El seminario de hoy sobre Economía global: desafíos, oportunidades y el camino a seguir, celebrado como parte de los flujos de trabajo de Arquitectura Financiera Internacional (IFA) y Grupos de Trabajo Marco (FWG) bajo la presidencia del G20 de la India, incluidos los tres paneles de discusión, ha generado pensamientos ricos y esclarecedores. sobre (i) la financiación del desarrollo y los bienes públicos globales; (ii) abordar las vulnerabilidades de la deuda mundial; y (iii) los riesgos clave para la economía global. Todas estas cuestiones son prioridades bajo la presidencia india del G20. Aprovecho esta oportunidad para agradecer a todos los participantes por mejorar la calidad de los debates durante el día.
Hoy en día, los formuladores de políticas de todo el mundo están lidiando con desafíos múltiples y entrelazados para garantizar la recuperación postpandemia frente a una inflación elevada, vulnerabilidades de los mercados financieros, un margen de maniobra político reducido y tensiones geopolíticas. En este entorno, la presidencia india del G20 apunta a mejorar la cooperación global para enfrentar estos desafíos comunes. Esto está plasmado en el lema de la presidencia de Vasudhaiva Kutumbakam: «Una Tierra, una familia, un futuro». Este tema subraya la importancia de los bienes públicos globales para la prosperidad común de todos.
Los Bienes Públicos Globales (BGP) desempeñan un papel crucial en la configuración de estrategias de desarrollo y la garantía del bienestar humano a través de fronteras y generaciones. Financiarlos se ha convertido en una cuestión crítica a raíz de la pandemia de COVID-19, el entorno geopolítico altamente inestable, el cambio climático, las fracturas en las cadenas de suministro internacionales y los cambios tectónicos en las condiciones de los mercados financieros y la liquidez global. Dada la confluencia de tales factores, la estabilidad financiera global está ganando prominencia en la jerarquía de los bienes públicos globales.
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Banco de la Reserva de la India y fintech – El camino a seguir
Las FinTechs están transformando los servicios financieros en todos los sectores, incluidos el crédito, los sistemas de pago, la gestión de patrimonio, el asesoramiento de inversión, los seguros, la inclusión financiera e incluso la supervisión del sector financiero. La pandemia de COVID-19 ha dado un fuerte impulso a la digitalización: la fusión de la tecnología y las finanzas desempeñó un papel crucial al facilitar desembolsos de préstamos sin problemas, sistemas de pago robustos las 24 horas del día, los 7 días de la semana, acceso ininterrumpido a los servicios financieros y transferencias directas de beneficios. Las tecnologías nuevas e innovadoras traídas por FinTechs están ayudando a reducir los costos, reorientar los productos y servicios y mejorar el alcance y la experiencia del cliente. Los desarrollos continuos, las innovaciones y la aparición de nuevas tecnologías darán forma significativa a las tendencias en el mundo financiero del mañana. Como regulador principal del sistema financiero y con el mandato de garantizar la estabilidad financiera, el RBI está observando de cerca el mundo en rápida evolución de las FinTechs. De hecho, para proporcionar el apoyo necesario al sector naciente, hace más de un año, habíamos creado un Departamento de FinTech para dar un enfoque dedicado a este sector y fomentar la innovación. Aprovecharé la oportunidad hoy para compartir con ustedes, cómo, nosotros en el Banco de la Reserva, vemos los cambios en el espacio de servicios financieros, causados por la absorción de tecnologías nuevas e innovadoras y los problemas resultantes como el campo de juego nivelado regulatorio, la protección del consumidor, la innovación y las monedas digitales del banco central (CBDC).
Palabras de bienvenida – La Reserva Federal escucha
Hemos logrado avances en la reducción de la inflación durante el año pasado, pero la inflación todavía está significativamente por encima del objetivo del 2 por ciento del FOMC y el mercado laboral continúa ajustado, con ofertas de empleo que aún superan con creces el número de trabajadores disponibles. La actividad económica ha crecido a un ritmo moderado, y aun cuando los bancos han estado endureciendo sus estándares crediticios en respuesta a tasas de interés y costos de financiamiento más altos, los préstamos a empresas y hogares han seguido expandiéndose.
Teniendo en cuenta estos acontecimientos, apoyé el aumento de la tasa de los fondos federales en nuestra reunión de julio, y espero que probablemente se necesiten aumentos adicionales para reducir la inflación hasta alcanzar la meta del FOMC. Por supuesto, la política monetaria no sigue un camino preestablecido y estaré siguiendo de cerca los próximos datos y sus implicaciones para las perspectivas económicas. Buscaré evidencia de que la inflación está en una trayectoria descendente constante y significativa mientras considero si serán necesarios más aumentos en la tasa de los fondos federales y durante cuánto tiempo la tasa de los fondos federales deberá permanecer en un nivel suficientemente restrictivo.
Los bancos centrales pueden defenderse de las turbulencias financieras y aun así luchar contra la inflación
En la práctica, los límites entre los diferentes escenarios son borrosos. La incertidumbre sobre la salud del sistema financiero y su resistencia al endurecimiento monetario inevitablemente complicará los procesos de decisión de los bancos centrales. Sin embargo, a través de la lente de nuestra taxonomía propuesta, los eventos recientes en Suiza, el Reino Unido y los Estados Unidos sugieren que las enérgicas respuestas de las autoridades al aumento del estrés financiero ayudaron a reducir la inestabilidad financiera y permitieron que los bancos centrales mantuvieran su posición de lucha contra la inflación.
LARS SVENSSON – Revolucionario de la banca central
Estos son tiempos difíciles para los banqueros centrales. El repunte de la inflación de 2021 tomó por sorpresa a muchos bancos centrales. “Ahora entendemos mejor lo poco que entendemos sobre la inflación”, declaró el año pasado el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell.
Los desafíos habrían sido mucho más difíciles de no haber sido por las mejoras significativas en la banca central durante las últimas tres décadas, específicamente, los avances en un marco conocido como metas de inflación. Si bien lograr los cambios ha sido un esfuerzo de equipo, la persona más responsable es Lars EO Svensson, ex vicegobernador del Riksbank de Suecia y actualmente profesor afiliado en la prestigiosa Escuela de Economía de Estocolmo.
“Lars ha brindado grandes conocimientos sobre cuestiones críticas de la política monetaria”, dijo a F&D Ben Bernanke, expresidente de la Fed y premio Nobel de 2022. “Su creatividad e independencia de pensamiento son realmente impresionantes”.
Bajo la meta de inflación, los bancos centrales se comprometen explícitamente con una meta de inflación a largo plazo y trabajan para lograrla moviendo las tasas de interés de política, que ellos controlan. Elevar las tasas de interés, como lo están haciendo los bancos centrales ahora, por ejemplo, tiende a enfriar la inflación al reducir el gasto en vivienda y otros bienes sensibles a los intereses. Svensson fue uno de los primeros en adoptar el objetivo de inflación. Desde entonces, ha sido un defensor vocal, empujando a los banqueros centrales a mejorar continuamente el marco, particularmente siendo abierto con el público sobre el camino de la política futura para lograr la meta de inflación.
Las mejoras en la gestión monetaria defendidas por Svensson y otros ayudaron a los banqueros centrales del mundo a evitar que la crisis financiera de 2007 se convirtiera en otra Gran Depresión. En su papel como vicegobernador, Svensson ayudó al Riksbank a gestionar con éxito las primeras fases de la crisis.
La tecnología detrás de la criptografía también puede mejorar los pagos, proporcionando un bien público
Los criptoactivos han sido más una decepción que una revolución para muchos usuarios y organismos mundiales como el FMI y el Consejo de Estabilidad Financiera instar a una regulación más estricta.
Sin embargo, parte de la tecnología en rápida evolución detrás de la criptografía puede en última instancia, son más prometedores. El sector privado sigue innovando y Personalización de servicios financieros.
Pero el sector público también debería aprovechar la tecnología para mejorar su pago. infraestructura y garantizar la interoperabilidad, la seguridad y la eficiencia en finanzas digitales, como señalamos en un documento de trabajo reciente: A Multi-Currency Exchange and Contracting Platform. Otros también están promoviendo puntos de vista similares.
REPENSAR LA POLÍTICA MONETARIA EN UN MUNDO CAMBIANTE
Después de décadas de inactividad, la inflación ha vuelto; Para combatirlo, los bancos centrales deben cambiar su enfoque
La teoría monetaria en economía ha consistido en varias escuelas de pensamiento en lugar de un solo modelo unificado. Cada una de estas escuelas enfatiza diferentes fuerzas que impulsan la inflación y recomienda una respuesta política distinta. Diferentes momentos han planteado diferentes desafíos, y cada uno requirió su propio enfoque político.
Ahora, un resurgimiento de la inflación requiere otro cambio en el énfasis en la política monetaria. El marco intelectual predominante que los bancos centrales han seguido desde la crisis financiera mundial que comenzó en 2008 no hace hincapié en los problemas más apremiantes que se avecinan ni mitiga sus posibles consecuencias nefastas en este nuevo clima.
Tras un largo período de bajas tasas de interés y baja inflación, la economía mundial está entrando en una fase caracterizada por una alta inflación y altos niveles de deuda pública y privada. Hace quince años, los bancos centrales vieron una necesidad urgente de incorporar la estabilidad financiera y las preocupaciones de deflación en su modelo tradicional de la economía y desarrollaron herramientas no convencionales para hacer frente a ambos.
TIEMPO PARA CAMBIAR
Debemos reevaluar si debemos seguir centrándonos en los peligros de la deflación y el límite inferior cero de las tasas de interés. Esto necesita una consideración urgente porque afecta el punto final del ciclo de ajuste actual. A medida que la inflación de EE. UU. muestra signos de pasar su punto máximo, algunos economistas ya están pidiendo un objetivo de inflación más alto y, por lo tanto, menos ajuste adicional para mantener un amplio margen de seguridad y no correr el riesgo de deflación.
Incluso si hubiéramos entrado en la crisis financiera global con una meta de inflación más alta y espacio adicional para recortes de tasas de interés, la economía global no habría tomado un curso materialmente diferente. Estoy de acuerdo con Paul Volcker, el expresidente de la Reserva Federal al que se le atribuye haber puesto fin a la alta inflación estadounidense de la década de 1970 y principios de la de 1980: “la deflación es una amenaza planteada por un colapso crítico del sistema financiero”. Eso es exactamente lo que sucedió en la década de 1930 y no sucedió en 2008, aunque llegamos al límite. La diferencia clave fue que los esfuerzos para prevenir el colapso del sistema financiero fueron más efectivos en 2008.
DIVERSAS VISIONES DE LA POLÍTICA MONETARIA
Los comités de política monetaria necesitan una reforma para evitar el pensamiento grupal y garantizar una toma de decisiones sólida
La formulación de políticas monetarias requiere juicios complejos en tiempo real. Por esa razón, en todas las economías avanzadas excepto en Canadá, la política monetaria se delega a un comité de expertos en lugar de a un solo tomador de decisiones. En la práctica, sin embargo, la toma de decisiones se ha visto afectada por las trampas del pensamiento de grupo, el tokenismo y la marginación de los puntos de vista disidentes. De hecho, el gobierno del banco central no se ha mantenido al día con las mejores prácticas en el fomento de la diversidad de puntos de vista mediante la separación de las funciones del presidente del directorio y el director ejecutivo (CEO) y mediante la adopción de procedimientos para garantizar que cada miembro del comité tenga esencialmente el mismo grado de influencia. y responsabilidad por sus decisiones.
Joachim Nagel – La situación económica actual
A la vista de esta evolución de los precios y de las perspectivas de inflación, el Consejo de Gobierno del BCE está actuando con decisión. Hemos dado los primeros pasos hacia la normalización de la política monetaria. En nuestra reunión de julio, pusimos en marcha la reversión de la tasa de interés. Elevamos las tasas de interés clave en 0,5 puntos porcentuales y cerramos el capítulo de tasas de depósito negativas. En septiembre y octubre, seguimos esto con mayores alzas de tasas de interés de 0.75 puntos porcentuales cada una. Y en diciembre, sin duda, seguiremos con un nuevo aumento de los tipos de interés para que la tasa de inflación vuelva al 2 % a medio plazo.
El tamaño de cada paso de la tasa de interés y qué tan alto subiremos las tasas dependerá de cómo se desarrollen los datos y las perspectivas. Tal como están las cosas actualmente, sigo creyendo que se justifica una acción decisiva, sin querer pedir un escalón de la tasa de interés de ningún tamaño en particular.