Autor: Georgina Castro Jiménez

Take Five – Un regalo de Dios

Mensajes contradictorios: para que los nuevos grupos de LGPS y los planes de contribución definida del Reino Unido cumplan con el mandato de Reeves de «mayor inversión en activos productivos», necesitarán las herramientas para identificar y fomentar las mejores oportunidades. Los inversores institucionales en el Reino Unido y más allá han sido casi universales en sus elogios por el papel del Código de Stewardship de 2020 en la mejora de la calidad de la administración y el compromiso de los signatarios de propietarios y gestores de activos, apoyando los objetivos de inversión a corto y largo plazo. Por lo tanto, vale la pena señalar la respuesta poco positiva de muchos inversores sostenibles a las propuestas del Consejo de Información Financiera para simplificar los requisitos del código, especialmente una redefinición de la administración que debilita sus vínculos con resultados económicos, sociales y ambientales beneficiosos. Como señaló Adam Matthews, Director de Inversión Responsable de la Junta de Pensiones de la Iglesia de Inglaterra, «es curioso que un cambio de este tipo se presente como un apoyo a la agenda de crecimiento e inversión del Reino Unido, cuando uno se atrevería a considerar realmente los beneficios en la economía y la sociedad sería exactamente lo que el gobierno está buscando de los fondos de pensiones».

Diferentes medios para fines compartidos

Los Requisitos de Divulgación de Sostenibilidad (SDR) del Reino Unido y el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) de la UE son dos de las regulaciones de sostenibilidad más importantes a las que se enfrentan las empresas financieras en Europa, pero su limitada alineación amenaza con quebraderos de cabeza para quienes operan en ambos mercados.
Y, a pesar de algunos vientos en contra a nivel mundial, no se equivoque: estas regulaciones son importantes. El interés de los inversores por los fondos sostenibles sigue creciendo rápidamente. En la UE, la cuota de mercado de los fondos del artículo 8 y del artículo 9 siguió aumentando hasta superar el 60 % de los fondos (solo el 56 % de los fondos del artículo 8), alcanzando un valor de 6 billones de euros en el tercer trimestre de 2024.
Sin embargo, a medida que la inversión sostenible crece como un segmento más grande del mercado, el tiempo y los recursos dedicados al cumplimiento normativo se están convirtiendo cada vez más en una carga para los gestores de activos. Para estas empresas, es crucial minimizar el desvío de recursos para gestionar la superposición de regulaciones. Al hacerlo, pueden concentrarse mejor en impulsar los rendimientos de los inversores y canalizar eficazmente el capital hacia empresas y proyectos que apoyen los objetivos de sostenibilidad exigidos por los inversores finales.

La ESMA incluye el lavado verde en las prioridades de las finanzas sostenibles

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés), organismo de control de los servicios financieros de la UE, ha publicado su plan de trabajo para 2025, que incluye sus prioridades relacionadas con las finanzas sostenibles. La AEVM tiene la intención de aprovechar su trabajo sobre los riesgos de blanqueo verde logrado durante 2022-24 aclarando aún más las expectativas supervisoras, desarrollando herramientas que permitan a los supervisores abordar mejor los riesgos relacionados y mejorando la eficacia y la calidad de la divulgación de información ESG. «La AEVM colaborará con las ANC [autoridades nacionales competentes] participantes para apoyar el desarrollo de herramientas y metodologías de supervisión para detectar y abordar posibles prácticas de lavado verde por parte de los participantes supervisados en los mercados financieros», se lee en el informe. La AEVM también supervisará la aplicación de directrices, como las normas sobre los nombres de los fondos. Además, el organismo de control esbozó planes para desarrollar normas técnicas y orientación adicional sobre varios aspectos relacionados con el Reglamento de Bonos Verdes, MiFID II, la Directiva de Informes de Sostenibilidad Corporativa y el Reglamento de Índices de Referencia. «La ESMA, junto con las otras ESA [Autoridades Europeas de principales impactos adversos en el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) [y] puede proporcionar orientación y preguntas y respuestas para las divulgaciones de sostenibilidad en virtud del SFDR», dijo, señalando que la evaluación y revisión de la regulación por parte de la Comisión Europea puede generar solicitudes de asesoramiento de la ESMA. Para apoyar los esfuerzos de transición más amplios de la UE, la AEVM tiene la intención de supervisar las iniciativas relacionadas con la financiación de la transición y publicará orientaciones sobre el desarrollo de capacidades para promover un marco eficaz y coherente.

Perspectivas sobre la creciente importancia del dinero digital

A medida que los pagos se vuelven cada vez más digitales, los bancos centrales se enfrentan al problema de revisar la forma en que proporcionan servicios monetarios de banco central a su economía. En el Banco de Francia, consideramos que el Eurosistema debe estar preparado para adaptar su provisión de dinero de banco central tanto en el espacio mayorista como en el minorista. Consideramos que esto es necesario para mantener la «unidad del dinero» en nuestra economía y la solidez de nuestro sistema monetario, tanto desde una perspectiva de estabilidad como de soberanía. En el ámbito mayorista, una CBDC acompañaría y aseguraría adecuadamente una tendencia hacia la tokenización de activos financieros. También podría ser un primer paso hacia la provisión de una nueva forma de infraestructura descentralizada, un Libro Mayor Unificado Europeo. En el ámbito minorista, vemos la implementación de un euro digital como una evolución natural y un complemento del efectivo, cuyo éxito debería basarse en una sólida asociación público-privada.

Crecimiento y competitividad

¿Por qué el crecimiento y la productividad a largo plazo son de particular importancia para un banco central? Y, entonces, ¿por qué tiene sentido que me dirija a ustedes hoy para tratar este tema? La razón es principalmente doble:
• En primer lugar, porque en la implementación de la política monetaria es necesario evaluar la posición cíclica de la economía, y esto requiere estimar la brecha entre el crecimiento real y el crecimiento tendencial. Además, para determinar la orientación deseable de la política monetaria, ha resultado importante tener en cuenta el tipo de interés natural, un determinante clave del cual es el crecimiento y la productividad a largo plazo.
• En segundo lugar, en el caso específico de la unión monetaria europea, la debilidad secular del crecimiento y de la productividad, como la actual, podría complicar la conducción de la política monetaria en el futuro. Este entorno de bajo crecimiento tensiona la política fiscal, obstaculiza la cohesión social y dificulta el avance hacia la convergencia real y hacia todos aquellos elementos que son cruciales para el buen funcionamiento de la unión monetaria.

La política industrial podría desperdiciar recursos a medida que el capital se vuelve más escaso

La política industrial (las medidas gubernamentales para ayudar a las industrias consideradas estratégicamente importantes) vuelve a ser una parte importante de las herramientas de los responsables de las políticas. La recuperación es en gran medida el resultado de una carrera por navegar las transiciones ecológica y digital en los Estados Unidos, China y la Unión Europea y la creciente inseguridad económica (una frase de moda que abarca una amplia gama de preocupaciones, incluidas las interrupciones de la cadena de suministro).
La Ley de Reducción de la Inflación de Estados Unidos de 2021, que ofrece créditos fiscales y subsidios sin precedentes para fomentar la inversión, ejemplifica el regreso de la política industrial a las economías avanzadas. La reactivación se interpreta en gran medida como una respuesta a las políticas proactivas de China para apoyar sectores “estratégicos”, como las tecnologías de energía limpia y la fabricación de chips. La adopción de políticas industriales por parte de China y Estados Unidos impulsó a la Unión Europea a lanzar su propio programa, el Pacto Verde Europeo.
La política industrial cayó en desgracia hace décadas, especialmente en las economías avanzadas. En ese entonces, los responsables de las políticas se mostraban justificadamente cautelosos ante la posibilidad de desencadenar carreras de subsidios y guerras comerciales. Con el regreso de la política industrial, esas preocupaciones han resurgido. Los responsables de las políticas deben asegurarse de que la inseguridad económica que impulsa la política industrial no degenere en rondas de medidas proteccionistas y un colapso del sistema de comercio abierto. Las instituciones multilaterales tienen un papel importante que desempeñar en la preservación de ese sistema.

Lo que conviene al euro digital

A medida que hacen malabarismos con diversas tarjetas, aplicaciones y dispositivos, la mayoría de los europeos descubren que los pagos digitales no han cumplido su promesa de proporcionar una solución conveniente para toda la zona del euro. Piero Cipollone, del BCE, explica cómo un euro digital combinaría la simplicidad del efectivo con la comodidad digital.

Canadá promueve la divulgación obligatoria de información climática y directrices de inversión sostenible

El Gobierno de Canadá ha continuado su impulso plurianual hacia la presentación de informes ESG al anunciar la obligación de presentar divulgaciones financieras relacionadas con el clima para grandes empresas privadas constituidas a nivel federal. Estas medidas, presentadas en la conferencia Principios de Inversión Responsable en Toronto, tienen como objetivo aumentar la transparencia en los informes climáticos y fomentar una mayor inversión del sector privado en actividades sostenibles.
El gobierno planea modificar la Ley de Sociedades Comerciales de Canadá para implementar estas divulgaciones, con un proceso reglamentario para precisar los detalles. Las pequeñas y medianas empresas están exentas por ahora, pero el gobierno está explorando formas de alentarlas a que presenten informes voluntarios.
Esta ampliación se produce en respuesta a la directiva de Canadá de 2021, que exigía que el Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera relacionada con el Clima (TCFD, por sus siglas en inglés) elaborara informes en consonancia con la normativa de la ISSB (que ahora es competencia de la ISSB y se ha incorporado a las normas de la ISSB). En 2022, la Oficina del Superintendente de Instituciones Financieras (OSFI, por sus siglas en inglés) anunció que las instituciones financieras reguladas por el gobierno federal tendrían la obligación de publicar divulgaciones en consonancia con la normativa de la TCFD para 2024.
El gobierno también reveló planes para elaborar directrices de inversión sostenible, que ayudarán a los inversores a identificar actividades ecológicas y de transición. Estas directrices tienen como objetivo proporcionar un sistema de clasificación creíble, que garantice que el capital fluya hacia las áreas adecuadas de la economía, como la energía limpia, la producción de vehículos eléctricos y la descarbonización de la industria pesada.
Por supuesto, Canadá necesita iniciar su viaje digital, reconociendo la importancia no solo de contar con información comparable y de alta calidad de la que la administración sea responsable, sino también de garantizar que la información sea digital, accesible y fácil de encontrar.

Reuniones del Banco Mundial y el FMI – Última oportunidad antes de la COP29

Dada la obsolescencia de algunas de las atribuciones creadas a través de los Acuerdos de Bretton Woods en 1944, el FMI y el Banco Mundial se han visto sometidos a una presión cada vez mayor para reformar sus estructuras en los últimos años.
Varias conferencias de alto perfil dedicadas al tema han dado lugar a cambios significativos, con un enfoque específico en la necesidad de repensar el propósito de los bancos multilaterales de desarrollo (BMD), que canalizan la mayor parte del financiamiento a los países en desarrollo.
Después de una creciente presión para ir más allá de los términos establecidos por el acuerdo de Bretton Woods, en las reuniones de primavera del Banco Mundial y el FMI se observaron algunas señales de cambio decisivo, como el nuevo cuadro de mando corporativo, las actualizaciones del Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento y la Plataforma Aceleradora de Soluciones Globales.
Según Moore, se han logrado muchos avances técnicos en ese sentido, tanto en lo que respecta a la movilización de financiación privada a través de marcos actualizados, como en el sector de la financiación del desarrollo con la mejora de la eficiencia de los bancos multilaterales de desarrollo.
En línea con esto, también ha evolucionado la implementación de medidas para garantizar que el dinero termine en los lugares correctos y se utilice de la mejor manera posible. «Ha habido mucho trabajo para maximizar el impacto de los bancos multilaterales de desarrollo en ese sentido, pero existe el riesgo de caer en la complacencia en este momento», advirtió Moore.
Aunque este progreso es valioso, aún se necesita mucho más para apoyar la transición a nivel mundial y alinearse con los objetivos del Acuerdo de París.
«Los impactos climáticos de este año no han tenido precedentes en términos de calor, sequía, inundaciones, tormentas, y estamos listos para ver que empeorarán con los años a medida que las emisiones continúen aumentando», dijo Kate Levick, directora asociada de E3G. «El FMI y los ministros de finanzas en las reuniones del G-20 deben adelantarse a esta agenda, poner en marcha medidas que realmente aborden los impactos económicos y financieros, y planificar la tasa de resistencia a futuros shocks».

LA BURSA DE MALASIA LANZA UNA SOLUCIÓN CENTRALIZADA DE INTELIGENCIA EN SOSTENIBILIDAD (CSI)

La solución CSI facilita la divulgación de información ESG por parte de las empresas, proporcionando herramientas para evaluar las emisiones de carbono en las cadenas de valor de las empresas y simplificando los informes de sostenibilidad de las empresas.
Tan Sri Abdul Wahid Omar dijo: «La solución CSI es una de las iniciativas clave de Bursa Malaysia para apoyar la transición de Malasia hacia una economía con menos carbono. Fue desarrollado en respuesta a las necesidades planteadas por las empresas, para que cumplan de manera rentable y sin problemas con diversos marcos de informes ESG locales e internacionales. Imaginamos una solución que las empresas y sus proveedores puedan utilizar para abordar fácilmente todas sus necesidades de informes ESG a clientes, financieros y reguladores. Apoyará y alentará a las empresas malasias a reducir su impacto climático y, al mismo tiempo, a tener una base más sólida para penetrar en los mercados globales, especialmente aquellos con fuertes requisitos ESG».
La solución CSI está lista para ser utilizada por todas las empresas, cotizadas y no cotizadas, y de diversos tamaños, desde conglomerados hasta pequeñas y medianas empresas (PYMES). En particular, la solución CSI servirá como un vehículo de implementación crítico para el Nuevo Plan Maestro Industrial (NIMP) 2030 del MITI y el marco i-ESG, así como para la Estrategia Nacional de Semiconductores recientemente anunciada. Servirá para acelerar el crecimiento de las industrias malasias, como el camino hacia la descarbonización del sector manufacturero local y la búsqueda de oportunidades en la economía verde.