En el pasado, el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea ha explicado por qué la fachada es inaceptable, ya que socava los objetivos políticos previstos tanto del marco de las G-SIB como del marco de la ratio de apalancamiento y corre el riesgo de perturbar las operaciones de los mercados financieros.[1] Los reguladores y supervisores siempre han trabajado para contener el grado en que los bancos se involucran en el escaparate, y esta respuesta actual busca cerrar finalmente las persianas de la práctica.
Ya se han adoptado medidas sobre el marco de la ratio de apalancamiento. Los legisladores de la UE mejoraron los requisitos de información y divulgación de la ratio de apalancamiento en respuesta a las recomendaciones del Comité de Basilea. Los grandes bancos deben informar y divulgar tanto los promedios trimestrales como los montos diarios de las transacciones de financiamiento de valores, que incluyen los repos. En diciembre de 2023, la Supervisión Bancaria del BCE impuso adiciones de capital de ratio de apalancamiento a varias entidades, en parte porque informaron de una fuerte variabilidad en la ratio de apalancamiento en torno a las fechas de presentación de informes.[2]
En la actualidad también se están tomando medidas en el marco de la G-SIB. En marzo de 2024, el Comité de Basilea inició una consulta pública para mejorar los requisitos de información de los bancos. La principal propuesta es que, al final del ejercicio, las entidades informen de los promedios de alta frecuencia (es decir, diarios) de las partidas más importantes del balance que son relevantes para la evaluación de las G-SIB. Los promedios tienen la ventaja general de suavizar las fuertes variaciones en los datos a lo largo del año y, por lo tanto, pueden proporcionar una medida más representativa del riesgo bancario subyacente que una sola observación al final del año. La presentación de datos más representativos por parte de los bancos que participan en el ejercicio de evaluación de las G-SIB no solo garantizaría requisitos de capital acordes con el riesgo para los bancos individuales, sino que también abordaría la posible mala asignación de capital entre los bancos que resulta de la naturaleza relativa del marco.
Categoría: ECB – Banco Central Europeo
¿Bajo por mucho tiempo? Razones de la reciente disminución de la productividad
Durante las dos primeras décadas de la unión monetaria, la productividad laboral (producción por trabajador) en la zona del euro ha sido débil, al menos en comparación con otras Economías avanzadas. Si bien la productividad creció anualmente en promedio un 0.6 por ciento entre 1999 y 2019, el ritmo promedio fue más del doble de rápido en los Estados Unidos. La productividad se recuperó un poco después de la pandemia, pero más recientemente el panorama volvió a empeorar: en 2023, la productividad en la eurozona cayó casi un 1 por ciento, mientras que en Estados Unidos creció un 0,5 por ciento. Analizamos los factores que impulsan el débil crecimiento de la productividad recientemente, cómo podría evolucionar y qué significa todo ello para la desinflación en la zona del euro.
Presentación del Informe Anual 2023 del BCE a la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo
Como se detalla en el Informe Anual, el crecimiento de la eurozona se desaceleró hasta el 0,4 % en 2023, tras expandirse un 3,4 % en 2022. Esta desaceleración se atribuyó en cierta medida a las repercusiones económicas de la guerra de Rusia contra Ucrania. El impacto de la subida de los tipos de interés, junto con los efectos indirectos del débil sector industrial a los servicios, también pesaron sobre el crecimiento.
La inflación general de la zona del euro disminuyó 6,3 puntos porcentuales a lo largo de 2023 hasta situarse en el 2,9 % a finales de año. El descenso fue generalizado en todos los componentes principales de la inflación, lo que refleja el efecto cada vez menor de las grandes perturbaciones de la oferta anteriores, la caída de los precios de las materias primas energéticas y el endurecimiento de la política monetaria.
Este año, los indicadores económicos sugieren que la actividad ha tenido un comienzo débil y se recuperará solo gradualmente. Se prevé que el gasto de los consumidores siga siendo lento a corto plazo, pero debería fortalecerse a medida que la renta real disponible siga recuperándose. Se espera que la inversión privada muestre una debilidad continua en el próximo período antes de que el impacto de la debilidad de la demanda final y las condiciones de financiamiento restrictivas comience a desvanecerse.
La inflación ha seguido cayendo este año y se espera que siga disminuyendo a medio plazo, pero a un ritmo más lento. Las medidas de la inflación subyacente se han ido suavizando, pero las presiones sobre los precios internos siguen siendo elevadas. El crecimiento de los salarios se ha mantenido fuerte en medio de la solidez de los mercados laborales, pero se ha moderado recientemente, mientras que los beneficios están absorbiendo parte de los efectos de los aumentos salariales sobre los precios.
El BCE reaccionó con contundencia al aumento de la inflación: subió sus tipos de interés oficiales en un acumulado de 450 puntos básicos entre julio de 2022 y septiembre de 2023 y los ha mantenido sin cambios desde entonces. Estamos decididos a garantizar que la inflación vuelva a nuestro objetivo del 2% a medio plazo de manera oportuna. En nuestra última reunión de política monetaria, celebrada el 11 de abril de 2024, consideramos que los tipos de interés oficiales del BCE se sitúan en niveles que están contribuyendo sustancialmente al proceso de desinflación en curso. Nuestras decisiones futuras garantizarán que nuestros tipos de interés oficiales se mantengan lo suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario. Si nuestra evaluación actualizada de las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la solidez de la transmisión de la política monetaria aumentaran aún más nuestra confianza en que la inflación está convergiendo hacia nuestro objetivo de manera sostenida, sería apropiado reducir el nivel actual de restricción de la política monetaria. En cualquier caso, continuaremos siguiendo un enfoque dependiente de los datos y reunión por reunión para determinar el nivel y la duración apropiados de la restricción, y no nos comprometemos previamente a una ruta de tarifas en particular.
Permítanme también ofrecerles una breve actualización sobre la revisión del marco operativo que concluimos en marzo, que ya han debatido en ocasiones anteriores con el presidente del BCE.[3] Los cambios afectarán a la forma en que se proporcionarán las reservas del banco central a medida que el exceso de liquidez disminuya gradualmente. El Consejo de Gobierno seguirá orientando la orientación de la política monetaria mediante el ajuste del tipo de interés de la facilidad de depósito (DFR) y se espera que los tipos de interés a corto plazo evolucionen en las proximidades de la DFR, con tolerancia a cierta volatilidad. La liquidez se proporcionará a través de una amplia combinación de instrumentos, incluidas las operaciones periódicas de financiación existentes, así como, en una fase posterior, nuevas operaciones de crédito estructurales a plazo más largo y una cartera estructural de valores. Nuestras operaciones regulares de financiación existentes seguirán realizándose a través de procedimientos de subasta a tipo de interés fijo con adjudicación plena contra garantías amplias, y el tipo de interés de las operaciones principales de financiación se ajustará más adelante en el año a 15 puntos básicos por encima del tipo de la facilidad de depósito. Los parámetros clave del marco se revisarán en 2026 o antes, si es necesario.
Mejora de los datos – Cómo afecta el cambio climático a los bancos
Desde la publicación inicial de nuestros indicadores relacionados con el clima en enero de 2023, hemos realizado mejoras significativas en la cobertura, la coherencia temporal y la granularidad de los datos. Estas mejoras también son el resultado de los comentarios que recibimos. Un Documento estadístico dedicado proporciona información más detallada sobre los datos, las opciones metodológicas y las limitaciones restantes.
Las preguntas planteadas al principio de esta entrada del blog pueden, tras las recientes mejoras de los datos, ser respondidas ahora. Estamos viendo avances en el caso de los bonos sostenibles, la financiación de las emisiones de carbono a través de préstamos bancarios y las medidas de protección contra las pérdidas financieras derivadas de las inundaciones. Por otro lado, como se menciona en otro Blog reciente del BCE, queda mucho por hacer.
Nuestro trabajo de datos continúa. Facilitar el acceso a los datos y mejorar continuamente la calidad de los datos sigue siendo una preocupación para los responsables de la formulación de políticas y otras partes interesadas. Esperamos que a medida que avancemos más de nuestras preguntas y las suyas puedan ser respondidas. Te animamos a que sigas dándonos retroalimentación ya que eso a menudo estimula nuestras mejoras metodológicas.
En general, la niebla de datos se está despejando, pero seguimos apuntando a una visibilidad aún mejor.
Política fiscal y monetaria – Debate sobre las interacciones óptimas
Olivier Blanchard (Peterson Institute for International Economics) argumentó que la política fiscal tiene más y mejores herramientas que la política monetaria para estabilizar el producto. Aunque «no existe una solución mágica», es necesario aprovechar al máximo una serie de herramientas potencialmente útiles, como los «estabilizadores cuasi automáticos», que podrían responder a una medida agregada como la tasa de desempleo. Estos estabilizadores podrían diseñarse para ser neutrales con respecto a la deuda y mantener la sostenibilidad de la deuda.
Al mismo tiempo, las políticas fiscales y monetarias operan en un entorno de restricciones y límites. Por un lado, la eficacia de las herramientas de política monetaria no convencionales depende del entorno económico y financiero. Huixin Bi (Banco de la Reserva Federal de Kansas City) mostró que la efectividad de las compras de activos destinadas a mantener la estabilidad de precios, se ve afectada por los riesgos de incumplimiento soberano y liquidez. La presencia de ambos riesgos amortigua las condiciones económicas y financieras tras el aumento de la deuda pública. Pero el efecto magnificador de los riesgos de liquidez es potencialmente mucho más adverso para la actividad económica. Esto hace que las compras de activos por parte de los bancos centrales sean notablemente más efectivas cuando existen riesgos de liquidez.
Mientras que el banco central se centra en la estabilidad de la moneda, la política fiscal de los gobiernos opera para apoyar, entre otras cosas, la actividad económica. Sin embargo, como recordó Vítor Gaspar (FMI), la capacidad fiscal de los países no es ilimitada. En este sentido, y desde una perspectiva de largo plazo, señaló que Estados Unidos y China están presenciando tendencias al alza de la deuda en comparación con las trayectorias de deuda a la baja en Europa y el resto del mundo. La dinámica de la deuda depende, entre otras cosas, de si los déficits fiscales pueden financiarse a sí mismos, una posibilidad que Christian Wolf (MIT) argumentó que existe.[1] Pero el cálculo anticipado depende de supuestos sobre, por ejemplo, el tamaño de los multiplicadores fiscales, que están rodeados de incertidumbre.
Además, los intentos de los gobiernos de contrarrestar los shocks económicos negativos (mundiales) con un mayor gasto fiscal pueden dar lugar a presiones inflacionarias. Francesco Bianchi (Universidad Johns Hopkins) argumentó que el gasto público explicaba gran parte de los aumentos de la tasa de inflación observados en un conjunto de países de la OCDE durante el período 2020-22. Utilizó la llamada «teoría fiscal del nivel de precios», un marco teórico que ha estado activo durante 30 años y que ha despertado interés con los recientes aumentos globales de la inflación y el gasto público.
El BCE presenta su plan sobre clima y naturaleza 2024-2025
El Banco Central Europeo (BCE) ha revelado su plan sobre clima y naturaleza 2024-2025, diseñado para guiar sus acciones destinadas a combatir el cambio climático durante los próximos dos años.
En medio de las crecientes preocupaciones climáticas, la iniciativa del BCE apunta a áreas críticas, incluidos el impacto y los riesgos de la transición verde, los crecientes riesgos físicos relacionados con el clima y las amenazas de la pérdida y degradación de la naturaleza. El plan también da prioridad a mejorar los datos relacionados con el clima mejorando los indicadores y adquiriendo conjuntos de datos más completos sobre los riesgos climáticos y la degradación de la naturaleza.
Junto con otras medidas, el plan reconoce la importancia de contar con datos de calidad para el análisis y la acción. Su objetivo es actualizar periódicamente los indicadores relacionados con el cambio climático, integrar datos climáticos en sus colecciones y apoyar el establecimiento de estándares estadísticos internacionales.
Estas políticas están diseñadas para fomentar la estabilidad financiera durante los próximos cambios económicos y ambientales relacionados con el clima, apoyando la transición hacia una economía más verde y un sistema financiero resiliente.
Profundice aquí en el plan climático y natural del BCE para 2024-2025.
El BCE publica estadísticas bancarias del tercer trimestre de 2023 basadas en datos XBRL
El Banco Central Europeo (BCE) ha publicado estadísticas bancarias de supervisión para instituciones importantes, que brindan una visión integral del tercer trimestre de 2023. Los indicadores clave resaltan la salud y el desempeño del sector bancario, con datos cruciales presentados en formato XBRL, lo que permite análisis en profundidad y comparaciones.
Las conclusiones clave para la banca hacia finales de 2023 incluyen una instantánea financiera, con desgloses por país y modelo de negocio que ofrecen información sobre la posición financiera del sector.
Las estadísticas también dan una idea de la calidad de los activos, que está mostrando resiliencia, con desgloses detallados que permiten un análisis granular por contraparte y país.
Los conocimientos sobre el rendimiento sobre el capital sugieren rendimientos crecientes, y todavía se evidencian variaciones estructurales en el margen de interés neto entre países.
Las estadísticas bancarias de supervisión también ofrecen ahora un desglose por contraparte de los préstamos de la etapa 2, lo que mejora la transparencia. Estos informes integrales proporcionan conocimientos más profundos sobre la dinámica del riesgo crediticio, fomentando la rendición de cuentas y la toma de decisiones informadas.
El enfoque proactivo del BCE en la presentación de datos contribuye a la estabilidad del ecosistema financiero en general. Este tipo de datos permite a los participantes del mercado discernir tendencias, identificar valores atípicos y tomar decisiones informadas.
Récord de participación laboral – La fuerza laboral envejece, está mejor educada y hay más mujeres
Más personas que nunca tienen un empleo o lo buscan: la participación de la población activa en la zona del euro está en máximos históricos. Esta semana, el blog del BCE analiza quiénes son los nuevos trabajadores y analiza los cambios en la demografía de la fuerza laboral en las últimas dos décadas.
El mercado laboral de la zona del euro se encuentra en una situación bastante buena a pesar de las recientes perturbaciones económicas. La proporción de personas en la fuerza laboral nunca ha sido tan alta. ¿Quiénes son estos nuevos trabajadores? Encontramos que la fuerza laboral ha cambiado bastante en términos de género, edad, nivel educativo y origen nacional en las últimas dos décadas.
Pero primero, echemos un vistazo a los desarrollos más recientes. Cuando llegó la pandemia, millones de trabajadores perdieron sus empleos. Más de seis millones se desanimaron o decidieron abandonar el mercado laboral por otras razones. Esto llevó a una caída de 2,5 puntos porcentuales en la tasa de participación en la fuerza de trabajo (LFPR).[1] En el verano de 2020, solo el 62,1% de la población de entre 15 y 74 años tenía trabajo o lo buscaba. Esto se compara con el 64,6% antes de que estallara la pandemia a principios de 2020.
Esta sombría situación no duró mucho. La economía de la zona del euro se recuperó rápidamente, gracias en parte a las medidas generalizadas de apoyo a las políticas, como los planes de mantenimiento del empleo. Mucha gente volvió al mercado laboral, lo que devolvió la tasa de participación a los niveles anteriores a la pandemia ya en el cuarto trimestre de 2021. Un año y medio después, en el segundo trimestre de 2023, la tasa de participación alcanzó el 65,5%, 0,9 puntos porcentuales por encima de su máximo prepandemia. En ese momento, alrededor de 3,8 millones de nuevos trabajadores estaban incorporados al mercado laboral. No obstante, las tasas de participación en los Estados Unidos (69%) y el Reino Unido (68%) sugieren que todavía hay margen para nuevos aumentos.
¿Quién pregunta qué en las ruedas de prensa del BCE?
El blog del BCE analizó cómo la comunicación se ha convertido en un factor clave para la transmisión de las políticas de un banco central Publicación reciente.[1] Los bancos centrales ejercen una profunda influencia en lo que ocurre en la economía a través de lo que dicen. Mientras que los bancos y las instituciones financieras se aferran a cada una de sus palabras a medida que las decisiones afectan a las condiciones de financiación y a la economía, el público en general -que ciertamente no se ve menos afectado por las decisiones de política monetaria- sigue la comunicación de los bancos centrales indirectamente, si es que lo hace.
Aquí es donde entran en juego los medios de comunicación. Los periodistas seleccionan y condensan información sobre las actividades de los bancos centrales para el público. Por lo tanto, la cobertura de los medios de comunicación desempeña un papel clave a la hora de influir en lo que el público piensa sobre la política monetaria, e incluso en lo que piensa en ella.[2]
El BCE ofrece regularmente una ocasión en la que los periodistas pueden responder directamente a las preguntas: la rueda de prensa. Ocho veces al año, inmediatamente después de las reuniones políticas del Consejo – el presidente y el vicepresidente del BCE están disponibles para responder a las preguntas de los medios de comunicación. La parte de preguntas y respuestas de la conferencia de prensa suele durar entre 30 y 45 minutos, durante los cuales unos 10 periodistas tienen la oportunidad de hacer preguntas. Una vez que tienen la palabra, los periodistas seleccionados son libres de preguntar lo que consideren apropiado y más interesante.
La conferencia de prensa es un evento de comunicación clave: es seguida de cerca por los periódicos, la televisión y los cables de noticias, y es la base sobre la cual otros medios forman sus propios comentarios y cobertura. En este post (y en el Documento de trabajo del BCE en el que se basa) observamos más de cerca quién pregunta, qué tipo de temas están planteando e investigamos los patrones geográficos.
Riesgos climáticos, la visión macroprudencial
El debate sobre el papel y el calendario de una respuesta macroprudencial acaba de empezar.[3] Esto se debe principalmente a la incertidumbre. Los riesgos climáticos acabarán materializándose, pero su gravedad y forma dependerán de cómo se desarrollen el cambio climático y la transición ecológica. Si bien un enfoque de esperar y ver puede parecer preferible hasta que haya más claridad, esto podría retrasar la acción hasta que sea demasiado tarde. Al igual que otros casos de acumulación de riesgos sistémicos, la subestimación actual de los riesgos puede dar lugar a una mala asignación de capital y a pérdidas económicas vinculadas a la irreversibilidad del calentamiento global. Un enfoque macroprudencial, destinado a reducir la acumulación de dichos riesgos, podría contrarrestar este sesgo de inacción a través de medidas preventivas (y no solo correctivas) para contener el riesgo financiero.
Otro reto se refiere al papel de las políticas macroprudenciales en la combinación más amplia de políticas. Los avances realizados por los supervisores microprudenciales y las mejoras en la gestión de riesgos de los participantes en el mercado podrían dar lugar a la percepción errónea de que no es necesario adoptar más medidas. Pero este enfoque no es suficiente, porque es probable que el cambio climático también afecte a los riesgos que atraviesan el sistema financiero, con riesgos financieros que emanan de acciones colectivas y no solo individuales. Los fenómenos meteorológicos más frecuentes y severos, por ejemplo, harán que los impactos económicos negativos sean más volátiles. Del mismo modo, la transición a una economía baja en carbono podría ser accidentada, con volatilidad en torno a partes del sistema financiero insuficientemente preparadas. Esto puede requerir una resiliencia adicional para tener en cuenta el aumento de los riesgos sistémicos que actualmente no se recogen en el marco prudencial para la supervisión de las entidades de crédito individuales. La política macroprudencial complementaría las medidas microprudenciales reduciendo la acumulación de riesgos y aumentando la resiliencia frente a los crecientes riesgos climáticos.
Los avances analíticos y el desarrollo de un marco de seguimiento compartido han mejorado significativamente nuestra capacidad para comprender y gestionar los riesgos financieros relacionados con el clima.[4] Con los avances que se están realizando en el ámbito analítico, el desarrollo de un marco común de política macroprudencial de la UE es oportuno y posible.