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La diversidad en la cima hace que los bancos sean mejores

La diversidad es una cuestión de buena gobernanza para los bancos y conduce a una mejor toma de decisiones. Por este motivo, Frank Elderson, miembro del Comité Ejecutivo del BCE y vicepresidente del Consejo de Supervisión del BCE, y Elizabeth McCaul, miembro del Consejo de Supervisión del BCE, animan a las entidades de crédito a mejorar la diversidad de sus consejos.

La banca sigue siendo un mundo de hombres. De los 361 nombramientos de consejeros delegados realizados entre 2020 y 2022 en las entidades significativas supervisadas directamente por el BCE, así como en sus filiales, más de 300 eran hombres, como ha observado el BCE. Además, en el mismo período, solo el 36% de los miembros de los consejos de administración recién nombrados en las IS eran mujeres. ¿Por qué es eso un problema? Por un lado, las juntas directivas diversas toman mejores decisiones comerciales. Y como supervisores, es nuestro trabajo verificar que los bancos tomen medidas para crear las mejores condiciones para tomar buenas decisiones.

Por lo tanto, hemos estado recopilando información sobre la gobernanza en las IS. Desafortunadamente, los datos revelan una imagen mixta. Por un lado, ha habido mejoras en las políticas de diversidad de los bancos, que incluyen educación, experiencia, procedencia geográfica y edad, además del género. El año pasado, nos dirigimos directamente a varios bancos sobre su falta de tales políticas, y es bueno ver que han actuado en consecuencia. Otros bancos que ya tenían políticas de diversidad han elevado sus objetivos. Por otro lado, cuando miramos los objetivos reales establecidos, solo podemos expresar nuestra decepción. En promedio, los bancos solo elevaron sus objetivos de diversidad para los órganos de dirección del 32 % en 2020 al 34 % a finales de 2022.

Además de que los objetivos reales son decepcionantes, ¿qué podemos decir sobre cómo los bancos los están cumpliendo? En general, alrededor de un tercio de las entidades significativas no han alcanzado sus propios objetivos y tienen previsto hacerlo en los próximos 3 años. Mientras que 28 de los bancos que supervisamos directamente aumentaron el número de mujeres en sus juntas directivas en 2022, 16 hicieron nombramientos que en realidad redujeron la diversidad de género. Además, la proporción de mujeres nombradas en los consejos de administración fue baja, en torno al 34%. Con estas cifras, dudamos que estos objetivos puedan alcanzarse pronto.

Esto simplemente no es lo suficientemente bueno. En aras de una buena gobernanza, los bancos tienen que impulsar una mejora más rápida. Es por eso que agregamos consideraciones de diversidad de género a nuestra Guía para evaluaciones de ajuste y adecuadas en 2021. La Guía establece los controles que realizamos para garantizar que los altos directivos recién contratados estén listos y calificados para dirigir un banco y ahora pide a los bancos que respeten sus objetivos de diversidad de género. También hicimos que la eficacia y la diversidad del órgano de gestión formaran parte de nuestras prioridades de supervisión para 2022-24 en un esfuerzo por aumentar la velocidad a la que se están realizando mejoras. Este compromiso se ha reafirmado ahora en nuestras prioridades para 2023-25, en particular en términos de hacer que los bancos estén en mejores condiciones para hacer frente a los crecientes desafíos a los que se enfrentan. Cuando identificamos deficiencias en las políticas de diversidad durante el proceso de idoneidad, enviamos cartas de recomendación a los bancos sobre cómo pueden abordar cualquier deficiencia identificada y cumplir con los objetivos establecidos. En 2021 y 2022, planteamos problemas de diversidad en 36 casos, la mayoría de los cuales abordamos haciendo recomendaciones. Además, supervisamos el rendimiento de los bancos en términos de diversidad de género durante el proceso de revisión y evaluación supervisora, en el que comprobamos la capacidad de los bancos para hacer frente a los riesgos potenciales. En general, seguimos viendo la diversidad como una prioridad cuando se trata de la gobernanza interna.

Veamos un ejemplo reciente de cómo utilizamos nuestras herramientas de supervisión para abordar las deficiencias de los bancos. En un caso, identificamos un banco cuya junta no funcionaba bien, en parte debido a la falta de diversidad de pensamiento y experiencias. Este hallazgo dio lugar a una inspección in situ del banco. Además, sugerimos que el banco realizara una revisión externa de su junta para compararla con las mejores prácticas de la industria. La revisión confirmó que había debilidades a nivel de la junta, en particular con los miembros que colectivamente no tenían las experiencias relevantes necesarias y una falta de independencia, lo que limitaba la capacidad de la junta para supervisar las actividades del banco. Luego exigimos al banco que revisara la composición de su junta directiva. Al final, el banco cambió la composición de su junta para aumentar la diversidad de las experiencias y antecedentes de sus miembros. Continuaremos evaluando casos como estos como parte de nuestra supervisión continua y el proceso de idoneidad en relación con futuros nombramientos de la junta.

Queremos ver juntas con equilibrio de género, no solo porque es justo, sino porque mejora la gobernanza. Una de las razones es que la gestión equilibrada de género fomenta una gama más amplia de puntos de vista, opiniones, experiencias, percepciones, valores y antecedentes. Esto es crucial para evitar el pensamiento grupal o las mentalidades de rebaño, y también puede ser beneficioso para la solidez del banco.

«Mujeres en los consejos de administración»

Luchar por el equilibrio de género no es solo una prioridad para el BCE. El cambio también está llegando a nivel europeo. A finales de 2022, los colegisladores adoptaron formalmente la Directiva sobre las mujeres en los consejos de administración. Esto estableció un objetivo claro: la junta corporativa de un banco que cotiza en bolsa solo puede considerarse equilibrada cuando cada género representa al menos el 40% de su composición. Si bien algunos países ya han establecido un objetivo y otros no, se espera que todos los Estados miembros de la UE incorporen esta directiva de la UE a la legislación nacional en los próximos dos años. Alrededor de 35 entidades significativas tendrán que cumplir el objetivo a más tardar en junio de 2026. Una vez que el objetivo se haya incorporado a la legislación nacional, esperamos que la evaluación comparativa y la presión de los pares se conviertan en herramientas aún más poderosas que ayuden a mejorar la gobernanza de los bancos.

Utilizaremos las herramientas de supervisión ya disponibles dentro de los límites de la legislación nacional para insistir en que los bancos mejoren y aborden cualquier deficiencia de gobernanza interna relacionada con la diversidad de género. También trabajaremos sin descanso para garantizar que los bancos establezcan objetivos de diversidad más creíbles y ambiciosos para sí mismos, y que luego los alcancen. Mejorar la diversidad redunda en beneficio de los bancos porque puede ayudar a mejorar la toma de decisiones. Más importante aún, hacerlo también redunda en el mejor interés del público en general porque garantiza una sólida gobernanza bancaria a través de una toma de decisiones sólida y más informada. Y eso significa bancos más seguros para todos en Europa.

Investigación del Reino Unido sobre los informes de los gobiernos locales

El Comité de Nivelación, Vivienda y Comunidades (LUHCC) del Reino Unido está iniciando una investigación sobre la información financiera y la auditoría en las autoridades locales tras los llamamientos para que los estados financieros de las autoridades locales sean más comprensibles.

La investigación explorará el propósito y los usos de la información financiera de las autoridades locales, y tratará de descubrir cómo las cuentas de las autoridades locales podrían satisfacer mejor las necesidades de los usuarios y ser más accesibles.

«La presentación de informes financieros efectivos a nivel del consejo local es importante no solo para ofrecer una buena relación calidad-precio para estos servicios, sino que también es clave para la rendición de cuentas democrática», dice el presidente de LUHCC, Clive Betts MP. «Como comité, estamos interesados en que nuestra investigación examine cómo se podrían mejorar los informes financieros de las autoridades locales para interactuar mejor con los contribuyentes y otras partes interesadas».

Con la FDTA centrando la atención en los informes financieros de los gobiernos locales en los Estados Unidos, parece oportuno que el gobierno del Reino Unido también esté explorando cómo las finanzas locales podrían ser más accesibles y útiles.

El Parlamento inicia una investigación sobre la información financiera de los gobiernos locales

Llamado a evidencia mientras el comité de la Cámara de los Comunes anuncia una investigación sobre informes financieros y auditorías del gobierno local, luego de la campaña de ICAEW.

El Comité de Nivelación, Vivienda y Comunidades (LUHCC) de la Cámara de los Comunes ha iniciado una investigación sobre la presentación de informes financieros y la auditoría en las autoridades locales, tras los llamamientos del ICAEW para que los estados financieros de las autoridades locales sean más comprensibles.

La investigación explorará el «propósito, comprensión e impacto» de las cuentas y auditorías de las autoridades locales, buscando respuestas a una serie de preguntas centradas en cuatro temas clave:

  • usuarios y usos de las cuentas y auditorías de las autoridades locales;
  • la comprensibilidad y accesibilidad de las cuentas y auditorías de las autoridades locales;
  • hacer que las cuentas de las autoridades locales satisfagan mejor las necesidades de los usuarios; y
  • abordar los resultados de las auditorías y compartir las mejores prácticas.

El anuncio sigue a los llamamientos de ICAEW para una investigación parlamentaria sobre el propósito de los informes de las autoridades locales. Su presentación de noviembre 2021 a la investigación del Comité de Cuentas Públicas sobre el sistema financiero del gobierno local señaló el impacto positivo que el informe del Comité de Administración Pública y Asuntos Constitucionales de 2016 tuvo en las cuentas del gobierno central. Declaró que una investigación similar para el gobierno local podría ayudar a CIPFA/LASAAC a racionalizar esas cuentas.

«La presentación de informes financieros efectivos a nivel del consejo local es importante no solo para ofrecer una buena relación calidad-precio para estos servicios, sino que también es clave para la rendición de cuentas democrática», dice el presidente de LUHCC, Clive Betts MP. «Como comité, estamos interesados en que nuestra investigación examine cómo se podrían mejorar los informes financieros de las autoridades locales para interactuar mejor con los contribuyentes y otras partes interesadas».

Oliver Simms, Gerente de Auditoría y Aseguramiento del Sector Público de ICAEW, comenta: «Nos complace que la LUHCC haya escuchado nuestras llamadas y haya lanzado esta investigación. Esperamos que tenga un impacto positivo en la accesibilidad y comprensión de los informes financieros de los gobiernos locales, de la misma manera que la investigación de PACAC de 2016, Contabilidad para la democracia, tuvo en los informes financieros del gobierno central.

«Si los estados financieros de las autoridades locales se hubieran utilizado y examinado mejor, algunos fracasos financieros recientes podrían haberse evitado y los residentes habrían sido conscientes de los riesgos que su consejo estaba tomando, por lo que esta es una investigación importante para el sector».

La fecha límite para la presentación de pruebas es el 17 de abril de 2023. El ICAEW responderá a la consulta y está interesado en escuchar las opiniones de los miembros y otras partes interesadas. Una reunión virtual para informar nuestra respuesta tendrá lugar a las 10 am del martes 21 de marzo de 2023.

El BCE y las AES piden que se mejore la divulgación de información ASG a los activos titulizados

Esta semana, las Autoridades Europeas de Supervisión (AES), junto con el Banco Central Europeo (BCE), publicaron una declaración en la que alentaban las normas de divulgación de los datos relacionados con el clima sobre activos titulizados.

El BCE y la ESAS argumentan que hay una falta de datos relacionados con el clima sobre los activos subyacentes a los productos de financiación estructurada, lo que supone un obstáculo para la evaluación adecuada de los riesgos relacionados con el clima y la inversión efectiva en productos respetuosos con el clima.

Para abordar esto, las AES están trabajando para establecer estándares de divulgación de información para activos titulizados que incluirán información relacionada con el clima y revisar la regulación para promover requisitos sólidos de divulgación de información para los productos financieros. Si bien la divulgación de información es voluntaria en la actualidad, las AES piden a los originadores que recopilen los datos que los inversores necesitan a través de las plantillas de divulgación de titulización existentes. El objetivo es que los repositorios de titulizaciones ofrezcan un acceso sin fisuras a los datos relacionados con el clima para apoyar la transparencia y la claridad para los inversores.

¿Y para el futuro? Potencialmente, los nuevos requisitos de divulgación relacionados con el cambio climático para instrumentos de financiación similares podrían proporcionar datos coherentes, comparables y armonizados, idealmente, ¡en formato digital!

Declaración conjunta AES-BCE sobre la divulgación de información sobre el cambio climático en relación con los productos de financiación estructurada

Las Autoridades Europeas de Supervisión1 (AES) y el BCE se han comprometido a contribuir a la transición hacia una economía más sostenible en el marco de sus respectivos mandatos. Dado que la inversión en productos financieros que cumplen estrictas normas ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) es cada vez más importante en la Unión Europea (UE), también se ha convertido en una prioridad para los productos de financiación estructurada divulgar información relacionada con el clima sobre los activos subyacentes. La AEVM, con la contribución de la ABE, la AESPJ y el BCE, está trabajando para mejorar las normas de divulgación de información sobre los activos titulizados mediante la inclusión de información nueva, proporcionada y específica relacionada con el cambio climático. Las AES y el BCE también piden a los emisores, patrocinadores y originadores de dichos activos a escala de la UE que recopilen de forma proactiva información exhaustiva y de alta calidad sobre los riesgos relacionados con el clima durante el proceso de originación. Esta petición de mejora de la divulgación se refiere a todos los instrumentos de financiación que están respaldados por el mismo tipo de activos subyacentes.

Se necesitan datos mejorados relacionados con el clima para los activos titulizados

Las transacciones de titulización a menudo están respaldadas por activos que podrían estar directamente expuestos a riesgos físicos o relacionados con el clima de transición, como hipotecas inmobiliarias o préstamos para automóviles. Dado que el valor de estos activos subyacentes podría verse afectado por acontecimientos relacionados con el clima, las AES y el BCE comparten la opinión de que la información sobre las métricas relacionadas con el clima existente debe mejorar, y que son necesarios parámetros adicionales. Los datos adicionales relacionados con el clima permitirán a los inversores identificar mejor los riesgos relacionados con el cambio climático, evitando al mismo tiempo una dependencia excesiva de las estimaciones de fuentes externas.

La falta de datos relacionados con el clima sobre los activos subyacentes a los productos de financiación estructurada no solo plantea un problema para evaluar y abordar adecuadamente los riesgos relacionados con el clima, sino que también impide la clasificación de productos y servicios como sostenibles en virtud del Reglamento de taxonomía de la UE y el Reglamento de divulgación de información sobre finanzas sostenibles (SFDR).

Las AES y el BCE se han comprometido a apoyar una divulgación de información mejor y específica para los productos de financiación estructurada

Las AES se han comprometido a promover la transparencia y unos requisitos sólidos de divulgación de información para las entidades financieras y los productos financieros. Las AES han estado desarrollando asesoramiento y normas técnicas de regulación en virtud del Reglamento sobre taxonomía de la UE2 y el Reglamento sobre divulgación de información sobre finanzas sostenibles 3. También están revisando actualmente el Reglamento Delegado del SFDR para mejorar la divulgación de información ESG por parte de los participantes en los mercados financieros, incluso para exigir divulgaciones adicionales sobre los objetivos de descarbonización. Las finanzas sostenibles son una prioridad clave de las AES, y profundizar aún más en la integración de los factores ESG en sus actividades será un foco de su acción en los próximos meses y años.

La mejora de los requisitos de divulgación de información relacionados con el clima para los activos titulizados también es esencial para el BCE. Los bonos de titulización constituyen una de las clases de activos más importantes movilizadas por las entidades de contrapartida como garantía en las operaciones de crédito del Eurosistema. Además, el Eurosistema, con su programa de compras de bonos de titulización de activos (ABSPP), también se ha convertido en uno de los mayores inversores en dichos activos en la zona del euro. En julio de 2022, el BCE anunció que estaba tomando nuevas medidas para incluir consideraciones relativas al cambio climático en sus programas de compra y en el marco de garantías4 con el objetivo de tener más en cuenta el riesgo financiero relacionado con el clima en la aplicación de la política monetaria y, en el marco de su mandato, apoyar la transición ecológica de la economía en consonancia con los objetivos de neutralidad climática de la UE. En este contexto, el BCE se ha comprometido a actuar como catalizador, colaborando estrechamente con las autoridades pertinentes de la UE para apoyar una divulgación mejor y armonizada de los datos relacionados con el clima para los activos movilizados como garantía.

Datos proporcionados, normalizados y fácilmente accesibles

Ya se están realizando esfuerzos sustanciales para mejorar la transparencia relacionada con la sostenibilidad en las titulizaciones. Las AES han estado desarrollando plantillas para la divulgación voluntaria de información relacionada con la sostenibilidad para titulizaciones «simples, transparentes y normalizadas) (STS)5. En marzo de 2022, la ABE también proporcionó orientaciones sobre cómo podrían aplicarse las normas ASG en el contexto de la titulización6.

La AEVM está llevando a cabo una revisión de los modelos de divulgación de información sobre titulizaciones a nivel de préstamo. Esta revisión no solo tiene como objetivo simplificar las plantillas de informes siempre que sea posible, sino que también está considerando la oportunidad de introducir métricas nuevas, proporcionadas y específicas relacionadas con el cambio climático que serán útiles para los inversores y supervisores. Las nuevas métricas deberán satisfacer las necesidades de los inversores, teniendo en cuenta las prácticas de mercado existentes y las normas de información derivadas de la legislación pertinente de la UE (el Reglamento sobre taxonomía de la UE, el SFDR y las próximas normas de bonos verdes de la UE7). Esto requiere el compromiso tanto con los originadores como con los inversores, así como con los organismos reguladores pertinentes, para lograr un enfoque eficaz y proporcionado.

Si bien aún no se han establecido requisitos de divulgación obligatoria, el BCE y las AES piden a los originadores que ya recopilen, en el momento de la originación del préstamo, los datos que los inversores necesitan para evaluar los riesgos relacionados con el clima de los activos subyacentes. En el caso de la titulización, las originadoras y los patrocinadores deben rellenar los campos voluntarios relacionados con el clima en los modelos de divulgación de titulización existentes. El acceso fácil y sin fisuras a los datos relacionados con el clima debe estar disponible a través de los registros de titulizaciones registrados para mejorar aún más la transparencia y la claridad para los inversores. Esto evitaría la fragmentación de la información en diferentes puntos de acceso y daría lugar a menores costes y riesgos para los originadores, inversores y supervisores.

Fomentar la igualdad de condiciones mediante la promoción de requisitos coherentes y armonizados para instrumentos similares

Por último, la introducción de nuevos requisitos de divulgación de información relacionados con el cambio climático para las titulizaciones puede ser también pertinente para instrumentos de financiación similares respaldados por el mismo tipo de activos subyacentes, como los bonos garantizados.8 Son necesarios requisitos coherentes y armonizados para estos instrumentos a fin de evaluar y abordar adecuadamente los riesgos relacionados con el clima, lo que garantizaría unas condiciones de competencia equitativas en todas las clases de activos similares, fomentaría la comparabilidad para los inversores y facilitaría la igualdad de trato por parte de los supervisores de la UE. Las AES y el BCE se han comprometido a apoyar la comparabilidad de los futuros requisitos de divulgación de información en el marco de sus respectivos mandatos.

1. La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (AESPJ), creada por el Reglamento (UE) n.º 1094/2010, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM), creada por el Reglamento (UE) n.º 1095/2010, y la Autoridad Bancaria Europea (ABE), creada por el Reglamento (UE) n.º 1093/2010.

2. Las tres AES proporcionaron asesoramiento separado, pero coordinado, en respuesta a la Convocatoria de asesoramiento de la Comisión Europea sobre el artículo 8 del Reglamento sobre taxonomía (para más información, véanse las respuestas de la ABE, la AESPJ y la AEVM a la Convocatoria de asesoramiento de la Comisión).

3. Véase «Joint RTS on ESG disclosure standards for financial market participants», AES, 2 de mayo de 2022 (enlace).

4. Véase «El BCE adopta nuevas medidas para incorporar el cambio climático en sus operaciones de política monetaria», comunicado de prensa, BCE, 4 de julio de 2022.

5. Véase STS securitisations-related sustainability disclosures, documento de consulta conjunta, AES, 2 de mayo de 2022.

6. Véase «Developing a Framework for Sustainable Securitisation», ABE, 2 de marzo de 2022 (enlace)

7. El «SFDR» exige que los participantes en los mercados financieros revelen en qué medida sus productos financieros con características u objetivos sostenibles invierten en activos sostenibles y ambientales. Aunque las titulizaciones no son «productos financieros» cubiertos por el SFDR, están indirectamente sujetas al SFDR a través de los requisitos de divulgación a nivel de entidad (los indicadores PAI cubren todas las decisiones de inversión, incluidas las inversiones en titulizaciones) y cuando las inversiones de productos financieros en posiciones de titulización dan lugar a inversiones en actividades económicas armonizadas con la taxonomía [véase el artículo 17, apartado 1, letra f), del Reglamento Delegado de la CDSS]; es probable que el Reglamento Europeo sobre Bonos Verdes (EU GBS) exija que cualquier bono verde, incluidas las operaciones de titulización, financie actividades económicas sostenibles desde el punto de vista ambiental que se alineen con la taxonomía de la UE.

8. Los bonos garantizados no son «productos financieros» en virtud del artículo 2, apartado 12, del SFDR y, por lo tanto, no están sujetos a las normas de divulgación de información sobre productos financieros establecidas en los artículos 6 a 11 del SFDR (2019/2088) ni en las plantillas de los anexos II a V del Reglamento Delegado del SFDR. Sin embargo, se capturan como «inversiones» en virtud de la divulgación del principal impacto adverso (PAI) del artículo 4 a nivel de entidad, al igual que las titulizaciones. La divulgación de información ASG relacionada con los bonos garantizados, en su caso, también está regulada por el artículo 14 de la Directiva sobre bonos garantizados (2019/2162), que se aplica de forma agregada

Declaración sobre el Reglamento SP: Privacidad de la información financiera del consumidor y protección de la información del cliente

La Comisión explica habitualmente la necesidad de nuevos mandatos de divulgación insistiendo en que los inversores realmente quieren la información. En este caso, estoy de acuerdo. Los inversores quieren saber si su información personal se ha visto comprometida y quieren que esté protegida, por lo que apoyo esta propuesta. Sin embargo, mi apoyo está lejos de ser sin reservas, y mi voluntad de votar por una regla final dependerá en gran medida de nuestra respuesta a los problemas identificados por los comentaristas.

Antes de abordar esta regla específicamente, permítanme hacer un comentario que se aplica a todas las reglas que tenemos ante nosotros hoy. La expansión propuesta de la Regulación SP es una de las tres propuestas de seguridad cibernética y protección de sistemas que estamos considerando hoy. La regulación SP se superpone y se cruza con cada una de las demás, así como con otras regulaciones existentes y propuestas, p.., la regla de seguridad cibernética para asesores de inversiones, compañías de inversión y compañías de desarrollo comercial, y la regla de subcontratación de asesores de inversiones recientemente propuesta. El comunicado no intenta ocultar estos hechos, y en realidad entra en detalles considerables sobre los despidos, pero luego simplemente los declara apropiados dados los diferentes propósitos, que son «en gran parte consistentes» y probablemente no «irrazonablemente costosos». Es cierto que sería difícil racionalizar estos requisitos superpuestos. Parafraseando a John Kennedy al abordar otro desafío difícil, la Comisión debería optar por armonizar y sintetizar estas reglas no porque sea fácil, sino porque es difícil, porque el objetivo servirá para organizar y medir lo mejor de nuestras energías y habilidades, porque el desafío es uno que estamos dispuestos a aceptar,

Asumiendo que esas palabras inspiradoras no convencieron a mis colegas de posponer esta reglamentación hasta que emprendamos un proyecto de armonización, permítanme resaltar algunas otras preocupaciones específicas de la regla:

  • Si bien apoyo la notificación al cliente, la regla debe incluir una excepción de aplicación de la ley que permita a las instituciones cubiertas retrasar la alerta a los clientes sobre una incursión no autorizada cuando existe una necesidad válida de aplicación de la ley o de seguridad nacional para hacerlo. Estamos haciendo la pequeña concesión de permitir que el fiscal general obtenga una demora de hasta 30 días, si puede citar por escrito un riesgo sustancial para la seguridad nacional.
  • Muchos estados tienen disposiciones de notificación al cliente, algunas de las cuales entran en conflicto con las nuestras. ¿Qué se supone que debe hacer una empresa que se encuentra atrapada entre reglas de notificación estatales y federales en competencia? En lugar de adelantarnos o ceder ante la ley estatal, bailamos alrededor del problema que estamos creando y no proporcionamos una estrategia viable para que las empresas manejen el conflicto.
  • Las empresas que experimenten un ciber incidente harán malabarismos con múltiples requisitos de notificación, incluida la posibilidad de informar a más de un lugar en la Comisión. Podríamos pensar en grande y crear un formulario dinámico que permita que la información adecuada llegue a las partes correctas de la Comisión sin requerir múltiples presentaciones para el mismo evento desencadenante.
  • El alcance de la regla es más amplio de lo que podría parecer a primera vista. Aquí hay varios ejemplos:
    • Por ejemplo, la amplitud de la información que se considera “información del cliente” incluye “toda la información del consumidor que una institución cubierta mantiene o posee de otro modo para fines comerciales. . . independientemente de si dicha información se refiere a personas con quienes la institución cubierta tiene una relación de cliente, o se refiere a los clientes de otras instituciones financieras”. Todo el mundo es cliente suyo a efectos de la regla porque todo el mundo es cliente de alguna empresa.
    • El requisito de notificación se aplicaría a la «información confidencial del cliente», que abarcaría «cualquier componente de la información del cliente solo o junto con cualquier otra información, cuyo compromiso podría crear un riesgo razonablemente probable de daño o inconveniente sustancial para una persona identificada con la información.» Los límites de este término no están claros.
    • Las enmiendas extenderían la regla de salvaguardias a todos los agentes de transferencia, independientemente de si están registrados con nosotros, lo que requiere una comprensión limitada del término «cliente».
  • Si bien notificar a los clientes sobre el acceso no autorizado a su información es algo bueno, la propuesta puede resultar demasiado buena. Las instituciones cubiertas estarían obligadas a notificar a las personas “cuya información confidencial del cliente fue, o es razonablemente probable que haya sido, accedida o utilizada sin autorización”. Si bien las instituciones cubiertas podrían renunciar a la notificación si determinan después de una investigación que la información confidencial del cliente «no ha sido, y no es razonablemente probable que se use, de una manera que resulte en un daño o inconveniente sustancial», la mayoría de las empresas errarán por el lado de la precaución y simplemente enviarán el aviso cada vez. Rechazamos explícitamente el camino elegido por las agencias bancarias federales que buscaron “dar a las instituciones mayor discrecionalidad para determinar si enviar avisos, evitar alarmar a los clientes con demasiados avisos y no exigir a las instituciones que prueben una negativa”.
  • Las empresas tendrían que celebrar contratos por escrito con los proveedores de servicios para obligarlos a tomar “medidas apropiadas. . . diseñado para proteger contra el acceso no autorizado o el uso de la información del cliente”. La ​​propuesta define «proveedor de servicios» de manera amplia, para incluir «cualquier persona o entidad que sea un tercero y reciba, mantenga, procese o de otra manera tenga acceso permitido a la información del cliente a través de su prestación de servicios directamente a una institución cubierta». Como reconoce el comunicado, este posible universo de proveedores de servicios podría incluir «proveedores de correo electrónico, sistemas de gestión de relaciones con los clientes, aplicaciones en la nube y otros proveedores de tecnología». ¿Cuánto costará renegociar todos esos contratos? ¿Será posible hacerlo? ¿Qué sucede con una institución cubierta cuyo proveedor de servicios elige no participar?
  • La necesidad de reescribir muchos contratos me lleva a la última preocupación que plantearé. El plazo de cumplimiento propuesto es de un año. No puedo entender cómo esto es razonable, dado el trabajo que tendrán que hacer las empresas para cumplir con los requisitos de la regla, mucho menos, si esta regla se adopta con las otras dos reglas que estamos considerando hoy, los requisitos de cualquier regla superpuesta.

A pesar de mis reservas, mi respeto por el trabajo que se ha realizado en esta propuesta es considerable. Aprecio especialmente el tiempo que los equipos trabajadores de IM y DERA encontraron para responder a mis muchas preguntas y discutir mis inquietudes. Gracias también a Trading and Markets, que también fue responsable del resto de la agenda.

Un problema compartido es un problema reducido a la mitad – Los beneficios de compartir riesgos privados y públicos

¿Cuál es la mejor manera de absorber los shocks económicos? Algunos enfoques favorecen la distribución privada del riesgo, otros, la distribución pública del riesgo. En esta entrada del blog del BCE argumentamos que una combinación de ambos ofrece la mejor protección para los ciudadanos europeos contra los malos resultados económicos.

Europa está haciendo frente a dos crisis económicas sin precedentes, causadas por la pandemia mundial y la guerra en Ucrania. Aunque estas perturbaciones han afectado a todos los Estados miembros, sus efectos sobre los ingresos, el empleo y otras variables económicas han variado ampliamente en la zona del euro. Esto plantea un reto importante para la política monetaria única del BCE y hace que el reparto de riesgos sea una herramienta necesaria para aumentar la resiliencia y preservar la convergencia dentro de la Unión Económica y Monetaria (UEM).

El enfoque de esta publicación de blog está en la interacción óptima entre el riesgo compartido privado y público. Hasta ahora, el debate económico se ha centrado en «la distribución pública o privada del riesgo». El riesgo compartido privado se refiere principalmente a la provisión de riesgo compartido a través del sector bancario y los mercados de capitales, entre otros. En cambio, el reparto público del riesgo se refiere generalmente a la provisión de riesgo compartido a través de herramientas fiscales comunes, potencialmente también a través de bienes públicos proporcionados a nivel europeo. Sostenemos que hay buenos argumentos y pruebas de que los dos, públicos y privados, deben complementarse entre sí, especialmente en tiempos de crisis.

La distribución del riesgo es importante, ya que los shocks no son simétricos

Las perturbaciones externas comunes, como la pandemia de coronavirus (COVID-19), provocan impactos asimétricos en todos los Estados miembros debido a las diferentes estructuras económicas, financieras e institucionales de estos Estados. Los países europeos también se han visto afectados de manera diferente por las conmociones causadas por la guerra en Ucrania. La implementación de sanciones impuestas a Rusia y diferentes dependencias de diversas fuentes de energía son importantes para su exposición a la perturbación, lo que da lugar a impactos asimétricos en todos los Estados miembros. La estrecha semejanza entre la variación del Producto Interno Bruto (PIB), el ingreso y la dispersión del consumo sugiere una distribución limitada (o nula) del riesgo.

Las asimetrías resultantes de estos choques plantean un dilema. ¿Deberían utilizarse recursos públicos a escala europea para hacerles frente, o deberían dejarse en manos de los mecanismos del mercado? ¿Debería promoverse el reparto de riesgos público o privado, o ambos, y en qué medida, para suavizar el consumo y reducir la divergencia económica entre los Estados miembros después de cada shock?

La zona del euro tiene una distribución de riesgos más baja en promedio que, para compararla con otra unión monetaria continental de tamaño similar, Estados Unidos. El Tribunal observó un aumento del riesgo compartido dentro de la zona del euro en el período inmediatamente posterior a la crisis financiera mundial. Esto pone de relieve el papel de los instrumentos de asistencia financiera de la zona del euro en la absorción de perturbaciones, teniendo en cuenta también que el reparto del riesgo se deterioró después de 2015.

Hemos invertido la escala para mostrar el aumento de la distribución del riesgo en el eje y: por lo tanto, la distribución perfecta del riesgo se indica aquí con 1 y la no distribución del riesgo por 0 en una escala de 0 a 1; O bien, cuanto mayor sea el grado de correlación entre los residuos, menor será la distribución del riesgo en el eje Y. Las líneas horizontales amarillas muestran el promedio simple durante el período 2000-18. Datos de los 19 países de la zona del euro y los 50 estados de Estados Unidos, Washington D.C. y Puerto Rico.

Riesgo compartido privado y público: ¿amigos o enemigos?

En teoría, la distribución de riesgos públicos y privados puede actuar como sustitutos o complementos. Más concretamente, el desarrollo del riesgo compartido privado a través de una integración más profunda de los mercados financieros (también a través de la unión bancaria y la unión de los mercados de capitales en la zona del euro) puede complementar o sustituir una capacidad presupuestaria central que actúe como mecanismo de protección.[8] Una visión teórica es que, en presencia de mercados eficientes, la distribución privada del riesgo actúa como el principal amortiguador de la economía, con poco o ningún papel para la distribución pública del riesgo. Este punto de vista sólo exige el establecimiento de una unión más profunda del mercado financiero.

Una opinión alternativa es que la distribución pública del riesgo es un elemento esencial en las defensas amortiguadoras de una economía, tanto por sí sola como como complemento de la función de la distribución privada del riesgo. Desde este punto de vista, una capacidad fiscal central es un elemento esencial que complementa la unión de los mercados financieros.

Nuestra principal conclusión es que, especialmente en tiempos de conmociones o crisis económicas extraordinariamente profundas, la distribución privada del riesgo no puede prescindir de una distribución pública adecuada del riesgo. En otras palabras, las dos formas de compartir el riesgo son (altamente) complementarias en tiempos de crisis.

Para analizar cómo podrían interactuar los dos canales de distribución del riesgo, desarrollamos un modelo de unión monetaria compuesto por dos países, y analizamos el efecto de tener una capacidad fiscal central capaz de proporcionar transferencias dependientes del shock a países individuales. El efecto de la capacidad fiscal central que acabamos de analizar también se ilustra en el gráfico 3, que muestra el efecto de un shock negativo en los ingresos del país de origen. Las líneas magenta muestran lo que sucede si hay una capacidad fiscal central, las líneas azules si no lo está.

En primer lugar, tenga en cuenta que después de un shock negativo específico del país en los ingresos, la relación de intercambio del país mejora, es decir, el país puede comprar más importaciones por cada unidad de sus exportaciones que antes. Eso sucede independientemente de la presencia de la capacidad fiscal central y compensa parte del efecto del shock al proporcionar ya una distribución significativa del riesgo.

La capacidad fiscal central, en cambio, marca la diferencia al reducir la necesidad de que los agentes de un país tomen prestados fondos privados del otro país cuando se enfrentan a un shock negativo. En otras palabras, una capacidad central conduce a una menor acumulación de deuda privada, lo que conduce a un mejor resultado de distribución del riesgo. Por lo tanto, la distribución pública del riesgo actúa como un sustituto de la distribución privada del riesgo.

La capacidad fiscal central también marca la diferencia al reducir las fricciones financieras asociadas con la deuda privada externa. Cuando la deuda es mayor, el país prestatario tiende a pagar una tasa de interés más alta (diferencial) sobre el dinero prestado. La reducción de la acumulación de deuda a través de la presencia de la capacidad fiscal central disminuye el costo del endeudamiento privado. Esto, a su vez, conduce a mejores resultados de distribución de riesgos. Por lo tanto, la distribución pública del riesgo mejora la eficacia de la distribución privada del riesgo al disminuir el impacto de las fricciones financieras, sirviendo, así como un papel complementario.

En nuestra simulación, la distribución pública del riesgo actúa principalmente como un sustituto de la distribución privada del riesgo, pero también desempeña un papel complementario. La complementariedad aumenta cuando simulamos un escenario en el que un gran shock provoca un aumento significativo de los diferenciales de la deuda pública similar al escenario de «parada repentina» durante la crisis de la deuda soberana de la zona del euro. Esto demuestra que contar con una distribución pública de los riesgos puede hacer que la distribución privada de riesgos funcione mejor y sea más eficaz.

Respuestas impulsivas a una reducción del 10% en la producción doméstica. Las líneas continuas azules se refieren a la calibración con una tasa de interés elástica de la deuda y las líneas punteadas magenta a una calibración con riesgo público compartido desde una capacidad fiscal central. La brecha de distribución del riesgo es la diferencia entre la relación entre la utilidad marginal del consumo nacional y extranjera y el tipo de cambio real; un valor positivo indica que el consumo del hogar es ineficientemente bajo en comparación con el consumo extranjero.

Implicaciones políticas

En el pasado, las propuestas para mejorar la capacidad de los Estados miembros de la UEM para hacer frente a las perturbaciones adversas describían principalmente los canales privados de riesgo compartido como una alternativa a los públicos. Nuestros resultados muestran claramente el potencial de los dos enfoques de riesgo compartido para complementarse entre sí. La investigación adicional podría ayudar a identificar la forma más eficiente para una capacidad presupuestaria, ya que tendría que ser proporcional a las perturbaciones externas que afectan actualmente a todos los países de la zona del euro.

La respuesta de la UE a la crisis de la COVID-19 —basándose en las lecciones extraídas de la crisis financiera mundial y de la crisis de la deuda soberana— ha demostrado que es posible y deseable aumentar la distribución pública del riesgo a escala europea. El establecimiento de herramientas fiscales innovadoras y adecuadas a nivel europeo, como las iniciativas Next Generation EU o Support to Mitigation Unemployment Risks in an Emergency (SURE), presenta valiosos estudios de casos para evaluar en detalle la interacción entre la distribución de riesgos pública y privada y ayudar a las autoridades de la UE a diseñar mejor los marcos de distribución de riesgos.

Los rápidos y los muertos: construyendo resiliencia cibernética en el sector financiero

Observaciones introductorias de Fabio Panetta, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, en la reunión del Consejo de Ciber resiliencia del euro para las infraestructuras financieras paneuropeas

La proliferación de actores de amenazas cibernéticas combinada con un aumento en el trabajo remoto y una mayor interconexión digital está aumentando el riesgo, la frecuencia y la gravedad de los ataques cibernéticos. Cada vez más, los ciberdelincuentes están lanzando ataques de ransomware y exigiendo el pago en criptomonedas. Los ataques cibernéticos relacionados con los desarrollos geopolíticos, la agresión de Rusia contra Ucrania en particular, también se han convertido en una característica más común del panorama de amenazas cibernéticas.

El Consejo Europeo de Ciber resiliencia para las infraestructuras financieras paneuropeas (ECRB) ha desempeñado un papel clave en la protección de la seguridad e integridad del sistema financiero frente a estas amenazas. Los últimos tres años han demostrado que podemos trabajar en condiciones adversas hacia un objetivo común. Nuestras infraestructuras financieras han demostrado su resistencia a las amenazas cibernéticas. Pero esto no significa que podamos volvernos complacientes o menos vigilantes frente a las amenazas cibernéticas. Simplemente no podemos permitirnos quedarnos atrás: la ciberseguridad debe ser la columna vertebral de las finanzas digitales.

Hoy haré balance del trabajo del ECRB. Luego discutiré las amenazas cibernéticas actuales y los riesgos emergentes antes de esbozar las implicaciones para nuestro trabajo en el futuro.

La contribución del Consejo Europeo de Ciber resiliencia

El ECRB reúne a partes interesadas privadas y públicas de infraestructuras financieras paneuropeas, proveedores de servicios críticos, bancos centrales y otras autoridades. Esto ofrece un prisma único a través del cual el ECRB puede identificar y corregir cualquier debilidad que los ciberataques podrían explotar para propagarse, lo que a su vez causaría ondas sistémicas en todo el ecosistema financiero europeo.

Permítanme dar tres ejemplos de por qué el ECRB es un foro tan útil para la cooperación.

En primer lugar, en el ámbito del intercambio de información, la Iniciativa de Intercambio de Información e Inteligencia Cibernética del ECRB (CIISI-UE) Permite a los miembros intercambiar información sobre amenazas cibernéticas y mitigación en un entorno grupal seguro y confiable.

En segundo lugar, el ECRB ha establecido un protocolo de coordinación de crisis que facilita la cooperación y la coordinación, permitiendo a los miembros intercambiar y responder a las principales amenazas e incidentes cibernéticos.

En tercer lugar, en el ámbito de la formación y la sensibilización, la ECRB lleva a cabo evaluaciones conjuntas y sesiones de formación para aumentar el conocimiento y la comprensión comunes. Un pilar clave de la estrategia cibernética del BCE para las infraestructuras financieras es el marco TIBER-UE para las pruebas de penetración basadas en amenazas, también conocido como red teaming. En junio de 2022, el ECRB organizó una mesa redonda dedicada a TIBER-EU en la que los miembros compartieron su experiencia en este tipo de ejercicios.

En vista de su papel sistémico en el sistema financiero, seguiremos centrándonos en las infraestructuras financieras paneuropeas. No obstante, las infraestructuras financieras son cada vez más interdependientes a través de vínculos horizontales y verticales y participantes comunes. También dependen de la tecnología de la información y la comunicación y de proveedores de servicios externos. Como resultado, estas infraestructuras están expuestas a riesgos y vulnerabilidades comunes a través de los cuales los ciberataques podrían propagarse rápidamente si no se gestionan rigurosamente. El ECRB nos permite unir fuerzas para abordar estos riesgos a nivel sectorial.

Adaptación a un panorama de amenazas cibernéticas en constante cambio

Permítanme ahora pasar al panorama de las amenazas cibernéticas.

Las amenazas son cada vez más complejas. Los ataques recientes requieren una vigilancia constante a nivel operativo y la reevaluación continua de los marcos regulatorios y de supervisión para ver si es necesario actualizarlos. Cambios significativos pero impredecibles pueden ocurrir en cualquier momento. Por lo tanto, debemos estar preparados para comprenderlos y adaptarnos rápidamente para mitigar la susceptibilidad del ecosistema financiero a los ciberataques.

El ECRB ha identificado los ataques a la cadena de suministro y el ransomware como amenazas clave en el entorno actual, y la inteligencia artificial (IA) como una amenaza emergente. También hemos sido testigos de cómo los acontecimientos geopolíticos, más recientemente la agresión de Rusia contra Ucrania, han armado el ciberespacio. Los ejemplos más destacados son los ataques distribuidos de denegación de servicio (DDoS) contra entidades gubernamentales y financieras.

Permítanme discutir las principales amenazas actuales y emergentes con más detalle.

Ataques a la cadena de suministro

La dependencia del ecosistema financiero de productos y servicios de terceros es un riesgo clave, especialmente cuando las entidades financieras les subcontratan funciones críticas. Un ataque a estos terceros o a sus productos y servicios puede perturbar y dañar las infraestructuras financieras que dependen de ellos, con efectos indirectos a entidades interconectadas.

Cuando dichos productos y servicios de terceros se utilizan ampliamente en el ecosistema financiero, un ciberataque puede tener efectos generalizados, posiblemente sistémicos, al tener un impacto en múltiples entidades financieras a la vez. Es por eso que los actores de amenazas cibernéticas se dirigen a estos terceros. Al hacerlo, pueden comprometer a numerosas entidades financieras simultáneamente.

El reciente ataque cibernético al proveedor externo ION Cleared Derivatives muestra cómo un ataque a un proveedor de software puede caer en cascada sobre sus clientes. En este caso específico, las interrupciones en la negociación y compensación de derivados financieros siguieron siendo limitadas, pero no podemos ignorar escenarios en los que los ataques podrían haberse propagado rápidamente, perturbando el sistema financiero.

Este caso señaló la necesidad de que las entidades financieras revisen sus proveedores externos, los proveedores de estos terceros, sus niveles de resiliencia cibernética y el impacto sistémico que puede derivarse de un ataque cibernético a cualquiera de estos proveedores. En particular, es vital evaluar las dependencias de servicios críticos de productos y servicios de terceros que podrían interrumpirse o incluso terminarse como resultado de un ataque cibernético. Es necesario adoptar medidas de mitigación.

En este contexto, el G7 actualizó recientemente sus Elementos Fundamentales para la Gestión de Riesgos Cibernéticos de Terceros en el Sector Financiero. Además, el ECRB estableció un grupo de trabajo en 2022 para apoyar la gestión de riesgos cibernéticos de terceros.

Debemos tener una mentalidad de resiliencia cibernética en todo momento. La pregunta que debemos hacernos no es si ocurrirá un ataque cibernético, sino si estamos listos para responder cuando ocurra. Durante el año pasado, el ECRB ha trabajado en un modelo conceptual de cómo el ecosistema de infraestructura financiera podría manejar tal crisis si ocurriera. También ha desarrollado protocolos y redes destinados a apoyar una respuesta colectiva, coherente e integral a una crisis cibernética por parte de las partes interesadas.

Ransomware

La proliferación del ransomware es uno de los retos más importantes a los que se enfrentan actualmente las entidades financieras. Los ataques de ransomware no solo pueden provocar pérdidas financieras, sino que también pueden interrumpir gravemente las operaciones. Incluso después de pagar un rescate, no hay garantía de que la clave de descifrado realmente funcione o que los datos robados no se divulguen públicamente o se utilicen indebidamente para extorsionar a los clientes de las víctimas, por ejemplo.

Los ataques de ransomware son cada vez más sofisticados y dañinos, lo que a su vez puede permitir a los actores de amenazas de ransomware obtener aún más recursos. 2022 fue uno de los años más activos para la actividad de ransomware. Sin embargo, también fue el primer año que la mayoría de las víctimas de ataques de ransomware decidieron no pagar, lo que indica que el enfoque hacia los ataques de ransomware está cambiando.

Las autoridades de todo el mundo están intensificando sus esfuerzos para contrarrestar el ransomware. Por ejemplo, el G7 emitió los Principios fundamentales sobre la resiliencia del ransomware en octubre de 2022.

Tenemos que abordar los ataques de ransomware desde varios ángulos.

En primer lugar, todas las empresas deben estar preparadas para repeler los ataques de ransomware, ya sea mediante el uso de prácticas adecuadas de higiene cibernética o asegurando que los datos se respalden regularmente y se mantengan actualizados y a prueba de manipulaciones.

En segundo lugar, los organismos encargados de hacer cumplir la ley deben realizar análisis forenses, localizar a los atacantes y unir fuerzas para procesarlos.

En tercer lugar, los criptoactivos, especialmente los criptoactivos sin respaldo, que se utilizan para realizar pagos de ransomware debido al anonimato y las posibilidades de lavado de dinero que ofrecen. – necesitan ser estrictamente regulados. Del mismo modo, las transferencias de criptoactivos deben ser rastreables.

La propuesta de Reglamento de la UE para los mercados de criptoactivos (MiCA) y la revisión del Reglamento sobre la información que acompaña a las transferencias de fondos, que amplía la «regla de viaje» Para los criptoactivos, son pasos importantes. Sin embargo, para ser eficaz y evitar el arbitraje regulatorio, la regulación debe intensificarse a nivel mundial. Por lo tanto, la implementación de la guía del Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) para los criptoactivos y su aplicación a nivel internacional son cruciales.

Además, todas las empresas deben tener el más alto nivel de controles cibernéticos para evitar que los ataques tengan éxito y para detectar y recuperarse de los ataques de ransomware. Además, las compañías de seguros pueden prestar su apoyo obteniendo garantías de sus clientes de que tienen planes de resiliencia cibernética de alto nivel antes de proporcionar pólizas de seguro de riesgo cibernético, asegurando así que estas mismas políticas no reduzcan los incentivos de las empresas para prepararse para los ataques cibernéticos.

Inteligencia Artificial (IA)

Aunque no nos demos cuenta, el uso de la inteligencia artificial (IA) ya está muy extendido. Usamos IA todos los días, incluso en nuestros teléfonos, en nuestros hogares y en el lugar de trabajo. Y las empresas lo utilizan para aprovechar el big data.

La IA puede ayudar a fortalecer la ciberseguridad, por ejemplo, mejorando la detección de ciberataques altamente sofisticados a través de su capacidad para identificar el comportamiento anormal del sistema en comparación con una línea de base establecida. Este es el tipo de potencial que necesitamos aprovechar.

Pero la IA también puede multiplicar los riesgos cibernéticos, por ejemplo, ayudando a las personas malintencionadas, incluso a aquellas que tienen habilidades técnicas limitadas o nulas, a redactar correos electrónicos de phishing muy convincentes o identificar temas que lograrán el máximo compromiso de los destinatarios. Para empeorar las cosas, la IA puede incluso crear y corregir código que se puede utilizar para explotar y comprometer el punto final. Esto abre nuevas posibilidades para que las personas malintencionadas utilicen la IA para lanzar ciberataques. Aunque las empresas de desarrollo de IA intentan instalar salvaguardas para evitar su uso poco ético, pueden ser eludidas.

Los riesgos de la IA deben entenderse claramente y abordarse a través de la regulación y la supervisión. Mediante el intercambio de información entre sus miembros y la organización de mesas redondas y formación, la ECRB se encuentra en una posición sólida para crear conciencia sobre los riesgos en una etapa temprana y acumular conocimiento de este tipo de amenazas. Por su parte, la Comisión Europea ha propuesto un Reglamento sobre inteligencia artificial que tiene como objetivo abordar algunos de los riesgos clave asociados con la IA.

Conclusión

Como nos dimos cuenta hace algunos años, las amenazas cibernéticas están aquí para quedarse. Existen muchos actores de amenazas altamente adaptables que intentarán explotar sistemáticamente cualquier debilidad o vulnerabilidad con fines ilegales. Las amenazas existentes son cada vez más peligrosas y nuevas amenazas están en el horizonte. Por lo tanto, debemos adaptar nuestros marcos operativos y de ciber resiliencia constantemente a nivel individual y colectivo a través de una estricta regulación, aplicación y enjuiciamiento. La futura cooperación entre instituciones públicas y privadas también será crucial. El ECRB puede hacer una contribución decisiva a este esfuerzo en relación con el sistema financiero.

Impulsar el éxito a través de la adopción de la equidad

Cómo todos tenemos un papel que desempeñar en la creación de un mundo más inclusivo.

No todos empezamos en el mismo lugar

La equidad, el enfoque de este año para el Día Internacional de la Mujer, significa crear un mundo inclusivo; Uno en el que reconocemos que no todos comienzan desde el mismo lugar.

Todos tenemos un papel que desempeñar, dondequiera que trabajemos y sea cual sea el papel que tengamos. Y todos somos capaces de impulsar el cambio. Podemos hacerlo haciendo preguntas, desafiando si nuestras organizaciones están impulsando el cambio, centrándonos en los datos, destacando las buenas prácticas, observando nuestros canales de talento. A nivel personal podemos compartir nuestras historias, hablar en nombre de otros y conocer a las personas con las que trabajamos. No podemos centrarnos verdaderamente en la equidad si no conocemos a nuestra gente.

¿Por qué nos importa y qué estamos haciendo al respecto?

¿Por qué una diversidad más amplia nos importa cómo regulador? La diversidad y la inclusión son esenciales para una cultura empresarial saludable. Cada vez hay más pruebas de que una diversidad de perspectivas y pensamientos, cuando forman parte de una cultura inclusiva, da lugar a mejores juicios y toma de decisiones.

Hemos hecho de la mejora de la diversidad y la inclusión en los servicios financieros una parte importante de nuestros planes ESG en el marco de nuestra estrategia FCA. Las culturas diversas e inclusivas permiten a las empresas ofrecer mejores resultados para los consumidores y los mercados, ayudan a las empresas a garantizar que los productos y servicios satisfagan las diversas necesidades de su base de clientes y ayudan a las empresas a atraer y retener talento.

El año pasado finalizamos las normas que exigen a las empresas cotizadas que informen sobre la representación de las mujeres y los grupos étnicos minoritarios en sus consejos de administración y en la dirección ejecutiva sobre una base de cumplimiento o explicación, lo que facilita a los inversores ver la diversidad de sus equipos de liderazgo sénior.

«El cambio comienza en la cima. Pero no debe detenerse en la cima y debe continuar con todos nosotros».

El primer conjunto de informes bajo ese nuevo régimen entrará en vigor para los períodos contables a partir del 1 de abril de 2022, pero ya estamos viendo cambios. La semana pasada, las compañías del FTSE 350 alcanzaron su objetivo de tener un 40% de mujeres en los consejos de administración, tres años antes de lo previsto.

En diciembre, publicaron los resultados de una revisión de 12 empresas de servicios financieros, destacando las áreas en las que las empresas están funcionando bien y las áreas en las que se necesita hacer más.

Internamente, hemos establecido nuestros propios objetivos para la representación étnica femenina y minoritaria en todos nuestros roles de alto nivel que buscan una paridad de género 50/50 para 2025. Todos nuestros líderes senior tienen el compromiso de apoyar la diversidad y la inclusión en sus objetivos de desempeño.

Fuimos una de las primeras signatarias de la Carta de Mujeres en las Finanzas y, junto con otros miembros, desarrollamos el conjunto de herramientas de Mujeres en las Finanzas que proporciona pasos realmente prácticos que las organizaciones pueden tomar para impulsar una mayor diversidad e inclusión. Espero con interés discutir el progreso realizado la próxima semana en el evento del Tesoro de Su Majestad para lanzar la sexta Revisión Anual de la carta.

Al hacer de la diversidad y la inclusión una prioridad para las empresas que regulamos, también nos estamos desafiando a nosotros mismos para mejorar y hacer las cosas de manera diferente.

¿Qué podemos hacer todos individualmente?

Todos tenemos un papel en impulsar el cambio, seamos quienes seamos y dondequiera que trabajemos. Si vemos personas talentosas que no se dan cuenta de lo talentosas que son, podemos alentarlas en privado y defenderlas públicamente. Podemos levantar a medida que subimos, hablar por aquellos menos seguros y menos visibles. Podemos compartir nuestras historias, destacar las buenas prácticas y las malas prácticas, y críticamente, para aquellos de nosotros que gestionamos personas, podemos conocerlas para que podamos entender su punto de partida y sus necesidades también.

Mi trayectoria profesional no ha sido una escalera recta

Nunca pensé que terminaría trabajando como director ejecutivo en regulación financiera. Mi familia eran principalmente maestros. No era mi vocación. Intenté enseñar inglés a niños húngaros de 6 a 14 años cuando dejé la escuela. No aprendieron mucho inglés de mí, pero al menos hay un grupo de millennials en Hungría que conocen todas las letras de las caras B y De-La-Soul de las Spice Girls.

He tenido personas mayores que me dicen firmemente que no se pueden tener hijos y una carrera, cuando se asume un nuevo trabajo con 2 niños menores de 3 años. Me he enfrentado a suposiciones de que no viajaría internacionalmente con niños pequeños, cuando en mi experiencia no hay nada como los niños pequeños y una adicción al café para hacer que los viajes internacionales a través de zonas horarias sean relativamente sencillos.

He escuchado a abogados de alto nivel decir que una abogada no podía esperar salir del trabajo temprano un viernes por la tarde cuando regresó de la licencia de maternidad, ya que eso sería inaceptable. He tenido personas muy mayores que me han pedido que me siente en la última fila de reuniones queriendo que tome notas en lugar de asistir a una reunión como un igual de alto nivel, cuando ya estaba en un puesto de alto nivel. Esto sucedió frente a sus compañeros, ninguno de los cuales intervino. Para mi eterno pesar, estaba tan conmocionado que me senté en la última fila.

Lo que me ha ayudado a seguir adelante, han sido los hombres y mujeres, tanto más mayores como más jóvenes, que han creído en mí y me han animado en el camino. Me han dado la oportunidad y el coraje para probar cosas nuevas. Han compartido un café conmigo, así como pensamientos sobre cómo navegar a los niños y la carrera.

«Al crear culturas empresariales más saludables, al impulsar estándares de conducta más altos y desbloquear el talento, creemos que el Reino Unido se convertirá en un lugar aún más atractivo y competitivo para hacer negocios».  

Me han escuchado en un mal día y han llegado a conocerme a mí y a mis intereses, mirando el potencial de mi conjunto de habilidades, en lugar de encasillarme en función de la experiencia que he tenido hasta la fecha. He aprovechado las oportunidades en las que se han presentado y he construido equipos fuertes detrás de mí, para que puedan cumplir y prosperar, no solo sobrevivir, sin mí. Admito que se necesita una cierta cantidad de energía y confianza para hacer eso, pero construir equipos fuertes detrás de mí me ha permitido aprovechar oportunidades que nunca hubiera previsto.

Estas son solo algunas de mis historias, todas tendrán las suyas, pero mi aliento es hablar y compartir, y conocer a las personas con las que trabajan para que puedan abrazar la equidad.

Esperando

La FCA publicará su Documento de Consulta sobre Diversidad e Inclusión en el sector financiero este año, basándose en un Documento de Discusión anterior. Esperamos con interés escuchar sus opiniones sobre esas propuestas. También esperamos con interés la actualización en los próximos días de Parker Review, que examina la diversidad étnica y cultural de las juntas.

El cambio comienza en la parte superior. Pero no debe detenerse en la cima y debe continuar con todos nosotros. Hacerlo bien puede mejorar los resultados para todos: para los consumidores y para los mercados. Al crear culturas empresariales más saludables, al impulsar estándares de conducta más altos y desbloquear el talento, creemos que el Reino Unido se convertirá en un lugar aún más atractivo y competitivo para hacer negocios.

EL AGUA IMPORTA – Es hora de actuar en América Latina y el Caribe

Elia Gómez muestra con orgullo un manojo de papas recién cortadas en sus manos. Es una de sus cosechas más recientes y la primera desde que un proyecto inteligente de agricultura y riego llegó a su comunidad en el Chaco boliviano, una región de tierras cálidas y semiáridas.

«Estoy emocionada porque es la primera vez que sembro papas», dice Elia con una sonrisa tímida pero un optimismo brillante para los cultivos futuros ahora que tiene un sistema de riego en sus tierras.

Elia Gómez, agricultor del Chaco boliviano

En su comunidad, no siempre fue así. Las sequías han afectado regularmente y cada vez más a estas tierras y a sus habitantes. La falta de insumos para producir y la ausencia de riego confiable, junto con los altos precios de la electricidad, han causado bajas cosechas y escasez de alimentos.

La historia de Elia es, por ahora, feliz. Sin embargo, al igual que en el Chaco boliviano, millones de latinoamericanos todavía sufren de inseguridad hídrica. Hoy 150 millones de personas viven en zonas con gran escasez de agua, Y el cambio climático está empeorando esta perspectiva.

Cuando la fuente se seca

Según el Banco Mundial, en las últimas dos décadas, América Latina ha experimentado 74 sequías, causando más de US$ 13 mil millones en daños. Este fenómeno afecta la producción agrícola y ganadera y los medios de vida de los agricultores, especialmente aquellos que viven en condiciones vulnerables. Por ejemplo, más del 50 por ciento de los 1,9 millones de pequeños agricultores viven en estas condiciones en el Corredor Seco, una región ecológica en la costa del Pacífico centroamericano afectada por la sequía y la inseguridad alimentaria.

En Argentina, los choques secos son altos. Más que 90 por ciento de las pérdidas económicas en la agricultura. La producción es el resultado de la variabilidad climática, en particular las sequías. Para los residentes del Paraje Pozo del Toba, en la provincia de Chaco, el acceso al agua potable siempre ha sido un desafío. Recientemente, el área ha enfrentado sequías aún más frecuentes y prolongadas, así como graves inundaciones, que afectan negativamente la salud y las condiciones de vida de su población.

Para obtener agua, los miembros de la comunidad, en su mayoría mujeres y niñas, deben caminar varios kilómetros hasta una laguna, su única fuente de agua. En épocas de sequía, las lagunas también se ven afectadas, dejando a la comunidad sin este recurso limitado. Bernarda, una de las residentes, mostró un cubo de agua ligeramente oscurecida de la laguna mientras destacaba los desafíos de la comunidad.

Argentina: Plan Belgrano Proyecto de Desarrollo de Servicios de Abastecimiento de Agua y Saneamiento

Este proyecto del Banco Mundial aborda las brechas de infraestructura y los problemas de sostenibilidad para generar mejoras duraderas en el desempeño del sector de abastecimiento de agua y saneamiento de la región norte. El diseño del proyecto tuvo un fuerte enfoque de pobreza para combatir la desigualdad y benefició a las comunidades indígenas más vulnerables y dispersas en las zonas rurales.

En la provincia del Chaco, el Banco Mundial financia los siguientes proyectos:

  • Un sistema de agua potable Presidencia Roca-Pampa del Indio, que sirve a siete localidades.
  • El sistema de suministro de agua Wichi para servir a cinco localidades.
  • Un sistema de recolección de alcantarillado y tratamiento de aguas residuales en la ciudad de Resistencia.
  • Fortalecimiento institucional de los servicios regionales de agua.

El sistema Wichi I ha beneficiado a 16.500 personas, 6.700 de los cuales ahora tienen conexiones existentes con servicios mejorados. También hay 603 nuevas conexiones, 750 sistemas de recogida de agua de lluvia y 37 grifos comunitarios.

El sistema Wichi II es se espera que se complete en junio de 2023. Lo hará beneficiar a 11.700 personas, principalmente de los Wichi y Toba Comunidades indígenas, entre los grupos más pobres, vulnerables y aislados del país.

Estos Los beneficiarios se distribuyen en aproximadamente 2 millones de hectáreas. Entre ellos hay personas de las comunidades indígenas Wichi, Qom y Toba, que se encuentran entre las más vulnerables, aisladas y pobres de Argentina.

Abundante pero sediento

Los habitantes de la Alta Guajira, Colombia, han experimentado condiciones similares. Esta zona desértica aparentemente inhóspita es el hogar de los pueblos indígenas que tuvieron que caminar durante horas para recoger agua. Gracias a un proyecto financiado por el Banco Mundial, los embalses recién construidos hicieron posible que la comunidad disfrutara de agua potable.

La situación en el Chaco argentino y la Alta Guajira de Colombia refleja la realidad que enfrenta la región en su conjunto: alrededor de una cuarta parte de la población vive donde el agua es escasa, y más de 400 millones carecen de servicios de saneamiento seguros.

Aunque la región tiene un tercio de los recursos hídricos del mundo, el 14 por ciento de la población urbana carece de acceso a servicios de agua potable, en comparación con el 30 por ciento en las zonas rurales, según el informe del Banco Mundial. El agua importa. Las poblaciones indígenas tienen entre un 10 y un 25 por ciento menos de probabilidades de tener acceso al agua corriente, y el 69 por ciento de los pueblos indígenas y afrodescendientes carecen de acceso a un saneamiento gestionado de manera segura.

Además, la contaminación del agua amenaza a los asentamientos pobres e informales que ocupan llanuras aluviales naturales, riberas de ríos o colinas empinadas alrededor de ciudades más estructuradas. Más del 60 por ciento de los cuerpos de agua de la región están contaminados debido a desechos industriales, escorrentía agrícola y sistemas de alcantarillado inadecuados, causando diversos impactos negativos en la salud humana y el medio ambiente.

El agua regresa a Roche-à-Bateau

Haití es uno de los países más vulnerables de la región a eventos climáticos extremos debido a su ubicación geográfica en el camino de los huracanes del Atlántico. La mayoría de la población está expuesta a eventos naturales como huracanes, inundaciones y terremotos.

Las 20 mil personas de Roche-à-Bateau, una comuna rodeada por el agua turquesa del Caribe en el sur de Haití, sufren los efectos de estos desastres. En 2008, el huracán Hanna causó cientos de muertes en Haití y destruyó infraestructuras de agua en lugares como Roche-à-Bateau.

Durante años, la comunidad rural dependió de un sistema de agua ineficiente que no proporcionaba agua para todos. El Banco Mundial ayudó al país a hacer frente a este problema y financió la construcción de una red de agua moderna. Ahora que el agua regresó a Roche-à-Bateau, la población y las comunidades vecinas pueden acceder a agua potable.

El Banco Mundial también ha estado trabajando con el país para proporcionar acceso al agua en las zonas rurales de Haití, especialmente a los afectados por el huracán Matthew, que afectó al país en 2016. El Banco Mundial apoyó el Proyecto Sostenible de Agua y Saneamiento para Pueblos Rurales y Pequeños, que proporcionó acceso a más de medio millón de personas en Haití a través de intervenciones mejoradas de abastecimiento de agua y saneamiento en comunidades rurales y pueblos afectados por el cólera.

Agua y alimentos: El nexo para salvar vidas

La región es un importante productor agrícola a nivel local y mundial; Millones de hogares dependen de este sector. Según datos del Banco Mundial, la agricultura representa el 13,5 por ciento del empleo total y el 4,7 por ciento del producto interno bruto (PIB) de la región. La región es responsable del 14 por ciento de la producción agrícola mundial y es el mayor exportador neto de alimentos del mundo.

Por lo tanto, el riego es esencial para impulsar la productividad, las exportaciones y el empleo. En particular, el riego es vital para la seguridad alimentaria en regiones secas, como el Corredor Seco en América Central y las partes occidentales de Argentina, Chile, el norte y centro de México y Perú.

  • Chile: El 11 por ciento de las exportaciones totales dependen en parte de productos agrícolas irrigados.
  • República Dominicana: la agricultura de regadío representa el 26,8 por ciento de la superficie cultivada y el 5 por ciento del valor agrícola del PIB.
  • Perú: El 53 por ciento de la superficie cultivada representa el 7 por ciento del valor agrícola del PIB.

En Dory, una pequeña comunidad en el municipio de Cavillion en el sur de Haití, la gente conoce la importancia de los sistemas de riego para la producción de alimentos. Después de los devastadores impactos del huracán Matthew y un terremoto en 2021, la presa de la ciudad y algunos canales utilizados para la producción fueron severamente dañados. Más de 3.800 agricultores de la zona dependían de estos sistemas de riego.

La región ahora tiene una mejor distribución de agua de riego y drenaje a través de un programa financiado por el Banco Mundial que rehabilitó la represa y algunos canales, aumentando significativamente la producción de maíz, berenjena y frijoles.

Anteriormente, los rendimientos de producción eran bajos, dice el agricultor de Dory, Michel Soy. Por cada kilogramo de frijol sembrado, se cosechan 35 kilogramos, en comparación con los 15 o 25 kilogramos producidos antes de que hubieran mejorado o rehabilitado los sistemas de riego, explica Michel.

El agua, una fuente crítica de electricidad de la región

Acerca de El 45% de la electricidad en América Latina y el Caribe proviene de centrales hidroeléctricas.

La energía hidroeléctrica es la razón principal por la que más de una cuarta parte de la energía primaria de la región proviene de fuentes renovables, el doble del promedio mundial.

Esto hace que América Latina una de las regiones más verdes, con las emisiones de gases de efecto invernadero más bajas en términos absolutos y per cápita.

La región está buscando desarrollar fuentes renovables no convencionales, como la energía solar y eólica, cuya escala puede ser menor y requerir inversiones iniciales más bajas, pero tienen patrones de producción más impredecibles.

Sin embargo, la energía hidroeléctrica continuará desempeñando un importante papel regulador para garantizar la estabilidad del suministro de energía de América Latina a medida que esos nuevos recursos entren en línea. La región puede facilitar el desarrollo multipropósito: producir electricidad y controlar inundaciones, agua para riego, suministro de agua en áreas urbanas y transporte fluvial.

Recurso cada vez más frágil

El agua es esencial para las personas, la biodiversidad y las economías de América Latina y el Caribe. El agua potable y el saneamiento son cruciales para el crecimiento de los niños y la salud de los adultos. La evidencia ha demostrado un vínculo directo entre un mejor acceso al agua y al saneamiento y el aumento del capital humano y la productividad económica debido a la disminución de las enfermedades y la mayor esperanza de vida. El agua también es fundamental para los ecosistemas únicos que se encuentran en América Latina, desde el poderoso Amazonas hasta los páramos únicos de los Andes.

Aunque la región tiene la dotación más grande del mundo, esta agua se distribuye de manera desigual geográficamente y a lo largo del año, lo que lleva a crecientes brechas entre la oferta y la demanda. Regiones como la Alta Guajira o el norte del Chaco en Argentina sufren de baja disponibilidad de agua durante gran parte del año, y gran parte de la actividad económica en México ocurre en la parte seca del norte del país, mientras que el agua es abundante en el sur.

Además, la gestión insostenible de los recursos hídricos, la creciente demanda de agua y la contaminación son algunos de los otros factores que afectan la seguridad hídrica en la región, y la creciente incertidumbre sobre los términos de precipitación a corto y largo plazo se suma al desafío.

Resiliencia climática para preservar los recursos hídricos

La seguridad hídrica debe estar en el centro de las políticas de adaptación y mitigación del cambio climático para preservar los recursos hídricos y garantizar la resiliencia del desarrollo social y económico de la región, incluidos sectores clave como la agricultura, la industria, el transporte, el turismo y la energía.

El agua debe ser tratada como un activo estratégico, limitado y manejable para una gestión más eficaz y para guiar las políticas de adaptación y mitigación en el sector.

  • Activo estratégico: El agua es la base de nuestras vidas y es fundamental para el crecimiento social y económico. El desarrollo de infraestructura hidráulica para capturar, almacenar y distribuir agua es fundamental para el progreso sostenible. Esto significa elevar el perfil político del agua, preservar las cuencas hidrográficas y salvaguardar y expandir la capacidad de almacenamiento natural y construida. Es necesario impulsar las inversiones en las zonas rurales y urbanas, garantizando que el agua llegue a todos. Esto, a su vez, requiere un mayor acceso a información de calidad sobre los recursos y el uso del agua para informar la toma de decisiones de inversión estratégica.
  • Activo limitado: La demanda de agua aumenta a medida que la población y las industrias crecen, lo que resulta en escasez de agua. Necesitamos usar, reutilizar y valorar cada gota. Se puede mejorar la eficiencia de la prestación de servicios de abastecimiento de agua, saneamiento, riego y drenaje. La operación y el mantenimiento adecuados, así como las políticas de precios apropiadas para mejorar la sostenibilidad financiera y promover una expansión más rápida del servicio son clave. Existen oportunidades para implementar soluciones basadas en la naturaleza y adoptar principios de economía circular para reutilizar las aguas residuales y reducir el consumo de energía para el tratamiento y la distribución del agua.
  • Activo manejable: Para preservar y maximizar el uso de este recurso, la región puede adoptar políticas, instituciones y marcos regulatorios con sistemas robustos de gobernanza del agua y mejorar su autonomía técnica, rendición de cuentas y transparencia. Los países también pueden trabajar en mejores instrumentos de información, modelado y planificación para salvaguardar y aprovechar sus activos hídricos y predecir y anticipar los riesgos del agua. Las instituciones de cuencas fluviales deben estar facultadas de manera participativa para una mayor ordenación integrada de los recursos hídricos. Para incentivar la gestión de activos, la tenencia del agua debe ser más fuerte y los riesgos del agua deben comprenderse y gestionarse mejor.

América Latina y el Caribe es la región más rica en agua, disfrutando de impresionantes glaciares, ríos y lagos. Estos recursos hídricos han permitido la producción de alimentos y la generación de electricidad limpia. Pero son frágiles frente a un clima cambiante y presiones crecientes. Para asegurar el agua ahora y en el futuro, los países deben continuar elevando el perfil político de la seguridad hídrica, colocándola en el centro de sus políticas de desarrollo.

Esto es clave para que la región pueda seguir disfrutando de este recurso vital para su gente, biodiversidad y economías. Como dijo Elía Gómez, tener riego para producir alimentos «le da [a la comunidad] el coraje de continuar y tal vez plantar otros productos … Con el riego todo se puede hacer». El agua mejora su situación económica y ayuda a sacarlos de la pobreza.

Decisiones y declaraciones combinadas de política monetaria

Decisiones de política monetaria

Se prevé que la inflación siga siendo demasiado alta durante demasiado tiempo. Por consiguiente, el Consejo de Gobierno ha decidido hoy aumentar los tres tipos de interés oficiales del BCE en 50 puntos básicos, en consonancia con su determinación de garantizar el retorno oportuno de la inflación al objetivo a medio plazo del 2 %. El elevado nivel de incertidumbre refuerza la importancia de un enfoque basado en los datos para las decisiones del Consejo de Gobierno sobre los tipos de interés oficiales, que estará determinado por su evaluación de las perspectivas de inflación a la luz de los datos económicos y financieros entrantes, la dinámica de la inflación subyacente y la solidez de la transmisión de la política monetaria.

El Consejo de Gobierno está siguiendo de cerca las actuales tensiones en los mercados y está dispuesto a responder según sea necesario para preservar la estabilidad de precios y la estabilidad financiera en la zona del euro. El sector bancario de la zona del euro es resistente, con fuertes posiciones de capital y liquidez. En cualquier caso, el conjunto de herramientas de política del BCE está plenamente equipado para proporcionar apoyo de liquidez al sistema financiero de la zona del euro si es necesario y para preservar la transmisión fluida de la política monetaria.

Las nuevas proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del BCE se finalizaron a principios de marzo, antes de la reciente aparición de tensiones en los mercados financieros. Como tales, estas tensiones implican incertidumbre adicional en torno a las evaluaciones de referencia de la inflación y el crecimiento. Antes de estos últimos acontecimientos, la trayectoria de referencia para la inflación general ya se había revisado a la baja, principalmente debido a una contribución de los precios de la energía menor de lo esperado anteriormente. El personal del BCE ahora prevé que la inflación promedie el 5,3% en 2023, el 2,9% en 2024 y el 2,1% en 2025. Al mismo tiempo, las presiones subyacentes sobre los precios siguen siendo fuertes. La inflación, excluyendo la energía y los alimentos, continuó aumentando en febrero y los expertos del BCE esperan que promedie el 4,6% en 2023, lo que es superior a lo previsto en las proyecciones de diciembre. Posteriormente, se prevé que baje al 2,5% en 2024 y al 2,2% en 2025, a medida que las presiones al alza de los shocks de oferta pasados y la reapertura de la economía se desvanezcan y la política monetaria más restrictiva frene cada vez más la demanda.

Las proyecciones de referencia para el crecimiento en 2023 se han revisado al alza a un promedio de 1.0% como resultado tanto de la disminución de los precios de la energía como de la mayor resistencia de la economía al desafiante entorno internacional. Los expertos del BCE esperan que el crecimiento repunte aún más, hasta el 1,6%, tanto en 2024 como en 2025, respaldado por un mercado laboral robusto, una mejora de la confianza y una recuperación de los ingresos reales. Al mismo tiempo, el repunte del crecimiento en 2024 y 2025 es más débil de lo previsto en diciembre, debido al endurecimiento de la política monetaria.

Tipos de interés oficiales del BCE

El Consejo de Gobierno decidió elevar los tres tipos de interés oficiales del BCE en 50 puntos básicos. En consecuencia, el tipo de interés aplicable a las operaciones principales de financiación y los tipos de interés aplicables a la facilidad marginal de crédito y a la facilidad de depósito se incrementarán hasta el 3,50 %, el 3,75 % y el 3,00 %, respectivamente, con efectos a partir del 22 de marzo de 2023.

Programa de compras de activos (APP) y programa de compras de emergencia pandémica (PEPP)

La cartera del APP está disminuyendo a un ritmo moderado y previsible, ya que el Eurosistema no reinvierte todos los pagos principales de los valores que vencen. La disminución ascenderá a 15.000 millones de euros al mes en promedio hasta finales de junio de 2023 y su ritmo posterior se determinará con el tiempo.

Por lo que respecta al PEPP, el Consejo de Gobierno tiene la intención de reinvertir los pagos principales de los valores adquiridos en el marco del programa que vayan venciendo hasta al menos finales de 2024. En cualquier caso, la futura renovación de la cartera de PEPP se gestionará para evitar interferencias con la orientación adecuada de la política monetaria.

El Consejo de Gobierno seguirá aplicando flexibilidad a la hora de reinvertir los reembolsos vencidos en la cartera de PEPP, con vistas a contrarrestar los riesgos para el mecanismo de transmisión de la política monetaria relacionados con la pandemia.

Operaciones de financiación

Dado que los bancos reembolsan los importes tomados en préstamo en el marco de las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico, el Consejo de Gobierno evaluará periódicamente cómo contribuyen las operaciones de préstamo específicas a su orientación de la política monetaria.

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El Consejo de Gobierno está dispuesto a ajustar todos sus instrumentos dentro de su mandato para garantizar que la inflación vuelva a su objetivo del 2% a medio plazo y preservar el buen funcionamiento de la transmisión de la política monetaria. El conjunto de herramientas de política monetaria del BCE está plenamente equipado para proporcionar apoyo de liquidez al sistema financiero de la zona del euro en caso necesario. Además, el Instrumento de Protección contra las Transmisiones está disponible para contrarrestar la dinámica injustificada y desordenada del mercado que supone una grave amenaza para la transmisión de la política monetaria en todos los países de la zona del euro, permitiendo así al Consejo de Gobierno cumplir con mayor eficacia su mandato de estabilidad de precios.

El presidente del BCE comentará las consideraciones subyacentes a estas decisiones en una conferencia de prensa

Declaración de política monetaria

Se prevé que la inflación siga siendo demasiado alta durante demasiado tiempo. Por consiguiente, el Consejo de Gobierno ha decidido hoy aumentar los tres tipos de interés oficiales del BCE en 50 puntos básicos, en consonancia con nuestra determinación de garantizar el retorno oportuno de la inflación a nuestro objetivo a medio plazo del dos %. El elevado nivel de incertidumbre refuerza la importancia de un enfoque dependiente de los datos para nuestras decisiones sobre los tipos de interés oficiales, que estará determinado por nuestra evaluación de las perspectivas de inflación a la luz de los datos económicos y financieros entrantes, la dinámica de la inflación subyacente y la solidez de la transmisión de la política monetaria.

Estamos siguiendo de cerca las tensiones actuales del mercado y estamos dispuestos a responder según sea necesario para preservar la estabilidad de precios y la estabilidad financiera en la zona del euro. El sector bancario de la zona del euro es resistente, con fuertes posiciones de capital y liquidez. En cualquier caso, nuestro conjunto de herramientas de política está plenamente equipado para proporcionar apoyo de liquidez al sistema financiero de la zona del euro si es necesario y para preservar la transmisión fluida de la política monetaria.

Las nuevas proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del BCE se finalizaron a principios de marzo, antes de la reciente aparición de tensiones en los mercados financieros. Como tales, estas tensiones implican incertidumbre adicional en torno a las evaluaciones de referencia de la inflación y el crecimiento. Antes de estos últimos acontecimientos, la trayectoria de referencia para la inflación general ya se había revisado a la baja, principalmente debido a una contribución de los precios de la energía menor de lo esperado anteriormente. El personal del BCE ahora ve una inflación promedio del 5,3 por ciento en 2023, del 2,9 por ciento en 2024 y del 2,1 por ciento en 2025. Al mismo tiempo, las presiones subyacentes sobre los precios siguen siendo fuertes. La inflación, excluyendo la energía y los alimentos, continuó aumentando en febrero y el personal del BCE espera que promedie el 4,6% en 2023, lo que es más alto que lo previsto en las proyecciones de diciembre. Posteriormente, se proyecta que baje al 2,5% en 2024 y al 2,2% en 2025, a medida que las presiones al alza de los shocks de oferta pasados y la reapertura de la economía se desvanezcan y la política monetaria más restrictiva frene cada vez más la demanda.

Las proyecciones de referencia para el crecimiento en 2023 se han revisado al alza a un promedio del 1,0% como resultado tanto de la disminución de los precios de la energía como de la mayor resistencia de la economía al desafiante entorno internacional. El personal técnico del BCE espera que el crecimiento repunte aún más, hasta el 1,6%, tanto en 2024 como en 2025, respaldado por un mercado laboral robusto, una mejora de la confianza y una recuperación de los ingresos reales. Al mismo tiempo, el repunte del crecimiento en 2024 y 2025 es más débil de lo previsto en diciembre, debido al endurecimiento de la política monetaria.

Las decisiones tomadas hoy se exponen en un comunicado de prensa disponible en nuestro sitio web.

Ahora describiré con más detalle cómo vemos el desarrollo de la economía y la inflación y luego explicaré nuestra evaluación de las condiciones financieras y monetarias.

Actividad económica

La economía de la eurozona se estancó en el cuarto trimestre de 2022, evitando así la contracción prevista anteriormente. Sin embargo, la demanda interna privada cayó bruscamente. La alta inflación, las incertidumbres reinantes y el endurecimiento de las condiciones de financiación afectaron el consumo privado y la inversión, que cayeron un 0,9 por ciento y un 3,6 por ciento, respectivamente.

Bajo la línea de base, la economía parece que se recuperará en los próximos trimestres. La producción industrial debería repuntar a medida que las condiciones de suministro mejoren aún más, la confianza continúe recuperándose y las empresas trabajen con grandes pedidos atrasados. El aumento de los salarios y la caída de los precios de la energía compensarán en parte la pérdida de poder adquisitivo que muchos hogares están experimentando como resultado de la alta inflación. Esto, a su vez, apoyará el gasto del consumidor.

Además, el mercado laboral sigue siendo fuerte, a pesar del debilitamiento de la actividad económica. El empleo creció un 0,3 por ciento en el cuarto trimestre de 2022 y la tasa de desempleo se mantuvo en su mínimo histórico del 6,6 por ciento en enero de 2023.

Las medidas de apoyo del gobierno para proteger la economía del impacto de los altos precios de la energía deben ser temporales, específicas y adaptadas para preservar los incentivos para consumir menos energía. A medida que los precios de la energía caen y los riesgos en torno al suministro de energía disminuyen, es importante comenzar a revertir estas medidas rápidamente y de manera concertada. Es probable que las medidas que no cumplan estos principios aumenten las presiones inflacionarias a mediano plazo, lo que requeriría una respuesta de política monetaria más firme. Además, en consonancia con el marco de gobernanza económica de la UE y como se establece en las orientaciones de la Comisión Europea de 8 de marzo de 2023, las políticas presupuestarias deben orientarse a hacer que nuestra economía sea más productiva y a reducir gradualmente la elevada deuda pública. Las políticas para mejorar la capacidad de oferta de la zona del euro, especialmente en el sector energético, pueden ayudar a reducir las presiones sobre los precios a medio plazo. A tal fin, los gobiernos deben aplicar rápidamente sus planes de inversión y reforma estructural en el marco del programa Next Generation EU. La reforma del marco de gobernanza económica de la UE debe concluir rápidamente.

Inflación

La inflación bajó al 8,5 por ciento en febrero. La disminución se debió a una fuerte caída renovada de los precios de la energía. En cambio, la inflación de los precios de los alimentos siguió aumentando, hasta el 15,0%, y el aumento anterior del costo de la energía y de otros insumos para la producción de alimentos sigue alimentando los precios al consumidor.

Además, las presiones subyacentes sobre los precios siguen siendo fuertes. La inflación, excluyendo la energía y los alimentos, aumentó al 5,6 por ciento en febrero y otros indicadores de inflación subyacente también se han mantenido altos. La inflación de los bienes industriales no energéticos aumentó al 6,8 por ciento en febrero, debido principalmente a los efectos retardados de los cuellos de botella de la oferta en el pasado y los altos precios de la energía. La inflación de los servicios, que aumentó al 4,8 por ciento en febrero, también sigue siendo impulsada por la transmisión gradual de los aumentos anteriores de los costos de la energía, la demanda acumulada por la reapertura de la economía y el aumento de los salarios.

Las presiones salariales se han fortalecido gracias a la solidez de los mercados laborales y a los empleados que aspiran a recuperar parte del poder adquisitivo perdido debido a la alta inflación. Además, muchas empresas pudieron aumentar sus márgenes de beneficio en sectores que se enfrentaban a la oferta limitada y al resurgimiento de la demanda. Al mismo tiempo, la mayoría de las medidas de las expectativas de inflación a más largo plazo se sitúan actualmente en torno al dos por ciento, aunque justifican un seguimiento continuo, especialmente a la luz de la reciente volatilidad de las expectativas de inflación basadas en el mercado.

Evaluación de riesgos

Los riesgos para las perspectivas de crecimiento económico se inclinan a la baja. Las tensiones persistentemente elevadas en los mercados financieros podrían endurecer las condiciones crediticias más amplias con más fuerza de lo esperado y frenar la confianza. La guerra injustificada de Rusia contra Ucrania y su pueblo sigue siendo un riesgo significativo a la baja para la economía y podría aumentar nuevamente los costos de la energía y los alimentos. También podría haber un lastre adicional para el crecimiento de la zona del euro si la economía mundial se debilita más bruscamente de lo esperado. Sin embargo, las empresas podrían adaptarse más rápidamente al desafiante entorno internacional y, junto con el desvanecimiento del shock energético, esto podría respaldar un crecimiento mayor de lo esperado actualmente.

Los riesgos al alza para la inflación incluyen las presiones existentes en los oleoductos que aún podrían enviar los precios minoristas incluso más altos de lo esperado en el corto plazo. Los factores internos, como un aumento persistente de las expectativas de inflación por encima de nuestra meta o aumentos de los salarios y los márgenes de beneficio superiores a los previstos, podrían impulsar la inflación, incluso a mediano plazo. Además, un repunte económico más fuerte de lo esperado en China podría dar un nuevo impulso a los precios de las materias primas y la demanda externa. Los riesgos a la baja para la inflación incluyen tensiones persistentemente elevadas en los mercados financieros que podrían acelerar la desinflación. Además, la caída de los precios de la energía podría traducirse en una reducción de la presión de la inflación subyacente y los salarios. Un debilitamiento de la demanda, en particular debido a una mayor desaceleración del crédito bancario o a una transmisión de la política monetaria más fuerte de lo previsto, también contribuiría a reducir las presiones sobre los precios de lo previsto actualmente, especialmente a mediano plazo.

Condiciones financieras y monetarias

Los tipos de interés del mercado aumentaron considerablemente en las semanas posteriores a nuestra última reunión. Pero el aumento se ha revertido fuertemente en los últimos días en un contexto de graves tensiones en los mercados financieros. El crédito bancario a las empresas de la zona del euro se ha encarecido. El crédito a las empresas se ha debilitado aún más, debido a la menor demanda y a las condiciones más estrictas de la oferta de crédito. Los préstamos de los hogares también se han vuelto más caros, especialmente debido a las tasas hipotecarias más altas. Este aumento de los costes de endeudamiento y la consiguiente disminución de la demanda, junto con normas crediticias más estrictas, han dado lugar a una nueva desaceleración del crecimiento de los préstamos a los hogares. En medio de esta dinámica crediticia más débil, el crecimiento monetario se ha desacelerado bruscamente, impulsado por sus componentes más líquidos.

Conclusión

En resumen, se prevé que la inflación permanezca demasiado alta durante demasiado tiempo. Por consiguiente, el Consejo de Gobierno ha decidido hoy aumentar los tres tipos de interés oficiales del BCE en 50 puntos básicos, en consonancia con nuestra determinación de garantizar el retorno oportuno de la inflación a nuestro objetivo a medio plazo del dos %. El elevado nivel de incertidumbre refuerza la importancia de un enfoque dependiente de los datos para nuestras decisiones sobre los tipos de interés oficiales, que estará determinado por nuestra evaluación de las perspectivas de inflación a la luz de los datos económicos y financieros entrantes, la dinámica de la inflación subyacente y la solidez de la transmisión de la política monetaria. Estamos siguiendo de cerca las tensiones actuales del mercado y estamos dispuestos a responder según sea necesario para preservar la estabilidad de precios y la estabilidad financiera en la zona del euro.

En cualquier caso, estamos dispuestos a ajustar todos nuestros instrumentos dentro de nuestro mandato para garantizar que la inflación vuelva a nuestro objetivo a medio plazo y preservar el buen funcionamiento de la transmisión de la política monetaria.

Cómo la inflación de ojo por ojo puede empobrecer a todos

Los altos precios de la energía han mermado los ingresos reales. La forma de asignar estas pérdidas está en el centro de las recientes negociaciones entre empresas y trabajadores. Si ambas partes intentan compensar unilateralmente cualquier pérdida de ingresos reales, esto podría desencadenar sucesivos aumentos salariales y de precios, y crear riesgos de una espiral ascendente que podría empobrecer a todos.

La inflación en la zona del euro ha sido elevada recientemente, principalmente debido a un aumento de los precios de la energía. Dado que la zona del euro importa más de la mitad de la energía que utiliza y la energía se ha vuelto mucho más cara, los hogares y las empresas han perdido ingresos reales. Esto se ha visto agravado por los problemas de la cadena de suministro que también han elevado los precios de importación. En tal situación, las empresas tienen un incentivo para tratar de minimizar su parte de la carga aumentando sus precios con el fin de proteger sus márgenes de beneficio. Los productores de algunos sectores podrían incluso tratar de aumentar sus márgenes más allá de lo que se justificaría por los mayores costos de los insumos para recuperar también plenamente las pérdidas de ingresos reales anteriores de los diversos shocks de los últimos tres años. Otra motivación podría ser el intento de construir amortiguadores en un entorno de alta incertidumbre.

Del mismo modo, los trabajadores quieren minimizar su parte de la carga ajustando sus reclamaciones salariales para recuperar las pérdidas salariales reales resultantes de los precios más altos. Si bien los ajustes de precios de las empresas pueden producirse con relativa rapidez, la fijación de salarios suele ser escalonada en los países de la zona del euro y a menudo requiere un largo proceso de negociación.

Riesgo de una espiral alcista de precios

Ambos efectos están presionando al alza los precios en la zona del euro. Y la retroalimentación que se refuerza mutuamente entre mayores márgenes de ganancia, salarios nominales más altos y precios más altos corre el riesgo de fuertes efectos de segunda ronda. Esto puede causar una espiral de precios ascendentes. Y, en última instancia, podría alejar las expectativas de inflación a largo plazo del ancla del objetivo del 2% del BCE. Esta dinámica de «ojo por ojo», como fue descrita por la presidenta del BCE, Lagarde, en un discurso reciente, debe evitarse para mantener a raya la inflación.

Entonces, ¿qué es lo que realmente aumenta la inflación, las ganancias o los salarios? La contribución de los salarios y los beneficios a las presiones internas sobre los precios en la zona del euro puede evaluarse sobre la base del deflactor del PIB. Esto nos muestra los precios del valor añadido bruto (incluidos los impuestos menos las subvenciones a los productos) producidos en la zona del euro. El deflactor del PIB puede desglosarse en beneficios unitarios (excedente bruto de explotación por unidad de PIB real), costes laborales unitarios (remuneración de los asalariados por unidad de PIB real) e impuestos unitarios (que reflejan los impuestos sobre la producción netos de subvenciones por unidad de PIB real).

Las presiones internas sobre los precios han aumentado considerablemente desde el segundo semestre de 2021. En el cuarto trimestre de 2022, el crecimiento interanual del deflactor del PIB repuntó aún más, hasta el 5,8%. Esto pone de relieve las fuertes reacciones de los trabajadores y las empresas a las presiones de los costos de la energía y los insumos y muestra que la intención de compensar las pérdidas de ingresos reales se convirtió en un impulsor de una mayor inflación. Los últimos aumentos en el deflactor del PIB han sido impulsados tanto por los costes laborales unitarios como por los beneficios unitarios. El beneficio unitario aumentó un 9,4% en el cuarto trimestre de 2022, interanual, y contribuyó con más de la mitad de las presiones internas sobre los precios en ese trimestre, mientras que los costes laborales unitarios aumentaron un 4,7% y contribuyeron con menos de la mitad.

Por lo general, las ganancias unitarias están influenciadas por el ciclo económico y los términos de intercambio. Sobre la base de la evidencia histórica, se podría haber esperado que la desaceleración cíclica de la actividad económica y los términos de intercambio aún empeorados hubieran disminuido las ganancias. Pero estos factores parecen haber sido dominados por otros recientemente y estamos viendo un aumento de las ganancias.

Muchas empresas aparentemente pueden expandir sus márgenes de ganancia sin enfrentar pérdidas significativas de cuotas de mercado. ¿Por qué? La primera razón es que la demanda supera a la oferta en muchos sectores: la creciente demanda de ciertos bienes y servicios después de la pandemia se encontró con las limitaciones de oferta generalizadas de las empresas que tienen dificultades para obtener suficientes materias primas, bienes intermedios, equipos y trabajadores. Los altos precios de los insumos (por ejemplo, para la energía) también facilitaron que las empresas aumentaran sus márgenes de beneficio, porque dificultan saber si los precios más altos son causados por costos más altos o márgenes más altos. Y dado que, como se destacó anteriormente, las empresas tienen como objetivo recuperar sus pérdidas de ingresos reales siempre que sea posible, el entorno de alta inflación puede brindar una nueva oportunidad para hacerlo.

Una comparación de la evolución desde el inicio de la pandemia (gráfico 2) muestra que, en el conjunto de la zona del euro, los beneficios unitarios han aumentado más rápidamente que los costes laborales unitarios desde principios de 2022, en algunos sectores económicos ya desde finales de 2019. Acercándonos a los desarrollos sectoriales, vemos que los beneficios han crecido mucho más que los costes laborales en:

  • el sector agrícola, apoyado por el aumento de los precios de los alimentos;
  • la energía y los servicios públicos (incluidos la electricidad y el gas), donde algunos productores se beneficiaron más del aumento de los precios de la energía;
  • la construcción, donde las empresas se beneficiaron de la mayor demanda de vivienda después de la pandemia;
  • la industria manufacturera, en la que los costos de los insumos aumentaron y la oferta se restringió y se enfrentó a una gran demanda;
  • sectores de servicios intensivos en contacto, donde las empresas todavía se enfrentan a un fuerte y persistente repunte de la demanda frente a la oferta limitada desde la reapertura después de la pandemia.

Si comparamos la contribución relativa de los beneficios unitarios y los costes laborales unitarios a las presiones internas sobre los precios en un horizonte más largo, vemos que, más recientemente, el efecto de los beneficios sobre las presiones internas sobre los precios ha sido excepcional desde una perspectiva histórica. Mientras que, en promedio, de 1999 a 2022 las ganancias unitarias contribuyeron alrededor de un tercio al deflactor del PIB, durante 2022 contribuyeron con un promedio de dos tercios.

Las presiones internas sobre los precios son uno de los principales impulsores de la inflación subyacente, medida, por ejemplo, en términos de inflación medida por el IAPC, excluidos la energía y los alimentos. Si el crecimiento en la suma de ganancias y salarios no se desacelera, hará que el objetivo del BCE de devolver la inflación al objetivo de manera oportuna sea más difícil. Y eso podría requerir una respuesta política más fuerte. En sus últimas proyecciones macroeconómicas, Los expertos del BCE prevén que tanto los costes laborales unitarios como los márgenes de beneficio crecerán más moderadamente en los próximos tres años. Hay una serie de factores detrás de esto. En primer lugar, las proyecciones suponen implícitamente que los créditos salariales que intentan alcanzar la inflación deberían disminuir con el tiempo, ya que la inflación de la zona del euro disminuye gradualmente gracias a los menores costos de la energía y otras materias primas. En segundo lugar, la postura restrictiva de la política monetaria del BCE también está frenando la demanda. En tercer lugar, se espera que las ganancias unitarias crezcan más moderadamente a medida que se resuelvan los desajustes en la demanda y la oferta y la inflación disminuya.

En un escenario menos benigno, en el que los fijadores de salarios y precios intentan compensar cualquier pérdida de ingresos reales, nos enfrentaríamos al riesgo de que sucesivos ajustes de precios y salarios conduzcan en última instancia a una espiral de precios y salarios con efectos duraderos sobre la inflación. La pérdida agregada de ingresos reales resultante probablemente sería más profunda y persistente. Por lo tanto, desde el punto de vista de la política monetaria, es esencial evitar este escenario de riesgo.

El BCE está siguiendo de cerca la evolución de las presiones inflacionistas subyacentes derivadas tanto de los beneficios como de los salarios. Estos son elementos importantes en nuestro análisis exhaustivo de la evolución de la inflación subyacente y nuestro enfoque basado en datos para las decisiones sobre tasas de política monetaria. Y estas decisiones de política monetaria garantizarán tasas que amortigüen la demanda, mantengan ancladas las expectativas de inflación y, con el tiempo, reduzcan la inflación y aseguren que regrese a la meta de mediano plazo del 2% de manera oportuna.