La heterogeneidad forma parte del ADN de la eurozona. Es una fuente de fortaleza, siempre que nuestras instituciones y mercados tengan los instrumentos y la capacidad para absorber eficazmente los choques idiosincrásicos. Las uniones monetarias heterogéneas necesitan un grado suficiente de distribución de riesgos entre los sectores público y privado, y necesitan que los responsables de la política económica hagan su parte para preservar y fomentar la cohesión y la convergencia. No hacerlo significa que gran parte de la carga de la estabilización macroeconómica recae sobre el BCE, lo que dificulta la consecución de su objetivo de estabilidad de precios a medio plazo.
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Política monetaria y favorabilidad de la política monetaria en los medios de comunicación – El caso de VIETNAM
En este trabajo se examina el efecto de la postura monetaria en la variabilidad de la favorabilidad de las decisiones de política monetaria del SBV en los medios de comunicación en el período 2011-2021. Se utiliza un rico conjunto de artículos publicados en los cinco diarios vietnamitas más relevantes. Construimos un índice de postura multivariante basado en las tasas de crecimiento de M2 y crédito interno, utilizando el filtro Hodrick-Prescott. Encontramos que la postura monetaria afecta la favorabilidad de los medios de comunicación del SBV en el sentido de que un cambio de flexibilización a neutral / ajuste o de neutral a ajuste es muy apreciado por el público en general. Sin embargo, este efecto se debilita cuando el grado de volatilidad del mercado de valores es alto. Mientras tanto, la depreciación del dong vietnamita recibe informes positivos, mientras que los efectos de la inflación y la tasa de crecimiento de la producción manufacturera y la venta minorista son estadísticamente insignificantes.
Nuestros hallazgos sugieren varias implicaciones políticas. En primer lugar, el cambio en la postura monetaria y la depreciación de la moneda nacional son factores clave de la favorabilidad de los medios de comunicación, mientras que la inflación no desempeña ningún papel. El SBV no debe ser demasiado suave en la gestión de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria y el crédito interno. Además, el SBV puede depreciar el dong de Vietnam para atraer al público en general. En segundo lugar, a medida que la volatilidad del mercado de valores disminuye el vínculo con la favorabilidad de los medios de comunicación, las políticas que mejoran la estabilidad del mercado de valores de Vietnam pueden facilitar el efecto de la postura monetaria en la favorabilidad de los medios de comunicación.
La huella distributiva de la política monetaria
La desigualdad es en gran medida el resultado de fuerzas estructurales a largo plazo que son independientes de la política monetaria. En las últimas décadas, la globalización y la tecnología han desempeñado un papel destacado. Las políticas que fomentan una mayor igualdad de oportunidades o redistribuyen el ingreso son las más adecuadas para contrarrestar el impacto de las fuerzas a largo plazo en la desigualdad de ingresos y riqueza. Las políticas estructurales, incluidas las dirigidas a la educación, la salud y la competencia, dan a los relativamente pobres de hoy los instrumentos para convertirse en los ricos del mañana, promoviendo la movilidad social y el crecimiento equitativo. Las políticas fiscales, en particular a través de la redistribución, ayudan a corregir la distribución desigual de los beneficios agregados del crecimiento.
La política monetaria no cuenta con herramientas adecuadas para compensar las consecuencias distributivas a largo plazo de la evolución de los factores estructurales. Sin embargo, dependiendo de las responsabilidades legales, los bancos centrales pueden hacer una contribución significativa usando sus «sombreros no monetarios», en una medida que depende de las herramientas disponibles. Promover el desarrollo financiero, la inclusión y la alfabetización, proteger contra las prácticas financieras desleales y promover los servicios de pago de bajo costo contribuyen a una sociedad más equitativa.
Veinte años de política monetaria del BCE
El euro se introdujo hace veinte años con el fin de aislar el mercado único de las crisis de tipo de cambio y las devaluaciones competitivas que amenazarían la sostenibilidad de los mercados abiertos. También se trataba de un proyecto político que, apoyándose en el éxito del mercado único, conduciría a una mayor integración de sus Estados miembros.
En ambos aspectos, la visión de nuestros antepasados ha puntuado relativamente bien. Imagínese dónde estaría el mercado único hoy, después de la crisis financiera mundial y el creciente proteccionismo, si todos los países de Europa hubieran sido libres de ajustar sus tipos de cambio. En cambio, nuestras economías se integraron, convergieron y enfrentaron el desafío más severo desde la Gran Depresión.
Cuenta de la reunión de política monetaria del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo
En respuesta al descubrimiento de Ómicron, los mercados bursátiles de todo el mundo habían sufrido marcadas pérdidas. El volumen de opciones de venta en el EURO STOXX 50 había alcanzado su nivel más alto desde el brote de la pandemia de coronavirus (COVID-19) en marzo de 2020, ya que los inversores buscaban protección contra nuevas pérdidas. Al mismo tiempo, los rendimientos soberanos ponderados por el PIB del Tesoro de Estados Unidos a diez años y de la zona del euro casi habían vuelto a caer a los mínimos observados durante el verano. Se situaron muy por debajo de los niveles observados en la reunión de octubre del Consejo de Gobierno.