realizados por los supervisores microprudenciales y las mejoras en la gestión de riesgos de los participantes en el mercado podrían dar lugar a la percepción errónea de que no es necesario adoptar más medidas. Pero este enfoque no es suficiente, porque es probable que el cambio climático también afecte a los riesgos que atraviesan el sistema financiero, con riesgos financieros que emanan de acciones colectivas y no solo individuales. Los fenómenos meteorológicos más frecuentes y severos, por ejemplo, harán que los impactos económicos negativos sean más volátiles. Del mismo modo, la transición a una economía baja en carbono podría ser accidentada, con volatilidad en torno a partes del sistema financiero insuficientemente preparadas. Esto puede requerir una resiliencia adicional para tener en cuenta el aumento de los riesgos sistémicos que actualmente no se recogen en el marco prudencial para la supervisión de las entidades de crédito individuales. La política macroprudencial complementaría las medidas microprudenciales reduciendo la acumulación de riesgos y aumentando la resiliencia frente a los crecientes riesgos climáticos.
Los avances analíticos y el desarrollo de un marco de seguimiento compartido han mejorado significativamente nuestra capacidad para comprender y gestionar los riesgos financieros relacionados con el clima.[4] Con los avances que se están realizando en el ámbito analítico, el desarrollo de un marco común de política macroprudencial de la UE es oportuno y posible.
Hacia una estrategia macroprudencial común para los riesgos climáticos
El informe del equipo del proyecto BCE-JERS de 2022, el reto macro prudencial del cambio climático examinó la posible respuesta macro prudencial y los posibles instrumentos que podrían utilizarse. A continuación, el informe del equipo del proyecto de 2023 esbozará una estrategia común global de la UE para las políticas macro prudenciales destinadas a hacer frente a los riesgos climáticos, incluido un menú de opciones políticas específicas listas para ser utilizadas cuando sea necesario.
El marco puede utilizar herramientas para abordar los riesgos desde la perspectiva de un prestamista (por ejemplo, colchones de capital generales o sectoriales, umbrales de concentración), así como desde la perspectiva de los prestatarios, o con herramientas dirigidas a las deficiencias de información (por ejemplo, información mejorada). La naturaleza compleja y cambiante de los riesgos climáticos significa que también es necesario ajustar un marco macroprudencial eficaz a medida que evoluciona la comprensión de los riesgos climáticos: pueden ampliarse si los riesgos aumentan, y reducirse si los riesgos disminuyen.
La respuesta macroprudencial debe ser selectiva, gradual y dinámica. La respuesta ideal debe priorizar la alineación de los incentivos con los objetivos prudenciales. La imposición indiscriminada de requisitos de capital restrictivos puede obstaculizar involuntariamente la financiación de la transición ecológica. Tener en cuenta los planes de transición prospectivos de las empresas podría hacer que las herramientas macroprudenciales sean más eficientes y limitar los posibles efectos secundarios.
Un marco común es fundamental para garantizar una respuesta política coherente. La estrecha coordinación entre jurisdicciones a nivel europeo y fuera de ella será crucial para maximizar la eficiencia.
Las políticas macro prudenciales pueden complementar las políticas micro prudenciales y garantizar que el sistema financiero sea sólido y resiliente frente a los riesgos financieros relacionados con el clima. De este modo, también garantizarán que el sistema financiero pueda cumplir su función de financiación de la economía y de la transición hacia la neutralidad climática. Y, como se destaca en el reciente informe, el segundo ejercicio de prueba de resistencia climática para toda la economía, cuanto antes y más rápido completemos la transición ecológica necesaria, menores serán los costes y riesgos globales.