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El impulso de la divulgación de ESG aumenta, a pesar de las inconsistencias restantes

Un informe de la Federación Internacional de Contadores (IFAC) y la Asociación de Contadores Profesionales Certificados Internacionales (AICPA y CIMA) encuentra que las compañías globales más grandes muestran un impulso en los informes de sostenibilidad. Sin embargo, sigue habiendo barreras en torno al suministro de información comparable, útil y de alta calidad a los inversores.

Si bien hasta el 95% de las grandes empresas informan voluntariamente algunos datos ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG), la falta de estándares globales y coherentes reduce la utilidad de esos datos hasta ahora.

El CEO de IFAC, Kevin Dancey, dijo: «El ochenta y seis por ciento de las empresas utilizan múltiples estándares y marcos. Este sistema de mosaico no admite informes consistentes, comparables y confiables. Es importante destacar que tampoco proporciona la base necesaria para una garantía de sostenibilidad de alta calidad y consistente a nivel mundial».

Estos hallazgos respaldan la necesidad de estándares acordados a nivel mundial para los informes de sostenibilidad, algo que los lectores habituales seguramente sabrán que está progresando a buen ritmo. A medida que los estándares ISSB y el ESRS de EFRAG entren en vigor en los próximos años, confiamos en que el próximo informe de IFAC encuentre una mejora significativa en la cohesión, utilidad y comparabilidad de los datos ESG.

Aumenta el impulso para la divulgación y el aseguramiento corporativo de ESG, pero persisten las inconsistencias en los informes, según un estudio

Tercer informe de IFAC y AICPA y CIMA identifica tendencias de sostenibilidad y progreso en un período de tres años

Las compañías globales más grandes continúan mostrando impulso en los informes corporativos y la garantía relacionada con cuestiones ambientales, sociales y de gobierno (ESG), según el informe de la Federación Internacional de Contadores (IFAC) y AICPA y CIMA, los dos últimos de los cuales forman la Asociación de Contadores Profesionales Certificados Internacionales. Sin embargo, siguen existiendo obstáculos significativos cuando se trata de proporcionar información de sostenibilidad consistente, comparable y de alta calidad para inversores y prestamistas.

Alrededor del 95% de las grandes empresas informaron sobre asuntos ESG en 2021, el último año disponible, según el estudio IFAC-AICPA & CIMA. Eso es un aumento del 91% en 2019. El sesenta y cuatro por ciento de las empresas obtuvieron garantías sobre al menos cierta información ESG en 2021, frente al 51% en 2019. Sin embargo, la incapacidad hasta ahora de unirse en torno a normas mundiales acordadas sigue creando desafíos.

«A pesar de que vemos que las empresas informan cada vez más sobre ESG y sostenibilidad, los datos que estamos rastreando revelan una fragmentación continua en todo el mundo en términos de qué estándares y marcos se utilizan», señaló el CEO de IFAC, Kevin Dancey. «El ochenta y seis por ciento de las empresas utilizan múltiples estándares y marcos. Este sistema de mosaico no admite informes consistentes, comparables y confiables. Es importante destacar que tampoco proporciona la base necesaria para una garantía de sostenibilidad de alta calidad y consistente a nivel mundial«.

El informe también examina en qué medida las empresas proporcionan información prospectiva sobre objetivos y planes de reducción de emisiones. Si bien dos tercios de las empresas revelaron objetivos, están rezagados con respecto a la tasa a la que las empresas informan sus emisiones históricas de gases de efecto invernadero (97%).

«Los aumentos constantes en la presentación de informes y la garantía son significativos, sin embargo, más empresas deben dar un paso adicional para obtener garantías para generar confianza en lo que informan», dijo Susan Coffey, CEO de contabilidad pública de AICPA y CIMA. «El papel de nuestra profesión en proporcionar esa garantía es crucial. Los CPA tienen competencia incuestionable, juicio profesional y operan dentro de un sistema robusto construido teniendo en cuenta la protección pública. Deberíamos ser la opción clara para infundir confianza y valor en los datos ESG en todo el mundo».

Hallazgos clave adicionales

  • El uso de los estándares del Consejo de Normas de Contabilidad de Sostenibilidad (SASB) y el marco del Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima (TCFD) ha aumentado significativamente entre 2019 y 2021: hubo un aumento del 29% para el uso de estándares SASB y del 30% para el marco TCFD.
  • Si bien las empresas de contabilidad realizan más compromisos, su participación de mercado (57% de los compromisos de garantía de sostenibilidad / ESG) ha disminuido del 63% en 2019.
  • Cuando las empresas obtuvieron la garantía de un contador profesional, eligieron a su auditor legal el 70% del tiempo.
  • A nivel mundial, la Norma Internacional de Contratación de Aseguramiento 3000 (revisada) del Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento sigue siendo la norma más popular cuando se proporciona garantía:
    • El 95% de las empresas que ofrecen aseguramiento utilizan ISAE 3000, frente al 88% en 2019.
    • El 38% de los proveedores de servicios no contables utilizan ISAE 3000, frente al 34% en 2019.

Acerca del estudio

IFAC y AICPA y CIMA se asociaron para comprender las prácticas de presentación de informes y aseguramiento ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) a nivel mundial mediante la captura de informes que contienen información ESG en 21 jurisdicciones. Se revisaron unas 1.350 empresas, 100 de cada una de las seis economías más grandes, y 50 empresas fueron examinadas en las 15 jurisdicciones restantes. El informe actual incluye datos de 2019-2021. La metodología completa está disponible en el estudio.

Acerca de IFAC

IFAC es la organización global para la profesión contable dedicada a servir al interés público mediante el fortalecimiento de la profesión y la contribución al desarrollo de economías internacionales fuertes. IFAC está compuesta por 180 miembros y asociados en 135 jurisdicciones, que representan a más de 3 millones de contadores en la práctica pública, la educación, el servicio gubernamental, la industria y el comercio.

Acerca de la Asociación Internacional de Contadores Profesionales Certificados, y AICPA y CIMA

La Asociación de Contadores Profesionales Certificados Internacionales (la Asociación), que representa a AICPA y CIMA, avanza la profesión global de contabilidad y finanzas a través de su trabajo en nombre de 689,000 miembros de AICPA y CIMA, estudiantes y profesionales comprometidos en 196 países y territorios. Juntos, somos el líder mundial en temas de contabilidad pública y de gestión a través de la promoción, el apoyo a la licencia de CPA y credenciales especializadas, la educación profesional y el liderazgo de pensamiento. Generamos confianza al empoderar a nuestros miembros y profesionales comprometidos con el conocimiento y las oportunidades para ser líderes en la ampliación de la prosperidad para un futuro más inclusivo, sostenible y resiliente.

El Instituto Americano de CPAs (AICPA), la asociación miembro más grande del mundo que representa a la profesión de CPA, establece estándares éticos para sus miembros y estándares de auditoría de los Estados Unidos para empresas privadas, organizaciones sin fines de lucro y gobiernos federales, estatales y locales. También desarrolla y califica el Examen Uniforme de CPA y construye la cartera de futuros talentos para la profesión de contador público.

El Chartered Institute of Management Accountants (CIMA) es el cuerpo profesional líder y más grande del mundo de contadores de gestión. CIMA trabaja en estrecha colaboración con los empleadores y patrocina investigaciones de vanguardia, actualizando constantemente sus requisitos de calificación profesional y experiencia profesional para garantizar que siga siendo la elección del empleador al reclutar líderes empresariales capacitados financieramente.

REPENSAR LA POLÍTICA MONETARIA EN UN MUNDO CAMBIANTE

Después de décadas de inactividad, la inflación ha vuelto; Para combatirlo, los bancos centrales deben cambiar su enfoque

La teoría monetaria en economía ha consistido en varias escuelas de pensamiento en lugar de un solo modelo unificado. Cada una de estas escuelas enfatiza diferentes fuerzas que impulsan la inflación y recomienda una respuesta política distinta. Diferentes momentos han planteado diferentes desafíos, y cada uno requirió su propio enfoque político.

Ahora, un resurgimiento de la inflación requiere otro cambio en el énfasis en la política monetaria. El marco intelectual predominante que los bancos centrales han seguido desde la crisis financiera mundial que comenzó en 2008 no hace hincapié en los problemas más apremiantes que se avecinan ni mitiga sus posibles consecuencias nefastas en este nuevo clima.

Tras un largo período de bajas tasas de interés y baja inflación, la economía mundial está entrando en una fase caracterizada por una alta inflación y altos niveles de deuda pública y privada. Hace quince años, los bancos centrales vieron una necesidad urgente de incorporar la estabilidad financiera y las preocupaciones de deflación en su modelo tradicional de la economía y desarrollaron herramientas no convencionales para hacer frente a ambos.

Aunque la estabilidad financiera sigue siendo una preocupación importante, existen diferencias importantes entre el entorno actual y el que siguió a la crisis financiera mundial:

  • La deuda pública ahora es alta, por lo que cualquier aumento de la tasa de interés para defenderse de las amenazas de inflación hace que el servicio de la deuda sea más costoso, con implicaciones fiscales adversas inmediatas y grandes para el gobierno. Desde el comienzo de la crisis de COVID-19 a principios de 2020, también es evidente que la política fiscal puede ser un importante impulsor de la inflación.
  • En lugar de presiones deflacionarias, la mayoría de los países están experimentando una inflación excesiva. Eso significa que ahora hay una clara compensación entre una política monetaria que intenta reducir la demanda agregada elevando las tasas de interés y una que apunta a garantizar la estabilidad financiera.
  • La naturaleza y la frecuencia de los choques han cambiado. Históricamente, los shocks se debieron principalmente a aumentos o disminuciones de la demanda, con la destacada excepción de los shocks de oferta durante la llamada estanflación de la década de 1970. Ahora hay muchos shocks: demanda vs. oferta, riesgos específicos vs. riesgos sistémicos, transitorios vs. permanentes. Es difícil identificar la verdadera naturaleza de estos choques a tiempo para responder. Los banqueros centrales necesitan ser más humildes.

La política monetaria requiere un enfoque modificado que sea robusto ante cambios repentinos e inesperados en el escenario macroeconómico. Las políticas que son eficaces en un entorno macroeconómico pueden tener consecuencias no deseadas cuando las condiciones cambian repentinamente. Este artículo discutirá los principales desafíos que enfrentarán los bancos centrales, qué teorías monetarias estarán en el centro de atención y cómo los bancos centrales pueden evitar volverse complacientes y terminar luchando en la última guerra.

La interacción monetario-fiscal

Los bancos centrales parecen actuar como directores de las economías modernas, fijando las tasas de interés con el objetivo de estabilizar la inflación y, a menudo, también alcanzar el pleno empleo (en las economías desarrolladas). Una piedra angular esencial de este enfoque, que puede llamarse dominio monetario, es la independencia del banco central. Un banco central tiene independencia de jure si tiene legalmente la autoridad final para establecer las tasas de interés sin interferencia del gobierno. Sin embargo, la dependencia de facto también es importante: al establecer las tasas de interés, el banco central no debería tener que preocuparse por si las tasas más altas aumentarán el endeudamiento del gobierno o el riesgo de incumplimiento. De hecho, a medida que el banco central sube las tasas de interés y el gobierno tiene que pagar más por su deuda, la esperanza es que las autoridades reduzcan los gastos, enfriando así la economía y reduciendo la presión inflacionaria. La capacidad de los bancos centrales para establecer la política monetaria y controlar la economía en tiempos más difíciles depende de su independencia.

Las bajas tasas de interés y los niveles menos extremos de deuda pública que prevalecieron después de la crisis mundial permitieron a los bancos centrales ignorar lo que entonces eran interacciones relativamente intrascendentes entre la política monetaria y fiscal. El período posterior a la crisis de 2008 fue de dominio monetario, es decir, los bancos centrales podían fijar libremente las tasas de interés y perseguir sus objetivos independientemente de la política fiscal. Los bancos centrales propusieron que el problema central no era el aumento de los precios, sino la posibilidad de que la débil demanda condujera a una deflación importante. Como resultado, se centraron principalmente en el desarrollo de herramientas de política no convencionales que les permitieran proporcionar estímulos adicionales. Los bancos centrales también se sintieron envalentonados para aplicar políticas que satisfagan simultáneamente la necesidad de un mayor estímulo y logren objetivos sociales, como acelerar la transición verde o promover la inclusión económica.

Durante la crisis de COVID-19, las circunstancias cambiaron drásticamente. El gasto público aumentó considerablemente en la mayoría de las economías desarrolladas. En los Estados Unidos, el gobierno federal proporcionó un apoyo masivo y altamente concentrado en forma de «cheques de estímulo» enviados directamente a los hogares. Los países europeos implementaron inicialmente programas algo más modestos (centrados en gran medida en evitar que los trabajadores fueran despedidos) y en programas de gasto para ayudar a las transiciones verde y digital. La expansión fiscal parece haber sido uno de los principales impulsores de la inflación en los Estados Unidos, pero también ha contribuido a la inflación en Europa. Pero a medida que aumentaba el gasto, los países se vieron afectados por shocks de oferta de proporciones sin precedentes, en gran parte como resultado de problemas relacionados con la pandemia, como las interrupciones de la cadena de suministro. Esto se sumó a las presiones inflacionarias.

La pandemia demostró que la política monetaria no siempre controla la inflación por sí sola. La política fiscal también desempeña un papel. Más importante aún, la acumulación de deuda pública que la acompañó planteó la posibilidad de un dominio fiscal, en el que los déficits públicos no responden a la política monetaria. Mientras que los bajos niveles de deuda y la necesidad de estímulo permitieron que las autoridades monetarias y fiscales actuaran en tándem después de la crisis financiera mundial, la perspectiva de dominio fiscal ahora amenaza con enfrentarlos entre sí. A los bancos centrales les gustaría subir las tasas de interés para controlar la inflación, mientras que los gobiernos odian los gastos por intereses más altos. Preferirían que los bancos centrales cooperaran monetizando su deuda, es decir, comprando valores gubernamentales que los inversores privados no comprarán.

Los bancos centrales pueden mantener la independencia solo si prometen no acceder a ningún deseo del gobierno de monetizar la deuda excesiva, lo que obligaría a las autoridades a recortar el gasto o aumentar los impuestos, o ambos, la llamada consolidación fiscal.

Una pregunta clave para la política es qué determina el ganador de cualquier competencia entre el dominio fiscal y monetario. Las garantías legales de independencia del banco central son insuficientes, por sí mismas, para garantizar el dominio monetario: las legislaturas pueden amenazar con cambiar las leyes y los tratados internacionales pueden ser ignorados, lo que podría hacer que un banco central retrase su política preferida. Para promover el dominio monetario, el banco central debe permanecer bien capitalizado: si requiere una recapitalización frecuente del gobierno, el banco central parece débil y corre el riesgo de perder el apoyo público. Los bancos centrales con grandes balances que contienen muchos activos de riesgo y pagan intereses sobre las reservas a los bancos privados pueden tener grandes pérdidas a medida que aumentan las tasas de interés. Esas pérdidas podrían resultar en una mayor presión de las autoridades fiscales para que se abstengan de elevar las tasas de interés.

El banco central debe mantener a la opinión pública de su lado, porque el público es la fuente última de su poder e independencia.  

Lo más importante es que el banco central debe mantener a la opinión pública de su lado, porque el público es la fuente última de su poder e independencia. Eso significa que el banco central debe comunicar efectivamente la justificación de sus acciones para retener el apoyo público, especialmente frente a la inflación impulsada fiscalmente. En última instancia, un banco central mantiene su dominio si es capaz de prometer de manera creíble que no rescatará al gobierno monetizando la deuda pública si hay un incumplimiento.

La amenaza del dominio financiero

Los bancos centrales se enfrentan a nuevos desafíos en la interacción entre la estabilidad monetaria y financiera. Ahora operan en un entorno en el que la deuda privada es alta, las primas de riesgo de los activos financieros están deprimidas, las señales de precios están distorsionadas y el sector privado depende en gran medida de la liquidez que proporciona el banco central en una crisis. La diferencia clave entre el período posterior a la crisis de 2008 y la situación actual es que la inflación es excesivamente alta. Hace una década y media, los objetivos gemelos de los bancos centrales de estimular la actividad económica y la estabilidad financiera a través de políticas no convencionales coincidían. Ahora, hay claras compensaciones entre la gestión de la inflación y la estabilidad financiera, porque las alzas de las tasas de interés para combatir la inflación amenazan con desestabilizar los mercados financieros.

Después de la crisis mundial, los bancos centrales se enfrentaron al doble problema de la debilidad de la demanda y la inestabilidad financiera y se comprometieron a hacer «lo que sea necesario» para abordar ambos. Una vez que se agotó el estímulo convencional de las tasas de interés, recurrieron a programas de flexibilización cuantitativa (QE) no convencionales, en los que compraron grandes cantidades de activos de riesgo del sector privado, con la esperanza de que la caída resultante en los diferenciales de crédito estimulara los préstamos y la actividad real. Estos programas de QE también permitieron a los bancos centrales desempeñar un nuevo papel importante como creadores de mercado de último recurso, comprando valores cuando nadie más lo haría.

Siempre hay compensaciones entre sus objetivos de estabilidad de precios y estabilidad financiera, incluso si esa tensión se hace evidente solo a largo plazo.  

Las grandes compras de activos privados hicieron que los balances de los bancos centrales aumentaran, y esa expansión no se deshizo cuando terminó la crisis porque los bancos centrales temían que hacerlo rápidamente causaría daños económicos. La voluntad de mantener grandes balances ha llevado a una acumulación de deuda privada, diferenciales de crédito deprimidos, señales de precios distorsionadas y altos precios de la vivienda debido al aumento de los préstamos hipotecarios. El sector privado ha llegado a depender de la liquidez proporcionada por los bancos centrales y se ha acostumbrado al entorno de bajas tasas de interés. De hecho, los mercados financieros han llegado a esperar que los bancos centrales siempre intervengan cuando los precios de los activos caigan demasiado bajo. Debido a que el sector privado se ha vuelto tan dependiente del banco central, el efecto contractivo de la liquidación de los balances de los bancos centrales puede ser significativamente más visible que el estímulo proporcionado por la QE. Todavía no está claro qué problemas pueden afectar al sector financiero cuando el entorno de política monetaria cambie abruptamente, pero las pérdidas potenciales que enfrentan los fondos de pensiones en el Reino Unido en 2022 proporcionan una dura advertencia. Esos fondos utilizaron técnicas que, cuando se desmoronaron, tenían el potencial de distorsionar seriamente las tasas de interés a largo plazo y desencadenar una crisis mayor. El Banco de Inglaterra tuvo que intervenir para comprar bonos del Reino Unido para prevenir una crisis después de que las tasas a largo plazo subieran.

Ahora, en un entorno que obliga a los bancos centrales a elevar las tasas para combatir la inflación, sus objetivos de estabilidad inflacionaria y estabilidad financiera entran en conflicto. La dependencia del sector privado, especialmente de los mercados de capitales, de la liquidez del banco central ha llevado a una situación de dominio financiero, en la que la política monetaria está restringida por preocupaciones sobre la estabilidad financiera. En tal entorno, el endurecimiento monetario podría causar estragos en el sector financiero y hacer que la economía sea vulnerable incluso a pequeñas perturbaciones. El grado de dominio financiero depende de si los bancos privados están suficientemente capitalizados para soportar pérdidas y de la fluidez de los procedimientos privados de quiebra. Un régimen de la insolvencia que funcione correctamente aislaría al sistema de los efectos indirectos de la quiebra de una institución individual y haría menos probable que un banco central se sintiera obligado a rescatarla. Estos problemas dificultan que los bancos centrales reduzcan la inflación sin causar una recesión, y de alguna manera socavan su independencia de facto.

Estos problemas exigen repensar cómo interactúa la política monetaria con la estabilidad financiera. Es crucial que los bancos centrales intenten restablecer las señales de precios sin problemas en los mercados privados en los que han intervenido excesivamente. También deben reconocer que siempre hay compensaciones entre sus objetivos de estabilidad de precios y estabilidad financiera, incluso si esa tensión se hace evidente solo a largo plazo. La acumulación de balances de los bancos centrales conduce a distorsiones financieras y limita sus acciones futuras. Los bancos centrales deberían anticipar esta tensión e imponer una mayor supervisión macroprudencial, es decir, regular no solo teniendo en cuenta la solidez de las instituciones individuales, como ha sido el objetivo de la regulación financiera históricamente, sino también para garantizar la solidez del sistema financiero en su conjunto. Esta regulación macroprudencial reforzada debería centrarse especialmente en el seguimiento de los pagos de dividendos y la acumulación de riesgos en los mercados de capitales no bancarios. Por último, los bancos centrales deberían reconsiderar sus funciones como prestamistas y creadores de mercado de último recurso y garantizar que cualquier intervención sea solo temporal. Los bancos centrales deberían centrarse en comunicar un marco de política que suavice las condiciones de liquidez sin dar lugar a compras permanentes de activos.

Expectativas de inflación y anclajes

Hoy, una ráfaga de oferta y otros choques están impulsando la inflación y amenazan con separar las expectativas de inflación de la meta de inflación del banco central, o ancla. Después de la llamada Gran Moderación de las décadas de 1980 y 1990, cuando la inflación y el crecimiento económico fueron favorables, las expectativas de inflación se mantuvieron estables en todas las economías desarrolladas. Después de la crisis financiera mundial, incluso hubo temores de que los precios generales cayeran (deflación). Pero la rápida inflación que siguió a la pandemia de COVID-19 hizo que los bancos centrales se dieran cuenta de que el tiempo para las preocupaciones de deflación había pasado; La posibilidad de que la inflación supere los objetivos del banco central en el mediano plazo es nuevamente una preocupación.

Los bancos centrales aprendieron demasiado las lecciones de la crisis de 2008, lo que les hizo abandonar su enfoque tradicional de las expectativas de inflación. Este cambio intelectual fue en gran parte responsable del diagnóstico erróneo inicial de la amenaza de inflación durante la pandemia. Los bancos centrales daban por sentado que la inflación había sido conquistada desde la década de 1980, lo que los llevó a suponer que las expectativas de inflación siempre permanecerían bien ancladas. Bajo ese supuesto, los bancos centrales creían que era posible hacer funcionar la economía caliente, es decir, dejar que el desempleo cayera por debajo de la llamada tasa natural (o no inflacionaria), sin incurrir en mucho riesgo. También consideraron que era seguro asumir compromisos de política a largo plazo (como la orientación futura de que mantendrían bajas las tasas de interés en el futuro), porque no parecía probable que esos compromisos tuvieran consecuencias inflacionarias a largo plazo. Pero tales compromisos pueden dañar las expectativas si los bancos centrales en el futuro no pueden cumplirlos. Además, el temor a la deflación llevó a los bancos centrales a adoptar un enfoque de política basado en datos que retrasó intencionalmente cualquier ajuste. Para garantizar que la producción económica no se cortara prematuramente, los bancos centrales no aumentarían las tasas cuando esperaban una inflación futura más alta (por ejemplo, porque se esperaba que el desempleo por debajo de su nivel natural condujera a un sobrecalentamiento). En cambio, esperarían hasta que la inflación se materializara antes de tomar medidas.

Los bancos centrales también adoptaron un enfoque complaciente para hacer frente a los shocks de oferta. Los modelos económicos típicamente empleados por los bancos centrales a menudo implican que la política monetaria no debe neutralizar completamente la inflación causada por los choques de oferta porque dicha inflación es solo temporal (termina cuando aumenta la oferta) y la política de tasas de interés está destinada a controlar la demanda agregada. En cambio, el argumento estándar es que el banco central debería intercambiar los beneficios de enfriar la inflación temporal contra los costos de sofocar el crecimiento económico. Sin embargo, no reaccionar a los shocks de oferta tomando medidas para reducir la demanda podría desestabilizar el ancla de la inflación e impedir que el banco central logre sus objetivos en el futuro. Paradójicamente, la guerra de Ucrania fortaleció el ancla de la inflación porque dio a los bancos centrales cobertura para explicar por qué la inflación aumentó tanto.

El marco intelectual adoptado por los bancos centrales después de la crisis de 2008 aún no parece haber desanclado las expectativas de inflación. Pero sería costoso esperar hasta que el desanclaje comience a alterar el marco. Las señales de advertencia ya han surgido en los datos recientes de expectativas de inflación. La pérdida del ancla de la inflación, con su consiguiente incertidumbre entre los consumidores y las empresas, obstaculizaría tanto la demanda como las ofertas agregadas. Eso tendría consecuencias importantes tanto para los bancos centrales, porque obstaculizaría su capacidad para controlar la inflación, como para la actividad económica, porque los consumidores y las empresas dudarían en comprar e invertir.

Para abordar estos problemas, los bancos centrales deberían volver a un enfoque monetario en el que la estabilización de las expectativas de inflación sea una prioridad central. La política no puede endurecerse sólo después de que se produce la inflación. En cambio, los bancos centrales deberían tomar medidas tan pronto como parpadeen las señales de advertencia. Los bancos centrales deben incorporar las expectativas de inflación futura tanto de los hogares como de los mercados financieros, ya que esas expectativas dan forma tanto a las condiciones de la demanda agregada como a los precios de los activos.

La productividad de Asia necesita un impulso que la digitalización puede proporcionar

En medio de la desaceleración del crecimiento mundial, promover la adopción tecnológica y cerrar las brechas digitales puede ayudar a la región a impulsar la productividad agregada y la producción económica

El fuerte repunte económico de Asia tras la pandemia está perdiendo fuerza a medida que el endurecimiento de las condiciones financieras, la reducción de la demanda de exportaciones y la fuerte presión de China y una desaceleración poco característica atenúan las perspectivas.

En términos más generales, las profundas cicatrices económicas de la pandemia yel mediocre crecimiento de la productividad que laprecedió son: pesando sobre las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la región. Pero a pesar de estos desafíos, vemos un camino prometedor para impulsar la productividad de Asia que recorre un paisaje en el que tiene una historia de liderazgo: digitalización.

Las tecnologías digitales pueden aumentar la eficiencia de lo público y lo privado sectores, ampliar la inclusión financiera, mejorar el acceso a la educación y abrir nuevos mercados al permitir a las empresas atender a clientes distantes. Por ejemplo, Durante la pandemia, la digitalización mejoró la asignación de recursos para prestaciones sanitarias y sociales, lo que permite una pronta provisión de alivio mientras se mantienen bajo control las fugas de gasto público. Digitalización ha ayudado a apoyar la resiliencia durante la pandemia, donde, combinada con grandes trabajadores protegidos por el apoyo fiscal, el trabajo remoto y las ventas en línea, estudiantes y empresas.

Asia como potencia digital El panorama digital de Asia ha aumentado en los últimos años, abarcando una amplia Gama de innovaciones, desde la automatización de la fabricación hasta el comercio electrónico plataformas, hasta los pagos digitales. La región representó 60 Porcentaje de patentes en tecnologías digitales e informáticas justo antes de la pandemia, frente al 40 por ciento dos décadas antes. La fabricación Powerhouse disfruta de un amplio liderazgo mundial en la instalación de robots industriales. China es el mayor usuario de robots, representando alrededor del 30 por ciento del mercado.

Rakuten de Japón, Alibaba Group de China y GoTo Group de Indonesia son principales actores en el comercio electrónico, con ingresos que rivalizan con los de Amazon y Walmart. El pionero de la India de la infraestructura digital conocida como stacks ha lo convirtió en un ejemplo destacado de cómo unir los pagos digitales y la identificación para ampliar el acceso a la financiación. Crecimiento de la población juvenil en Bangladesh, Indonesia y Vietnam han adoptado rápidamente nuevas tecnologías y convertirse en una base de clientes potenciales considerable para la economía digital.

La pandemia aceleró la tendencia de digitalización de la región. La proporción Aumento de las solicitudes de patente para el trabajo a distancia y las tecnologías de comercio electrónico durante la pandemia, al igual que el gasto en comercio electrónico, con Asia ahora contabilizando para casi el 60 por ciento de las ventas minoristas en línea del mundo. Comercio electrónico los ingresos crecieron entre un 40 y un 50 por ciento en Vietnam, Indonesia e India en 2020. superando a la mayor parte del mundo.

Este rápido aumento fue estimulado por el alejamiento de los pagos en efectivo y una El auge resultante de las alternativas digitales, en particular las billeteras electrónicas y el prepago naipes.

Las brechas digitales frenan el progreso

A pesar de los éxitos, las brechas digitales de la región limitan la productividad crecimiento. El acceso a tecnologías digitales de vanguardia es muy desigual dentro de países, y entre empresas.

Las pequeñas y medianas empresas se enfrentan a importantes obstáculos para acceder y Uso de tecnologías digitales. Nuestro nuevo documento muestra que casi la mitad de las PYME y alrededor de un tercio de las grandes empresas de Asia emergente y en desarrollo informan Dificultad para obtener financiamiento como una barrera importante para la tecnología adopción. Bajos niveles de digitalización y dificultades de acceso y La adopción de nuevas tecnologías dificultó que estas empresas teletrabajaran o vendieran. en línea en medio de la pandemia.

Una lenta difusión de la tecnología entre las empresas líderes y las rezagadas también apuntala la brecha tecnológica. Limitaciones tales como la escasez de un mano de obra con conocimientos digitales, acceso desigual a la infraestructura digital, Deficiencias en el entorno jurídico, incluida la falta de legislación adecuada sobre protección de datos y derechos de propiedad intelectual, obstaculizar la información compartir y confiar en la adopción tecnológica.

Las brechas digitales también impiden que los trabajadores cosechen todas las recompensas de participar en la nueva economía y alcanzar su máximo potencial. Para ejemplo, con solo una cuarta parte de la población total que usa Internet, Indonesia tiene una de las tasas de penetración de Internet más bajas en el sudeste Asia. Y aunque el acceso es asequible en Vietnam y Bangladesh, internet Las conexiones suelen ser lentas.

Ruta de acceso para la directiva

Seguir mejorando la alfabetización digital y reduciendo la brecha digital en Las empresas, las industrias y los trabajadores ayudarían a cerrar las brechas de productividad.

Nuestro documento se centra en las reformas necesarias para reforzar la innovación de base amplia y la digitalización para impulsar la productividad agregada y el crecimiento en Asia.

Las prioridades de reforma incluyen:

  • Mejorar la infraestructura digital de los países para mejorar el acceso a información y tecnología.
  • Mejorar la alfabetización digital y mejorar las habilidades de la fuerza laboral joven en muchos países para satisfacer la demanda de los empleadores.
  • Aliviar las limitaciones financieras a las que se enfrentan las PYME para ayudarlas a adoptar nuevas Tecnologías. Un mayor acceso a la financiación ayudaría a los innovadores a introducir nuevos productos.
  • Facilitar la adopción de nuevas tecnologías mediante la racionalización de las reglamentaciones en línea con la evolución de la industria digital, mejorando el medio ambiente, incluidos los datos y los derechos de propiedad intelectual protección, y facilitar el comercio digital.

Asia está preparada para continuar liderando la innovación digital. Facilitar la igualdad El acceso a las tecnologías en todas las empresas, industrias y trabajadores ayudará a la La región se beneficia plenamente del impulso económico que ofrece la digitalización.

Integración de los refugiados ucranianos en el mercado laboral de la zona del euro

Millones de ucranianos fueron desplazados por la guerra injustificada de Rusia y han encontrado refugio en la zona del euro. Muchos refugiados quieren trabajar y, por lo tanto, aumentar la mano de obra de la zona del euro. Esta entrada del blog del BCE actualiza cálculos anteriores teniendo en cuenta información novedosa sobre el paradero y la demografía de los refugiados ucranianos.

La guerra injustificada de Rusia contra Ucrania provocó el mayor desplazamiento de ciudadanos europeos desde la Segunda Guerra Mundial. Casi 18 millones de personas, o el 40% de los ucranianos, necesitan urgentemente protección y asistencia humanitaria y más de 6 millones de personas están desplazadas internamente. Según el Alto Comisionado de las Naciones Unidas para los Refugiados (ACNUR) a partir del 21 de febrero de 2023, más de ocho millones de personas han sido registradas como refugiados de Ucrania en toda Europa. Para ellos, esto significa dejar atrás a sus familias y hogares, así como, en muchos casos, renunciar a sus trabajos. Entonces, en medio de esta tragedia, los refugiados ucranianos están buscando un nuevo empleo.

La Unión Europea propuso activar la Directiva de protección temporal para ofrecer asistencia rápida y eficaz a las personas que huyen de la guerra, que se adoptó rápida y unánimemente en marzo de 2022. Estos programas ayudaron a facilitar la integración de los refugiados ucranianos proporcionándoles un permiso de residencia, acceso al empleo, acceso a la asistencia social y médica, y acceso a un alojamiento o vivienda adecuados.

En febrero de 2023, más de 4,8 millones de refugiados ucranianos se habían inscrito en programas de protección temporal en Europa, incluidos más de 2,1 millones en países de la zona del euro. Esta cifra es significativa y corresponde a alrededor del 0,6 % de la población de la zona del euro. Existe cierta heterogeneidad en el número relativo de refugiados ucranianos sometidos a regímenes de protección temporal en comparación con la población de los distintos países de la zona del euro. Sin embargo, como muestra el gráfico 1, la proporción relativa de refugiados ucranianos varía considerablemente entre los países de la zona del euro. La proximidad geográfica a Ucrania se destaca como uno de los principales factores que impulsan los flujos de refugiados, con la proporción de la población de refugiados ucranianos más alta en la región del Báltico, situándose en el 3,2% en Estonia, el 2,7% en Lituania y el 2,4% en Letonia. Por el contrario, es más bajo en promedio en los países del sur de la zona del euro, alcanzando el 0,2% en Grecia, el 0,3% en Malta y el 0,4% en Eslovenia. Fuera de la zona del euro, más de 1,5 millones de refugiados se registraron en Polonia, lo que lo convierte en el mayor país receptor de refugiados ucranianos en Europa, mientras que casi 0,5 millones de refugiados se registraron en la República Checa. Ambos países registran una proporción de población de refugiados ucranianos superior al 4%.

Fuentes: Alto Comisionado de las Naciones Unidas para los Refugiados, Eurostat, y cálculos propios.

Notas: Estadísticas elaboradas principalmente a partir de datos facilitados por las autoridades nacionales. La mayoría de los países informaron sus últimos datos en febrero de 2023, con las excepciones de Francia (31 de octubre), Luxemburgo (25 de octubre), Grecia (6 de diciembre), Italia (27 de enero) y Alemania (31 de enero).

Una encuesta reciente de ACNUR sugiere que alrededor del 40% de los refugiados ucranianos estaban empleados o por cuenta propia a partir de febrero de 2023, lo que corresponde a aproximadamente la mitad de los que habían trabajado anteriormente en Ucrania.

En Estonia, por ejemplo, alrededor del 55% del número de refugiados ucranianos en edad de trabajar con protección temporal ya han encontrado empleo, mientras que en Lituania esta proporción es aproximadamente del 50%. Estos trabajadores están empleados principalmente en la industria manufacturera, la construcción, el comercio mayorista y minorista, el alojamiento y los servicios de alimentación, y los sectores de servicios administrativos.

Por el contrario, mientras que en Irlanda la proporción de refugiados ucranianos se situó en el 1,3%, solo alrededor del 20,7% de los refugiados ucranianos en edad de trabajar registraron ingresos por el empleo en enero de 2023. De las personas que asistieron a eventos de apoyo al empleo en los servicios públicos en Irlanda, el 70% señaló que la falta de dominio del idioma inglés era un desafío para asegurar el empleo, y se ofrecieron cursos de idiomas clave para ayudar aún más a los refugiados a integrarse plenamente en el mercado laboral irlandés.

Otro factor importante en la integración de los refugiados ucranianos es su composición demográfica. Con la ley marcial todavía en vigor en Ucrania, las oleadas de refugiados ucranianos comprenden en su mayoría mujeres y niños (véase el gráfico 2). Entre los beneficiarios de la protección temporal, el 33% son menores de 18 años, el 60,4% son personas entre 18 y 64 años y el 6,6% son personas mayores de 65 años. En cuanto al género, el 34,2% son hombres y el 65,8% son mujeres. Sin embargo, cabe señalar que alrededor de la mitad de los refugiados varones son niños menores de 18 años. Por lo tanto, al considerar la población en edad de trabajar entre 18 y 64 años, solo el 26,7% son hombres y el 73,3% son mujeres.

Si todos los refugiados de entre 18 y 64 años pudieran trabajar, esto sugeriría que como máximo 1,3 millones de refugiados (el 60 % de los 2,1 millones de refugiados que se registraron para recibir protección temporal) podrían haber comenzado o podrían comenzar a trabajar en la zona del euro a corto plazo. Esto representa alrededor del 0,8 % de la población activa de la zona del euro.

Este número, sin embargo, debe verse como un límite superior. Es probable que muchos refugiados ucranianos regresen a Ucrania después de la conclusión de la guerra. Además, el alto grado de incertidumbre que rodea el curso futuro de la guerra hace que sea más difícil evaluar y cuantificar con precisión cuántos refugiados están dispuestos a permanecer en la zona del euro de forma permanente. Por ejemplo, según una encuesta alemana reciente, al 37 por ciento de los refugiados ucranianos les gustaría quedarse permanentemente o al menos unos años. El 34 por ciento planea irse después del final de la guerra.

Además del apoyo ya proporcionado por los países europeos, los refugiados desplazados valorarían las clases en los idiomas locales y el apoyo para garantizar que sus habilidades sean reconocidas formalmente. Dada la importante proporción de niños bajo protección temporal, también sería importante prestar apoyo, como los servicios de guardería y la escolarización, para que los padres pudieran trabajar fuera de su hogar.

Teniendo en cuenta estas consideraciones, una estimación actualizada sobre el impacto de los refugiados ucranianos en el mercado laboral de la zona del euro representaría un aumento de la población activa de alrededor del 0,3 % al 0,5 % en 2022. Sin embargo, este impacto podría aumentar aún más en 2023 a medida que continúe la guerra. Esto se vería impulsado, por una parte, por un nuevo aumento del número de ciudadanos ucranianos desplazados que necesitan asistencia humanitaria y, por otro, por una integración más satisfactoria de los beneficiarios actuales de la protección temporal en sus países de acogida.

Enfrentando la fragmentación donde más importa: Comercio, deuda y acción climática

La fragmentación podría dificultar aún más ayudar a muchas economías emergentes y en desarrollo vulnerables que se han visto gravemente afectadas por múltiples perturbaciones

Como los políticos y los líderes empresariales se reúnen en el Foro Económico Mundial en Davos, se enfrentan a un nudo gordiano de desafíos.

Desde la desaceleración económica mundial y el cambio climático hasta la crisis del costo de vida y los altos niveles de deuda: no hay una manera fácil de superarlos. A esto se suman las tensiones geopolíticas que han hecho que sea aún más difícil abordar cuestiones globales vitales.

De hecho, incluso cuando necesitamos más cooperación internacional en múltiples frentes, nos enfrentamos al espectro de una nueva Guerra Fría que podría fragmentar el mundo en bloques económicos rivales. Esto sería un error de política colectiva que dejaría a todos más pobres y menos seguros.

También sería un sorprendente cambio de fortuna. Después de todo, la integración económica ha ayudado a miles de millones de personas a ser más ricas, saludables y mejor educadas. Desde el final de la Guerra Fría, el tamaño de la economía mundial se triplicó aproximadamente y casi 1500 millones de personas salieron de la pobreza extrema. Este dividendo de paz y cooperación no debe desperdiciarse.

Riesgos crecientes de fragmentación

Y, sin embargo, no todos se han beneficiado de la integración global. Las dislocaciones del comercio y el cambio tecnológico han dañado a algunas comunidades. El apoyo público a la apertura económica ha disminuido en varios países. Y desde la crisis financiera mundial, los flujos transfronterizos de bienes y capitales se han estabilizado. Pero eso es sólo una parte de la historia. Las tensiones comerciales entre las dos economías más grandes del mundo han aumentado en medio de un aumento global de nuevas restricciones comerciales. Mientras tanto, la invasión de Rusia a Ucrania ha causado no solo sufrimiento humano, sino también interrupciones masivas de los flujos financieros, alimentarios y energéticos en todo el mundo.

Por supuesto, los países siempre han impuesto algunas restricciones al comercio de bienes, servicios y activos por consideraciones económicas y de seguridad nacional legítimas. Las interrupciones de la cadena de suministro durante la pandemia de COVID-19 también han aumentado el enfoque en la seguridad económica y en hacer que las cadenas de suministro sean más resistentes.

Desde el brote, las menciones en las presentaciones de ganancias de las empresas sobre reshoring, onshoring y near-shoring se han multiplicado casi por diez. El riesgo es que las intervenciones políticas adoptadas en nombre de la seguridad económica o nacional puedan tener consecuencias no deseadas, o que puedan usarse deliberadamente para obtener ganancias económicas a expensas de otros.

Eso sería una peligrosa pendiente resbaladiza hacia la fragmentación geoeconómica desbocada.

Las estimaciones del costo de la fragmentación de estudios recientes varían ampliamente. El costo a más largo plazo de la fragmentación del comercio por sí sola podría oscilar entre el 0,2 % de la producción mundial en un escenario de fragmentación limitada y casi el 7 % en un escenario severo, lo que equivale aproximadamente a la producción anual combinada de Alemania y Japón. Si se agrega el desacoplamiento tecnológico a la mezcla, algunos países podrían experimentar pérdidas de hasta el 12 por ciento del PIB.

Sin embargo, según un nuevo análisis del personal técnico del FMI, es probable que el impacto total sea aún mayor, dependiendo de cuántos canales de fragmentación se tengan en cuenta. Además de las restricciones comerciales y las barreras a la difusión de tecnología, la fragmentación podría sentirse a través de restricciones en -migración fronteriza, flujos de capital reducidos y una fuerte caída en la cooperación internacional que nos dejaría incapaces de enfrentar los desafíos de un mundo más propenso a las conmociones.

Esto sería especialmente desafiante para aquellos que se ven más afectados por la fragmentación. Los consumidores de bajos ingresos en las economías avanzadas perderían el acceso a bienes importados más baratos. Las economías pequeñas de mercado abierto se verían muy afectadas. La mayor parte de Asia sufriría debido a su gran dependencia del comercio abierto.

Y las economías emergentes y en desarrollo ya no se beneficiarían de los efectos indirectos de la tecnología que han impulsado el crecimiento de la productividad y los niveles de vida. En lugar de alcanzar los niveles de ingreso de las economías avanzadas, el mundo en desarrollo se quedaría aún más rezagado.

Concéntrese en lo que más importa: comercio, deuda y acción climática

Entonces, ¿cómo podemos enfrentar la fragmentación? Adoptando un enfoque pragmático. Esto significa concentrarse en áreas donde la cooperación es esencial y la demora no es una opción. También significa encontrar nuevas formas de lograr objetivos comunes. Permítanme resaltar tres prioridades:

En primer lugar, fortalecer el sistema de comercio internacional.

En una economía global acosada por un crecimiento bajo y una inflación alta, necesitamos un motor comercial mucho más fuerte. Se espera que el crecimiento del comercio disminuya en 2023, lo que hace que sea aún más crítico revertir los subsidios distorsionadores y las restricciones comerciales impuestas en los últimos años.

El fortalecimiento del papel del comercio en la economía global comienza con una reforma vigorosa de la Organización Mundial del Comercio y con la celebración de acuerdos de apertura de mercados basados ​​en la OMC. Pero encontrar un acuerdo sobre cuestiones comerciales complejas sigue siendo un desafío, dada la diversidad de miembros de la Organización Mundial del Comercio, la creciente complejidad de la política comercial y el aumento de las tensiones geopolíticas.

En algunas áreas, los acuerdos plurilaterales, entre subconjuntos de miembros de la OMC, pueden ofrecer un camino a seguir. Tome el reciente acuerdo sobre cooperación regulatoria en las industrias de servicios, desde finanzas hasta centros de llamadas, que puede reducir el costo de brindar servicios a través de las fronteras.

También debemos ser pragmáticos sobre el fortalecimiento de las cadenas de suministro. Para ser claros, si bien la mayoría de las cadenas de suministro han sido resistentes, las recientes interrupciones en el suministro de alimentos y energía han generado preocupaciones legítimas. Aun así, las opciones de política como la relocalización podrían dejar a los países más vulnerables a las crisis. La investigación del FMI muestra que la diversificación puede reducir a la mitad las posibles pérdidas económicas por interrupciones del suministro.

Mientras tanto, los países deben sopesar cuidadosamente los costos, dentro y fuera del país, de las medidas de seguridad nacional en el comercio o la inversión. También necesitamos desarrollar barandas para proteger a los vulnerables de acciones unilaterales. Un buen ejemplo es el requisito acordado recientemente de excluir de las restricciones a la exportación de alimentos las exportaciones a organismos humanitarios como el Programa Mundial de Alimentos.

Pero estos esfuerzos, aunque importantes, no son suficientes. También necesitamos mejores políticas en casa, desde mejorar las redes de seguridad social hasta invertir en capacitación laboral y aumentar la movilidad de los trabajadores entre industrias, regiones y ocupaciones. Así es como podemos garantizar que el comercio funcione para todos.

Segundo, ayudar a los países vulnerables a lidiar con la deuda.

La fragmentación podría dificultar aún más ayudar a muchas economías emergentes y en desarrollo vulnerables que se han visto gravemente afectadas por múltiples perturbaciones. Considere un desafío particular que enfrentan muchos países: la deuda. La fragmentación hará que sea más difícil resolver las crisis de deuda soberana, especialmente si los principales acreedores oficiales están divididos según líneas geopolíticas.

Alrededor del 15 por ciento de los países de bajos ingresos ya están agobiados por la deuda y un 45 por ciento adicional tienen un alto riesgo de agobio de la deuda. Entre los mercados emergentes, alrededor del 25 por ciento se encuentran en alto riesgo y se enfrentan a márgenes de endeudamiento similares a los predeterminados.

Hay señales de progreso en el Marco Común del Grupo de los Veinte para el tratamiento de la deuda: Chad llegó recientemente a un acuerdo con sus acreedores oficiales y privados; Zambia avanza hacia una reestructuración de la deuda; y Ghana acaba de convertirse en el cuarto país en buscar tratamiento bajo el Marco Común, enviando una señal de que se considera un camino importante para la resolución de la deuda. Pero los acreedores oficiales tienen mucho más trabajo por hacer.

Los países que buscan la reestructuración de la deuda bajo el Marco necesitarán mayor certeza sobre los procesos y estándares, así como plazos más breves y predecibles. Y necesitamos mejorar los procesos para los países que no están cubiertos por el Marco. Para respaldar estas mejoras, el FMI, el banco Mundial y la presidencia india del G20 están trabajando con prestatarios y acreedores públicos y privados para establecer rápidamente una mesa redonda mundial sobre la deuda soberana, donde podamos discutir las deficiencias actuales y avanzar para abordarlas.

Estas y otras acciones pragmáticas, como un mayor progreso en las disposiciones de voto mayoritario en los préstamos soberanos y las cláusulas de deuda resistentes al cambio climático, pueden ayudar a mejorar la resolución de la deuda. Eso reduciría la incertidumbre económica y financiera, al tiempo que ayudaría a los países a volver a invertir en su futuro.

Tercero, intensificar la acción climática.

La acción colectiva es igualmente vital para abordar la crisis climática. Apenas el año pasado, vimos desastres climáticos en los cinco continentes, con $165 mil millones en daños solo en los Estados Unidos. Muestra los enormes riesgos económicos y financieros del calentamiento global no mitigado.

Pero el año pasado también trajo buenas noticias. El acuerdo de la COP27 para establecer un fondo de pérdidas y daños para los países más vulnerables demuestra que es posible avanzar con suficiente voluntad política. Ahora debemos tomar más medidas pragmáticas para reducir las emisiones y frenar los combustibles fósiles.

Un cambio de juego potencial podría ser un precio mínimo internacional del carbono entre los principales emisores. Se centraría en la tarificación del carbono o medidas equivalentes en un proceso equitativo que complementaría y reforzaría el Acuerdo de París. O considere las «asociaciones de transición energética justa» entre grupos de donantes y países como Sudáfrica e Indonesia.

También debemos aumentar la financiación climática para ayudar a los países vulnerables a adaptarse. El uso innovador de los balances públicos, como garantías de crédito, capital e inversiones de primera pérdida, puede ayudar a movilizar miles de millones de dólares en financiamiento privado.

Y, por supuesto, necesitamos mejores datos sobre los proyectos climáticos: los estándares y principios de divulgación armonizados ayudarán, al igual que las taxonomías para alinear las inversiones con los objetivos climáticos.

El papel del FMI

En todas estas áreas, el FMI seguirá apoyando a sus miembros a través de asesoramiento sobre políticas, esfuerzos de desarrollo de capacidades y apoyo financiero.

Desde el comienzo de la pandemia, hemos proporcionado $267 mil millones en nueva financiación. Y gracias a la voluntad colectiva de nuestros miembros, brindamos una asignación récord de $650 mil millones en derechos especiales de giro, aumentando las reservas de nuestros miembros. Esto permitió que muchos países vulnerables mantuvieran el acceso a la liquidez, liberando recursos para pagar las vacunas y la atención médica.

Y ahora estamos ayudando a países con mayores reservas a canalizar sus DEG a países cuya necesidad es mayor. Esta medida pragmática podría marcar la diferencia en muchos países. Hasta el momento, tenemos alrededor de USD 40 000 millones en compromisos de DEG para nuestro nuevo Fideicomiso de Resiliencia y Sostenibilidad, que ayudará a los países de ingresos bajos y medianos vulnerables a enfrentar desafíos estructurales como las pandemias y el cambio climático.

En otras palabras, conocemos los problemas globales que más importan y sabemos que es esencial enfrentar la fragmentación en estas áreas vitales.

Las medidas pragmáticas para combatir la fragmentación pueden no ser el simple golpe de espada que corta el nudo gordiano de los desafíos globales. Pero cualquier progreso que podamos lograr en la reconstrucción de la confianza y el impulso de la cooperación internacional será fundamental.

Las discusiones en Davos serán una señal esperanzadora de que podemos avanzar en la dirección correcta y fomentar la integración económica que traiga paz y prosperidad para todos.

El contagio criptográfico subraya por qué los reguladores globales deben actuar rápido para frenar el riesgo

Una regulación y supervisión financiera más sólidas, y el desarrollo de estándares globales, pueden ayudar a abordar muchas preocupaciones sobre los criptoactivos.

El ya volátil mundo de la criptografía se ha visto afectado nuevamente por el colapso de una de sus plataformas más grandes, que destacó los riesgos de los criptoactivos que carecen de protecciones básicas.

Las pérdidas marcaron un período ya peligroso para la criptografía, que ha perdido billones de dólares en valor de mercado. Bitcoin, el más grande, ha bajado por casi dos tercios desde su pico a fines de 2021, y alrededor de tres cuartas partes de los inversores han perdido dinero en él, un nuevo análisis del Banco Internacional de Pagos mostró en noviembre.

En tiempos de estrés, hemos visto fallas en el mercado de las monedas estables, fondos de cobertura centrados en criptografía e intercambios criptográficos, que a su vez aumentaron serias preocupaciones sobre la integridad del mercado y la protección del usuario. Y con Vínculos crecientes y más profundos con el sistema financiero central, también podría haber ser preocupaciones sobre el riesgo sistémico y la estabilidad financiera en el futuro cercano.

Muchas de estas preocupaciones pueden abordarse mediante el fortalecimiento de las finanzas regulación y supervisión, y mediante el desarrollo de estándares globales que pueden ser aplicadas sistemáticamente por las autoridades nacionales de reglamentación.

Dos informes recientes del FMI sobre la regulación del ecosistema criptográfico son especialmente oportunos en medio de la severa agitación e interrupción en muchas partes de la criptografía mercado y los ciclos repetidos de auge y caída para el ecosistema que lo rodea tales activos digitales.

Nuestros informes abordan las cuestiones señaladas anteriormente en dos niveles. Primero, tomamos un Enfoque amplio, mirando a través de entidades clave que llevan a cabo el núcleo funciones dentro del sector y, por lo tanto, nuestras conclusiones y recomendaciones Aplicar a todo el ecosistema de activos criptográficos.

En segundo lugar, nos centramos más estrechamente en las monedas estables y sus disposiciones. Estos son activos criptográficos que tienen como objetivo mantener un valor estable en relación con un activo especificado o un conjunto de activos.

Nuevos retos

Los criptoactivos, incluidas las monedas estables, aún no son riesgos para el mundo sistema financiero, pero algunas economías de mercados emergentes y en desarrollo están ya materialmente afectado. Algunos de estos países están viendo grandes tenencias minoristas de, y sustitución de moneda a través de, criptoactivos, principalmente monedas estables denominadas en dólares. Algunos están experimentando Criptoización: cuando estos activos se sustituyen por moneda y activos nacionales, y se eluden Restricciones cambiarias y de control de capital.

Tal sustitución tiene el potencial de causar salidas de capital, una pérdida de soberanía monetaria y amenazas a la estabilidad financiera, creando nuevos desafíos para los responsables de la formulación de políticas. Las autoridades deben abordar las causas fundamentales de la criptoización, mejorando la confianza en sus políticas económicas internas, monedas y sistemas bancarios.

Las economías avanzadas también son susceptibles a los riesgos para la estabilidad financiera de cripto, dado que los inversores institucionales han aumentado stablecoin tenencias, atraídas por mayores tasas de rendimiento en el anteriormente bajo entorno de tipos de interés. Por lo tanto, creemos que es importante para Las autoridades reguladoras gestionarán rápidamente los riesgos de la criptografía, mientras no sofocando la innovación.

Específicamente, hacemos cinco recomendaciones clave en dos notas de Fintech, Regulación del ecosistema criptográfico: el caso de los criptoactivos sin respaldo y Regulación del ecosistema criptográfico: el caso de las monedas estables y arreglos.

1. Los proveedores de servicios de criptoactivos deben tener licencia, estar registrados y autorizado. Eso incluye aquellos que proporcionan almacenamiento, transferencia, intercambio, Servicios de liquidación y custodia, con reglas como las que rigen a los proveedores de servicios en el sector financiero tradicional. Es particularmente Es importante que los activos de los clientes estén segregados de los propios activos de la empresa y protegido de otras funciones. Criterios de concesión de licencias y autorización deben estar bien definidas y las autoridades responsables claramente designadas.

2. Las entidades que desempeñen funciones múltiples deben estar sujetas a requisitos prudenciales. En los casos en que se lleven a cabo múltiples funciones podría generar conflictos de intereses, las autoridades deberían considerar si Debe prohibirse a las entidades que lo hagan. Cuando se permita a las empresas, y llevan a cabo múltiples funciones, deben estar sujetos a Requisitos de transparencia y divulgación para que las autoridades puedan identificar las claves Dependencias.

3. Los emisores de monedas estables deben estar sujetos a estrictos requisitos prudenciales. Algunos de estos instrumentos están empezando a encontrar aceptación más allá de las criptomonedas. usuarios, y están siendo utilizados como una reserva de valor. Si no está debidamente regulado, Las monedas estables podrían socavar la estabilidad monetaria y financiera. Según El modelo y el tamaño de la disposición de la moneda estable, fuerte, tipo banco La regulación podría ser necesaria.

4. Deberían existir requisitos claros para las instituciones financieras reguladas, con respecto a su exposición y compromiso con la criptografía. Si proporcionan servicios de custodia, los requisitos deben aclararse para abordar los riesgos derivados de esas funciones. La reciente norma del Comité de Basilea sobre Supervisión bancaria sobre el tratamiento prudencial de los criptoactivos de los bancos Las exposiciones recientes son muy bienvenidas a este respecto.

5. Eventualmente, necesitamos criptografía robusta, integral y globalmente consistente Regulación y supervisión. El carácter intersectorial y transfronterizo de La criptografía limita la efectividad de los enfoques nacionales no coordinados. Por un Enfoque global del trabajo, también debe ser capaz de adaptarse a un cambio Perspectiva de paisaje y riesgo.

Contener los riesgos de los usuarios será difícil para las autoridades de todo el mundo dada la rapidez Evolución en criptografía, y algunos países están tomando medidas aún más drásticas. Por ejemplo, África subsahariana, la región más pequeña, pero de más rápido crecimiento Para el comercio de criptomonedas, casi una quinta parte de los países han promulgado prohibiciones de algún tipo para ayudar a reducir el riesgo.

Si bien las prohibiciones amplias pueden ser desproporcionadas, creemos que las prohibiciones específicas Las restricciones ofrecen mejores resultados de política siempre que haya suficiente capacidad regulatoria. Por ejemplo, podemos restringir el uso de algunas criptomonedas. derivados, como muestran Japón y el Reino Unido. También podemos restringir promociones criptográficas, como España y Singapur.

Sin embargo, si bien el desarrollo de estándares globales lleva tiempo, el Consejo de Estabilidad ha realizado una excelente labor al formular recomendaciones para Criptoactivos y stablecoins. Nuestras notas Fintech dibujan muchos de los mismos Conclusiones, testimonio de nuestra estrecha colaboración y observaciones compartidas en el mercado. Por su parte, el FMI seguirá trabajando con organismos y países miembros para ayudar a los principales responsables políticos que trabajan en este tema para servir mejor a los usuarios individuales, así como a las finanzas globales sistema.

APOYO A LOS PAÍSES EN UN CONTEXTO DE MÚLTIPLES CRISIS MUNDIALES

En la actualidad se observa un aumento de los conflictos violentos y el desplazamiento forzado. La guerra en Ucrania ha generado rápidamente la mayor crisis de refugiados de Europa observada desde la Segunda Guerra Mundial y ha tenido graves repercusiones mundiales en la seguridad alimentaria, los mercados de energía y los precios de los productos básicos. Esto, a su vez, empeora los impactos de la fragilidad y los conflictos en Afganistán, Etiopía, el Sahel, Yemen y otros lugares del mundo. Esto se produce en un momento en que los países aún intentan resolver los reveses sanitarios, económicos y sociales de la pandemia de COVID‑19, así como los riesgos a largo plazo que plantea el cambio climático.

La pandemia ha hecho aumentar la pobreza mundial por primera vez en más de 20 años. En muchos países, se han revertido los avances en los ámbitos de educación, salud, nutrición e igualdad de género, y las personas pobres y desfavorecidas quedan aún más rezagadas. Muchos de los países más pobres afrontan una elevada inflación, demasiada falta de empleo, inseguridad alimentaria y el alto costo de adaptarse a un clima cambiante. Y muchos de ellos no pueden acceder a los recursos que necesitan para superar las crisis y avanzar hacia la recuperación: alrededor del 60 % de los países de ingreso bajo atraviesan un sobreendeudamiento o corren un alto riesgo de sufrirlo. Para ayudar a los países a sortear estas crisis, el Banco Mundial proporciona datos y análisis, asesoramiento sobre políticas, asistencia técnica y financiamiento flexible para abordar las necesidades inmediatas y respaldar un proceso de recuperación y desarrollo verde, resiliente e inclusivo.

En abril de 2022, preparamos el documento World Bank Group Response to Global Impacts of the War in Ukraine (Respuesta del Grupo Banco Mundial a los impactos internacionales de la guerra en Ucrania), una hoja de ruta en la que se analizan los impactos regionales y mundiales de la guerra y se describen los parámetros generales de la labor analítica y el apoyo financiero que ofrecemos para ayudar a los países a enfrentar esta situación. A junio de 2022, hemos movilizado alrededor de USD 6800 millones en apoyo a Ucrania para ayudar a mitigar los impactos humanos y económicos generalizados de la guerra. Esto incluye un financiamiento de desembolso rápido para ayudar a que los servicios esenciales del Gobierno continúen funcionando y financiar la atención de la salud, las pensiones y los salarios de los empleados públicos. El monto corresponde a financiamiento propio, complementado con donaciones, garantías y financiamiento paralelo de nuestros asociados en la tarea del desarrollo.

De todos modos, los impactos de la guerra se sienten mucho más allá de los límites de Ucrania. Se han alterado los patrones mundiales de comercio, producción y consumo, lo que contribuyó a que los precios de los alimentos alcancen máximos históricos. Aprovechando la experiencia de la respuesta a la crisis del precio de los alimentos de 2008, estamos respaldando una respuesta mundial integral sobre seguridad alimentaria, que suma hasta USD 30 000 millones en proyectos nuevos y existentes en las áreas de agricultura, nutrición, protección social, abastecimiento de agua y riego. Seguimos comprometidos con el objetivo de ayudar a los países a acceder a los alimentos que necesitan en estos tiempos de crisis.

La guerra en Ucrania también ha tenido un impacto rápido en los precios de la energía. Los países deben incrementar el suministro de energía y garantizar un acceso confiable, procurando al mismo tiempo reducir su dependencia de los combustibles fósiles. En los últimos cinco años, comprometimos USD 8600 millones en inversiones en energía limpia y energía renovable, y proporcionamos o mejoramos conexiones eléctricas que beneficiaron a unos 80 millones de personas. Asimismo, estamos ayudando a los países en la transición hacia fuentes de energía más diversas y menos contaminantes, a fin de satisfacer la creciente demanda, respaldar el crecimiento económico y crear empleos. Con los impactos que ha tenido la COVID‑19 —y, ahora, la guerra— en los precios y en el suministro de energía, estos desafíos se han vuelto aún más urgentes.

Para 2030, hasta dos tercios de las personas que se encuentran en situación de pobreza extrema en todo el mundo vivirán en países afectados por fragilidad, conflicto y violencia (FCV). Los conflictos recientes y el aumento de la fragilidad ponen de relieve lo rápido que puede empeorar la situación, lo que generaría el desplazamiento de millones de personas y pondría en peligro los avances en materia de desarrollo. En el ejercicio de 2022, el Banco aprobó USD 16 300 millones en compromisos de la AIF-19 para países afectados por FCV; por medio de la AIF-20, aprobada en diciembre de 2021, se asignan más de USD 30 millones para estos países. Del mismo modo, estamos fortaleciendo nuestras alianzas con organizaciones humanitarias para que nos ayuden a intervenir de manera rápida y eficaz en situaciones de dificultad.

Estas crisis se entrecruzan con los riesgos a largo plazo que plantea el cambio en el clima y los agravan. Para 2030, este cambio podría empujar a hasta 132 millones de personas más a la pobreza extrema. Y para 2050 también podría causar el desplazamiento de más de 216 millones de personas dentro de los países en desarrollo. Seguimos intensificando nuestro apoyo: en el ejercicio de 2022, proporcionamos USD 26 200 millones a este grupo de países. El financiamiento para adaptación del Banco alcanzó un máximo histórico de USD 12 900 millones. En el marco de nuestro Plan de Acción sobre el Cambio Climático 2021-25, estamos presentando los nuevos informes nacionales para integrar nuestra labor sobre clima y desarrollo; estamos alineando todos nuestros flujos de financiamiento con el Acuerdo de París; estamos ampliando el financiamiento climático a un promedio anual del 35 %, y estamos priorizando los esfuerzos en los sectores de alto impacto, que representan el 90 % de las emisiones mundiales.

Centramos la atención en ayudar a los países a superar estas múltiples crisis simultáneas. Entre abril de 2020 y marzo de 2022, proporcionamos la mayor respuesta a una crisis de nuestra historia, comprometiendo más de USD 200 000 millones para combatir los extensos impactos de la pandemia, incluidos más de USD 73 000 millones en recursos de la AIF para los países más pobres. A través de la última reposición de los recursos de la AIF (AIF-20), también hemos movilizado USD 93 000 millones para atender las crecientes necesidades de los países más pobres hasta 2025.

Entre abril de 2022 y junio de 2023, el GBM proporcionará hasta USD 170 000 millones en financiamiento para responder a las crisis que afectan a los países de ingreso bajo y mediano. Mantenemos nuestro compromiso de ayudar a los países a seguir un proceso de recuperación y desarrollo verde, resiliente e inclusivo, de modo que puedan volver a avanzar de manera sostenible hacia la reducción de la pobreza y la promoción de la prosperidad compartida.

TIEMPO PARA CAMBIAR

Es hora de repensar la base y el marco de la política monetaria

En 2008, la reina Isabel II preguntó a los profesores de la London School of Economics (LSE) sobre la crisis financiera mundial: «¿Por qué nadie lo vio venir?» Si Carlos III siguiera los pasos de su madre, seguramente hoy haría una pregunta similar, pero sobre la alta inflación.

Esta pregunta es más convincente por dos razones. En primer lugar, antes del reciente aumento de la inflación a niveles no vistos en 40 años, muchos bancos centrales de las economías avanzadas estaban abrumadoramente preocupados por la baja inflación. En segundo lugar, sostuvieron con confianza que la inflación era transitoria y no lograron contenerla incluso cuando los precios subieron rápidamente. Los eventos desencadenantes, en particular la interrupción del comercio y la producción debido a la pandemia y la guerra en Ucrania, fueron eventos del lado de la oferta. Estos fueron considerados fuera del ámbito de la política monetaria. Pero el impacto de los eventos desencadenantes sobre la inflación varía según las condiciones financieras preexistentes, que a su vez están determinadas por la política monetaria. Los banqueros centrales, por lo tanto, no están completamente libres de culpa.

Al igual que cuando la reina planteó su pregunta a los profesores de la LSE, nuevamente es hora de que los académicos y los banqueros centrales hagan un profundo examen de conciencia sobre el marco de política monetaria vigente y, más fundamentalmente, su modelo intelectual de apoyo.

Miedo infundado

El temor convencional de que la deflación y las tasas de interés caigan al nivel más bajo posible (el llamado límite inferior cero) quedó bien expresado en un discurso de Jay Powell, presidente de la Reserva Federal, en la conferencia de Jackson Hole de agosto de 2020: “[S]i las expectativas de inflación caen por debajo de nuestro objetivo del 2 por ciento, las tasas de interés disminuirían en conjunto. A su vez, tendríamos menos margen para reducir las tasas de interés para impulsar el empleo durante una recesión económica, lo que disminuiría nuestra capacidad para estabilizar la economía mediante la reducción de las tasas de interés. Hemos visto cómo se desarrolla esta dinámica adversa en otras economías importantes de todo el mundo y hemos aprendido que una vez que se establece, puede ser muy difícil de superar. Queremos hacer lo que podamos para evitar que tal dinámica suceda aquí”.

Este es el quid del argumento desplegado por los bancos centrales para justificar una flexibilización monetaria agresiva en respuesta a la disminución de la inflación. Suena plausible, pero debe ser corroborado por hechos. Y las experiencias de las “otras grandes economías”, por las que Powell obviamente se refería a Japón, arrojan dudas sobre la validez de la narrativa.

De hecho, Japón alcanzó el límite inferior cero en las tasas de interés mucho antes que otras economías. Pero si esto hubiera sido una restricción seria en la política, la tasa de crecimiento de Japón debería haber sido más baja que la de sus pares del Grupo de los Siete (G7). Sin embargo, el crecimiento del PIB japonés por persona estuvo en línea con el promedio del G7 desde 2000 (más o menos cuando las tasas de interés del Banco de Japón llegaron a cero y el banco central comenzó una política monetaria no convencional) hasta 2012 (justo antes de que el balance del banco central comenzara a inflarse). El crecimiento del PIB de Japón por persona en edad laboral fue el más alto entre los G7 durante el mismo período.

El “gran experimento monetario” del Banco de Japón en los años posteriores a 2013, durante el cual el balance del banco central se expandió del 30 % al 120 % del PIB, es nuevamente revelador. En el frente de la inflación, el impacto fue modesto. Y en el frente del crecimiento, su efecto también fue modesto. Este fue el caso no solo en Japón sino también en muchos otros países que lo siguieron al adoptar políticas no convencionales después de 2008.

Esto no significa que la política monetaria no convencional nunca tenga ningún efecto. Puede volverse extremadamente potente, dependiendo del momento. Un ejemplo de ello es la orientación a futuro, la fuerte señal del banco central a los mercados sobre la trayectoria prevista de su tasa de interés de política para influir en las tasas de interés a largo plazo. Cuando la economía es débil, la orientación a futuro no es muy efectiva porque los participantes del mercado esperan que las tasas de interés se mantengan bajas de todos modos. Pero cuando la economía se ve afectada por un impacto inesperado en la demanda o la oferta, la orientación a futuro de tasas de interés bajas continuas puede volverse repentinamente demasiado expansiva e inflacionaria. Esto puede explicar en parte lo que estamos viendo ahora.

Ingenuidad política

La adopción generalizada de metas flexibles de inflación promedio, que explícitamente permitió que la inflación superara la meta, también contribuyó a que los bancos centrales no endurecieran antes la política. Cuando decidieron permitir el exceso, los banqueros centrales olvidaron la dificultad inherente de eliminar la ponchera monetaria, a pesar de que sus predecesores habían enfrentado dificultades similares muchos años antes. Solo hágase una pregunta: ¿Es posible en una sociedad democrática que los banqueros centrales no elegidos pidan al gobierno y a los legisladores que recorten los planes de gastos inflacionarios en los que fueron elegidos?

Quizás los banqueros centrales simplemente lo tuvieron demasiado fácil durante la “Gran Moderación”, los aproximadamente 20 años de crecimiento constante e inflación estable que comenzaron a mediados de la década de 1980. La narrativa predominante de una política monetaria exitosa llevada a cabo por bancos centrales independientes durante ese período puede deberse a la buena suerte y a circunstancias fortuitas. La economía mundial se benefició de factores favorables del lado de la oferta, como la entrada de economías en desarrollo y ex socialistas en la economía de mercado mundial, los rápidos avances en la tecnología de la información y un entorno geopolítico relativamente estable. Estos factores permitieron la coexistencia de una inflación baja y un crecimiento relativamente alto. El trabajo de los bancos centrales no requería mucho de un mandato político.

Después de experimentar esos tiempos de paz, cuando la independencia del banco central llegó a ser ampliamente aceptada, los bancos centrales comenzaron a implementar una política monetaria no convencional. Hubo una suposición un tanto ingenua de que la póliza podría revertirse fácilmente cuando fuera necesario. Desafortunadamente, el mundo ha cambiado. El entorno que fomentó los factores benignos del lado de la oferta está siendo atacado desde muchas direcciones: el aumento del riesgo geopolítico, el aumento del populismo y la pandemia han interrumpido las cadenas de suministro mundiales. Los bancos centrales ahora se enfrentan a una disyuntiva entre la inflación y el empleo, lo que hace que la reversión sea un gran desafío.

Repensar el marco

Mientras reflexionamos sobre por qué los banqueros centrales se perdieron la ola de inflación, debemos reconsiderar el modelo intelectual en el que nos hemos basado y actualizar nuestro marco de política monetaria en consecuencia. Destaco tres cuestiones que deben tenerse en cuenta.

Primero, debemos reevaluar si debemos seguir centrándonos en los peligros de la deflación y el límite inferior cero de las tasas de interés. Esto necesita una consideración urgente porque afecta el punto final del ciclo de ajuste actual. A medida que la inflación de EE. UU. muestra signos de pasar su punto máximo, algunos economistas ya están pidiendo un objetivo de inflación más alto y, por lo tanto, menos ajuste adicional para mantener un amplio margen de seguridad y no correr el riesgo de deflación.

Soy escéptico con este argumento. Incluso si hubiéramos entrado en la crisis financiera global con una meta de inflación más alta y espacio adicional para recortes de tasas de interés, la economía global no habría tomado un curso materialmente diferente. Estoy de acuerdo con Paul Volcker, el expresidente de la Reserva Federal al que se le atribuye haber puesto fin a la alta inflación estadounidense de la década de 1970 y principios de la de 1980: “la deflación es una amenaza planteada por un colapso crítico del sistema financiero”. Eso es exactamente lo que sucedió en la década de 1930 y no sucedió en 2008, aunque llegamos al límite. La diferencia clave fue que los esfuerzos para prevenir el colapso del sistema financiero fueron más efectivos en 2008.

El espacio adicional para recortes de tasas no ofrecería ningún consuelo si los desequilibrios financieros se manifestaran como burbujas de activos alimentadas por deuda y crisis financieras. En consecuencia, los bancos centrales no pueden estar atentos únicamente a la evolución macroeconómica, como la inflación y la brecha del producto. También deben prestar atención a lo que sucede en las instituciones financieras y los mercados financieros.

En segundo lugar, debemos reflexionar sobre por qué los bancos centrales se vieron obligados a una relajación monetaria prolongada y cuáles fueron las consecuencias. Un ejemplo de ello es Japón, donde el estancamiento del crecimiento debido a factores estructurales (en particular, una población que envejece y se reduce rápidamente) se malinterpretó como una debilidad cíclica. Esto resultó en décadas de relajación monetaria. Esto no es lo mismo que decir que una caída en la tasa de interés es una respuesta a una caída en la tasa natural de interés. Más bien, la política monetaria se convirtió en una solución rápida para los problemas estructurales que requerían una reforma más radical.

Por extraño que parezca, los debates sobre la política monetaria a menudo suponen que la flexibilización y la contracción monetaria se producen alternativamente en un espacio de tiempo relativamente corto. Si esto fuera así, se justificaría la visión tradicional de que la flexibilización monetaria afecta solo al lado de la demanda. Pero si la flexibilización monetaria tiene lugar durante un período más largo de, digamos, 10 años o más, entonces los efectos adversos sobre el crecimiento de la productividad a través de la mala asignación de recursos se vuelven graves. La política monetaria no debe guiarse por consideraciones del lado de la oferta, pero tampoco debe ignorarlas.

Diferencias nacionales

Finalmente, debemos prestar atención a las diferencias nacionales en la forma en que cada país diseña su marco de política monetaria. Diferentes prácticas de empleo, por ejemplo, generan diferentes dinámicas salariales y, en realidad, diferentes dinámicas de inflación. En Japón, la inflación al consumidor se está acelerando, pero a un ritmo mucho más lento que en otras economías avanzadas. Esto se debe principalmente a la práctica única del “empleo a largo plazo”: los trabajadores japoneses, especialmente en las grandes empresas, están protegidos por un contrato implícito bajo el cual los jefes tratan de evitar los despidos a toda costa. Esto los hace cautelosos a la hora de ofrecer aumentos salariales permanentes, a menos que realmente tengan confianza en el crecimiento futuro. Se traduce en una menor inflación.

Incluso en una economía globalizada, las diferencias en el contrato social o en la estructura económica importan. Esto socava el caso de una estrategia de metas de inflación de un solo número para todos. Debemos recordar por qué no podemos encontrar una buena alternativa al sistema de tipos de cambio flexibles: los países tienen diferentes preferencias macroeconómicas, y las diferencias resultantes entre países se reflejan en la subida y bajada de sus monedas. El ancla de una moneda (si es que alguna vez existe) puede establecerse solo a través de un compromiso firme por parte del banco central de contener la inflación mediante restricciones monetarias y de ser el prestamista de último recurso, no mediante el simple hecho de establecer una meta de inflación.

La meta de inflación en sí misma fue una innovación que surgió en respuesta a la severa estanflación de la década de 1970 y principios de la de 1980. No hay razón para creer que está grabado en piedra. Ahora que conocemos sus limitaciones, ha llegado el momento de reconsiderar la base intelectual en la que nos hemos basado durante los últimos 30 años y renovar nuestro marco de política monetaria.

Prioridades políticas para el G20 – Una Tierra, una Familia, un Futuro

Se insta a los responsables políticos a apoyar a las personas y economías vulnerables, proteger el planeta y aprovechar el progreso digital para todos

En un momento de mayores incertidumbres para la economía mundial, la India El buen rendimiento sigue siendo un punto brillante. Por lo tanto, es apropiado que el Grupo de Veinte ministros de finanzas y gobernadores de bancos centrales se reunirán en Bangalore esta semana.

Este será otro año desafiante. Pero podría representar un giro punto: con la inflación disminuyendo y el crecimiento tocando fondo. De hecho, si bien nuestras últimas proyecciones muestran que el crecimiento mundial se desacelerará a 2,9% este año, anticipamos una modesta repuntar al 3,1 por ciento en 2024.

Mire detrás de los números principales y vemos mercados emergentes y en desarrollo economías que proporcionan gran parte del impulso. Esperamos que rindan cuentas alrededor de cuatro quintas partes del crecimiento mundial este año, y se espera que solo India contribuyen con más del 15 por ciento.

Pero más allá de su papel como motor de crecimiento global, India está en una posición única para unir a los países.

En un mundo que enfrenta múltiples desafíos y crecientes tensiones geopolíticas, Este liderazgo es crítico, y bellamente capturado en el tema de La presidencia del G20 de la India: Una Tierra, Una Familia, Un Futuro.

Permítanme compartir mi punto de vista de lo que este espíritu de «uno» representa para formuladores de políticas y para todos nosotros como comunidad global.

Primero, una familia significa solidaridad y protección de los vulnerables.

La realidad es que el crecimiento sigue siendo mediocre y las presiones sobre los precios siguen siendo demasiado alto. Y, después de tres años de shocks, demasiadas economías y personas todavía están sufriendo mucho.

En todo el mundo, muchos hogares luchan por llegar a fin de mes debido al alto costo de vida. Millones de personas no pueden permitirse el combustible para calentarse o cocinar. Las crisis sucesivas han aumentado la pobreza, poniendo en peligro décadas de progreso. Y, a pesar de cierta disminución en los precios de los alimentos, un récord de 349 millones Las personas en 79 países se enfrentan a una inseguridad alimentaria aguda.

Apoyar a los vulnerables es vital en todos los países.

Las medidas fiscales deben ser temporales y centrarse en proteger a los que son los más necesitados, siempre buenas prácticas, pero aún más importantes como Los países lidian con recursos cada vez más limitados y una deuda más alta. En la mayoría de los países, las medidas específicas deben ir acompañadas de medidas graduales. Ajuste fiscal para reconstruir los amortiguadores y garantizar la sostenibilidad de la deuda.

Mientras tanto, es imperativo volver a situar la inflación en la meta. Para llegar allí, los responsables de las políticas deben mantener el rumbo en ajuste monetario. Alinear las políticas fiscales y monetarias ayudará. Claro La comunicación de estos objetivos políticos es vital para evitar un cambio repentino de precios en mercados financieros.

Si bien el ciclo de endurecimiento mundial es necesario para garantizar la estabilidad de precios, Los responsables de la formulación de políticas deben ser conscientes de los efectos de contagio adversos para los países emergentes y economías en desarrollo, incluso a través de un dólar estadounidense y un capital más fuertes Salidas. Si bien las condiciones financieras han mejorado desde la última reunión del G20, Proporcionando un alivio modesto, hemos visto cómo los costos de endeudamiento más altos exacerbar la vulnerabilidad de las economías con una pesada carga de la deuda externa.

Alrededor del 15% de los países de bajo ingreso están en situación de sobreendeudamiento y de una El 45 por ciento adicional está en alto riesgo de sobreendeudamiento. Y entre los emergentes Las economías, alrededor del 25 por ciento, están en alto riesgo y enfrentan «incumplimientos» diferenciales de endeudamiento.

Aquí, solidaridad significa mejores mecanismos para reestructurar deuda. Bajo el Marco Común del G20, Chad llegó a un acuerdo con sus acreedores a finales del año pasado, y Zambia y Ghana son avanzando hacia la resolución de la deuda. Pero las reglas básicas deben ser aclarado y los procesos más eficientes y efectivos.

Para acelerar los esfuerzos de reestructuración de la deuda, el FMI, el Banco Mundial y la India La presidencia del G20 está convocando una nueva Mesa Redonda Global sobre la Deuda Soberana. Esta semana en Bangalore, nos reuniremos en persona por primera vez y allanaremos el camino para los acreedores, tanto públicos como privados, y los países deudores a trabajar juntos, evaluar las deficiencias existentes y las mejores formas de abordarlas.

En este mundo más propenso a las perturbaciones, algunas economías emergentes y en desarrollo también requieren apoyo financiero adicional. Por lo tanto, un global bien dotado de recursos la red de seguridad financiera, con el FMI en su centro, es más importante que alguna vez.

Piensen en cómo el FMI ha dado un paso adelante para apoyar a nuestra familia de naciones desde el comienzo de la pandemia. Más de $272 mil millones para 94 países, de los cuales alrededor de $ 34 mil millones se desembolsaron rápidamente Financiamiento de emergencia. La asignación histórica de DEG de $650 <> millones para impulsar las reservas de nuestros miembros. Y una nueva ventana para las crisis alimentarias proporciona un acceso rápido a los recursos para los países más afectados por los alimentos. crisis de seguridad.

Ahora, se necesita más solidaridad para ser uno con los miembros vulnerables y de bajos ingresos de nuestra familia para garantizar que aún puedan acceder al financiamiento concesionario del FMI en tiempos de dificultades y protegerse contra crisis futuras. Otros con la fuerza y la capacidad para hacerlo necesitan estar de pie y ayudar a abordar los déficits de recaudación de fondos, especialmente en los recursos de subsidios en el Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza, y aportar contribuciones adicionales al nuevo Fondo Fiduciario para la Resiliencia y la Sostenibilidad. Esto también significa determinación para avanzar en el 16° General Revisión de las cuotas para que podamos completarla antes de fin de año.

En segundo lugar, una tierra significa proteger nuestro planeta, nuestro hogar.

Somos testigos de los efectos cada vez más severos y generalizados del clima cambio: una amenaza existencial para la humanidad que solo podemos combatir como un colectivo. Debemos unirnos como una sola familia en defensa de nuestra tierra.

Nuestro objetivo colectivo de cumplir con el Acuerdo de París e impulsar La resiliencia requerirá políticas que puedan ayudar a redirigir billones de dólares para proyectos verdes. Considere una regulación más inteligente, señales de precios y subsidios bien focalizados que incentiven la inversión baja en carbono o innovaciones financieras que movilizan más capital privado.

En este sentido, el asesoramiento y el apoyo financiero del FMI están trabajando en conjunto con Mitigar los riesgos masivos relacionados con el clima para los aspectos económicos y financieros estabilidad. La primera ola de países piloto que acceden al Fideicomiso de Resiliencia y Sostenibilidad demuestra cómo estamos ayudando Los países vulnerables establecen las políticas adecuadas y crean un entorno propicio para inversiones respetuosas con el clima. Junto a esto, estamos Coordinación con otros, incluidos los bancos multilaterales de desarrollo y el sector privado, que tiene un papel clave que desempeñar en la reducción de los riesgos de inversión.

Sin duda, hay signos de progreso, a medida que las principales economías realinean sus marcos fiscales para acelerar la transición verde. Pero las políticas deben Manténgase enfocado en esa transición, en lugar de proporcionar una ventaja para las empresas nacionales. «Subvenciones verdes» para tecnologías en fase inicial Puede ser útil: mire cómo redujeron el precio global de la energía solar. Sin embargo, deben diseñarse cuidadosamente para evitar gastos innecesarios o las tensiones comerciales, y para asegurarse de que la tecnología se comparte con el mundo en desarrollo.

En otras palabras, no debemos caer en el proteccionismo. Esto lo haría aún más difícil para los países más pobres acceder a las nuevas tecnologías y Apoyar la transición verde.

La salud de nuestra tierra es esencial para nuestro futuro. Pero no es el único ingrediente.

Un futuro significa garantizar que todos puedan prosperar.

En una era de transformación tecnológica, ¿cómo los responsables de la formulación de políticas gestionan la El potencial del progreso digital puede ser fundamental para una vida justa e inclusiva futuro. Piense en los ingresos y las ganancias de cumplimiento de los impuestos digitales administración; Mayor transparencia a través de la contratación en línea que ayuda luchar contra la corrupción; y la rendición de cuentas de las finanzas públicas digitales sistemas de gestión que pueden fortalecer el contrato social.

La interfaz de pagos unificados de la India es un excelente ejemplo de tecnología que impulsa la inclusión financiera. Último Solo un mes, esta capa de la infraestructura pública digital de la India procesó más de 8 mil millones de transacciones. Y ese sistema permite que 400 millones de personas entren áreas rurales para participar con teléfonos celulares heredados de «botón pulsador».

Esto es solo el comienzo. La mayoría de los países miembros del FMI ahora están evaluando activamente las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) que podrían aportar beneficios sustanciales, como una mayor capacidad de recuperación. pagos en países propensos a desastres y una mayor inclusión financiera. India ha llevado a cabo una evaluación en profundidad de las CBDC, que podría informar estudios similares en otros lugares, acelerando Progreso digital en todo el mundo.

Sin embargo, cualquier nueva tecnología financiera también conlleva riesgos.

El reciente colapso de algunos intercambios criptográficos prominentes se ha intensificado preocupaciones sobre la integridad del mercado y la protección del usuario. Por eso necesitamos las políticas correctas, por ejemplo, para fortalecer la regulación financiera y Desarrollar estándares globales que puedan aplicarse uniformemente a través de las fronteras. El trabajo del FMI sobre criptoactivos se centra particularmente en las políticas macro financieras.

La idea de maximizar las ventajas y evitar errores se encuentra en el corazón de la labor de fortalecimiento de las capacidades del FMI. Nuestro objetivo es ser una línea de transmisión de mejores prácticas a través de toda nuestra membresía.

Este espíritu de «uno» debe guiarnos a medida que avanzamos.

Para lograr los objetivos de «Una Tierra, Una Familia, Un Futuro», necesitan encontrar un terreno común incluso cuando las tensiones geopolíticas están aumentando. Y nosotros Necesidad de mantenerse alejado de las políticas de suma cero que solo dejarían el mundo más pobres y menos seguros.

Como dijo una vez el premio Nobel indio Rabindranath Tagore: » No se puede cruzar el mar simplemente parándose y mirando el agua «.

Para los responsables políticos del G20, esto significa tener el coraje de tomar la decisión correcta. acciones, dirigiendo el barco en el que todos estamos a puerto seguro.

Necesitamos datos de desastres para salvar vidas y guiar la recuperación

Me han horrorizado las noticias e imágenes desgarradoras provenientes de Turquía y la República Árabe Siria después de que los terremotos más mortíferos del siglo dejaran decenas de miles de heridos y muertos.

Estos terribles terremotos han sido particularmente devastadores dada la magnitud de la destrucción que dejaron a su paso.  Pero, desafortunadamente, catástrofes como estas están lejos de ser raras. Durante la última década, los desastres naturales han provocado la muerte de casi medio millón de personas en todo el mundo.

Si bien es posible que no podamos prevenir muchos de estos desastres en los próximos años. podemos mitigar su impacto salvando vidas y haciendo que los esfuerzos de recuperación sean más eficaces. Y para eso, necesitamos datos oportunos y eficaces en función de los costos con altos niveles de granularidad.

A continuación, se presentan tres maneras en que podemos garantizar que tales datos de desastres estén disponibles en situaciones de crisis:

  1. Necesitamos enfocarnos tanto en los fundamentos como en la frontera

Los datos de los gobiernos, como los datos de censos, encuestas, registro civil y sistemas administrativos, continúan brindando la base para estadísticas críticas relacionadas con desastres. Al mismo tiempo, las nuevas tecnologías y fuentes de datos producidas por entidades privadas, como el uso de teléfonos móviles, la actividad en las redes sociales, las consultas en línea, las plataformas de crowdsourcing y las tecnologías de detección remota, pueden ayudarnos a ahorrar tiempo, aumentar la exactitud y mejorar la precisión, que son de suma importancia en situaciones de emergencia.

Para crear sistemas eficaces de reducción de desastres basados en datos, debemos reconvertir los datos privados y combinarlos con los datos públicos para responder mejor a las emergencias.

Hemos visto que tales esfuerzos han tenido éxito en el pasado. Por ejemplo, después del terremoto de 2014 en Napa, California, la semántica relacionada con el desastre fue extraída de Twitter mediante un algoritmo de aprendizaje automático y se combinó con datos de geolocalización para evaluar con rapidez la escala y el impacto del desastre. De manera similar, los datos de ubicación móvil proporcionados por una empresa privada se han usado para comprender los patrones de movimiento de la población y las tendencias de recuperación después de desastres históricos en la Ciudad de México y Mumbai.

Solo estamos rascando la superficie de lo que es posible a través de la integración de diferentes tipos de datos, pero los impresionantes resultados obtenidos hasta ahora nos obligan a continuar con estas exploraciones.

  1. Debemos invertir en nuestra «disponibilidad de datos» colectiva

La combinación de fuentes de datos innovadoras, plataformas en la nube y el procesamiento rápido y eficiente que posibilitan estas tecnologías permiten a los formuladores de políticas locales, nacionales e internacionales comprender el alcance y la escala de los desastres, estimar la cantidad de personas afectadas y entender la situación en cualquier parte del mundo a partir de datos confiables y objetivos de terceros en cuestión de minutos u horas.  Esto es crucial en situaciones de crisis donde cada segundo cuenta.

El verano pasado, se le pidió al Grupo de Gestión de Datos sobre el Desarrollo del Banco Mundial que realizara una evaluación rápida de daños por satélite de las inundaciones en Assam y Meghalaya, India, mientras las inundaciones aún continuaban. Usando datos de radar de apertura sintética y algún procesamiento en la nube basado en un código que pusimos a disposición del público, pudimos cuantificar la escala del área afectada y la cantidad de personas afectadas en menos de dos horas para ayudar a guiar una acción rápida y adecuada.

Gran parte de esto comienza con la inversión en lo que llamo «preparación de datos», es decir, sistemas de recopilación y difusión de datos, gobernanza de datos, uso y alfabetización de datos, y la preparación de información fundamental antes de que ocurra un desastre. Para habilitar la preparación de datos de manera más amplia, necesitamos formar nuevas colaboraciones para la innovación, así como unir fuerzas para invertir en la capacidad de datos y los sistemas de datos de los países para que puedan anticipar y responder mejor a los desastres.

  1. Nuestros esfuerzos en torno a los datos sobre desastres deben basarse en el valor, la equidad y la confianza

A medida que exploramos cómo podemos usar estas nuevas fuentes de datos a través de asociaciones colectivas para mitigar los desastres y proteger a los más vulnerables entre nosotros, debemos ser muy conscientes de la necesidad de una gobernanza de datos sólida y salvaguardas contra el uso indebido de datos.

Crear sistemas de reducción de desastres basados en datos que funcionen bien solo es posible cuando los países pueden usar y volver a usar datos públicos y privados, y aprovechar las sinergias entre ellos para crear más valor. También debemos asegurarnos de que todas las personas y todos los países puedan beneficiarse por igual de los datos.  Igualmente, fundamental es crear confianza en la integridad del sistema de datos manteniéndose alerta frente a posibles daños, incluidos los delitos cibernéticos y la discriminación.

Fundamentalmente, debemos trabajar en pos de lo que el Informe sobre el desarrollo mundial 2021: Datos para una vida mejor llama un «nuevo contrato social sobre datos», guiado por los principios de valor, equidad y confianza.

A medida que el calentamiento del clima aumenta la frecuencia y la intensidad de los desastres naturales, debemos estar mejor preparados que nunca para salvar vidas y medios de subsistencia, especialmente en los países de ingreso bajo. Un desafío tan extraordinario requiere una respuesta extraordinaria y colectiva.  Y con los datos correctos, podemos hacerlo bien.