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Europa necesita pensar en grande para construir su unión de mercados de capitales

Con el aumento de las tensiones geopolíticas y los desafíos globales urgentes, como el clima y las transiciones digitales, Europa necesita reforzar su resiliencia ante las perturbaciones e invertir estratégicamente. Para lograrlo, tenemos que trabajar juntos, ya que una Europa más integrada está mejor posicionada para alcanzar objetivos compartidos en una economía mundial fragmentada.

Un elemento central de esta estrategia es la creación de un mercado europeo integrado de capitales, una visión establecida por la Comisión Europea en 2015, y comúnmente conocida como la Unión de los Mercados de Capitales (UMC).

Una UMC plenamente operativa mejoraría la estructura económica de Europa y beneficiaría a la zona del euro. Lo haría de tres maneras principales:

Nos permitiría cosechar los beneficios de los mercados de capitales de toda la zona del euro y facilitaría una mayor distribución del riesgo entre los países miembros. En la actualidad, las barreras entre los mercados nacionales están disuadiendo la inversión transfronteriza, dejando a las empresas y hogares europeos en gran medida dependientes de la financiación nacional, así como excesivamente expuestos a las perturbaciones económicas internas. Al eliminar estas barreras, la UMC ayudaría a que la inversión fluyera en toda la zona del euro, lo que diversificaría el riesgo y mitigaría los efectos de las perturbaciones locales.

También existe una necesidad apremiante de que la UMC complemente los canales bancarios tradicionales para financiar la innovación vital para el crecimiento futuro de Europa, especialmente en los sectores de la energía y la tecnología. La financiación de capital y las formas especializadas de inversión, como el capital de riesgo, suelen ser más adecuadas que la financiación de la deuda para la financiación de la innovación, ya que tales proyectos a menudo implican altos niveles de riesgo y rendimientos inciertos, lo que dificulta comprometerse con el reembolso regular de la deuda.

Por último, una UMC plenamente operativa sería beneficiosa para la aplicación de la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE). Al fomentar mercados de capitales profundos, líquidos e integrados, la UMC apoyaría la transmisión oportuna, fluida y uniforme de la política monetaria a las empresas y los hogares.

Desde que la Comisión puso en marcha su plan de acción para la UMC en 2015, se han realizado progresos. Por ejemplo, la Unión Europea ha aprobado legislación para desarrollar los mercados de titulización de la UE y, de ese modo, mejorar el acceso de las empresas a la financiación. También ha armonizado aún más las normas prudenciales para las empresas de inversión y ha flexibilizado las condiciones de inversión para el capital riesgo europeo a fin de promover la financiación de capital riesgo.

También se están adoptando medidas adicionales en el marco del Plan de acción para UMC 2020, simplificar las normas para la cotización pública de empresas de la UE, armonizar los regímenes nacionales de insolvencia y abordar las cuestiones relacionadas con la fiscalidad de los instrumentos financieros, que obstaculizan la inversión transfronteriza y hacen que la financiación de capital sea menos atractiva que la financiación de deuda.

Pero a pesar de este progreso, los resultados aún no son satisfactorios. El mercado de capitales de Europa sigue estando fragmentado a través de las fronteras nacionales, y el análisis del BCE muestra que la integración financiera en Europa sigue siendo mucho menor que antes de la crisis financiera mundial.

Además, los mercados de capitales de Europa están menos desarrollados que los de otras economías avanzadas. En la zona del euro, los mercados de bonos como porcentaje del PIB son tres veces menores que en Estados Unidos. Y aunque la renta variable representa la principal fuente de financiación de las empresas en ambas jurisdicciones, en la zona del euro es principalmente no cotizada, mientras que en Estados Unidos la mayor parte de la renta variable cotiza, lo que abre las empresas a un mayor grupo de inversores potenciales.

Aun así, Europa tiene un papel destacado en ciertos segmentos del mercado, como el sector de los bonos verdes. Pero el mercado de bonos verdes sigue siendo un nicho, representando menos del 3 por ciento del mercado mundial de bonos. Además, a medida que se acelera la transición verde, la «ventaja verde» de Europa podría desvanecerse si no avanzamos con la UMC. Por ejemplo, la actividad de capital riesgo, que ha demostrado ser fundamental para financiar la innovación ecológica y la descarbonización, sigue siendo limitada en la zona del euro. Y hay indicios de que el mercado europeo de bonos verdes se está fragmentando cada vez más, lo que apunta a la falta de normas comunes y a los obstáculos a la inversión transfronteriza.

Todo esto sugiere que la simple cuestión de abordar los obstáculos específicos a la integración del mercado puede no ser suficiente para establecer una verdadera UMC. Debemos mantener nuestros ojos en el panorama más amplio, y hay dos puntos ciegos críticos en el desarrollo de una verdadera UMC.

El primero es la falta de un activo seguro europeo permanente.

Históricamente, los mercados de capitales maduros se han construido en torno a un activo público seguro. En los Estados Unidos, por ejemplo, los mercados de capital se desarrollaron junto con la emisión de bonos federales.

Un índice de referencia libre de riesgo es necesario para las actividades financieras críticas. Permitiría una mejor fijación de precios de los productos financieros de riesgo, como los bonos corporativos o los derivados, fomentando el desarrollo de dichos productos. Proporcionaría una forma común de garantía que promovería la actividad centralizada de compensación y el comercio transfronterizo garantizado en los mercados interbancarios. También ayudaría a diversificar la exposición bancaria y no bancaria. Y apoyaría el papel internacional del euro, ayudando a atraer inversores extranjeros.

El establecimiento de un activo seguro europeo permanente sería un cambio de juego, pero depende de que Europa tenga una capacidad fiscal permanente con una función de endeudamiento. Sin eso, construir una CMU profunda y competitiva resultará mucho más difícil.

El segundo punto ciego es la falta de una unión bancaria completa, que restringe a los bancos europeos a operar en uno o solo unos pocos mercados nacionales.

Los bancos desempeñan un papel crucial en el funcionamiento de todos los principales mercados de capitales. Operan, y a menudo tienen un papel de liderazgo, en segmentos cruciales como la gestión de activos, la suscripción y negociación de bonos, las ofertas públicas iniciales y el asesoramiento financiero. Son operadores activos en los mercados de valores y a menudo proporcionan servicios de creación de mercado. Por lo tanto, es difícil concebir una verdadera UMC sin que los principales actores puedan operar en toda la zona del euro.

El panorama mundial está evolucionando rápidamente, y Europa debe mantener el ritmo, si no liderar, ese cambio. Para tener éxito, necesita una CMU genuina y completa.

¿Qué es la unión de los mercados de capitales?

Objetivos de la unión de los mercados de capitales y lo que se ha hecho hasta ahora.

¿Por qué necesitamos una unión de los mercados de capitales?

La Unión de los Mercados de Capitales (UMC) es un plan para crear un mercado único de capitales. El objetivo es conseguir que el dinero –inversiones y ahorros– fluya por toda la UE para que pueda beneficiar a los consumidores, inversores y empresas, independientemente de dónde se encuentren.

Una unión de los mercados de capitales

  • ofrecer a las empresas una mayor oferta de financiación a costes más bajos y proporcionar a las PYME, en particular, la financiación que necesitan
  • apoyar la recuperación económica post-Covid-19 y crear empleo
  • ofrecer nuevas oportunidades para ahorradores e inversores
  • Crear una economía más inclusiva y resiliente
  • ayudar a Europa a cumplir su nuevo acuerdo verde y agenda digital
  • reforzar la competitividad y la autonomía mundiales de la UE
    • hacer que el sistema financiero sea más resiliente para que pueda adaptarse mejor a la salida del Reino Unido de la UE

Planes de acción y paquetes de UMC

Si bien se han realizado progresos desde que se puso en marcha la iniciativa UMC en 2015, los mercados de capitales de la UE siguen estando fragmentados. Por consiguiente, la Comisión adoptó el 24 de septiembre de 2020 un nuevo plan de acción para la UMC. El plan establecía 16 medidas legislativas y no legislativas para alcanzar tres objetivos principales.

  • apoyar una recuperación económica ecológica, inclusiva y resiliente
  • hacer de la UE un lugar aún más seguro para ahorrar e invertir a largo plazo
  • integrar los mercados nacionales de capitales en un auténtico mercado único

Los pasos hacia la UMC

Los esfuerzos para establecer un verdadero mercado único de capitales comenzaron con el Tratado de Roma hace más de 60 años y se intensificaron con la libre circulación de capitales, una libertad consagrada en el Tratado de Maastricht de 1992 y el plan de acción de servicios financieros de 1999. Pero este objetivo aún no se ha logrado.

La iniciativa de la UMC fue lanzada por la Comisión Juncker, que adoptó el primer plan de acción para la UMC en septiembre de 2015. Establece una lista de más de 30 acciones para establecer los componentes básicos de un mercado de capitales integrado en la UE de aquí a 2019.

Medidas y estudios

Medidas legislativas adoptadas hasta la fecha para crear una UMC

La Comisión ha cumplido en gran medida las acciones individuales anunciadas en el plan de acción para la UMC de 2015 y la revisión intermedia de 2017.

Estudios en el marco de la UMC

Desde la puesta en marcha del primer plan de acción para la unión de los mercados de capitales en 2015, la Comisión ha llevado a cabo una serie de estudios, preparados por consultores externos, para fundamentar su trabajo en ámbitos específicos. Esta investigación ayuda a la Comisión a dar forma a las acciones políticas e identificar dónde puede ser necesaria la legislación.

Lo que hace que un billete sea bueno

Nuestro dinero debe ser fácil de manejar, atractivo y difícil de falsificar.

Los billetes pueden ser icónicos y contar historias únicas. Pueden presentar criaturas míticas, héroes locales, tesoros nacionales o maravillas naturales. Los museos exhiben muestras de billetes de banco de todo el mundo, destacando su contexto histórico y la creatividad de su diseño. Y los usamos casi todos los días para comprar nuestros comestibles, pagar un periódico o dar propina en un restaurante. Pero, ¿alguna vez has pensado en lo que se necesita para desarrollar un buen billete? ¿O por qué tienen ese tamaño o aspecto en particular? Esta publicación de blog proporciona algunas respuestas al explorar los principios de diseño de los billetes de última generación.

Revisa tu efectivo en un abrir y cerrar de ojos

Una de las características más importantes del dinero es que la gente necesita confiar en él. Para garantizar esta confianza, tenemos que estar seguros de que el papel que tenemos en la mano es realmente un billete auténtico, y no una falsificación. Pero la mayoría de los habitantes de la zona del euro no suelen pasar mucho tiempo revisando los billetes en euros. Entonces, ¿cómo nos aseguramos de que todos puedan autenticarse y confiar en los billetes, a pesar de prestarles poca atención? Bueno, necesitamos características de seguridad que sean claramente visibles, difíciles de falsificar y fáciles de verificar en un abrir y cerrar de ojos. Estas características incluyen hologramas, marcas de agua, tintas que cambian de color e hilo de seguridad. Eche un vistazo a la imagen de la princesa Europa en la ventana vertical del billete de 20€ sosteniéndolo hacia la luz, por ejemplo. ¿Qué características de seguridad se pueden encontrar sintiendo, mirando e inclinando un billete en euros?

El BCE investiga constantemente nuevas tecnologías en cooperación con los bancos centrales nacionales, las instituciones de investigación y el sector privado. Buscamos características de seguridad novedosas para futuros billetes. Las herramientas de la neurociencia pueden, por ejemplo, evaluar cómo reacciona una persona en los primeros milisegundos después de ver y tocar un billete, incluso antes de pensar conscientemente en ello. Estas pruebas nos ayudan a ver cómo se observan, aprenden y memorizan las características particulares de los billetes. Sin embargo, a medida que se desarrolla la tecnología, los falsificadores también pueden producir falsificaciones cada vez más sofisticadas. La clave para nosotros es estar siempre un paso por delante, y eso significa una inversión continua en investigación y desarrollo de vanguardia.

El tamaño de los billetes importa

Puede ser más fácil y más barato producir y almacenar billetes cuando todas las denominaciones tienen las mismas dimensiones. Pero eso haría más difícil para las personas distinguir un billete de denominación de otro. A medida que aumenta la automatización, los billetes también deben ser fáciles de manejar para los cajeros automáticos y las máquinas expendedoras. Por lo tanto, las consideraciones prácticas sobre cómo manejan los billetes las personas, como la dimensión de sus billeteras, y la industria del efectivo y los minoristas son importantes para determinar el tamaño ideal de un billete. El tamaño de los billetes tampoco es algo que se pueda cambiar por capricho, ya que se requerirían muchas modificaciones e inversiones para adaptar las máquinas expendedoras y de efectivo, las cajas registradoras y los contenedores de almacenamiento.

Y el diseño de un billete debería funcionar para todos. El BCE consulta a grupos relevantes, como la Unión Europea de Ciegos, para obtener información sobre el rendimiento y el impacto del tamaño de los billetes. Personas con discapacidad visual y ciegas. Es necesario poder comprobar que un billete es auténtico con solo tocarlo y sentirlo. Por lo tanto, se necesitan características de accesibilidad como diferentes tamaños, marcas táctiles y colores de alto contraste. Los billetes en euros, por ejemplo, tienen líneas elevadas específicas en los bordes de su anverso para que se pueda identificar fácilmente la denominación correcta.

Dinero hecho para durar

Los billetes en euros se utilizan varias veces una vez emitidos y circulados, y en la actualidad hay alrededor de 29.6 millones de ellos en circulación. Es importante mantener estos billetes en buen estado durante el mayor tiempo posible. ¿Alguna vez has accidentalmente planchado un billete o lavado uno en la lavadora? Si bien las características de seguridad no desaparecen, solo pueden ser efectivas si los billetes no se desgastan y permanecen libres de daños. Por lo tanto, los billetes deben ser resistentes al desgarro, la decoloración y la decoloración, y los billetes desgastados o dañados deben retirarse de la circulación lo antes posible.

La vida útil media de un billete depende principalmente de la denominación y de si se utiliza con frecuencia para pagos o se almacena para su uso posterior. Las denominaciones más bajas se manejan con más frecuencia que las más altas, y en promedio duran cuatro años. Las denominaciones más altas, que tienen más probabilidades de ser utilizadas como ahorro, pueden circular durante diez años o más. Estamos investigando cómo hacer que los billetes sean más duraderos y extender aún más su vida útil sin comprometer la seguridad.

Los materiales utilizados para producir billetes son un factor importante en su durabilidad. Los billetes en euros, como la mayoría de las monedas, están hechos de algodón. Como parte de nuestro compromiso de reducir el impacto medioambiental de los billetes en euros, solo utilizamos algodón producido como subproducto de la producción de hilados. De hecho, a finales de 2023 todos los nuevos billetes en euros se producirán con algodón 100% sostenible.

Los billetes cuentan historias

Además de estos aspectos bastante técnicos del diseño del efectivo, los billetes también tienen una función cultural. Para muchos países, especialmente cuando están recién fundados, la cara de su propia nueva moneda nacional es una expresión importante de la identidad nacional, al igual que el euro es un símbolo tangible de Europa. Los billetes cuentan una historia y pueden tener una carga emocional. Las personas pueden, por ejemplo, sentir una conexión con las personas, lugares u objetos representados en sus billetes.

Los billetes de marcos alemanes, por ejemplo, tenían figuras históricas como la compositora Clara Schumann y el matemático Carl Gauss en ellos. Los billetes de florín holandeses solían adoptar un diseño más abstracto y simbólico, por ejemplo, un faro para referirse a la costa y girasoles para representar al pintor Vincent van Gogh. Y los billetes de francos franceses usaban motivos históricos, como la famosa pintura de Delacroix que recuerda la revolución francesa en el billete de 100 francos. Fuera de Europa, el rand sudafricano representa a los animales de los «Cinco Grandes» (león, rinoceronte, elefante, búfalo y leopardo). Una serie más reciente presenta a los mismos animales con sus bebés. Esto demuestra cómo las imágenes de los billetes pueden desarrollarse con el tiempo e incluso contar historias de nacimiento y vida.

Puede ser difícil contar una historia que se pueda relacionar con 346 millones de europeos de 20 países, con diversos idiomas, orígenes y aspiraciones. Entonces, ¿cuál es nuestra historia de billetes? Los billetes en euros actuales presentan estilos arquitectónicos de varios períodos de la historia de Europa. Las ventanas y puertas en la parte delantera simbolizan el espíritu europeo de apertura y cooperación. Los puentes en el reverso representan la comunicación entre los pueblos de Europa y entre Europa y el resto del mundo. Si bien los puentes eran solo ejemplos estilizados cuando se emitieron los billetes en 2002, la ciudad holandesa de Spijkenisse ha construido réplicas a gran escala.

¿Cuáles son sus preferencias?

Tenemos que asegurarnos de que los billetes en euros se actualizan periódicamente para mantener la seguridad frente a la rápida evolución de las tecnologías de falsificación y para reducir su huella medioambiental. También se supone que nuestros billetes significan algo para los europeos, para recordarles ideas y valores que importan a todos. Por primera vez, estamos estudiando la posibilidad de cambiar el tema y las imágenes de los billetes en euros. Y aquí es donde entras tú. ¿Cuáles crees que deberían ser? ¿Animales, figuras históricas, arte o algo muy diferente? ¿Cuál de los siete temas preseleccionados prefieres y por qué? Los resultados servirán de base para el proceso de toma de decisiones sobre el tema de los futuros billetes en euros.

El BCE encuesta a los europeos sobre los nuevos temas de los billetes en euros

10 julio 2023

El Banco Central Europeo (BCE) pregunta a los ciudadanos europeos sobre sus puntos de vista sobre los temas propuestos para la próxima serie de billetes en euros. Desde el 10 de julio hasta el 31 de agosto de 2023, todos los habitantes de la zona del euro pueden responder a una encuesta en el sitio web del BCE. Además, para garantizar que las opiniones de toda la zona del euro estén igualmente representadas, el BCE ha contratado a una empresa de investigación independiente para que formule a una muestra representativa de personas de la zona del euro las mismas preguntas que las de su propia encuesta.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, invita a todos a participar en la encuesta. Dijo: «Existe un fuerte vínculo entre nuestra moneda única y nuestra identidad europea compartida, y nuestra nueva serie de billetes debería enfatizar esto. Queremos que los europeos se identifiquen con el diseño de los billetes en euros, por lo que desempeñarán un papel activo en la selección del nuevo tema».

Desarrollo de nuestros futuros billetes en euros

«Estamos trabajando en una nueva serie de billetes de alta tecnología con miras a prevenir la falsificación y reducir el impacto ambiental», dijo Fabio Panetta, miembro de la Junta Ejecutiva. «Estamos comprometidos con el efectivo y con garantizar que pagar con dinero público sea siempre una opción».

Es deber del BCE y de los bancos centrales nacionales de la zona del euro garantizar que los billetes en euros sigan siendo un medio de pago innovador, seguro y eficiente. El desarrollo de nuevas series de billetes es una práctica habitual para todos los bancos centrales. En un mundo en el que las tecnologías de reproducción están evolucionando rápidamente y en el que los falsificadores pueden acceder fácilmente a la información y los materiales, es necesario emitir nuevos billetes de banco de forma regular. Más allá de las consideraciones de seguridad, el BCE se ha comprometido a reducir el impacto medioambiental de los billetes en euros a lo largo de su ciclo de vida, al tiempo que los hace más identificables e inclusivos para los europeos de todas las edades y orígenes, incluidos los grupos vulnerables, como las personas con discapacidad visual.

Temas preseleccionados para futuros billetes

A continuación, se enumeran los siete temas preseleccionados por el Consejo de Gobierno del BCE.

Aves: libres, resistentes, inspiradoras

Las aves no conocen nada de las fronteras nacionales y simbolizan la libertad de movimiento. Sus nidos nos recuerdan nuestro propio deseo de construir lugares y sociedades que nutran y protejan el futuro. Nos recuerdan que compartimos nuestro continente con todas las formas de vida que sostienen nuestra existencia común.

Cultura europea

El rico patrimonio cultural de Europa y los dinámicos sectores culturales y creativos refuerzan la identidad europea, forjando un sentido compartido de pertenencia. La cultura promueve los valores comunes, la inclusión y el diálogo en Europa y en todo el mundo. Une a las personas.

Valores europeos reflejados en la naturaleza

Europa es un lugar vivo, pero también una idea. La Unión Europea es una organización, pero también un conjunto de valores. El tema destaca el papel de los valores europeos (dignidad humana, libertad, democracia, igualdad, Estado de Derecho y derechos humanos) como elementos constitutivos de Europa y vincula estos valores a nuestro respeto por la naturaleza y la preservación del medio ambiente.

El futuro es tuyo

Las ideas e innovaciones que darán forma al futuro de Europa se encuentran profundamente en cada europeo. Las imágenes creadas para este tema representan a los portadores del imaginario colectivo a través del cual las personas crearán este futuro compartido. Este tema significa el potencial ilimitado de los europeos.

Manos: juntos construimos Europa

Las manos son familiares para todos nosotros, pero no hay dos pares iguales. Las manos construyeron Europa, su infraestructura física, su patrimonio artístico y sus logros. Las manos construyen, tejen, sanan, enseñan, conectan y guían. Las manos cuentan historias de trabajo, edad y relaciones, de patrimonio, historia y cultura. Este tema celebra las manos que han construido Europa y continúan haciéndolo todos los días.

Nuestra Europa, nosotros mismos

Crecemos como individuos, pero también como parte de una comunidad, a través de nuestras relaciones entre nosotros. Tenemos nuestras propias historias e identidades, pero también compartimos una identidad común como europeos. Este tema evoca la libertad, los valores y la apertura de las personas en Europa.

Ríos: las aguas de la vida en Europa

Los ríos de Europa cruzan fronteras. Nos conectan entre nosotros y con la naturaleza. Representan el flujo y reflujo de un continente dinámico y en constante cambio. Nos nutren y nos recuerdan las fuentes profundas de nuestra vida común, y debemos nutrirlas a su vez.

La lista restringida de temas tiene en cuenta las sugerencias formuladas por un grupo consultivo multidisciplinario, integrado por miembros de todos los países de la zona del euro.

La importancia de una evaluación integral de riesgos por parte de los auditores y la gerencia

Los procesos de evaluación de riesgos de la administración y los auditores son críticos para las decisiones relativas a la información financiera y la eficacia del control interno sobre la información financiera (CIIF). En consecuencia, nos preocupan los casos en los que la administración y los auditores parecen demasiado centrados en la información y los riesgos que impactan directamente los informes financieros, mientras ignoran cuestiones más amplias a nivel de entidad que también pueden afectar los informes financieros y los controles internos. Un enfoque tan estrecho es perjudicial para los inversores, ya que puede dar lugar a que riesgos materiales para el negocio no se aborden ni se divulguen, disminuyendo así la calidad de la información financiera.

Los problemas que también pueden afectar los informes financieros y los controles internos a menudo se presentan como incidentes aislados en un emisor; por ejemplo, una filtración de datos en un sistema que no forma parte del SCIIF, un hallazgo regulatorio repetido relacionado con informes no financieros clasificado como de menor riesgo, un error en los estados financieros determinado como una re-expresión de revisión ( es decir , “pequeña r”), o un incumplimiento del límite de riesgo de contraparte. Algunas gerencias y ciertos auditores pueden estar inadvertidamente sesgados hacia la evaluación de cada uno de estos incidentes individualmente o racionalizar para descartar evidencia potencialmente disconforme, y concluir que estos asuntos, individualmente o en conjunto, no alcanzan el nivel de divulgación de la gerencia o requisitos de comunicación del auditor.

Esta declaración analiza la obligación de la administración de (1) adoptar un enfoque holístico al evaluar la información sobre el negocio y evitar el posible sesgo hacia la evaluación de los problemas como incidentes aislados, con el fin de identificar oportunamente los riesgos, incluidos los riesgos a nivel de entidad; (2) diseñar procesos y controles que respondan a los riesgos identificados; e (3) identificar eficazmente la información que los emisores deben comunicar a los inversores. También discutimos las responsabilidades de los auditores como guardianes para responsabilizar a la administración por el interés público.

Evaluación de riesgos

Consideraciones de gestión  

Las condiciones económicas cambiantes pueden tener un impacto significativo y repentino en el negocio de un emisor, lo que podría cambiar los riesgos o crear otros nuevos. Por lo tanto, para ser efectivos, los procesos de evaluación de riesgos deben considerar de manera integral y continua los objetivos, estrategias y riesgos comerciales relacionados de los emisores; evaluar información contradictoria; y desplegar recursos de gestión adecuados para responder a esos riesgos. Por ejemplo, el proceso de evaluación de riesgos de la administración puede considerar observaciones de los reguladores, informes de analistas e informes de vendedores en corto. También se requiere que la gerencia proporcione a los auditores información completa relacionada con ciertas comunicaciones de las agencias reguladoras.

La administración debe estar alerta a riesgos comerciales nuevos o cambiantes para identificar cambios que podrían afectar significativamente su sistema de control interno, y diseñar e implementar respuestas que respalden la capacidad de los emisores para revelar información de manera adecuada en sus presentaciones periódicas. Los riesgos comerciales, como la pérdida de financiación de una empresa, las concentraciones de clientes o el deterioro de las condiciones que afectan a la industria de la empresa, podrían afectar la capacidad de los emisores para liquidar sus obligaciones a su vencimiento y afectar los riesgos de que no se identifiquen errores materiales en los estados financieros. en forma oportuna. Asimismo, los riesgos relacionados con los cambios en la tecnología podrían afectar la eficacia de los controles en torno al procesamiento de las transacciones.

Consideraciones del auditor

La evaluación de riesgos constituye la base del proceso de auditoría. La falta de escepticismo profesional, incluida la consideración objetiva de información contradictoria, en este proceso crítico podría dar lugar a que un auditor no identifique o evalúe los riesgos de manera adecuada, lo que podría afectar la eficacia de la auditoría. Al identificar riesgos de incorrección material y diseñar respuestas de auditoría apropiadas, los auditores deben permanecer alerta a posibles cambios en los objetivos, estrategias y riesgos comerciales de los emisores. Los auditores deben considerar el posible impacto de las declaraciones públicas de un emisor con respecto a cambios en su estrategia, composición de la junta directiva u otros asuntos de gobernanza, y si dichas declaraciones contradicen la evaluación de la administración de su entorno de control.

Los auditores también deben evaluar la coherencia de la información revelada por los emisores en las presentaciones periódicas y los juicios hechos por la administración a lo largo del proceso de presentación de informes financieros en comparación con la información obtenida durante la realización de la auditoría. Si existen inconsistencias materiales, los auditores deben determinar si esas revelaciones indican un riesgo comercial potencial nuevo o en evolución que podría afectar materialmente los estados financieros o la efectividad del CIIF.

Controles a nivel de entidad

La gerencia debe evaluar si los emisores han implementado procesos y controles que puedan prevenir o detectar oportunamente una incorrección material en los estados financieros. Si bien el objetivo de información financiera de un emisor puede estar separado de sus objetivos operativos o de cumplimiento, el sistema de control interno de un emisor debe ser dinámico y expandirse más allá de un enfoque singular en el CIIF.

Al evaluar las deficiencias de control identificadas fuera del objetivo de información financiera de un emisor, la administración y los auditores deben considerar la causa raíz de la deficiencia y si afecta las conclusiones del CIIF del emisor. Por ejemplo, las causas fundamentales detrás de los hallazgos de un regulador relacionados con la gobernanza y los controles a nivel empresarial, si bien no están directamente relacionados con las actividades de control de la información financiera, podrían tener un impacto en las conclusiones del SCIIF de la administración debido a su impacto en los componentes de evaluación y monitoreo de riesgos del SCIIF. . En lugar de optar por una evaluación sesgada de deficiencias a nivel de proceso definidas de manera estricta, el análisis agregado de la administración y los auditores debe considerar la causa raíz de las deficiencias de control individuales, para determinar si dichas deficiencias indican una deficiencia más amplia y generalizada en la entidad. nivel. Alentamos a los auditores a evitar posibles sesgos hacia la racionalización y eliminar la evidencia disconforme y, en su lugar, aplicar criterios objetivos, al evaluar si las evaluaciones insuficientes de deficiencias por parte de la gerencia constituyen evidencia de actividades de monitoreo ineficaces.

Además, al evaluar la gravedad de las deficiencias de control identificadas como resultado de una incorrección, la administración y los auditores deben considerar no sólo la incorrección real, sino también la magnitud de la incorrección potencial (es decir, el llamado “factor podría”). La evaluación del “factor podría” incluye evaluar la población total de transacciones o montos expuestos a la deficiencia en las cuentas o clases de transacciones impactadas. En particular, cuando la causa raíz es un proceso inadecuado de evaluación de riesgos a nivel de entidad, el “factor podría” puede extenderse a una población más amplia de posibles errores más allá de los errores identificados.

Obligaciones de informar

La comunicación clara y transparente en beneficio de los inversores es fundamental. Las obligaciones de información financiera de la gerencia incluyen revelaciones sobre sus evaluaciones anuales del ICFR, descripciones de debilidades materiales identificadas y, trimestralmente, cambios que han afectado materialmente, o que es razonablemente probable que afecten materialmente, el ICFR de un emisor. Además, se requiere que la administración proporcione una discusión en sus presentaciones sobre los factores materiales que hacen que una inversión en el registrante sea especulativa o riesgosa. La gerencia puede identificar estos factores para su divulgación como parte de sus procedimientos de evaluación de riesgos, que incluyen una evaluación de toda la información disponible, incluida la información contradictoria. En algunos casos, los riesgos comerciales también pueden afectar las revelaciones de los estados financieros cuando los riesgos e incertidumbres podrían afectar significativamente los montos reportados en los estados financieros en el corto plazo.

Los auditores protegen a los inversores y promueven el interés público mediante la preparación de informes de auditoría informativos, precisos e independientes. Por lo tanto, el informe del auditor es un medio fundamental de comunicación con los inversores, y los auditores deben considerar los diferentes mecanismos dentro del informe del auditor para comunicarse con los inversores. En una auditoría integrada, la obligación de informar del auditor incluye expresar una opinión adversa sobre el CIIF del emisor si existen deficiencias que, individualmente o en combinación, resultan en una o más debilidades materiales, incluidas aquellas que resultan de deficiencias de control a nivel de entidad. Si, a través del proceso de evaluación de riesgos del auditor, se determina que un riesgo comercial representa un riesgo de incorrección material en los estados financieros que se analiza con el comité de auditoría, estos asuntos pueden cumplir con la definición de un asunto crítico de auditoría y requerir comunicación a los inversores dentro del informe del auditor. Aunque no es obligatorio, recordamos a los auditores que pueden utilizar un “párrafo de énfasis” para resaltar cualquier asunto relacionado con los estados financieros y las revelaciones, que podrían incluir asuntos relacionados con los objetivos, estrategias y riesgos comerciales relacionados de un emisor, como se discutió anteriormente.

Conclusión

Hay un acuerdo básico en nuestros mercados de capital: los inversores pueden decidir qué riesgos desean asumir, mientras que las empresas que recaudan dinero del público tienen la obligación de compartir información con los inversores sobre una base regular. La presentación de informes oportunos y transparentes por parte de la administración y los informes informativos, precisos e independientes de los auditores son componentes críticos del sistema que ayudan a las empresas a cumplir su parte del trato: su compromiso de proporcionar información financiera de alta calidad e información sobre la efectividad de su SCIIF. a los inversores. Cuando los riesgos comerciales cambian, un proceso de evaluación de riesgos sólido e iterativo y controles sólidos a nivel de entidad y proceso son esenciales para la presentación de informes financieros transparentes y de alta calidad. Los auditores, en su función de guardianes públicos, sirven como control independiente del desempeño de la administración en estas funciones críticas y deben comunicarse de manera transparente con los inversionistas de acuerdo con los estándares de la PCAOB.

Transcripción – Lucha contra el fraude y los delitos financieros

En esta entrevista de Inside FCA Podcast con Ozge Ibrahim, Emad Aladhal habla en detalle sobre las herramientas que utiliza la FCA para ayudar a abordar diferentes tipos de fraude, incluido el uso de datos para identificar y prevenir daños antes, el trabajo en asociación con otras organizaciones y la adopción de medidas asertivas de cumplimiento y supervisión. También describe sus expectativas de las empresas para ayudar a combatir los delitos financieros y proteger a los consumidores de daños.

Emad Aladhal lidera un equipo en la FCA dedicado a reducir y prevenir los delitos financieros y el fraude.

Podcast Inside FCA: Entrevista con Emad Aladhal sobre la lucha contra el fraude y los delitos financieros

OI:         Hola y bienvenidos al podcast Inside FCA. Soy Ozge Ibrahim, y hoy hablaré con Emad Aladhal, director de un equipo de especialistas que trabajan en delitos financieros, resiliencia financiera, insolvencia, salvaguardia y resiliencia operativa y tecnológica en la FCA. También codirige el compromiso de la FCA con la reducción y prevención de los delitos financieros. Le preguntaré sobre la lucha contra el fraude en particular, y lo que la FCA espera ver de las empresas.

               Hola Emad, bienvenido al podcast.

EA:         Hola. Hola, Ozge.

OI:         ¿Cuál es la estrategia de la FCA contra los delitos financieros?

EA:         La estrategia de3 años de la FCA comenzó el año pasado, y la estrategia se centra en ofrecer dos cosas que son muy importantes. Uno es reducir el lavado de dinero y el otro es reducir el crecimiento del fraude. Específicamente sobre el fraude, todos hemos escuchado la estadística antes: el 40% de los delitos en el Reino Unido son fraude. Eso es asombroso. Debería hacernos a todos detenernos y pensar en eso.

OI:         Entonces, ¿qué herramientas tiene la FCA para reducir y prevenir el fraude?

EA:         Quiero decir desde el principio que es todo el enfoque de la FCA, y con eso quiero decir que codirijo esta área con mi colega Mark Francis en la aplicación de la ley. Por lo tanto, ahí está la política de supervisión y la aplicación de la ley, pero también tiene autorización. Ustedes tienen nuestro trabajo en comunicaciones, en particular ScamSmart, y usamos nuestro conjunto de herramientas más amplio y estoy feliz de entrar en detalles.

OI:         Así que sí, utilizas el amplio conjunto de herramientas del que has hablado. ¿Hay otros ejemplos además de algunos de los trabajos de la campaña a los que acabas de hacer referencia allí?

EA:         Sí, yScamSmart, así que creo que si damos un paso atrás y pensamos en cómo la FCA analiza ampliamente el fraude, nos fijamos en las empresas reguladas y nos aseguramos de que están haciendo su parte. Observamos nuestro perímetro para asegurarnos de que los estafadores no estén operando dentro de él. Y, por último, nos fijamos en los consumidores y nos aseguramos de que están en el mejor lugar posible para identificar el fraude y no ser víctimas de él. En este último artículo, tenemos a ScamSmart, como uno de nuestros principales trabajos.

ScamSmart realmente se está enfocando en tratar de que los consumidores tengan una mejor visión del potencial de fraude, sean menos susceptibles a él. Nuestra investigación indica que los consumidores ahora están mejor informados a través de ese trabajo. ScamSmart, creo, comenzó en octubre de 2014. Más de 2 millones de personas han visitado el sitio web. Más de 270.000 personas lo están usando y lo han usado para mirar las listas de advertencia. Y sabemos que, a través de nuestra participación en el centro de consumidores, alrededor del 57% de los que llamaron a nuestro centro de consumidores lo hacen antes de ser víctimas de un fraude. Entonces, lo que queremos es tener ese control preventivo.

OI:         ¿Y están utilizando alguno de los datos de la FCA o cualquier otra tecnología para luchar contra el fraude?

EA:         Absolutamente. Entonces, tenemos estafadores que están bordeando nuestro perímetro. Y lo que estamos haciendo aquí en ese espacio es utilizar el aprendizaje automático, el web scraping, para identificar dónde los estafadores están anunciando potencialmente estafas o fraudes en sitios web. Así que, en un día cualquiera, estamos raspando alrededor de 100.000 sitios web. A través de ese trabajo, solo en el último año, hemos eliminado cientos de sitios web o les hemos pedido a ellos, al proveedor, que eliminen esos sitios web y hemos emitido casi 2000 advertencias sobre ese trabajo. También hemos contratado a empresas de plataformas de redes sociales como Google, para que establezcan políticas que eviten que los estafadores utilicen sus plataformas para anunciar estafas. Hemos tenido un cambio notable en ese espacio. Por lo tanto, esas plataformas y esos motores de búsqueda que han introducido políticas han llevado, en algunos casos, a una reducción medible de casi el 100% en las estafas pagadas.

OI:         ¿Y puede contarme un poco sobre las tendencias que está viendo en materia de fraude y estafas a las que los consumidores y las empresas deben estar alerta?

EA:         Sí, por desgracia el fraude no es una actividad estática. De hecho, estamos en contra de los delincuentes organizados que evolucionan y que, por mucho que nosotros utilicemos las mejores herramientas y evolucionemos nuestro conjunto de herramientas, ellos están evolucionando las suyas. Estoy seguro de que algunos de esos oyentes hoy en día conocen algunos de estos ejemplos, pero somos conscientes de que los estafadores están utilizando herramientas de inteligencia artificial.

Sabes, un ejemplo en particular que es casi aterrador es que esa persona a la que un padre contesta la llamada telefónica piensa que es su hijo, pero no es su hijo. Es su voz siendo falsificada usando esa tecnología y haciéndoles creer que están en problemas y necesitan dinero. Y todos vimos recientemente el artículo o incluso miramos el video en sí de Martin Lewis, no de Martin Lewis, sino de inteligencia artificial hecha para parecerse a Martin Lewis. Esas son aterradoras, y esas son tendencias.

OI:         ¿Y quiénes son sus socios en el trabajo para hacer frente a este tipo de estafas? Asumiendo que, obviamente, esto no es algo que la FCA vaya a hacer por su cuenta.

EA:         Afortunadamente, no estamos solos, tanto el sector privado como el sector público deben hacer su parte. Y así, además de la FCA, están el Gobierno, el Tesoro, el Ministerio del Interior. También está involucrado el Centro Nacional de Delitos Económicos y otras partes encargadas de hacer cumplir la ley. Pero también, el sector privado necesita estar involucrado, y ellos están comprometidos. Entonces, estamos hablando de las empresas reguladas, estamos hablando de las telecomunicaciones, estamos hablando de las empresas de redes sociales. Todos tenemos que poner de nuestra parte para unirnos. Y eso es lo que estamos haciendo. Y afortunadamente, bajo un paraguas recientemente acordado; el Plan Nacional de Delitos Económicos y la Estrategia Nacional contra el Fraude acordados a principios de este año. Eso le da al sector privado y al sector público algunos resultados clave en los que debemos trabajar juntos.

OI:         Sabemos que el fraude de pagos push autorizados o APP es un problema creciente. ¿Puede explicar qué es exactamente esto y el trabajo que se necesita para abordar este problema?

EA:         Es un problema creciente, tienes razón al decirlo. El año pasado creo que los números fueron astronómicos. Eran cientos de millones. Algo así como 480 millones de libras esterlinas de pérdidas se debieron a un fraude de pagos push autorizado o a un fraude facilitado. El pago push autorizado es la forma en que realizamos los pagos. De vez en cuando iniciamos sesión en nuestras aplicaciones y damos instrucciones para que se realice un pago a alguien a quien le enviamos dinero. Pero los estafadores interceptan eso. Nos engañan a nosotros, a los individuos, a los consumidores, para que hagamos pagos porque pensamos que estamos pagando a un familiar o que estamos pagando por un producto o que estamos ayudando a una organización benéfica o de otra manera. Pero en realidad, parte de esto es fraude. Y nuestro trabajo consiste en tratar de asegurarnos de que las empresas reguladas, las que prestan servicios de pago, están haciendo su parte para advertirnos de que esto podría ser una actividad fraudulenta, y cuando se les cita que es fraudulenta, es decir, que el receptor es fraudulento, estaban allí para detenernos. Por lo tanto, estamos trabajando con el Regulador de Servicios de Pago, nuestra autoridad hermana, para ayudarnos a lograr esa respuesta, tanto en términos de cambio de política como de supervisión. Y puedo entrar en más detalles si quieres.

OI:         Sí, por favor.

EA:         Por lo tanto, en el ámbito de las políticas, el PSR está haciendo cambios para que haya un reembolso obligatorio, sujeto a algunas circunstancias limitadas, para aquellos que son víctimas de un fraude facilitado por APP que se les proporcione un reembolso en efectivo para compensarlos. Eso tendrá un cambio drástico en el incentivo de las empresas reguladas para que observen cómo están identificando esos tipos de pagos que son potencialmente fraudulentos, deteniéndolos y tratando de asegurarse de que sean correctos antes de que se realicen. Nosotros mismos también estamos llevando a cabo una evaluación supervisora de las empresas de servicios de pago y los bancos que prestan servicios de pago. Estamos analizando, es una revisión de varias empresas, hemos analizado varias empresas, esa revisión está en sus etapas finales ahora. Estamos analizando cómo se han adaptado esas empresas, tanto en términos de cómo identifican los pagos que podrían ser fraudulentos, como también de lo que están haciendo para asegurarse de que el consumidor esté al tanto y que el consumidor esté tomando medidas para evitar caer en el fraude. Como dije, ese trabajo está a punto de completarse.

OI:         ¿Y qué más necesitas o quieres hacer en este espacio?, en términos de lo que has hablado, hay una revisión de varias empresas que está saliendo. ¿Te imaginas algo diferente que harás o es algo que no puedes decir en este momento?

EA:         Estamos volviendo a esas empresas individuales en este momento, así que realmente no puedo spoilear demasiado porque creo que tenemos que hablar con ellas, y luego publicaremos nuestros resultados finales para que todas las empresas las vean y cómo lo ve la industria. Sin embargo, diría algunas cosas. Las empresas tienen que ver lo que están haciendo ahora en respuesta a la consulta que mencioné sobre PSR. Y no solo sobre cómo van a proporcionar las divulgaciones, sino también sobre cómo están mejorando sus sistemas. Tu pregunta anterior en este podcast sobre tendencias, y mencionamos la inteligencia artificial. Estamos viendo que las empresas responden a eso. Estamos viendo empresas que utilizan tecnología sofisticada, observando el comportamiento en el uso de sus aplicaciones por parte de los clientes para ver si es inusual y, de ser así, si eso es un indicio de que un consumidor potencial está siendo entrenado por un estafador. Por lo tanto, por mucho que el estafador esté utilizando la tecnología, esperamos que las empresas estén utilizando esa tecnología y mejorando sus controles.

OI:         Ha habido un aumento reciente en las personas que son contratadas para actuar como mulas de dinero, impulsado en parte por el aumento en el costo de vida. ¿Puede explicar qué significa esto y qué se está haciendo para abordarlo?

EA:         Desafortunadamente, las mulas de dinero son aquellas en las que las personas están siendo utilizadas, ya sea sin saberlo o a sabiendas, o sus cuentas, sus cuentas bancarias, para recibir pagos fraudulentos de múltiples partes antes de que se transfieran a la cuenta de un estafador y luego se retiren. El estafador está tratando de usarlos para recibir múltiples pagos y ocultar sus huellas en el camino. Tenemos algo de trabajo en mulas de dinero. Estamos observando a las empresas de servicios de pago, analizando sus controles para identificar cómo detectan a sus clientes siendo utilizados como mulas de dinero y tratando de asegurarnos de que esas empresas tengan sistemas activos para identificar eso y responder a ello, y cerrar las cuentas o involucrarse con los clientes y asegurarse de que están haciendo lo correcto. El año pasado, hablé sobre ScamSmart, pero el año pasado también hicimos un programa de trabajo, y nos pusimos en contacto con los consumidores para asegurarnos de que entendieran las consecuencias de ser una mula de dinero. Asegurándose de que entiendan que se trata de una actividad delictiva y que no caigan involuntariamente en este tipo de negocio.

OI:         Y usted ha hablado de sus expectativas sobre las empresas de allí. ¿Qué más espera de las empresas en general en la prevención del fraude?

EA:         Comparte inteligencia. Por lo tanto, las empresas que están en primera línea, no debemos hacernos ilusiones de cometer fraude y salirnos con la nuestra y cobrar, los defraudadores tendrán que estar activos en el sector de los servicios financieros, utilizarán las empresas. Por lo tanto, las empresas deben ayudar a sus clientes a no caer en la trampa. Pero también deben asegurarse de que sus plataformas no sean utilizadas por estafadores. Y luego, ellos, sus lecciones, sus enfoques, la inteligencia que tienen, necesitan asegurarse de que están haciendo, además del mínimo legal en términos de compartir inteligencia, están activamente comprometidos, compartiendo inteligencia con las fuerzas del orden y, a través de sus asociaciones, compartiendo tipologías para que todos podamos aprender de esto y responder a él como colectivo.

OI:         ¿Hay algún ejemplo de buenas y malas prácticas que puedas compartir?

EA:         En cuanto a las malas prácticas, tanto en lo que respecta al fraude de inversión como a la dirección del fraude de APP, vemos buenas prácticas en las que antes de realizar un pago, se les da una advertencia, se les pide que verifiquen cierta información, se les pregunta si han sido entrenados para responder de una manera particular. Esos recordatorios, pueden ser simples, pero en realidad son realmente poderosos para cambiar y hacer que un consumidor se detenga. Vemos buenas prácticas también en términos de cómo reaccionan las empresas ante los clientes que son objeto de estafadores. No solo están respondiendo a ese caso individual en particular en el fraude y ayudando a abordar sus inquietudes, sino que lo están utilizando como una oportunidad para aprender sobre una tipología, sobre un método de fraude, y luego reproducir ese enfoque en la forma en que arreglan sus sistemas o mejoran sus sistemas asociados con ese fraude. Estos son ejemplos de buenas prácticas.

OI:         Y finalmente, ¿cuáles son las implicaciones para las empresas que no cumplen con sus expectativas?

EA:         Como ilustra este podcast, los delitos financieros son increíblemente importantes para la FCA. Va al corazón de la protección de los consumidores y la confianza en el mercado. Por lo tanto, esperamos que todas las empresas reguladas desempeñen su papel. Para asegurarse de que están protegiendo a sus consumidores y también identificando a los estafadores que podrían estar utilizando sus plataformas. Y utilizaremos nuestro conjunto de herramientas de supervisión y, si es necesario, nuestro conjunto de herramientas de ejecución, para lograr ese objetivo.

OI:         Gracias por tu tiempo hoy, Emad. Puede encontrar más información sobre la estrategia de la FCA, incluido el trabajo sobre delitos financieros y fraude, en el sitio web de la FCA. Por ahora, soy Ozge Ibrahim, espero que puedas unirte a nosotros de nuevo pronto en el podcast Inside FCA.

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Cómo las palabras guían a los mercados – medición de la comunicación de política monetaria

Las palabras importan tanto como las acciones para los bancos centrales. Porque los cambios de tono pueden presagiar cambios en la política monetaria. Existe un índice para medir y comparar el tono de la comunicación de política del BCE y la Reserva Federal de Estados Unidos.

Lo que dicen los bancos centrales puede influir en los precios de los mercados financieros y, en última instancia, en cómo evoluciona la economía. Eso hace que la comunicación sea una herramienta importante de la política monetaria, ya que ayuda a aclarar la función de reacción de los responsables de las políticas y a dirigir las expectativas. Por lo tanto, es útil medir y cuantificar el sentimiento o el tono de lo que los bancos centrales comunican a lo largo del tiempo. Hacemos esto analizando cuán «agresivas» o «moderadas» son sus declaraciones y conferencias de prensa. Estos son los términos que los economistas usan para describir hasta qué punto la comunicación indica si se espera que la política monetaria se ajuste (halcón) o se relaje (moderada).

Encontramos que el tono general de la comunicación de la reunión de la Reserva Federal (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE) se volvió cada vez más agresivo a principios de 2021 y mediados de 2021, respectivamente (gráfico A, líneas azules). Esto fue aproximadamente un año antes de que los dos bancos centrales comenzaran a subir las tasas.

El cambio de línea dura en el tono general se produjo a pesar de que las perspectivas económicas se consideraban relativamente débiles y del uso de la orientación futura en ambos lados del Atlántico en ese momento (en consonancia con una contribución moderada del componente de política). Este hallazgo se basa en nuestro modelo de tono tópico, similar en espíritu al desarrollado por los colegas de la Fed. Este modelo cuantifica la tendencia direccional de la comunicación oficial del BCE y la Fed de las decisiones de política monetaria y las transcripciones de las conferencias de prensa.

En particular, el cambio en el tono general medido por nuestro modelo de tono temático se debió predominantemente a cambios en el tono de comunicación sobre las perspectivas de inflación y la política monetaria tanto en la zona del euro como en Estados Unidos (barras amarillas y rojas). Por otro lado, la evaluación de las perspectivas económicas se volvió cada vez más moderada a lo largo de 2022 (barras verdes).

La evaluación del BCE sobre las perspectivas económicas en 2023 ha variado un poco de una reunión a otra. Esto posiblemente refleja la información proveniente de las proyecciones en marzo y junio. Al mismo tiempo, el tono político se ha estabilizado en territorio de línea dura. Según nuestro indicador, la Fed ha hablado de manera menos moderada sobre las perspectivas económicas desde principios de 2023 y menos agresivamente sobre la inflación y la política.

Por supuesto, los bancos centrales tienen diferentes estilos de comunicación y estructuras institucionales y están actuando en diferentes circunstancias económicas. Sin embargo, es interesante que en 2021 y 2022 la comunicación de la Fed fue, en promedio, más agresiva que la del BCE. Sin embargo, esta diferencia de tono se ha reducido recientemente a medida que el BCE también se ha vuelto progresivamente más agresivo en tono.

En la zona del euro, los cambios en la comunicación de la política han tendido a afectar a una serie de tipos de interés de referencia durante las conferencias de prensa posteriores a las decisiones de política monetaria del Consejo de Gobierno. Los cambios en los tipos de interés de los swaps indexados a un año (OIS) han tendido a seguir los cambios en el tono de la comunicación de política del Consejo de Gobierno del BCE desde que el BCE comenzó a subir sus tipos de interés en el verano de 2022 (gráfico B, lado izquierdo). Esto demuestra que la comunicación del BCE ha afectado a los mercados más allá del impacto inmediato de las decisiones políticas: una comunicación más agresiva sobre la política generalmente dio lugar a una reacción más restrictiva del mercado. Una excepción notable fue la reunión del Consejo de Gobierno de febrero de 2023: las tasas libres de riesgo cayeron a pesar de un tono de política algo más agresivo que acompañó a la subida de tasas de 50 puntos básicos. Esta lectura moderada de los mercados puede haber sido provocada por las declaraciones del Consejo de Gobierno de que «los riesgos para las perspectivas de inflación también se han vuelto más equilibrados» y que «evaluaría la trayectoria posterior de nuestra política monetaria» en la reunión de marzo. Estas declaraciones pueden haber llevado a los mercados a esperar que el ritmo de las alzas de tasas se desacelere después de marzo. En general, esta evidencia destaca la importancia del tono de política de los bancos centrales para comunicar no solo información objetiva, sino también para guiar la evaluación pública de la función de reacción de la política monetaria.

En contraste, no ha habido un co-movimiento consistente entre nuestra medida de cambios en el tono de política de la Fed y las tasas a corto plazo durante las conferencias de prensa posteriores a la reunión del Presidente de la Reserva Federal. Esto puede sugerir que otras fuentes de información no capturadas directamente por la conferencia de prensa también juegan un papel clave para influir en cómo los mercados ven la función de reacción de la Fed. Estas otras fuentes podrían, por ejemplo, incluir los propios pronósticos del Comité Federal de Mercado Abierto para la tasa de fondos federales objetivo (conocidos como «diagramas de puntos»).

Últimas observaciones: reuniones de junio de 2023.

También encontramos evidencia de que el tono relativo de la comunicación del banco central es importante para los precios de los activos. La condición de la parte de interés no cubierto establece que los tipos de cambio bilaterales se ajustarán para eliminar los diferenciales de tasas de interés entre dos jurisdicciones. En línea con esto, encontramos que las diferencias en el tono de política entre el BCE y la Fed ayudan a explicar los cambios en el tipo de cambio EUR/USD. Además de la comunicación posterior a las reuniones de política, las comunicaciones entre dichas reuniones, por ejemplo, los discursos de los responsables de la formulación de políticas, también pueden afectar a los mercados financieros. Se muestra la diferencia en el tono de política monetaria entre el BCE y la Fed basándose tanto en las comunicaciones entre reuniones como entre reuniones. Incluir un conjunto más amplio de eventos de comunicación permite una evaluación más matizada de la dinámica relativa entre las dos jurisdicciones. A principios de 2021, la Fed comenzó a comunicarse en términos más agresivos en relación con el BCE, según nuestros indicadores de tono. Al mismo tiempo, el euro comenzó a depreciarse frente al dólar estadounidense, en mayor medida de lo que habría sugerido la ampliación de los diferenciales de tipos de interés a corto plazo. Por el contrario, esta tendencia se invirtió en cierta medida a medida que los tonos de política de los dos bancos centrales se acercaron nuevamente hacia finales de 2022. En general, esta observación es coherente con la comunicación del banco central que desempeña un papel importante en la orientación de las expectativas de tipos de interés y, por extensión, de la evolución de los tipos de cambio.

Los inversores asumen las oscuras artes del cabildeo

Exponer si las posiciones de las empresas sobre el cambio climático están siendo socavadas por el cabildeo político pro-combustibles fósiles de las asociaciones comerciales está ganando terreno.

El drama digno de un éxito de taquilla de Netflix sacudió la temporada de AGM de Estados Unidos de este año cuando el presentador de una propuesta de cabildeo corporativo relacionado con el clima en CNX Resources enfrentó ataques personales públicos del CEO de la compañía de gas natural.

Según Michael Passoff, CEO del grupo de defensa de los accionistas Proxy Impact, quien presentó la resolución de los accionistas preguntando a CNX cómo su cabildeo se alineaba con el Acuerdo de París en nombre de un accionista a largo plazo, Handlery Hotels, la firma hizo el movimiento inusual de escribir al accionista proponente cuando fracasaron sus intentos de excluir la propuesta.

«Las cartas incluían ofertas para hablar, que acordamos, y proporcionaron a CNX tres fechas de llamada más», dijo Passoff, hablando en el seminario web Proxy Preview Review 2023. «Pero las cartas eran esta extraña mezcla de lenguaje corporativo cortés que simultáneamente cuestionaba las operaciones comerciales, los motivos y la integridad del proponente. El proponente, sintiéndose atacado, no respondió».

El CEO de CNX, dijo Passoff, siguió con «cartas abrasadoras» al proponente publicadas muy públicamente en el sitio web de la compañía y publicaciones en las redes sociales, junto con cartas abiertas a las agencias de votación por poder ISS y Glass Lewis y la discusión del asunto en las llamadas de ganancia de la compañía. CNX dijo que la propuesta era para la atención de los medios, dinero y parte de una agenda izquierdista que ataca los empleos estadounidenses y el valor para los accionistas, publicando estas acusaciones en presentaciones formales de la SEC, destinadas solo a contener información material para los inversores, dijo Passoff.

Proxy Impact se vio obligado a presentar una queja ante la SEC. Al final, el voto de cabildeo climático en CNX obtuvo el 24% de aprobación de los accionistas, el voto más alto contra la compañía ese año, por un valor de US $ 290 millones de apoyo de los accionistas.

La propuesta de cabildeo relacionada con el clima apoya constantemente

Este sólido apoyo a la resolución de cabildeo climático de CNX, a pesar de los esfuerzos públicos de la compañía para anularla, refleja un tema más amplio en esta temporada de AGM. En general, las propuestas relacionadas con el clima han visto caídas radicales en el apoyo, pero el apoyo a las propuestas de cabildeo relacionadas con el clima se ha mantenido en general estable.

Las propuestas de cabildeo relacionadas con el clima generalmente intentan obtener información de una empresa sobre su membresía en asociaciones comerciales o desarrollar una política sobre membresía. Abordan las crecientes preocupaciones de los inversores sobre la incongruencia de que una empresa sea miembro de un grupo comercial que puede presionar contra las políticas de cambio climático, pero luego, como empresa, reclama un compromiso con la transición neta cero.

Lindsey Stewart, directora de Investment Stewardship Research en Morningstar, dice que la actividad electoral, especialmente en los Estados Unidos, con respecto al cabildeo climático ha sido un tema constante desde 2020. «Es interesante que en un momento en que las resoluciones de los accionistas se han vuelto, desde la perspectiva de un administrador de activos, considerablemente más prescriptivas, esta es el área que realmente no se ha visto afectada. Estamos recibiendo solicitudes bastante razonables de divulgación de material granular sobre a qué asociaciones están afiliados, qué están haciendo y sus gastos políticos».

La investigación encuentra que 12 propuestas estadounidenses presentadas en los últimos tres años se centraron específicamente en el cabildeo relacionado con el clima. Disfrutaron de un alto nivel de apoyo de los accionistas del 49% durante los tres años, alcanzando un máximo del 61% en 2021. El apoyo cayó al 31% en 2022, lo que refleja el retroceso en el apoyo a las resoluciones «prescriptivas», dice la investigación.

Este año, el apoyo a las propuestas de cabildeo climático en los Estados Unidos ha crecido ligeramente al 35%, según Heidi Welsh, directora ejecutiva del Instituto de Inversiones Sostenibles. Stewart está investigando actualmente las propuestas ESG de este año, incluido el cabildeo climático, con un informe que se publicará en octubre antes de la COP28.

Un hallazgo interesante de la investigación actual de Stewart es que el apoyo de los gestores de activos estadounidenses a las propuestas de cabildeo climático es «considerablemente menor» que el de los gestores de activos europeos. Los diez principales gestores de activos estadounidenses apoyaron en promedio el 47% de las resoluciones relacionadas con el cabildeo climático en los últimos tres años. El promedio fue reducido en gran medida por Dimensional (11%), BlackRock (27%) y Fidelity (30%), ya que JP Morgan e Invesco emitieron más del 80% de sus votos a favor de las resoluciones de cabildeo relacionadas con el clima en los últimos años, mientras que T Rowe Price, Franklin Templeton y State Street mostraron más del 50% de apoyo general a estas propuestas.

En comparación, ocho gestores europeos seleccionados (abrdn, Allianz Global Investors, AXA IM, BNP Paribas AM, Fidelity International, LGIM, Schroders y UBS AM) mostraron más del 90% de apoyo a estas propuestas, con cinco gestores apoyando las 12 resoluciones de este tipo.

Diversas tácticas de los accionistas

En Europa, la Junta de Pensiones de la Iglesia de Inglaterra ha estado muy activa este año en temas de cabildeo climático corporativo, presentando resoluciones de accionistas, amenazando con votar en contra de los directores por no actuar sobre la divulgación y participando en un caso judicial sin precedentes para obtener claridad legal sobre el tema.

El año pasado, también inició el Estándar Global sobre Cabildeo Climático Responsable con el fondo de pensiones sueco AP7 y BNP Paribas Asset Management, con el apoyo de Chronos Sustainability. Se basa en el trabajo de la Junta de Pensiones de la Iglesia de Inglaterra y AP7 sobre las expectativas de los inversores sobre el cabildeo corporativo con el Grupo de Inversores Institucionales sobre Cambio Climático, como parte de Climate Action 100+. Otra iniciativa establecida con el apoyo de la Junta de Pensiones de la Iglesia de Inglaterra, la Iniciativa de Transición Pathway, analiza si las empresas tienen una posición consistente sobre el cambio climático en sus esfuerzos de divulgación pública y cabildeo, como parte de su calificación de las empresas.

Tuvo una victoria este año con National Grid, que acordó publicar un informe sobre sus actividades de cabildeo relacionadas con el cambio climático y realizar una revisión, después de que la Junta de Pensiones de la Iglesia de Inglaterra, junto con AP7, declararan previamente que votarían en contra del presidente y CEO por falta de divulgación.

La Junta de Pensiones había estado colaborando con la compañía en el cabildeo climático corporativo como prioridad desde principios de 2023 en asociación con AP7, y también como inversor principal designado para la participación de National Grid a través de Climate Action 100+.

«Ciertamente hemos predeclarado antes», dice Laura Hillis, directora de Clima e Inversiones de la Junta de Pensiones. «Pero no creo que hayamos tenido una respuesta completa. Creo que pre-declararemos más ahora».

Hillis le da crédito a National Grid por escalar rápidamente después de que declaró previamente sus intenciones de voto. «Sentimos que era importante y lo suficientemente material como para hacer una declaración pública y los empujó a la acción, lo cual fue realmente bueno. Pero no creo que funcione con todas las empresas. A algunas compañías realmente no les importa cuando haces eso. También declaramos previamente un voto en contra de los directores de VW este año y han producido un informe de divulgación de la asociación de la industria desde entonces, pero ha habido muchos, muchos años de varias escaladas y actividades con ellos».

Estas escaladas incluyen un caso judicial dirigido a VW por no revelar su cabildeo climático corporativo. Representó la primera vez que los inversores iniciaron un litigio europeo sobre un asunto relacionado con el clima. Junto con la Junta de Pensiones de la Iglesia de Inglaterra, los fondos de pensiones públicos suecos AP7, AP2, AP3, AP4 y AkademikerPension de Dinamarca, presentaron el caso en un tribunal alemán por preocupaciones de que, si bien el gigante automotriz defendía públicamente la transición verde, podría estar llevando a cabo actividades de cabildeo que van en contra de sus ambiciones climáticas declaradas, a través de su membresía en varias asociaciones automotrices y empresariales.

El caso fue presentado por los inversores para probar si VW tenía derecho a negarse a presentar un punto del orden del día de la AGM sobre el asunto y trató de aclarar si los accionistas de una empresa en Alemania tenían derecho a poner un punto en el orden del día de la AGM. La demanda legal se basó en la Ley alemana de sociedades anónimas, pero podría haber tenido implicaciones para otros sistemas de derecho civil en Europa, incluida Francia, donde el alcance de los derechos de los accionistas minoritarios también está en duda.

Los inversores, sin embargo, sufrieron un golpe cuando el tribunal alemán se puso del lado de Volkswagen y desestimó su caso.

Hillis dice: «Hemos aprendido del caso, pero todos están un poco frustrados porque no obtuvimos el resultado que queríamos, no solo en términos de ganar o perder, sino que esperábamos llegar al punto en que pudieran aclarar ese punto en términos de la Ley de Corporaciones, para que quedara muy claro si podemos presentar una resolución de accionistas. No lo obtuvimos porque los hallazgos judiciales reales realmente no tocaron eso».

Empresas confundidas

Para el observador casual, puede parecer extraño que los inversores luchen tanto para obtener la divulgación de cabildeo de las empresas, considerando que la información no es comercialmente sensible.

Basándose en su experiencia trabajando en estos temas en Australia, Hillis dice: «Una cosa que definitivamente noté hablando con compañías sobre esto cuando estuve en Australia es que no entendieron por qué era importante para los inversores, o incluso parte de Climate 100+. Recibí esa pregunta mucho de las empresas. Dentro de la comunidad de inversores nunca hubo confusión sobre por qué esto era importante. Pero las empresas siempre se confundieron».

Hillis supone que «están sucediendo algunas cosas aquí». En primer lugar, como las asociaciones de la industria están a un paso de una empresa, «no es algo sobre lo que necesiten tener supervisión directa» y para alguien que trabaja en la función de sostenibilidad dentro de una empresa no está bajo su competencia, por lo que sienten que no está tan directamente relacionado con sus actividades de sostenibilidad.

Además, dando el ejemplo de una compañía minera que puede ser miembro de una asociación de la industria minera que está presionando para socavar la acción climática, Hillis dice que puede ser importante mantener la membresía debido a su trabajo en temas de seguridad. «Podrías ser miembro de una asociación por diez razones diferentes», dice Hillis. «Entonces, su posición como empresa es que necesita seguir siendo miembro de estas asociaciones, tal vez razonando, ‘lo que hacen sobre el clima no tiene nada que ver con nosotros’, cuando por supuesto eso no es cierto. Pero hace que sea un poco difícil tener estas conversaciones cuando piensan que las posiciones de sus asociaciones industriales no son sus posiciones».

Stewart dice que la reticencia de las empresas probablemente comienza con la falta de precedentes de años anteriores, que ahora está empezando a cambiar.

Welsh sugiere que la situación está cambiando, diciendo que una serie de propuestas de accionistas de cabildeo climático fueron retiradas este año después de que las compañías acordaron divulgar información. Pero conserva cierto grado de escepticismo. «Pensando en el panorama general, creo que se está volviendo bastante evidente que la acción corporativa voluntaria para abordar el cambio climático no será suficiente y que la acción del gobierno para ordenar cambios realmente será necesaria».

Welsh sugiere que esto incluiría la divulgación obligatoria sobre el cabildeo de las empresas. Stewart también sugiere esto, diciendo que, dado que la divulgación del cabildeo climático ha sido un tema constante durante los últimos cuatro años, «sugiere que existe la necesidad de una mejor regulación o divulgación requerida en esa área».

Mientras Stewart analiza las propuestas de cabildeo corporativo para la temporada de AGM que acaba de terminar, parece probable que el problema persista el próximo año. 2023 vio la primera propuesta de cabildeo climático en Asia presentada en Toyota de Japón por gestores de activos europeos, incluida AkademikerPension, y una ONG emergente centrada en la incongruencia de los gestores de activos en la actividad de cabildeo climático.

Romper el ciclo

BigTech a menudo desvía el escrutinio atribuyendo cuestiones éticas a factores externos, como las acciones de proveedores y reguladores, mientras descuida sus propios modelos comerciales insostenibles. Mientras abogan por las regulaciones de IA, estos gigantes tecnológicos pueden estar sirviendo a sus propios intereses creando barreras de entrada para competidores más pequeños, reduciendo la competencia, protegiendo su posición en el mercado y aumentando los precios de otros productos. Las empresas de tecnología también imponen su falta de sostenibilidad a otros al pedir a sus proveedores que adopten fuentes de energía renovables sin abordar los problemas centrales de su propio impacto ambiental.

Las empresas de tecnología deben asumir la responsabilidad de sus prácticas y reevaluar los modelos de negocio para alejarse de la obsolescencia programada y adoptar una economía circular, donde los productos están diseñados para la longevidad, la capacidad de reparación y el reciclaje. Las grandes empresas de tecnología están desviando la culpa a sus proveedores y ejerciendo una presión indebida sobre los reguladores. Al imaginar el futuro, ¿qué elementos podrían formar la base de un modelo de negocio sostenible viable para los proveedores de tecnología?

La industria tecnológica: modelos de negocio insostenibles

En lugar de desviar la responsabilidad hacia los proveedores y los responsables políticos, BigTech debe enfrentar una cultura subyacente que facilita el daño ambiental y los riesgos ESG. Las empresas de tecnología deben reconocer la cultura que han fomentado, una que prospera en la obsolescencia programada, sirviendo como facilitador y beneficiario. La obsolescencia programada se refiere a la creación intencional de productos con una vida útil limitada. Esta táctica tiene como objetivo estimular las ventas de nuevos productos y actualizaciones con un diseño artificialmente limitado y deliberadamente frágil, haciendo que el producto sea obsoleto. Para abordar realmente su impacto ambiental, BigTech necesita asumir la responsabilidad intrínseca a sus propias prácticas en lugar de intentar cambiarla a otro lugar.

Una ilustración sorprendente del impacto ambiental de las tecnologías se encuentra en el entrenamiento de modelos. La Agencia Internacional de Energía destaca una proyección asombrosa: el consumo de electricidad del centro de datos en Dinamarca se multiplicará por seis para 2030, lo que representa el 15% del uso total de electricidad de la nación. Además, el consumo de energía se agrava cuando los algoritmos se ponen en marcha para procesar datos. Las ramificaciones de los grandes modelos lingüísticos para las emisiones de CO2 se entrelazan con dominios como el monitoreo de la deforestación, el modelado de la crisis climática y las herramientas de IA para la gestión de la energía. Este panorama requiere enfoques proactivos, como las iniciativas de compensación de emisiones de Meta.

A veces, la búsqueda de ganancias inmediatas puede eclipsar un compromiso con la sostenibilidad a largo plazo para las entidades de BigTech. Han mostrado su voluntad de eludir abordar cuestiones fundamentales inherentes a sus modelos de negocio, que van desde las preocupaciones de privacidad hasta las repercusiones ambientales, cuando tales asuntos se perciben como posibles perjuicios para los márgenes de beneficio. Fundamentalmente, estas estrategias se extienden más allá de los límites de BigTech, e impregnan varias industrias, donde las corporaciones dominantes se esfuerzan por salvaguardar sus intereses. Sin embargo, las implicaciones éticas siguen siendo sustanciales, afectando a los proveedores, consumidores, competidores y la sociedad en general. Esto subraya la importancia de aumentar la conciencia pública. Un esfuerzo concertado es esencial para garantizar la rendición de cuentas y fomentar un panorama ético que trascienda la ganancia inmediata en favor de la sostenibilidad empresarial a largo plazo.

Los reguladores: ¿actuar en interés de quién?

En sus esfuerzos por influir en las regulaciones, los principales conglomerados tecnológicos a menudo emplean estrategias para desviar el escrutinio de sus propias acciones y prácticas. Estos gigantes tecnológicos poseen recursos considerables para influir en las decisiones regulatorias. A través de estos esfuerzos, pueden moldear políticas y reglas para alinearse con sus objetivos comerciales. Esta manipulación de los marcos regulatorios puede establecer un entorno que favorezca su rentabilidad.

Si bien los titulares sugieren que BigTech busca la regulación de la IA, la narrativa diverge entre los Estados Unidos y la Unión Europea. Si bien los líderes de la industria BigTech de EE.UU. plantean preocupaciones, muestran resistencia a la supervisión en la UE. Líderes de compañías prominentes como Alphabet, Google, Microsoft, OpenAI y Anthropic, se reunieron recientemente con la administración Biden. Durante esta reunión, el presidente Biden enfatizó la necesidad de que las empresas garanticen la seguridad de sus productos antes del lanzamiento público. Este encuentro coincide con varias iniciativas de la Casa Blanca para gobernar la IA, como la evaluación de los sistemas generativos de IA existentes, la formulación de nuevas políticas de IA para los servicios públicos y la inversión en investigación y desarrollo de IA estadounidense responsable.

Estos mismos CEOs de BigTech también comparecieron ante el Senado de los Estados Unidos, y las audiencias del Congreso adoptaron un tono de confrontación hacia los ejecutivos de tecnología. Figuras como Mark Zuckerberg y Jeff Bezos han enfrentado duros cuestionamientos en el Capitolio por parte de legisladores que expresan su insatisfacción con sus compañías. Se puede observar una participación similar en sus opiniones sobre la Ley de IA de la UE, con el CEO de OpenAI, Sam Altman añadiendo que las regulaciones excesivas podrían llevar a OpenAI a salir del mercado de la UE.

A pesar de sus llamados a la regulación, uno no puede evitar sentirse perplejo. El presidente de Alphabet, la empresa matriz de Google, ofreció recomendaciones para la regulación de la IA. El presidente de Microsoft esbozó un plan integral para la regulación de la industria. El CEO de OpenAI incluso compareció ante el Congreso para apoyar propuestas como la concesión de licencias de herramientas de IA y una nueva agencia reguladora federal. La paradoja surge cuando estos gigantes tecnológicos abogan por reglas que aumentarían sus costos y obstáculos.

Estas empresas podrían priorizar su propio interés sobre el bienestar público, incluso cuando se introduzcan las regulaciones de IA. Si bien las empresas establecidas experimentarían mayores costos debido a la regulación, la carga para las nuevas empresas más pequeñas sería aún mayor. Las empresas establecidas con un amplio capital pueden absorber estos gastos, pero las empresas de IA más pequeñas pueden tener dificultades, lo que podría conducir a adquisiciones o cierres. Además, las regulaciones propuestas crearían barreras de entrada sustanciales, obstaculizando la entrada de nuevas empresas en la industria. Al impedir el crecimiento de las empresas más pequeñas, estas regulaciones salvaguardarían la posición de mercado de las corporaciones tecnológicas más grandes al eliminar posibles amenazas competitivas.

Esta inclinación por la regulación se alinea con los intereses de las empresas BigTech. Por ejemplo, respaldan la idea de otorgar licencias para empresas que emplean poderosas herramientas de IA, lo que podría ejercer una presión financiera indebida sobre las entidades más pequeñas en lugar de considerar su propio modelo de negocio insostenible. Además, las regulaciones afectarían negativamente a los consumidores al disminuir la competencia y permitir a las empresas de BigTech aumentar los precios de sus productos de IA. La innovación podría sufrir a medida que se excluyen los nuevos participantes y las ideas frescas, mientras que las empresas establecidas podrían carecer del incentivo para innovar, ya que han asegurado su posición en el mercado.

El motivo subyacente detrás de la defensa de BigTech para la regulación de la IA se vuelve más claro cuando se consideran los beneficios cosechados al reducir la competencia. En lugar de asumir que la regulación de estos gigantes tecnológicos defiende el beneficio público, es importante reconocer su propio interés. Sus recomendaciones de política podrían no servir necesariamente al bien común.

Los proveedores: aguas arriba y aguas abajo

La dinámica entre las principales corporaciones tecnológicas y sus proveedores permite una oportunidad significativa para ejercer influencia en la cadena de suministro. Esto puede incluir negociar precios reducidos de los proveedores, términos mejorados o incluso implicar sutilmente un posible cambio de proveedores en caso de que no se cumplan las condiciones específicas. Este juego de poder establece una relación asimétrica, ya que los proveedores, temiendo perder un cliente importante, podrían ceder a estas demandas.

En el panorama actual de la conciencia ambiental, las empresas están teniendo cada vez más en cuenta su huella de carbono y las métricas ESG. Esta evaluación integral se extiende a la cadena de suministro de la empresa. Las corporaciones pueden obtener puntajes de sostenibilidad general más altos al crear un incentivo para que los proveedores giren hacia fuentes de energía renovables, influyendo en la evaluación final. En consecuencia, el ejercicio de presión sobre los proveedores para que adopten las energías renovables se convierte en un movimiento estratégico para garantizar que las prácticas ecológicas resuenen en toda la cadena de suministro. La contradicción se hace evidente cuando las empresas presionan para que se realicen modificaciones aguas arriba, pero no abordan su propio impacto.

Si bien la transición a fuentes de energía renovables tiene una importancia inmensa en el ámbito de la conservación del medio ambiente, este cambio por sí solo podría no garantizar un modelo de negocio inherentemente sostenible. Surgen desafíos, como las inversiones iniciales sustanciales requeridas para la infraestructura de energía renovable y la naturaleza intermitente de las fuentes renovables como la solar y la eólica. Estos factores pueden introducir complejidades financieras y operativas para las empresas. Una perspectiva más amplia es imperativa para lograr un enfoque integral y holístico de la sostenibilidad.

Incluso con la integración de las energías renovables, se debe considerar un cambio fundamental en la forma en que se utilizan los materiales. La urgencia de la situación se deriva del agotamiento acelerado de los materiales de la Tierra, que requiere un cambio de paradigma hacia un consumo de recursos y un uso de energía más conscientes. La trayectorias actual de consumo de recursos está superando la capacidad de renovación de la Tierra, lo que subraya la necesidad de cambio. Un modelo de negocio sostenible requiere que se adopte un enfoque multifacético. Si bien la energía renovable es un componente crítico, debe coexistir con otras estrategias que mitiguen el agotamiento de los recursos. Esto requiere adoptar una economía circular, con productos tecnológicos diseñados para la longevidad y la reciclabilidad. La presión sobre los recursos puede reducirse sustancialmente cambiando de un modelo lineal de «tomar, fabricar, desechar» visto en la cultura de obsolescencia planificada de BigTech a uno que enfatiza una economía circular.

La tecnología que apoya la economía circular debe concebirse con un enfoque principal en su potencial de desmontaje y regeneración desde su diseño. Por ejemplo, los inmensamente populares AirPods de Apple están compuestos de tungsteno, estaño, tantalio, litio y cobalto, todos envueltos en una carcasa de plástico que no se puede abrir. Desafortunadamente, su vida útil operativa es de solo 18 meses, pero al igual que muchos otros productos de Apple, los AirPods no están diseñados intencionalmente para su reparación. La batería de iones de litio los hace potencialmente peligrosos en vertederos debido al riesgo de incendio. Si bien Apple ha introducido una iniciativa de reciclaje de AirPods, el cobalto se puede recuperar de la batería, pero el valor de los materiales reciclables puede no compensar adecuadamente los gastos incurridos durante el proceso de recuperación.

Las empresas de BigTech están haciendo que los proveedores upstream se vuelvan renovables mientras no están convirtiendo sus propias prácticas. Están imponiendo una falta de sostenibilidad a otra persona sin reconocer la necesidad de mirar el desperdicio de material. Incluso si BigTech convenciera a todos sus proveedores para que asumieran la energía renovable, uno todavía debe considerar el desperdicio material, la adopción de energía renovable no es suficiente para combatir este desperdicio sin adoptar una economía circular. No es solo upstream lo que importa, BigTech debe considerar su materialidad.

Lograr un equilibrio armonioso entre la adopción de energía renovable, los principios de la economía circular y el consumo consciente de recursos es primordial. Esta estrategia constituye un verdadero paso hacia el establecimiento de un modelo de negocio sostenible que respete nuestro medio ambiente y la longevidad de nuestras industrias.

Imaginando el futuro

¿Qué podría constituir un modelo de negocio sostenible para los proveedores de tecnología que contemplan el futuro? ¿Existen cambios imperativos en el modelo de negocio que las empresas de tecnología deberían contemplar? Un desafío clave radica en alejarse del enfoque convencional de obsolescencia programada, que se basa en la rotación frecuente del producto.

Los cambios transformadores específicos deben estar a la vanguardia de sus consideraciones para dar forma a un modelo de negocio sostenible para los proveedores de tecnología orientados al futuro. Si bien se han logrado algunos progresos, las empresas de tecnología promocionan sus movimientos hacia una economía circular como centrales para sus objetivos de sostenibilidad. Los desarrollos recientes, como el mandato de que todos los teléfonos móviles, tabletas y cámaras vendidos en la UE deben contar con un puerto de carga USB tipo C para fines de 2024, con computadoras portátiles siguiendo su ejemplo a partir de la primavera de 2026, es un paso hacia prácticas sostenibles.

Es evidente que se necesitan más que estas iniciativas para impulsar los cambios integrales requeridos. En lugar de centrarse únicamente en estas medidas, el quid radica en abrazar una transformación sistémica intrínseca a un modelo de negocio sostenible para BigTech. El concepto de economía circular ocupa un lugar central, instándonos a recalibrar nuestro enfoque de la producción y el consumo de tecnología, una transición que idealmente debería haber comenzado hace años.

En medio de la actual conciencia ambiental, el panorama industrial ha comenzado a fomentar modelos de negocios sostenibles. Adaptarse a los nuevos modelos de negocio de manera efectiva es vital para mantener una ventaja competitiva y mejorar los logros de sostenibilidad de una organización. En este paradigma previsto, el crecimiento económico de BigTech pivota desde el consumo y el agotamiento de los recursos naturales finitos a una economía circular basada en el uso juicioso y sostenible de los recursos. Esto implica un reciclaje eficiente dentro de un sistema de circuito cerrado, al tiempo que se frena sistemáticamente la generación de residuos.

Una agenda política para el progreso responsable de la IA – Oportunidad, responsabilidad, seguridad

Estamos en la cúspide de una nueva era, permitiéndonos imaginar las formas en que podemos mejorar significativamente las vidas de miles de millones de personas, ayudar a las empresas a prosperar y crecer y apoyar a la sociedad para responder a nuestras preguntas más difíciles. Al mismo tiempo, todos debemos tener claro que la IA conllevará riesgos y desafíos.

En este contexto, estamos comprometidos a avanzar con audacia, responsabilidad y en asociación con otros.

Es poco probable que los llamamientos para detener los avances tecnológicos tengan éxito o sean efectivos, y corren el riesgo de perder los beneficios sustanciales de la IA y quedarse atrás de quienes abrazan su potencial. En cambio, necesitamos esfuerzos de base amplia, en todo el gobierno, las empresas, las universidades y más, para ayudar a traducir los avances tecnológicos en beneficios generalizados, al tiempo que mitigamos los riesgos.

Existe un libro blanco con recomendaciones de políticas para la IA en el que se alienta a los gobiernos a centrarse en tres áreas clave: desbloquear oportunidades, promover la responsabilidad y mejorar la seguridad:

1. Desbloquear oportunidades maximizando la promesa económica de la IA

Las economías que adopten la IA experimentarán un crecimiento significativo, superando a sus rivales que son más lentos en la aceptación. La IA ayudará a muchas industrias diferentes a producir productos y servicios más complejos y valiosos, y ayudará a aumentar la productividad a pesar de los crecientes desafíos demográficos. La IA también promete dar un impulso tanto a las pequeñas empresas que utilizan productos y servicios impulsados por IA para innovar y crecer, como a los trabajadores que pueden centrarse en elementos no rutinarios y más gratificantes de sus trabajos.

Lo que se necesita para hacer esto bien: Para desbloquear la oportunidad económica que ofrece la IA y minimizar las interrupciones de la fuerza laboral, los responsables políticos deben invertir en innovación y competitividad, promover marcos legales que apoyen la innovación responsable de la IA y preparar a las fuerzas laborales para la transición laboral impulsada por la IA. Por ejemplo, los gobiernos deben explorar la investigación fundamental de IA a través de laboratorios nacionales e instituciones de investigación, adoptar políticas que apoyen el desarrollo responsable de la IA (incluidas las leyes de privacidad que protegen la información personal y permiten flujos de datos confiables a través de las fronteras nacionales) y promover la educación continua, los programas de capacitación, el movimiento de talentos clave a través de las fronteras y la investigación sobre el futuro del trabajo en evolución.

2. Promover la responsabilidad al tiempo que se reducen los riesgos de uso indebido

La IA ya está ayudando al mundo a enfrentar desafíos que van desde las enfermedades hasta el cambio climático, y puede ser una fuerza poderosa para el progreso. Pero si no se desarrollan y despliegan de manera responsable, los sistemas de IA también podrían amplificar los problemas sociales actuales, como la desinformación, la discriminación y el mal uso de las herramientas. Y sin confianza en los sistemas de IA, las empresas y los consumidores dudarán en adoptar la IA, lo que limitará su oportunidad de capturar los beneficios de la IA.

Lo que se necesita para hacer esto bien: Abordar estos desafíos requerirá un enfoque de gobernanza de múltiples partes interesadas. Aprendiendo de la experiencia de Internet, las partes interesadas se sentarán a la mesa con una comprensión saludable tanto de los beneficios potenciales como de los desafíos. Algunos desafíos requerirán investigación fundamental para comprender mejor los beneficios y riesgos de la IA, y cómo gestionarlos, y desarrollar e implementar nuevas innovaciones técnicas en áreas como la interpretabilidad y la marca de agua. Otros se abordarán mejor mediante el desarrollo de estándares comunes y mejores prácticas compartidas y una regulación proporcional basada en el riesgo para garantizar que las tecnologías de IA se desarrollen y desplieguen de manera responsable. Y otros pueden requerir nuevas organizaciones e instituciones. Por ejemplo, las empresas líderes podrían unirse para formar un Foro Global sobre IA (GFAI), basándose en ejemplos anteriores como el Foro Global de Internet para Combatir el Terrorismo (GIFCT). La alineación internacional también será esencial para desarrollar enfoques políticos comunes que reflejen los valores democráticos y eviten la fragmentación.

3. Mejorar la seguridad global y evitar que actores malintencionados exploten esta tecnología

La IA tiene implicaciones importantes para la seguridad y la estabilidad mundiales. La IA generativa puede ayudar a crear (pero también identificar y rastrear) información errónea y desinformación y medios manipulados. La investigación de seguridad basada en IA está impulsando una nueva generación de defensas cibernéticas a través de operaciones de seguridad avanzadas e inteligencia de amenazas, mientras que los exploits generados por IA también pueden permitir ataques cibernéticos más sofisticados por parte de los adversarios.

Lo que se necesita para hacer esto bien: El primer paso es establecer barreras técnicas y comerciales para evitar el uso malicioso de la IA y trabajar colectivamente para abordar a los malos actores, al tiempo que se maximizan los beneficios potenciales de la IA. Por ejemplo, los gobiernos deberían explorar políticas de control comercial de próxima generación para aplicaciones específicas de software impulsado por IA que se consideran riesgos de seguridad, y en entidades específicas que brindan apoyo a la investigación y el desarrollo relacionados con la IA de maneras que podrían amenazar la seguridad global. Los gobiernos, el mundo académico, la sociedad civil y las empresas también necesitan una mejor comprensión de las implicaciones de los sistemas de IA cada vez más poderosos, y cómo podemos alinear la IA sofisticada y compleja con los valores humanos. Al final del día, la seguridad es un deporte de equipo y el progreso en este espacio requerirá cooperación en forma de investigación conjunta, adopción de la mejor gobernanza de datos de su clase, foros público-privados para compartir información sobre vulnerabilidades de seguridad de IA y más.

Reflexiones finales

Con un reconocimiento completo de los desafíos potenciales, confiamos en que una agenda política centrada en los pilares clave de oportunidad, responsabilidad y seguridad puede desbloquear los beneficios de la IA y garantizar que esos beneficios sean compartidos por todos.

Como hemos dicho antes, la IA es demasiado importante para no regular, y demasiado importante para no regular bien. Desde el marco AI Verify de Singapur hasta el enfoque pro-innovación del Reino Unido para la regulación de IA y el Marco de Gestión de Riesgos de IA del Instituto Nacional de Estándares y Tecnología de Estados Unidos, nos alienta ver que los gobiernos de todo el mundo abordan seriamente los marcos de políticas adecuados para estas nuevas tecnologías, y esperamos apoyar sus esfuerzos.

Normas NIIF de Divulgación de Sostenibilidad respaldadas por reguladores internacionales de valores

La Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) ha anunciado hoy su respaldo a las Normas del Consejo Internacional de Normas de Sostenibilidad (ISSB) tras su revisión exhaustiva de las Normas.

El ISSB se estableció en noviembre de 2021 para ofrecer una base global de divulgación relacionada con la sostenibilidad para los mercados de capital globales.

IOSCO ahora hace un llamado a sus 130 jurisdicciones miembros (autoridades de mercados de capital que regulan más del 95% de los mercados de valores del mundo) a considerar cómo pueden incorporar los Estándares ISSB en sus respectivos marcos regulatorios para brindar coherencia y comparabilidad de las divulgaciones relacionadas con la sostenibilidad en todo el mundo.

El respaldo de IOSCO envía una fuerte señal a las jurisdicciones de todo el mundo de que los Estándares ISSB son adecuados para su uso en el mercado de capitales, permitiendo valorar los riesgos y oportunidades relacionados con la sostenibilidad y facilitar una mejor recopilación y análisis de datos.

Se espera que el respaldo resuene también en el crecimiento y los mercados emergentes que representan el 75% de los miembros de IOSCO.

El anuncio llega en un momento en que varias jurisdicciones están tomando medidas para introducir requisitos obligatorios para el uso de las dos primeras Normas del ISSB, NIIF S1 y NIIF S2.

El respaldo se hace eco del respaldo de IOSCO a las Normas de Contabilidad IFRS hace más de 20 años, que ayudó a apuntalar la adopción integral y generalizada de las Normas de Contabilidad IFRS, permitiéndoles convertirse en el lenguaje de contabilidad verdaderamente global, en el que confían inversionistas y empresas de todo el mundo y cuyo uso es obligatorio para más de 140 jurisdicciones.

Para coincidir con el respaldo, la Fundación IFRS ha publicado una hoja de ruta de alto nivel que proporciona transparencia en torno a la Fundación IFRS y la estrategia del ISSB para apoyar la adopción jurisdiccional. Este documento es un precursor de una Guía de adopción para reguladores, que se finalizará más adelante en 2023.

Emmanuel Faber, presidente del ISSB, dijo:

La adopción regulatoria generalizada de una base global de divulgaciones relacionadas con la sostenibilidad a través de los Estándares ISSB asegurará la coherencia y comparabilidad de la información que exigen los mercados de capital. El respaldo oportuno de IOSCO y el fuerte estímulo para que las autoridades del mercado de capitales actúen confirma que las Normas ISSB son adecuadas para su propósito. Junto con IOSCO, nos comprometemos a ofrecer un programa sustancial e inclusivo de desarrollo de capacidades para poner a todos en movimiento.

Erkki Liikanen, presidente de los fideicomisarios de la Fundación IFRS, dijo:

La alineación del panorama de divulgación de sostenibilidad y la reducción de la fragmentación de las iniciativas son de vital importancia. Hacer realidad esta visión requiere liderazgo y previsión. Rindo homenaje a IOSCO por su estímulo inicial a la Fundación IFRS para establecer el Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad. También agradezco a IOSCO por su continua supervisión a través del Consejo de Monitoreo de la Fundación IFRS y por su revisión exhaustiva de las Normas ISSB que ha llevado a la aprobación de hoy.

IOSCO respalda los Estándares de Divulgación de Información Financiera relacionados con la Sostenibilidad del ISSB

En un paso importante hacia una información de sostenibilidad consistente, comparable y confiable, IOSCO anuncia hoy que ha decidido respaldar los estándares de divulgación de información financiera relacionados con la sostenibilidad, recientemente emitidos por el Consejo Internacional de Estándares de Sostenibilidad (ISSB), IFRS S1 e IFRS S2.

IOSCO se ha comprometido ampliamente con el ISSB durante los últimos dos años, culminando en una revisión exhaustiva e independiente de las Normas finales del ISSB. Después de un análisis detallado, IOSCO ha determinado que las Normas ISSB son apropiadas para servir como un marco global para que los mercados de capitales desarrollen el uso de información financiera relacionada con la sostenibilidad tanto en la recaudación de capital como en el comercio y con el propósito de ayudar a los mercados financieros integrados a nivel mundial a evaluar con precisión los riesgos y oportunidades de sostenibilidad relevantes.

IOSCO ahora hace un llamado a sus 130 jurisdicciones miembros, que regulan más del 95% de los mercados financieros del mundo, para que consideren formas en que podrían adoptar, aplicar o ser informados por las Normas ISSB en el contexto de sus acuerdos jurisdiccionales, de una manera que promueva divulgaciones consistentes y comparables relacionadas con el clima y otras relacionadas con la sostenibilidad para los inversores.

Jean-Paul Servais, presidente de la Junta de IOSCO, comentó: «Este es un momento crítico para avanzar en el objetivo de IOSCO de mejorar la divulgación del riesgo climático para los inversores. Los inversores exigen mejor información sobre los riesgos y oportunidades de sostenibilidad, y el G20, el G7 y el FSB confían en IOSCO para evaluar si los estándares ISSB son adecuados para los mercados de capitales. Nuestros miembros, trabajando juntos, han analizado cuidadosamente los estándares del ISSB en relación con los criterios de aprobación de la OICV. La OICV ha concluido que el ISSB ha llevado a cabo un proceso sólido y ha llegado a la conclusión de que estas normas sirven como un marco global eficaz y proporcionado de divulgaciones centradas en los inversores sobre los riesgos y oportunidades relacionados con la sostenibilidad y el clima. Al comienzo de mi mandato como presidente, dije que IOSCO cumpliría con las expectativas porque la entrega de altos estándares de calidad a su debido tiempo es esencial cuando se trata de sostenibilidad. Hoy, con la publicación de la decisión de respaldo, me siento honrado de decir que hicimos precisamente eso».

Rodrigo Buenaventura, presidente del Grupo de Trabajo de Finanzas Sostenibles de IOSCO, agregó: «La publicación de este respaldo es el resultado de esfuerzos verdaderamente globales. Por un lado, el ISSB y la Fundación NIIF se han asegurado de que las normas finales sean el resultado de una amplia contribución de las partes interesadas. Por otro lado, este respaldo de IOSCO es un hito importante que esperamos que resulte en que los mercados de capitales globales puedan acceder a información confiable, consistente y comparable relacionada con la sostenibilidad que permitirá a los inversores valorar los riesgos y oportunidades de sostenibilidad y ayudarlos a tomar decisiones de inversión».

La aprobación hoy de las Normas ISSB está en línea con el objetivo de IOSCO de lograr un conjunto de herramientas integral tanto para la divulgación relacionada con la sostenibilidad como para las normas de aseguramiento relacionadas que deben estar disponibles para las jurisdicciones y listas para su uso por los emisores para las cuentas de finales de 2024.

En este sentido, IOSCO acoge con satisfacción el informe de la Fundación IFRS «The jurisdictional journey to implementing IFRS S1 and IFRS S2—Adoption Guide overview» publicado hoy. Proporciona un esquema de una próxima Guía de Adopción que establecerá las vías para la implementación de los Estándares ISSB. IOSCO se compromete a trabajar estrechamente con el ISSB, otros organismos relevantes y los miembros de IOSCO para promover divulgaciones coherentes y comparables relacionadas con el clima y otras relacionadas con la sostenibilidad para los inversores a través del despliegue de un programa integral de desarrollo de capacidades.

Los bancos deben mantener colchones de capital para preservar la resiliencia

Las autoridades deberían centrarse en preservar la resiliencia de los bancos para fortalecer la estabilidad macroprudencial en un momento de incertidumbre económica. Esto garantizaría que se disponga de suficientes colchones de capital en caso de que surjan pérdidas generalizadas, argumenta el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos.

Los bancos europeos están en una situación razonablemente buena. A pesar de la pandemia y la guerra en Ucrania, han mejorado su rentabilidad y la calidad de sus activos. Serían lo suficientemente fuertes como para soportar una grave recesión económica, como demuestran los resultados de la prueba de resistencia de 2023 llevada a cabo por el BCE en coordinación con la Autoridad Bancaria Europea. La prueba incluye un escenario con inflación alta y persistente, tasas de interés más altas y una recesión económica severa. Incluso en este escenario adverso, la mayoría de los bancos siguen cumpliendo sus requisitos mínimos de capital. La prueba de resistencia también proporciona información más amplia sobre nuestro sistema financiero. Deberíamos analizar más de cerca los riesgos clave a los que se enfrentan los bancos cuando suben las tasas de interés. y sacar las conclusiones correctas para la política macro prudencial.

Pero primero, algunos antecedentes: el ejercicio puso a prueba los balances de los bancos en dos escenarios. El escenario de referencia utiliza las proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del Eurosistema para la zona del euro de diciembre de 2022. Mientras tanto, en el escenario adverso se observa un empeoramiento de las tensiones geopolíticas que conducen a la estanflación y al aumento de las tasas, y a un período prolongado de bajo crecimiento. Entonces, ¿qué tan bien preparado está el sector bancario para un shock de este tipo?

Los bancos son relativamente fuertes en el escenario base

Los balances de los bancos estaban en mucho mejor estado al comienzo de la prueba de resistencia de 2023 que dos años antes. A finales de 2022, los bancos habían mejorado la calidad de sus activos y aumentado sus beneficios en comparación con 2020 (gráfico 1, panel b). A pesar de la invasión rusa de Ucrania y la crisis de los productos básicos, informaron que las posiciones financieras de sus clientes, tanto hogares como empresas, eran más fuertes. La tasa de morosidad de los bancos cayó del 2,7% en 2020 al 1,7% en 2022, y experimentaron un aumento en sus ingresos netos por intereses durante el mismo período.

En el escenario base, esta tendencia positiva continúa. Los ingresos netos por intereses crecen aún más a medida que aumentan las tasas de mercado y la inflación disminuye gradualmente. Los bancos que ven una revalorización más rápida de sus activos y que dependen menos de la financiación del mercado ganan más. Las pérdidas por riesgo de crédito solo aumentan a un ritmo moderado. En conjunto, el capital Common Equity Tier 1 (CET1) del sector bancario, la de mayor calidad de capital, aumenta en aproximadamente 160. <> millones de euros en el escenario base. La mayoría de los bancos cumplen fácilmente con sus requisitos de capital existentes. Incluso podrían fortalecer sus posiciones de capital.

Algunos bancos serían vulnerables a un shock severo

El panorama es más sombrío en el escenario adverso. La inflación sigue siendo alta y persistente, los mercados inmobiliarios se deterioran y surgen tensiones en los mercados de bonos soberanos y financieros. La ratio CET1 de las entidades de crédito estresadas desciende 478 puntos básicos.

En el escenario adverso, los bancos que representan el 60% de los activos cubiertos por el ejercicio caen por debajo de la activación del importe máximo distribuible (MDA) – el nivel de los requisitos de capital y los colchones que los bancos deben alcanzar para evitar restricciones en sus pagos de dividendos. Si sus ratios de capital se acercan o superan este umbral, los bancos pueden comenzar a reducir sus préstamos procíclicamente. A nivel bancario, las infracciones parecen estar relacionadas con el bajo punto de partida de los niveles de capital de los bancos o con su incapacidad para generar ingresos netos en el escenario adverso. Pero el alcance de las infracciones difiere. En algunos países, los bancos que caen por debajo del desencadenante de MDA representan tan solo el 2% de los activos cubiertos por la prueba de resistencia. En otros países, todos los bancos examinados caerían por debajo del desencadenante de MDA.

A algunos bancos pareció irles mejor que a otros en el escenario adverso. Esto se debe a varios factores que son clave para capear el choque severo e inesperado. Por ejemplo: su capacidad para generar ingresos, que depende de sus estructuras de gestión de activos y pasivos y de revalorización; su menor dependencia de la financiación mayorista, que es más costosa en un escenario de tensión; su rentabilidad, que desempeña un papel importante en la mitigación de los efectos negativos del entorno inflacionista proyectados en el escenario adverso; y, por último, sus estrategias de cobertura frente al riesgo de interés y diferencial de crédito, que han adquirido mayor eficacia desde la última prueba de resistencia.

También evaluamos, por primera vez, las pérdidas potenciales en las que podrían incurrir los bancos por sus tenencias de bonos contabilizadas a coste amortizado. Esas pérdidas solo se materializarían en circunstancias extremas, por ejemplo, si los bancos se vieran obligados a liquidar estas tenencias. Los datos proporcionan algunas ideas sobre cómo evoluciona el valor económico de la renta variable de los bancos en el escenario adverso de la ABE para el riesgo de mercado.

En general, el ejercicio pinta una imagen tranquilizadora. En febrero de 2023, las pérdidas no realizadas de los bancos probados eran pequeñas en comparación con sus pares internacionales. También se contuvieron las pérdidas adicionales incurridas en estas carteras en el escenario adverso. Tales pérdidas serían impulsadas predominantemente por la ampliación de los diferenciales de crédito, ya que los bancos se protegen más contra los aumentos de las tasas de interés.

Preservar la resiliencia manteniendo colchones macroprudenciales

Entonces, ¿cómo informarán estos resultados a nuestra política macroprudencial?

En el escenario base, la mayoría de los bancos siguen siendo rentables y acumulan capital. Todos los bancos cumplen con sus requisitos mínimos y de capital de Pilar 2, y ningún banco incumple su desencadenante de MDA. En este contexto, la política macroprudencial debería centrarse en preservar la resiliencia del sector bancario.

La constatación de que los sectores bancarios de algunos países experimentarían pérdidas significativas generalizadas si se materializara el escenario adverso añade información relevante a estos debates. Desde una perspectiva de estabilidad financiera, el capital no debe salir del sistema, y los bancos deben mantener un enfoque prudente para el pago de dividendos.

En el caso de que el escenario adverso se materializara, ¿cuál debería ser nuestra respuesta de política macroprudencial? Se justificaría una liberación del colchón si se produjeran pérdidas generalizadas y se produjera un endurecimiento de la oferta de crédito debido a limitaciones de capital. Los amortiguadores acumulados desde la pandemia podrían liberarse, lo que ayudaría a los bancos a absorber pérdidas sin dejar de proporcionar servicios clave a la economía.

En general, la prueba de resistencia confirma que los bancos europeos podrían soportar una grave recesión económica. Sin embargo, dado que se trata de una prueba de resistencia supervisora, que supone que los balances de los bancos participantes permanecen constantes, no analiza cómo podrían reaccionar los bancos ante el escenario adverso, por ejemplo, recortando los préstamos. Consideraremos este posible ajuste como parte de nuestra prueba de resistencia macro prudencial, cuyos resultados se publicarán en otoño.

Las taxonomías de países y monedas avanzan al estado de Recomendación candidata con una estructura mejorada

El Consejo de Estándares Internacionales (XSB) de XBRL aprobó la promoción de las nuevas taxonomías Código de país y Código de moneda al estado de Recomendación candidata. Estas taxonomías proporcionan listas de códigos ISO para países y monedas, lo que facilita el uso de estos códigos estándar en informes XBRL, como se requiere en una amplia gama de presentaciones regulatorias. Ahorrarán a los reguladores la tarea de definir y mantener manualmente estas listas en sus propias taxonomías y mejorarán la coherencia y comparabilidad de los informes XBRL.

Se realizó una mejora estructural significativa desde que las taxonomías se publicaron inicialmente como un borrador de trabajo público, con la introducción de una taxonomía separada de ‘definiciones comunes’. Además de permitir la reutilización de componentes comunes entre las taxonomías de códigos de país y moneda, este cambio desacopla el control de versiones de estos componentes técnicos de las actualizaciones de las listas de códigos en sí. Más cambios menores en la Recomendación candidata incluyen correcciones para nombres de moneda y códigos de moneda duplicados que aparecían tanto en las listas retiradas como en las válidas.

Actualizaremos las taxonomías de códigos de país y moneda cada vez que se actualice la lista de códigos de país o moneda ISO subyacente. Cuando se producen tales cambios, los reguladores deben realizar actualizaciones rápidas. Tanto la taxonomía de país como de moneda están disponibles en dos versiones, lo que ofrece dos enfoques para estas actualizaciones. Las versiones «actuales» permiten a los usuarios actualizar automática e inmediatamente sus taxonomías sin realizar ningún cambio de versión al final, ya que las URL de los archivos de taxonomía permanecerán constantes para todas las versiones. Por otro lado, las versiones «anticuadas» requerirán que los usuarios realicen actualizaciones manuales, lo que permitirá un control total del proceso. Actualmente estamos preparando algunas orientaciones sobre cómo seleccionar entre estas opciones, así que esté atento a más noticias al respecto pronto.

Las taxonomías de moneda y país de XBRL International representan códigos de moneda y país ISO a los que los implementadores pueden hacer referencia en sus taxonomías.

Los códigos ISO de moneda y país se utilizan comúnmente en los informes XBRL en todo el mundo. Estos códigos se utilizan en los informes por una variedad de razones, incluyendo:

  • especificar la moneda de medición para los valores monetarios;
  • calificar los desgloses de la exposición en categorías de divisas o países; y
  • Identificar el país de las contrapartes y partes vinculadas

Esta guía taxonómica analiza los siguientes aspectos de las taxonomías de moneda y país, incluyendo:

  • La arquitectura de las taxonomías
  • Plan de desarrollo y mantenimiento
  • Asignación de archivos XML ISO de origen a artefactos de taxonomía

Moneda ISO y códigos de país

La Organización Internacional de Normalización (ISO) mantiene el estándar para las representaciones de moneda y país. ISO, a su vez, designa una Autoridad de Mantenimiento (MA) para mantener las listas de códigos resultantes. Estas listas de códigos están disponibles gratuitamente en formato digital y son un conjunto importante de listas utilizadas para evitar confusiones al referirse a monedas o países. Las listas de códigos ISO se centran particularmente en ISO2022 mensajes y usos transaccionales similares de los códigos. Son actualizados rápidamente por la MA.

Código de moneda ISO

ISO 4217 especifica la estructura de un código alfabético de tres letras y un código numérico equivalente de tres dígitos para representar monedas. SIX Financial Information AG es la agencia oficial de mantenimiento de códigos de moneda bajo ISO 4217. SIX mantiene las listas de códigos de moneda, las actualiza y las pone a disposición en línea.

Código de país ISO

ISO 3166 proporciona representaciones codificadas universalmente aplicables de nombres de países (actuales y no actuales), dependencias y otras áreas de interés geopolítico y sus subdivisiones. La propia secretaría central de ISO es la Agencia de Mantenimiento (ISO 3166/MA) para esta norma y actualiza, mantiene y publica los cambios en los códigos de país.

Contenido de la taxonomía

Las taxonomías definen los códigos ISO de moneda y país como miembros del dominio. Los miembros del dominio están asociados con etiquetas y referencias.

Las taxonomías que importan las taxonomías de moneda y país pueden usar los códigos de moneda y país como miembros del dominio en un desglose dimensional o como valores de enumeración.

Estructura taxonómica

Estructura taxonómica de la moneda

La taxonomía de la moneda contiene los dos puntos de entrada siguientes:

  • Currency: Punto de entrada para acceder a los códigos de moneda como miembros del dominio para los autores de taxonomía que desean usar solo la lista de monedas dimensionalmente o como valores de enumeración en sus propios conceptos (es decir, listas desplegables). Este punto de entrada no contiene etiquetas para nombres de moneda y proporciona flexibilidad para proporcionar nombres de moneda específicos en cualquier idioma.
  • Currency-en: Este punto de entrada incluye todos los componentes de taxonomía del punto de entrada ‘currency’ y proporciona etiquetas en inglés para los nombres de moneda.

  • currency: el punto de entrada incluye los siguientes componentes.
    • currency-elts: definición del esquema para los códigos de moneda como miembros del dominio
    • currency-definition – define la jerarquía de miembros de dominio para los códigos de moneda
    • currency-label-code – especifica códigos alfanuméricos y numéricos para las monedas. Las etiquetas utilizan roles de etiqueta personalizados definidos en la taxonomía de definiciones comunes de la lista de códigos ISO.
    • currency-reference: especifica referencias para los códigos de moneda. Las referencias de propiedad con piezas personalizadas definidas en la taxonomía de definiciones comunes de la lista de códigos ISO se utilizan para los códigos obsoletos.
  • currency-es – El punto de entrada importa ‘currency’ e incluye las etiquetas en inglés para los códigos de moneda.
    • currency-label-es: especifica el nombre de la moneda en inglés según lo proporcionado por ISO. La etiqueta de documentación especifica la(s) entidad(es) geográfica(s) asociada(s) para la moneda definida por ISO
    • Se pueden contribuir etiquetas de idioma adicionales como una extensión modular de la taxonomía, como se muestra en el ejemplo currency-label-fr.

Estructura taxonómica del país

La taxonomía de país contiene los dos puntos de entrada siguientes:

  • país: Punto de entrada para acceder a los códigos de país como miembros del dominio para los autores de taxonomía que desean usar solo la lista de países dimensionalmente o como valores de enumeración en sus propios conceptos (es decir, listas desplegables). Este punto de entrada no contiene etiquetas para nombres de países y proporciona flexibilidad para nombres de países específicos en cualquier idioma.
  • country-en: Este punto de entrada incluye todos los componentes de taxonomía del punto de entrada ‘país’ y proporciona etiquetas en inglés para los nombres de países.

  • país – El punto de entrada incluye los siguientes componentes:
    • Country-ELTS – Definición del esquema para códigos de país como miembros del dominio
    • Definición de país: define la jerarquía de miembros de dominio para los códigos de país
    • country-label-code: especifica los códigos alfanuméricos y numéricos de los países. Las etiquetas utilizan roles de etiqueta personalizados definidos en la taxonomía de definiciones comunes de la lista de códigos ISO.
    • country-reference: especifica las referencias de los códigos de país. Las referencias de propiedad con piezas personalizadas definidas en la taxonomía de definiciones comunes de la lista de códigos ISO se utilizan para los códigos obsoletos.
  • country-es – El punto de entrada importa ‘country’ e incluye las etiquetas en inglés para los códigos de país.
    • country-label-en – especifica las etiquetas de país (nombre corto + nombre completo) en inglés según lo proporcionado por ISO. 1
    • Se pueden agregar etiquetas de idioma adicionales como una extensión modular a la taxonomía, como se muestra en el ejemplo country-label-fr.

Lista de códigos ISO definiciones comunes taxonomía

La taxonomía define roles de etiquetas personalizadas y partes de propiedad utilizadas por taxonomías de lista de códigos ISO de país y moneda.

  • Común: punto de entrada para acceder a roles de etiqueta y partes de propiedad. El punto de entrada incluye los siguientes componentes:
    • property-part: definición de esquema para elementos de referencia de propiedades personalizados utilizados en códigos obsoletos
    • role-label-code: definición de esquema para roles de etiqueta personalizados para especificar códigos alfabéticos y numéricos para elementos

Desuso

Desuso de códigos de moneda

Las monedas históricas están disponibles en la lista tres de la norma ISO 4217. La taxonomía de la moneda también incluirá códigos históricos para facilitar la presentación de informes utilizando códigos históricos (si es necesario). Para dichos códigos de moneda históricos:

  • La etiqueta estándar tiene una fecha entre paréntesis para indicar la fecha de retirada ISO del código. Por ejemplo, la etiqueta estándar para ‘AFA’ es ‘Afgani (antes de 2003-01)’2.
  • Los siguientes metadatos adicionales se adjuntan mediante «referencias de propiedad»:
    • Elemento en desuso: se establece en true
    • Fecha obsoleta YM: especifica la fecha de retirada del elemento en formato año-mes
    • Descripción de fecha obsoleta: especifica la descripción del período de retiro donde la fecha de retiro no está en AAAA-MM

Desuso de códigos de país

Los antiguos códigos de país se reservan durante un período transitorio mientras se utilizan nuevos elementos de código que pueden sustituirlos. Dichos códigos reservados por traducción se incluirán en la taxonomía del país para facilitar la presentación de informes históricos.

Para dichos códigos de país reservados transitoriamente:

  • La etiqueta estándar tiene una fecha entre paréntesis para indicar que el código era válido antes de la fecha especificada. Por ejemplo, la etiqueta estándar para ‘AN’ es ‘Antillas Neerlandesas (antes de 2010-12-15)’.
  • Los siguientes metadatos adicionales se adjuntan mediante «referencias de propiedad»:
    • Elemento en desuso: se establece en true
    • Fecha obsoleta: especifica la fecha de finalización de validez del elemento en formato aaaa-mm-dd
    • Observación de estado – descripción textual del período de reserva

Control de versiones

Las taxonomías de moneda y país se publican en dos formatos diferentes: «fechado» y «actual». Estas dos taxonomías tienen diferentes enfoques de versionado.

Versión fechada

Taxonomía de moneda Versión fechada

La taxonomía de la moneda se versionará en función de la fecha de emisión ISO de la actualización de la moneda. Por ejemplo, la taxonomía que refleja los cambios para el código de moneda actualizado por ISO en ‘2023-01-01’ y se versionará como ‘2023-01-01’.

El código de moneda ISO se publica como dos listas: lista uno y lista tres. ‘Lista uno’ tiene códigos de moneda válidos, y ‘lista tres’ tiene códigos históricos. Las dos listas se combinan en una sola lista en la taxonomía de moneda. Es posible que estas listas se actualicen de forma independiente. En este caso, la fecha de versión de la taxonomía de la moneda reflejará la última fecha de actualización de cualquiera de las listas.

La información de control de versiones se reflejará en la dirección URL de los archivos de taxonomía y los metadatos del paquete de taxonomía. Ejemplos de URL para la taxonomía de moneda basada en la fecha de actualización de la moneda ISO ‘2023-01-01

Taxonomía de países Versión fechada

La taxonomía del país se versionará en función de la fecha de emisión ISO de la actualización del país. Por ejemplo, la taxonomía que refleja los cambios para el código de país actualizada por ISO en ‘2023-04-04’ y se versionará como ‘2023-04-04’.

La información de control de versiones se refleja en la dirección URL de los archivos de taxonomía y los metadatos del paquete de taxonomía. Ejemplos de URL para la taxonomía del país basadas en la fecha de actualización del país ISO ‘2023-04-04

Consulta pública sobre el control de versiones

Las publicaciones de taxonomía que contienen cambios estructurales para revisión pública se identifican por su estado (PWD/CR/PR) y fecha de publicación. Por ejemplo, la URL del archivo de taxonomía de país publicado el 31 de marzo de 2023 como borrador de trabajo público (PWD) basado en la fecha de emisión ISO ‘2022-11-29’

Versión ‘actual’

Las taxonomías de países y monedas también se proporcionarán como versiones actuales / actualizadas que reflejen los códigos ISO en cualquier momento. Los códigos históricos están en desuso, pero nunca se eliminan y siempre estarán disponibles para su presentación de informes; Por lo tanto, las actualizaciones de la lista de códigos no deben invalidar los informes preparados contra versiones anteriores de la taxonomía.

Lista de códigos ISO definiciones comunes taxonomía

La taxonomía de definiciones comunes de la lista de códigos ISO se publicará como un paquete de taxonomía separado y se versionará independientemente de la taxonomía de la moneda y el país. El control de versiones se basará en la fecha de actualización de la taxonomía. La información de control de versiones se refleja en la dirección URL de los archivos de taxonomía y los metadatos del paquete de taxonomía.

La URL de la taxonomía de definiciones comunes de la lista de códigos ISO reflejará el año en que se finalizó.

Los borradores públicos de la taxonomía incluirán el estado y la fecha completa de publicación.

Componentes de la taxonomía

Roles de etiquetas personalizadas

Las taxonomías de moneda y país utilizan los siguientes roles de etiqueta personalizados definidos en la taxonomía de definiciones comunes de la lista de códigos ISO:role-label-code.xsd

  • alpha3CodeLabel: roles de etiqueta utilizados para especificar ‘Código alfabético de 3 caracteres’ para el código de moneda/país.
  • alpha2CodeLabel: roles de etiqueta utilizados para especificar ‘Código alfabético de 2 caracteres’ para el código de país.
  • numericCodeLabel: roles de etiqueta utilizados para especificar ‘Código numérico’ para el código de moneda/país.

Piezas de referencia personalizadas

Las taxonomías de moneda y país utilizan las siguientes partes de referencia personalizadas definidas en la taxonomía de definiciones comunes de la lista de códigos ISO:property-part.xsd

  • ElementDeprecated: parte de referencia con un valor booleano para indicar si el código se ha retirado del uso (códigos de moneda) o si su validez ha finalizado (códigos de país).
  • DeprecatedDateYM: parte de referencia para indicar la fecha de retiro del elemento en formato año-mes. Esto se utiliza en la taxonomía de la moneda.
  • DeprecatedDate – Parte de referencia para indicar la fecha de finalización de validez del elemento en formato aaaa-mm-dd. Esto se utiliza en la taxonomía del país.
  • DeprecatedDateDescription – Parte de referencia para proporcionar una descripción textual del período de retiro donde la fecha de retiro no está en AAAA-MM. Esto se utiliza en la taxonomía de la moneda.
  • StatusRemark: parte de referencia para proporcionar información textual adicional período de reserva para códigos. Esto se utiliza en la taxonomía de países.

Espacios de nombres

La taxonomía de moneda utiliza los siguientes espacios de nombres, donde AAAA-MM-DD es la fecha de actualización ISO en la que se basa la taxonomía:

  • currency-elts.xsd
  • currency.xsd
  • currency-en.xsd

La taxonomía de país utiliza los siguientes espacios de nombres, donde AAAA-MM-DD son la fecha de actualización ISO en la que se basa la taxonomía:

  • country-elts.xsd
  • country.xsd
  • country-en.xsd

La taxonomía de definiciones comunes de la lista de códigos ISO utiliza los siguientes espacios de nombres, donde AAAA es el año en que se finalizó la taxonomía:

  • property-part.xsd
  • role-label-code.xsd

URL absolutas de punto de entrada de taxonomía

En la tabla siguiente se muestran las direcciones URL absolutas de los puntos de entrada de la taxonomía, donde es la fecha de actualización ISO en la que se basa la taxonomía: YYYY-MM-DD

Plan de mantenimiento de la taxonomía

XBRL International se suscribe a las notificaciones sobre actualizaciones de la ISO, Autoridad de Mantenimiento (MA) y ha implementado un mecanismo para implementar automáticamente estos cambios, junto con los metadatos de soporte relevantes en una taxonomía XBRL. Un ejemplo de notificación de actualización de código ISO se puede ver en estos enlaces: código de moneda y código de país.

La notificación de actualización de moneda ISO y código de país iniciará el proceso de actualización de taxonomías de moneda o país. La actualización de las taxonomías será llevada a cabo por el personal de XBRL International.

La taxonomía inicial y las actualizaciones que proponen cambios estructurales seguirán el ciclo de gobernanza y madurez aplicable para el desarrollo de especificaciones técnicas, o (más tarde) la gobernanza específica de la taxonomía según lo definido por el Consejo de Estándares XBRL de vez en cuando. La actualización no estructural de la taxonomía será revisada y aprobada por el Consejo de Normas XBRL.

Los cambios estructurales incluyen cambios en el modelado lógico y físico de la taxonomía o actualizaciones de especificaciones técnicas. Ejemplos de cambios no estructurales incluyen actualizaciones de código según cambios de código ISO o actualizaciones de etiquetas.

Etiquetas de idioma adicionales

Si bien las taxonomías predeterminadas de moneda y país incluyen etiquetas en inglés, las jurisdicciones o reguladores XBRL pueden contribuir con etiquetas de idioma adicionales. Las etiquetas de idioma adicionales estarán disponibles como un archivo de taxonomía modular y un paquete de taxonomía para ser referenciados en la taxonomía que desee utilizarlas.

El archivo de etiqueta francés (country-label-fr.xml) para la taxonomía del país 2022-11-29 estaría disponible en la ubicación oficial, y como un paquete de taxonomía separado. http://www.xbrl.org/taxonomy/int/country/2022-11-29/fr/country-label-fr.xml

De forma predeterminada, se utilizarán códigos de idioma de dos letras para identificar la etiqueta de idioma adicional, pero se considerará agregar subcódigos si se solicita. Los códigos regionales se reflejarán en la URL del archivo de taxonomía y el nombre del archivo de taxonomía como se ve arriba.

Asignación de códigos a taxonomía

ISO publica códigos de moneda y país en formatos XML, que se utilizan para generar taxonomía. La asignación entre el XML ISO de origen y los artefactos de taxonomía se proporciona en la sección

En esta sección se describe la asignación de XML de moneda ISO y código de país a artefactos de taxonomía XBRL. El elemento XML indica el elemento en el archivo XML de código ISO.

Código de moneda – Mapeo

Se puede acceder al código de moneda ISO XML desde los siguientes enlaces:

  • Código de moneda válido
  • Código de moneda retirado

Los códigos de fondo no se incluyen (cuando se omite el código). Los metales preciosos y otros códigos no monetarios que comienzan con «ZZ**_» también están excluidos de la taxonomía monetaria. <CcyNm IsFund=»true»>

Lista uno de los códigos de moneda, incluye la siguiente moneda especial que están excluidos de la taxonomía de moneda.

  • DEG (Derechos Especiales de Giro) – FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI)
  • Unidad de Cuenta del BAD – PAÍSES MIEMBROS DEL GRUPO DEL BANCO AFRICANO DE DESARROLLO

La asignación de campos XML de código ISO a artefactos de taxonomía para cada miembro de dominio de moneda es la siguiente:

  • Nombre del elemento: <Ccy>
  • Etiqueta estándar para las monedas de la lista uno – <CcyNm>
  • Etiqueta estándar para enumerar tres monedas – (antes <CcyNm><WthdrwlDt>)
    • La fecha de caducidad en la etiqueta estándar es para distinguir la moneda de retiro. Esto es útil cuando las monedas históricas y válidas tienen el mismo nombre. Por ejemplo, ‘MXP’ y ‘MXN’ tienen como ‘Peso mexicano’. ‘MXP’ fue retirado en 1993; su nombre estándar sería ‘Peso mexicano (antes de 1993-01)’.<CcyNm>
  • Etiqueta de documentación – Entidad(es) geográfica(s) asociada(s) con la moneda es/son (n)<Ccy><CtryNm>
  • alpha3CodeLabel (rol de etiqueta personalizada) – (repitiendo la moneda de 3 letras como una etiqueta adicional además de capturarla en el nombre del elemento, lo que puede ser útil en algunos casos) <Ccy>
  • numericCodeLabel (rol de etiqueta personalizada) – (códigos numéricos) <CcyNbr>

Información de referencia

Para todos los códigos:

  • Editor: Organización Internacional de Normalización
  • Nombre: ISO
  • Número: 4217
  • Párrafo: Lista
  • Inciso: Lista uno O Lista tres (Códigos retirados)
  • URI: https://www.iso.org/iso-4217-currency-codes.html

Detalles de los códigos retirados en la referencia de la propiedad (piezas personalizadas):

  • Fecha obsoleta: <WthdrwlDt>
  • Elemento en desuso: true

Cuando no está en formato, se supone que el mes es diciembre del período final. Por ejemplo, ‘ARY’ se retiró durante el período ‘1989 a 1990’, la fecha obsoleta es este caso especificado en la taxonomía como 1990-12. Para tales casos, el período de retiro se captura como una parte de referencia adicional en ‘Descripción de fecha obsoleta'<WthdrwlDt> YYYY-MM

Código de país – Mapeo

Se puede acceder a una muestra de XML de código de país ISO. La taxonomía de país incluye códigos de país que tienen = ‘oficialmente asignado’ o ‘reservado transitoriamente’. <status>

La asignación de campos XML de código ISO a artefactos de taxonomía para cada miembro del dominio de país es la siguiente:

  • Nombre del elemento: <alpha-2-code>
  • Etiqueta estándar – o cuando el primero no está disponible4. (ISO también proporciona nombres de países en francés; el plan inicial es incluir solo etiquetas en inglés en la taxonomía). <short-name lang3code=»eng» xml:lang=»en»><short-name-upper-case lang3code=»eng» xml:lang=»en»>
  • Etiqueta estándar para códigos de país reservados transitoriamente – (antes <short-name lang3code=»eng» xml:lang=»en»><validity-end-date>)
    • La fecha anterior de la etiqueta estándar distingue el código de país reservado de los códigos actuales.
  • Etiqueta detallada – <full-name lang3code=»eng» xml:lang=»en»>
  • alpha2CodeLabel (rol de etiqueta personalizada) – (repetir el país de 2 letras como una etiqueta adicional además de capturarlo en el nombre del elemento puede ser útil en algunos casos) <alpha-2-code>
  • alpha2CodeLabel (rol de etiqueta personalizada): código alfabético de 3 caracteres (alfabeto)<alpha-3-code>
  • numericCodeLabel (rol de etiqueta personalizada) – (código numérico) <numeric-code>

Información de referencia

Para todos los códigos:

  • Editor: Organización Internacional de Normalización
  • Nombre: ISO
  • Número: 3166-1
  • Párrafo: Lista

Detalles de código reservados de forma transitoria en la referencia de propiedades (partes personalizadas). Esto será solo para códigos con = ‘reservado transitoriamente’. <status>

  • Fecha obsoleta: <validity-end-date>
  • Elemento en desuso: true
  • Observación de estado: <status-remark>