La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés), organismo de control de los servicios financieros de la UE, ha publicado su plan de trabajo para 2025, que incluye sus prioridades relacionadas con las finanzas sostenibles. La AEVM tiene la intención de aprovechar su trabajo sobre los riesgos de blanqueo verde logrado durante 2022-24 aclarando aún más las expectativas supervisoras, desarrollando herramientas que permitan a los supervisores abordar mejor los riesgos relacionados y mejorando la eficacia y la calidad de la divulgación de información ESG. «La AEVM colaborará con las ANC [autoridades nacionales competentes] participantes para apoyar el desarrollo de herramientas y metodologías de supervisión para detectar y abordar posibles prácticas de lavado verde por parte de los participantes supervisados en los mercados financieros», se lee en el informe. La AEVM también supervisará la aplicación de directrices, como las normas sobre los nombres de los fondos. Además, el organismo de control esbozó planes para desarrollar normas técnicas y orientación adicional sobre varios aspectos relacionados con el Reglamento de Bonos Verdes, MiFID II, la Directiva de Informes de Sostenibilidad Corporativa y el Reglamento de Índices de Referencia. «La ESMA, junto con las otras ESA [Autoridades Europeas de principales impactos adversos en el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) [y] puede proporcionar orientación y preguntas y respuestas para las divulgaciones de sostenibilidad en virtud del SFDR», dijo, señalando que la evaluación y revisión de la regulación por parte de la Comisión Europea puede generar solicitudes de asesoramiento de la ESMA. Para apoyar los esfuerzos de transición más amplios de la UE, la AEVM tiene la intención de supervisar las iniciativas relacionadas con la financiación de la transición y publicará orientaciones sobre el desarrollo de capacidades para promover un marco eficaz y coherente.
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El comité conjunto de la ESA prioriza la resiliencia y la sostenibilidad digitales en 2025
El Comité Conjunto de las Autoridades Europeas de Supervisión (ABE, EIOPA y ESMA, las AES) ha publicado su Programa de Trabajo 2025, centrado en mejorar la resiliencia digital y la divulgación de información sobre sostenibilidad en todo el sistema financiero de la UE.
Esta colaboración continua tiene como objetivo abordar los riesgos intersectoriales, promover la coherencia regulatoria y salvaguardar la estabilidad financiera, protegiendo al mismo tiempo a los consumidores y a los inversores.
Las principales prioridades para 2025 incluyen la promoción de la divulgación de información sobre sostenibilidad mediante la provisión de más orientación y la mejora de la resiliencia operativa digital de las entidades financieras. Esto implicará la puesta en marcha de la supervisión de proveedores externos críticos de TIC y la coordinación de los principales incidentes relacionados con las TIC, como se describe en la Ley de Resiliencia Operativa Digital (DORA). Otras áreas de atención incluyen el seguimiento de los conglomerados financieros, la ampliación de las soluciones innovadoras en el sector financiero y el abordaje de cuestiones intersectoriales como los servicios financieros minoristas y la titulización.
El Comité Mixto desempeña un papel fundamental a la hora de garantizar la cooperación entre las AES y promover la coherencia en todo el marco regulatorio financiero de la UE. Su enfoque en la sostenibilidad y la resiliencia digital refleja la creciente importancia de estas áreas en un panorama financiero en rápida evolución.
Las ESA publican los estándares finales para ESAP, el centro de datos central de Europa
Las Autoridades Europeas de Supervisión (AES), que comprenden la Autoridad Bancaria Europea (ABE), la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (AESPJ) y la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM), han publicado su Informe final sobre las nuevas normas técnicas de implementación (ITS) para el Punto de Acceso Único Europeo (ESAP).Publicadas el 29 de octubre, estas normas establecen los procedimientos para recopilar, validar y compartir datos financieros y de sostenibilidad a través del ESAP, diseñados para proporcionar acceso público centralizado a esta información esencial en toda la UE.
Las nuevas normas introducen requisitos detallados para los «organismos de recopilación», incluidos los mecanismos designados oficialmente, las autoridades nacionales y las agencias de la UE, para estandarizar y validar los envíos de datos de las empresas antes de que entren en el ESAP. Con requisitos específicos para el formato de los datos, los protocolos de validación, los metadatos y el acceso a las API, el ESAP pretende agilizar el acceso público mediante el uso de un formato de datos estructurado, con un enfoque significativo en XBRL, lo que hace que los datos financieros y de sostenibilidad no solo sean accesibles, sino también fáciles de integrar y analizar.
El papel del ESAP es apoyar la Unión de Ahorro e Inversión más amplia de la UE (el nuevo nombre de la “Unión del Mercado de Capitales”), centralizando el acceso a la información financiera y de sostenibilidad. Piense en el ESAP como la bóveda de datos financieros de la UE: integral, centralizada y lista para servir a cualquier persona que necesite un acceso sin fisuras a datos validados y estandarizados. El objetivo es evitar largas horas de búsquedas en fuentes dispersas. Los datos estarán en un solo lugar, estructurados y validados para un análisis, una comprensión y una toma de decisiones precisos. Se espera que la recopilación de información comience en julio de 2026, y su publicación completa se realizará en julio de 2027.
Este paso hacia un ecosistema totalmente digital y con una importante presencia de XBRL supone un gran paso adelante para la transparencia y la eficiencia del mercado europeo. El continente ha sufrido la existencia de silos de datos durante mucho tiempo. El énfasis de las ESA en la calidad y la accesibilidad de los datos hace que este sea un paso técnico hacia un futuro de informes digitales fluidos, fiables y centralizados. Un enfoque en la puntualidad, la calidad y la cobertura harán que esto sea una realidad.
La ESMA establece estrictas prioridades para 2024, con la doble materialidad como prioridad
La semana pasada, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) presentó sus Prioridades Comunes Europeas de Ejecución (ECEP, por sus siglas en inglés) para 2024 en materia de informes corporativos. Este año, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) está redoblando su apuesta por la “doble materialidad”, la idea de que los informes de sostenibilidad deben reflejar no solo los impactos financieros, sino también los sociales y ambientales más amplios. En otras palabras, no se trata sólo de lo que afecta su resultado final, sino de cómo su empresa afecta todo lo demás.
Para 2024, la ESMA se centrará en tres áreas principales: la divulgación de información financiera, la presentación de informes de sostenibilidad basados en la materialidad según las Normas Europeas de Información sobre Sostenibilidad (ESRS, por sus siglas en inglés) y las mejoras en la calidad de la presentación de informes digitales en el Formato Electrónico Único Europeo (ESEF, por sus siglas en inglés). La postura de la ESMA sobre la calidad de la presentación de informes es directa y deja poco margen para la ambigüedad: los riesgos de liquidez, las evaluaciones exhaustivas de la materialidad y las presentaciones digitales sin errores ya no son negociables en la búsqueda de una presentación de informes clara y transparente.
Las directrices de este año subrayan la importancia de integrar las perspectivas financieras y de sostenibilidad, ofreciendo a las partes interesadas una visión completa del desempeño corporativo. ¿El objetivo? Reforzar la confianza en las divulgaciones públicas ayudando a las empresas a contar una historia completa.
La EBA publica un borrador del nuevo marco de presentación de informes 4.0
La Autoridad Bancaria Europea (ABE) ha presentado un borrador de paquete técnico para su próximo marco de informes 4.0, brindando a las instituciones una vista previa de los cambios que se aplicarán en 2025.
Publicado la semana pasada, este borrador proporciona información sobre el cambio de la EBA hacia el Modelo de Puntos de Datos (DPM) 2.0 más avanzado, diseñado para incorporar nuevos estándares y mejoras para los informes regulatorios de la UE.
Este proyecto de paquete sienta las bases para el DPM 2.0 al introducir reglas de validación mejoradas, elementos actualizados del DPM y taxonomías XBRL que respaldarán las obligaciones de presentación de informes nuevas y revisadas. Estas incluyen la presentación de datos por parte de los emisores de tokens referenciados a activos (ART) y tokens de dinero electrónico (EMT), actualizaciones de las plantillas COREP en consonancia con el Paquete Bancario de la UE (CRR3 y CRDVI) y modificaciones menores para las empresas de inversión de clase 2.
Para ayudar a las instituciones a prepararse, el paquete incluye los últimos diccionarios de datos en formatos DPM 1.0 y DPM 2.0, y una herramienta de consulta DPM actualizada, que permite a los usuarios familiarizarse con la nueva estructura.
Esta transición a DPM 2.0 es un paso adelante en la integración de las taxonomías XBRL y el formato xBRL-CSV para lograr una generación de informes más robusta, automatizada y escalable. Al ofrecer un primer vistazo al borrador, la EBA pretende garantizar que las instituciones puedan adaptarse sin problemas a este marco más estructurado e impulsado por XBRL.
Lo que conviene al euro digital
A medida que hacen malabarismos con diversas tarjetas, aplicaciones y dispositivos, la mayoría de los europeos descubren que los pagos digitales no han cumplido su promesa de proporcionar una solución conveniente para toda la zona del euro. Piero Cipollone, del BCE, explica cómo un euro digital combinaría la simplicidad del efectivo con la comodidad digital.
Artículo 8, Blanqueo ecológico y transparencia
En última instancia, el futuro de las finanzas sostenibles depende de la transparencia y la confianza, dos pilares sobre los que el artículo 8 del SFDR ha tratado de construir un nuevo paradigma regulatorio. Pero para garantizar que este sistema funcione, es esencial que los gestores de activos sean capaces de proporcionar datos tangibles y verificables.
La creciente adopción de tecnologías avanzadas, como la inteligencia artificial y el blockchain, puede ser una respuesta eficaz a los retos relacionados con la recopilación y el análisis de datos ESG, reduciendo el riesgo de greenwashing y mejorando el rendimiento de los fondos sostenibles.
Algunos ejemplos concretos muestran cómo estos esfuerzos pueden dar lugar a resultados tangibles: un fondo gestionado por una empresa líder en finanzas sostenibles ha publicado recientemente un informe que muestra una reducción del 30% de las emisiones de carbono de su cartera en tres años, gracias a la integración de datos ESG en tiempo real y a estrategias proactivas de engagement con las empresas participadas.
La integración de criterios ESG ya no es una opción, sino una necesidad impuesta por la regulación y la presión de los inversores. Sin embargo, el éxito depende de la capacidad de construir un sistema basado en datos fiables y verificables. El artículo 8 sirve de guía, pero el camino a seguir requiere una combinación de habilidades técnicas, transparencia y rendición de cuentas. Solo así podremos garantizar unas finanzas sostenibles, que no solo estén reguladas, sino que también sean auténticas y creíbles.
Insumos críticos procedentes de China – Cuán vulnerables son las empresas europeas a la escasez de suministros
Identificar a las empresas expuestas a perturbaciones de insumos críticos es fundamental para que los responsables de las políticas se preparen mejor para las próximas perturbaciones con posibles implicaciones para el crecimiento y la estabilidad de precios. Sostenemos que los microdatos son cruciales no solo para mapear las dependencias estratégicas, sino también para cuantificar su importancia en caso de que se materialice una perturbación. Una comprensión más profunda y granular de la exposición a las dependencias externas mejoraría nuestra capacidad para señalar dónde y en qué medida pueden surgir presiones sobre los precios, al tiempo que mejoraría la evaluación de los riesgos para la estabilidad económica y financiera. Al mismo tiempo, esta información será esencial para diseñar políticas industriales más efectivas y reforzar la resiliencia de la cadena de suministro. En este contexto, apoyamos el llamado de Pichler et al. (2023) a favor de “una alianza para mapear las redes de suministro globales”, enfatizando la importancia de recopilar microdatos y ponerlos a disposición para fines de investigación.[3] Nuestro trabajo forma parte de los esfuerzos del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) por mejorar su comprensión del actual proceso de fragmentación del comercio geoeconómico. El próximo Informe del SEBC sobre la fragmentación del comercio geoeconómico, coescrito por unos 40 investigadores de nueve bancos centrales nacionales y el BCE, proporcionará más análisis que pondrán de relieve la necesidad de mirar más allá de los datos comerciales agregados y mejorar el seguimiento de las cadenas de suministro detalladas, incluso mediante una mayor cooperación entre los bancos centrales y otras organizaciones internacionales.
Declaración de Christine Lagarde en la cuadragésima novena reunión del Comité Monetario y Financiero Internacional
Desde nuestra última reunión de octubre, las perspectivas de crecimiento mundial han mejorado un poco, debido a la revisión de las perspectivas de crecimiento tanto en las economías avanzadas como en las de mercados emergentes. El proceso desinflacionario ha continuado en medio de la caída de los precios de la energía, la normalización de las condiciones de suministro y el endurecimiento de la política monetaria. Si bien la economía mundial ha resistido bien el endurecimiento de la política monetaria, las perspectivas de crecimiento siguen siendo mediocres en comparación con los estándares históricos. En general, los riesgos para las perspectivas mundiales están equilibrados tanto para la actividad económica como para la inflación, aunque el aumento de las tensiones geopolíticas supone un riesgo al alza para la inflación y un riesgo a la baja para el crecimiento.
En abril, el Consejo de Gobierno mantuvo sin cambios los tres tipos de interés oficiales del BCE en sus niveles de septiembre de 2023. Considera que estas tasas de interés oficiales se encuentran en niveles que están contribuyendo sustancialmente al proceso de desinflación en curso. Las futuras decisiones del Consejo de Gobierno garantizarán que sus tipos de interés oficiales se mantengan suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario. Seguirá aplicando un enfoque basado en los datos y reunión por reunión para determinar sus decisiones sobre los tipos de interés, sobre la base de los mismos tres criterios que guiaron sus decisiones durante la fase de endurecimiento anterior y la actual fase de retención: las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la fortaleza de la transmisión de la política monetaria. Si la evaluación actualizada de estos criterios por parte del Consejo de Gobierno aumentara aún más su confianza en que la inflación está convergiendo a su objetivo a medio plazo del 2 % de manera sostenida, sería conveniente reducir el nivel actual de restricción de la política monetaria. Al mismo tiempo, el Consejo de Gobierno no se compromete de antemano a una determinada trayectoria de tipos.
En marzo, el Consejo de Gobierno concluyó la revisión del marco operativo de aplicación de la política monetaria, que nos ayudará a orientar los tipos de interés de mercado a corto plazo en consonancia con nuestra orientación política monetaria a medida que el balance del Eurosistema se normalice. El nuevo marco aclara cómo el BCE aplicará la política monetaria en el futuro.
Este año también celebramos el 25º aniversario del euro. Este es un recordatorio importante de que la unión hace la fuerza al mirar hacia los desafíos futuros.
Fondos de cobertura – ¿buenos o malos para el funcionamiento del mercado?
Los fondos de cobertura han aumentado sustancialmente su actividad de negociación en los mercados de bonos gubernamentales y repos de la zona del euro. El blog del BCE analiza cómo esto afecta al funcionamiento del mercado y a la intermediación.
Los bonos gubernamentales son fundamentales para el panorama más amplio de los mercados financieros. Como activos líquidos de alta calidad, son un componente esencial de las carteras de los inversores y sus tasas sirven como referencia para la fijación de precios de otros activos financieros. Por lo tanto, el buen funcionamiento de los mercados de bonos gubernamentales es esencial para mantener un entorno de mercado saludable y eficiente.
En los últimos años, los mercados de bonos gubernamentales de la zona del euro han experimentado un aumento de la actividad de los fondos de cobertura. Estos son vehículos de inversión especializados que utilizan estrategias complejas, como las ventas en corto, el apalancamiento o los derivados, para mejorar su rendimiento. Prosperan en un contexto de alta volatilidad, se enfrentan a menos restricciones regulatorias que los bancos y son más flexibles a la hora de ajustar sus carteras que los fondos de inversión tradicionales.
En esta entrada del blog, exploramos las implicaciones de esta transformación del mercado y examinamos cómo los fondos de cobertura influyen en la absorción y el funcionamiento de los mercados de bonos y repos de la zona del euro.
Los fondos de cobertura desempeñan un papel cada vez más importante en el mercado de bonos
El cambiante panorama macroeconómico desde la pandemia de COVID-19, junto con importantes ajustes de la política monetaria, ha coincidido con una mayor volatilidad del mercado. Además, los cambios regulatorios posteriores a la crisis financiera mundial han impuesto costos adicionales asociados con las extensiones de balance para los bancos intermediarios, lo que afecta su capacidad para intermediar en los mercados de bonos gubernamentales.[2]
En este contexto, los inversores extranjeros han contribuido significativamente a absorber la oferta neta de bonos gubernamentales en toda la zona del euro, en particular desde el inicio de la reducción del balance del Eurosistema. Entre los inversores extranjeros, los fondos de cobertura han asumido un papel destacado en los mercados de bonos gubernamentales. Los datos de una de las principales plataformas electrónicas para la negociación de bonos muestran que los fondos de cobertura prácticamente duplicaron sus volúmenes de transacciones de bonos gubernamentales en los mercados secundarios entre 2018 y 2023 (gráfico 1). Según estos datos, la actividad de los fondos de cobertura representó el 56% de los volúmenes en el mercado secundario en 2023, frente al 26% en 2018. Esta tendencia parece haber coincidido con una migración de personal experimentado de los bancos y los gestores de activos a los fondos de cobertura.