La heterogeneidad forma parte del ADN de la eurozona. Es una fuente de fortaleza, siempre que nuestras instituciones y mercados tengan los instrumentos y la capacidad para absorber eficazmente los choques idiosincrásicos. Las uniones monetarias heterogéneas necesitan un grado suficiente de distribución de riesgos entre los sectores público y privado, y necesitan que los responsables de la política económica hagan su parte para preservar y fomentar la cohesión y la convergencia. No hacerlo significa que gran parte de la carga de la estabilización macroeconómica recae sobre el BCE, lo que dificulta la consecución de su objetivo de estabilidad de precios a medio plazo.
Autor: Juan Carlos Huizar
UE se centra en normas dispares de seguridad de datos y resiliencia digital para los bancos
El sector de servicios financieros de Europa está soportando una extraordinaria variedad de desafíos, lo que lleva a los reguladores a responder con nuevas iniciativas audaces destinadas a unificar un panorama regulatorio inconexo, aumentar la seguridad de los datos y mejorar la resiliencia operativa.
Si bien los gigantes tecnológicos globales de los Estados Unidos, China y más allá están ofreciendo capacidades de nube, análisis de datos y experiencia del cliente que cambian el juego a las empresas de la UE, existe una creciente preocupación de que los populares servicios subcontratados de hoy en día no siempre cumplan con los requisitos de protección de datos y seguridad de Europa.
El impacto del euro en el comercio – A dos décadas de la unión monetaria
El consenso en 2008, diez años después de la introducción del euro, fue que la adopción de una moneda común había tenido un impacto limitado de alrededor del 2% en total en los flujos comerciales de la primera ola de países de la zona del euro (Baldwin et al., 2008). Desde entonces, seis países más se han adherido a la zona del euro y las empresas han internacionalizado sus procesos de producción. Estos dos fenómenos están interrelacionados y pueden haber cambiado la forma en que la moneda común afecta a la economía de la zona del euro. Por lo tanto, con la moneda común ahora en su tercera década, y con más países haciendo cola para adoptarla, este documento revisa los efectos comerciales del euro, centrándose en los nuevos adoptantes del euro (es decir, aquellos países que han adoptado el euro desde 2007) y su interacción con la primera ola de miembros de la zona del euro a través de las cadenas de suministro. La contribución del documento es doble. En primer lugar, revisa el impacto agregado estimado del comercio entre el euro y la zona del euro, así como sobre el comercio dentro de las dos oleadas de adoptantes y entre ellas. Los datos sobre los flujos bilaterales entre 1990 y 2015 para una muestra ampliada de países para estimar una ecuación de gravedad indican un impacto comercial significativo, que oscila entre el 4,3% y el 6,3% en total en promedio, siendo la magnitud más alta para las exportaciones de la segunda ola de adoptantes a la primera ola de adoptantes. Si un enfoque de control sintético (Abadie y Gardeazabal, 2003; Abadie et al., 2010) se utiliza en su lugar, las ganancias estimadas asociadas con la adopción del euro son mayores. En particular, se estima que las exportaciones de productos intermedios y finales de los países pertenecientes a la primera ola de adoptantes del euro a los pertenecientes a la segunda ola han aumentado en aproximadamente un 30% utilizando este enfoque. La segunda contribución de este documento se refiere a los canales a través de los cuales el comercio podría verse afectado por una unión monetaria. Esta cuestión se examina examinando por separado el comercio de bienes intermedios y productos finales. Si bien encontramos que las ganancias comerciales fueron impulsadas principalmente por el comercio de bienes intermedios entre los países que adoptaron la moneda antes (5,3%), nuestros resultados también muestran que el euro tuvo un efecto positivo en las exportaciones de productos finales de la segunda ola de adoptantes a otros países de la zona del euro. Este efecto es tan alto como 10.6% con el modelo de gravedad y 32% con el enfoque de control sintético. Una de las razones de la diferencia en el rango de estimaciones entre los dos enfoques podría ser que el modelo de gravedad puede controlar las características no observadas a través de efectos fijos, mientras que el enfoque de control sintético puede no hacerlo. Estos resultados sugieren que el euro facilitó el establecimiento y la expansión de cadenas de producción internacionales en Europa. A su vez, es probable que esto haya aumentado la sincronización del ciclo económico en la zona del euro y que haya apoyado el acceso al mercado para los adoptantes posteriores.
Crecimiento, carbón y emisiones de carbono: sobrecalentamiento económico y cambio climático
El cambio climático es quizás el desafío más apremiante de nuestro tiempo. Existe una evidencia abrumadora sobre los riesgos sin precedentes que representa para nuestras economías y para nuestras vidas. Los principales escenarios de cambio climático, asumiendo la continuación de las políticas actuales, sugieren un aumento de aproximadamente 3 grados Centígrados en las temperaturas globales desde los niveles preindustriales para fines de siglo (Grupo de los 30, 2020). La considerable incertidumbre en torno al proceso de cambio climático significa que también son plausibles aumentos de temperatura aún más agudos. Por lo tanto, nuestra actual senda de desarrollo económico es insostenible. Para evitar una catástrofe climática necesitamos reducir la emisión de gases de efecto invernadero, principalmente el dióxido de carbono (CO2), que impulsan el cambio climático (Stern, 2007, 2008). La política económica ya no puede evitar considerar el cambio climático.
Un salto cuántico para los servicios financieros
La tecnología de la información cuántica (QIT) se refiere a los amplios campos de la computación cuántica y las comunicaciones cuánticas que están desarrollando tecnología informática basada en los principios de la mecánica cuántica (que explica las propiedades de la naturaleza a nivel atómico y subatómico) y la ciencia de la información cuántica. Las computadoras clásicas de hoy en día usan ‘bits’ para codificar información en los valores de 0 o 1, mientras que las computadoras cuánticas usan ‘qubits’ (bits cuánticos). Estos qubits se basan en habilidades excepcionales de partículas subatómicas para estar en dos (o más) estados al mismo tiempo, un fenómeno llamado superposición cuántica. En términos informáticos, pueden ser 0 y 1 al mismo tiempo, lo que permite una amplia gama de capacidades y potenciales de computación cuando se conectan con otros qubits a través del entrelazamiento cuántico.
Es importante destacar que las habilidades inherentes de QIT les permiten abordar problemas que actualmente son intratables utilizando la computación clásica. Evidenciado por el debate en curso entre Google e IBM sobre si se ha logrado la supremacía cuántica (definida como cuando un dispositivo cuántico resuelve un problema que ninguna computadora clásica puede resolver en un período de tiempo factible), demuestra la indiscutible del potencial de QIT. Sin embargo, es importante tener en cuenta que no hay consenso sobre cuándo se realizará este potencial, con predicciones que varían ampliamente de 3 a 10 años en el momento en que el uso de computadoras cuánticas se convertirá en algo común.
El futuro de RegTech – Lo que realmente quieren las empresas
A medida que RegTech continúa creciendo en importancia para los servicios financieros, el estudio de su desarrollo y beneficios, y los obstáculos para su adopción, probablemente se beneficiarán de una clasificación más detallada y refinada de sus diversas facetas: una taxonomía RegTech que identifique claramente los diversos campos de experiencia y tecnologías que comprenden la «oferta» de RegTech. Esto también se refleja en la creciente adopción de tecnologías RegTech por parte de los reguladores financieros de todo el mundo y la aparición del campo ‘SupTech’ (tecnologías de supervisión).
Una taxonomía universalmente acordada puede ayudar a las partes interesadas a «hablar el mismo idioma», referirse a los mismos conceptos y permitir que el ecosistema RegTech crezca. Puede actuar como una base para una mayor investigación académica en el campo regTech y un punto de partida para el desarrollo de estándares cruciales para apoyar el avance de RegTech. La investigación se ha llevado a cabo en el pasado, sin embargo, creemos que existe la necesidad de una taxonomía RegTech definitiva para diferenciarla de campos relacionados como FinTech y SupTech, para que los responsables políticos, la industria y la academia por igual puedan comprender mejor las necesidades del sector y, lo que es más importante, sus indudables beneficios.
Proyecto Ellipse: una plataforma integrada de análisis y datos regulatorios
En enero de 2021, el Centro de Innovación bis de Singapur y la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) lanzaron el Proyecto Ellipse. Con el apoyo del Banco de Inglaterra (BoE), la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA), Financial Network Analytics (FNA) y Accenture, Project Ellipse explora cómo las soluciones tecnológicas podrían permitir que la supervisión sea más prospectiva, basada en información y basada en datos, utilizando una plataforma integrada de datos y análisis regulatorios.1 Es importante destacar que el prototipo elipse combina fuentes de datos estructuradas y no estructuradas que son relevantes para los eventos actuales en tiempo real. Los análisis avanzados se aplican a esas fuentes de datos integradas para proporcionar a los supervisores indicadores de alerta temprana, análisis y métricas prudenciales.
Buenas, malas y esperanzadoras noticias – Lo último sobre la supervisión de los riesgos climáticos
Los recientes principios del Comité de Basilea confirman la necesidad urgente de que los bancos y supervisores incorporen la gestión de los riesgos climáticos y ambientales en sus prácticas. El BCE comenzó a desplegar su agenda supervisora sobre riesgos de C&E en 2020 y, dos años después, los bancos también están haciendo progresos tangibles con sus agendas de C&E.
Sin embargo, muchos bancos todavía se están quedando atrás en al menos un área. Es por eso que el BCE está estableciendo plazos suficientemente acomodaticios para que los bancos implementen plenamente los riesgos de C&E en sus prácticas diarias. Al mismo tiempo, sin embargo, muchos bancos ya cumplen con al menos una de las áreas de gestión de riesgos de C&E que el BCE desea que se desarrollen. Debemos aprovechar esta oportunidad para aprender unos de otros, un esfuerzo que el BCE está encantado de apoyar al seguir compartiendo buenas prácticas en la industria. Esto, en mi opinión, es motivo de esperanza.
Los banqueros centrales del futuro
La tecnología cambia, pero la esencia de la banca central no. El Bundesbank de hoy puede parecer radicalmente diferente de la institución fundada en 1957. Pero sus objetivos son los mismos, ahora que entonces. Nuestras herramientas cambiarán. Nuestras habilidades serán más diversas. Y la forma en que proporcionamos dinero al público y al sistema financiero evolucionará con los tiempos.
En la década de 1980, usábamos una cámara de video para monitorear los mercados, pero transmitirá millones de puntos de datos cada segundo. Al principio de mi carrera, trabajé con equipos reducidos de economistas y abogados, pero tendrá una rica diversidad de antecedentes y experiencia. Los tiempos han cambiado, pero servimos al público de la misma manera.
Finalmente, en las últimas décadas, hemos visto cambios fundamentales en los mercados financieros y en el mundo. Verás lo mismo. En el BIS, nuestro objetivo es apoyarlo a medida que enfrenta estos cambios.
La EBA y la ESMA publican las directrices finales del PRES
La Autoridad Bancaria Europea (ABE) y la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) han publicado directrices finales sobre procedimientos y metodologías comunes para el proceso de revisión y evaluación supervisoras (PRES) de las empresas de servicios de inversión. Estos se basan en la Directiva de la UE sobre empresas de servicios de inversión (IFD) y tienen como objetivo armonizar las prácticas de supervisión en torno al seguimiento y la evaluación de estas empresas. Con una gran cantidad de metodologías y criterios ahora en su lugar, parece que es hora de una conversación sobre la digitalización de este proceso.