El consenso en 2008, diez años después de la introducción del euro, fue que la adopción de una moneda común había tenido un impacto limitado de alrededor del 2% en total en los flujos comerciales de la primera ola de países de la zona del euro (Baldwin et al., 2008). Desde entonces, seis países más se han adherido a la zona del euro y las empresas han internacionalizado sus procesos de producción. Estos dos fenómenos están interrelacionados y pueden haber cambiado la forma en que la moneda común afecta a la economía de la zona del euro. Por lo tanto, con la moneda común ahora en su tercera década, y con más países haciendo cola para adoptarla, este documento revisa los efectos comerciales del euro, centrándose en los nuevos adoptantes del euro (es decir, aquellos países que han adoptado el euro desde 2007) y su interacción con la primera ola de miembros de la zona del euro a través de las cadenas de suministro. La contribución del documento es doble. En primer lugar, revisa el impacto agregado estimado del comercio entre el euro y la zona del euro, así como sobre el comercio dentro de las dos oleadas de adoptantes y entre ellas. Los datos sobre los flujos bilaterales entre 1990 y 2015 para una muestra ampliada de países para estimar una ecuación de gravedad indican un impacto comercial significativo, que oscila entre el 4,3% y el 6,3% en total en promedio, siendo la magnitud más alta para las exportaciones de la segunda ola de adoptantes a la primera ola de adoptantes. Si un enfoque de control sintético (Abadie y Gardeazabal, 2003; Abadie et al., 2010) se utiliza en su lugar, las ganancias estimadas asociadas con la adopción del euro son mayores. En particular, se estima que las exportaciones de productos intermedios y finales de los países pertenecientes a la primera ola de adoptantes del euro a los pertenecientes a la segunda ola han aumentado en aproximadamente un 30% utilizando este enfoque. La segunda contribución de este documento se refiere a los canales a través de los cuales el comercio podría verse afectado por una unión monetaria. Esta cuestión se examina examinando por separado el comercio de bienes intermedios y productos finales. Si bien encontramos que las ganancias comerciales fueron impulsadas principalmente por el comercio de bienes intermedios entre los países que adoptaron la moneda antes (5,3%), nuestros resultados también muestran que el euro tuvo un efecto positivo en las exportaciones de productos finales de la segunda ola de adoptantes a otros países de la zona del euro. Este efecto es tan alto como 10.6% con el modelo de gravedad y 32% con el enfoque de control sintético. Una de las razones de la diferencia en el rango de estimaciones entre los dos enfoques podría ser que el modelo de gravedad puede controlar las características no observadas a través de efectos fijos, mientras que el enfoque de control sintético puede no hacerlo. Estos resultados sugieren que el euro facilitó el establecimiento y la expansión de cadenas de producción internacionales en Europa. A su vez, es probable que esto haya aumentado la sincronización del ciclo económico en la zona del euro y que haya apoyado el acceso al mercado para los adoptantes posteriores.
Categoría: ECB – Banco Central Europeo
Hacia una unión verde de los mercados de capitales para Europa
Los mercados de capitales verdes son dinámicos y están creciendo en Europa, y ya están relativamente bien integrados. Esto significa que a medida que se profundizan aún más, también lo hará la resiliencia de Europa.
Europa se establece como el lugar de elección para la emisión de bonos verdes, con alrededor del 60% de todos los bonos verdes seniors no garantizados emitidos a nivel mundial en 2020 originados aquí. Y el mercado está creciendo rápidamente: el volumen en circulación de bonos verdes emitidos en la UE ha crecido casi ocho veces desde 2015.
La inversión medioambiental, social y de gobierno corporativo (ESG) también se concentra en Europa. Los activos gestionados por fondos de inversión con mandatos ASG casi se han triplicado desde 2015, y más de la mitad de los fondos de bonos están domiciliados en la zona del euro.
Buenas, malas y esperanzadoras noticias – Lo último sobre la supervisión de los riesgos climáticos
Los recientes principios del Comité de Basilea confirman la necesidad urgente de que los bancos y supervisores incorporen la gestión de los riesgos climáticos y ambientales en sus prácticas. El BCE comenzó a desplegar su agenda supervisora sobre riesgos de C&E en 2020 y, dos años después, los bancos también están haciendo progresos tangibles con sus agendas de C&E.
Sin embargo, muchos bancos todavía se están quedando atrás en al menos un área. Es por eso que el BCE está estableciendo plazos suficientemente acomodaticios para que los bancos implementen plenamente los riesgos de C&E en sus prácticas diarias. Al mismo tiempo, sin embargo, muchos bancos ya cumplen con al menos una de las áreas de gestión de riesgos de C&E que el BCE desea que se desarrollen. Debemos aprovechar esta oportunidad para aprender unos de otros, un esfuerzo que el BCE está encantado de apoyar al seguir compartiendo buenas prácticas en la industria. Esto, en mi opinión, es motivo de esperanza.
El ECB acoge con satisfacción y debate la propuesta del PAAS
«El BCE considera que el establecimiento del PAAS es un hito importante en la realización de la UMC», es decir, la Unión de los Mercados de Capitales, y acoge con satisfacción el objetivo de la propuesta de proporcionar un acceso centralizado y a escala de la UE a la información financiera y no financiera pública. Esto, dice el BCE, facilitará a los inversores la identificación de oportunidades de interés a través de las fronteras nacionales, y podría dar una mayor visibilidad a las entidades que buscan financiación, en particular a las pequeñas y medianas empresas y a las que forman parte de los mercados nacionales de capitales más pequeños. «El PAAS, si está bien diseñado y aplicado, permitirá así una asignación más eficiente del capital en toda la Unión, contribuyendo a un mayor desarrollo e integración de los mercados de capitales» y sirviendo a una serie de resultados como el acceso a la financiación verde y un sistema financiero más resistente.
Veinte años de política monetaria del BCE
El euro se introdujo hace veinte años con el fin de aislar el mercado único de las crisis de tipo de cambio y las devaluaciones competitivas que amenazarían la sostenibilidad de los mercados abiertos. También se trataba de un proyecto político que, apoyándose en el éxito del mercado único, conduciría a una mayor integración de sus Estados miembros.
En ambos aspectos, la visión de nuestros antepasados ha puntuado relativamente bien. Imagínese dónde estaría el mercado único hoy, después de la crisis financiera mundial y el creciente proteccionismo, si todos los países de Europa hubieran sido libres de ajustar sus tipos de cambio. En cambio, nuestras economías se integraron, convergieron y enfrentaron el desafío más severo desde la Gran Depresión.
Debate en el Pleno del Parlamento Europeo sobre el Informe Anual del BCE
Somos muy conscientes de que muchas personas en toda la zona del euro están preocupadas por el aumento del coste de la vida en este momento, como usted también destaca en el informe. Y la carga recae principalmente en aquellos con ingresos más bajos, que deben enfrentar las dificultades cotidianas de tener que hacer frente a precios más altos.
Seguimos comprometidos a cumplir con nuestro mandato de estabilidad de precios, como lo hemos hecho en los últimos 20 años. Nuestro objetivo es una tasa de inflación del 2% a mediano plazo. Para lograr esto, tomaremos medidas en el momento adecuado.
Un dictamen del BCE sobre la lucha contra el blanqueo de capitales en Europa
La evolución del uso de los datos en la lucha contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo (ALD/CFT), y las posibles sinergias con la información prudencial y las regulaciones, parece un área interesante a observar, y eso es particularmente cierto en Europa en este momento.
En julio del año pasado, la Comisión Europea lanzó propuestas para crear una nueva Autoridad de Lucha contra el Blanqueo de Capitales (AMLA) a nivel de la UE, sobre la que el Banco Central Europeo (BCE) ha publicado un dictamen. Esto va acompañado de una entrada de blog con alimento para la reflexión de Édouard Fernández-Bollo, del Consejo de Supervisión del BCE, en la que destaca el apoyo del Banco a una AMLA de pleno derecho.
Cuenta de la reunión de política monetaria del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo
En respuesta al descubrimiento de Ómicron, los mercados bursátiles de todo el mundo habían sufrido marcadas pérdidas. El volumen de opciones de venta en el EURO STOXX 50 había alcanzado su nivel más alto desde el brote de la pandemia de coronavirus (COVID-19) en marzo de 2020, ya que los inversores buscaban protección contra nuevas pérdidas. Al mismo tiempo, los rendimientos soberanos ponderados por el PIB del Tesoro de Estados Unidos a diez años y de la zona del euro casi habían vuelto a caer a los mínimos observados durante el verano. Se situaron muy por debajo de los niveles observados en la reunión de octubre del Consejo de Gobierno.
El Eurosistema lanza un proyecto de euro digital
El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido hoy iniciar la fase de investigación de un proyecto de euro digital. Tras la decisión, el presidente del Eurogrupo Paschal Donohoe se unió a la reunión, felicitó al Consejo de Gobierno y expresó su total apoyo al proyecto.
“Han pasado nueve meses desde que publicamos nuestro informe sobre un euro digital. En ese tiempo, hemos llevado a cabo un análisis más profundo, hemos solicitado aportaciones de ciudadanos y profesionales y hemos realizado algunos experimentos con resultados alentadores. Todo esto nos ha llevado a decidir dar un paso más e iniciar el proyecto del euro digital”, dice la presidenta del BCE, Christine Lagarde. “Nuestro trabajo tiene como objetivo garantizar que en la era digital los ciudadanos y las empresas sigan teniendo acceso a la forma más segura de dinero, el dinero del banco central”.