La inflación en la zona del euro ha sido elevada recientemente, principalmente debido a un aumento de los precios de la energía.[2] Dado que la zona del euro importa más de la mitad de la energía que utiliza y la energía se ha vuelto mucho más cara, los hogares y las empresas han perdido ingresos reales.[3] Esto se ha visto agravado por los problemas de la cadena de suministro que también han elevado los precios de importación.[4] En tal situación, las empresas tienen un incentivo para tratar de minimizar su parte de la carga aumentando sus precios con el fin de proteger sus márgenes de beneficio.[5] Los productores de algunos sectores podrían incluso tratar de aumentar sus márgenes más allá de lo que se justificaría por los mayores costos de los insumos para recuperar también plenamente las pérdidas de ingresos reales anteriores de los diversos shocks de los últimos tres años. Otra motivación podría ser el intento de construir amortiguadores en un entorno de alta incertidumbre.
Del mismo modo, los trabajadores quieren minimizar su parte de la carga ajustando sus reclamaciones salariales para recuperar las pérdidas salariales reales resultantes de los precios más altos. Si bien los ajustes de precios de las empresas pueden producirse con relativa rapidez, la fijación de salarios suele ser escalonada en los países de la zona del euro y a menudo requiere un largo proceso de negociación.
Categoría: ECB – Banco Central Europeo
La Ley Europea del Clima y el Banco Central Europeo
La Ley del Clima tiene tres elementos clave. El primero es su objetivo de que la UE reduzca sus emisiones de gases de efecto invernadero en al menos un 55 % para 2030, con un nuevo objetivo de reducción que se establecerá para 2040. La UE debe alcanzar la neutralidad climática de aquí a 2050 y aspirar a lograr emisiones negativas a partir de entonces. El segundo elemento importante es garantizar que avancemos hacia ese objetivo. La Comisión Europea ha establecido un marco para evaluar los avances concretos y comprobar si las medidas nacionales y de la Unión son coherentes con el objetivo. Publicará informes periódicos sobre las conclusiones de estas evaluaciones. El tercer y último elemento es garantizar que utilizamos los instrumentos más eficaces para lograr el objetivo. La introducción de un Comité Consultivo Científico Europeo sobre el Cambio Climático promueve la idea de que todas las políticas deben basarse en conocimientos científicos actualizados.
Es difícil exagerar la importancia de la Ley del Clima. La UE está poniendo el listón muy alto. Permítanme citar lo que dice la ley sobre la transición a la neutralidad climática. «Requiere cambios en todo el espectro político y un esfuerzo colectivo de todos los sectores de la economía y la sociedad […] toda la legislación y las políticas pertinentes de la Unión deben ser coherentes con el objetivo de neutralidad climática y contribuir a su cumplimiento, respetando al mismo tiempo unas condiciones de competencia equitativas».
Canalizar el ahorro de Europa hacia el crecimiento
La Unión Europea está decidida a acelerar su transición ecológica y digital. Lo que decidamos hoy afectará a las generaciones venideras. Es nuestra responsabilidad colectiva hacerlo bien. La creación de industrias netas cero, el impulso de la competitividad tecnológica y la diversificación de las cadenas de suministro serán fundamentales para la prosperidad continua y la soberanía estratégica de Europa en las próximas décadas.
Las necesidades de financiación son enormes, y la mayor parte tendrá que provenir del capital privado. El papel de la inversión pública es dar orientación política e incentivar la atracción masiva de capital privado, incluso a través de la participación del Grupo del Banco Europeo de Inversiones y los bancos nacionales de fomento, entre otros.
Integración de los refugiados ucranianos en el mercado laboral de la zona del euro
La guerra injustificada de Rusia contra Ucrania provocó el mayor desplazamiento de ciudadanos europeos desde la Segunda Guerra Mundial. Casi 18 millones de personas, o el 40% de los ucranianos, necesitan urgentemente protección y asistencia humanitaria y más de 6 millones de personas están desplazadas internamente. Según el Alto Comisionado de las Naciones Unidas para los Refugiados (ACNUR) a partir del 21 de febrero de 2023, más de ocho millones de personas han sido registradas como refugiados de Ucrania en toda Europa. Para ellos, esto significa dejar atrás a sus familias y hogares, así como, en muchos casos, renunciar a sus trabajos. Entonces, en medio de esta tragedia, los refugiados ucranianos están buscando un nuevo empleo.
La Unión Europea propuso activar la Directiva de protección temporal para ofrecer asistencia rápida y eficaz a las personas que huyen de la guerra, que se adoptó rápida y unánimemente en marzo de 2022. Estos programas ayudaron a facilitar la integración de los refugiados ucranianos proporcionándoles un permiso de residencia, acceso al empleo, acceso a la asistencia social y médica, y acceso a un alojamiento o vivienda adecuados.
La oportunidad que Europa no debe desperdiciar
NextGenerationEU (NGEU)[2] realmente puede marcar la diferencia para las economías europeas. Personal del BCE estimar que, si se aplica plenamente, el NGEU puede aumentar el nivel del producto interior bruto (PIB) real en la zona del euro –en la que se centra este blog– hasta en un 1,5% para 2026.[3] Esto marca una gran diferencia, ya que elevará las perspectivas de crecimiento más adelante.
El impulso potencial viene a través de dos canales principales:
• Dinero para la inversión: los gobiernos de la zona del euro planean obtener más de 417 2021 millones EUR en subvenciones y préstamos de la UE del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia (FRR), la piedra angular del NGEU, en el período 2026.[4] Alrededor del 80% de estos recursos están destinados a financiar proyectos de inversión.
• Incentivos para mejorar las estructuras económicas: el FRR vincula sus desembolsos a hitos cualitativos y metas cuantitativas, de los cuales 1.620 están relacionados con reformas estructurales en los países de la zona del euro.
Ya hoy, la aplicación de los planes nacionales de recuperación y resiliencia (PVR) está produciendo beneficios materiales para los ciudadanos europeos. Estos incluyen ahorros en el consumo de energía, capacidad adicional para energía renovable, promoción de productos y servicios digitales, modernización de la administración pública, así como la creación de nuevas infraestructuras para el transporte, la atención médica y la educación.
El BCE publica nuevos indicadores estadísticos para reducir la brecha de datos climáticos
El Banco Central Europeo (BCE) ha publicado un primer conjunto de indicadores estadísticos relacionados con el clima[1] hoy para evaluar mejor el impacto de los riesgos relacionados con el clima en el sector financiero y monitorear el desarrollo de finanzas sostenibles y verdes, cumpliendo otro de los compromisos de su plan de acción climática.
“Necesitamos una mejor comprensión de cómo el cambio climático afectará al sector financiero y viceversa. Para esto, el desarrollo de datos de alta calidad es clave”, dice Isabel Schnabel, miembro de la Junta Ejecutiva. “Los indicadores son un primer paso para ayudar a reducir la brecha de datos climáticos, que es crucial para seguir avanzando hacia una economía climáticamente neutra”.
Los nuevos indicadores son experimentales o analíticos. Los datos experimentales cumplen muchos, pero no todos, los requisitos de calidad de las estadísticas oficiales del BCE. [2]Los datos analíticos tienen una calidad inferior y ciertas limitaciones, a veces significativas.
Cómo la alta deuda corporativa sofoca la inversión
En resumen, encontramos pruebas sólidas de que las empresas de alto endeudamiento invierten menos que sus pares de bajo endeudamiento después de los períodos de crisis. En particular, un número considerable de microempresas y pequeñas y medianas empresas están ubicadas en «regiones vulnerables» donde la deuda, y por lo tanto la dependencia de la financiación externa, afecta negativamente a la inversión. Por lo tanto, no abordar el alto apalancamiento de las microempresas y las pequeñas y medianas empresas podría afectar negativamente la capacidad del sector empresarial para satisfacer las necesidades de inversión a gran escala en los próximos años. Lo que Europa necesita es un sector empresarial bien capitalizado que amplíe sus fuentes de financiación más allá de la financiación de la deuda para promover las transiciones ecológica y digital, aumentar la seguridad energética y apoyar cadenas de suministro más diversificadas. Esto otorga una prima a las políticas que promueven una mayor equidad como amortiguador, fortaleciendo así la perspectiva de un crecimiento sostenible de la inversión. Estos incluyen avanzar hacia una unión de los mercados de capitales, reducir el sesgo fiscal contra la financiación de capital y garantizar el acceso a información oportuna y fiable para los inversores de capital. Los cambios en las normas contables podrían mejorar el acceso al capital proporcionado por los inversores privados, con notables beneficios para las PYME.
Caveat emptor no se aplica a las criptomonedas
Para evitar el riesgo de que la regulación se quede atrás debido al tiempo necesario para los procesos legislativos, los reguladores y supervisores deben estar facultados para seguir el ritmo de los desarrollos criptográficos.
Y para ser eficaz y evitar el arbitraje regulatorio, la regulación debe tener un alcance global. El Recomendaciones del Consejo de Estabilidad Financiera para la regulación y supervisión de las actividades y los mercados de criptoactivos debe finalizarse y aplicarse con urgencia, al igual que el reglas publicado recientemente por el Comité de Basilea para el tratamiento de las exposiciones de los bancos a las criptomonedas.
Sin embargo, la regulación y los impuestos por sí solos no serán suficientes para abordar las deficiencias de los criptos. Para construir bases sólidas para el ecosistema de finanzas digitales, necesitamos un activo de liquidación digital confiable y libre de riesgos, que solo puede ser proporcionado por el dinero del banco central. Es por eso que el BCE y los bancos centrales de todo el mundo están trabajando en monedas digitales de bancos centrales minoristas y mayoristas. Al preservar el papel del dinero del banco central como ancla del sistema de pago, los bancos centrales salvaguardarán la confianza de la que dependen en última instancia las formas privadas de dinero.
Recordar el Holocausto: se lo debemos a las víctimas y a nosotros mismos
El edificio principal del BCE en Fráncfort ocupa un lugar de importancia histórica. Es uno de los miles de lugares en Alemania y en toda Europa donde el régimen nazi alemán puso en marcha el asesinato de millones de miembros de la comunidad judía y otras minorías. Conmemoramos las deportaciones y asesinatos posteriores con un memorial, en cooperación con la ciudad de Frankfurt y su Museo Judío. Hoy, 27 de enero de 2023, 78.º aniversario de la liberación del campo de concentración y exterminio de Auschwitz, también descubrimos una placa conmemorativa a la entrada del edificio principal del BCE.
Política fiscal: del almuerzo gratuito al asequible
Las tasas de endeudamiento del gobierno han aumentado considerablemente debido a la alta inflación y la normalización de la política. Los inversores también se han vuelto más reacios a mantener activos de mayor riesgo. Además, prestan atención a la sostenibilidad de la deuda pública, especialmente en países con grandes pasivos pendientes. Ambos aspectos tienen contribuyeron al aumento de los diferenciales de los bonos soberanos. Nuevas rebajas de las perspectivas económicas podrían exacerbar esta situación. tendencia. Sin embargo, estos desarrollos son solo una parte de la historia. Otro aspecto a tener en cuenta es que más alto La inflación tiende a mejorar algunas cifras generales de sostenibilidad fiscal. En particular, para una cantidad dada de deuda pendiente, un PIB nominal más alto significa que la relación deuda/PIB disminuye.[1]
Esta entrada de blog evalúa cómo estos factores opuestos afectan la sostenibilidad de la deuda pública. Lo que más importa son las diferentes velocidades a las que los costos del servicio de la deuda y el PIB nominal aumentan en tiempos de inflación. Mayor endeudamiento Las tasas solo se aplican a la deuda recién emitida (es decir, afectan la tasa marginal de endeudamiento). Debido a ello, los costes medios de financiación de los gobiernos de la zona del euro se han mantenido relativamente bajos, al igual que los gobiernos. tarifas más bajas bloqueadas.[2] Sin embargo, mirando más adelante Los costos de endeudamiento del gobierno eventualmente aumentarán a medida que el saldo de la deuda se refinancie a tasas de interés más altas. En Además, las tasas de interés pagadas por los gobiernos sobre la nueva deuda dependen también de la solidez de sus derechos fiscales. posición. Un mayor endeudamiento puede elevar los diferenciales de crédito a niveles en los que la dinámica de la deuda se deteriora, incluso en el ausencia de otros choques económicos.[3] Otro aspecto a considerar es que los gobiernos necesitan encontrar prestamistas cuando refinancian el flujo de deuda que vence. La experiencia tiene demostrado que cuando el acceso del gobierno a los mercados de capital se deteriora, los términos en los que un país toma préstamos pueden socavar su sostenibilidad fiscal.