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Urgente y de vital importancia – 2023 como un hito clave para intensificar la gestión de los riesgos climáticos y ambientales

Discurso de apertura de Frank Elderson, miembro del Comité Ejecutivo del BCE y vicepresidente del Consejo de Supervisión del BCE, en el 30º aniversario de la Asociación de Banqueros Extranjeros (FBA)

Mientras les hablo hoy, el sistema financiero mundial está pasando por semanas turbulentas. En la confluencia de múltiples desafíos, a menudo lo muy urgente triunfa sobre lo igualmente vitalmente importante. Es tentador y francamente bastante humano centrar la atención en los desafíos más urgentes de inmediato.

Por lo tanto, los riesgos financieros relacionados con el clima y el medio ambiente (C&E) podrían no parecer el tema más obvio para un discurso de apertura en este momento. Sin embargo, hace exactamente una semana el Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC) publicó su Informe de Síntesis, según el cual las temperaturas ya han aumentado a 1,1 grados centígrados por encima de los niveles preindustriales. Esta observación preocupante nos recuerda que abordar los crecientes riesgos de las actuales crisis climáticas y ambientales es muy urgente y de vital importancia.

Esta es la razón por la que en esta ponencia quiero destacar que «no tenemos tiempo que perder con respecto a la transformación sostenible»; que necesitamos «intensificar la ambición global para cumplir con los objetivos del Acuerdo de París»; que nuestro mundo necesita «más ambición para acelerar el cambio hacia una economía neta cero»; y que «las instituciones financieras pueden y deben desempeñar un papel clave para impulsar al mundo hacia emisiones netas de carbono cero». Quiero hablar de la importancia de «alinear las carteras de crédito con los objetivos del Acuerdo de París» y «gestionar los riesgos relacionados con el clima como una acción prioritaria». Estas palabras no se andan por las ramas.

Estas palabras expresan ambiciones claras. Estas palabras llegan al meollo del asunto.

Sin embargo, estas palabras no vinieron del BCE, el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BCBS) o el IPCC.

Estas son sus palabras.

Y con esto, me refiero a citas literales de los directores ejecutivos de los bancos que han firmado la Alianza Bancaria Net-Zero, un grupo comprometido a lograr emisiones netas cero para 2050, en línea con el Acuerdo de París. La mayoría de estos bancos también son miembros de la FBA. Estas palabras muestran que desea desempeñar un papel fundamental en la transición a cero netos. Estas palabras articulan su ambición de hacer de las consideraciones relacionadas con el clima y el medio ambiente un pilar clave de su estrategia.

En este discurso de apertura, me gustaría darles una actualización sobre la situación actual de los bancos bajo supervisión del BCE en relación con sus ambiciones declaradas, y lo que aún queda por hacer para abordar adecuadamente los riesgos de C&E desde un punto de vista prudencial. Pero primero, unas palabras sobre reguladores y supervisores. Al igual que en el caso de los bancos, también ha surgido un amplio consenso global en nuestra comunidad sobre la necesidad de hacer de las consideraciones de C&E una parte integral de nuestro ADN.

Evolución del consenso supervisor internacional con respecto a los riesgos de C&E

Permítanme primero repasar brevemente el simple principio rector que impulsa a los reguladores prudenciales en todo el mundo: garantizar que no se dejen sin abordar riesgos materiales. Está consagrado en los principios básicos de BCBS y ha sido un requisito legal durante décadas. De acuerdo con este principio, los bancos deben identificar y gestionar adecuadamente los riesgos a los que están expuestos. Al igual que para cualquier otra fuente material de riesgo, esto también es cierto para los riesgos de C&E.

Para ser claros, no nos corresponde a nosotros, como supervisores, decirles a los bancos cuán ecológicas deben ser sus políticas de préstamo. Sin embargo, insistimos en que no tener en cuenta la transición hacia una economía más sostenible ya no es compatible con una buena gestión de riesgos. Con este fin, el BCE ha apoyado firmemente una coalición global en rápido crecimiento al reconocer que los riesgos de C&E forman parte integral de nuestro mandato. Una motivación clave para abordar este riesgo a nivel mundial fue crear un campo de juego nivelado para que los bancos aborden lo que todos coinciden en que es una fuente material de riesgo financiero.

Para garantizar que los bancos europeos estén realmente en condiciones de gestionar los riesgos de C&E, ya en 2020 el BCE publicó una guía sobre riesgos de C&E para los bancos. La guía demostró el compromiso del BCE de hacer que el sistema financiero sea más resistente a estos riesgos. Estableció 13 expectativas supervisoras sobre cómo los bancos bajo nuestra supervisión deberían integrar los riesgos de C&E en sus modelos y estrategias de negocio, gobernanza y apetito de riesgo para aumentar la resiliencia de sus carteras. Al hacerlo, nos estábamos moviendo muy al unísono con los principios globales para supervisar los riesgos de C&E, aprovechando las mejores prácticas prevalecientes identificadas por la Red Global de Supervisores para la Ecologización del Sistema Financiero (NGFS).

Durante los dos años siguientes a la publicación de las expectativas supervisoras del BCE, el Tribunal llevó a cabo varios ejercicios de supervisión sobre los enfoques de las entidades de crédito para gestionar estos riesgos. Comenzamos con las autoevaluaciones de los bancos en 2021, seguidas de una prueba de resistencia climática y una revisión temática de los riesgos de C&E en 2022. Los ejercicios de supervisión del año pasado fueron peldaños hacia lo que yo llamaría un enfoque de supervisión inmersivo que tiene como objetivo integrar holísticamente los riesgos de C&E en todas las partes del diálogo supervisor con los bancos.

Muchos ejemplos de todo el mundo muestran que los reguladores y supervisores prudenciales se han embarcado en este enfoque de supervisión inmersivo. Por ejemplo, ya en 2019, el Banco de Inglaterra publicó sus expectativas de supervisión relacionadas con el clima dirigidas a bancos y aseguradoras. En 2020, Filipinas otorgó a los bancos tres años para desarrollar planes de transición con plazos específicos para implementar los principios de sostenibilidad aprobados por la junta en su gobernanza y gestión de riesgos. En Estados Unidos, a principios de este año, la Reserva Federal lanzó un ejercicio piloto de análisis de escenarios climáticos que evalúa la resiliencia de los bancos ante un conjunto de escenarios prospectivos. A principios de este mes, el regulador financiero canadiense OSFI publicó directrices finales que describen cómo las empresas financieras deben gestionar los riesgos relacionados con el clima. Además, el NGFS ahora reúne a 121 miembros de todo el mundo. Esto demuestra que cada vez más autoridades se comprometen a garantizar la gestión racional de los riesgos relacionados con el clima por parte de los bancos que supervisan.

Sobre la base de esta convergencia global de expectativas supervisoras, siempre me quedo perplejo cada vez que escucho que Europa es supuestamente demasiado ambiciosa para abordar los riesgos de C&E. El ritmo al que nos estamos moviendo está muy en sintonía con nuestros pares globales.

Gracias al Grupo de Trabajo sobre Riesgos Financieros Relacionados con el Clima del BCBS, que copresidiré con Kevin Stiroh de la Reserva Federal de los Estados Unidos, tomamos medidas para converger la plétora de expectativas internacionales en un consenso formal inicial. Como resultado, hay avances en los tres pilares del Marco de Basilea para la regulación prudencial de los bancos.

Por ejemplo, en junio de 2022, el CSBB publicó los principios del Pilar 2 para la gestión y supervisión eficaces de los riesgos financieros relacionados con el clima, y espera su aplicación lo antes posible. Para garantizar esto, el CSBB hizo del seguimiento del progreso en todas las jurisdicciones un elemento clave de su programa de trabajo 2023-24. Esta es una buena noticia, ya que este enfoque global garantiza la igualdad de condiciones para una fuente de riesgo que todos están de acuerdo en que es material para ellos.

Además, como primer paso en el Pilar 1, el CSBB ha publicado recientemente una serie de preguntas frecuentes para aclarar cómo se pueden capturar los riesgos financieros relacionados con el clima en el marco existente del Pilar 1. La guía del BCBS indica a los bancos cómo ya pueden considerar los riesgos materiales relacionados con el clima en su capital regulatorio. Por ejemplo, al determinar el valor de la propiedad de los bienes raíces, los bancos pueden considerar los impactos relacionados con el clima. En Europa, los debates sobre posibles cambios en el marco del Pilar 1 tendrán lugar sobre la base del análisis técnico realizado por la Autoridad Bancaria Europea. Acojo con satisfacción este enfoque, ya que garantiza que el marco prudencial siga basándose en el riesgo.

En el ámbito de la divulgación de información, me complace igualmente ver una consolidación de diversas iniciativas internacionales a nivel de Basilea. Sobre la base del extenso trabajo que ya se ha realizado en varios foros, el BCBS ha comenzado a desarrollar requisitos de divulgación relacionados con el clima de «Pilar 3» de alta calidad y consistentes a nivel mundial. El CSBB publicará un documento de consulta sobre el marco propuesto a finales de este año. Este es un paso positivo dado que los propios accionistas de los bancos son cada vez más exigentes en este campo, especialmente en los bancos que se han comprometido públicamente a alcanzar los objetivos de cero emisiones netas.

En el contexto de los avances regulatorios internacionales que acabo de describir, me gustaría asegurarles que el compromiso del BCE de seguir un enfoque basado en el riesgo para los riesgos de C&E seguirá siendo fuerte también en el futuro.

Junto con ustedes, los bancos activos a nivel internacional, podemos garantizar que se mantenga el mismo nivel de ambición para abordar los riesgos de C&E en todo el mundo. Espero que la comunidad bancaria internacional alce una voz fuerte en los diversos foros internacionales. Una voz que aboga y apoya un ambicioso campo de juego nivelado en la gestión de riesgos de C&E. Una voz que ya le he oído usar en muchas ocasiones, en muchas declaraciones públicas. Por ejemplo, un banco menciona explícitamente en su informe anual que ser rentable a largo plazo va de la mano con el desempeño ambiental. Otro banco habla de su fuerte compromiso de ser un socio clave para los clientes en su camino hacia una economía más respetuosa con el clima. Sus propias declaraciones demuestran claramente que a los bancos no les falta ambición. Pero lo que los bancos deben garantizar ahora es que esta ambición también se traduzca en la práctica. Esta es la única manera de permanecer sólido en un futuro de cero emisiones netas de carbono.

El estado actual de la gestión de riesgos de C&E de los bancos

Después de haber revisado el amplio consenso regulatorio, permítanme ahora reflexionar sobre la situación actual de los bancos bajo supervisión del BCE en la integración de los riesgos de C&E en su estrategia y gestión de riesgos. Ilustraré esto utilizando conclusiones de los dos ejercicios de supervisión realizados por el BCE en 2022: una prueba de resistencia climática y una revisión temática de los riesgos de C&E. Conjuntamente, estos ejercicios nos dieron una imagen completa de cómo se están desempeñando los bancos en relación con nuestras expectativas supervisoras.

En conjunto, los resultados son mixtos. Vemos que el vaso se llena lentamente, pero aún no está medio lleno. Estas son buenas y malas noticias: buenas noticias porque hay un progreso en comparación con donde estaban los bancos hace algunos años; Malas noticias porque los bancos todavía están muy lejos de donde deben estar.

En el lado positivo, los bancos han logrado un progreso significativo en la contabilidad y el tratamiento de los riesgos de C&E. Por ejemplo, la mayoría de los bancos reconocen la materialidad de estos riesgos en sus carteras. Esto significa que existe un amplio consenso entre los bancos de que los riesgos de C&E son una fuente importante de riesgo financiero y que son imposibles de evadir. Como resultado, los bancos han avanzado en la integración de los riesgos de C&E en sus procesos de gestión de riesgos, lo que no es una tarea fácil. Gracias a miles de expertos en riesgos de C&E que trabajan muy duro en bancos de toda Europa, desde Lisboa hasta Helsinki, desde Dublín hasta Atenas, se han logrado estos progresos.

Sin embargo, a pesar de las mejoras, hemos llegado a la conclusión de que las capacidades generales de gestión de riesgos siguen siendo insuficientes. En otras palabras, todavía existe una brecha importante entre la situación actual de los bancos y nuestras expectativas supervisoras. Permítanme ilustrar esto con tres ejemplos.

En primer lugar, en la prueba de resistencia climática encontramos que tres de cada cinco bancos todavía no cuentan con un marco de pruebas de resistencia climática. Entre los bancos que lo hacen, encontramos que la mayoría no garantiza la independencia entre las funciones de desarrollo y validación del marco de pruebas de resistencia.

En segundo lugar, la revisión temática mostró que prácticamente todos los bancos tienen puntos ciegos en la identificación de los riesgos de C&E. Uno de esos puntos ciegos es la falta de consideración de los riesgos físicos planteados por las crisis climática y ambiental. Por ejemplo, a pesar de que el estrés hídrico está aumentando y ya afecta al 30 % de los europeos en un año medio, menos de un tercio de los bancos consideran este factor de riesgo en sus evaluaciones estratégicas del impacto del riesgo.

En tercer lugar, existen riesgos ambientales más amplios que van más allá de los riesgos puramente relacionados con el clima en los que los bancos todavía se centran muy poco. Actualmente estamos observando una disminución sin precedentes de los ecosistemas naturales y sus servicios vitales, con el 75% de la superficie terrestre y el 66% de los ecosistemas oceánicos dañados, degradados o modificados.

Esto también es preocupante económicamente, dado que más de la mitad del PIB mundial depende de la naturaleza. Por lo tanto, la degradación de la naturaleza, por ejemplo, a través de la pérdida de biodiversidad también está emergiendo como una fuente material de riesgo financiero. Nuestras expectativas de supervisión se aplican explícitamente a la gestión de los riesgos relacionados con el clima y ambientales, los cuales son una fuente importante de riesgo financiero. Sin embargo, hasta ahora muchos bancos solo han presentado una descripción de alto nivel del impacto general en sectores vulnerables, como la agricultura, la minería y la manufactura, y aún no han realizado evaluaciones de materialidad adecuadas.

Como demostraron los dos ejercicios de supervisión, para que el vaso se llene –es decir, cumpliendo con nuestras expectativas supervisoras– los bancos deben aumentar considerablemente el ritmo del progreso. Y ahora describiré cómo se puede hacer esto.

El camino a seguir para los bancos y los supervisores

En línea con el principio rector de que ningún riesgo material debe quedar sin abordar, esperamos que todos los bancos bajo nuestra supervisión estén plenamente alineados con nuestras expectativas a más tardar a finales de 2024. Este claro plazo de aplicación también garantiza la igualdad de condiciones para todos los bancos de la unión bancaria. En otras palabras, después de 2024, ya no se tolerará un limbo de identificar un riesgo como material, pero no abordarlo adecuadamente.

Sin embargo, somos conscientes de los desafíos que los bancos pueden enfrentar para alinearse con nuestras expectativas supervisoras. Para suavizar aún más la transición, también hemos establecido algunos plazos intermedios para que los bancos alcancen hitos específicos. Por ejemplo, para finales de marzo de 2023, esperamos que todos los bancos cuenten con una evaluación de materialidad sólida y exhaustiva y un análisis del entorno empresarial. Esto significa que los bancos deben hacer un juicio explícito sobre el impacto de los riesgos de C&E a través de varios canales de transmisión a corto, medio y largo plazo en sus carteras. Ya no será aceptable documentar suficientemente la no materialidad de determinadas carteras.

Permítanme insistir en que a estas alturas todos los ingredientes clave para hacer de los riesgos de C&E una parte integral de la estrategia y la gestión de riesgos de los bancos son bien conocidos. Pero ustedes, los bancos, están a la cabeza cuando se trata de traducir las ambiciones en la práctica mediante el diseño y la implementación de herramientas para gestionar adecuadamente estos riesgos. Uno de los aspectos positivos de nuestros ejercicios de supervisión del año pasado es que hemos publicado las buenas prácticas observadas tanto en la prueba de resistencia climática como en la revisión temática.

Para dar un ejemplo revelador, en el área de gobernanza, algunos pioneros ya han integrado los riesgos de C&E en el trabajo del órgano de administración. Por ejemplo, en un banco, el órgano de gestión aprueba la estrategia ambiental y el marco de gestión de riesgos y supervisa su implementación en los procesos cotidianos. Cuenta con el apoyo de este trabajo por un comité dedicado, la mayoría de cuyos miembros son directores independientes y aportan el nivel adecuado de conocimiento y experiencia de los riesgos de C&E.

Otra buena práctica puede verse en el uso de herramientas de planificación de la transición destinadas a gestionar los riesgos de la transición. Esto implica utilizar vías científicas para evaluar la alineación de las carteras de los bancos con el Acuerdo de París y diseñar planes claros y viables para abordar los desajustes observados.

Con estas buenas prácticas, los bancos ahora tienen acceso a sugerencias muy prácticas sobre cómo acelerar el progreso. Sabiendo que no existe un enfoque único para todos, permítanme asegurarles que, como parte del diálogo supervisor en curso, nuestros equipos de supervisión están allí para discutir desafíos específicos de implementación con cada banco.

Por último, me gustaría subrayar que seguiremos de cerca el progreso de los bancos con respecto a los plazos y, si es necesario, utilizaremos todas las medidas de nuestro conjunto de herramientas para garantizar el cumplimiento de nuestras expectativas. Estos incluyen la imposición de multas coercitivas y el establecimiento de requisitos de capital de Pilar 2 como parte del proceso anual de revisión y evaluación supervisora.

Conclusión

Permítanme concluir.

En los últimos años, ha surgido un consenso global entre los reguladores, supervisores y bancos en torno a la necesidad de abordar los riesgos financieros derivados de las crisis climáticas y ambientales en curso.

Como subrayan las últimas observaciones preocupantes del informe del IPCC de la semana pasada, es muy urgente y de vital importancia que los bancos puedan identificar y gestionar los riesgos de C&E.

2023 es un año crucial para traducir las ambiciones en prácticas internas sólidas, para las que se necesitan avances sustanciales.

Espero poder contar con su pleno compromiso para que a finales de 2024 podamos concluir que los bancos están «gestionando los riesgos relacionados con el clima como una prioridad», como lo expresó uno de sus pares que firmó la Alianza Bancaria Net-Zero. Por supuesto, este no sería el final del viaje, ya que los riesgos de C&E, como cualquier otro riesgo convencional, exigen atención y adaptación continuas. Pero sería un paso crucial para hacer que el sistema bancario sea resistente a las crisis climáticas y ambientales gemelas, un imperativo urgente y de vital importancia si alguna vez hubo uno.

Transcripción de la conferencia de prensa del Departamento de Asia y el Pacífico de abril de 2023

PARTICIPANTES:

Moderador:

TING YAN, Oficial Superior de Comunicaciones, Fondo Monetario Internacional

Vocero:

KRISHNA SRINIVASAN, directora del Departamento de Asia y el Pacífico, Fondo Monetario Internacional

* * * * *

EM. YAN: Buenos días y buenas noches a quienes nos acompañan desde Asia en línea. Bienvenidos a esta rueda de prensa del FMI sobre las perspectivas económicas de la región de Asia y el Pacífico. Mi nombre es Ting Yan. Soy del Departamento de Comunicaciones. Me acompaña hoy el Sr. Krishna Srinivasan, director del Departamento de Asia y el Pacífico. Mientras hablamos, acabamos de publicar un blog del FMI sobre las perspectivas económicas de la región, escrito por Krishna. Espero que hayas tenido la oportunidad de verlo. Hoy, Krishna comenzará con algunos comentarios de apertura para resumir los mensajes clave de la perspectiva de la Región, y luego estaremos encantados de responder sus preguntas, tanto en la sala como en línea, en el Centro de Prensa del FMI y WebEx. Con eso, Krishna, la palabra es tuya.

SEÑOR. SRINIVASAN: Gracias, Ting. Buenos días a todos aquí en Washington, DC y buenas noches a todos en Asia. Muchas gracias por unirse a nuestra rueda de prensa para Asia y el Pacífico. Permítanme hacer algunas observaciones iniciales. Se espera que el crecimiento mundial se desacelere y toque fondo en 2023, ya que el aumento de las tasas de interés y la guerra de Rusia en Ucrania pesan sobre la actividad. La inflación global está disminuyendo, pero sigue obstinadamente alta, y las tensiones bancarias en EE. UU. y Europa han inyectado mayor incertidumbre en un panorama económico ya complejo. Pero a pesar del sombrío telón de fondo de un año desafiante para la economía mundial, Asia y el Pacífico sigue siendo una región dinámica.

Entonces, ¿qué ha cambiado desde nuestro Perspectivas de la economía mundial de octubre, en términos de pronóstico? Creo que aquí, permítanme comenzar con China. La economía reabierta de China se está recuperando con fuerza, y esto generaría socios de transmisión, proporcionando un nuevo impulso para el crecimiento de Asia. Se espera que la economía china se expanda un 5,2 % en 2023, lo que representa una revisión de 0,8 puntos porcentuales de nuestra proyección de octubre de 2022, y esto generaría una fuerte recuperación del consumo privado. En el pasado, los flujos más fuertes de crecimiento regional provenían de la demanda china de bienes de inversión, pero esta vez esperamos que el mayor efecto de flujo provenga de la mayor demanda de bienes de consumo de China.

Yendo más allá de China ahora, ¿qué significa esto? ¿Qué significa la recuperación del crecimiento de China para Asia Pacífico? Aquí hemos proyectado que nuestro crecimiento para Asia Pacífico sea del 4,6 % en 2023. Esto es 0,3 puntos porcentuales más de lo esperado en octubre pasado, y este crecimiento ascendente refleja en gran medida la reapertura de China. Este pronóstico implica que la región contribuirá a más del 70 por ciento del crecimiento mundial este año. En Asia, el crecimiento de la vasta economía se desaceleró al 1,6 por ciento. Este es un crecimiento más lento de lo que esperábamos en octubre.

En los EMD asiáticos vemos mucho dinamismo fuerte en 2023. Esto será impulsado principalmente por la recuperación en China y el crecimiento resistente en India. Estas dos economías por sí solas representarán cerca de la mitad del crecimiento mundial este año. Se espera que el crecimiento en la mayoría de las economías toque fondo en 2023 en línea con otras regiones. Ahora permítanme entrar en pronósticos específicos para algunos países de la región. En Japón, se espera que el crecimiento repunte levemente a 1,3 por ciento en 2023, respaldado por la expansión de la orientación de la política monetaria y fiscal. La rebaja relacionada con el pasado mes de octubre refleja una demanda más débil en inversión y remanente debido al crecimiento decepcionante en el último trimestre de 2022.

En India, el impulso del crecimiento comenzará a desacelerarse, ya que la disminución de la demanda interna compensa la fuerte demanda de servicios externos. Se espera que el crecimiento se modere ligeramente del 6,8 % en 2022 al 5,9 % este año.

El crecimiento de Corea en 2023 se revisa a la baja al 1,5 por ciento. Esto refleja una desaceleración del impulso de crecimiento, en parte debido a una recesión en el ciclo tecnológico y un final débil del trimestre para 2022.

En Australia, se espera que el debilitamiento de la demanda interna relacionado con el endurecimiento monetario que aumenta los pagos de hipotecas y el menor ingreso disponible real empañe las perspectivas de crecimiento. Se espera que las economías australianas experimenten una disminución del crecimiento del 5,7 % en 2022 al 4,6 % en 2023, debido a una leve moderación en el impulso de la demanda interna, la restricción monetaria, los precios más bajos de las materias primas y una demanda más débil de EE. UU. y Europa.

Y entre los países de las islas del Pacífico, la reapertura total de las fronteras, tanto a nivel nacional como en China, impulsará el turismo y se espera que el crecimiento alcance el 3,9 por ciento este año. Ahora, a pesar de las sólidas perspectivas de crecimiento para Asia Pacífico, los formuladores de políticas de la región no pueden ser complacientes. La región aún enfrenta cuatro importantes desafíos de política. ¿Qué son esos? Inflación: la inflación en la región aún se encuentra por encima de la meta. La inflación subyacente sigue siendo rígida y recientemente se ha convertido en un factor más importante que la inflación, lo que puede conducir a una inflación y una presión salarial más persistentes. Pondría las brechas de la economía asiática que se están cerrando o ya están cerradas, y la moneda en la que la posición del año pasado todavía se está trasladando a los precios domésticos.

Estos factores sugieren que la batalla de la continuación de la inflación aún no ha terminado y, sin embargo, el ajuste monetario se ha desacelerado o se ha detenido en la mayoría de los países de la región. Dado el riesgo de inflación sustancial, que debilita la política monetaria en la región, debemos mantenernos más estrictos por más tiempo.

En cuanto a los riesgos financieros, la tensión bancaria global ha tenido un impacto limitado en los mercados asiáticos hasta el momento. La exposición directa de los bancos e inversores asiáticos a SVB, Silicon Valley Bank, fue mínima, y ​​vemos que los sistemas financieros asiáticos están bien capitalizados y son rentables. Además, a medida que los mercados repuntan aparte de la tasa de fondos federales, la curva del Tesoro de EE. UU. ha caído sustancialmente. Esto ha llevado a la caída de los rendimientos de los bonos asiáticos en moneda local y al fortalecimiento de las monedas asiáticas. Aun así, los mercados son vulnerables, vinculados al alto apalancamiento y riesgo en el sector inmobiliario.

En política fiscal, los riesgos con deuda alta y aumento de las tasas de interés, los niveles de deuda pública en la región han aumentado significativamente, impactados antes de la pandemia. Se espera que la mayoría de los gobiernos de la región ajusten los presupuestos fiscales este año y el próximo, sin embargo, la consolidación prevista puede no ser suficiente para estabilizar la deuda, y el aumento de las tasas de interés puede hacer que la carga de la deuda sea aún más onerosa.

Finalmente, el desafío del débil crecimiento de los ingresos, se prevé que el crecimiento de la productividad en Asia disminuya. Se espera que el crecimiento de China, aunque se recupere con fuerza este año, disminuya a mediano plazo. Esto tendrá implicaciones importantes para la región, especialmente en aquellas economías con importantes vínculos comerciales con China. Además de eso, tienes cicatrices de la pandemia, que también deben tenerse en cuenta.

Entonces, mientras Asia enfrenta estos importantes desafíos, recomendamos a los formuladores de políticas que se mantengan alerta. Los formuladores de políticas deben estar atentos a las tensiones financieras y elaborar planes de contingencia. A menos que las tensiones aumenten y generen inquietudes generales sobre la estabilidad, los bancos centrales deben separar los objetivos de política monetaria de la estabilidad financiera. Para ello, deberían utilizar las herramientas disponibles, como las facilidades de préstamo y descuento para aliviar cualquier restricción de liquidez en el sector bancario, lo que les permitiría mantener las tasas más estrictas durante más tiempo hasta que la inflación regrese de manera duradera a la meta.

Además, es posible que la consolidación fiscal deba ser más agresiva en aras de la sostenibilidad a mediano plazo. Los formuladores de políticas deben lograr un equilibrio entre apoyar el crecimiento, proteger a los vulnerables y abordar las preocupaciones sobre la deuda.

Y, por último, las economías asiáticas también deben dar prioridad a los incentivos políticos que fomenten el crecimiento a largo plazo. Se necesitan reformas estructurales para impulsar la innovación y la digitalización. En realidad, la transición verde, la transición energética, y reducirla de la fragmentación y luego mostrar total seguridad.

Gracias. Me detendré aquí y estaré encantado de responder a sus preguntas.

EM. YAN: Muchas gracias, Krishna. Ahora, estaremos encantados de responder a sus preguntas. Levante la mano, identifíquese y mantenga sus preguntas breves, y para aquellos que están en línea, pueden enviarme sus preguntas en OMBC o WebEx. Vamos con Enda Curren de Bloomberg en la primera fila aquí.

INTERROGADOR: Muchas gracias. Enda Curren de Bloomberg. Krishna, dos preguntas, por favor. ¿Podría ampliar un poco más sobre cómo el cambio de China hacia los servicios se está extendiendo a los socios comerciales de la región y también, he visto alguna evidencia de fabricación, o fabricantes que se están retirando de China, por favor? Gracias.

SEÑOR. SRINIVASAN: Gracias, Enda, muy buenas preguntas aquí, históricamente, la inversión ha sido una fuente principal de crecimiento en China. Sin embargo, este año la previsión de crecimiento que teníamos está liderada en gran medida por la recuperación del consumo, que se vio significativamente reprimido durante la pandemia. En promedio, esperamos que el crecimiento en otros países aumente alrededor de 0,6 puntos porcentuales, debido a este repunte del consumo, y debido a que el repunte impulsado por la inversión es mucho menor, en realidad agrega alrededor de 0,1 puntos porcentuales al crecimiento, en promedio, para los países de la región durante los próximos 18 o 24 meses.

Ahora, de nuevo, dado que los países que tienen fuertes vínculos comerciales con China serán los que más se beneficiarán, y aquellos donde… que dependen del turismo en China también se beneficiarán mucho. Ahora, dado el hecho de que esto fue en gran medida una recuperación impulsada por el consumo y mucho menos por el lado de la inversión, los países que normalmente se han beneficiado de un repunte en los precios de las materias primas debido a un repunte en el crecimiento impulsado por la inversión en China se beneficiarán mucho menos esta vez. alrededor.

En cuanto a su segunda pregunta, si vemos fabricación donde los fondos salen de China, ¿esa es su pregunta, Enda? Entonces, no tenemos esas observaciones de datos de alta frecuencia para ver si ha habido un cambio. Vemos informes en ambos sentidos. Algunos hablan del hecho de que la inversión en China ha aumentado y otros dirían que los países están reubicando sus inversiones en otros lugares. Pero si observa los datos agregados sobre la IED, no vemos un gran cambio. Quiero decir, vimos un gran repunte en los dos años posteriores a la pandemia, en 2020 y 2021. En 2022, hay cierta moderación que se remonta a los niveles de 2019, pero nuevamente, no es un gran cambio según los datos agregados. Pero de nuevo, Enda, a tu pregunta, hay un tema de mediano plazo, lo que sucede en el mediano plazo, y ahí, existen estos riesgos de fragmentación que hemos señalado en nuestra Perspectiva de la economía mundial, que implican la fragmentación de los flujos financieros, y si eso va con la IED, eso podría afectar lo que ingresa a China a mediano plazo. Nuevamente, la idea general aquí es que marque los riesgos, y debemos hacer todo lo posible para mitigar y asegurarnos de que esos riesgos sean realmente manifiestos.

EM. YAN: Gracias. Cindy de Malasia.

INTERROGADOR: Gracias. WEO menciona múltiples indicadores que apuntan en diferentes direcciones en medio de una mayor volatilidad en los mercados financieros. ¿Cuánto tiempo pasará antes de que se disipe la “niebla” que se ha “espesado” en torno al panorama económico mundial y qué se necesitaría para que eso sucediera? Y mencionó que la consolidación fiscal debe ser más agresiva. ¿Cómo puede… cómo sugiere que los gobiernos de Asia logren este equilibrio entre un crecimiento [inaudible] más lento y también un espacio fiscal reducido después de la pandemia? Disculpe, otra pregunta: la mayoría de las monedas asiáticas se han depreciado considerablemente en medio de la fortaleza del dólar estadounidense, lo que también refleja grandes diferenciales de tasas de interés. ¿Es esta también una vulnerabilidad potencial que podría generar sorpresas en el crecimiento? ¿Qué pueden hacer los políticos? Gracias.

SEÑOR. SRINIVASAN: Gracias, Cindy. Espero recordar todas las preguntas, pero permítame… usted habló de una «niebla» en el panorama económico mundial. Una vez más, debemos tener en cuenta que lo que ha visto en los últimos años es una sorpresa tras otra. Incluso antes de abordar un shock, el próximo shock está sobre nosotros. Tuvimos la pandemia, luego tuvimos la guerra en Ucrania y luego tuvimos la agitación [financiera] internacional.

Entonces, nuevamente, hay mayores y ciertas dificultades de estas cosas. Entonces, la forma en que esto se disipa depende de qué tan efectivas sean las políticas, [ineficacia] de las políticas que abordan las finanzas, ya sabes, la inflación que sigue siendo bastante alta tanto en Asia como en otros lugares, y la agitación financiera reciente. Ahora, de nuevo, podemos hacer una cronología de esto, pero cuando estas políticas entren en vigencia, y así sucesivamente, verán que se disipan en poco tiempo.

Ahora, en términos de Asia, Asia es nuevamente la región dinámica aquí; ya pesar de la mayor incertidumbre, hemos visto un crecimiento asiático bastante fuerte; y, como dije, se espera que el crecimiento asiático este año contribuya en un 70 por ciento al crecimiento mundial. Una vez más, eso es algo en lo que se mantiene el dinamismo, el dinamismo inherente de Asia, pero eso no significa que Asia sea completamente inmune a lo que está sucediendo en otros lugares. Entonces, uno tiene que estar alerta a lo que está pasando en otros lugares.

En cuanto a su pregunta, tenía una pregunta sobre la consolidación fiscal, ¿verdad? Entonces, hemos señalado el hecho de que esta es una de las razones por las que la deuda ha aumentado. Nuevamente, un número que me gustaría citar es entre antes de la pandemia y hasta ahora, la participación asiática en la deuda global ha aumentado del 25 al 38 por ciento. Ahora, esto no es solo deuda pública, también es deuda pública, deuda corporativa no financiera y deuda de los hogares. Entonces, la deuda en todos los sectores ha aumentado, pero la deuda pública definitivamente ha aumentado. Y, nuevamente, mucho de eso es China, pero todavía hay un problema de deuda que está aumentando.

Entonces, ¿cómo abordas eso? Nuevamente, hemos hablado sobre el hecho de que, ya sabes, el apoyo que se brinda en el contexto de la pandemia debe retroceder lentamente y ser más específico, ya sabes, dirigido a las personas más afectadas, los pobres y los vulnerables. . Entonces, eso, ya sabes, empiezas por la parte de la consolidación fiscal; y, de nuevo, el otro punto que quisiera señalar es que es en este contexto en el que los marcos fiscales a mediano plazo son más útiles. Entonces, tiene una parte de cómo se consolida en el mediano plazo que tiene, y eso le da credibilidad. Entonces, esa es la forma en que lo haces. Usted construye amortiguadores al tener un marco fiscal a mediano plazo creíble y bien desarrollado mientras, ya sabe, brinda un apoyo más específico en el contexto del mundo posterior a la pandemia.

SEÑOR. SRINIVASAN: Lo siento, tenía una pregunta más sobre las monedas, ¿verdad? Me perdí ese. Te dije que quiero involucrarlos a todos. Pero, verá, los movimientos de divisas han sido en ambos sentidos. Inicialmente, cuando las tasas de interés en las economías avanzadas aumentaron considerablemente y hubo cierto retraso en la respuesta de los bancos centrales de otras partes del mundo, y Asia respondió, hubo diferenciales de tasas de interés que llevaron a la depreciación de las monedas.

Y luego, posteriormente, en este año, ha visto una apreciación de las monedas cuando estas cosas se unen. No todas las monedas, pero muchas de ellas han vuelto apreciadas. Por lo tanto, la cuestión es que, en general, los movimientos de cambio le brindan, los intercambios flexibles le brindan un amortiguador contra los impactos; pero, al mismo tiempo, los movimientos rápidos en los tipos de cambio pueden plantear riesgos y pueden resaltar las vulnerabilidades de los balances, de las cuales es necesario protegerse.

INTERROGADOR: Gracias por la oportunidad. Soy Lijun Pan de Xinhua. Primero, una pregunta de seguimiento considerando la moneda. ¿Tiene una evaluación específica del impacto para la fortaleza del dólar y para la región económica específica de Asia debido a la fortaleza del dólar liderada por el rápido endurecimiento de la política? Ese es el primero. Luego, el segundo, considerando la economía china. ¿Puede dar más detalles sobre los sectores específicos que ve en China que, en el lanzamiento, tendrán un gran potencial? Gracias.

SEÑOR. SRINIVASAN: Gracias. Tal vez para ti, creo, Jim de CGTN y también tienes una pregunta sobre China. Tal vez puedas combinarlos.

INTERROGADOR: Claro, Jim Spellman, CGTN. Me preguntaba si podría comentar con tanto crecimiento global basado en China, los riesgos de los problemas geopolíticos externos, la situación en Ucrania, el conflicto con los Estados Unidos, cosas así y cómo influyeron en las perspectivas, y cómo esos desafíos podrían ¿acabar?

SEÑOR. SRINIVASAN: Está bien. Entonces, en cuanto a la cuantificación, no estoy seguro de que tengamos un número exacto en términos de tratar de identificar el impacto de la volatilidad del tipo de cambio en el crecimiento. No creo que tengamos esa cuantificación, pero tal vez lo hagamos en el futuro.

Tu segunda pregunta. De nuevo, como decía, esta vez hemos visto que el consumo estuvo bastante reprimido durante la pandemia, verdad; y así, la mayor parte del crecimiento que hemos visto en China, el repunte, está liderado por el consumo, por lo que es una recuperación impulsada por el consumo; y entonces, los sectores que se alimentan de eso son aquellos en los que se ve un gran aumento en el crecimiento. Ahora, eso está relacionado con lo que sucede en el resto de Asia. Entonces, los países que tienen vínculos estrechos con China y que exportan bienes de consumo final serán los más beneficiados; y ahí es donde vemos, ya sabes, un repunte en el crecimiento en algunas regiones del país relacionado con lo que sucederá en China.

Además, si observa las cifras que se dieron a conocer hoy, sabrá que las exportaciones de China han aumentado considerablemente, y esa ganancia refleja el dinamismo inherente a la forma en que vemos que China avanzará.

Ahora, usted tenía una pregunta sobre la fragmentación. Una vez más, aquí hemos trabajado mucho en la fragmentación; y, nuevamente, si observa el riesgo de fragmentación en sí mismo, ha aumentado la incertidumbre comercial en los últimos años, comenzando con 2017. Si solo observa el impacto de los aranceles, los aranceles entre EE. UU. y China, y cómo eso es afectado el crecimiento mundial. Para el año pasado, el impacto fue del 0,4 por ciento del PIB mundial.

Ahora, más allá de eso, si miras lo que ha pasado con los riesgos de fragmentación, lo que has visto en la publicación, en la caída de la guerra en Ucrania, estos se han acentuado; y dependiendo del escenario que tenga, ya sabe, depende de qué países, hablando de qué sectores y qué tipo de barreras comerciales tenga, el costo de la fragmentación podría oscilar entre 0,2 puntos porcentuales y 7 puntos porcentuales, ¿verdad? Y si a eso le sumas el desacoplamiento tecnológico, eso se convierte en el 12 por ciento del PIB. Entonces, nuevamente, los números, hay una amplia gama y depende de qué sectores, qué países se incluyen en este ejercicio de fragmentación.

Hemos trabajado un poco específicamente para Asia donde analizamos, creo que, en la última perspectiva económica regional, donde analizamos el escenario muy estilizado donde el mundo fragmenta los dos bloques y lo que sucede en ese escenario; y allí, la mayor parte del impacto proviene de la productividad, y allí asimilamos el impacto en Asia en alrededor del 3 por ciento.

EM. YAN: Gracias. Vayamos a esta parte de la habitación. Caballero en la segunda fila. ¿Sí, por favor?

INTERROGADOR: Hola. Muchas gracias tomando mi pregunta. Ha mencionado la necesidad de endurecer la política monetaria en la región asiática, pero Japón podría ser un poco excepcional y el nuevo gobernador del BOJ, Ueda-san, hizo la carrera de seguir una política monetaria ultra expansiva como su predecesor, pero la creciente presión sobre él para ajustarlo incluyendo [inaudible] y ¿cuál es su consejo para él en la coyuntura actual?

SEÑOR. SRINIVASAN: Entonces, permítanme hablar sobre la discusión que tuvimos en el último artículo sobre Japón. Una vez más, la forma en que lo vemos es en la inflación de Japón que son riesgos tanto al alza como a la baja. A corto plazo, se ven riesgos alcistas por la forma en que las negociaciones ejercen presión sobre la inflación. Por otro lado, si vuelves a lo que está pasando con el mediano plazo, normalmente la inflación vuelve a estar por debajo de la meta; y la forma en que lo tenemos en la línea de base es para 2024, la inflación vuelve a estar por debajo del 2 por ciento en Japón.

Entonces, en el contexto de estas discusiones, lo que hemos enfatizado es la necesidad de flexibilidad en los rendimientos, y ese ha sido el enfoque de nuestras discusiones. De modo que cuando se mueve hacia una postura más, más alejada de la política monetaria acomodaticia, es más uniforme y menos disruptivo. Entonces, esa es una discusión que hemos tenido y continuamos teniendo esas discusiones con el nuevo gobernador. Solo lo conocí una vez, por lo que podemos brindarle estas discusiones en el futuro.

MS.YAN: Gracias. Tomemos uno más de la sala y luego volvamos a Webex. Kiesha, de Filipinas, por favor.

INTERROGADOR: Hola, soy Kiesha de Filipinas. ¿Puede hablar sobre su perspectiva de crecimiento para Filipinas? ¿Cuál es su perspectiva de inflación y su perspectiva de tasa de política? Gracias.

SEÑOR. SRINIVASAN: Sí. Para Filipinas, en comparación con la perspectiva económica mundial, en octubre, revisamos al alza la previsión de crecimiento, como han visto. Ahora, la inflación claramente ha sido una preocupación en Filipinas, y Bangko Sentral ng Pilipina ha sido un Banco Central, que ha endurecido la política monetaria de manera muy agresiva, en alrededor de 425 puntos básicos; y se espera que eso lleve a que la inflación baje por debajo de la meta para fin de año.

Pero, de nuevo, Filipinas es un país que se beneficiará de la apertura de China; y por lo tanto, existen riesgos alcistas de crecimiento en el futuro.

EM. YAN: Gracias. Vayamos a Webex ahora. Sé que también tenemos muchas preguntas sobre Webex.

INTERROGADOR: Hola. Buenos días y gracias por atender mi pregunta. Tengo dos preguntas con respecto a Corea y entiendo que el FMI ha bajado su estimación de la tasa de crecimiento de Corea cuatro veces consecutivas. Entonces, ¿puede explicar las razones detrás de esta tendencia a la baja a pesar de la apertura de China? Y mi otra pregunta es sobre el banco del petróleo. Quiero decir, dada la reciente agitación bancaria en los EE. UU., ¿cómo anticipa que afectará a la región de Asia, incluida Corea? Gracias.

SEÑOR. SRINIVASAN: Gracias. Lo siento, no entendí tu nombre; pero, de nuevo, muy buenas preguntas. Entonces, luego de un crecimiento del 2,6 por ciento en 2022, esperábamos una desaceleración al 1,5 por ciento en Corea este año, revisado ligeramente a la baja con respecto a lo que teníamos en enero.

Ahora, de nuevo, ¿por qué hemos rebajado nuestro pronóstico para Corea? Esto refleja una variedad de factores, o una combinación de factores. Una es, por supuesto, que ha habido un ciclo global de semiconductores peor de lo esperado que tiene relación con Corea, que es un gran actor en este mercado, y que afecta tanto a los exportadores como a la inversión. También hemos visto una desaceleración del consumo después del aumento posterior a COVID, y también el impacto del endurecimiento de la política monetaria y la corrección en curso en el mercado inmobiliario. Entonces, todo eso alimenta la disminución de la demanda interna en comparación con lo que teníamos en el pasado.

Ahora, dicho esto, esperamos que, en la segunda mitad de este año, la demanda externa de China juegue un factor en las perspectivas de crecimiento de Corea. Por lo tanto, existen riesgos alcistas de crecimiento para Corea a medida que el efecto de la apertura de China afecta a la economía coreana.

En términos de su segunda pregunta es sobre las vulnerabilidades del sector financiero. Una vez más, lo que ha visto es que las turbulencias financieras en EE. UU. y Europa han tenido un impacto limitado en Asia. Una vez más, el sentimiento del mercado ha disminuido un poco por la respuesta política tanto de EE. UU. como de Europa, pero en general, el impacto en Asia ha sido limitado y también en Corea.

Ahora, como dije, el sistema bancario en Asia está bien capitalizado y es rentable. Sin embargo, como mencioné, hay riesgos, ¿verdad? El apalancamiento ha aumentado en la región, y la deuda, tanto la deuda corporativa como la deuda de los hogares, ha aumentado, por lo que uno debe tener cuidado al monitorear los riesgos que se admiten a partir de eso; y, por lo tanto, para los formuladores de políticas en Corea y en otros lugares, debe estar alerta sobre cómo podrían materializarse estos riesgos y, ya sabe, estar listo para preguntar cuando vean que suceden.

Entonces, nuevamente, en este momento, no vemos ningún impacto directo debido a la exposición de los bancos coreanos a estos bancos en los EE. UU. y Europa que tuvieron problemas, pero debe estar alerta a estos riesgos.

EM. YAN: Gracias. Ya que estamos en Webex, tenemos uno más. Indika del Daily Mirror en Sri Lanka. Indika, adelante, por favor.

INTERROGADOR: Gracias, Ting. Hay una pregunta específica de Sri Lanka. Según DSA, Sri Lanka debe mantener su servicio de deuda de divisas por debajo del 4,5% del PIB de cualquier año durante el período 2027-32, incluso después de un posible alivio de la deuda. Entonces, mi pregunta es, ¿debería venir esto de los habitantes de Sri Lanka? Si es así, ¿qué pasará con el programa de Sri Lanka con el FMI si no podemos lograr esto con los acreedores? Gracias.

EM. YAN: Gracias. Antes de que responda, también recibimos una pregunta de Ceylon Today sobre Sri Lanka. Pregunta qué se ha sugerido exactamente para la reestructuración de la deuda del acreedor de Sri Lanka. ¿Qué opciones se les dan? China ha accedido a reestructurarse, ¿qué han sugerido que podrían hacer?

SEÑOR. SRINIVASAN: Gracias. Una vez más, no escuché su pregunta muy claramente, pero permítame… creo que la primera fue sobre el alivio de la deuda, ¿verdad? Creo que la forma en que tenemos el programa en este momento, nuevamente, los objetivos que tenemos en el programa están destinados a restaurar la sostenibilidad de la deuda y las presiones de la balanza de pagos incluso después de que expire el programa, ¿verdad?

Por lo tanto, se espera que el alivio de la deuda contribuya con alrededor de 17 000 millones para cerrar la brecha de financiamiento de la BdP entre 2023 y 2027, que es la brecha general de alrededor de 24 000 millones. Entonces, el resto de esta brecha se cubre con financiamiento de las IFI y así sucesivamente.

Entonces, la decisión sobre cómo ocurre la reestructuración en términos de brindar alivio de la deuda, eso es algo que varía. Se ha negociado entre Sri Lanka y sus acreedores. Ahora, podría tomar la forma de recortes principales, extensión del vencimiento y reducción de la tasa de interés. Entonces, la forma que tome ha sido negociada entre Sri Lanka y sus acreedores, y no nos involucramos en eso.

Y eso también aborda la segunda parte, la segunda pregunta, que planteó en términos del compromiso. Se espera que Sri Lanka describa una estrategia o un plan, se comprometa con los acreedores a finales de este mes y eso proporcionará una base para comprometerse con los acreedores en la reestructuración.

EM. YAN: Gracias. Déjame volver a la habitación. Lalit, segunda fila aquí, por favor.

INTERROGADOR: Gracias. Soy Lalit Jha de PTI, Press of India. Quería preguntarle acerca de la proyección de la tasa de crecimiento de la India del informe WEO del FMI desde el año fiscal actual hasta el 5,9 por ciento desde el 6,2 por ciento. ¿Cuáles son las razones principales de esto y cómo evalúa el FMI el crecimiento en la India en la actualidad? ¿Y cuáles son los principales riesgos?

Y en segundo lugar, si puedo preguntar, ¿cómo ve el FMI las decisiones del RBI de pausar la política monetaria? ¿Qué significa para la inflación, que sigue siendo un extremo superior de la prohibición de tolerancia?

SEÑOR. SRINIVASAN: Gracias por esta pregunta. Una vez más, las revisiones del crecimiento de la India han sido muy modestas, del 6,1 % al 5,9 %. Nuevamente, eso refleja quizás dos conjuntos de factores. Una es que el crecimiento del consumo interno está comenzando a desacelerarse, aunque modestamente. Y nuevamente, el otro factor son las revisiones de datos en 2019 a 2020, que sugieren que la posición económica de India. Antes de la pandemia era mejor. El impacto de la pandemia fue más limitado de lo que pensábamos y la recuperación ha sido más fuerte.

Entonces, todo eso apunta al hecho de que las brechas del producto se están cerrando. Y eso explica cómo vemos las revisiones del pronóstico. Ahora, en términos de cuáles son los riesgos, nuevamente, los riesgos externos, que son los mismos en toda la región en términos de lo que sucede con el crecimiento de los países socios con la desaceleración del crecimiento en EE. UU. y Europa. ¿Cómo afecta eso a India y la turbulencia del mercado? Todos estos son factores que constituyen riesgos externos a la previsión de crecimiento.

Y a nivel nacional, el Gobierno está poniendo mucho énfasis en el gasto de capital. Si eso está por debajo de lo esperado, eso también podría influir en la predicción del crecimiento.

En términos de cómo vemos el RBI, la postura de la política monetaria, la reciente, quiero decir, la pausa de la que habló, eso está en línea con nuestra proyección de referencia. Básicamente, la tasa de política actual es del 6,5 por ciento, lo que representa una postura de política neutral en términos generales, que es consistente con la forma en que vemos las condiciones económicas en India y la información disponible sobre las expectativas de inflación dentro de un año, que están bastante bien ancladas.

Entonces, nuevamente, esperamos que la inflación esté por debajo del objetivo este año. Y de hecho, la última impresión, que salió creo que ayer o anteayer, la inflación ha bajado a 5,7 por ciento, que está dentro de la tolerancia. Por lo tanto, en nuestra evaluación, en términos generales, estamos en la línea de lo que habíamos dicho antes. Y entonces estamos bien con lo que ha hecho el BRI.

EM. YAN: Gracias. Rully de Indonesia.

INTERROGADOR: Gracias. Rully, CNN Indonesia. Quiero preguntar sobre Indonesia. ¿Puede explicar por qué aumentar las proyecciones de la economía de Indonesia al 5 por ciento? Entonces, ¿cuáles son los controladores? Y el segundo, Indonesia es el presidente de la ASEAN este año. Entonces, ¿puede explicar también las desventajas del crecimiento económico en la ASEAN? Gracias.

SEÑOR. SRINIVASAN: Gracias por la pregunta. Una vez más, en 2022 el crecimiento en Indonesia fue bueno, tanto porque la demanda interna fue boyante como la demanda externa debido a la conmoción de los precios de las materias primas. Los términos de intercambio funcionan a favor de Indonesia. 2022 fue un buen año, tanto en términos de demanda interna como de demanda externa. Este año, hemos tenido cierta desaceleración en la demanda interna. Pero de nuevo, tal como dije para Filipinas, hay una ventaja debido a lo que está sucediendo con la apertura de China. Cuando China se abre, hay vínculos, y eso proporciona una ventaja para el crecimiento. Con un 5 por ciento, no puedes objetar. Esta es la tercera economía más rápida de la región. Entonces, ahí es donde está.

En cuanto a la propia ASEAN, hemos publicado las cifras de Asia. Hay dos conjuntos de factores en juego aquí. Uno es la desaceleración del crecimiento en EE. UU. y Europa, porque los países de la ASEAN exportan bastante a EE. UU. y Europa. Eso es un viento en contra. Al mismo tiempo, China se está abriendo, por lo que hay viento de cola allí. Entonces, al poner los factores juntos en equilibrio, vemos una mejora en la perspectiva de crecimiento de nuestra ASEAN.

EM. YAN: Gracias. Agencia de noticias de Vietnam.

INTERROGADOR: Hola, soy de la Agencia de Noticias de Vietnam. Y tengo dos preguntas para Vietnam. Entonces, la primera pregunta es, ¿cómo evalúa la política monetaria de Vietnam para obtener inflación y, mientras obtiene crecimiento, el contenido del endurecimiento monetario en muchos países del mundo?

Y el segundo es que el crecimiento de Vietnam en el primer trimestre de 2023 fue menor de lo esperado. Entonces, ¿cuáles son sus recomendaciones para que Vietnam impulse el crecimiento en los próximos trimestres? Gracias.

SEÑOR. SRINIVASAN: Gracias por la pregunta. Una vez más, cuando se trata de la postura de la política monetaria, Vietnam está tratando de hacer este equilibrio entre tratar de apoyar el crecimiento y combatir la inflación y abordar las presiones en el sector inmobiliario.

Una vez más, vemos que la inflación sigue siendo bastante alta. Por lo tanto, es importante que los bancos centrales aborden el problema de la inflación de frente, para que luego no tengan que ajustar mucho más rápido. Si lo pierde ahora, puede influir en las expectativas, etc. Por lo tanto, creo que es importante que Vietnam aborde la inflación de frente.

En términos de lo que podría hacer para abordar la desaceleración del crecimiento. Hay un programa de inversión pública, que podría estar en el contexto de, si hay más riesgos a la baja, que podría ampliarse aún más para brindar apoyo a la economía.

EM. YAN: Gracias. Somsack de Laos.

INTERROGADOR: Hola. Mi nombre es Somsack de Laos. El FMI proyectó que el crecimiento económico de Laos es del 4 por ciento para este año y el próximo. Me pregunto cuál es el factor clave para impulsar el crecimiento económico en Laos. En segundo lugar, Laos es uno de los países de Asia con una deuda elevada. Entonces, me preguntaba qué pasaría si el FMI proporcionara alguna fuente de asesoramiento sobre políticas a Laos para reducir la relación deuda/PIB. ¿Y cuál es el mejor enfoque efectivo para reducir la deuda? Muchas gracias.

SEÑOR. SRINIVASAN: Gracias por la pregunta nuevamente. Después de la pandemia y la apertura de la economía, lo que hemos visto: ¿por qué vemos un repunte en el crecimiento? Creo que, de nuevo, se relaciona con el factor de la apertura de China y el repunte del turismo. Ese es un factor importante para un país como Laos. Entonces, eso explica en gran parte por qué revisamos el pronóstico de crecimiento. Entonces, la demanda externa es más fuerte. El turismo está repuntando, y eso explica gran parte del repunte del crecimiento.

Ahora, en términos de qué, la deuda es claramente un problema en Laos. es muy alto Y entonces, ¿cómo abordas eso? Una vez más, nuestro consejo para el país ha sido embarcarse en una mayor consolidación fiscal. Una vez más, no a través de recortes y gastos, sino principalmente a través de los ingresos, mediante el aumento de los ingresos, aumentando mediante la ampliación de la base, mejorando la administración tributaria, etc., que son muy, muy críticos. Entonces, esas cosas, si tiene eso, si se embarca en la consolidación fiscal y tiene un marco fiscal a corto y mediano plazo creíble y bien desarrollado que puede ayudar a reducir la deuda.

Ahora, yendo más allá de eso, las autoridades también nos han informado que se están comprometiendo con los acreedores en algún tipo de tratamiento de la deuda. No estamos al tanto de eso. Pero, de nuevo, eso es algo que también podría ayudar a abordar el problema de la deuda.

EM. YAN: Tercera fila aquí. Sí.

INTERROGADOR: Hola, muchas gracias. Soy de Bangladesh y trabajo en un canal de televisión. Un par de preguntas a Krishna. Ha proyectado para Bangladesh este año, un crecimiento del PIB del 5,5 por ciento. Entonces, hágame saber por qué redujo el tamaño de la proyección. El Gobierno sigue apegado al crecimiento del 7,5 por ciento, y dicen que se va a lograr.

Y luego, tenemos un programa con el FMI. Entonces, ¿podría darnos una actualización de lo que está pasando con el programa, ¿cómo se está comportando el Banco Central en respuesta a las reformas? Porque todavía estamos viendo que la tasa de préstamo se mantiene en el 9 por ciento y tenemos múltiples tipos de cambio. Incluso he comprado dólares 113 Taka que antes de venir a EE. UU., y el banco es 108. Entonces, una brecha enorme, cinco Taka. Entonces, ¿cuál es tu comentario sobre eso? Gracias.

SEÑOR. SRINIVASAN: Gracias. No entendí tu nombre, lo siento, pero…

INTERROGADOR: Una cosa más, señor. La inflación está a punto de alcanzar los dos dígitos, 9,33.

SEÑOR. SRINIVASAN: Entonces, nuevamente, permítanme decir que Bangladesh es un país que se vio muy afectado por la guerra en Ucrania, ¿verdad? Y así, los términos de intercambio se movieron contra Bangladesh. Condujo a la depreciación de la moneda, tensiones en las cuentas fiscales y externas.

En respuesta a eso, Bangladesh mostró de manera proactiva al FMI para un programa, tanto un programa regular del FMI como el Fondo de Resiliencia y Sostenibilidad. Ahora, se está embarcando en reformas, que son consistentes con lo que tenemos en el programa.

Habrá una revisión de la implementación del programa a finales de este año donde podemos proporcionar una actualización sobre cómo les está yendo. Pero podría decirles que están haciendo algunos, solo por un par de cosas que podría notar, es que están reduciendo los subsidios fiscales no focalizados haciéndolos más focalizados en las personas afectadas por los altos precios de la energía y la electricidad. Pero han aumentado los precios de la electricidad y la energía para que los subsidios del proveedor sean más específicos. Entonces, de nuevo, eso está en el lado fiscal.

En el tipo de cambio, se están haciendo esfuerzos para unificar los tipos de cambio sobre una base de mercado. Entonces, creo que eso es algo que evaluaremos cuando vayamos allí, pero creo que están haciendo reformas por ese lado.

En términos de lo que está afectando el crecimiento. Una vez más, el crecimiento que tiene en este momento no es insignificante, pero se ha visto afectado por lo que está sucediendo en la demanda externa y los riesgos derivados de la desaceleración de los mercados en EE. UU. y Europa, lo que afectará las exportaciones de Bangladesh, etc. Pero a medida que estos vientos en contra externos disminuyan, debería haber una aceptación o un potencial alcista para el crecimiento.

SEÑOR. YAN: Gracias. Que Kunmakara de Camboya, por favor.

INTERROGADOR: Muchas gracias por aceptar mi pregunta. Solo quiero dar seguimiento a lo que dijo el caballero sobre la desaceleración de EE. UU. y Europa, que son los dos mercados clave para las exportaciones de Camboya. ¿Qué ha observado que afecta esto a la ralentización de las importaciones desde Camboya? ¿Qué debe hacer el país para mantener su sostenibilidad económica? Al mismo tiempo, vemos que Camboya ha estado implementando los acuerdos de libre comercio bilaterales con China, Corea del Sur y RCEP, ¿cómo hará que esto genere apetito para contribuir al crecimiento de las exportaciones?

SEÑOR. SRINIVASAN: Gracias por esas preguntas nuevamente. Los dos mayores socios comerciales de Camboya, Estados Unidos y Europa, se están desacelerando. De hecho, si no me equivoco, el 40 por ciento de las exportaciones de Camboya van a EE. UU., el 20 por ciento va a Europa. Entonces, esos dos mercados claramente están afectando el crecimiento de Camboya. Nuestro análisis sugiere que la disminución del 1 por ciento, o en el crecimiento del PIB de EE. UU., conduce a una disminución del 0,5 por ciento en el crecimiento de Camboya. Entonces, nuevamente, estos son claros obstáculos para las perspectivas de crecimiento de Camboya.

Ahora, uno necesita diversificar sus socios comerciales y dónde exporta. Y creo que la inversión de la que habló, los PD de inversión de los que habló brindan una oportunidad para diversificar sus mercados de exportación.

EM. YAN: Gracias. Tao de China.

INTERROGADOR: Muchas gracias. Soy Tao Xu de la Televisión Central de China. Tengo dos preguntas. El primero sobre la cadena de suministro global. Entonces, ¿podría simplemente comentar sobre el impacto del crecimiento económico de China en la recuperación de la cadena de suministro global? Otro es sobre el cambio climático. Entonces, ¿cuál es su comentario sobre los esfuerzos de China sobre el cambio climático? Gracias.

SEÑOR. SRINIVASAN: Sí, creo que, en las cadenas de suministro, a medida que la economía se recuperó de la pandemia, la normalización de la cadena de suministro ha sucedido, siempre está sucediendo. Está sucediendo. Durante mucho tiempo, la actividad económica, la actividad manufacturera se vio interrumpida por los cierres en respuesta a la pandemia. Ahora que la economía se ha abierto, puede ver que las cadenas de suministro se están normalizando. Y, de hecho, un ejemplo de eso fueron las cifras de exportaciones de hoy, que fueron muy sólidas con un 15 por ciento. Y nuevamente, muchas de las exportaciones fueron a países de la ASEAN. Entonces, nuevamente, los vínculos entre la ASEAN y el comercio y China son importantes, por lo que la normalización de las cadenas de suministro en China ayudará a la región.

Además, en una pregunta sobre el clima, nuevamente, China está haciendo un gran esfuerzo hacia la transición verde. Y hemos estado brindando, hemos tenido un buen compromiso con ellos en términos de cómo llevar esto adelante. Además, como una forma de promover el crecimiento a mediano plazo en China, ¿verdad? Si el crecimiento se está desacelerando en el mediano plazo, revisamos el crecimiento en China por debajo del 4 por ciento, alrededor del 3,5 por ciento en el mediano plazo, a la derecha. Pero si desea impulsar ese crecimiento, un aspecto de eso es esta transición verde en la que están haciendo esfuerzos para lograr ese efecto.

EM. YAN: Gracias.

INTERROGADOR: Gracias. Soy de Nepal. Tengo un par de preguntas. La primera es que el FMI proporcionó un paquete de rescate para varios países del mundo, algunos de los cuales son del sur de Asia, como Sri Lanka, Palestina y Bangladesh. Dado que muchos países en el mundo aún enfrentan una crisis económica, puede ver la desaceleración, ¿espera que los países que necesitan sospechosos aumenten en los próximos días?

Y mi segunda pregunta es, países como Nepal enfrentan problemas relacionados con la inflación y la demanda. Nepal se enfrenta a una grave disminución de los ingresos del Gobierno. Cuando podemos esperar que la situación económica estaría fuera de este problema en estos países. Gracias.

SEÑOR. SRINIVASAN: De nuevo, buena pregunta. Están viendo países que han tenido problemas que hemos tenido, porque como dije, han tenido una serie de conmociones que han afectado a todos los países del mundo, incluida Asia. Y muchos de ellos han enfrentado presiones en las cuentas externas y demás. Y algunos de ellos han acudido al FMI en busca de ayuda. Y mencionó los tres países Sri Lanka, Bangladesh, Nepal. La razón por la que los países acuden al FMI en busca de un programa es que hace que el ajuste sea mucho menos disruptivo. Si espera demasiado tiempo, entonces el ajuste es mucho más intenso. Entonces, uno esperaría que cuando los países enfrentan presiones, se acerquen al Fondo en busca de financiamiento para que el ajuste sea menos perturbador, menos abrupto, etc.

Entonces, nuevamente, eso es algo que sus países tienen que hacer ese llamado. Pero, de nuevo, diría que no es bueno que los países esperen hasta chocar contra la pared. Quieres venir proactivamente. Y es por eso que señalé el caso de Bangladesh, donde tuvieron problemas para reconocer un problema después de la guerra en Ucrania. Se vieron afectados y se acercaron al FMI de manera proactiva.

Su segunda pregunta fue sobre lo siento, qué…

INTERROGADOR: — ¿inflación y desaceleración de la demanda?

SEÑOR. SRINIVASAN: Sí, creo que la inflación, como mencioné en mis comentarios iniciales, la inflación general se está moderando en la región, pero la inflación subyacente se mantiene. Y hay motivos para preocuparse por el hecho de que la inflación subyacente se mantendrá estancada. Una es porque las brechas del producto se están cerrando o ya se han cerrado y, en segundo lugar, se está produciendo un traspaso del tipo de cambio. Y nuestro análisis, que se publicará próximamente en nuestra perspectiva económica regional, muestra que la inflación es alta, entonces el traspaso es mucho más alto. Y así, es probable que la inflación del código sea pegajosa. Por lo tanto, es importante que los bancos centrales aborden el problema de la inflación de frente. Nuevamente, en términos de demanda, sí, es probable que el endurecimiento de la política monetaria reduzca la demanda interna, pero es mejor abordar la inflación de frente que esperar porque si espera para abordarla, se apretará mucho más en el futuro. Por lo tanto, es mejor que aborde la inflación de frente.

En términos de demanda externa, uno esperaría que al menos para Asia, con Asia, con la apertura de China y el fuerte crecimiento de India, proporcionaría un amortiguador contra la desaceleración de la demanda externa en otras partes del mundo.

EM. YAN: Muchas gracias a todos. Esto concluye nuestra conferencia de prensa. Permítanme recordarles que, de hecho, publicaremos el capítulo completo de Perspectivas económicas regionales el 2 de mayo en Hong Kong. Por lo tanto, manténgase en sintonía. Muchas gracias por acompañarnos hoy. Qué tengas un lindo día.

Singapur intensifica la acción de divulgación de ESG

La semana pasada, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) y el Banco Popular de China (PBC) anunciaron el lanzamiento del Grupo de Trabajo de Finanzas Verdes China-Singapur (GFTF). El GFTF está diseñado para facilitar la cooperación en finanzas verdes y de transición en la transición hacia un futuro bajo en carbono.

Uno de los principales flujos de trabajo del GFTF es trabajar juntos bajo la Plataforma Internacional sobre Finanzas Sostenibles (IPSF) para lograr la interoperabilidad entre las taxonomías de economía verde de Singapur y China. Garantizar la interoperabilidad entre las taxonomías verde y climática en estos países ayudará a la comparabilidad internacional y la utilidad de los datos de sostenibilidad, ayudando a los inversores y reguladores a comprender el impacto de las empresas en toda el área de Asia.

Además del Green Finance Taskforce, MAS también anunció recientemente el Plan de acción Finance for Net Zero (FiNZ), Esto describe la estrategia de MAS para desbloquear el financiamiento para actividades de reducción de carbono e incluye acciones futuras sobre datos y divulgación. MAS planea promover la divulgación consistente, comparable y confiable en esta área, tiene como objetivo mejorar la interoperabilidad de las taxonomías entre jurisdicciones y pronto establecerá una hoja de ruta para que ciertas instituciones y empresas realicen divulgaciones alineadas con la Junta de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB).

MAS lanza Financiamiento para Plan de Acción Cero Neto

Lawrence Wong, Viceprimer ministro y ministro de Finanzas y vicepresidente de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS), anunció hoy el lanzamiento del Plan de Acción Finance for Net Zero (FiNZ) de MAS en la apertura de la Instituto de Finanzas Sostenibles y Verdes de la Universidad Nacional de Singapur.

2. El Plan de Acción de FiNZ establece las estrategias de MAS para movilizar financiamiento para catalizar las actividades de transición neta cero y descarbonización de Asia en Singapur y la región. Amplía alcance del Plan de Acción de Finanzas Verdes del MAS lanzado en 2019 para incluir financiamiento de transición. Las finanzas de transición se refieren a la inversión, los préstamos, los seguros y los servicios relacionados para descarbonizar progresivamente áreas como la generación de energía, los edificios y el transporte.

3. El Plan de Acción de FiNZ tiene como objetivo lograr los siguientes cuatro resultados estratégicos:

  • Datos, definiciones y divulgaciones. MAS continuará promoviendo datos y divulgaciones climáticas consistentes, comparables y confiables para guiar la toma de decisiones por parte de los participantes del mercado financiero y proteger contra los riesgos de lavado verde.
    • MAS ha estado trabajando con la industria para crear conjuntamente un código de conducta, que requerirá que las calificaciones ESG y los proveedores de productos de datos divulguen cómo los riesgos de transición se tienen en cuenta en sus productos. En la segunda mitad del año se llevará a cabo una consulta pública para recopilar comentarios más amplios.
    • MAS trabajará con las contrapartes relevantes y las partes interesadas para mejorar la interoperabilidad de las taxonomías entre jurisdicciones, para catalizar los flujos transfronterizos de financiamiento verde y de transición.
    • MAS ha estado trabajando con la Bolsa de Singapur y otras agencias gubernamentales para establecer una hoja de ruta para que las instituciones financieras clave (FI) y las empresas que cotizan en bolsa realicen divulgaciones alineadas con la Junta de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB) sobre una base proporcional al riesgo. MAS se asociará con organismos relevantes para desarrollar las capacidades de las empresas en informes de sostenibilidad
  • Sector Financiero Resiliente al Clima. MAS continuará involucrando a las IF para fomentar prácticas sólidas de gestión de riesgos ambientales y profundizar el análisis de escenarios climáticos y las pruebas de estrés para identificar riesgos financieros relacionados con el clima. MAS incorporará las mejores prácticas internacionales en evolución en la supervisión de la planificación de transición de las IF.
  • Planes de Transición Creíbles. Para apoyar la adopción de planes de transición basados ​​en la ciencia por parte de las IF, MAS involucrará a socios internacionales como la Agencia Internacional de Energía para apoyar el desarrollo de vías de descarbonización sectoriales regionales creíbles. Las IF pueden hacer referencia a estas vías cuando establecen objetivos de reducción de emisiones y cuando se involucran con sus clientes en iniciativas para descarbonizar sus negocios.
  • Soluciones y Mercados Verdes y de Transición. MAS promoverá soluciones y mercados de financiación verdes y de transición innovadores y creíbles para apoyar los esfuerzos de descarbonización y la mitigación del riesgo climático.
    • MAS ampliará el alcance de sus esquemas de subvenciones de bonos y préstamos sostenibles para incluir bonos y préstamos de transición, con salvaguardas para mitigar el riesgo de «lavado de transición» y garantizar la alineación con la taxonomía y los principios financieros de transición reconocidos internacionalmente. Para promover la transparencia en el mercado de deuda sostenible, MAS incentivará la adopción temprana de divulgaciones de sostenibilidad a nivel de entidad por parte de emisores o prestatarios. MAS ha reservado 15 millones de dólares singapurenses durante los próximos cinco años hasta finales de 2028 para los esquemas de subvenciones mejorados. Próximamente se publicarán más detalles sobre estos cambios.
    • MAS extenderá el Esquema de subvenciones de valores vinculados a seguros (ILS) hasta fines de 2025 para respaldar el crecimiento continuo de los bonos de catástrofe e instrumentos adicionales de financiamiento de riesgos climáticos, como sidecars  y acuerdos de reaseguro colateralizados. Esto permitirá obtener de los mercados de capitales financiamiento adicional para la protección contra riesgos de desastres. La subvención de 15 millones de dólares singapurenses sufragará el costo de la emisión de bonos para catástrofes y el conjunto ampliado de valores vinculados a seguros que se enfocan en los riesgos de Asia.
    • Construyendo sobre esfuerzos pasados, MAS ampliará el financiamiento combinado, en asociación con el sector privado y fundaciones filantrópicas, para movilizar financiamiento para la descarbonización de sectores intensivos en carbono (por ejemplo, eliminación controlada de centrales eléctricas de carbón). Además, apoyaremos el desarrollo de servicios de carbono y mercados de créditos de carbono en Singapur, para canalizar el financiamiento hacia proyectos de reducción y eliminación de carbono en Asia.

4.           Para permitir los resultados anteriores, MAS continuará creciendo y ampliando las soluciones Green FinTech. MAS también continuará invirtiendo para desarrollar las habilidades y capacidades de la fuerza laboral de Singapur.

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Singapur y China establecen un grupo de trabajo sobre finanzas verdes para fortalecer la colaboración en finanzas verdes y de transición

Singapur, 21 de abril de 2023… La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) y el Banco Popular de China (PBC) anunciaron hoy el establecimiento del Grupo de Trabajo de Finanzas Verdes China-Singapur (GFTF). El GFTF profundizará la cooperación bilateral en finanzas verdes y de transición entre Singapur y China y facilitará una mayor colaboración entre los sectores público y privado para satisfacer mejor las necesidades de Asia a medida que avanza hacia un futuro con bajas emisiones de carbono.

2.           En la reunión inaugural organizada hoy en Chongqing, el GFTF discutió iniciativas conjuntas destinadas a aumentar los flujos de financiamiento verde y de transición entre Singapur, China y la región. El GFTF establecerá tres flujos de trabajo iniciales para centrarse en las siguientes áreas prioritarias:

  • Taxonomías y definiciones: MAS y PBC trabajarán juntos bajo la Plataforma Internacional sobre Finanzas Sostenibles (IPSF) para lograr la interoperabilidad entre las taxonomías de Singapur y China, y colaborarán posteriormente para mejorar el uso de la taxonomía de terreno común de la IPSF, así como profundizar la comprensión de las actividades de transición definidas por China y Singapur.
  • Productos e instrumentos: Singapore Exchange y China International Capital Corporation establecerán un flujo de trabajo para fortalecer la conectividad del mercado de bonos de sostenibilidad entre China y Singapur, incluidas las emisiones y el acceso mutuo a productos de bonos verdes y de transición en China y Singapur.   
  • Tecnología: Metaverse Green Exchange y Beijing Green Exchange establecerán un flujo de trabajo que aproveche la tecnología para facilitar la adopción de finanzas sostenibles, incluida la prueba piloto de bonos verdes digitales con créditos de carbono.  

3.           El GFTF está copresidido por la subdirectora Gerente (Desarrollo e Internacional) y directora de Sostenibilidad de MAS, la Sra. Gillian Tan, y el presidente del Comité de Finanzas Verdes de China, el Dr. Ma Jun. Miembros está compuesto por altos representantes y expertos en finanzas sostenibles de instituciones financieras y empresas verdes de tecnología financiera de Singapur y China.

4.           La Sra. Tan dijo en la reunión: “Nos complace profundizar nuestra colaboración en finanzas verdes y de transición con el establecimiento del GFTF. El GFTF proporciona una plataforma para el intercambio de conocimientos y estimulará la colaboración entre los participantes público-privados de China y Singapur en iniciativas concretas que catalizarán los flujos de capital para apoyar una transición creíble e inclusiva hacia un futuro con bajas emisiones de carbono para nuestros países y la región”. 

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Sustainalytics apunta a la transparencia neta cero con nuevas calificaciones

La nueva herramienta tiene como objetivo proporcionar a los inversores una evaluación basada en la ciencia de la alineación de las empresas con el cero neto.

Las recientemente lanzadas Calificaciones de Transición Baja en Carbono (LCTR) de Morningstar Sustainalytics buscan ayudar a los inversores a responsabilizar a las empresas sobre las acciones necesarias para descarbonizar, dijo a ESG Investor Anya Solovieva, Líder Comercial Global de Soluciones Climáticas en Morningstar Sustainalytics.

«Ahora hay una herramienta estandarizada en el mercado que tiene como objetivo hacer una evaluación de las acciones de la empresa», dijo Solovieva. «Que los datos son lo que estamos escuchando de los inversores es el siguiente paso en términos del tipo de información que necesitan».

Los LCTR han tardado casi dos años en ser desarrollados por Sustainalytics y ofrecen a los inversores una señal contextual que muestra la exposición de una empresa a los riesgos y oportunidades de transición en función de su modelo de negocio, emisiones y rendimiento de gestión.

La señal se expresa mediante un aumento implícito de la temperatura (ITR), que expresa a qué podrían aumentar las temperaturas globales si toda la economía tuviera el mismo porcentaje de emisiones desalineadas entre ahora y el año 2050. Una mala gestión da como resultado un aumento de la exposición de una empresa y un ITR más alto, mientras que una gestión sólida conduce a una evaluación de exposición más baja y un ITR más bajo.

«ITR es una gran métrica para esencialmente tomar un control de temperatura de una cartera o una empresa, para poder usarlo como una herramienta de detección para identificar compañías que están significativamente alineadas o desalineadas y luego poder profundizar en lo que está impulsando eso», dijo.

«Desde una perspectiva de comunicación externa, también es una señal tangible y fácil de entender que es muy útil», agregó.

Puntuaciones en las puertas 

Los LCTR son la evaluación combinada de dos componentes: la exposición de una empresa a riesgos y oportunidades específicos de carbono, y su gestión de esos riesgos.

El puntaje general de gestión es una medida de cuánta exposición de la compañía se puede administrar, en función de su alineación de inversión a cero neto y nuestra evaluación de la preparación para la transición de la compañía.

La puntuación de gestión de los LCTR oscila entre 1 y 100 y se normaliza para que pueda compararse entre industrias. El puntaje de gestión se compone de dos partes con igual ponderación: preparación para la transición, que se califica en función del nivel de divulgación de la empresa de los indicadores clave de gestión, y alineación de la inversión, que se califica en función de la divulgación de la empresa de sus planes de inversión climática.

Una empresa con una puntuación de gestión superior a 60 se clasifica como una empresa con una gestión sólida del riesgo de transición baja en carbono.

Las calificaciones tienen más de 80 indicadores, incluidos los objetivos de emisiones de gases de efecto invernadero (GEI), la integración del precio del carbono, el plan de incentivos al desempeño de GEI, entre otros, y cada compañía se evalúa en 20 a 30 que se determinan y ponderan en función de la subindustria de la compañía.

«A medida que los inversores se han vuelto más sofisticados, es fundamental que profundicen y puedan validar los compromisos en comparación con las acciones que la compañía está tomando», dijo Solovieva.

Una herramienta «claramente diferenciada»

Según Solovieva, las herramientas existentes se centran en evaluar los compromisos, mientras que los nuevos LCTR de Sustainalytics tienen como objetivo proporcionar información sobre las acciones de la empresa que sean comparables y transparentes. «He estado hablando con inversores a nivel mundial y lo que hemos escuchado unánimemente es que lo que hemos creado está claramente diferenciado de lo que ya existe en el mercado», dijo.

También subrayó que las nuevas calificaciones ayudarán a fortalecer el «diálogo de compromiso» entre inversores y empresas, con las ideas que ofrece sirviendo como punto de partida para las conversaciones.

Las calificaciones están respaldadas por una evaluación holística de la estrategia y las acciones de una empresa para cumplir con sus compromisos netos cero, que ofrece a los inversores una «visión clara y comparable» de las políticas, prácticas de gobierno y planes de inversión de una empresa.

Sustainalytics actualmente proporciona cobertura LCTR para aproximadamente 4,000 de las compañías públicas más grandes y planea expandirse para incluir más de 12,500 compañías para 2024. Solovieva dijo que el objetivo de la firma es tener aproximadamente 6,000 compañías en su universo de investigación para el 1 de julio, y Sustainalytics espera implementar una nueva cobertura cada trimestre.

A finales de este año, Morningstar Indexes presentará un nuevo conjunto de índices climáticos globales respaldados por los LCTR de Sustainalytics. Su objetivo es ayudar a los inversores que apuntan a rastrear la trayectoria neta cero de sus carteras, con los índices proporcionando exposición a empresas comprometidas con la transformación del modelo de negocio y la gestión de los riesgos de transición climática.

Las ESA proponen enmiendas al SFDR, centrándose en los impactos ambientales y sociales

Las Autoridades Europeas de Supervisión (ESA), la Autoridad Bancaria Europea (EBA), la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (EIOPA) y la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), publicaron un documento de consulta con las modificaciones propuestas al Reglamento Delegado del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR). El SFDR ha estado en vigencia por poco más de un año, aplicable desde enero de 2023. Los cambios propuestos tienen como objetivo abordar los problemas que han surgido desde su introducción.

Las enmiendas propuestas incluyen ampliar la lista de indicadores sociales para divulgar los impactos adversos de las decisiones de inversión y agregar divulgaciones de productos con respecto a los objetivos de descarbonización, entre otros. También se proponen revisiones técnicas para mejorar las divulgaciones sobre cómo las inversiones sostenibles no dañan significativamente el medio ambiente y la sociedad, simplificar las plantillas de divulgación periódica y precontractual para productos financieros, y algunos otros ajustes técnicos.

Las ESA buscan comentarios sobre las enmiendas hasta el 4 de julio de 2023, a través del formulario de respuesta. Planean realizar una audiencia pública y pruebas de consumidores durante el período de consulta. El Informe Final se presentará a la Comisión Europea en octubre, después de considerar los comentarios recibidos.

Este movimiento muestra el enfoque continuo de los reguladores europeos en las finanzas sostenibles y el abordaje de los impactos ambientales y sociales. También es un recordatorio para las instituciones financieras y las empresas para que consideren sus prácticas de inversión sostenible y sus divulgaciones de conformidad con regulaciones como SFDR.

Esperamos continuar trabajando en Europa para vincular las divulgaciones de SFDR con las próximas divulgaciones de capital corporativo a través de CSRD y futuras divulgaciones consistentes de deuda del sector público y privado, para ayudar con la trazabilidad y confiabilidad de los SFDR a nivel de producto. Naturalmente… estos deberían ser   enlaces digitales.

Las ESA proponen enmiendas para ampliar y simplificar las divulgaciones de sostenibilidad

Las tres Autoridades de Supervisión Europeas (EBA, EIOPA y ESMA – ESA) han publicado hoy un Documento de Consulta con modificaciones al Reglamento delegado del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR). Las ESA están proponiendo cambios en el marco de divulgación para abordar los problemas que han surgido desde la introducción de SFDR. Las autoridades solicitan retroalimentación sobre las modificaciones que contemplan:

  • ampliar la lista de indicadores sociales universales para la divulgación de los principales impactos adversos de las decisiones de inversión en el medio ambiente y la sociedad, como las ganancias de jurisdicciones fiscales no cooperativas o la interferencia en la formación de sindicatos;
  • afinar el contenido de otros indicadores de impactos adversos y sus respectivas definiciones, metodologías aplicables, fórmulas de cálculo, así como la presentación de la cuota de información derivada directamente de sociedades participadas, soberanas, supranacionales o activos inmobiliarios; y
  • agregar divulgaciones de productos con respecto a los objetivos de descarbonización, incluidos los objetivos intermedios, el nivel de ambición y cómo se logrará el objetivo.

Además, las ESA proponen revisiones técnicas adicionales al Reglamento delegado SFDR por:

  • mejorar las divulgaciones sobre cómo las inversiones sostenibles “no dañan significativamente” el medio ambiente y la sociedad;
  • simplificar las plantillas de información periódica y precontractual para productos financieros; y
  • realizar otros ajustes técnicos relativos, entre otros, al tratamiento de los derivados, la definición de información equivalente y las provisiones para productos financieros con opciones de inversión subyacentes.

Antecedentes

El Comité Conjunto de las ESAS recibió un mandato de la Comisión Europea el 28 de abril de 2022 para revisar y revisar las Normas Técnicas de Regulación establecidas en el Reglamento delegado SFDR. Las ESA informaron a la Comisión en octubre de 2022 que entregarán el Informe final bajo el mandato a fines de octubre de 2023.

Próximos pasos

Las ESA agradecen los comentarios al documento de consulta hasta el 4 de julio de 2023 a través del formulario de respuesta.

Las ESA organizarán una audiencia pública conjunta y pruebas dirigidas a los consumidores durante el período de consulta. Después de considerar los comentarios recibidos, las ESA prepararán un Informe Final y lo presentarán a la Comisión Europea.

Consulta conjunta sobre la revisión del Reglamento delegado SFDR

12 abril 2023 a 04 julio 2023

Sección

COMITÉ CONJUNTO

FINANZAS SOSTENIBLES

DETALLES

Las Autoridades Europeas de Supervisión agradecen los comentarios sobre este documento de consulta que establece las Normas Técnicas de Regulación propuestas sobre el contenido y la presentación de la información de conformidad con el Artículo 2A (3), 4(6), 4(7), 8(3), 8(4), 9(5), 9(6), 10(2), 11(4) y 11(5) del Reglamento (UE) 2019/2088 (Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles ‘SFDR’).

El paquete de consulta incluye:

  • El documento de consulta
  • El proyecto de modificación de las RTS [y sus correspondientes Anexos].
  • Plantilla para comentarios

Las ESA invitan a realizar comentarios sobre cualquier aspecto de este documento. Los comentarios son más útiles si:

  • indicar el punto específico al que se refiere un comentario;
  • contener una justificación clara;
  • proporcionar evidencia para respaldar las opiniones expresadas/la justificación propuesta; y
  • describir cualquier opción regulatoria alternativa que las ESA deberían considerar.

Las ESA también invitan a comentarios específicos sobre las preguntas sobre el borrador de RTS que se enumeran en la Sección 4, y cualquier aporte sobre la evaluación de impacto preliminar en la Sección 5.

Envío de respuestas

El documento de consulta está disponible en los sitios web de las tres ESA. Los comentarios sobre este documento de consulta deben enviarse utilizando el formulario de respuesta a continuación. Envíe sus comentarios en el formulario de respuesta proporcionado antes del 4 de julio de 2023.

Las contribuciones no proporcionadas en el formulario de respuesta o después de la fecha límite no serán procesadas.

Publicación de respuestas

Todas las contribuciones recibidas se publicarán después del cierre de la consulta, a menos que solicite lo contrario en el campo respectivo en la plantilla para comentarios. Una declaración de confidencialidad estándar en un mensaje de correo electrónico no se tratará como una solicitud de no divulgación. Se nos puede solicitar una respuesta confidencial de acuerdo con las reglas de la ESA sobre el acceso público a los documentos. Podemos consultarle si recibimos dicha solicitud. Cualquier decisión que tomemos de no divulgar la respuesta puede ser revisada por la Junta de Apelación de la ESA y el Defensor del Pueblo Europeo.

Protección de Datos

La protección de las personas físicas en lo que respecta al tratamiento de datos personales por parte de las AES se basa en el Reglamento (UE) 2018/1725 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2018, relativo a la protección de las personas físicas en lo que respecta al tratamiento de datos personales datos por las instituciones, órganos y organismos de la Unión y sobre la libre circulación de dichos datos, y por el que se derogan el Reglamento (CE) n.º 45/2001 y la Decisión n.º 1247/2002/CE tal como los aplican las AES en las normas de aplicación adoptadas por sus Comité administrativo.

LARS SVENSSON – Revolucionario de la banca central

Prakash Loungani perfila al exbanquero central sueco Lars EO Svensson, un líder de la revolución de la meta de inflación

Estos son tiempos difíciles para los banqueros centrales. El repunte de la inflación de 2021 tomó por sorpresa a muchos bancos centrales. “Ahora entendemos mejor lo poco que entendemos sobre la inflación”, declaró el año pasado el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell.

Los desafíos habrían sido mucho más difíciles de no haber sido por las mejoras significativas en la banca central durante las últimas tres décadas, específicamente, los avances en un marco conocido como metas de inflación. Si bien lograr los cambios ha sido un esfuerzo de equipo, la persona más responsable es Lars EO Svensson, ex vicegobernador del Riksbank de Suecia y actualmente profesor afiliado en la prestigiosa Escuela de Economía de Estocolmo.

“Lars ha brindado grandes conocimientos sobre cuestiones críticas de la política monetaria”, dijo a F&D Ben Bernanke, expresidente de la Fed y premio Nobel de 2022. “Su creatividad e independencia de pensamiento son realmente impresionantes”.

Bajo la meta de inflación, los bancos centrales se comprometen explícitamente con una meta de inflación a largo plazo y trabajan para lograrla moviendo las tasas de interés de política, que ellos controlan. Elevar las tasas de interés, como lo están haciendo los bancos centrales ahora, por ejemplo, tiende a enfriar la inflación al reducir el gasto en vivienda y otros bienes sensibles a los intereses. Svensson fue uno de los primeros en adoptar el objetivo de inflación. Desde entonces, ha sido un defensor vocal, empujando a los banqueros centrales a mejorar continuamente el marco, particularmente siendo abierto con el público sobre el camino de la política futura para lograr la meta de inflación.

Las mejoras en la gestión monetaria defendidas por Svensson y otros ayudaron a los banqueros centrales del mundo a evitar que la crisis financiera de 2007 se convirtiera en otra Gran Depresión. En su papel como vicegobernador, Svensson ayudó al Riksbank a gestionar con éxito las primeras fases de la crisis.

Llegar allí

Este no era el camino que Svensson imaginó que tomaría su vida. En 1971, completó una maestría en física y matemáticas aplicadas en el Instituto Real de Tecnología de Estocolmo. Durante un “año sabático” para decidir qué hacer a continuación, se inscribió en algunos cursos de historia económica de pregrado. Uno de sus profesores le aconsejó que cambiara a economía, señalando que las perspectivas laborales en Suecia eran buenas para los economistas. “Fue uno de los mejores consejos que recibí en mi vida”, dijo Svensson a F&D.

Luego obtuvo su doctorado en economía en Estocolmo, y también pasó un año en el Instituto de Tecnología de Massachusetts. Sus profesores allí incluyeron a los premios Nobel Paul Samuelson, Robert Solow y Peter Diamond; el exvicepresidente de la Fed, Stan Fischer; y el economista jefe de Google, Hal Varian. Entre sus compañeros de estudios se encontraban el premio Nobel Paul Krugman, el ex economista jefe del FMI Olivier Blanchard, el ex presidente del Banco Central Europeo y ex primer ministro italiano Mario Draghi, y el ex gobernador de la Fed Frederic Mishkin. “Ese año me dio una red que me ha ayudado mucho a lo largo de los años”, dice Svensson.

Su primer trabajo fue en el Instituto de Estudios Económicos Internacionales de la Universidad de Estocolmo. En las décadas de 1970 y 1980, se centró principalmente en la teoría económica y la economía internacional. Su amigo y colega y colaborador de toda la vida, Torsten Persson, describe cómo trabajaba con Svensson en ese momento. “En su trabajo, se mantiene firme a menos que alguien presente una mejor intuición y un modelo formal”, dice Persson. “Y también se toma en serio sus pasatiempos: éramos ávidos marineros juntos y luego se dedicó a la escalada en roca con gran pasión”.

Objetivo de inflación

En la década de 1990, Svensson dirigió su atención directamente a la economía monetaria, su interés se desencadenó en parte por su papel como asesor externo del Riksbank. Fue una época turbulenta. La economía estaba a la deriva después de que la paridad del tipo de cambio de la corona con el ECU colapsara en 1992, a pesar del heroico intento del banco central de defenderla elevando las tasas al 500 por ciento. Svensson y un pequeño grupo de economistas internos y externos recibieron dos semanas para asesorar al Riksbank sobre un nuevo marco monetario.

Por suerte, había un prototipo a mano. En 1989-1990, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda había adoptado metas de inflación, lo que logró reducir drásticamente la inflación. El Banco de Canadá también recurrió a metas de inflación en 1991 y logró reducir la inflación al 2 por ciento. En un informe al Riksbank, Svensson argumentó que había “fuertes razones” para que la política monetaria apuntara a “un rango estrecho para la tasa de inflación”. A principios de 1993, el Riksbank adoptó un objetivo de inflación con una meta a largo plazo del 2 por ciento que se alcanzaría para 1995, una meta que el Riksbank no alcanzó en los años siguientes.

A fines de la década de 1990 y la década de 2000, Svensson se dedicó a mostrar el éxito de las metas de inflación y desarrollar mejoras. En 2001, se había trasladado al prestigioso departamento de economía de la Universidad de Princeton, donde varios profesores, entre ellos Bernanke, Krugman, el exvicepresidente de la Fed Alan Blinder y el influyente economista Michael Woodford, estaban comprometidos en una búsqueda similar. Scott Sumner, un destacado teórico monetario de la Universidad George Mason, los denominó la «Escuela de Princeton», a la que atribuye haber provocado cambios en la banca central que fueron cruciales para gestionar la Gran Recesión.

Una de las primeras contribuciones de Svensson fue instar a los bancos centrales a implementar metas de inflación de manera flexible, reconociendo su doble responsabilidad de mantener la inflación cerca de la meta y la economía cerca del pleno empleo. En estos días, dijo Svensson a F&D, “casi ningún banco central está ‘loco por la inflación’”, un término acuñado por el ex gobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, para referirse a los bancos centrales obsesionados con la inflación a expensas del empleo.

Objetivo de pronóstico de inflación

Una contribución aún más crítica de Svensson ha sido empujar a los bancos centrales hacia la meta de pronóstico de inflación. Con el objetivo de inflación, los bancos centrales ya se estaban volviendo más transparentes al anunciar y explicar su última decisión política. Svensson argumentó que los bancos centrales necesitaban ir más allá. Debido a que el impacto de las acciones de política monetaria se desarrolló con un largo retraso, era importante que los bancos centrales informaran a los mercados y al público cuál era su plan para el futuro.

En un célebre documento de 1997, Svensson recomendó que los bancos centrales seleccionen un camino para las tasas actuales y futuras de modo que las propias previsiones de inflación y empleo del banco central «se vean bien» para llevar la economía con el tiempo a la tasa de inflación objetivo y al pleno empleo. “Digamos que tiene un objetivo de inflación del 2 por ciento”, explica Sumner de la Universidad George Mason. “Estableces políticas de tal manera que también estás pronosticando [que llegarás a] una inflación del 2 por ciento… Esto es solo sentido común. ¿Por qué no establecería [el camino de las futuras] tasas de política de modo que esperara que la política tuviera éxito?”

Y, sin embargo, antes del trabajo de Svensson, los bancos centrales eran propensos a asumir un camino para las tasas de política que los llevaría a no alcanzar o superar sus objetivos. “Era como si el capitán de un barco que se dirigía a través del Atlántico hubiera colocado el volante en una posición en la que se esperaba que el barco se desviara 200 millas de su rumbo cuando llegara al otro lado del océano”, escribió Sumner.

Algunos bancos centrales, como el Norges Bank, el Riksbank y el Banco Nacional Checo, comenzaron a publicar sus trayectorias de tasas de interés, en línea con las recomendaciones de Svensson y siguiendo el ejemplo del banco central de Nueva Zelanda. Muchos otros adoptaron prácticas que iban considerablemente en esa dirección. El trabajo de Svensson ayudó a generar un enfoque más prospectivo de la política monetaria y la voluntad de innovar en tiempos de crisis, dice Robert Tetlow, asesor principal de la Reserva Federal y colaborador de Svensson.

“Lars siempre se las ha arreglado para ser sobrenaturalmente tranquilo pero duro, educado pero directo”, cuando asesora a los banqueros centrales, dijo Tetlow a F&D. Philip Turner, ex alto funcionario del Banco de Pagos Internacionales (BIS), recuerda que “en una conferencia del Banco de Japón en 2000, Svensson fue uno de los primeros” en instar a tomar medidas radicales de política monetaria. “Japón ya ha perdido una década debido al estancamiento económico y la deflación”, dijo Svensson sin rodeos en un documento para la conferencia. “Con una mala política continua, puede perder otra”.

Volviéndose negativo

Las mejoras en la gestión monetaria que Svensson y otros defendieron dieron sus frutos durante la Gran Recesión. Los bancos centrales giraron rápidamente para tomar medidas que muy probablemente ayudaron a evitar otra Gran Depresión. Recortaron drásticamente las tasas de interés, dejando en claro que no estaban locos por la inflación y que se tomaron en serio el objetivo del pleno empleo. Le hicieron saber a los mercados que esperaban mantener las tasas de interés “bajas por mucho tiempo”, brindando una orientación a futuro muy acorde con el espíritu del consejo de Svensson sobre la transparencia.

Sin embargo, la Gran Recesión fue tan profunda que los bancos centrales se enfrentaron a un dilema: ¿qué más podían hacer una vez que ya habían reducido las tasas de política a cero y señalaron que planeaban mantenerlas allí por un tiempo? Svensson abogó por cambiar a tasas de interés negativas, cobrando tarifas sobre los depósitos para empujar a los bancos a otorgar préstamos para alentar el gasto.

“El defensor más vocal de la política es el vicegobernador Lars Svensson, un experto de renombre mundial en teoría de la política monetaria y colaborador cercano de Ben Bernanke”, escribió el Financial Times en ese momento. El banco central danés dio el salto a las tasas de interés negativas en 2012, seguido por el Banco Central Europeo y varios otros.

Si bien siguen siendo controvertidas, las tasas de interés negativas han ampliado el conjunto de herramientas de los bancos centrales, sostienen algunos economistas. El ex economista jefe del FMI, Ken Rogoff, dice que «si se hace correctamente… las tasas negativas operarían de manera similar a la política monetaria normal, impulsando la demanda agregada y aumentando el empleo» en futuras crisis.

Diferente y separado

Antes de que comenzara la crisis financiera, el Riksbank había logrado atraer a Svensson de Princeton en 2007 para que se desempeñara como vicegobernador. En ese momento, el banco central sueco ya estaba siguiendo el consejo de Svensson de publicar y justificar su trayectoria de tipos de interés. Y en julio de 2009, el Riksbank ya había recortado las tasas al 0,25 por ciento.

Pero Svensson no pudo persuadir a sus colegas para que redujeran la tasa a cero y luego consideraran tasas de interés negativas si fuera necesario. De hecho, en 2010 el Riksbank empezó a subir los tipos. Svensson se opuso a la medida, argumentando que el pronóstico de inflación todavía estaba muy por debajo del objetivo y que el desempleo seguía siendo alto. También se opuso a “apoyarse contra el viento”. Esa era la idea de que las tasas de interés deberían elevarse para contrarrestar los riesgos para la estabilidad financiera planteados por el aumento de los precios de la vivienda y los niveles de deuda hipotecaria, por ejemplo, incluso si las consideraciones macro como la inflación y la producción dictaran lo contrario.

Después de un par de años de discrepancia cortés, Svensson finalmente dejó el Riksbank al final de su mandato a mediados de 2013. Anunció francamente que “no había logrado obtener apoyo para una política monetaria” que él prefería. Los antiguos colegas de Svensson en Princeton corrieron en su defensa. Krugman calificó los aumentos de tasas de 2010-2011 como «posiblemente el error de política más gratuito» de la crisis financiera mundial y dijo que «no tenían una justificación obvia en términos de indicadores macro».

El juicio de Svensson resultó correcto: en 2014 quedó claro que los aumentos de las tasas no estaban controlando la inflación de los precios de la vivienda y estaban conduciendo a la deflación y al debilitamiento económico. El Riksbank se vio obligado a reducir las tasas a cero. Y luego, en 2015, el Riksbank se aventuró en el territorio de las tasas de interés negativas, un experimento que Rima Turk consideró exitoso en un documento de trabajo posterior del FMI.

Tras su salida del Riksbank, Svensson se dedicó a argumentar por qué la política monetaria debería preocuparse por los objetivos de inflación y producción, dejando las consideraciones de estabilidad financiera a la política macroprudencial. Las dos políticas son «diferentes y se llevan a cabo mejor por separado», ha escrito. Para reforzar su caso, Svensson hizo varias presentaciones en el FMI y en otros lugares, demostrando que los beneficios de aumentar las tasas de interés para mejorar la estabilidad financiera al reducir las probabilidades de una crisis financiera eran pequeños e inciertos. En contraste, los costos en términos de mayor desempleo y presiones deflacionarias fueron altos y mucho más seguros.

Los cálculos de costo-beneficio de Svensson se presentaron en un documento del personal técnico del FMI de 2015 sobre “Política monetaria y estabilidad financiera”, que concluyó que en la mayoría de los casos los costos son más altos que los beneficios. Turner, el exfuncionario del BIS, dijo a F&D que «mediante una lógica rigurosa y utilizando las magnitudes empíricas más favorables al caso al que se oponía, Svensson ganó decisivamente este debate».

Siempre activo

A los 75 años, Svensson sigue activo en la investigación, con su trabajo más reciente dedicado a mostrar que los indicadores de sobrevaluación de los precios de la vivienda que se usan comúnmente, como la relación entre el precio de la vivienda y los ingresos, son engañosos y pueden conducir a acciones políticas deficientes por parte de las agencias financieras. También ha desafiado la opinión común de que los hogares recortan más sus gastos en una crisis cuando tienen niveles más altos de deuda hipotecaria pendiente. Turner está feliz de ver que Svensson continúa desafiando la sabiduría recibida: “Dondequiera que vaya, los economistas se ven obligados a mejorar su juego”.

Esforzándose por mantener el ritmo en la carrera de la IA

A medida que la inteligencia artificial avanza a gran velocidad, los inversores están colaborando para comprender y abordar los riesgos en rápida evolución para la privacidad, la seguridad laboral, la democracia y la sociedad.

El rápido progreso y la sofisticación de la inteligencia artificial (IA) están dominando los titulares, con la IA generativa, una nueva tecnología capaz de crear contenido indistinguible del trabajo humano, despertando miedo y asombro en igual medida.

En marzo, los magnates de la tecnología Elon Musk, Steve Wozniak y más de 1.200 fundadores y científicos de investigación firmaron una carta abierta pidiendo una pausa de seis meses en los experimentos generativos de IA para comprender mejor los riesgos, beneficios e impactos de la tecnología en el mundo.

Goldman Sachs dijo el mes pasado que la IA podría reemplazar el equivalente a 300 millones de empleos a tiempo completo e Italia prohibió la popular herramienta generativa de IA ChatGPT por preocupaciones de privacidad. Sir Jeremy Fleming, director de Inteligencia del Reino Unido GCHQ, advirtió la semana pasada que la desinformación es una amenaza principal del avance de la IA.

Una cuestión clave es que la IA es omnipresente y conceptualmente resbaladiza, lo que hace que sea notoriamente difícil de regular, dice Matt O’Shaughnessy, miembro visitante del Programa de Tecnología y Asuntos Internacionales de la Fundación Carnegie para la Paz Internacional.

Europa y China están tratando de tomar la delantera en IA, dice, con este último implementando regulaciones dirigidas a las capacidades y algoritmos de IA y la UE compitiendo para aprobar su amplio proyecto de Ley de Inteligencia Artificial (Ley de IA de la UE).

Consideraciones relativas a los derechos humanos y civiles

Pero los inversores dicen que la Ley de IA de la UE debe ir más allá para actuar sobre los riesgos de derechos humanos y civiles que surgen a través del uso indebido de la IA y han firmado una carta conjunta exigiendo más acciones. Piden disposiciones adicionales en la Ley, como los requisitos de evaluación del impacto en los derechos humanos para desarrollar e implementar sistemas de IA y los requisitos de bases de datos visibles públicamente para que los proveedores de IA estén disponibles para los usuarios.

Aviva Investors es uno de los 149 inversores signatarios de la carta. Louise Piffaut, directora de ESG Equity Integration en Aviva Investors, explica a ESG Investor que, si bien el objetivo principal de la IA es servir a un propósito positivo, su creciente importancia dentro de la sociedad también ha dado lugar a importantes impactos perjudiciales en la sociedad.

«Como inversor, hemos estado comprometidos con los derechos humanos durante varios años en todos los sectores y regiones. La IA eventualmente afectará a todos los sectores en los que invertimos. En última instancia, queremos tomar decisiones de inversión que respeten los derechos humanos», dice.

Piffaut dice que como la IA actualmente no está regulada en gran medida, el espectro completo de riesgos para los derechos humanos que ocurren a través de la cadena de valor de la IA, desde el desarrollo de productos hasta el uso de un sistema de IA, sigue siendo subestimado.

«Las salvaguardas son escasas y, por lo tanto, las empresas que construyen estos sistemas rara vez rinden cuentas sobre los impactos de la tecnología en las personas», dice. «La regulación basada en el riesgo, como se propone en la Ley de IA de la UE, proporcionará reglas claras para garantizar que se prohíban los peores impactos. El Reglamento propone diferentes normas y niveles de transparencia que incentivarán a las empresas a gestionar mejor los riesgos clave».

Compromiso con la IA

En ausencia de una regulación sólida sobre IA hasta el momento, los inversores se están comprometiendo con empresas en áreas de IA que, en su opinión, plantean riesgos significativos para los derechos humanos. En 2021, el inversor Candriam, con sede en Bruselas, comenzó una campaña de compromiso sobre los riesgos para los derechos humanos de la tecnología de reconocimiento facial.

Benjamin Chekroun, analista de administración, voto por poder y participación en Candriam, le dice a ESG Investor que comenzó a notar el riesgo asociado con la tecnología de reconocimiento facial alrededor de la década de 2020 cuando los grupos de la sociedad civil comenzaron campañas para prohibir su uso por parte de las fuerzas policiales y las empresas introdujeron moratorias en la venta de productos y sistemas a las fuerzas del orden, especialmente en los EE. siguiendo el movimiento Black Lives Matter.

«Algunas ciudades y países también introducen prohibiciones», señala. «A finales de 2021, el Parlamento Europeo pidió la prohibición del uso policial de la tecnología de reconocimiento facial en lugares públicos y de la vigilancia predictiva». Chekroun dice que hay mil millones de cámaras en el mundo que se pueden vincular al reconocimiento facial, en un área que está mal regulada pero donde la tecnología avanza rápidamente.

«Es realmente tentador de usar porque es barato», agrega. «La tecnología está entrando en línea tan rápidamente y siempre está muy por delante de la regulación. Esa brecha se va a ampliar, la tecnología va a ser exponencial, donde la regulación va a ser relativamente lineal, y eso es un riesgo para los inversores».

Candriam lidera una campaña de participación, junto con 20 inversores, dirigida a 30 empresas, para mejorar la transparencia en su uso de la IA y cómo están lidiando con los problemas éticos y sociales relacionados con la tecnología.

La campaña de participación logró hablar con 15 compañías, incluidas Microsoft y Motorola.

Candriam ha entrado en la segunda etapa de compromiso en la que aboga por que las empresas tengan un director de junta que tenga experiencia o responsabilidad en ética e inteligencia artificial y un departamento que informe a la junta sobre el tema.

Amenaza existencial

Al igual que Candriam, Fidelity International es otro inversor preocupado por el rápido progreso de la IA y la ausencia de regulación.

«Desde el lanzamiento público y el conocimiento de ChatGPT, la IA obviamente está evolucionando mucho más rápidamente de lo que muchos pueden haber anticipado, y ciertamente mucho antes de cualquier supervisión o restricción común en términos de gobernanza o regulación», dice Christine Brueschke, analista de inversión sostenible de Fidelity International.

«Los desarrollos recientes han demostrado que hemos pasado rápidamente de las preocupaciones sobre los riesgos sociales, como las preocupaciones de privacidad, el sesgo algorítmico y la seguridad laboral, a las preocupaciones existenciales reales por el futuro de la democracia e incluso de la humanidad».

Fidelity International está coliderando un flujo de trabajo de inversores para llevar a cabo un compromiso de colaboración con empresas para promover la IA ética bajo el paraguas de la Coalición de Impacto Colectivo Digital de la Alianza Mundial de Benchmarking (WBA). Brueschke dice que está informado por el Punto de Referencia de Inclusión Digital de la WBA, que entre otras cosas mide los compromisos públicos de las empresas con la IA ética.

El flujo de trabajo envió una carta el año pasado a 130 empresas de tecnología digital, pidiéndoles que promuevan una economía digital más inclusiva y confiable y una sociedad sostenible.  

«La respuesta a nuestro compromiso colaborativo por parte de las empresas ha sido algo mixta, pero en general positiva y alentadora», dice Brueschke. «Muchas empresas están considerando absolutamente los problemas éticos de la IA, pero hay un largo camino por recorrer».

Jamie Jenkins, director de Global ESG Equities en Columbia Threadneedle, dice que la IA ofrece enormes ventajas potenciales para la vida moderna, como el poder computacional y la tecnología autónoma, pero también existen peligros con la aplicación de la IA que pueden requerir un proceso de supervisión que sea claro, inclusivo y transparente.

«La geopolítica actual del siglo 21 hace que parte de esa estandarización global sea un poco más complicada. Pero creo que sería deseable la creación de una guía específica y aplicable a nivel mundial para garantizar que las actividades de IA busquen maximizar el bien público y minimizar el uso indebido», dice Jenkins.

«No es un gran salto para la hipótesis de que podría haber un mal uso de la IA en términos de proliferación de información errónea».

Piffaut de Aviva Investors está de acuerdo y dice: «Nuestra sociedad y su funcionamiento podrían estar en peligro. Estamos de acuerdo con los recientes llamamientos para obtener más orientación sobre la mitigación y reducción de los riesgos, según numerosas cartas abiertas en los últimos meses».

Según Piffaut, otro riesgo importante que plantea la IA es la seguridad laboral.

«Uno de los grandes temas ESG en los que hemos estado pensando más es en torno a lo que significa una transición justa en el contexto de una transición a una economía baja en carbono. Del mismo modo, los inversores deberían comenzar a pensar en la transición justa que tendrá que ocurrir en paralelo como resultado de los avances tecnológicos y de IA».

En última instancia, con la tecnología que avanza tan rápidamente, superando la regulación, Chekroun de Candriam dice que la gobernanza será crítica. «Necesitamos que las empresas adopten la ética e incluyan la IA en sus principios de derechos humanos.

«Una cosa que notamos cuando hablamos con compañías en el campo afectadas por el reconocimiento facial fue que aquellas que estaban más cerca de escribir el algoritmo fueron las que se dieron cuenta de que ‘tenemos sesgos aquí y es realmente importante que no arruinemos esto’ y estaban más dispuestos a hablar sobre los principios de publicación».

Bolsa de Hong Kong explora divulgaciones obligatorias de ISSB

La Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEX) ha propuesto que las divulgaciones relacionadas con el clima sean obligatorias para todos los emisores, requiriendo la presentación de informes utilizando los estándares de la Junta Internacional de Normas de Sostenibilidad (ISSB), a partir del 1 de enero de 2024.

HKEX publicó un documento de consulta esta semana que busca comentarios de los participantes del mercado sobre sus propuestas para mejorar las divulgaciones relacionadas con el clima en su marco ambiental, social y de gobernanza (ESG). El intercambio propone obligar a todos los emisores a hacer divulgaciones relacionadas con el clima en sus informes ESG e introducir nuevas divulgaciones relacionadas con el clima alineadas con los estándares ISSB.

El Grupo Directivo Interinstitucional de Finanzas Verdes y Sostenibles de Hong Kong ya comprometió a HKEX a exigir recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras relacionadas con el Clima (TCFD) para 2025. Dado que los estándares ISSB se basan en los principios del TCFD, adoptar estos nuevos estándares es el siguiente paso natural para HKEX.

Las propuestas incluyen disposiciones provisionales para eximir a las empresas de ciertas divulgaciones más onerosas, como las emisiones de Alcance 3, durante los dos primeros años de informe, con el fin de facilitar la implementación.

Como los dos estándares ISSB iniciales S1 (requisitos generales) y S2 (clima) tienen una fecha de implementación acordada de enero de 2024, y se espera que estén finalizados a fines de junio, esperamos que muchos más reguladores e instituciones financieras sigan el ejemplo de HKEX. en la segunda mitad de este año. Nuestra sugerencia, como era de esperar, es maximizar el valor del mandato aprovechando la próxima taxonomía ISSB XBRL.

EXCHANGE PUBLICA UN DOCUMENTO DE CONSULTA SOBRE LA MEJORA DE LA DIVULGACIÓN CLIMÁTICA EN EL MARCO DE SU MARCO ESG

La Bolsa de Valores de Hong Kong Limited (la Bolsa), una subsidiaria de propiedad absoluta de Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX), publicó hoy (viernes) un documento de consulta en busca de comentarios del mercado sobre las propuestas para mejorar las divulgaciones relacionadas con el clima en el marco de la política ambiental, marco social y de gobernanza (ESG).

La Bolsa propone ordenar a todos los emisores que hagan divulgaciones relacionadas con el clima en sus informes ESG e introducir nuevas divulgaciones relacionadas con el clima alineadas con el Estándar Climático 1 de la Junta Internacional de Normas de Sostenibilidad (ISSB). El estándar climático ISSB se basa en los principios de las recomendaciones del TCFD 2 y establece divulgaciones climáticas detalladas. Las propuestas marcan un hito significativo en el logro del compromiso de exigir divulgaciones alineadas con TCFD para 2025, como lo anunció el Grupo Directivo Interinstitucional de Finanzas Verdes y Sostenibles de Hong Kong 3 . Reconociendo la disposición de los emisores y sus preocupaciones, la Bolsa propone disposiciones provisionales 4para ciertas divulgaciones (por ejemplo, efectos financieros de los riesgos y oportunidades relacionados con el clima, emisiones de alcance 3 y ciertas métricas entre industrias) para los primeros dos años de informes posteriores a la fecha de vigencia del 1 de enero de 2024.

“En HKEX, nos vemos como un agente de cambio que promueve la sustentabilidad en nuestro negocio, operaciones y mercados. Dado que el cambio climático es una preocupación y un enfoque global, los inversores exigen más información sobre cómo los problemas climáticos y el cambio de política relacionado podrían afectar los activos, las operaciones comerciales y las finanzas de un emisor. Nuestras propuestas apuntan a acelerar la construcción de resiliencia y el viaje de sostenibilidad de nuestros emisores, fortaleciendo aún más la posición de Hong Kong como un lugar confiable y atractivo para la obtención de capital”, dijo Katherine Ng, directora de cotización de HKEX.

Un resumen de los nuevos requisitos de divulgación relacionados con el clima es el siguiente:

Gobernancia

  • Divulgar el proceso de gobierno del emisor, los controles y los procedimientos utilizados para monitorear y gestionar los riesgos y oportunidades relacionados con el clima;

Estrategia

  • Riesgos y oportunidades relacionados con el clima: divulgar los riesgos materiales relacionados con el clima y, cuando corresponda, las oportunidades que enfrenta el emisor, y su impacto en las operaciones comerciales, el modelo comercial y la estrategia del emisor;
  • Planes de transición: divulgar la respuesta del emisor a los riesgos y oportunidades relacionados con el clima identificados, incluidos los cambios en su modelo y estrategia de negocios, los esfuerzos de adaptación y mitigación, y los objetivos relacionados con el clima establecidos para dichos planes;
  • Resiliencia climática: divulgar la resiliencia de la estrategia del emisor (incluido su modelo de negocio) y las operaciones a los cambios, desarrollos o incertidumbres relacionados con el clima, que se evaluarán utilizando un método de análisis de escenarios relacionados con el clima que sea proporcional a las circunstancias del emisor;
  • Efectos financieros de los riesgos y oportunidades relacionados con el clima : divulgar los efectos financieros actuales (cuantitativos cuando sean importantes) y anticipados (cualitativos) de los riesgos relacionados con el clima y, cuando corresponda, las oportunidades en la posición financiera, el rendimiento financiero y los flujos de efectivo del emisor;

Gestión de riesgos

  • Divulgar el proceso del emisor para identificar, evaluar y gestionar los riesgos relacionados con el clima y, cuando corresponda, las oportunidades;

Métricas y objetivo

  • Emisiones de gases de efecto invernadero: divulgar las emisiones de alcance 1, alcance 2 y alcance 3;
  • Métricas intersectoriales: divulgar la cantidad y el porcentaje de activos o actividades comerciales (i) vulnerables a la transición/riesgos físicos o (ii) alineados con las oportunidades relacionadas con el clima, y ​​la cantidad de gastos de capital desplegados hacia los riesgos y oportunidades relacionados con el clima;
  • Precio interno del carbono: Para los emisores que mantienen un precio interno del carbono, divulgar el precio interno del carbono y el que se aplicó en la toma de decisiones del emisor; y
  • Remuneración: Revelar cómo se tienen en cuenta las consideraciones relacionadas con el clima en la política de remuneración de los ejecutivos.

Notas:

  1. El Proyecto de Norma NIIF S2 Revelaciones relacionadas con el clima publicado por el Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB) de las NIIF en marzo de 2022, complementado o modificado por las deliberaciones del ISSB, establece los requisitos específicos para la identificación, medición y revelación de información relacionada con el clima. información financiera. El ISSB ha indicado su intención de publicar las normas finales a finales del segundo trimestre de 2023.
  2. Las recomendaciones del Grupo de trabajo sobre divulgaciones financieras relacionadas con el clima.
  3. En diciembre de 2020, el Grupo Directivo Interinstitucional de Finanzas Verdes y Sostenibles anunció cinco puntos de acción clave para fortalecer el ecosistema financiero de Hong Kong.
  4. Los emisores que aún no hayan realizado la divulgación requerida podrán proporcionar divulgaciones cualitativas y deberán divulgar información que permita a los lectores comprender el elemento relevante junto con el plan de trabajo, el progreso y el cronograma para el pleno cumplimiento.

Acerca de HKEX

Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) es una empresa que cotiza en bolsa (código de acciones HKEX: 388) y uno de los principales grupos de intercambio global del mundo, que ofrece una gama de acciones, derivados, materias primas, renta fija y otros mercados financieros, productos y servicios, incluida la Bolsa de Metales de Londres.

Como superconector y puerta de entrada entre Oriente y Occidente, HKEX facilita el flujo bidireccional de capital, ideas y diálogo entre China y el resto del mundo, a través de sus esquemas pioneros de Connect, su ecosistema de productos cada vez más diversificado y sus mercados profundos, líquidos e internacionales.

HKEX es una organización dirigida por un propósito que, a través de su negocio y a través del trabajo de la Fundación HKEX, busca conectar, promover y hacer progresar sus mercados y las comunidades a las que apoya para la prosperidad de todos.

La revolución FinTech en India – Innovación, inclusión y regulación

Discurso del Sr. Mahesh Kumar Jain, Vicegobernador del Banco de la Reserva de la India, en la Conferencia Internacional de Investigación sobre FinTech «Innovación, inclusión y regulación», organizada conjuntamente por el Instituto Indio de Gestión (IIM), Ahmedabad y el Centro de Investigación y Aprendizaje Financieros Avanzados (CAFRAL),

Shri Injeti Srinivas (presidente, IFSCA), Shri B. P. Kanungo (director, CAFRAL), miembros de la facultad de IIM Ahmedabad y CAFRAL, y distinguidos participantes de esta conferencia, ¡un cordial saludo a todos!

1. Estoy encantado de estar presente aquí en esta Conferencia Internacional de Investigación sobre FinTech. El tema sobre «Innovación, inclusión y regulación» en el contexto de la revolución FinTech en la India es de hecho muy actual y relevante para los tiempos en que vivimos.

2. Las nuevas tecnologías a menudo revitalizan y remodelan las economías. En las últimas décadas más o menos, las tecnologías de la información quizás tuvieron el efecto más transformador en la economía y particularmente en los servicios financieros. La interrelación de las finanzas y la tecnología de la información, que ahora se conoce como FinTech, ha desempeñado un papel importante en la evolución de las finanzas.

3. A lo largo de los años, la tecnología ha llevado a la globalización de los servicios financieros, ha iniciado un cambio tectónico en la eficiencia y la velocidad de estos servicios y ha aumentado la comodidad, así como una mejor experiencia para los consumidores.

¿Qué hace que la revolución FinTech en curso sea diferente?

4. La actual revolución FinTech, que comenzó poco después de la crisis financiera del Atlántico Norte de 2007-08, es única en muchos sentidos. Esta revolución se define por el aumento de la potencia de cálculo, el uso de nuevas tecnologías como la Inteligencia Artificial y el Machine Learning, APIs que aprovechan el Big Data en la prestación de servicios financieros. Además, hay una aparición de nuevos participantes y nuevos modelos de negocio.

5. Antes de la actual revolución FinTech, la digitalización de los servicios financieros permitía a los bancos e instituciones financieras tener datos estructurados sobre sus consumidores que se utilizaban para comprender mejor el perfil de riesgo del cliente. Sin embargo, con la aparición del análisis de Big Data, se pueden obtener aún mejores conocimientos sobre las preferencias y el comportamiento de los clientes utilizando datos alternativos semiestructurados y no estructurados. Además, el análisis, en lugar de ser realizado por la propia institución financiera, se está subcontratando a FinTechs de la nueva era. De hecho, el sector financiero se está beneficiando de esta colaboración sinérgica entre las entidades reguladas y las FinTechs con un enorme potencial de futuro.

Beneficios de FinTech

6. La tecnología ha reducido las barreras de entrada y ha permitido a las FinTechs ingresar a los servicios financieros. Más importante aún, ha permitido la desagregación de los servicios financieros de una manera que es económicamente viable incluso a una escala más baja de operaciones. A su vez, los consumidores se han beneficiado de una mejor experiencia y conveniencia del cliente. Las innovaciones del sector de pagos en la India son un ejemplo típico.

7. Una de las propuestas de valor clave que ofrecían las FinTechs era proporcionar los mismos servicios financieros que las entidades reguladas, pero a un costo menor. La disrupción de FinTech en la industria de corretaje india es un brillante ejemplo de esto.

8. Grandes empresas tecnológicas, o Big Techs como se les llama popularmente, como Alphabet, Meta, Amazon, etc. también se han expandido a los servicios financieros. Estas empresas aprovechan los datos de su gran base de usuarios existente junto con los efectos de red para proporcionar productos financieros contextualizados o integrados junto con productos no financieros. En muchas jurisdicciones, además de los sistemas de pago, las Big Techs se han expandido con éxito a la calificación crediticia y los préstamos.

Riesgos de FinTech

9. Independientemente del tipo de actor que emprenda actividades financieras o del tipo de tecnología subyacente, es propensa a algunos conjuntos fundamentales de riesgos.

un. Para las entidades reguladas o los nuevos participantes, dependiendo del modelo de negocio, se enfrentan a riesgos legales, de reputación, de gobierno y operativos, además de los riesgos habituales de crédito, mercado y liquidez.

b. Desde la perspectiva de los clientes, los riesgos clave incluyen la venta indebida, la discriminación, la privacidad de los datos y la seguridad.

c. Desde la perspectiva de un regulador, existen riesgos asociados con la estabilidad financiera, la integridad del mercado y la protección del cliente.

10. Monitoreamos y calibramos nuestra respuesta regulatoria y supervisora en estas áreas de riesgo. Sin embargo, los nuevos participantes y las nuevas tecnologías pueden agravar aún más estos riesgos. Por ejemplo, las FinTechs que operan en el lado de los préstamos han estimulado la disponibilidad de préstamos no garantizados, a nivel mundial. Tales préstamos a menudo son impulsados por modelos de aprendizaje automático. Sin embargo, la efectividad de estos modelos de delincuencia no se ha establecido completamente, especialmente durante una recesión económica. Cualquier fallo significativo de estos modelos no solo se limitará a los nuevos participantes, sino que también afectará a las entidades reguladas con exposición a ellos.

11. La utilización de modelos también plantea la cuestión del trato justo en la concesión de créditos. Es necesario que los modelos de negocio fintech altamente automatizados para la toma de decisiones se ocupen de los requisitos de equidad a través de procedimientos, controles y salvaguardas adicionales tanto en el desarrollo y despliegue de modelos como en la toma de decisiones finales.

12. El riesgo de falta de fiabilidad o vulnerabilidad de la tecnología no se limita a FinTechs. Sin embargo, dado que su negocio depende en gran medida de la automatización, su vulnerabilidad también es mayor.

13. Las FinTechs deben ser conscientes de la protección del cliente. La venta errónea, el fraude o la mala conducta de FinTechs pueden dañar a los mismos consumidores a los que pretendían servir. La gestión cuidadosa de este riesgo es importante para el desarrollo sostenible del sector FinTech. Una pérdida de confianza del consumidor puede hacer mella irreparable en la historia de crecimiento del sector. Por lo tanto, mientras que los reguladores siempre están preocupados por la protección del cliente, las FinTechs deberían ser aún más conscientes, vigilantes y proactivas para garantizar que la base de su negocio permanezca protegida.

Inclusión financiera

14. Un sector financiero que no prioriza la inclusión financiera no puede distribuir los beneficios del crecimiento económico a todos los niveles de la sociedad. La inclusión financiera implica proporcionar 1 acceso a vías de ahorro e inversión, y crédito a un costo asequible. Beneficia a la economía y a la sociedad, ya que va acompañada de un mayor crecimiento económico y una reducción de la desigualdad. En los países que tienen un gran número de personas que están «no bancarizadas», la innovación financiera podría ayudar a mejorar la inclusión financiera, especialmente si se combinan con sistemas de identificación digital.

15. Con el uso de datos alternativos, la digitalización de extremo a extremo junto con otras intervenciones tecnológicas, FinTech puede cerrar la brecha crediticia que existe debido a varias razones, como la ausencia de puntajes de crédito, documentación engorrosa, procesos manuales, etc.

16. El Centro de Innovación del Banco de la Reserva (RBIH), en asociación con el RBI, está poniendo a prueba una digitalización de extremo a extremo de los préstamos con tarjeta de crédito Kisan (KCC). El proyecto prevé la automatización de diversos procesos dentro de los bancos y la integración de sus sistemas con los proveedores de servicios, lo que hará que la concesión de préstamos KCC sea más eficiente y económica.

Enfoques normativos

17. Cualquier enfoque para regular el sector FinTech se basará invariablemente en cinco objetivos fundamentales: (i) estabilidad financiera, (ii) protección del consumidor, (iii) integridad del sistema financiero, (iv) competencia y (v) desarrollo ordenado del sector afectado.

18. En el marco de estos objetivos generales, existen varios enfoques de la reglamentación. En un extremo del espectro, existe un enfoque de «no intervención» que aboga por permitir que el sector opere libremente y se desarrolle sin ninguna intervención regulatoria. Si bien esto permite aprovechar los beneficios de la innovación, se corre el riesgo de no proteger el sistema financiero y los clientes de resultados adversos.

19. En el otro extremo del espectro se encuentra el enfoque del «statu quo», que pretende mantener el marco existente sin ninguna relajación para tener en cuenta los nuevos desarrollos. Bajo este enfoque, los productos y servicios fintech están regulados de la misma manera que el producto o servicio financiero tradicional. Desde la perspectiva del control de riesgos, puede parecer el mejor enfoque, ya que aplica regulaciones probadas y comprobadas. Sin embargo, los beneficios de la innovación pueden perderse.

20. En la India, el RBI se ha esforzado por encontrar un término medio tratando de equilibrar la innovación aportada por FinTech y al mismo tiempo abordar los riesgos únicos que presentan.

21. El marco NBFC – Account Aggregator de 2016, las directrices NBFC -Peer to Peer lending de 2017 y las recientes Directrices de préstamos digitales son ejemplos de regulación adaptativa destinada a abordar los riesgos emergentes.

22. En las primeras etapas se introdujeron reglamentos P2P que permitían a la India evitar fallos observados en otras jurisdicciones, al tiempo que permitían un modo innovador de intermediación crediticia. Del mismo modo, las directrices sobre Account Aggregator (AA) facilitan las innovaciones relacionadas con la banca abierta al tiempo que construyen un sólido régimen de privacidad de datos. Las directrices de préstamos digitales del año pasado fueron una reiteración de dos principios bien establecidos, a saber, (i) el negocio de préstamos es una actividad regulada y (ii) la responsabilidad de garantizar el cumplimiento en un acuerdo de subcontratación recae en la entidad regulada.

23. El RBI introdujo el marco de sandbox regulatorio en 2019 para pruebas en vivo de productos o servicios innovadores en un entorno controlado. Las historias de éxito que emanan de las iniciativas de Regulatory Sandbox incluyen el recientemente lanzado UPI123Pay, que puede permitir a más de 400 millones de suscriptores móviles de teléfonos básicos realizar pagos UPI incluso sin conexión a Internet. Además, para extraer todos los beneficios de la caja de arena regulatoria, el año pasado también se presentó un marco para la caja de arena regulatoria interoperable (IoRS). Este marco tiene por objeto facilitar el ensayo de productos/servicios innovadores que entren en el ámbito regulador de más de un regulador del sector financiero.

24. En 2022, como parte de sus esfuerzos por promover la innovación en el sector financiero, el Banco de la Reserva estableció el Centro de Innovación del Banco de la Reserva (RBIH). Dentro del RBI, se estableció un nuevo Departamento de FinTech en 2022 para prestar atención a este sector en evolución. Su objetivo es no solo promover la innovación en el sector, sino también identificar los desafíos y oportunidades asociados y abordarlos de manera oportuna.

25. Dentro de la envolvente regulatoria, la regulación basada en la actividad en oposición a la regulación basada en entidades está ganando terreno. Los requisitos regulatorios basados en la entidad son prudenciales, de conducta y gobernanza relacionados con la entidad regulada en lugar de apuntar a cualquier actividad. Por otro lado, la regulación basada en actividades se centra en la actividad que se lleva a cabo tratando de aplicar reglas uniformes a la actividad en todas las entidades reguladas. Por ejemplo, la reciente revisión del marco regulatorio para los préstamos de microfinanciación intenta proporcionar una regulación uniforme para dichos préstamos en todos los bancos y NBFC, al tener una definición común de microfinanzas, la misma conducta empresarial y requisitos de prácticas justas, etc.

Sector FinTech: el camino a seguir

26. India tiene el tercer ecosistema FinTech más grande del mundo. Si bien la regulación puede desempeñar un papel de apoyo, las propias FinTechs deben garantizar el equilibrio entre la innovación y los riesgos derivados de ella. Naturalmente, la resiliencia de dicho ecosistema también dependerá, entre otras cosas, del autocontrol de la conducta de los constituyentes. Por lo tanto, desde la perspectiva del sector FinTech, la autorregulación puede ser una herramienta útil para establecer y hacer cumplir reglas y estándares.

27. El sector debería intentar organizarse bajo una organización autorreguladora que, a su vez, pueda supervisar la conducta de las entidades FinTech miembros. Este enfoque también puede ayudar en el objetivo de proteger el interés del cliente y promover un alto nivel de estándares de gobernanza en las entidades FinTech. El papel de dicha SRO puede incluir el establecimiento de los estándares de conducta, así como actuar como un puente entre el sector y los reguladores.

28. La regulación no es más que una barrera de protección para mantener al sector en el camino correcto. Sin embargo, más allá de su capacidad para innovar, el desarrollo de este sector dependerá en gran medida de dos elementos críticos. Estos dos elementos son (i) Customer Centricity y (ii) Governance. Es esencial para las FinTechs mantener a los clientes en el centro de su innovación y seguir altos estándares de buen gobierno como parte de la cultura.

29. Al desarrollar sus productos y procesos, FinTech debe garantizar la adhesión a tres principios básicos desde la perspectiva de la protección del cliente:

i. En primer lugar, diseñar productos robustos centrados en el cliente que eviten las pérdidas inducidas por fintech a los clientes, como las de violaciones de ciberseguridad, fallas técnicas, fraudes, etc.

ii. En segundo lugar, garantizar la idoneidad y adecuación del cliente. Abstenerse de vender mal o préstamos imprudentes.

iii. En tercer lugar, garantizar que cualquier sesgo inherente en los modelos se aborde de manera justa.

30. Por lo que respecta a la gobernanza, nunca se insistirá lo suficiente en la importancia de adoptar y adherirse a la buena gobernanza. La mala gobernanza es la causa fundamental de varios fracasos. Para el desarrollo sostenible del sector, es esencial que las FinTechs inculquen los valores de responsabilidad, equidad, transparencia e independencia. El Consejo de Administración debe estar suficientemente facultado para hacer valer su papel como equilibrador de los intereses en conflicto de las distintas partes interesadas. Debe tener la experiencia y la independencia adecuadas.

Conclusión

31. En conclusión, la revolución FinTech está en marcha en la India, y nos presenta una oportunidad única para impulsar la inclusión financiera, mejorar la eficiencia del sector financiero y crear nuevas oportunidades económicas para millones de personas. El país ha creado una pila de API abiertas y bienes públicos digitales que pueden ser aprovechados por la industria para innovar y promover la inclusión financiera y social.

32. El enfoque del Banco de la Reserva ha consistido en equilibrar la innovación con la reglamentación, sin comprometer los principios de prudencia. El sector FinTech también debe estudiar la autorregulación y garantizar que se aborden las cuestiones relacionadas con la tecnología, la ética, la protección del cliente y la privacidad de los datos.

33. India ha asumido la presidencia del G20 este año, y esto le da al país la oportunidad de mostrar su liderazgo en el campo de FinTech, particularmente en sistemas de pago digital. Si bien India ha logrado avances significativos en el desarrollo de sus sistemas de pagos nacionales que son reconocidos a nivel mundial, también puede contribuir a las innovaciones en los sistemas de pago transfronterizos. En este contexto, CBDC es una promesa significativa. Con la India ya probando su CBDC, está bien preparada para dirigir el debate sobre la necesidad de interoperabilidad transfronteriza de las CBDC y desarrollar estándares para una interfaz efectiva, a fin de aprovechar el potencial de pagos transfronterizos más baratos, eficientes y rápidos.

34. Tengo muchas esperanzas de que una serie de documentos en esta conferencia se detengan más profundamente en las oportunidades y cuestiones relacionadas con la innovación, la inclusión y la regulación en la era de FinTech. Espero con interés debates fructíferos que impulsen el debate y también proporcionen algunas ideas políticas esclarecedoras. Una vez más agradezco a IIM Ahmedabad y CAFRAL por acoger esta conferencia y darme la oportunidad de dirigirme a ella.

Observaciones del vicepresidente ejecutivo Timmermans y del comisario Breton en la conferencia de prensa sobre la Ley de la Industria Net-Zero y el Banco Europeo del Hidrógeno

Vicepresidente ejecutivo Frans Timmermans:

Buenas tardes a todos,

Si queremos llegar a la neutralidad climática como planeamos en 2050 y si también queremos aprovechar todas las oportunidades que esta revolución industrial nos está lanzando y evitar los desafíos, porque también hay muchos de ellos, necesitaremos una ampliación masiva de la fabricación de tecnología limpia: baterías, paneles solares, bombas de calor, electrolizadores, turbinas eólicas, solo por nombrar algunos.

La pandemia primero y luego la guerra bárbara de Rusia contra Ucrania, han demostrado lo importante que es tener cadenas de suministro resistentes y fuentes diversificadas. También hay enormes oportunidades económicas. La tecnología limpia es un mercado en auge, y cuanto más mejoremos nuestra ventaja competitiva, más puestos de trabajo de calidad se podrán crear en Europa.

Esta es una gran oportunidad para las próximas generaciones, siempre y cuando tengan las habilidades para aprovechar también esa oportunidad. La voluntad está ahí. Me doy cuenta de que dondequiera que vaya con los jóvenes, quieren ser parte de esta transición, quieren contribuir a llevarnos a la neutralidad climática.

Por lo tanto, con la Ley de Industria Neta Cero pretendemos fabricar al menos el 40% de nuestras necesidades de implementación en Europa. Por supuesto, seguiremos comerciando con nuestros socios; no todo se hará en Europa, pero se debe hacer más en Europa.

La Ley crea las condiciones reglamentarias para ayudar a que esto suceda. En primer lugar, permite permisos más rápidos: plazos más cortos, una ventanilla única y procedimientos más fáciles.

Para un conjunto de tecnologías cruciales, como la eólica, la solar y las baterías, los Estados miembros pueden optar por otorgar a los proyectos el estatus de prioridad, como «proyectos estratégicos de cero emisiones netas». Estos proyectos podrían considerarse de «interés público superior» y beneficiarse de plazos de permisos aún más cortos: de 9 a 12 meses en comparación con 12 a 18 meses sin tal designación.

La sostenibilidad y la resiliencia deben formar parte integrante de la contratación pública de tecnologías limpias, de las subastas de energías renovables y de los sistemas de incentivos para los hogares y los consumidores.

También queremos abordar la falta de capacidad de almacenamiento de carbono en Europa. El almacenamiento de carbono es una de las soluciones necesarias para ayudar a descarbonizar la industria. No es una bala de plata, pero es un componente importante.

Hoy estamos fijando un objetivo a escala de la UE de 50 millones de toneladas de capacidad de inyección para 2030. Esto irá acompañado de obligaciones para la industria de hidrocarburos de proporcionar sitios de almacenamiento, ya que este es uno de los principales cuellos de botella: dicen que pueden implementar la tecnología de almacenamiento de carbono, y eso solo es creíble si también saben dónde almacenar el carbono una vez que lo han capturado.

Permítanme pasar al hidrógeno.

Se trata de una industria en la que la UE sigue estando muy por delante de la competencia mundial. Más del 50% de la capacidad instalada de electrolizadores y más del 50% de la capacidad de fabricación de electrolizadores está aquí, en la UE.

El hidrógeno es claramente una tecnología clave, si piensas en nuestra ventaja competitiva industrial y ves que algunas industrias ya están dando grandes pasos en esa dirección. Pero, la pregunta es: ¿cómo mantener ese liderazgo a medida que la tecnología se trasladará a la producción en masa? Y se está moviendo hacia la producción en masa no solo en Europa, sino en todo el mundo.

Necesitamos construir cadenas de valor de hidrógeno y cerrar la brecha de inversión.

En este momento, solo el 10% de los proyectos de hidrógeno han llegado a una decisión final de inversión. Esta es principalmente una situación de huevo y gallina, porque los usuarios potenciales de hidrógeno renovable están esperando con sus inversiones porque no saben que tendrán el hidrógeno disponible por los productores de hidrógeno para cuando lo necesiten. Y los productores están esperando porque quieren estar seguros de tener compensación una vez que la produzcan.

Así que tenemos que mitigar el riesgo. El Banco de Hidrógeno que proponemos hoy ayudará a cerrar esta brecha. El Banco tendrá dos patas: una nacional y otra internacional.

Para el hidrógeno renovable producido en la UE, el Banco cubrirá la prima verde. Esta es la diferencia entre el costo de producir hidrógeno renovable y el precio que el mercado está dispuesto a pagar. El monto exacto de esta prima será el resultado de un proceso de licitación competitiva.

Los productores de hidrógeno renovable que requieran la menor cantidad de apoyo en términos de euros por kilo de hidrógeno producido ganarán la subasta. Una primera subasta por valor de 800 millones de euros se financiará a través del Fondo de Innovación y se lanzará este otoño.

Se creará un proceso separado para el hidrógeno renovable importado de fuera de la UE, y el Colegio decidirá en una etapa posterior cómo apoyar esto. También estudiaremos una iniciativa del Equipo Europa junto con los Estados miembros.

Por último, permítanme añadir que, para impulsar aún más la tecnología limpia en Europa, tendremos que seguir con más financiación conjunta nueva.

Tenemos un Fondo de Innovación financiado por los ingresos del ETS que ya apoya la descarbonización industrial, las energías renovables y la tecnología limpia en Europa. La demanda del fondo es muy alta. Acabamos de cerrar la tercera convocatoria para grandes proyectos y recibimos muchas más solicitudes de las que podremos adjudicar. Por lo tanto, el Fondo de Innovación es claramente un instrumento muy eficaz para apoyar la fabricación de tecnologías limpias en Europa, y estudiaremos cómo reforzarlo a medida que avancemos.

En general, creo que nuestras propuestas preparan a Europa para la carrera hacia el cero neto. Lo he dicho antes, y tengo que insistir en esto: es bueno estar en esa carrera. Todos los que están en la carrera ganarán si se mueven rápido, y creo que Europa será el primer continente climáticamente neutro de este planeta.

Pero también tenemos que asegurarnos de que sea una carrera justa, y tenemos que asegurarnos de que la industria de la UE esté en la mejor posición posible para competir. Y hemos visto en varias áreas que tenemos que ponernos al día.

Creo que lo que proponemos hoy hace precisamente eso.

Gracias.

Comisario Thierry Breton:

En primer lugar, mi agradecimiento a Frans, por supuesto, pero también a Kadri y a su equipo por la excelente colaboración en este expediente.

Todos conocemos nuestras necesidades de inversión para cumplir nuestros objetivos de Green Deal y desvincularnos de la energía rusa. Más de 450 000 millones de euros al año.

Lo que es menos conocido son nuestras necesidades de inversión para producir lo que necesitamos desplegar. Ya hemos hablado de nuestras necesidades de inversión en materias primas. Más de 20.000 millones de euros de aquí a 2030 solo para abastecer a la industria de las baterías. Pero más allá de eso, se necesitan inversiones masivas en todas las tecnologías limpias.

Alrededor de 90 000 millones sólo para energía solar, eólica y baterías. Y mucho más si añadimos combustibles alternativos o tecnologías de eficiencia energética. Para 2030 se necesitan 600.000 millones de euros de inversión en todo el mundo, más del triple de los niveles actuales.

De ahí la importancia de nuestra iniciativa de hoy.

Forma parte de la respuesta europea al IRA, por supuesto, pero sobre todo refuerza la base industrial de Europa y crea empleos estables y de calidad en nuestro continente. Porque no estamos en la reacción, ni en el corto plazo. Estamos anclados en la nueva realidad y tomamos las riendas de nuestro destino industrial.

Con la Ley de Chips, con la Ley de Materias Primas Críticas y con la Ley de Industria Neta Cero.

Nuestros socios y aliados (por ejemplo, Estados Unidos con el IRA) y nuestros rivales sistémicos (China) intentan atraer nuestra capacidad industrial, arriesgándose a crear nuestras dependencias del mañana. O, para decirlo más claramente, están inmersos en una carrera de subvenciones. No nosotros, ellos. En un momento en que nuestra industria ya se enfrenta a precios de la energía más elevados que en el resto del mundo.

No es alarmista decirlo, es la realidad. Y no es temporal. En el ámbito de los coches eléctricos, por ejemplo, vemos un riesgo real de convertirnos en importadores netos. El año pasado, China superó a Alemania y se convirtió en el segundo exportador mundial de automóviles.

¿Qué proponemos?

1. En primer lugar, una ambición, como hemos hecho en otros actos legislativos: queremos que nuestra capacidad industrial cubra al menos el 40 % de nuestra demanda europea de tecnologías energéticas limpias de aquí a 2030.

Por supuesto, se diferencia según las tecnologías. Hoy, la capacidad de producción europea de energía eólica es de 12 GW. Esperamos 36 GW para 2030. Esto nos dará una cuota de mercado muy superior al 40%. Pero en el caso de otras tecnologías, como la solar, partimos de mucho más lejos. Nuestra capacidad actual es de solo 1 GW, pero gracias al trabajo de nuestra alianza industrial para la energía solar, que lancé a finales del año pasado, y a nuestra propuesta, podremos aumentar drásticamente esta capacidad. Hasta 24 GW en 2030.

Al fin y al cabo, lo importante es tener ambiciones comunes, como hemos hecho en semiconductores.

2. En segundo lugar, nos proponemos abarcar las tecnologías esenciales para la transición, tan amplias como sea necesario, pero tan limitadas como sea posible para no dispersarnos.

Para resumir en dos palabras el «edificio» que hemos construido:

– En primer lugar, una primera etapa, con beneficios inmediatos para todas las tecnologías que contribuyen a nuestros objetivos para 2030: energías renovables, combustibles alternativos, baterías, se beneficiarán de una reducción de la carga administrativa, en particular facilitando la concesión de permisos, creando «sandboxes» reglamentarios y facilitando la formación y el desarrollo de competencias en el sector.

– En segundo lugar, en un número más limitado de tecnologías, los Estados miembros podrán identificar proyectos estratégicos que se beneficiarán de procedimientos aún más simplificados y de la coordinación de la financiación.

Y sí, fuimos capaces de converger en la necesidad de incluir lo nuclear en esta propuesta. Porque ya es hora de superar ideologías/prejuicios y afrontar la realidad. Los datos están ahí. Sin energía nuclear, no hay autonomía estratégica ni contribución a los esfuerzos climáticos. Es también, reconozcámoslo, una tecnología para la que el riesgo de perder el saber hacer es real. Por tanto, es ahora cuando debemos reinvertir en este sector, sobre todo en formación. Por último, es una tecnología que nuestros socios americanos han cubierto con el IRA. Debemos relanzar la industria nuclear y velar por que los 500.000 millones de euros de inversión previstos de aquí a 2050 en esta industria se orienten hacia tecnologías más innovadoras, pero también hacia aquellas que respondan más a necesidades industriales específicas, en particular a través de los pequeños reactores modulares.

3. También proponemos, como anunciamos en nuestra Comunicación de 1 de febrero sobre el Plan Industrial Green Deal, medidas específicas para promover el acceso al mercado de estas tecnologías.

Dadas las colosales sumas que habrá que invertir en la transición ecológica, los 450.000 millones de inversión anual que he mencionado antes, es normal reflexionar sobre el impacto de la intervención pública en la demanda y en los productos consumidos.

Esta es toda la lógica de nuestro planteamiento sobre la contratación pública, las subastas y los sistemas de apoyo a los consumidores: invitamos a los Estados miembros a tener más en cuenta los criterios de sostenibilidad y resiliencia a la hora de definir estas intervenciones. Y cuando digo resiliencia, no es en absoluto sinónimo de proteccionismo: es la búsqueda de la diversificación. Esto es exactamente lo que queremos promover en todas nuestras iniciativas, como acabamos de ver en las materias primas críticas. En una palabra, queremos comprar «diversificado».

Y ello, por supuesto, en pleno cumplimiento de nuestras obligaciones internacionales.

4. Por último, y muy importante, proponemos un marco ambicioso para mejorar las competencias y las cualificaciones.

Si queremos un sector dinámico de tecnologías limpias, debemos -como en tantos otros ámbitos- invertir en formación y cualificación profesional. Las academias de tecnología Net-Zero que pondremos en marcha, basadas en lo que hemos hecho en la Alianza de las Baterías, serán una gran herramienta para una mano de obra europea centrada en las tecnologías del mañana.

Por último, unas últimas palabras sobre la financiación. Como sabemos, ante el aumento de la competencia de terceros países, necesitábamos una respuesta ambiciosa. Algunas respuestas se dieron la semana pasada, gracias a la reforma del marco temporal y transitorio de las ayudas estatales. Otras vendrán de un uso más pragmático y flexible de los fondos de la UE. Pero algo hemos aprendido en esta historia. Es que, si bien Europa es excelente para ayudar al despliegue, o a la I+D, en lo que respecta a la capacidad productiva, la financiación de la UE es mucho menor (menos de 8.000 millones). Se trata, por supuesto, de una lección que tendremos en cuenta en los futuros debates sobre la reforma del marco financiero plurianual.