En una muestra de casi 4.000 empresas que producen alrededor de una cuarta parte de las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) de la UE, encontramos que, hasta cierto punto, las empresas que están o se vuelven más apalancadas reducen significativamente sus emisiones en los años siguientes. Lo logran sin limitar su actividad económica: reducen su huella de carbono a través de una producción más limpia. Cuando el apalancamiento supera alrededor del 50%, los aumentos adicionales se asocian con un peor desempeño en términos de reducción de emisiones, que capturamos bajo el término «desempeño de transición» (gráfico 2). El grupo de empresas con un apalancamiento inferior al 50% se comportó significativamente mejor que las empresas con un apalancamiento superior al 50%. Un aumento medio en el apalancamiento del primer grupo, que asciende al 1,4%, se asoció con una disminución de las emisiones del 1,6%. Por el contrario, un aumento medio del apalancamiento en el grupo ya muy apalancado, correspondiente a un aumento del 4,5%, se asoció con mayores emisiones, en concreto, un aumento del 0,8%. Este hallazgo sugiere que las empresas altamente apalancadas pueden enfrentar desafíos para emprender oportunidades de inversión rentables y ecológicas.
Categoría: UE – Unión Europea
Exceso de ahorro – Gastar o no gastar
Durante la pandemia, muchas personas ahorraron más dinero de lo habitual. Entonces, ¿qué está pasando con estos fondos adicionales? El blog del BCE analiza qué hogares acumularon un exceso de ahorro y cómo están utilizando el dinero.
Verse obligado a quedarse en casa durante la pandemia fue duro. Pero significaba que la gente ahorraba dinero porque tenía menos oportunidades de gastar. Piensa en restaurantes cerrados y vuelos cancelados. Algunos también querían prepararse para un futuro incierto.[1] Los subsidios gubernamentales a los hogares aumentaron aún más el ingreso disponible. Entre finales de 2019 y el segundo trimestre de 2023, los hogares de la zona del euro acumularon ahorros de alrededor de 1 billón de euros más de lo que habrían ahorrado de otro modo. Esto equivale a alrededor del 12% de su renta disponible anual.[2] Pero, ahora que los efectos de la pandemia se están desvaneciendo, ¿la gente se va a quedar con ese dinero o finalmente lo va a gastar o invertir, como vimos en Estados Unidos? Nuestros resultados proporcionan información sobre la dinámica futura del consumo, que a su vez repercute en la inflación y, por tanto, son de gran importancia para el BCE.
Necesitamos entender de dónde provienen los ahorros de las personas antes de poder hablar de dónde es probable que vayan. El gráfico 1 muestra qué factores impulsaron la acumulación de exceso de ahorro en el transcurso de la pandemia. El gráfico refleja los cambios en el consumo de los hogares y los cambios en la renta disponible en relación con sus respectivas tendencias previas a la pandemia. La renta disponible también se desglosa en rentas del trabajo (es decir, sueldos y salarios), rentas no laborales (por ejemplo, de alquileres o dividendos de acciones) y transferencias fiscales (por ejemplo, impuestos sobre la renta, prestaciones por desempleo, subsidios familiares y por hijos).
El exceso de ahorro comenzó a acumularse poco después del estallido de la pandemia, especialmente durante el segundo trimestre de 2020. Esto fue el resultado de una fuerte disminución en el gasto de los consumidores con respecto a las tendencias previas a la pandemia. Las transferencias fiscales también aumentaron, pero en menor medida. En el segundo trimestre de 2022, la alta inflación comenzó a golpear y los hogares tuvieron que pagar más por la misma cantidad de bienes y servicios. Así, el consumo privado (en términos nominales) superó su tendencia prepandemia, lastrando así el exceso de ahorro. Sin embargo, el monto total del exceso de ahorro no disminuyó. Esto se debió a que los ingresos comenzaron a subir por encima de su tendencia previa a la pandemia, compensando la tendencia del consumo privado.
Revisión del SFDR – Equilibrio entre sostenibilidad e incertidumbre
El Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) de la Unión Europea está listo para una revisión exhaustiva, que refleja la evolución del panorama global de la inversión sostenible. La consulta publicada recientemente por la Comisión Europea, abierta hasta el 15 de diciembre, busca comentarios sobre los requisitos actuales del SFDR, su alineación con otras leyes de finanzas sostenibles y posibles modificaciones a las demandas de divulgación para los participantes del mercado financiero.
Si bien el SFDR se concibió inicialmente como un marco de divulgación, se utiliza cada vez más como un sistema de etiquetado. Esto ha generado confusión respecto de las clasificaciones de fondos del Artículo 8 (características ambientales y/o sociales) y del Artículo 9 (objetivos ambientales y/o sociales). La claridad respecto de estas distinciones es vital.
La consulta ofrece dos estrategias de perfeccionamiento: mejorar las distinciones de los artículos 8 y 9 con criterios adicionales o adoptar un sistema de categorización de productos basado en la estrategia de inversión. Esto último podría eliminar conceptos como «inversión sostenible» del marco de transparencia.
El resultado de la revisión sigue siendo incierto, lo que podría provocar inestabilidad en el mercado en la categorización y denominación de los fondos. Tampoco está claro cómo esto se alinea con las evaluaciones SFDR en curso de las Autoridades Europeas de Supervisión.
El panorama global de informes de sostenibilidad continúa evolucionando, enfatizando la necesidad de marcos de divulgación estandarizados.
Más empleos, pero menos horas de trabajo
El mercado laboral de la zona del euro ha mostrado una notable resiliencia durante la recuperación posterior a la pandemia. Esto fue particularmente visible en términos del récord de más de 165 millones de personas empleadas a fines de 2022. La tasa de participación en el mercado laboral de algunos grupos sociodemográficos importantes, como las mujeres y los trabajadores mayores de 55 años, todavía tiene margen para aumentar. Además, a medida que continúe la afluencia de trabajadores extranjeros en los próximos años, la oferta de mano de obra debería seguir creciendo. Y esto contribuirá decisivamente al potencial de crecimiento y al bienestar económico de la zona del euro.
Sin embargo, la trayectoria moderada del promedio de horas trabajadas está frenando la vibrante recuperación de las cifras generales de empleo y, posiblemente, se suma a las preocupaciones actuales de escasez de mano de obra que tienen muchas empresas. Es probable que algunos de los factores para ello se disipen a medida que la economía se normalice tras la reciente secuencia de perturbaciones adversas de la oferta y a medida que disminuyan los actuales desequilibrios sectoriales entre la oferta y la demanda. El acaparamiento de mano de obra puede volverse menos atractivo para las empresas que se enfrentan al aumento de los costos laborales y financieros, lo que lleva a una normalización del promedio de horas trabajadas. El reciente aumento de las bajas por enfermedad puede revertir[10] aunque todavía es demasiado pronto para decirlo con certeza. Sin embargo, otros factores, como el menor nivel de horas promedio trabajadas en el sector público, pueden mantenerse. En cualquier caso, el gran número de personas que desean trabajar más horas exige una revisión en profundidad de los posibles obstáculos en los marcos institucionales de los mercados laborales de la zona del euro, que pueden estar obstaculizando los beneficios individuales y sociales.
Porque Europa necesita un euro digital
El euro digital es un paso necesario para garantizar que nuestro sistema monetario se mantenga al día con los avances digitales. Será ampliamente accesible y fácil de usar, preservando la privacidad, al igual que el efectivo.
Nuestro mundo está cambiando. La digitalización ha transformado la sociedad de maneras que habrían sido difíciles de imaginar hace solo diez años. También está cambiando la forma en que hacemos pagos: la gente quiere cada vez más pagar digitalmente. La pandemia de COVID-19 ha acelerado este cambio.
Los bancos centrales de todo el mundo ahora están trabajando para complementar el dinero público que actualmente ponen a disposición, efectivo, con una versión digital del mismo: una moneda digital del banco central. En la zona del euro, el euro digital ofrecería una solución de pago digital que está disponible para todos, en todas partes, de forma gratuita.
Se llegó a un acuerdo sobre ESAP para proporcionar a los inversores acceso a los datos de la UE
Esta semana, los negociadores del Parlamento Europeo y el Consejo acordaron el cronograma y los procesos para establecer el punto de acceso único europeo (ESAP), una plataforma de datos común que fusionará datos digitales cruciales para los mercados de capitales, los servicios financieros y las finanzas sostenibles de toda Europa.
La iniciativa ESAP fue propuesta inicialmente por la Comisión de la UE a principios de 2021, con la promesa de proporcionar un único punto de acceso gratuito a la información sobre empresas cotizadas en la UE, productos de inversión e información sobre sostenibilidad para 2024. Hasta este anuncio, Europa se había perdido la capacidad de acceda fácilmente a las presentaciones de todo el continente en un solo lugar: una función fundamental que se ofrece en los EE. UU. a través de EDGAR y en Japón a través de EDINET. La inversión dentro de la UE, así como la inversión entrante en la UE, está limitada hoy en día por la complejidad asociada con la búsqueda de información relevante.
La última decisión del Parlamento Europeo y del Consejo, sujeta a aprobación legislativa, establece el cronograma para la introducción de ESAP en 42 meses después de que la legislación entre en vigor, lo que significa que es probable que esté en pleno funcionamiento no antes del verano de 2027.
El acuerdo de esta semana también amplió el mandato de ESAP para poner a disposición información que las empresas de la UE divulgan voluntariamente, junto con las presentaciones obligatorias. La información proporcionada voluntariamente tendría que ser uniforme en formato y comparable en sustancia, valor, uso y confiabilidad a la presentada de manera obligatoria. Además, el alcance de ESAP se ha ampliado para incluir información sobre criptoactivos, bonos verdes y las actividades de las instituciones para la provisión de retiro ocupacional.
ESAP no creará nuevos requisitos de informes, sino que recopilará la información reportada según los acuerdos de divulgación existentes, como la Directiva de Informes de Sostenibilidad Corporativa (CSRD), en una plataforma útil, accesible y gratuita.
El objetivo de ESAP es mejorar la eficiencia de los mercados de capitales de la UE, aumentar la visibilidad de las pymes y apoyar la transición ecológica mediante el acceso a datos sobre finanzas sostenibles. La disponibilidad de información completa y accesible permitirá a los inversores y participantes del mercado tomar decisiones de inversión informadas.
La UE modifica ESRS, busca alinear y reducir la carga de informes
La Comisión Europea ha publicado ahora, para un período de consulta de cuatro semanas, un conjunto de revisiones de los Estándares Europeos de Informes de Sostenibilidad (ESRS).
Hay un número considerable de cambios propuestos. Desde nuestra perspectiva, quizás el más importante sea el anuncio de que habrá una armonización adicional significativa entre el enfoque de la UE y el del Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB). La Comisión ha anunciado que todas las definiciones relacionadas con el clima en IFRS S2 y ESRS E1 (con la excepción de los créditos de carbono) se “harán comunes”. También se alineará el enfoque de las dos juntas con respecto a la materialidad financiera. Este es un desarrollo muy bienvenido y significativo y debería ayudar a garantizar que los usuarios puedan comparar datos más fácilmente y que las empresas que informan solo necesiten desarrollar un conjunto de divulgaciones relacionadas con el clima.
Aunque hay detalles significativos en muchos otros aspectos de las propuestas, y entendemos que hay debates intensos en curso, aún no se ha anunciado el mecanismo exacto para la presentación de informes sobre el clima. Manténganse al tanto. Sospechamos que esto es muy relevante para las próximas divulgaciones digitales.
Gran parte de los comentarios públicos que hemos visto sobre los muchos otros aspectos de los cambios que se proponen se centran en el cambio para permitir una evaluación de materialidad en torno a casi todos los ESRS. Este es un proceso a través del cual las empresas deben determinar cuáles de los estándares necesitarán divulgar como parte de la próxima Directiva de Informes de Sostenibilidad Corporativa (CSRD). Algunos artículos de prensa han descrito el cambio como un paso de obligatorio a voluntario. Claramente este no es el caso. Los criterios de materialidad son objetivos, estarán (para las empresas públicas) sujetos a revisión de auditoría y también sujetos a revisión de supervisión. Dicho esto, hay mucho debate sobre si las propuestas de la Comisión dañarán sus propios objetivos generales de expandir considerablemente la información corporativa.
La Comisión ha tenido en cuenta comentarios significativos de una amplia gama de partes interesadas, en particular empresas, y está proporcionando un enfoque gradual mucho más generoso para muchos de los nuevos requisitos de presentación de informes y elimina algunos por completo. Todo esto se está desarrollando bastante rápido. Aquí en XBRL International, nuestro enfoque clave es la comparabilidad y la utilidad de los informes finales. Muchos de nuestros lectores necesitarán muchos detalles sobre los cronogramas y las vías de implementación y lo instamos a profundizar en la documentación y las discusiones.
El Parlamento de la UE aprueba la regulación ESG de gobernanza empresarial y avanza en los planes de transición climática
El Parlamento Europeo ha votado a favor de nuevas reglas significativas diseñadas para remodelar las prácticas corporativas y fortalecer la responsabilidad por los impactos ambientales y sociales de las empresas.
Las regulaciones requerirán que las empresas identifiquen, aborden y mitiguen los efectos de sus actividades y cadenas de valor en los derechos humanos y el medio ambiente.
Esta decisión representa la postura del Parlamento sobre la directiva de diligencia debida de sostenibilidad corporativa propuesta por la Comisión de la UE (CSDDD), que se presentó en febrero de 2022.
De particular importancia es el mandato de planes de transición climática para las empresas afectadas. Estos planes deben alinearse con el Acuerdo de París y abarcar las emisiones de Alcance 1, 2 y 3, lo que refleja un enfoque holístico para combatir el cambio climático. Paralelamente, las empresas estarán obligadas a realizar la diligencia debida sobre los impactos climáticos, asegurando que sus actividades se alineen con los objetivos del Acuerdo de París. Las políticas de diligencia debida también deberán estar disponibles en el Punto de acceso único europeo (ESAP) para que los inversores puedan acceder.
Otra disposición destacable es la de vincular la retribución variable de los consejeros a los objetivos previstos en los planes de transición climática. Esto tiene como objetivo integrar los objetivos de sostenibilidad en las estructuras de gobierno corporativo e incentivar el compromiso con la acción climática.
La directiva se aplicará a las empresas que inicialmente superen los 500 empleados y generen más de 150 millones de euros en ingresos. Con el tiempo, las normas ampliarán su alcance a empresas con más de 250 empleados y 40 millones de euros de facturación. Las empresas fuera de la UE que obtengan ingresos significativos por encima de estos umbrales dentro de la UE también se verán afectadas.
Detener la fuga de carbono en la frontera
El Fondo Social para el Clima comenzará a funcionar a partir de 2026 para abordar los impactos sociales derivados de la inclusión de los sectores de los edificios y el transporte por carretera en el nuevo régimen de comercio de derechos de emisión sobre los grupos vulnerables de la UE, especialmente los afectados por la pobreza energética o de movilidad, para garantizar que la transición sea justa y no deje a nadie atrás.
En concreto, los Estados miembros pueden utilizar el Fondo Social para el Clima para financiar medidas estructurales e inversiones. Estos pueden ser la eficiencia energética y la renovación de edificios, la calefacción y refrigeración limpias y la integración de energías renovables, así como en la movilidad y el transporte de cero y bajas emisiones, incluido el transporte público. Los Estados miembros también tendrán la opción de gastar parte de los recursos de su plan en ayudas directas temporales a la renta, a la espera del impacto de las inversiones en la reducción de las emisiones y las facturas de energía de los grupos vulnerables.
Gracias a los ingresos del régimen de comercio de derechos de emisión para edificios, transporte por carretera y sectores adicionales, junto con las contribuciones de los Estados miembros, el Fondo Social para el Clima movilizará 86 7 millones EUR de 2026 a 2032.
Qué hacer con la brecha de seguro climático en Europa
La UE tiene un problema con el seguro contra catástrofes climáticas: solo una cuarta parte de las pérdidas derivadas de catástrofes relacionadas con el clima están cubiertas. Una mayor cobertura podría reducir el daño económico que resulta de ellos. En este artículo conjunto del BCE y la AESPJ para The BCE Blog se analizan las formas de hacerlo realidad.
La sequía afectó a dos tercios de la Unión Europea en 2022, probablemente el peor episodio en 500 años.[2] La producción agrícola se marchitó, el transporte fluvial se interrumpió y la generación de energía hidroeléctrica cayó, lo que exacerbó la crisis energética. Apenas un año antes, graves inundaciones en todo el continente mataron a cientos de personas y causaron daños sustanciales. El cambio climático hará que catástrofes como estas sean más frecuentes y más graves.
Frenar el cambio climático acelerando la transición verde sigue siendo vital. Pero también necesitamos políticas para disminuir el impacto de las catástrofes cuando ocurren. El seguro juega un papel importante en esto. Al proporcionar rápidamente fondos para la reconstrucción, el seguro permite que las actividades económicas vuelvan a los niveles anteriores a la catástrofe más rápidamente.[3] Por lo tanto, las altas tasas de cobertura y los pagos rápidos pueden mitigar sustancialmente el daño económico. También pueden reducir los riesgos de estabilidad financiera y reducir el costo para los contribuyentes del alivio del gobierno para cubrir pérdidas no aseguradas.