La Unión Europea tiene un problema de productividad. Sus habitantes producen casi un 30 por ciento menos por hora trabajada de lo que habrían producido si la producción real por hora trabajada hubiera aumentado en línea con la de Estados Unidos desde el año 2000.
Una de las razones del escaso crecimiento de la productividad en el bloque es la incapacidad de desarrollar de manera suficiente empresas emergentes innovadoras para convertirlas en empresas “superestrella”.
La fragmentación de la economía y el sistema financiero de Europa es en parte la causa de este problema. Sin un mercado único más fluido para los bienes, los servicios, el trabajo y el capital, a las empresas emergentes exitosas les resulta más costoso y difícil crecer.
Además, el sistema financiero europeo, basado en los bancos, no es adecuado para financiar empresas emergentes de riesgo. Las empresas emergentes de alta tecnología suelen desarrollar nuevas tecnologías y modelos de negocio que son riesgosos y pueden resultar difíciles de evaluar para los bancos. Y el valor de las empresas emergentes suele residir en su gente, sus ideas y otro capital intangible, que es difícil de ofrecer como garantía para un préstamo bancario. Los bancos también están limitados por normas que (con razón) limitan los préstamos a empresas de riesgo sin garantías, incluso a las de rápido crecimiento que probablemente obtengan grandes beneficios en el futuro.
Los fondos europeos de capital privado también son más pequeños y están más fragmentados que en Estados Unidos. Los europeos depositan una mayor parte de sus ahorros en cuentas bancarias en lugar de en los mercados de capitales. Los estadounidenses invirtieron 4,60 dólares en acciones, fondos de inversión y fondos de pensiones o seguros por cada dólar invertido en esos activos por los europeos en 2022. En parte, esto se debe a que los europeos dependen más de las pensiones de reparto que los estadounidenses. Pero, independientemente de la razón, el resultado final es una menor disponibilidad de financiación mediante acciones para las empresas.
La fragmentación de los mercados se debe en parte a leyes, reglamentos e impuestos nacionales que dificultan la consolidación transfronteriza, la captación de capital y la distribución de riesgos. Muchos inversores institucionales prefieren asignar capital a empresas con sede en sus propios países. Esto suele aplicarse también a las inversiones en capital de riesgo, especialmente en fondos más pequeños.
Una mayor inversión de capital de riesgo podría estimular la productividad y fortalecer el ecosistema de innovación de la UE, pero la escasez de fondos de capital de riesgo en Europa está privando a las empresas emergentes innovadoras de inversiones y dificultando el impulso del crecimiento económico y los niveles de vida.
Como sostiene nuestro nuevo documento, las medidas para fortalecer los mercados de capital de riesgo de la UE y eliminar las fricciones financieras transfronterizas para los fondos de pensiones y las aseguradoras que invierten en capital de riesgo podrían aumentar el flujo de financiación hacia empresas emergentes prometedoras e impulsar ganancias de productividad.
La UE perdió su mayor centro de capital de riesgo, Londres, tras la votación del Reino Unido de abandonar la Unión en 2016 y sus centros restantes carecen de la escala de los de Estados Unidos.
En la última década, las inversiones de capital de riesgo de la UE promediaron apenas el 0,3 por ciento del producto interno bruto, menos de un tercio del promedio de los Estados Unidos. Los fondos de capital de riesgo estadounidenses recaudaron 800.000 millones de dólares más que sus homólogos europeos durante ese período.
Autor: Guadalupe Moreno Islas
Liberando sinergias – El evento conjunto EFRAG-ISSB destaca orientación sobre interoperabilidad
La semana pasada, el EFRAG y el Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB) organizaron un evento conjunto en Bruselas para explorar la importancia de la interoperabilidad entre las Normas NIIF de Divulgación de Sostenibilidad y las Normas Europeas de Información de Sostenibilidad (ESRS).
El seminario web enfatizó los beneficios de la interoperabilidad entre los estándares ISSB y ESRS. Al identificar y alinear divulgaciones comunes, las empresas pueden reducir la duplicación y la complejidad, mejorando la comparabilidad y utilidad de la información sobre sostenibilidad. Esta colaboración subraya el compromiso de establecer una base global para las divulgaciones de sostenibilidad, respaldada por los formuladores de políticas internacionales.
Los aspectos más destacados del evento incluyeron orientación sobre la alineación de los requisitos generales y las divulgaciones relacionadas con el clima entre los dos estándares. La guía detalla el apoyo práctico para que las empresas cumplan eficientemente con ambos conjuntos de estándares y demuestra el alto nivel de alineación logrado. Secciones específicas de la guía brindaron información sobre la materialidad, la presentación y el análisis detallado de las divulgaciones relacionadas con el clima, lo que facilitó a las empresas navegar y aplicar los estándares ISSB y ESRS.
Sue Lloyd, vicepresidenta del ISSB, y Chiara Del Prete, presidenta del SR TEG del EFRAG, destacaron la importancia de alinear los marcos de presentación de informes de sostenibilidad para reducir las barreras a la comparabilidad y mejorar los datos útiles para la toma de decisiones. Se espera que esta alineación simplifique el proceso de presentación de informes y garantice la coherencia entre los diferentes marcos de presentación de informes.
La versión EDGAR 24.2 mejora las taxonomías XBRL con nuevas actualizaciones
El sistema de recopilación, análisis y recuperación electrónica de datos (EDGAR) de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) se actualizó a la versión 24.2 este mes, incorporando actualizaciones a sus taxonomías XBRL. Esta versión incluye soporte para la versión 2024 de la taxonomía de Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) e introduce la nueva taxonomía de Swap Basado en Valores (SBS).
La taxonomía IFRS actualizada se alinea con la versión publicada por la Fundación IFRS en marzo de 2024. La taxonomía SBS, recientemente agregada en esta versión, incluye elementos necesarios para etiquetar anexos específicos en el Formulario SBSEF, de acuerdo con las reglas finales sobre Ejecución de Swaps Basados en Valores y Registro de Facilidades de Ejecución de Swaps Basados en Valores. Además, la taxonomía de Divulgación de Tarifas de Presentación (FFD) se ha actualizado para extender la longitud del campo “Título de Clase de Valor” a 250 caracteres en el anexo de Tarifa de Presentación iXBRL.
Como parte de esta actualización, EDGAR ya no aceptará las versiones 2022 de varias taxonomías, incluidas las de los Principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) de EE. UU., las NIIF, la taxonomía de presentación de informes de la SEC (SRT), la de fondos cerrados (CEF) y otras. Esta medida fomenta el uso de las últimas versiones de taxonomías, lo que garantiza que las presentaciones estén alineadas con las mejoras y los estándares contables más actuales.
Al integrar las últimas taxonomías, el sistema EDGAR garantiza que las empresas puedan utilizar las etiquetas más actualizadas, lo que fomenta un mejor cumplimiento y divulgaciones financieras más detalladas, cruciales para la transparencia y la coherencia en los informes financieros.
La SEC publica un borrador de taxonomía de divulgación de información sobre ciberseguridad
La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha anunciado la publicación del borrador de la taxonomía de divulgación de ciberseguridad (CYD) para respaldar la norma final sobre gestión de riesgos, estrategia, gobernanza y divulgación de incidentes de ciberseguridad. Esta taxonomía, que incluye elementos necesarios para etiquetar información de ciberseguridad utilizando Inline XBRL, está diseñada para mejorar la presentación digital y la transparencia de las divulgaciones de ciberseguridad.
Las nuevas normas exigen que los registrantes divulguen los incidentes de ciberseguridad importantes de manera oportuna y proporcionen anualmente información importante sobre su gestión, estrategia y gobernanza de riesgos de ciberseguridad. El borrador de la taxonomía CYD tiene como objetivo facilitar este proceso de presentación de informes.
Cómo afectan las expectativas de inflación de las empresas de la eurozona a sus decisiones empresariales
Las expectativas de inflación de las empresas son clave para los responsables de la política monetaria. El blog del BCE presenta nuevos datos de encuestas sobre estas expectativas, datos sobre lo que influye en ellas, cómo cambian cuando se dispone de nueva información y si son importantes para los planes y las decisiones que toman las empresas.
Fijar precios, negociar salarios, decidir cuánto invertir o cuántos trabajadores emplear: todas estas son decisiones que toman las empresas y que tienen profundas implicaciones. A la hora de tomar estas decisiones, las empresas suelen tener en cuenta sus propias necesidades empresariales, el comportamiento de sus competidores, el estado de la economía y cómo creen que evolucionará. Por lo tanto, la forma en que las empresas forman sus expectativas sobre la inflación y cómo estas expectativas influyen en sus decisiones es importante para los bancos centrales.
Las expectativas de inflación de las empresas de la eurozona no se conocen muy bien. Una de las razones es que no se miden de manera coherente en todos los países. La revisión de la estrategia de política monetaria del BCE para 2020/21 puso de manifiesto esta laguna de información, por lo que el BCE amplió recientemente su encuesta de empresas a escala de la eurozona, la Encuesta sobre el Acceso a la Financiación de las Empresas (SAFE), para incluir preguntas periódicas sobre las expectativas de inflación de las empresas. Esta nueva fuente de datos nos permite ahora explorar varias preguntas importantes: ¿Qué influye en las expectativas de inflación de las empresas? ¿Reaccionan las expectativas de inflación de las empresas a las noticias sobre las perspectivas de inflación? ¿Y estas expectativas son importantes para los planes y decisiones de las empresas?
La dinámica de las reinversiones en PEPP
En marzo de 2020, el BCE Lanzado el PEPP «para contrarrestar los graves riesgos que plantea la pandemia de COVID-19 para el mecanismo de transmisión de la política monetaria y las perspectivas para la zona del euro». La flexibilidad fue una característica clave del PEPP, que nos permitió realizar compras de activos de forma flexible a lo largo del tiempo, en todas las clases de activos y países. Finalizamos las compras netas en el marco del PEPP en marzo de 2022. A partir de ese momento, reinvertimos los montos equivalentes a activos vencidos; y también en esta fase se mantuvo la flexibilidad. Sin embargo, el BCE no ha dado detalles sobre el uso real de esta flexibilidad, más allá de lo que se deduce de la publicación bimestral de los datos sobre compras de activos en el marco del PEPP.
Si se activa, la reinversión flexible conduce a compras netas positivas en algunos países y a compras netas negativas en otros. Sin embargo, las compras netas acumuladas en todos los países se mantienen en cero. El Se anuncia el Consejo de Gobierno en junio de 2022, que aplicaría flexibilidad en la reinversión de los reembolsos que vencieran en la cartera del PEPP, con vistas a preservar el funcionamiento del mecanismo de transmisión de la política monetaria, condición previa para que el BCE pueda cumplir su mandato de estabilidad de precios. Esto se abordó brevemente en la revisión inicial del PEPP en el Boletín Económico del BCE.
Sin embargo, las compras netas positivas y negativas entre países también pueden ocurrir en períodos en los que la flexibilidad no se aplica activamente. En esos casos, se trata de una consecuencia puramente mecánica de la forma en que se llevan a cabo las reinversiones. Esto se debe a un mecanismo de «doble suavización» diseñado para garantizar la presencia en el mercado en todos los países de la zona del euro a lo largo del tiempo, apoyando así el funcionamiento del mercado. Esta entrada del blog arroja luz sobre estos aspectos de la implementación operativa con el fin de disipar las interpretaciones erróneas de la Datos de compra del PEPP que publicamos en nuestro sitio web.
La minería en aguas profundas se considera financieramente inviable
¿Debe protegerse la naturaleza de la explotación o debe valorarse en función de los beneficios que proporciona a las personas? Los mercados financieros han optado por esta última, con una definición estrecha de «beneficios», centrada en la extracción.
Este informe encontró que los participantes en los mercados financieros valoran sistemáticamente los sectores económicos que dependen de la explotación de los productos de la naturaleza más que los sectores que dependen de que la naturaleza permanezca intacta. Sin embargo, invertir en lo segundo durante las últimas tres décadas habría producido rendimientos financieros tres veces superiores a invertir en el primero.
A medida que la atención corporativa, financiera y pública se centra cada vez más en la última frontera de la Tierra, las profundidades marinas, este podría ser el momento para que los mercados financieros aprendan de los errores del pasado. En cambio, algunos argumentan que los servicios ecosistémicos de aguas profundas deberían comenzar a monetizarse a través de la minería en aguas profundas.
Desde el punto de vista del capital natural, esto sería erróneo: este informe concluyó que preservar las llanuras abisales del planeta vale al menos diez veces más que explotarlas.
Desde una perspectiva puramente financiera, la minería en las profundidades marinas también sería un error. Si las empresas extrajeran nódulos polimetálicos en aguas internacionales, destruirían entre 30.000 y 132.000 millones de dólares de valor empresarial. Eso es de tres a 13 veces el PIB combinado de todos los pequeños estados insulares del Pacífico. A pesar de las ganancias potenciales para los proveedores de equipos de minería submarina, gran parte de esa destrucción de valor ocurriría en el propio sector minero. Esto se debe a los rendimientos negativos del capital invertido para la extracción de nódulos de aguas profundas (márgenes negativos dados los altos gastos operativos) y a un aumento en el costo del capital para las grandes minas terrestres de níquel, cobalto y cobre de alto costo, las que corren mayor riesgo de interrupción por parte de los mineros de aguas profundas.
El impacto negativo que la industria tendría en los servicios ecosistémicos de las profundidades marinas añadiría al menos otros 465.000 millones de dólares de destrucción de valor, principalmente a través de la destrucción del hábitat. La buena noticia es que los participantes en los mercados financieros pueden evitar esta pérdida potencial de al menos medio billón de dólares apoyando una moratoria sobre la minería en aguas profundas.
No es frecuente que los mercados financieros puedan presumir de un gran éxito en la conservación de la naturaleza y al mismo tiempo evitar una destrucción significativa del valor corporativo y del capital natural. Prevenir la minería en aguas profundas sería una de esas oportunidades.
Aprovechar la inteligencia artificial y el análisis de datos en la regulación financiera
A principios de este mes, el Comisionado Jaime Lizárraga se dirigió a la Undécima Conferencia Anual sobre Regulación de los Mercados Financieros en Washington DC, enfatizando la importancia del análisis económico en el trabajo de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC). Sus comentarios destacaron las diversas necesidades de los inversores y el papel de los enfoques innovadores, como el análisis de datos de IA, para mejorar la eficacia regulatoria.
La comisionada Lizárraga subrayó la importancia del análisis económico en la formulación de normas, su aplicación y la protección de los inversores. Señaló que la incorporación de IA innovadora, aprendizaje automático y análisis de datos puede mejorar la comprensión de la SEC de la dinámica del mercado y los impactos de las medidas regulatorias. Señaló que la División de Análisis Económico y de Riesgos (DERA) de la SEC ya está liderando iniciativas para integrar análisis de datos de vanguardia impulsados por IA.
A medida que la IA se vuelve cada vez más prevalente en el mundo del análisis financiero, esperamos ver más reguladores como la SEC experimentando con análisis de datos impulsados por IA. Con vastos bancos de datos estructurados con los que jugar, nos interesa ver las innovaciones en regulación y análisis que dichas tecnologías pueden impulsar.
Nuestro propio Revathy Ramanan hablará en la conferencia XBRL Europa esta mañana y describirá solo algunas de las formas en que los reguladores pueden obtener nuevos conocimientos y una cobertura integral sobre las presentaciones de los emisores mediante el uso de LLM.
GRI abre consulta pública sobre nueva taxonomía XBRL
Esta semana, Global Reporting Initiative (GRI) lanzó una consulta pública para su nuevo borrador de Taxonomía de Sostenibilidad GRI, que estará abierta hasta el 11 de agosto de 2024. Esta iniciativa tiene como objetivo recopilar comentarios de expertos de XBRL y especialistas en sostenibilidad sobre el diseño de la nueva taxonomía.
La Taxonomía de Sostenibilidad GRI está diseñada para mejorar la accesibilidad y usabilidad de los datos de sostenibilidad reportados utilizando los Estándares GRI al permitir la presentación de informes digitales en un formato estandarizado y legible por máquina. Al aprovechar XBRL, GRI pretende crear un marco estructurado que permitirá a las organizaciones etiquetar digitalmente la información reportada de acuerdo con los Estándares GRI. Se espera que esta transición a la presentación de informes digitales facilite el acceso y el análisis de datos para múltiples partes interesadas, promoviendo así la transparencia y reduciendo los costos de cumplimiento.
La nueva Taxonomía de Sostenibilidad GRI permitirá a las organizaciones presentar sus informes de sostenibilidad digitalmente, garantizando el cumplimiento de los Estándares GRI y facilitando la interoperabilidad con otros marcos de presentación de informes.
Recomendamos encarecidamente a los expertos XBRL de nuestra red que echen un vistazo al borrador y proporcionen comentarios durante el período de consulta.
UNA NUEVA BRÚJULA PARA LA ECONOMÍA
Si la economía ha de ser una herramienta para alejar a las sociedades humanas de la crisis endémica y acercarlas a un futuro resiliente y próspero, entonces su renovación comienza con una nueva brújula y mapa que se ajusten a nuestros tiempos.
Como escribió John Maynard Keynes en 1938, “la economía es la ciencia de pensar en términos de modelos unidos al arte de elegir modelos que sean relevantes para el mundo contemporáneo”. Es irónico que algunos de los modelos más profundamente influyentes que todavía dan forma al pensamiento económico actual se crearon en la propia era de Keynes. Si estuviera vivo en este siglo (y fuera testigo de la magnitud de las crisis sociales y ecológicas que enfrentamos actualmente), sin duda estaría instando a sus colegas economistas a crear nuevos modelos que reflejen el conocimiento, la realidad y los valores de nuestros tiempos. Él tendría razón.
El siglo pasado, cuando el pensamiento económico de posguerra adoptó el crecimiento como su objetivo de facto, el PIB se convirtió en la brújula de los economistas: describía el progreso como una curva exponencial, medida con la única métrica del valor monetario en pos de un aumento sin fin, sin importar cuán rica fuera una nación. era. El impacto de que los países ricos sigan priorizando el crecimiento del PIB sobre la lucha contra la desigualdad y la protección del mundo vivo ahora es demasiado claro.
Este siglo necesitamos un objetivo mucho más ambicioso y holístico: el florecimiento humano en un planeta vivo y próspero. Y una brújula que puede guiarnos resulta parecer un donut (ver gráfico 1). Da prioridad a las necesidades y derechos esenciales de todas las personas, desde la alimentación, el agua y la salud hasta el trabajo decente y la igualdad de género. Al mismo tiempo, reconoce que la salud de toda la vida depende de la protección de los sistemas que sustentan la vida en la Tierra: un clima estable, un suelo fértil, océanos saludables y una capa protectora de ozono. En los términos más simples, el donut permite a la humanidad prosperar entre una base social y un techo ecológico; en otras palabras, satisfacer las necesidades de todas las personas dentro de los medios del planeta vivo.